個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展的影響機(jī)制研究
——基于個人養(yǎng)老金問卷調(diào)研數(shù)據(jù)的分析

交通銀行養(yǎng)老金融課題組

自2000年以來，中國步入老齡化社會已經(jīng)20多年。隨著20世紀(jì)60年代出生的人口集中進(jìn)入退休期，中國人口老齡化進(jìn)程還在加速。積極發(fā)展養(yǎng)老金融，是黨的二十大報告提出的“完善基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌制度，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系”的重要要求，也是中央金融工作會議指出的“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”的重要內(nèi)容。在《個人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》頒布一周年之際，交通銀行養(yǎng)老金融課題組通過“線下座談+線上問卷”相結(jié)合的方式對個人養(yǎng)老金賬戶開戶、繳存、投資等環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)研，進(jìn)一步對個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展的影響機(jī)制進(jìn)行分析。

調(diào)研問卷反映的基本情況

本次問卷從客戶特征畫像（7個問題）、家庭財富配置（5個問題）、個人養(yǎng)老金準(zhǔn)備（18個問題）等三個方面共設(shè)計了30道題目。通過微信公眾號、微信群、微信朋友圈等方式發(fā)放問卷，累計回收問卷5360份，其中有效問卷3860份，平均每人完成用時為7分16秒。在受訪者中，男女比例為4∶6，30—50歲的人數(shù)占比為57.57%（見圖1），已婚人士占比為75%，具有本科及以上學(xué)歷的人數(shù)占比為83.3%，國企工作人員占比為71.9%。

圖1 本次問卷調(diào)查對象的年齡構(gòu)成

個人養(yǎng)老金資金賬戶和商業(yè)保險逐步成為居民養(yǎng)老的重要方式。從當(dāng)前家庭主要持有的資產(chǎn)來看（多選），除銀行存款或現(xiàn)金（72%）外，持有非自住房產(chǎn)（47%）是當(dāng)前家庭資產(chǎn)配置主流，高于銀行理財（45%）、股票或基金（32%）、商業(yè)保險（20%）。但從未來養(yǎng)老準(zhǔn)備來看，養(yǎng)老準(zhǔn)備方式選擇比例從高到低依次為商業(yè)養(yǎng)老保險（60%）、參加個人養(yǎng)老金資金賬戶（59%）、以房養(yǎng)老（37%）、購買普通股票或基金等投資養(yǎng)老（32%）、養(yǎng)兒防老（16%）等（見圖2）。兩組數(shù)據(jù)對比可見，部分“以房養(yǎng)老”的居民將逐步調(diào)整其養(yǎng)老方式；約40%的受訪者將會增加商業(yè)養(yǎng)老保險投入，購買商業(yè)保險、參加個人養(yǎng)老金資金賬戶將成為居民未來養(yǎng)老的重要方式。

當(dāng)前養(yǎng)老規(guī)劃支出占比較低，而老年階段醫(yī)療、日常生活等重點(diǎn)場景的實(shí)際養(yǎng)老支出占比較高。從受訪者每月主要支出來看（多選），日常開銷（85.5%）、子女教育和贍養(yǎng)老人（53.7%）、房貸（41.5%）、醫(yī)療支出（16.3%）等當(dāng)下的生活必需消費(fèi)支出排前四位；而受訪者對自己未來的養(yǎng)老規(guī)劃支出排倒數(shù)第二（12.8%），說明受訪者尚未將養(yǎng)老儲備開支列入當(dāng)前的重點(diǎn)考慮范圍。但從預(yù)計老人日常生活開支的場景來看（多選），醫(yī)療支出（87.3%）、吃住行等日常生活支出（66.8%）、幫助下一代和照顧第三代等支出（49.5%）、旅游和老年大學(xué)等文化娛樂支出（25.3%）是最受關(guān)注的四個消費(fèi)場景（見圖3）。

圖3 預(yù)計老年階段主要支出場景的關(guān)注度

大部分受訪者具備一定的個人養(yǎng)老儲備意識，但金融素養(yǎng)有待提升。73%的受訪者認(rèn)為需要在基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上額外配置養(yǎng)老金融產(chǎn)品，42.5%的受訪者愿意拿出收入的10%—30%為養(yǎng)老做準(zhǔn)備。但養(yǎng)老投資教育方面，只有38%的調(diào)查對象能夠較好地掌握基礎(chǔ)金融知識，62%的受訪者還無法正確理解復(fù)利、通貨膨脹等基礎(chǔ)概念；部分投資者對風(fēng)險收益的認(rèn)知還不充分，仍對所有的養(yǎng)老產(chǎn)品抱有“保本”期望，而實(shí)際上養(yǎng)老理財、養(yǎng)老基金都具有一定的風(fēng)險性；91.6%的受訪者仍然認(rèn)為養(yǎng)老金第一支柱將是退休收入的主要來源，而實(shí)際上隨著第一支柱替代率的不斷下降，第一支柱或?qū)o法滿足需求。

受訪者渴求了解養(yǎng)老金融知識，隨著年齡增長，對國家養(yǎng)老金政策法規(guī)和防范養(yǎng)老金融詐騙知識的需求上升，對養(yǎng)老金融產(chǎn)品等商業(yè)信息的需求下降。當(dāng)前，從養(yǎng)老金融知識需求的角度看（多選），國家養(yǎng)老金政策法規(guī)最受關(guān)注（77%），其次是養(yǎng)老產(chǎn)品組合與養(yǎng)老規(guī)劃知識（54%），再次是養(yǎng)老金融產(chǎn)品的特點(diǎn)與購買渠道（46%）；而受訪者對投資者權(quán)益和維權(quán)路徑（25%）、防范養(yǎng)老金融詐騙風(fēng)險知識（29%）的需求相對較低。這或許說明，在個人養(yǎng)老金制度起步階段，大家對市場秩序較為滿意。同時，隨著受訪者年齡的增長，大家對國家關(guān)于個人養(yǎng)老金政策的關(guān)注度越來越高，而對養(yǎng)老金融產(chǎn)品特點(diǎn)與購買渠道知識的求知欲下降。

受訪者對個人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策的關(guān)注度較高，而對個人養(yǎng)老金資金賬戶中金融產(chǎn)品的專家管理優(yōu)勢關(guān)注不多。我們列舉了個人養(yǎng)老金資金賬戶的幾個優(yōu)勢，包括稅收優(yōu)惠、產(chǎn)品有專家管理、產(chǎn)品購買時費(fèi)率有優(yōu)惠和幫助建立養(yǎng)老習(xí)慣等（多選）。受訪者普遍認(rèn)為開立個人養(yǎng)老金資金賬戶的主要優(yōu)勢是稅收優(yōu)惠（64.2%）與幫助建立養(yǎng)老儲蓄習(xí)慣（45.4%），而對養(yǎng)老金投資產(chǎn)品的專家管理優(yōu)勢（21.6%）關(guān)注不多，或因現(xiàn)在是個人養(yǎng)老金資金賬戶的起步階段，大家對金融產(chǎn)品的專家管理優(yōu)勢了解不多。此外，高中及以下教育程度的人群更為重視培養(yǎng)養(yǎng)老儲備習(xí)慣，碩士及以上教育程度的人群更為重視賬戶的稅后優(yōu)惠政策。

個人養(yǎng)老金資金賬戶開戶數(shù)量增長迅速，但繳存、投資相對緩慢。人社部數(shù)據(jù)顯示，從2022年11月25日開始試點(diǎn)到2023年6月末，全國36個先行城市（地區(qū)）開立個人養(yǎng)老金資金賬戶4030萬戶，開戶數(shù)量增長迅速。同時，調(diào)研結(jié)果顯示，在個人養(yǎng)老金資金賬戶開戶、繳存、投資三個階段中，每個階段的參與人數(shù)都在快速減少。59%的受訪者完成了個人養(yǎng)老金資金賬戶開戶，但開戶群體中只有50%的人繳存資金，繳存資金群體中只有58%的人進(jìn)行個人養(yǎng)老金產(chǎn)品投資，最終僅17%的受訪者完成開戶、繳存、投資的“三部曲”。與此同時，有19.2%的受訪者表示對個人養(yǎng)老金制度不清楚，16.7%的人表示聽說過但了解不多，5.5%的人表示聽說過但還沒開立個人養(yǎng)老金資金賬戶，這三類合計占比超過四成（41.4%），個人養(yǎng)老金資金賬戶的滲透率還遠(yuǎn)未飽和，未來仍有較大的發(fā)展空間。

個人養(yǎng)老金資金賬戶繳存比例呈現(xiàn)雙峰分布，隨著年齡增長，滿額繳存比例不斷增加。從繳存金額來看，100元以下占比7%，100（含）—1000元占比14%，1000（含）—6000元占比20%，6000（含）—12000元占比3%，12000元滿額繳存占比13%。從不同年齡段分組發(fā)現(xiàn)，滿額繳存人群中18—30歲只占3.8%，30—40歲占比8.5%，40—50歲的占比突然提升到19.1%，50—60歲的占比繼續(xù)上升到21.3%，40歲以上的人群是當(dāng)前滿額繳存的重點(diǎn)人群。

個人養(yǎng)老金資產(chǎn)配置首先考慮安全性，其次才是收益性，“養(yǎng)老儲蓄+養(yǎng)老保險”的投資組合占比較高。在本次調(diào)研中，只有17%的受訪者購買了養(yǎng)老金融產(chǎn)品，產(chǎn)品偏好排序依次為養(yǎng)老儲蓄（60%）、養(yǎng)老理財（45%）、養(yǎng)老保險（44%）、養(yǎng)老基金（27%）。從投資組合的角度來看，養(yǎng)老儲蓄+養(yǎng)老保險（1105人）、養(yǎng)老儲蓄+養(yǎng)老理財（1070人）兩種組合方式更受歡迎。受訪者優(yōu)先考慮安全性，其次才是收益性，原因主要包括：一是1.2萬元/年的上限無法拉開四類產(chǎn)品的顯著收益；二是養(yǎng)老理財首先要考慮保本，然后才是收益；三是對個人而言，稅收優(yōu)惠力度的吸引力遠(yuǎn)超過產(chǎn)品收益率。

個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展的影響因素分析

養(yǎng)老意識和金融素養(yǎng)對配置養(yǎng)老金融產(chǎn)品和開戶、繳存意愿存在正向影響。在養(yǎng)老意識方面，問卷用“認(rèn)為應(yīng)該開始配置養(yǎng)老金融產(chǎn)品的年齡”來衡量受訪者的養(yǎng)老意識，開始時間越早表明養(yǎng)老意識越強(qiáng)。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，受訪者認(rèn)為30歲以前、30（含）—40歲、40（含）—50歲、50（含）—60歲應(yīng)該著手配置養(yǎng)老金融產(chǎn)品且滿額繳存的比例分別為16.3%、14.6%、12.6%、8.6%。養(yǎng)老意識越強(qiáng)，越早開始配置養(yǎng)老金融產(chǎn)品，滿額繳存的比例越高。

在金融素養(yǎng)方面，隨著學(xué)歷的提升，滿額繳存的比例不斷增加。在學(xué)歷為初中及以下、高中/中專、大專、本科、碩士及以上的人群中滿額繳存的比例分別為8.9%、8.6%、10.5%、12.4%、17.5%。能正確認(rèn)識利率、通貨膨脹、購買力之間關(guān)系的人群滿額繳存占比最高為16%，高于對利率、通脹與購買力之間的關(guān)系認(rèn)識不全的人群滿額繳存占比（11.6%）和無法正確認(rèn)識利率的人群滿額繳存占比（8.1%）。

家庭當(dāng)前持有資產(chǎn)的風(fēng)險越高，更有可能繳存并滿額繳存?zhèn)€人養(yǎng)老金。家庭資產(chǎn)持有股票基金、銀行理財、商業(yè)保險的受訪者中滿額繳存的比例分別為19.3%、16.9%、18.2%，顯著高于持有銀行存款/現(xiàn)金家庭的11.7%。實(shí)際上，個人養(yǎng)老金理財和個人養(yǎng)老金基金在已開立并繳存?zhèn)€人養(yǎng)老金的投資者中很受歡迎。調(diào)查顯示，在個人養(yǎng)老金賬戶已進(jìn)行投資的受訪者中，有50%的受訪者選擇個人養(yǎng)老金理財，有39%的受訪者選擇個人養(yǎng)老金基金。

除當(dāng)前生活壓力較大外，缺乏長期財務(wù)規(guī)劃能力成為影響?zhàn)B老資金儲備的重要因素，個人養(yǎng)老金賬戶有助于建立養(yǎng)老儲備習(xí)慣是投資者關(guān)注的重要優(yōu)勢。調(diào)研結(jié)果顯示，當(dāng)下因買房、贍養(yǎng)老人與撫養(yǎng)小孩資金緊張而沒有進(jìn)行養(yǎng)老資金儲備的占42%，缺乏必要的長期財務(wù)規(guī)劃能力的占22%，覺得養(yǎng)老資金儲備為時尚早的占18%（見圖4）。對比來看，在個人養(yǎng)老養(yǎng)老金賬戶主要優(yōu)勢的調(diào)研中，45.4%的人認(rèn)為幫助建立養(yǎng)老儲備習(xí)慣是個人養(yǎng)老金賬戶的主要優(yōu)勢，僅次于稅收優(yōu)惠（64%），遠(yuǎn)高于購買產(chǎn)品有費(fèi)率優(yōu)惠（25.7%）、產(chǎn)品有專家管理（21.5%）。

圖4 養(yǎng)老儲備的阻礙因素

信任度與便捷度是影響個人養(yǎng)老金資金賬戶開戶渠道選擇的重要因素。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在個人養(yǎng)老金資金賬戶信息獲取渠道方面（多選），銀行柜臺或理財師占比38%，監(jiān)管政策宣傳占比28%，從支付寶、微信和廣告等線上渠道獲取信息占比12%，同事間口口相傳占比接近14%。從受訪者期待開立個人養(yǎng)老金資金賬戶的渠道來看（多選），排序依次為：手機(jī)和網(wǎng)頁銀行、銀行柜臺、單位人資部或工會、微信和支付寶等第三方平臺、保險券商等其他金融機(jī)構(gòu)、居委會等。調(diào)研結(jié)果顯示，客戶認(rèn)為開戶渠道的可信任程度較為重要，也較為重視開戶的便捷程度與安全性。

個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品需要從多維度匹配客戶需求。國家社會保險公共服務(wù)平臺顯示，目前有20多家商業(yè)銀行開通了個人養(yǎng)老金資金賬戶業(yè)務(wù)，其中10多家商業(yè)銀行提供個人養(yǎng)老金基金、個人養(yǎng)老金保險、個人養(yǎng)老金理財和個人養(yǎng)老金儲蓄四種個人養(yǎng)老金產(chǎn)品。交通銀行在售個人養(yǎng)老金產(chǎn)品種類數(shù)量排名第二，其中，在售個人養(yǎng)老金基金134只、個人養(yǎng)老金保險8只、個人養(yǎng)老金理財1只；交通銀行個人養(yǎng)老金基金和個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品數(shù)量位居行業(yè)前列。現(xiàn)階段產(chǎn)品還是以收益率、風(fēng)險、期限等為主要特征，服務(wù)屬性體現(xiàn)不足。實(shí)際上，老年群體普遍反饋，當(dāng)前的個人養(yǎng)老金賬戶與日常居家、社區(qū)、養(yǎng)老院之間的關(guān)聯(lián)不大，希望繳費(fèi)能夠用于更多養(yǎng)老需求服務(wù)，甚至子女個人養(yǎng)老金賬戶中的繳費(fèi)可以用于滿足父母的養(yǎng)老需求。

加快發(fā)展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的建議

為更好滿足人民群眾日益增長的養(yǎng)老金融需求，踐行金融工作的政治性、人民性，要以個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展為抓手做好養(yǎng)老金融這篇大文章。結(jié)合調(diào)研數(shù)據(jù)分析，在建議政府進(jìn)一步統(tǒng)籌制度體系建設(shè)、圍繞居民養(yǎng)老需求構(gòu)建產(chǎn)業(yè)、服務(wù)、養(yǎng)老金等制度體系，以及促進(jìn)資本市場和個人養(yǎng)老金賬戶共同發(fā)展基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為商業(yè)銀行在服務(wù)養(yǎng)老金融發(fā)展方面仍有許多工作可“大施拳腳”。

統(tǒng)籌養(yǎng)老金融發(fā)展規(guī)劃，優(yōu)化營銷資源配置。在面對養(yǎng)老金融萬億級業(yè)務(wù)藍(lán)海時，商業(yè)銀行應(yīng)統(tǒng)籌規(guī)劃養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展戰(zhàn)略，以開戶、繳存、投資“三部曲”為切入點(diǎn)，加快業(yè)務(wù)發(fā)展。在具體操作層面，鑒于調(diào)研數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)家庭持有資產(chǎn)的風(fēng)險偏好、收入、學(xué)歷、金融素養(yǎng)是個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展的顯著影響因子，商業(yè)銀行更應(yīng)主動針對以股票、基金、理財、保險等為主要家庭資產(chǎn)構(gòu)成的存量客戶積極營銷，配足專項(xiàng)營銷資源，特別是對重點(diǎn)人群要疊加營銷補(bǔ)貼，提前鎖定目標(biāo)客戶。同時，要強(qiáng)化商業(yè)銀行與支付寶、微信等網(wǎng)絡(luò)平臺合作，彌補(bǔ)銀行線上線下渠道覆蓋面不足的短板，更好地服務(wù)數(shù)量大、金融素養(yǎng)較高的年輕群體。

提供“全生命周期產(chǎn)品+特色養(yǎng)老服務(wù)”。不同客戶的年齡、學(xué)歷、風(fēng)險偏好、金融素養(yǎng)等各不相同，需要在不同階段匹配不同的產(chǎn)品。個人養(yǎng)老金資金投資的主要目的是為養(yǎng)老儲備，追求保值兼顧增值，因此個人養(yǎng)老金參與人更偏好低風(fēng)險產(chǎn)品，比如個人養(yǎng)老金儲蓄和個人養(yǎng)老金保險。在老齡化加深、市場利率中樞下降的過程中，個人養(yǎng)老金儲蓄是當(dāng)前個人養(yǎng)老金參與人最偏好的投資產(chǎn)品。因此，建議商業(yè)銀行將個人養(yǎng)老金儲蓄作為切入點(diǎn)，適度提高個人養(yǎng)老金儲蓄年化收益率，增強(qiáng)個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)全面放開后的行業(yè)競爭力。同時，商業(yè)銀行要強(qiáng)化產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新，打造差異化的產(chǎn)品服務(wù)體系，如鼓勵分支行與當(dāng)?shù)氐酿B(yǎng)老院、老年大學(xué)、老年活動中心合作，為生活在不同區(qū)域的老年客戶提供“產(chǎn)品+特色養(yǎng)老服務(wù)”的組合，增強(qiáng)對潛在客戶的吸引力和存量客戶的黏性。

豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品貨架，重點(diǎn)發(fā)展個人養(yǎng)老保險。因“人”適宜地開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足不同人群的邊際需求。如對于年輕、收入較低、家庭開支較大且養(yǎng)老支出占比較低的群體，適當(dāng)推出收益相對較高的養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品。針對退休人員，調(diào)研發(fā)現(xiàn)51.5%的人對于退休后的個人養(yǎng)老金賬戶的資金有繼續(xù)投資的需求，繳存金額越高，投資的需求越高。因此，可根據(jù)客戶的生命周期調(diào)整權(quán)益、債券、存款產(chǎn)品的占比，滿足客戶的再投資需求。并且，調(diào)研還發(fā)現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險在當(dāng)前家庭資產(chǎn)持有中占20%，但在未來個人養(yǎng)老準(zhǔn)備中占60%，二者之差或預(yù)示著個人養(yǎng)老金賬戶對于保險產(chǎn)品的需求強(qiáng)烈，因此商業(yè)銀行要加強(qiáng)客戶經(jīng)理銷售培訓(xùn)和激勵，提升個人養(yǎng)老保險客戶占比。

多方協(xié)作擴(kuò)大政策宣傳，加強(qiáng)投資者教育。金融素養(yǎng)是影響個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展的重要因素。政策宣傳、投資者教育是提升金融素養(yǎng)的重要渠道，這需要政府、金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺等多方通力協(xié)作。信息獲取渠道的信任度會顯著影響個人養(yǎng)老金賬戶的發(fā)展，政府部門需要發(fā)揮其在政策宣傳上不可替代的作用，尤其是街道、居委會等基層部門直接面向居民，宣傳個人養(yǎng)老金政策會產(chǎn)生事半功倍的效果。支付寶、微信等網(wǎng)絡(luò)平臺對于個人養(yǎng)老金資金賬戶的信息傳播、開立等方面也有巨大影響。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，不管是對于個人養(yǎng)老金資金賬戶信息的了解，還是在客戶期待的開戶渠道方面，支付寶、微信等網(wǎng)絡(luò)平臺都占比超過20%。從年齡分布來看，年輕人更期待通過支付寶、微信等網(wǎng)絡(luò)渠道開立個人養(yǎng)老金資金賬戶。商業(yè)銀行需要發(fā)揮其在渠道、網(wǎng)點(diǎn)、客戶經(jīng)理團(tuán)隊(duì)等方面的優(yōu)勢，在推進(jìn)個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展的同時加強(qiáng)投資者教育，提升居民金融素養(yǎng)。

加強(qiáng)科技賦能，為不同人群提供養(yǎng)老規(guī)劃服務(wù)。在個人養(yǎng)老金賬戶的發(fā)展過程中，為不同人群提供養(yǎng)老規(guī)劃服務(wù)，培養(yǎng)客戶養(yǎng)老資金儲備習(xí)慣，將是未來商業(yè)銀行個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)能力的重要體現(xiàn)。尤其是針對典型人群提供清晰的養(yǎng)老規(guī)劃案例，有助于提升客戶的養(yǎng)老認(rèn)識，打造品牌效應(yīng)，并在客戶與客戶經(jīng)理的互動中增強(qiáng)客戶信任感，提高客戶黏性。但也必須清晰地認(rèn)識到，“千人千面”的養(yǎng)老規(guī)劃能力建設(shè)，需要商業(yè)銀行各級機(jī)構(gòu)的共同努力，更需要科技的賦能。