科技型中小企業(yè)面臨的金融風險與應對

滑冬玲

（天津師范大學經(jīng)濟學院 天津 300387）

0 引 言

金融風險常常體現(xiàn)為金融資產(chǎn)價格的下跌或金融機構的倒閉，因此，企業(yè)的金融風險往往被忽視。Fisher早在1933年就認識到過度負債后的經(jīng)濟蕭條和通貨緊縮可能會導致債務無力償還，進而會引發(fā)金融動蕩［1］。企業(yè)的短期或長期償債能力不足（Minsky，1982）［2］、金融機構將貸款發(fā)放給信用不佳的企業(yè)（Kregel，1997）［3］是金融風險上升的原因。因此，企業(yè)的償債能力是金融風險的重要體現(xiàn)和根源。截至2022年12月，中國中小微企業(yè)數(shù)量超過5 200萬家，比2021年同期增長400萬家。其中，科技型中小企業(yè)近33萬余家，科技型中小企業(yè)經(jīng)營靈活，為帶動就業(yè)、促進中國的科技發(fā)展、完善中國產(chǎn)業(yè)鏈起著不可替代的作用，截至2022年，中國有近9 000家專精特新“小巨人”企業(yè)，獲得授權發(fā)明專利數(shù)14萬余項，其中1/6的企業(yè)承擔過國家級科技項目。但是科技型中小企業(yè)科研投入高、產(chǎn)品研發(fā)周期長、經(jīng)營規(guī)模小、融資約束較大，因此，其面臨更多的金融風險。通過綜合分析科技型中小企業(yè)面臨的金融風險并提出對策，旨在促進科技型中小企業(yè)健康發(fā)展。

1 科技型中小企業(yè)面臨的金融風險

科技型中小企業(yè)由于其自身規(guī)模小、科研投資大和投資回報周期長的特點，所以其潛在的金融風險亦值得關注。當前中國科技型中小企業(yè)的金融風險主要體現(xiàn)在以下3個方面。

1.1 債務風險

科技型中小企業(yè)在創(chuàng)立初期需要大量的產(chǎn)品和服務研發(fā)投資、人員培訓投資，資金需求量大。相對于其他中小型企業(yè)，其產(chǎn)品服務研發(fā)周期較長，短期內(nèi)主營業(yè)務收入低，資產(chǎn)增長速度慢，導致科技型中小企業(yè)在成長期的資產(chǎn)負債率較高，長期債務風險較大。

1.2 流動性風險

相對于其他中小型企業(yè)的資金需求集中在成長期，科技型中小企業(yè)的資金需求持續(xù)時間較長：在初創(chuàng)期，科技型中小企業(yè)需要高額的產(chǎn)品服務研發(fā)資金；在成長階段，科技型中小企業(yè)需要完善技術的科研資金及增加市場占有率的營銷資金；在成熟期，科技型中小企業(yè)需要提升生產(chǎn)效率、開發(fā)新產(chǎn)品和服務的投資。高額且長期的資金需求導致科技型中小企業(yè)的債務期限較長，債務的流動性風險高。

1.3 科技型中小企業(yè)對系統(tǒng)性金融風險承受能力弱

相對于大型企業(yè)，科技型中小企業(yè)更容易受到系統(tǒng)性風險的影響。當國內(nèi)社會總需求下降、受到國外經(jīng)濟沖擊或利率匯率水平波動時，由于科技型中小企業(yè)規(guī)模小、資金少、初期科研投資大、投資回報周期較長，所以使得系統(tǒng)性風險更容易導致科技型中小企業(yè)出現(xiàn)財務困難和償債能力降低。

1.4 科技型中小企業(yè)承受著更大的非系統(tǒng)性風險

科技型中小型企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和品種有限，無法通過分散的多元化經(jīng)營降低非系統(tǒng)性風險。一旦其主營的產(chǎn)品或服務需求減少、價格下降、原材料或人力成本上升，科技型中小企業(yè)更容易出現(xiàn)短期償債能力的下降。

2 引發(fā)科技型中小企業(yè)金融風險的因素分析

2.1 宏觀經(jīng)濟壓力帶來償債能力風險

我國的科技型中小企業(yè)主要從事科技服務業(yè)、物流業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)服務和互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)，對宏觀經(jīng)濟壓力較為敏感。經(jīng)濟增長放緩減小了居民對商品和服務的需求，互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)和物流業(yè)收入直接減少，進而影響到了互聯(lián)網(wǎng)服務行業(yè)的中小企業(yè)。2020年起，受新冠感染的影響，中國經(jīng)濟增長速度有所下降，2020和2022年中國GDP增速分別為2.2%和3%，在宏觀經(jīng)濟壓力下，科技型中小企業(yè)盈利能力下降，償債能力風險加大。

2.2 科技型中小企業(yè)依然存在融資困境

盡管政府及中央銀行積極利用行政政策和結構性貨幣政策引導資金流向科技中小型企業(yè)，但是科技型中小企業(yè)成長初期需要大量資金進行技術研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、固定資產(chǎn)購置和員工培訓，起步階段由于擔保品不足、發(fā)展前景不確定、規(guī)模小、抗風險能力較弱，所以通過商業(yè)銀行獲取大量貸款難度較大。針對中小企業(yè)的小微貸款金額較低，無法滿足科技型中小企業(yè)前期巨大的科研投入，能夠獲得風險投資的科技型中小企業(yè)則更少。因此，科技型中小企業(yè)在成長初期資金缺口較大。

2.3 來自國外的科技封鎖為科技型中小企業(yè)帶來挑戰(zhàn)

2019年起，美國為首的西方國家對中國進行技術封鎖，禁止美國企業(yè)向中國出口芯片、禁止美國企業(yè)向中國高新技術領域的進行投資?？萍挤怄i影響了中國科技型企業(yè)的原材料供給、產(chǎn)品生產(chǎn)和國外資金獲取。對科技型中小企業(yè)的影響也較為顯著，相對于大型企業(yè)的經(jīng)營多元化和風險分散化，科技型中小企業(yè)的業(yè)務較為單一，技術封鎖引發(fā)的原材料和技術限制使得生產(chǎn)成本快速上升，而缺乏其他業(yè)務的收入支持，使得部分依賴海外技術和原材料的科技型中小企業(yè)陷入財務困境。

2.4 科技型中小企業(yè)信用信息不完善

對于初創(chuàng)或沒有通過正規(guī)金融部門融資的科技型中小企業(yè)，其往往缺乏權威機構提供的、能夠證明其征信狀況征信記錄。同時，科技型中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)的采集及在不同部門之間的共享尚未全面實現(xiàn)。征信體系的不完善加大了科技型中小企業(yè)獲取銀行貸款的難度。

2.5 寬松的宏觀經(jīng)濟政策對中小企業(yè)具有擠出效應

當政府實施非結構性的寬松貨幣政策時，釋放的資金更多流入大型企業(yè)和國有企業(yè)；實施緊縮貨幣政策時，優(yōu)先保障大型和國有企業(yè)資金需求。這導致大型企業(yè)和國有企業(yè)資金供給充足，而科技型中小企業(yè)在寬松貨幣政策下依然融資困難的現(xiàn)象。政府實施積極財政政策會導致市場利率水平上升，對私人投資為主的科技型中小企業(yè)產(chǎn)生投資擠出效應，會加劇科技型中小區(qū)企業(yè)的融資困境。

3 減小科技型中小企業(yè)金融風險的對策

3.1 建立地方科技型中小企業(yè)投資基金

為了幫助科技型中小企業(yè)獲得資金，可以建立地方中小企業(yè)投資基金，中小企業(yè)投資基金由國有企業(yè)、機構投資者、地方政府財政多方出資、聯(lián)合成立基金公司，實行專業(yè)化管理、市場化運作，對有發(fā)展前景的科技型中小企業(yè)進行股權投資，對陷入困境的科技型中小企業(yè)進行市場化救助。

3.2 建立全面覆蓋科技型中小企業(yè)的征信數(shù)據(jù)庫

落實國務院的《加強信用信息共享應用促進中小微企業(yè)融資實施方案》，按照實施方案的要求強化科技型中小企業(yè)信息的采集與共享。在此基礎上，由各級地方政府牽頭，利用企業(yè)主要投資人的征信狀況、科技型中小企業(yè)應付賬款、商業(yè)信用狀況及其他大數(shù)據(jù)信息，對在本地注冊的中小企業(yè)和企業(yè)主進行信用評估，并整理入庫，建立中小企業(yè)信用動態(tài)評估和調(diào)整機制，在保護企業(yè)、個人等信息主體信息安全的前提下，使得科技型中小企業(yè)的征信信息通過多個方面得以反映。在法律規(guī)定的范圍內(nèi)讓金融機構和不同部門共享征信信息，滿足金融機構信用審核的需要，從而緩解科技型中小企業(yè)融資難問題。

3.3 為科技型中小企業(yè)提供更多融資平臺與方案

政府部門通過搭建金融機構和科技型中小企業(yè)的交流平臺，系統(tǒng)地向科技型中小企業(yè)介紹推薦多種融資模式，如適合科技型中小企業(yè)的融資租賃、眾籌模式。根據(jù)科技型中小企業(yè)的業(yè)務和特點，政府部門可以邀請金融機構專業(yè)人員和專家學者為中小企業(yè)量身定制融資方案，增加中小企業(yè)對融資途徑的認識、拓寬中小企業(yè)的融資渠道。

3.4 實施結構性的精準貨幣政策和財政政策

中央銀行可以針對科技型中小企業(yè)施行結構型貨幣政策：如對普惠金融機構或中小企業(yè)貸款實行更低的存款準備金率；對具有發(fā)展前景的科技型中小企業(yè)給予優(yōu)惠貸款利率；根據(jù)商業(yè)銀行向科技型中小企業(yè)貸款的比重向商業(yè)銀行提供常備貸款便利。通過結構性貨幣政策引導資金進入科技型中小企業(yè)。在財政政策方面，可以使用針對中小企業(yè)減稅的結構性財政政策，以財政手段扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)財政政策對中小企業(yè)的精準支持。

3.5 分類處置科技型中小企業(yè)的不良貸款

如果企業(yè)出現(xiàn)債務違約情況，則可以根據(jù)科技型中小企業(yè)的具體情況予以分類處理：對于國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的行業(yè)、創(chuàng)新性及對完善供應鏈具有潛在作用的科技型中小企業(yè)，對其不良貸款通過債權轉股權、引入新的出資人等手段予以處置，旨在幫助企業(yè)渡過財務困境，使得科技型中小企業(yè)的資產(chǎn)保值，促進科技型中小企業(yè)健康發(fā)展；對于規(guī)模微小、員工人數(shù)較少、創(chuàng)新度較低的科技中小企業(yè)，可以通過債務延期、降息、利息財政補貼甚至破產(chǎn)清算等方式處置，旨在幫助科技型中小企業(yè)的同時最大程度上保護債權人權益，以及保護債權人未來放貸科技型中小企業(yè)的積極性。