外部資源價格沖擊與中國工業(yè)部門通脹的內生關聯(lián)研究

蘇梽芳，渠慎寧，陳昌楠

(1.華僑大學 經(jīng)濟與金融學院，福建 泉州362021； 2.中國社會科學院 經(jīng)濟研究所，北京100836)

外部資源價格沖擊與中國工業(yè)部門通脹的內生關聯(lián)研究

蘇梽芳1，2，渠慎寧2，陳昌楠1

(1.華僑大學 經(jīng)濟與金融學院，福建 泉州362021； 2.中國社會科學院 經(jīng)濟研究所，北京100836)

摘要：文章基于近年來國際資源市場價格激烈波動的現(xiàn)實背景，選擇中國33個工業(yè)部門以構建反映部門間內在聯(lián)系的全局向量自回歸模型(GVAR)，分析外部資源價格沖擊對工業(yè)部門價格和產(chǎn)出波動的短期效應，繼而通過分解各個工業(yè)部門的通貨膨脹壓力來源，探尋資源價格沖擊的主要傳導路徑。研究表明：(1)國際原油價格沖擊對能源、化工和基礎原材料部門的價格和產(chǎn)出的短期影響較大，而國際工業(yè)原材料價格沖擊的影響則集中在冶金和機械等工業(yè)部門；(2)外部資源價格沖擊的影響存在滯后性，但并未產(chǎn)生第二輪通脹效應；(3)工業(yè)部門的通貨膨脹壓力存在顯著的溢出效應，國際原油和工業(yè)原材料的價格沖擊沿著產(chǎn)業(yè)鏈內在聯(lián)系構成的固定路徑進行傳導。在GVAR模型中使用新的工業(yè)部門間關聯(lián)權重后，上述結果基本穩(wěn)健。文章的研究結論為政府有關部門應對國際資源價格沖擊提供了一個細化的行業(yè)視角。

關鍵詞：資源價格；外部沖擊；GVAR模型；傳導路徑

中圖分類號：F062.1;F429.9

文獻標識碼：：A

文章編號：：1001-9952(2015)05-0014-14

收稿日期：2014-12-24

基金項目：國家社會科學基金一般項目(14BJY013)

作者簡介：蘇梽芳(1977-)，男，福建泉州人，華僑大學經(jīng)濟與金融學院副教授，中國社會科學院經(jīng)濟研究所博士后；

Abstract：Under the background of dramatic price volatility in international resources market in recent years, this paper chooses 33 Chinese industrial sectors to build the global vector auto-regressive model (GVAR) reflecting internal relationships among those sectors, and analyzes the short-term effect of shocks of external resources fluctuating prices on fluctuating prices and output in industry sectors. Then it investigates the main transmission path of resources prices shocks through decomposing the inflation pressure sources in each industry sector. It arrives at the results as follows: firstly, shocks of international crude oil prices have a rather big short-term influence on prices and output in energy, chemical and basic material sectors, while the shocks of international industrial raw materials prices have an impact mainly in metallurgical and mechanical industries; secondly, the effect created by shocks of external resources prices has the lag feature, but they does not produce the second-round inflation effects; thirdly, the inflation pressure in industry sectors has the significant spillover effects, and the shocks of international crude oil prices and industrial raw material resources prices conduct along the fixed path formed by the internal relation of the industry chain. Alternative weighting schemes show the basic robustness of the results above-mentioned. These conclusions provide a subdivided industry view for governmental response to shocks of international recourses prices.

渠慎寧(1986-)，男，江蘇南京人，中國社會科學院經(jīng)濟研究所助理研究員；

陳昌楠(1988-)，男，福建三明人，華僑大學經(jīng)濟與金融學院碩士研究生。

一、引言

隨著工業(yè)化和城市化進程的不斷加快，我國對能源和原材料等資源類大宗商品的進口規(guī)模也在快速擴張，已逐步成為全球主要的資源進口國。海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年我國原油進口2.85億噸，對外依存度達57.39%；2013年鐵礦石進口8.2億噸，對外依存度超過60%。對外依存度的擴大導致我國經(jīng)濟經(jīng)常受到國際資源市場價格波動的影響。

從國際范圍來看，期貨交易所是資源交易的主要平臺。20世紀80年代，紐約期貨交易所和倫敦國際原油交易所相繼引進原油與天然氣期貨等資源交易品種，推動原油等資源產(chǎn)品的金融市場交易量逐步超過了實體現(xiàn)貨市場交易量。同時，在金融創(chuàng)新的推動下，資源領域的金融衍生品蓬勃發(fā)展，期貨市場價格開始替代傳統(tǒng)的現(xiàn)貨貿易價格而成為資源市場的定價基礎，這不僅加劇了資源價格的波動，也使其易受各國貨幣政策、貿易摩擦及政治糾紛的影響。特別是在2008年國際金融危機爆發(fā)后，為刺激美國經(jīng)濟復蘇，美聯(lián)儲先后推出數(shù)輪量化寬松貨幣政策(QE)，向市場注入了逾萬億美元規(guī)模的流動性，造成美元貶值，并推動了以美元計價的大宗商品的價格飆升。美國政府的寬松貨幣政策也引發(fā)了日本和韓國的相繼模仿，“匯率戰(zhàn)爭”的呼聲甚囂塵上，國際市場的資源價格波動愈加激烈。

作為工業(yè)部門的主要生產(chǎn)要素，資源類大宗商品的價格波動直接影響相關中間產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。然而，這種影響并非均勻地作用于工業(yè)體系中的各個部門，而是首先作用于某個或幾個部門，再通過相互間投入產(chǎn)出關系逐步傳導到其他部門，并最終影響總產(chǎn)出和總體價格水平。在近期“匯率戰(zhàn)爭”和美國貨幣政策變動的復雜背景下，深入分析資源類大宗商品的價格沖擊對我國工業(yè)部門的影響，特別是厘清工業(yè)部門價格之間的內在關聯(lián)和傳導路徑，并提出減少外部資源價格沖擊對工業(yè)部門消極影響的具體措施，對我國穩(wěn)定物價、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構和穩(wěn)定經(jīng)濟增長具有非常重要的現(xiàn)實意義。

國內外已有不少研究國際大宗商品價格波動對宏觀經(jīng)濟影響的相關文獻，這些文獻運用的方法主要集中在協(xié)整理論(或VAR方法)、一般均衡模型和投入產(chǎn)出模型。然而，由于研究方法與所選取樣本的不同，實證結果并不一致：(1)協(xié)整理論或VAR方法。Cuado和Pérez(2003)運用協(xié)整方法發(fā)現(xiàn)石油價格在短期對產(chǎn)出具有非對稱效應，而對通貨膨脹率的影響時間更長。中國經(jīng)濟增長與宏觀穩(wěn)定課題組(2008)應用VAR模型的實證研究表明國際原油價格對國內物價的影響在中長期呈逐步擴大趨勢。Lescaroux和Mignon(2008)運用VAR方法實證檢驗了石油價格沖擊的短期效應和長期效應，研究發(fā)現(xiàn)石油價格沖擊會直接引起CPI和PPI指數(shù)的上升。段繼紅(2010)運用SVAR模型發(fā)現(xiàn)國際油價上漲對CPI有正向影響，但影響并不顯著且有一個比較長的滯后期。胡援成等(2012)結合有向無環(huán)圖方法和SVAR模型對我國通貨膨脹的傳導途徑及其效應進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)我國當前承受著較大的輸入型通貨膨脹，國際大宗商品價格上漲對我國通貨膨脹的影響更側重于生產(chǎn)領域。(2)一般均衡模型。Doroodian和Boyd(2003)運用可計算一般均衡模型(CGE)驗證了石油價格與通貨膨脹的關系，發(fā)現(xiàn)石油價格具有通貨膨脹效應。林伯強等(2008)運用CGE方法的研究發(fā)現(xiàn)能源價格上漲對中國經(jīng)濟具有緊縮作用，但對不同產(chǎn)業(yè)的緊縮程度不一致，能源價格能推動產(chǎn)業(yè)結構變化。任若恩等(2010)建立中國跨時優(yōu)化一般均衡模型研究發(fā)現(xiàn)，國際油價對產(chǎn)出和通貨膨脹以及各部門產(chǎn)出和價格有一定影響，且具有時間滯后效應。另外有不少學者通過構建動態(tài)隨機一般均衡模型(DSGE)研究石油沖擊對中國經(jīng)濟的影響(孫寧華等，2012；魏巍賢等，2012；柳明和宋瀟，2013；王云清，2014)，均發(fā)現(xiàn)能源價格沖擊對宏觀經(jīng)濟的影響大于其他沖擊的影響。(3)投入產(chǎn)出模型。Berument和Tasci(2002)運用1990年土耳其投入產(chǎn)出表研究了石油價格上漲的通貨膨脹效應，發(fā)現(xiàn)只有當名義工資、利潤、利息和租金跟隨包含石油價格的一般價格水平進行調整時，石油價格才具有顯著的通貨膨脹效應。任澤平等(2007)基于2002年中國122個部門的投入產(chǎn)出表，采用投入產(chǎn)出價格影響模型，模擬測算了原油價格變動對我國總體物價水平和各部門產(chǎn)品價格變化的影響情況。林伯強和王鋒(2009)運用投入產(chǎn)出價格影響模型,在能源價格不受管制和受管制兩種情景下, 模擬了能源價格上漲導致一般價格水平上漲的幅度。

選擇合適的模型方法對結論的可靠性相當重要。盡管上述文獻具有重要的參考價值，但仍存在一些不足。首先，以往文獻主要研究大宗商品價格波動對宏觀經(jīng)濟的沖擊，而對經(jīng)濟系統(tǒng)內的細分行業(yè)關注較少。由于各行業(yè)產(chǎn)業(yè)結構、生產(chǎn)技術和消費習慣等存在差異，結果使得外部沖擊對各行業(yè)的影響不一，因此忽視行業(yè)層面則難以全面把握經(jīng)濟系統(tǒng)的反應。其次，以上三類研究方法也有各自的缺陷。如VAR模型中的新息一般具有相關性，從而導致進行脈沖響應分析沒有意義；而遞歸式VAR模型對變量的排序缺乏比較公認的理論支撐；結構VAR模型可以實現(xiàn)對新息的結構性分解，但卻存在一個明顯的缺陷，即最多僅能識別與模型內生變量一樣多的結構性沖擊(Blanchard和Quah, 1989)。CGE模型對參數(shù)設置過多，而且缺乏有效的估計方法。更為重要的是，外部沖擊效應和傳導機制研究大多需要借助VAR模型配合其他模型才能完成，而已有研究大多缺乏一種綜合模型來兼顧這兩個問題。本文運用Pesaran等(2004)以及Mauro等(2007)等提出的全局向量自回歸模型(GlobalVAR，GVAR)將有助于解決上述問題。GVAR模型的核心思想是先建立各國或各部門的VARX*，在每個VARX*模型中均有能夠描述單個經(jīng)濟系統(tǒng)的核心內生變量和刻畫外部影響的弱外生變量。然后，利用貿易矩陣、資本流量或產(chǎn)業(yè)關聯(lián)矩陣將各個VARX*模型連接成一個GVAR模型，分析多個國家、地區(qū)或部門經(jīng)濟結構系統(tǒng)之間的相互聯(lián)系。國內尚未有學者借助GVAR模型分析外部價格沖擊對工業(yè)部門層面的影響。本文通過分析多種國際資源價格外部沖擊對我國工業(yè)部門產(chǎn)出和價格的影響，并比較原油和原材料價格沖擊的范圍、持久程度和主要傳導渠道。

二、模型構建與數(shù)據(jù)處理

(一)GVAR模型基本原理。目前，GVAR模型被廣泛運用于多個國家、多個部門的經(jīng)濟互動關系研究。GVAR模型構建一個由單個VAR模型構成的全局系統(tǒng)，通過考慮不同個體的內在聯(lián)系，分析全局變量沖擊對各個內生變量的影響以及不同個體之間的溢出效應。

(1)

AiZit=ai0+ai1t+BiZi,t-1+εit

(2)

(3)

Xt=b1+G-1a1+b1t+DXt-1+et

(4)

其中，b0=G-1a0，b1=G-1a1，D=G-1H，et=G-1εt。進一步將式(4)一般化，使得GVAR模型不僅包含工業(yè)部門的主要核心經(jīng)濟變量，而且納入全局共同變量dt(石油價格和國際原材料價格)。通過估計單個部門的VARX*模型和計算工業(yè)部門間關聯(lián)矩陣得到W中的系數(shù)，進而構造出系數(shù)矩陣G，可以避免因直接估計GVAR模型參數(shù)而導致自由度不足的問題，使得在GVAR模型內可以進行類似VAR模型的分析。

(二)工業(yè)部門選擇。根據(jù)《國民經(jīng)濟行業(yè)分類標準(2002)》(GB/T4754-2002)，工業(yè)門類分為39個部門。由于“其他采礦業(yè)”、“工藝品及其他制造業(yè)”、“廢品材料”、“文教體育”、“印刷業(yè)和記錄媒介的復制業(yè)”和“水的生產(chǎn)和供應業(yè)”6個部門的數(shù)據(jù)缺失較為嚴重，因此本文選擇其余33個工業(yè)部門作為研究對象，樣本區(qū)間為2003年1月至2011年12月。

(三)變量與數(shù)據(jù)說明。GVAR模型包含3個部門內生變量和2個外生變量。3個部門內生變量分別為部門產(chǎn)量同比增長率、部門PPI和部門核心PPI，2個外生變量分別為國際原油價格增長率和國際工業(yè)原材料價格增長率。對產(chǎn)出增長的度量，學者們通常選擇實際增加值增長率(如Dedola和Lippi，2005；劉建等，2010)。然而，由于國家統(tǒng)計局自2005年起才陸續(xù)公布工業(yè)部門增加值月度同比增長率數(shù)據(jù)，且將每年一二月份數(shù)據(jù)合并公布，這造成了樣本數(shù)據(jù)不完整，因此本文選擇各部門代表性產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長率(pro)來衡量部門產(chǎn)出增長水平，用工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)來表示各部門產(chǎn)出價格水平變化情況。對核心變量PPI的度量，本文參照Vega和Wynne(2003)以及Pedersen(2006)的研究，將PPI進行HP濾波后得到的長期趨勢作為部門產(chǎn)出價格變化的長期趨勢，即核心PPI(CPPI)。國際油價增長率(Poil)用北海布倫特原油、西德克薩斯原油和迪拜原油的加權平均價格計算得到，而國際原材料價格增長率(Praw)則采用美國商品調查局編制的期貨價格指數(shù)(CRB指數(shù))中的原材料分指數(shù)(CRBraw)進行度量。*以上涉及的部門產(chǎn)出和價格數(shù)據(jù)均來自中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，國際原油價格數(shù)據(jù)來自美國能源信息署，國際工業(yè)原材料價格指數(shù)數(shù)據(jù)來自CRB官網(wǎng)。

表1　工業(yè)部門間關聯(lián)權重表

注：部門代碼參見《國民經(jīng)濟行業(yè)分類標準(2002)》；表中只列出了部分工業(yè)部門的關聯(lián)權重。

三、國際資源價格沖擊的動態(tài)效應

表2　弱外生性檢驗結果

本文將進一步運用廣義脈沖響應分析方法檢驗各工業(yè)部門通脹和產(chǎn)出受到資源價格沖擊后的動態(tài)反應，研究將回答：(1)兩種不同類型資源價格沖擊對各工業(yè)部門是否具有不同的通貨膨脹和產(chǎn)出效應；(2)外部沖擊是否會傳遞到各工業(yè)部門核心變量PPI，即沖擊是否具有第二輪效應。脈沖響應函數(shù)是分析動態(tài)系統(tǒng)的重要工具之一，VAR模型的動態(tài)分析主要借助正交化脈沖響應函數(shù)實現(xiàn)；而本文卻運用了Pesaran和Shin(1998)提出的廣義脈沖響應函數(shù)法(GIRF)。與Cholesky分解相比，GIRF的分析結果并不依賴于模型中變量的排序，可以保證工業(yè)部門和變量的排序不會影響脈沖響應結果，從而提高估計結果的可靠性和穩(wěn)定性。圖1至圖7是外部沖擊下的各部門產(chǎn)出、PPI和核心PPI的脈沖反應結果。

(二)外部資源價格沖擊對工業(yè)部門通脹的影響。

1.第一輪效應檢驗。一般而言，將能源、食品或原材料價格上漲導致的通貨膨脹定義為第一輪通貨膨脹效應。作為初級產(chǎn)品，原油和原材料所涉及的下游產(chǎn)業(yè)鏈較長，諸多部門都會受到其不同程度的影響。各部門PPI受到外部資源價格沖擊的脈沖響應，可以為判斷外部沖擊的第一輪通貨膨脹效應大小提供依據(jù)。如圖1所示，一單位正的國際石油價格標準差沖擊對石油開采和石油加工部門的PPI影響較大。石油和天然氣開采業(yè)部門PPI在滯后1期上升5.6%，第2期上升到8.9%的極值，而后影響逐步降低，到第6期時影響消失。而受到同樣程度的沖擊，石油加工業(yè)部門PPI變化率滯后1期上升2.0%，第2期上升到3.3%，隨后逐步下降。目前，由于我國一半以上的原油依靠進口，當國際油價上漲時，國內市場的原油價格在市場調節(jié)下將會與國外接軌，而調整期一般在1期左右。當市場調節(jié)完成時，國內油價與國際油價接軌，推動石油開采業(yè)PPI快速上漲。而對石油加工業(yè)而言，作為其主要原材料的國際原油的價格上漲使得這個部門生產(chǎn)成本上升和利潤空間縮小，煉油企業(yè)會提升產(chǎn)品出廠價格。然而，由于我國現(xiàn)行的成品油定價調整機制是國家發(fā)改委根據(jù)新加坡、紐約和鹿特丹三地的國際油價以22個工作日為周期進行評估，當三地成品油加權平均價格變動幅度超過4%時，則調整國內成品油的價格并向社會發(fā)布相關價格信息。因此，我國的成品油價格在一段時間內呈現(xiàn)粘性，價格增長速度比原油價格也更慢，石油加工部門PPI上漲幅度比石油開采部門小很多。

圖1　石化煤炭部門PPI對國際油價的脈沖反應

在一單位的原油價格標準差正向沖擊下，化學原料及制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)以及塑料制品業(yè)的PPI最高值分別升至1.8%、1.1%、0.36%和0.48%?；げ块T以原油及附屬加工產(chǎn)品作為原材料，國際原油價格上漲直接導致合成橡膠、高密度聚乙烯等化學中間產(chǎn)品成本上升，進而推動下游化學纖維制造業(yè)、塑料制品業(yè)等工業(yè)的價格水平上升。然而，由于原油成本占化學工業(yè)成本比重要低于石油加工業(yè)，因此其PPI的上升幅度也相對較低。

國際油價沖擊對煤炭部門也有一定影響，煤炭部門的PPI在沖擊滯后3期后上升至1.3%，隨后逐步下降。原因在于：一方面，石油價格上漲拉動了替代品煤炭的消費需求，從而也推動煤價上漲；另一方面貨運成本在煤炭部門總成本中所占比重較大，而燃油成本又是貨運成本的重要構成，因此油價上揚會使煤炭運輸成本上升而間接推動煤炭價格上漲。

圖2　冶金部門PPI對國際原材料價格沖擊的脈沖反應

由圖2發(fā)現(xiàn)，國際工業(yè)原材料價格沖擊對各工業(yè)部門價格的影響幅度小于國際油價的影響，且主要集中在采掘類和金屬冶煉及加工業(yè)，但影響時間更為持久。在一單位的國際工業(yè)原材料價格標準差正向沖擊下，黑色金屬工業(yè)部門的PPI、有色金屬和非金屬礦采選部門的PPI變化率在滯后1期就分別上升3.1%、1.8%和0.34%，滯后2期上升幅度達3.5%、2.5%和0.62%，而后逐步下降，滯后12期后影響消失，可見沖擊影響時間比較長。受國際工業(yè)原材料價格上漲沖擊后，國內上游原材料價格的上漲推動下游加工業(yè)成本的提高，對工業(yè)原材料有直接需求的黑色、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和金屬制品業(yè)等部門的PPI受到了較大影響，滯后 2期后分別上升2.1%、2.7%和0.51%。

國際油價和國際工業(yè)原材料價格波動也會對機械制造業(yè)造成一定沖擊，但影響程度不及上游的石化和冶金部門。經(jīng)過一單位的國際工業(yè)原材料價格標準差沖擊后，通用設備制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)以及電氣機械制造業(yè)部門的PPI分別上升0.23%、0.15%、0.073%、0. 065%和0.09%，而國際石油價格沖擊的反應分別為0.25%、0.12%、0.07%、0.45%和0.09%。比較后發(fā)現(xiàn)，兩者對機械制造業(yè)的影響較為相近。

2.第二輪效應檢驗。由于外部沖擊造成第一輪通脹效應后可能導致公眾通貨膨脹預期上升，勞動者要求提高工資，勞動力成本隨之增加，因此企業(yè)迫于成本提升而進一步提高產(chǎn)品價格；這種因石油和原材料價格上漲間接引起的通脹稱為第二輪通貨膨脹效應。檢驗是否存在第二輪效應，一般考察原油和原材料價格沖擊對部門核心PPI的影響。由圖3和圖4發(fā)現(xiàn)，雖然脈沖函數(shù)的置信區(qū)間是發(fā)散的，但函數(shù)值并不發(fā)散，而且圖像的縱坐標的刻度單位為0.0001，因此機械制造業(yè)中的若干部門核心PPI脈沖響應并不顯著，這表明原油和工業(yè)原材料價格上漲的第二輪效應并不大。在原油價格沖擊下，對核心PPI反應最大的是通用設備制造業(yè)，在36期(3年)后下降0.016%。而在國際工業(yè)原材料價格沖擊下，對核心PPI反應最大的是電氣機械制造業(yè)，在36期(3年)后下降0.16%。其他工業(yè)部門的脈沖分析有相同的發(fā)現(xiàn)，這表明雖然國際原油和原材料價格上升會引起短暫的通貨膨脹，但對各部門核心通貨膨脹的影響是溫和的，這種短期的輸入型通脹不會影響通貨膨脹的長期走勢，原油和原材料價格上漲的第二輪效應非常微弱。原因在于，我國工業(yè)部門普遍存在過度競爭和產(chǎn)能過剩的問題，下游企業(yè)依靠提升產(chǎn)品價格來轉移生產(chǎn)成本壓力變得越來越難，這迫使企業(yè)只能依靠降低價格和壓縮自身利潤空間來消化原油等原料成本的上漲，以此保住已有的市場份額；工業(yè)部門的生產(chǎn)率上升也化解了部分成本壓力。綜上所述，資源類大宗商品的價格上漲對工業(yè)品價格長期趨勢的影響并沒有預期的那么嚴重, 這為政府選擇恰當時機進一步改革資源價格形成機制提供了參考。

圖3　機械制造部門核心PPI對國際油價沖擊的脈沖反應

圖4　機械制造部門核心PPI對國際原材料價格沖擊的脈沖反應

3.外部資源價格沖擊對各工業(yè)部門產(chǎn)出的影響。國際原油價格沖擊對各部門產(chǎn)出的影響不同，煤炭和石油等能源部門的產(chǎn)出增加，而化學工業(yè)和制造業(yè)的產(chǎn)出減少。如圖5所示，煤炭和石油加工部門產(chǎn)出先上升后下降，作為上游部門，它們具有轉移成本的能力，同時石油價格傳導也存在一定的時滯。另外，煤炭作為石油能源的替代品，能從原油價格上升中獲取短期利益，體現(xiàn)為產(chǎn)出的短期上升。而圖6中的各部門大多是下游部門，原油價格上漲造成成本提高，產(chǎn)出曲線左移，因此產(chǎn)出對原油價格的上漲沖擊呈現(xiàn)出負向反應。具體而言，煤炭開采部門產(chǎn)出先升后降，滯后1期產(chǎn)出增長率為1.9%，滯后2期為0.79%，此后逐步下降，至滯后5期最低降至-2.1%，隨后穩(wěn)步回升到0。可見，煤炭業(yè)能從原油價格上升中獲取短期收益，但較為有限。當煤炭價格隨著原油同步上漲后，煤炭市場的需求也會下降，導致部門產(chǎn)出增長率反而變?yōu)樨撝?。石油開采加工業(yè)產(chǎn)出增長率在沖擊后小幅度上升，而后迅速恢復至平穩(wěn)狀態(tài)?；げ块T和機械制造業(yè)產(chǎn)出水平也有不同程度的下降，化學原料及化學制品、醫(yī)藥、化學纖維、橡膠制品等化工部門產(chǎn)出增長率最大降幅分別達2.3%、2.0%、2.2%、2.3%和2.7%?？梢姡瑢κ鸵蕾嚦潭容^高的化學工業(yè)，最容易受外部沖擊的影響。

圖5　石化部門產(chǎn)出對國際油價沖擊的脈沖反應

國際工業(yè)原材料價格沖擊對能源和金屬礦采選類部門的產(chǎn)出具有正面影響，其中黑色、有色金屬礦采選業(yè)在滯后2期后產(chǎn)出增長率分別上升3.3%和2.4%。除部分與原材料不相關的部門如服裝制造業(yè)、皮革制品業(yè)和紡織業(yè)以及醫(yī)藥制造業(yè)等反應不顯著外，其余中下游部門的產(chǎn)出對國際工業(yè)原材料價格沖擊均具有負向反應。機械制造部門產(chǎn)出對外部沖擊反應迅速，滯后1期就達到最大降幅。在國際原油價格上漲沖擊下，通用設備制造業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)在滯后1期產(chǎn)出增長率分別下降2.5%、2.0%和0.40%(見圖6)。相對而言，通信設備制造業(yè)的反應不顯著，下降了1.7%。受國際工業(yè)原材料價格上漲沖擊，這四個部門產(chǎn)出增長率分別下降了2.3%、0.74%、4.1%和0.76%。國際工業(yè)原材料對機械制造部門的價格輸入影響要強于國際油價的影響，這與機械制造部門是工業(yè)原材料的直接下游產(chǎn)業(yè)相關。兩者的沖擊均使機械制造部門的產(chǎn)出下降，這時因為：機械制造部門處在產(chǎn)業(yè)鏈下游，在產(chǎn)能過剩和競爭激烈的市場環(huán)境下，企業(yè)無法僅僅依靠提高產(chǎn)品價格來轉移生產(chǎn)成本壓力，還需要通過減少產(chǎn)出來對應外部沖擊。

圖6　機械制造部門產(chǎn)出對國際油價沖擊的脈沖反應

圖7　機械制造部門產(chǎn)出對國際原材料價格沖擊的脈沖反應

四、外部資源價格沖擊的主要傳導路徑

前文的廣義脈沖響應分析描繪了外生變量的一單位標準差擾動對整個GVAR系統(tǒng)各部門的影響，這是一種絕對效果的考察。然而，為了分析每個沖擊對各部門內生變量變化的貢獻度，以此評價不同沖擊的相對重要性，從而厘清工業(yè)部門的內生通脹關聯(lián)和通貨膨脹的傳導渠道，我們還需要借助廣義預測方差分解方法(GFEVDs)。本文運用GVAR模型對各工業(yè)部門PPI進行一個單位標準差模擬沖擊，然后用廣義預測方差分解展示國際油價和國際工業(yè)原材料價格沖擊對各部門PPI的貢獻度(部分計算結果見表3)，進而厘清外部價格沖擊影響工業(yè)部門的傳導途徑。

表3　國際油價、國際原材料價格沖擊對各部門PPI貢獻率*前面我們提到國際油價和工業(yè)原材料價格沖擊對食品和紡織等部門影響不大或不顯著；同樣，在方差分解中，國際油價和國際工業(yè)原材料價格沖擊對這些部門的貢獻率也不明顯，因此這里就不列出。

由表3可見，國際油價和國際工業(yè)原材料價格沖擊對各部門PPI的貢獻度不盡相同，兩類沖擊對石化和冶金部門價格波動的貢獻率較高。國際油價對石油開采業(yè)PPI第1期的貢獻率高達52.7%，對石油開采和化學原料及制品業(yè)PPI的貢獻率也分別達到30.3%和27.5%。而國際工業(yè)原材料價格沖擊則對金屬類開采和冶煉業(yè)的貢獻率較高且較為穩(wěn)定，36期后對黑色、有色金屬開采和冶煉業(yè)的貢獻率均大于15%。而在機械制造業(yè)，國際工業(yè)原材料價格沖擊除了對電氣機械及器材制造業(yè)的貢獻率較高外，對其余行業(yè)的貢獻率均小于10%。機械制造業(yè)受外部沖擊的影響明顯要小于石化和冶金部門。

根據(jù)外部資源價格沖擊對各部門PPI預測方差貢獻的排序，我們可以發(fā)現(xiàn)沖擊的傳導路徑。國際油價沖擊對石油開采(07)、石油加工(25)、化學原料及制品業(yè)(26)、化學纖維業(yè)(28)、塑料制品業(yè)(30)、通用設備制造業(yè)(35)和專用設備制造業(yè)(36)的PPI的貢獻率呈下降趨勢，第1期分別為52.7%、30.3%、27.5%、14.5%、11.5%、6.0%和1.5%，第36期分別為22.3%、15.9%、15.8%、13.9%、8.6%、5.0%和5.3%。國際油價沖擊對各部門PPI的貢獻率按大小排序，形成國際油價波動的傳導路徑：首先影響石油開采、石油加工和化學工業(yè)等上游部門，然后再隨價值鏈轉移到下游的制造業(yè)等部門。上游這些部門對原油有較強的依賴性和較高的直接消耗，致使其價格和產(chǎn)出隨國際油價的變化而波動較大；而在下游部門，由于原油和原材料所占成本比重不斷下降，再加上不靈活的成品油定價機制和過度競爭的制造業(yè)市場環(huán)境，下游產(chǎn)品的價格上漲速度明顯低于上游，其產(chǎn)出的波動幅度也低于上游。

國際工業(yè)原材料價格沖擊對金屬采選業(yè)(08、09)、金屬冶煉業(yè) (32、33)、金屬制品業(yè)(34)、通用設備制造業(yè)(35)和專用設備制造業(yè)(36)等部門PPI的貢獻率亦呈下降趨勢，第1期分別為49.6%、48.2%、14.3%、4.6%和1.0%，第36期分別為50.7%、37.9%、11.5%、10.6%和8.7%；這表明國際工業(yè)原材料價格波動的傳導路徑為：先影響上游的金屬開采、冶煉及壓延加工業(yè)，然后再傳導到下游的機械制造、化學工業(yè)等部門。很多工業(yè)原材料產(chǎn)品尤其是礦物產(chǎn)品的投資周期很長，在短期內廠商對其需求剛性較強，再加上我國工業(yè)原材料具有較大的對外貿易依存度，國際工業(yè)原材料的價格波動很快就由上游傳導至下游，且最終影響國民經(jīng)濟的重點產(chǎn)業(yè)，使得機械工業(yè)(裝備制造業(yè))、汽車和船舶(交通運輸設備制造業(yè))和電氣機械制造業(yè)的價格上漲而產(chǎn)出下降?？傊?，外部原油價格和工業(yè)原材料的價格沖擊對我國工業(yè)部門PPI的影響有兩條傳導路徑，且在各自路徑中沖擊影響的減弱速度不同。

五、穩(wěn)健性檢驗

通過以上兩種不同的部門關聯(lián)權重對模型進行重新構建后，對各個模型進行協(xié)整關系檢驗，發(fā)現(xiàn)使用2002年基本流量表時，除了有色金屬礦采選業(yè)、石油加工業(yè)、化學纖維制造業(yè)等3個部門的模型變量無協(xié)整關系外，其他部門均有協(xié)整關系；而使用2007年完全消耗系數(shù)表時，有4個部門無協(xié)整關系，分別是非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及加工業(yè)、通用設備制造業(yè)和專用設備制造業(yè)。對各部門的外部變量進行弱外生性檢驗，發(fā)現(xiàn)兩種新權重構造的模型均只有少數(shù)變量不符合弱外生性假設。廣義脈沖響應和廣義預測方差分解的結果略有差異，但基本結論不變，即原油價格沖擊的影響主要集中在能源、化工和基礎原材料部門，國際工業(yè)原材料價格沖擊的影響集中于冶金和國民經(jīng)濟的重點產(chǎn)業(yè)上，這兩類的外部價格沖擊均無第二輪通脹效應。這表明本文的分析結論具有穩(wěn)健性。

六、結論與政策建議

本文構造了一個包含33個工業(yè)部門的GVAR模型，借助廣義脈沖響應和廣義預測方差分解的方法，研究國際資源價格沖擊對我國各工業(yè)部門價格和產(chǎn)出的影響及其傳導路徑，主要發(fā)現(xiàn)：(1)國際原油價格和國際工業(yè)原材料價格沖擊對我國工業(yè)部門的影響有兩條沿著產(chǎn)業(yè)鏈的單向傳導路徑，且價格沖擊影響逐步減弱。原油價格沖擊的影響集中在能源、化工和基礎原材料部門，國際工業(yè)原材料價格沖擊的影響集中于冶金和國民經(jīng)濟的重點產(chǎn)業(yè)。由于GVAR模型為對稱模型，因此同等程度的資源價格下跌沖擊與價格上漲沖擊的影響具有同樣的效果。(2)外部資源價格沖擊對各部門核心PPI均無顯著影響。雖然國際原油和工業(yè)原材料價格上升會引起短暫的部門通貨膨脹，但對各部門核心PPI的影響較為溫和，這種短期的輸入型通脹不會影響各工業(yè)部門價格的中長期趨勢，即不存在第二輪通貨膨脹效應。2014年以來，以國際原油為代表的大宗商品價格持續(xù)走低，帶動國內PPI連續(xù)34個月為負，從而帶來輸入性通縮的隱憂；但是我們發(fā)現(xiàn)CPI全年仍然保持在2%左右，特別是以非食品價格衡量的核心CPI在2014年12月仍然上漲1.5%。這表明盡管PPI受到國際油價和鐵礦石等大宗商品價格連續(xù)下跌的影響，但是這種外部沖擊并沒有產(chǎn)生第二輪效應。(3)兩種外部沖擊存在一種特定的價格傳導路徑。國際油價波動的傳導路徑為：首先影響石油開采、石油加工和化學工業(yè)等上游部門，然后再隨價值鏈轉移到下游的制造業(yè)等部門。國際工業(yè)原材料價格波動的傳導路徑為：先影響上游的金屬開采、冶煉及壓延加工業(yè)，然后再傳導到下游的機械制造、化學工業(yè)等部門。采用反映經(jīng)濟結構變化的2002年需求關聯(lián)權重以及供給關聯(lián)權重重新檢驗后，上述結論仍然穩(wěn)健。基于以上結論，本文提出防范外部資源價格沖擊風險的政策建議如下：

目前，我國正處在由資源大國向資源強國轉型的關鍵時期。在金融資本的推波助瀾下，大宗商品價格暴漲暴跌作為國際期貨市場的新現(xiàn)象，應當引起我國政府的高度重視。對資源依賴型的化工等工業(yè)部門，雖然外部沖擊在沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導的過程中影響力逐漸減弱，但在對原油和工業(yè)原材料需求居高不下的情況下，有關部門應高度關注這類工業(yè)行業(yè)所受影響，謹防輸入型通貨膨脹所帶來的風險。上游部門受外部沖擊影響相對較大，為了降低外部沖擊的影響，可行的途徑是降低對石油和工業(yè)原材料的依賴程度，提高能源和原材料的利用率，從而減少對石油和工業(yè)原材料的消耗。而對下游部門，則要進行產(chǎn)業(yè)結構調整，淘汰落后產(chǎn)能，促進企業(yè)并購與重組。

掌握大宗商品定價權是國際資源市場競爭的核心。從商品期貨市場來看，對目前占主導地位的能源衍生品，我國尚未完善相關產(chǎn)品種類，而且在能源金融產(chǎn)品運作方面的經(jīng)驗也極度匱乏。因此，政府加快發(fā)展商品期貨市場，進行能源金融創(chuàng)新，提高價格承受能力，逐步參與國際市場定價，已刻不容緩。我國要想獲得國際原油定價的參與權，必須利用好原油期貨這一國際原油主要定價工具。在加快推出原油期貨的基礎上，政府逐步增加電力和煤炭等能源類期貨合約，豐富能源衍生品的交易種類，實現(xiàn)與國際接軌，并結合實際國情，借鑒國外發(fā)達國家的相關經(jīng)驗，同時推出與產(chǎn)品配套的相關衍生服務。

從長遠來看，應有選擇地發(fā)展資源消耗少、環(huán)境損害低的相關產(chǎn)業(yè)，降低資源依賴度，改變粗放型發(fā)展模式，促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。在原有融資來源(自籌資金與銀行貸款)基礎上拓寬融資渠道，比如逐步引入風險投資、私募基金和能源信托等非銀行金融資本。在引導投資的同時，政府部門還應將其與國內資源市場改革有效結合起來，逐步打破壟斷和引入競爭以完善資源市場建設。對市場中可能存在的企業(yè)串謀問題，政府應堅持資源價格形成機制的市場化方向，實現(xiàn)能源的完全成本核算，探索國內外市場有效接軌方式，以內部改革帶動資源產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展。

*華僑大學中央高?；究蒲袠I(yè)務費資助項目；華僑大學哲學社會科學青年學者成長工程團隊項目(13SKGC-QT04)

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Endogenous Linkage between Shocks of External Resources

Prices and Inflation in China’s Industry Sectors

Su Zhifang1,2, Qu Shenning2, Chen Changnan1

(1.SchoolofEconomicsandFinance,HuaqiaoUniversity,Quanzhou362021,China;

2.InstituteofEconomicsofCASS,ChineseAcademyofSocialSciences,Beijing100836,China)

Key words:resources price;external shock;GVAR model;transmission path

(責任編輯許柏)