美元國(guó)際化的得失與國(guó)際貨幣體系的未來

昔日世界頭號(hào)強(qiáng)國(guó)英國(guó)提出的“凱恩斯計(jì)劃”與新晉頭號(hào)強(qiáng)國(guó)美國(guó)提出的“懷特計(jì)劃”展開了激烈競(jìng)爭(zhēng)，英美對(duì)全球貨幣主導(dǎo)權(quán)的重視讓人確信其中存在著巨大利益。但“得矛亡戟”，巨大利益背后也隱藏著代價(jià)，在美國(guó)獲得美元全球主導(dǎo)權(quán)近80年后的今天，可以看到美國(guó)的四個(gè)“得”和四個(gè)“失”。

美元國(guó)際化過程中美國(guó)獲得的利益

確保金融競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

美元是美國(guó)的本幣，美聯(lián)儲(chǔ)是美元流動(dòng)性的“源泉”，美國(guó)在美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的交易和結(jié)算方面具有天然優(yōu)勢(shì)。雖然歐洲形成了規(guī)模較大的歐洲美元市場(chǎng)，中國(guó)香港、新加坡、東京也有大量美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)交易和結(jié)算，但規(guī)模都無法與美國(guó)市場(chǎng)媲美，并且存在自主流動(dòng)性缺失這一先天不足。美元是全球主導(dǎo)貨幣，美國(guó)又是美元交易和結(jié)算中心，使得全球其他國(guó)家出于貿(mào)易結(jié)算、外匯儲(chǔ)備、保值增值等多種目的需要在美國(guó)設(shè)立金融機(jī)構(gòu)，全球資金大量匯集美國(guó)，美國(guó)自然發(fā)展成為全球最重要的金融中心，成為影響全球金融市場(chǎng)信息的策源地。美國(guó)本土金融機(jī)構(gòu)“近水樓臺(tái)先得月”，更加適應(yīng)美國(guó)金融體系的法律、制度、準(zhǔn)則、風(fēng)俗，更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并進(jìn)一步向全球拓展，輸出美國(guó)金融規(guī)則，由此形成了一批以美國(guó)為基地、規(guī)模大、數(shù)量多、影響力強(qiáng)、具有全球滲透力的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。美元國(guó)際地位與美國(guó)金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是相輔相成的，美元地位是美國(guó)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)，美國(guó)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力又反過來支撐著美元國(guó)際地位。因此，20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體后，美國(guó)仍然能夠保持全球貨幣主導(dǎo)權(quán)和全球最重要金融中心地位。

能夠轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)危機(jī)

現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系下，一國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)生危機(jī)，本幣的國(guó)際接受度會(huì)隨之下降，通常會(huì)面臨本幣貶值、國(guó)際收支惡化、外匯儲(chǔ)備減少、國(guó)際債務(wù)評(píng)級(jí)下降、國(guó)際借款難度提升等一系列連鎖反應(yīng)。此時(shí)，該國(guó)在應(yīng)對(duì)之策上將面臨艱難選擇：要么通過擴(kuò)張性政策拯救國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，要么通過緊縮性政策穩(wěn)定本幣幣值。美元是全球主導(dǎo)貨幣，擁有全球最高接受度，即使美國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)生危機(jī)，美元仍然被國(guó)際接受，這賦予了美國(guó)毫不猶豫通過擴(kuò)張性政策處理國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的特權(quán)。美國(guó)這種特權(quán)會(huì)對(duì)其他國(guó)家造成負(fù)外部效應(yīng)：當(dāng)美國(guó)實(shí)施擴(kuò)張性政策時(shí)，資金從美國(guó)流出，推高全球資產(chǎn)價(jià)格，推升其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)熱度；當(dāng)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)而實(shí)施收縮性政策時(shí)，資金回流美國(guó)，非美市場(chǎng)遭到拋售，其他國(guó)家面臨資本外流風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)遭受外部沖擊。美國(guó)的國(guó)內(nèi)危機(jī)，并不像其他大多數(shù)國(guó)家一樣由本國(guó)獨(dú)自承擔(dān)，而是有能力轉(zhuǎn)嫁給其他國(guó)家，造成“美國(guó)生病，全球喝藥”的結(jié)果。

享有多種經(jīng)濟(jì)利益

一是本幣結(jié)算優(yōu)勢(shì)。對(duì)于美國(guó)貿(mào)易商，國(guó)際貿(mào)易收付款貨幣與國(guó)內(nèi)使用貨幣都是美元，不用承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，免去了套期保值成本。全球其他國(guó)家貿(mào)易商通常沒有這種好處，即使兩個(gè)非美國(guó)國(guó)家間的貿(mào)易，為了顯示貿(mào)易對(duì)兩者的公平性，通常也被迫選擇第三國(guó)貨幣進(jìn)行結(jié)算，通常是美元。二是資金成本優(yōu)勢(shì)。全球資金大量匯集美國(guó)，增加了對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的需求，美國(guó)政府和企業(yè)可以享受更低的融資成本。海外融資的美國(guó)企業(yè)，由于母公司資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)，也會(huì)獲得更高的信用評(píng)級(jí)。三是國(guó)際投資收益。回流美元的大量涌入使美國(guó)證券投資積累了大量順差，壓低了美國(guó)國(guó)內(nèi)收益率，美國(guó)對(duì)外證券投資收益率則相對(duì)較高。同時(shí)，美國(guó)對(duì)外直接投資保持著很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，直接投資項(xiàng)下時(shí)順時(shí)逆，相對(duì)平衡，總體上看，相當(dāng)于美國(guó)利用其他國(guó)家的低成本資金獲得了海外投資高收益。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)初次收入項(xiàng)下的投資收益長(zhǎng)期處于大幅順差狀態(tài)，特別是2008年全球金融危機(jī)之后，美國(guó)寬松貨幣政策大幅壓低了國(guó)內(nèi)收益率水平，美國(guó)投資收益順差大幅增長(zhǎng)，從2007年的752億美元擴(kuò)大至2017年最高的6285億美元，增長(zhǎng)了2.6倍，2017年投資收益順差相當(dāng)于貨物貿(mào)易逆差的52.6%。

支持美國(guó)全球霸權(quán)

美國(guó)是當(dāng)今世界唯一超級(jí)大國(guó)，軍事、科技、金融是美國(guó)全球霸權(quán)的三大支柱，其中利用美元全球主導(dǎo)權(quán)實(shí)施單邊金融制裁是美國(guó)稱霸的重要手段。20世紀(jì)70年代中期以來，美國(guó)引領(lǐng)全球開啟了一輪金融自由化浪潮，推動(dòng)匯率自由浮動(dòng)和金融對(duì)外開放，拉緊了全球金融聯(lián)系，為金融制裁創(chuàng)造了條件。20世紀(jì)八九十年代，金融手段逐漸取代貿(mào)易手段，成為經(jīng)濟(jì)制裁的主體。進(jìn)入21世紀(jì)，美國(guó)以“反恐”和國(guó)家安全等名義不斷豐富金融制裁手段，完善金融制裁體系，形成了操作靈活、打擊精準(zhǔn)、見效快速、效果明顯的單邊金融制裁體系。目前，美國(guó)單邊金融制裁手段主要包括凍結(jié)機(jī)構(gòu)和個(gè)人資產(chǎn)、限制使用美元結(jié)算、限制使用國(guó)際支付系統(tǒng)、限制本國(guó)金融機(jī)構(gòu)與被制裁國(guó)開展業(yè)務(wù)、對(duì)第三國(guó)實(shí)施次級(jí)制裁等。美元全球主導(dǎo)權(quán)讓美國(guó)可以獲得被制裁國(guó)的金融信息，切斷被制裁國(guó)的國(guó)際結(jié)算，阻止被制裁國(guó)的國(guó)際金融業(yè)務(wù)，控制環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）等全球重要公共金融基礎(chǔ)設(shè)施，美元全球主導(dǎo)權(quán)是美國(guó)單邊金融制裁體系的基礎(chǔ)。

美元國(guó)際化過程中美國(guó)付出的代價(jià)

不可避免的國(guó)際收支失衡

美元是目前最主要的國(guó)際貨幣，其他國(guó)家出于國(guó)際結(jié)算和外匯儲(chǔ)備目的，需要持有一定規(guī)模美元資產(chǎn)，同時(shí)，這些美元資產(chǎn)出于保值增值目的，需要一條回流美國(guó)的渠道。從美國(guó)的國(guó)際收支角度看，需要通過經(jīng)常項(xiàng)目或直接投資項(xiàng)下的逆差為其他國(guó)家提供美元資產(chǎn)，同時(shí)，通過證券投資項(xiàng)下的順差為其他國(guó)家提供美元資產(chǎn)回流渠道。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬1960年就提出這種模式存在問題，認(rèn)為長(zhǎng)期貿(mào)易逆差會(huì)打擊美元信心，不利于布雷頓森林體系的穩(wěn)定。只是“二戰(zhàn)”后百?gòu)U待興，對(duì)美國(guó)商品和投資存在巨大需求，因此，布雷頓森林體系建立后的很長(zhǎng)一段時(shí)期，美國(guó)通過經(jīng)常項(xiàng)目順差和直接投資逆差維系著國(guó)際收支平衡。隨著其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)走出“二戰(zhàn)”陰霾，出口開始恢復(fù)，美國(guó)原有國(guó)際收支平衡被打破，布雷頓森林體系也隨之瓦解。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局的統(tǒng)計(jì)，1971年布雷頓森林體系解體后，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目開始間斷出現(xiàn)逆差，特別是蘇聯(lián)解體至美國(guó)次貸危機(jī)這段美國(guó)全球影響力鼎盛時(shí)期，經(jīng)常項(xiàng)目逆差規(guī)模迅速擴(kuò)大，從1992年的516億美元擴(kuò)大至2006年的8166億美元，十余年間增長(zhǎng)了近14倍。美國(guó)證券投資項(xiàng)下的國(guó)際收支情況基本上與經(jīng)常項(xiàng)目呈反向變化，20世紀(jì)60年代逆差年份居多，70年代以來除少數(shù)年份外基本上均為順差，1992年至2008年順差從415億美元擴(kuò)大至8080億美元，增長(zhǎng)逾13倍。

左右為難的匯率政策

美元是全球主導(dǎo)貨幣，承擔(dān)著“第N種貨幣”職能，其他國(guó)家貨幣錨定美元形成匯率，布雷頓森林體系解體后，美元放棄了將黃金作為錨定對(duì)象，這使美國(guó)匯率政策較難實(shí)施并且備受爭(zhēng)議。一方面，美國(guó)有意干預(yù)匯率時(shí)，較難獨(dú)立采取行動(dòng)。美國(guó)雖然設(shè)有匯率穩(wěn)定基金（Exchange Stabilization Fund），但與其他國(guó)家外匯儲(chǔ)備相比，美國(guó)持有的儲(chǔ)備資產(chǎn)非常有限，變動(dòng)也不大，美國(guó)并沒有動(dòng)力持有過多其他國(guó)家貨幣，這讓美國(guó)在貨幣貶值博弈中處于劣勢(shì)。當(dāng)美國(guó)試圖干預(yù)外匯市場(chǎng)時(shí)，通常需要尋求特定國(guó)家的配合，很多情況下需要迫使對(duì)方配合。例如，美國(guó)20世紀(jì)80年代初出現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目赤字?jǐn)U大和美元升值，美國(guó)國(guó)內(nèi)強(qiáng)烈要求干預(yù)外匯市場(chǎng)，推動(dòng)了1985年美國(guó)、日本、聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)達(dá)成“廣場(chǎng)協(xié)議”，五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，引導(dǎo)美元貶值。另一方面，美國(guó)無意影響匯率時(shí)，國(guó)內(nèi)政策又會(huì)波及全球外匯市場(chǎng)。美元在整個(gè)外匯市場(chǎng)中處于核心地位，美國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策等造成美元幣值波動(dòng)，影響面非常廣，被廣為關(guān)注的同時(shí)也備受爭(zhēng)議。世界各國(guó)普遍認(rèn)為美元是一種全球公共產(chǎn)品，美國(guó)國(guó)內(nèi)政策存在很強(qiáng)外部效應(yīng)，美國(guó)應(yīng)該采取負(fù)責(zé)任的態(tài)度減少本國(guó)政策對(duì)其他國(guó)家的干擾。

逐步顯現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)失衡

美元被廣泛用于國(guó)際結(jié)算和外匯儲(chǔ)備，其他國(guó)家為獲取美元資產(chǎn)，只能努力提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力擴(kuò)大對(duì)美出口，美國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，制造業(yè)產(chǎn)品作為主要的可貿(mào)易品首當(dāng)其沖。海外美元資產(chǎn)為保值增值大量回流美國(guó)，推動(dòng)美國(guó)金融業(yè)及與之相關(guān)的會(huì)計(jì)、法律、咨詢等服務(wù)行業(yè)發(fā)展，這類高收入服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)拉高了美國(guó)平均工資水平，進(jìn)一步削弱了美國(guó)制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)制造業(yè)占GDP比重1970年至2008年期間大幅下滑一半，由1969年的24.4%降至2008年的12.2%，金融保險(xiǎn)業(yè)占比則從1969年的4.1%提升到2006年的7.6%。制造業(yè)衰落打擊美國(guó)制造業(yè)投資并進(jìn)而影響了整體投資需求，廉價(jià)進(jìn)口商品的大量涌入提升了美國(guó)居民的購(gòu)買力水平，刺激了消費(fèi)需求增長(zhǎng)。美國(guó)消費(fèi)占GDP比重從1970年的60.3%持續(xù)提升至2008年的68%。海外美元回流美國(guó)，出于安全性和流動(dòng)性考慮，對(duì)美國(guó)國(guó)債倍加青睞，為國(guó)債市場(chǎng)提供了充裕的資金供給，支持美國(guó)政府債務(wù)一路攀升。1970年以來，除1998年至2001年的短暫盈余外，其余年份均為赤字，其中1981年至1993年間公共債務(wù)占GDP的比例由32.1%大幅攀升至66.1%，這一比例一直維持到2008年全球金融危機(jī)前，此后為應(yīng)對(duì)危機(jī)進(jìn)一步大幅提升。

越陷越深的權(quán)力濫用

近年來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)下降，全球影響力出現(xiàn)下滑，維持全球主導(dǎo)權(quán)已顯力不從心，不得不走向損人利己的權(quán)力濫用，美元主導(dǎo)權(quán)成為美國(guó)重要依仗。長(zhǎng)期以來，美聯(lián)儲(chǔ)都將穩(wěn)定的資產(chǎn)負(fù)債表作為維護(hù)美元價(jià)值的基礎(chǔ)，但2008年全球金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)打破傳統(tǒng)，實(shí)施大規(guī)模量化寬松政策，大幅擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，總資產(chǎn)從2008年8月底的9000億美元擴(kuò)大到同年底的2.2萬億美元。此后，美聯(lián)儲(chǔ)徹底改變傳統(tǒng)，不斷利用寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹，2022年高位時(shí)已經(jīng)接近9萬億美元。與美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模量化寬松同步的是政府債務(wù)的膨脹，公共債務(wù)與GDP的比值從2007年末的63.8%大幅提升至2022年末的123.4%，增長(zhǎng)近一倍。美國(guó)這種財(cái)政赤字貨幣化行為嚴(yán)重侵蝕了美元幣值，造成財(cái)富從債權(quán)人向債務(wù)人的轉(zhuǎn)移，侵害了將美元作為外匯儲(chǔ)備的國(guó)家的利益，讓許多發(fā)展中國(guó)家持有的大量美元外匯儲(chǔ)備不斷貶值縮水，是損人利己的不負(fù)責(zé)任行為。美國(guó)另一個(gè)沖擊各國(guó)信念的權(quán)力濫用是利用美元全球主導(dǎo)權(quán)實(shí)施單邊金融制裁，特別是2022年烏克蘭危機(jī)之后對(duì)俄羅斯的金融制裁打破了以往觀念，對(duì)世界各國(guó)造成巨大影響。

未來展望

國(guó)際貨幣體系是全球多邊經(jīng)濟(jì)框架的重要基礎(chǔ)，“二戰(zhàn)”以來，國(guó)際社會(huì)對(duì)如何構(gòu)建一個(gè)可持續(xù)的國(guó)際貨幣體系一直沒有定論。從1944年創(chuàng)立布雷頓森林體系，到1971年停止美元兌換黃金和1973年取消固定匯率制度，再到1976年達(dá)成“牙買加協(xié)議”和如今的“去美元化”，歷史證明，無論是固定匯率體系還是浮動(dòng)匯率體系，以單一主權(quán)國(guó)家貨幣為核心的國(guó)際貨幣體系，最終都會(huì)帶來獲得貨幣主導(dǎo)權(quán)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)失衡和其他國(guó)家的不公平，打破單一國(guó)家主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系將是未來方向。

國(guó)際貨幣體系將走向多極化

美元的全球主導(dǎo)權(quán)給予了美國(guó)很多收益和權(quán)力，相應(yīng)地侵占了其他國(guó)家利益，世界各國(guó)仍然愿意接受美元，看中的是便捷和安全。目前，美國(guó)已經(jīng)深陷濫用美元權(quán)力的泥潭，美元原有的便捷性和安全性都大打折扣，全球越來越多國(guó)家開始考慮“去美元化”。近年來，為了避開美國(guó)單邊金融制裁，很多國(guó)家開始建立新的國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)。俄羅斯中央銀行2014年開始開發(fā)金融信息傳輸系統(tǒng)（SPFS），2022年上半年末稱已有來自12個(gè)國(guó)家的70家機(jī)構(gòu)接入；德法英三國(guó)2019年建立“貿(mào)易互換支持工具”（INSTEX）與伊朗開展貿(mào)易。近20年來，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比也在不斷下滑，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)，從2001年的71.5%下滑至2021年的58.8%，累計(jì)12.7個(gè)百分點(diǎn)。雖然美元依然占據(jù)著全球主導(dǎo)地位，但越來越多的國(guó)家開始推進(jìn)國(guó)際結(jié)算多渠道和外匯儲(chǔ)備多元化，美元地位正在被削弱。同時(shí)，隨著發(fā)展中國(guó)家不斷發(fā)展壯大，國(guó)際力量對(duì)比更趨于均衡化，國(guó)際格局多極化大勢(shì)所趨，國(guó)際貨幣體系也反映這一趨勢(shì)。2016年人民幣正式加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，2022年權(quán)重從10.92%進(jìn)一步上調(diào)至12.28%，2022年人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的占比達(dá)到2.8%，較2016年提升了1.7個(gè)百分點(diǎn)。

更長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，構(gòu)建多邊貨幣體系是根本出路

布雷頓森林體系的解體，固定匯率制度轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率制度，全球范圍內(nèi)涌現(xiàn)大量外匯交易需求，提升了全球貿(mào)易和跨境直接投資的交易成本。從國(guó)際清算銀行（BIS）的統(tǒng)計(jì)看，外匯交易的快速增長(zhǎng)趨勢(shì)仍在延續(xù)，1989年至2022年全球外匯市場(chǎng)日均交易額從5392億美元上升至7.5萬億美元，年均增長(zhǎng)22.5%，遠(yuǎn)高于全球經(jīng)濟(jì)增速和貿(mào)易增速。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）的統(tǒng)計(jì)，2022年上半年全球貨物貿(mào)易規(guī)模為12.5萬億美元，折合1美元貨物貿(mào)易對(duì)應(yīng)110美元外匯交易。隨著國(guó)際貨幣體系走向多極化，外匯交易將進(jìn)一步成倍增長(zhǎng)。在多中心貨幣浮動(dòng)匯率制度下，一種貨幣對(duì)任何兩種中心貨幣的匯率之比必須等于這兩種中心貨幣的匯率，否則在不考慮交易成本情況下將出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。當(dāng)中心貨幣之間可以自由浮動(dòng)時(shí)，中心貨幣數(shù)量越多，非中心貨幣的均衡匯率越難達(dá)成。因此，從固定匯率到單一中心貨幣浮動(dòng)匯率，再到“一超多強(qiáng)”浮動(dòng)匯率和多中心貨幣浮動(dòng)匯率，越往后所需要的外匯交易規(guī)模越大，所付出的交易成本越高。

國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行、關(guān)稅及貿(mào)易總協(xié)定被認(rèn)為是“二戰(zhàn)”后多邊體系三大支柱，推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)治理制度化，有利于經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展。70多年來，全球貿(mào)易一體化進(jìn)程雖然歷盡波折，但總體上堅(jiān)持向前發(fā)展，1994年完成烏拉圭回合談判，1996年世界貿(mào)易組織正式取代關(guān)貿(mào)總協(xié)定。與之相比，1971年布雷頓森林體系解體，全球金融一體化嚴(yán)重倒退，此后國(guó)際貨幣基金組織改革鮮有突破。多邊貿(mào)易體系和多邊金融體系是全球經(jīng)濟(jì)一體化的兩個(gè)主要方面，兩者相輔相成。單純依靠多邊貿(mào)易協(xié)定降低關(guān)稅和減少非關(guān)稅壁壘，并不能徹底解決貿(mào)易保護(hù)問題，還需要制度化的多邊貨幣體系，在順差國(guó)和逆差國(guó)之間進(jìn)行合理的利益分配，從根本上促進(jìn)各國(guó)國(guó)際收支更趨平衡?！安黄撇涣ⅰ?，在美國(guó)依然有能力和意愿維護(hù)美元全球主導(dǎo)權(quán)的情況下，國(guó)際貨幣體系只能走向高成本的多極化角逐，但未來要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化和各國(guó)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展，還需要全球主要經(jīng)濟(jì)體達(dá)成共識(shí)，推動(dòng)構(gòu)建多邊貨幣體系。

有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化

人民幣國(guó)際化是一個(gè)比較長(zhǎng)期的過程，需要保持戰(zhàn)略定力，借鑒美元、歐元等貨幣國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)，吸取其中的教訓(xùn)，根據(jù)我國(guó)發(fā)展階段和發(fā)展需要，因時(shí)而進(jìn)，順勢(shì)而為，有序推進(jìn)。目前來看，人民幣國(guó)際化應(yīng)該以貿(mào)易和直接投資為基礎(chǔ)，穩(wěn)慎推進(jìn)。要特別重視我國(guó)國(guó)際收支平衡和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)，避免經(jīng)常項(xiàng)目大規(guī)模逆差，爭(zhēng)取貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、直接投資、證券投資等各大項(xiàng)各自平衡，保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定，避免消費(fèi)和投資的GDP占比失衡。人民幣國(guó)際化的推進(jìn)速度要與我國(guó)金融機(jī)構(gòu)“走出去”相配合，與我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的參與度和影響力相適應(yīng)，合理控制離岸人民幣規(guī)模和分布，防范境外市場(chǎng)針對(duì)人民幣匯率的投機(jī)行為。長(zhǎng)期來看，要通過提升人民幣國(guó)際影響力對(duì)沖單一中心貨幣體系的影響，積極參與國(guó)際貨幣體系改革議程，加強(qiáng)國(guó)際溝通協(xié)同，引導(dǎo)國(guó)際貨幣體系走向更加公平、合作、透明、制度化的多邊主義，助力經(jīng)濟(jì)全球化向前發(fā)展。

（孫曉濤為中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部綜合處副處長(zhǎng)、副研究員。實(shí)習(xí)編輯/周茗一）