• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)用場(chǎng)景分析與建議

    2024-09-30 00:00:00胡松靜周欣
    中國(guó)證券期貨 2024年5期

    摘要:大連商品交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)大商所)豆粕和豆油品種期現(xiàn)貨結(jié)合程度較高。然而,期轉(zhuǎn)現(xiàn)在我國(guó)壓榨產(chǎn)業(yè)鏈中的應(yīng)用仍處于初級(jí)階段。為推動(dòng)大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)用,本文對(duì)大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)用現(xiàn)狀、難度及可行性進(jìn)行了分析。一方面,對(duì)壓榨廠應(yīng)用芝加哥期貨交易所(CBOT)期轉(zhuǎn)現(xiàn)采購(gòu)大豆進(jìn)行了分析,總結(jié)出壓榨利潤(rùn)正套和延期點(diǎn)價(jià)兩個(gè)常用模式。另一方面,對(duì)壓榨廠應(yīng)用大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)銷(xiāo)售產(chǎn)品進(jìn)行了分析,總結(jié)出交割和交易兩個(gè)場(chǎng)景,將期貨頭寸轉(zhuǎn)換方式與相關(guān)業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合。同時(shí),本文提出了重點(diǎn)推廣基差定價(jià)和提前交割兩個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景、加強(qiáng)市場(chǎng)培育提升產(chǎn)業(yè)客戶參與度、發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)的示范作用和優(yōu)化期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作系統(tǒng)與制度規(guī)則四方面建議。

    關(guān)鍵詞:大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈;豆粕;豆油;期轉(zhuǎn)現(xiàn)

    一、前言

    自2001年加入世界貿(mào)易組織后,大豆成為我國(guó)最早對(duì)外開(kāi)放的農(nóng)產(chǎn)品,進(jìn)口量飛速增加,定價(jià)方式加速演變。大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋進(jìn)口、壓榨和消費(fèi)等環(huán)節(jié),期現(xiàn)結(jié)合程度較高。本文從我國(guó)大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈格局入手,在借鑒芝加哥期貨交易所(CBOT)期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,深入剖析了壓榨廠通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)銷(xiāo)售豆粕和豆油的應(yīng)用場(chǎng)景。

    二、壓榨廠應(yīng)用CBOT期轉(zhuǎn)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)采購(gòu)價(jià)格

    (一)我國(guó)大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈呈金字塔形分布

    2023年,我國(guó)全年消費(fèi)大豆116億噸,包括進(jìn)口大豆9700萬(wàn)噸,國(guó)產(chǎn)大豆1912萬(wàn)噸,大豆進(jìn)口依存度達(dá)90%以上。①我國(guó)大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈呈金字塔形分布:上游為壓榨廠,數(shù)量最少,話語(yǔ)權(quán)最強(qiáng);中游為飼料廠、精煉廠,數(shù)量適中,話語(yǔ)權(quán)適中;下游為養(yǎng)殖戶、食品廠,數(shù)量最多,話語(yǔ)權(quán)最弱(見(jiàn)圖1)。

    圖1大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈格局分布

    數(shù)據(jù)來(lái)源:智研咨詢(xún)。

    從國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,期貨定價(jià)有從上游向下游傳導(dǎo)的路徑依賴(lài),且規(guī)模化程度越高的行業(yè)對(duì)期貨價(jià)格的接受程度越高、推廣越快,期現(xiàn)結(jié)合模式越靈活。據(jù)行業(yè)調(diào)研行業(yè)內(nèi)調(diào)研企業(yè)為中糧、九三、達(dá)孚、雙胞胎、禾豐、力源等大型企業(yè)。,運(yùn)用期貨進(jìn)行套期保值的壓榨廠占總體比重80%以上。排名前20位的飼料廠中,有約12家運(yùn)用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,而大型養(yǎng)殖企業(yè)多為大型飼料廠的延伸產(chǎn)業(yè)鏈。因此,在客戶推廣上,壓榨廠應(yīng)為重點(diǎn)推廣對(duì)象,飼料養(yǎng)殖則可看成一個(gè)整體進(jìn)行推廣。

    中國(guó)證券期貨2024年10月

    第5期大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)用場(chǎng)景分析與建議

    (二)壓榨廠應(yīng)用CBOT期轉(zhuǎn)現(xiàn)“點(diǎn)價(jià)”基差合同由“期貨價(jià)格+基差”兩部分構(gòu)成,通常將確定“期貨價(jià)格”的過(guò)程稱(chēng)為點(diǎn)價(jià)。進(jìn)口大豆

    2004年以前,壓榨廠采購(gòu)進(jìn)口大豆多為一口價(jià)形式。2004年以后,定價(jià)方式開(kāi)始轉(zhuǎn)為“期貨價(jià)格+基差”形式,期貨價(jià)格為CBOT價(jià)格,但點(diǎn)價(jià)方式僅局限于以郵件、電話形式通知貿(mào)易商。隨著國(guó)內(nèi)壓榨廠對(duì)套期保值管理的重視,更多壓榨廠期望能“點(diǎn)”到更合適的期貨價(jià)格。目前,壓榨廠已探索出多種利用CBOT期轉(zhuǎn)現(xiàn)根據(jù)芝加哥商品交易所(CME)集團(tuán)和洲際交易所(ICE)集團(tuán)的定義,期轉(zhuǎn)現(xiàn)(EFPs)交易指允許交易雙方通過(guò)私下協(xié)商的方式,以合理價(jià)格達(dá)成期貨頭寸和現(xiàn)貨所有權(quán)交換過(guò)程的場(chǎng)外交易。以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)采購(gòu)價(jià)格的場(chǎng)景。據(jù)了解,壓榨廠在采購(gòu)進(jìn)口大豆過(guò)程中,大部分基差合同通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)點(diǎn)價(jià),CBOT大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種期轉(zhuǎn)現(xiàn)中,大豆期轉(zhuǎn)現(xiàn)占總成交量比重最大,平均占比為5%;其次是豆粕,平均占比為3%;最后是豆油,平均占比為1%(見(jiàn)表1)。

    下面以?xún)蓚€(gè)代表性場(chǎng)景為例,詳細(xì)說(shuō)明壓榨廠運(yùn)用CBOT期轉(zhuǎn)現(xiàn)在期貨有倉(cāng)位和無(wú)倉(cāng)位之間實(shí)現(xiàn)最佳風(fēng)險(xiǎn)管理、在最佳點(diǎn)位點(diǎn)價(jià)的過(guò)程。

    1壓榨利潤(rùn)正套:買(mǎi)入美豆,賣(mài)出連粕連油

    當(dāng)利潤(rùn)較好的時(shí)候,壓榨廠會(huì)進(jìn)行正向的壓榨套保。具體操作為:壓榨廠與上游企業(yè)簽訂大豆基差貿(mào)易合同,同時(shí)買(mǎi)入CBOT大豆期貨、賣(mài)出大商所豆粕和豆油期貨。下面以中糧與ADM之間的大豆貿(mào)易為例進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明(見(jiàn)表2)。

    2延期點(diǎn)價(jià):美盤(pán)無(wú)持倉(cāng),賣(mài)出連粕連油

    當(dāng)美豆價(jià)格持續(xù)較高時(shí),壓榨廠預(yù)判后期價(jià)格會(huì)出現(xiàn)下跌,通常會(huì)采用延期點(diǎn)價(jià)的方式定價(jià)。與上游簽訂大豆基差貿(mào)易合同,賣(mài)出大商所豆粕和豆油期貨,通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式獲得CBOT美豆空單,擇機(jī)平倉(cāng)。下面以九三與路易達(dá)孚之間的大豆貿(mào)易為例進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明(見(jiàn)表3)。

    三、壓榨廠應(yīng)用大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)銷(xiāo)售豆粕和豆油

    (一)壓榨廠通過(guò)基差銷(xiāo)售產(chǎn)品并提供轉(zhuǎn)月服務(wù)

    目前,下游點(diǎn)價(jià)通常依靠微信、QQ和電話等方式了解壓榨廠銷(xiāo)售的豆粕豆油基差合同,并且以壓榨廠操作期貨為主,僅有少數(shù)豆粕貿(mào)易商和飼料廠會(huì)操作期貨。除正常點(diǎn)價(jià)操作外,壓榨廠還會(huì)在下游客戶提出需求時(shí)為其提供轉(zhuǎn)月服務(wù)。轉(zhuǎn)月屬于買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂基差合同后,賣(mài)方給予買(mǎi)方二次選擇期貨合約定價(jià)的機(jī)會(huì)。這一個(gè)性化服務(wù)可以使買(mǎi)方根據(jù)行情判斷及生產(chǎn)節(jié)奏進(jìn)行轉(zhuǎn)月,從而實(shí)現(xiàn)降低采購(gòu)價(jià)格的目的。調(diào)查顯示,轉(zhuǎn)月通常由不進(jìn)行期貨操作或者沒(méi)有期貨賬戶的企業(yè)申請(qǐng)。轉(zhuǎn)月服務(wù)在一定程度上抑制了中下游企業(yè)開(kāi)通期貨賬戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。下面以中糧為例對(duì)轉(zhuǎn)月服務(wù)進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明(見(jiàn)表4)。

    (二)壓榨廠應(yīng)用大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)銷(xiāo)售產(chǎn)品場(chǎng)景分析

    國(guó)內(nèi)期轉(zhuǎn)現(xiàn)上線時(shí)間短,實(shí)際產(chǎn)生的案例較少,但期轉(zhuǎn)現(xiàn)的應(yīng)用場(chǎng)景眾多。為簡(jiǎn)化期轉(zhuǎn)現(xiàn)各應(yīng)用場(chǎng)景,最大限度地提取各種場(chǎng)景共同點(diǎn),本文根據(jù)現(xiàn)貨端交易方式的不同將期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)用場(chǎng)景分為交割場(chǎng)景和交易場(chǎng)景。交割場(chǎng)景現(xiàn)貨端交易方式為買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單或標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單以外的現(xiàn)貨,期貨端交易方式為雙平(賣(mài)方空單與買(mǎi)方多單相平),可以實(shí)現(xiàn)提前交割。交易場(chǎng)景現(xiàn)貨端交易方式為買(mǎi)賣(mài)基差,期貨端交易方式則可分為四種——多換(期貨頭寸由買(mǎi)方轉(zhuǎn)給賣(mài)方)、空換(期貨頭寸由賣(mài)方轉(zhuǎn)給買(mǎi)方)、雙平(賣(mài)方空單與買(mǎi)方多單相平)和雙開(kāi)(賣(mài)方多開(kāi),買(mǎi)方空開(kāi)),分別可以實(shí)現(xiàn)賣(mài)方延期定價(jià)①、買(mǎi)方延期定價(jià)、正常定價(jià)和買(mǎi)賣(mài)雙方延期定價(jià)。

    1交割場(chǎng)景:期貨端雙平實(shí)現(xiàn)提前交割

    在交割配對(duì)前,通過(guò)申請(qǐng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)的方式,期貨端雙方頭寸協(xié)議平倉(cāng),現(xiàn)貨端標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單或標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單以外的現(xiàn)貨由賣(mài)方轉(zhuǎn)至買(mǎi)方。在提前交割場(chǎng)景下,期轉(zhuǎn)現(xiàn)改善了買(mǎi)方進(jìn)入交割月被動(dòng)接貨的問(wèn)題,一定程度上提升了買(mǎi)方的主動(dòng)權(quán),提升了交割效率,同時(shí)使賣(mài)方頭寸提前了結(jié),實(shí)現(xiàn)盈利。下面進(jìn)行舉例說(shuō)明(見(jiàn)表5)。

    2交易場(chǎng)景:期貨端多換實(shí)現(xiàn)賣(mài)方延期定價(jià)

    期貨頭寸由買(mǎi)方轉(zhuǎn)給賣(mài)方,賣(mài)方平倉(cāng)價(jià)格為期現(xiàn)統(tǒng)算后最終銷(xiāo)售價(jià)格(期貨部分)。此場(chǎng)景通常發(fā)生在賣(mài)方認(rèn)為行情有上漲趨勢(shì),銷(xiāo)售時(shí)未進(jìn)行套保的情況下。下面進(jìn)行舉例說(shuō)明(見(jiàn)表6)。

    壓榨廠A以豆粕2409合約+100元/噸的價(jià)格銷(xiāo)售1000噸豆粕給飼料廠B,A預(yù)判行情上漲沒(méi)有在期貨上建立頭寸,B在豆粕2409合約以3200元/噸建立多單。B與A協(xié)商以3250元/噸申請(qǐng)期轉(zhuǎn)現(xiàn),確定現(xiàn)貨合同價(jià)格為3350元/噸(3250元/噸+100元/噸)。申請(qǐng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)后,飼料廠B的多單以3250元/噸轉(zhuǎn)給壓榨廠A,A持有多單,擇日于3300元/噸平倉(cāng)。

    3交易場(chǎng)景:期貨端空換實(shí)現(xiàn)買(mǎi)方延期定價(jià)

    期貨頭寸由賣(mài)方轉(zhuǎn)給買(mǎi)方,買(mǎi)方平倉(cāng)價(jià)格為期現(xiàn)統(tǒng)算后最終采購(gòu)價(jià)格(期貨部分)。此場(chǎng)景通常發(fā)生在買(mǎi)方認(rèn)為行情有下跌趨勢(shì),采購(gòu)時(shí)未進(jìn)行套保的情況下。下面進(jìn)行舉例說(shuō)明(見(jiàn)表7)。

    4交易場(chǎng)景:期貨端雙平實(shí)現(xiàn)正常定價(jià)

    買(mǎi)賣(mài)雙方期貨頭寸相平,買(mǎi)賣(mài)雙方均提前進(jìn)行了套保,買(mǎi)方通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式進(jìn)行點(diǎn)價(jià),雙方期貨倉(cāng)位協(xié)議平倉(cāng),這是期轉(zhuǎn)現(xiàn)較常運(yùn)用的場(chǎng)景。下面進(jìn)行舉例說(shuō)明(見(jiàn)表8)。

    5交易場(chǎng)景:期貨端雙開(kāi)實(shí)現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)雙方延期定價(jià)

    雙方申請(qǐng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)前均無(wú)期貨頭寸,申請(qǐng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)后,賣(mài)方多開(kāi)、買(mǎi)方空開(kāi),此場(chǎng)景發(fā)生在買(mǎi)賣(mài)雙方認(rèn)為無(wú)法確定行情上漲還是下跌,均未進(jìn)行套保的情況下。下面進(jìn)行舉例說(shuō)明(見(jiàn)表9)。

    四、推動(dòng)大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用期轉(zhuǎn)現(xiàn)的相關(guān)建議

    考慮到大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)期貨參與程度不同的現(xiàn)狀,本文認(rèn)為推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用期轉(zhuǎn)現(xiàn)有一定難度,但可以從實(shí)際情況入手,不斷進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)機(jī)制、模式和工具創(chuàng)新,促進(jìn)期轉(zhuǎn)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮。

    一是重點(diǎn)推廣基差定價(jià)和提前交割兩個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。一方面,壓榨廠運(yùn)用基差采購(gòu)大豆,同時(shí)運(yùn)用期轉(zhuǎn)現(xiàn)點(diǎn)價(jià),有天然的培育土壤。壓榨廠下游的飼料廠及養(yǎng)殖戶接觸期貨主要來(lái)自采購(gòu)壓榨廠銷(xiāo)售的豆粕基差。目前,壓榨廠銷(xiāo)售的豆粕約80%、豆油約60%通過(guò)基差定價(jià),其余為現(xiàn)貨一口價(jià)。推動(dòng)已有基差使用者運(yùn)用期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式進(jìn)行點(diǎn)價(jià)具備一定現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí),壓榨廠享受到了大豆期轉(zhuǎn)現(xiàn)點(diǎn)價(jià)帶來(lái)的好處,推動(dòng)壓榨廠與其下游企業(yè)運(yùn)用期轉(zhuǎn)現(xiàn)定價(jià)業(yè)務(wù)認(rèn)知上障礙較小。另一方面,運(yùn)用期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式進(jìn)行提前交割。期轉(zhuǎn)現(xiàn)制度優(yōu)化后,允許在交割月內(nèi)申請(qǐng)期轉(zhuǎn)現(xiàn),客戶可通過(guò)交易所公布的倉(cāng)單日?qǐng)?bào)初步鎖定交割對(duì)象。對(duì)于買(mǎi)方來(lái)說(shuō),可避免自動(dòng)配對(duì)可能產(chǎn)生的接貨地遠(yuǎn)、多個(gè)對(duì)手方等問(wèn)題。對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō),可以提前獲利了結(jié)持倉(cāng),大大提升了交割效率。

    二是以提升產(chǎn)業(yè)客戶期貨參與度為錨,大力加強(qiáng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)市場(chǎng)培育工作。大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈中,壓榨廠基本全部參與期貨定價(jià),中游飼料廠及下游養(yǎng)殖戶參與比重并不高。如前文所述,豆粕基差點(diǎn)價(jià)環(huán)節(jié),豆粕貿(mào)易商或者飼料廠通過(guò)郵件、電話點(diǎn)價(jià)可實(shí)現(xiàn)隨時(shí)隨地操作,溝通成本低。壓榨廠還為沒(méi)有期貨賬戶的下游客戶提供了不同合約間的轉(zhuǎn)月服務(wù),方便了企業(yè)月間套利,基本滿足了下游企業(yè)的通用需求。因此,可以以提升中下游企業(yè)期貨參與度為錨,充分發(fā)揮會(huì)員力量,結(jié)合產(chǎn)融基地、企風(fēng)計(jì)劃等活動(dòng)同步推進(jìn)期轉(zhuǎn)現(xiàn)培訓(xùn)。尤其在現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí),配套合適的政策支持,如增加套保額度等,使企業(yè)在接受期貨的過(guò)程中與現(xiàn)貨形成有機(jī)地結(jié)合,將通用業(yè)務(wù)場(chǎng)景與自身風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景相匹配,增強(qiáng)企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合能力,進(jìn)而推動(dòng)期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮。

    三是在產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)之間推廣期轉(zhuǎn)現(xiàn)基差點(diǎn)價(jià),帶動(dòng)中小企業(yè)參與。龍頭壓榨廠之間經(jīng)常為加工小包裝豆油而進(jìn)行毛豆油大批量采銷(xiāo),如益海旗下有金龍魚(yú)品牌,供不應(yīng)求,經(jīng)常采購(gòu)達(dá)孚生產(chǎn)的散裝毛豆油加工成小包裝。壓榨廠與壓榨廠之間的豆油貿(mào)易方式幾乎全部為基差定價(jià),推廣期轉(zhuǎn)現(xiàn)較為便利。龍頭壓榨廠及龍頭飼料廠之間貿(mào)易產(chǎn)品為豆粕,定價(jià)方式以基差為主。如壓榨廠九三與飼料廠禾豐的豆粕貿(mào)易定價(jià)方式90%以上為基差定價(jià)。因此可以率先推動(dòng)線下已開(kāi)展基差貿(mào)易的龍頭企業(yè)運(yùn)用期轉(zhuǎn)現(xiàn)進(jìn)行基差點(diǎn)價(jià),以滾雪球的方式帶動(dòng)中小企業(yè)逐步參與。

    四是持續(xù)優(yōu)化期轉(zhuǎn)現(xiàn)系統(tǒng)與規(guī)則,發(fā)揮交易所審查監(jiān)督職能。對(duì)于有意向運(yùn)用期轉(zhuǎn)現(xiàn)進(jìn)行提前交割,但因?qū)κ址诫y以尋找而開(kāi)展業(yè)務(wù)不多的企業(yè),通過(guò)優(yōu)化期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)信息共享界面,精準(zhǔn)信息匹配,緩解因信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的尋找對(duì)手方難的問(wèn)題,提升交割效率與安全性。此外,隨著期轉(zhuǎn)現(xiàn)功能應(yīng)用的逐步完善,參與者及業(yè)務(wù)類(lèi)型逐漸增多,建議在綜合考慮期轉(zhuǎn)現(xiàn)機(jī)制靈活發(fā)揮的基礎(chǔ)上,定期復(fù)盤(pán)期轉(zhuǎn)現(xiàn)參與企業(yè)、提交記錄,做好期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易分析,充分借鑒國(guó)外交易所經(jīng)驗(yàn),將風(fēng)險(xiǎn)控制在萌芽中,正確引導(dǎo)市場(chǎng)參與者合規(guī)審慎參與期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。

    參考文獻(xiàn)

    [1]張立偉我國(guó)大豆壓榨企業(yè)布局與行業(yè)發(fā)展研究[J]中國(guó)糧食經(jīng)濟(jì),2022(10):73-75

    [2]楊宏宇大豆壓榨產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀研究及政策建議[J]東方企業(yè)文化,2015(22):124,126

    [3]張曉君基于期貨市場(chǎng)的我國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化研究[D]鄭州:河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué),2019

    [4]王梓玲我國(guó)大宗商品期貨國(guó)際定價(jià)權(quán)研究[D]廣州:華南理工大學(xué),2020

    [5]姜洋,等期貨市場(chǎng)國(guó)際化[M]北京:中信出版集團(tuán),2020

    [6]谷強(qiáng)平中國(guó)大豆進(jìn)口貿(mào)易影響因素及效應(yīng)硏究[D]沈陽(yáng):沈陽(yáng)農(nóng)業(yè)大學(xué),2015

    [7]葉阿忠,鄭航大豆期貨市場(chǎng)定價(jià)影響力研究——基于中國(guó)、美國(guó)、日本三國(guó)數(shù)據(jù)的比較分析[J]價(jià)格理論與實(shí)踐,2021(5):131-135

    [8]楊寶元大豆壓榨企業(yè)利用套期保值管理風(fēng)險(xiǎn)研究[D]北京:首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),2013

    [9]王玉飛,楊智玲,王憲勇期貨市場(chǎng)助力大豆產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展研究[J]農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,2021(11):45-55

    [10]祁旺定中國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題研究[D]蘭州:甘肅農(nóng)業(yè)大學(xué),2014

    AnalysisandSuggestionsontheApplicationScenariosofSoybeanCrushingIndustryChainExchangeforPhysical

    HUSongjingZHOUXin

    (DalianCommodityExchange,Dalian116024,China)

    Abstract:TheDalianCommodityExchange(DCE)hasahighdegreeofintegrationbetweenfuturesandspotforsoybeanmealandsoyoilvarietiesHowever,theapplicationofExchangeforPhysical(EFP)inChinascrushingindustrychainisstillinitsinfancyTopromotetheapplicationofEFPintheDCE,thispaperanalyzesthecurrentstatus,difficulties,andfeasibilityofEFPapplicationby&nbsp;upstreamanddownstreamenterprisesinthesoybeancrushingindustrychainOntheonehand,thepaperanalyzestheapplicationofEFPbycrushingplantstopurchasesoybeansfromtheChicagoBoardofTrade(CBOT),summarizingtwocommonpatterns:thearbitrageofcrushingprofitsanddeferredpricingOntheotherhand,thepaperanalyzestheapplicationofEFPbycrushingplantstosellproductsintheDCE,summarizingtwoscenarios:deliveryandtrading,integratingtheconversionmethodoffuturespositionswithrelatedbusinessoperationsAtthesametime,thepaperputsforwardfoursuggestions:tofocusonpromotingtheapplicationscenariosofbasispricingandearlydelivery,tostrengthenmarketcultivationtoimprovetheparticipationofindustrialcustomers,toleveragetheexemplaryroleofleadingenterprisesintheindustrychain,andtooptimizetheoperatingsystemsandregulatoryrulesforEFP

    Keywords:SoybeanCrushingIndustryChain;SoybeanMeal;SoyOil;ExchangeforPhysical(EFP)

    亚洲,欧美精品.| 久9热在线精品视频| 精品熟女少妇八av免费久了| 久久热在线av| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 自线自在国产av| 宅男免费午夜| 在线看a的网站| 国产精品偷伦视频观看了| 欧美日韩视频精品一区| 男女高潮啪啪啪动态图| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 国产又爽黄色视频| 国产av精品麻豆| 成年人黄色毛片网站| 欧美另类亚洲清纯唯美| 欧美性长视频在线观看| 在线视频色国产色| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 亚洲欧美日韩高清在线视频| 亚洲成人免费电影在线观看| 人妻 亚洲 视频| 久久久国产精品麻豆| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 国产一区二区三区视频了| 亚洲少妇的诱惑av| 欧美激情极品国产一区二区三区| 久久久久国内视频| 男女高潮啪啪啪动态图| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 黑丝袜美女国产一区| 欧美成狂野欧美在线观看| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 日本vs欧美在线观看视频| 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产成人免费观看mmmm| 国产区一区二久久| 国产激情久久老熟女| 亚洲 欧美一区二区三区| 欧美日韩精品网址| 亚洲全国av大片| 999久久久精品免费观看国产| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 大片电影免费在线观看免费| 精品国产乱子伦一区二区三区| 精品久久久久久久久久免费视频 | 大型黄色视频在线免费观看| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 亚洲精品在线观看二区| 免费看a级黄色片| 日韩欧美国产一区二区入口| 国产免费现黄频在线看| 国产极品粉嫩免费观看在线| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 日韩中文字幕欧美一区二区| 99热只有精品国产| 亚洲五月婷婷丁香| 亚洲在线自拍视频| 身体一侧抽搐| 欧美激情极品国产一区二区三区| 三级毛片av免费| 免费观看精品视频网站| 91字幕亚洲| 亚洲精品美女久久av网站| 视频在线观看一区二区三区| 久久影院123| 9热在线视频观看99| 午夜福利视频在线观看免费| 亚洲av第一区精品v没综合| 国产区一区二久久| 免费日韩欧美在线观看| 亚洲国产看品久久| av网站免费在线观看视频| 中文字幕色久视频| 中文字幕精品免费在线观看视频| 国产又色又爽无遮挡免费看| 叶爱在线成人免费视频播放| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 在线国产一区二区在线| 好男人电影高清在线观看| 99re在线观看精品视频| 老鸭窝网址在线观看| 欧美一级毛片孕妇| 国产精品98久久久久久宅男小说| 久久天堂一区二区三区四区| 午夜福利在线观看吧| 国产精品免费大片| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 国产主播在线观看一区二区| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 亚洲五月婷婷丁香| av国产精品久久久久影院| 妹子高潮喷水视频| 亚洲av美国av| 精品熟女少妇八av免费久了| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 亚洲第一av免费看| 中亚洲国语对白在线视频| 久久久久国产一级毛片高清牌| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 国产在线一区二区三区精| 大香蕉久久网| 99热网站在线观看| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 国产精品久久久av美女十八| 精品福利永久在线观看| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 真人做人爱边吃奶动态| 精品亚洲成国产av| 69av精品久久久久久| 99久久综合精品五月天人人| 9191精品国产免费久久| 欧美在线黄色| 这个男人来自地球电影免费观看| 精品国产乱子伦一区二区三区| 超碰97精品在线观看| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 91国产中文字幕| 午夜成年电影在线免费观看| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 欧美黑人欧美精品刺激| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 老熟女久久久| 一夜夜www| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 国产高清激情床上av| 啪啪无遮挡十八禁网站| 欧美久久黑人一区二区| 99国产极品粉嫩在线观看| 黄色视频,在线免费观看| 99久久精品国产亚洲精品| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| tube8黄色片| 成在线人永久免费视频| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 免费看a级黄色片| 日韩欧美免费精品| www.精华液| 一级a爱视频在线免费观看| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 久久久久国产一级毛片高清牌| 亚洲国产精品合色在线| 在线观看免费视频网站a站| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 多毛熟女@视频| 国产亚洲av高清不卡| 国产精品免费一区二区三区在线 | 又黄又爽又免费观看的视频| 黄色女人牲交| 久9热在线精品视频| 99国产精品99久久久久| 亚洲精品国产区一区二| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 亚洲精品久久午夜乱码| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 人成视频在线观看免费观看| 精品一区二区三区av网在线观看| 成人av一区二区三区在线看| 露出奶头的视频| 在线av久久热| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 免费在线观看完整版高清| 又大又爽又粗| 精品国产国语对白av| 亚洲欧美色中文字幕在线| 久久久久久久精品吃奶| 9色porny在线观看| 午夜福利视频在线观看免费| 久久亚洲真实| 久久这里只有精品19| 精品免费久久久久久久清纯 | 国产有黄有色有爽视频| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 999久久久精品免费观看国产| 在线观看一区二区三区激情| 在线免费观看的www视频| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 国产成人精品无人区| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 欧美精品av麻豆av| 久久久久久久久免费视频了| 黄色 视频免费看| 在线视频色国产色| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 免费在线观看亚洲国产| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 国产日韩欧美亚洲二区| 精品国产乱码久久久久久男人| 热99re8久久精品国产| 国产激情欧美一区二区| 手机成人av网站| 日韩精品免费视频一区二区三区| 欧美日韩乱码在线| 麻豆国产av国片精品| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产亚洲精品久久久久久毛片 | 国产成人啪精品午夜网站| 人妻丰满熟妇av一区二区三区 | 午夜福利一区二区在线看| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 少妇的丰满在线观看| 亚洲av成人一区二区三| 婷婷精品国产亚洲av在线 | 欧美精品啪啪一区二区三区| 免费看十八禁软件| 日韩人妻精品一区2区三区| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 下体分泌物呈黄色| 一a级毛片在线观看| 极品教师在线免费播放| 最新在线观看一区二区三区| 香蕉久久夜色| 国产一区有黄有色的免费视频| 亚洲国产精品一区二区三区在线| av片东京热男人的天堂| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 大码成人一级视频| 窝窝影院91人妻| 亚洲精品在线美女| av有码第一页| 丝袜人妻中文字幕| svipshipincom国产片| 激情在线观看视频在线高清 | 一进一出抽搐动态| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 自线自在国产av| 亚洲av美国av| 欧美乱妇无乱码| 一级毛片精品| www.自偷自拍.com| 露出奶头的视频| 久99久视频精品免费| 欧美中文综合在线视频| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 波多野结衣一区麻豆| 在线av久久热| 久久 成人 亚洲| 国产成人欧美| 国产精品二区激情视频| 亚洲一码二码三码区别大吗| 国产成人av教育| 91老司机精品| 久久香蕉精品热| 在线观看免费视频网站a站| 丝袜美腿诱惑在线| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 亚洲五月色婷婷综合| 大香蕉久久网| 久久国产精品人妻蜜桃| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 国产成+人综合+亚洲专区| 久久精品国产清高在天天线| 欧美丝袜亚洲另类 | 亚洲专区字幕在线| 丰满的人妻完整版| 99热网站在线观看| 黄色 视频免费看| 日韩视频一区二区在线观看| 国产精品永久免费网站| 97人妻天天添夜夜摸| 午夜福利视频在线观看免费| 叶爱在线成人免费视频播放| 少妇的丰满在线观看| 一本大道久久a久久精品| 日韩免费av在线播放| 99精品欧美一区二区三区四区| 亚洲五月天丁香| 久久久久国产一级毛片高清牌| 韩国av一区二区三区四区| 18禁观看日本| 亚洲熟妇熟女久久| 两性夫妻黄色片| 久久久久精品国产欧美久久久| 手机成人av网站| 两个人免费观看高清视频| 久久久久久久久久久久大奶| 校园春色视频在线观看| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 精品国产美女av久久久久小说| 大陆偷拍与自拍| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 免费av中文字幕在线| 在线观看舔阴道视频| 丝瓜视频免费看黄片| 在线天堂中文资源库| 久久九九热精品免费| 午夜久久久在线观看| 下体分泌物呈黄色| 国产野战对白在线观看| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 极品人妻少妇av视频| 看黄色毛片网站| 精品人妻1区二区| 亚洲五月婷婷丁香| 国产精品98久久久久久宅男小说| 一夜夜www| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 精品一品国产午夜福利视频| 久久久国产成人精品二区 | 国产淫语在线视频| 女人精品久久久久毛片| 久久久久久久国产电影| 交换朋友夫妻互换小说| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 日韩欧美一区二区三区在线观看 | 手机成人av网站| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 亚洲国产看品久久| 久久精品亚洲av国产电影网| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 俄罗斯特黄特色一大片| 国产激情欧美一区二区| 亚洲第一青青草原| 国产成人啪精品午夜网站| 亚洲伊人色综图| 国产精品久久视频播放| 欧美不卡视频在线免费观看 | 99riav亚洲国产免费| 91精品国产国语对白视频| 国产xxxxx性猛交| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 国产在视频线精品| 亚洲,欧美精品.| 日本wwww免费看| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 久久国产精品大桥未久av| 欧美黄色淫秽网站| 黄色成人免费大全| 黑丝袜美女国产一区| 国产精品欧美亚洲77777| 悠悠久久av| 亚洲av第一区精品v没综合| 国产成人av激情在线播放| 男女午夜视频在线观看| 十八禁人妻一区二区| 欧美性长视频在线观看| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 日韩欧美免费精品| 咕卡用的链子| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产亚洲精品第一综合不卡| 国产成人精品久久二区二区91| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 欧美精品人与动牲交sv欧美| xxx96com| 久久久精品免费免费高清| 极品人妻少妇av视频| 国产一区二区三区视频了| cao死你这个sao货| 国产亚洲精品一区二区www | 欧美 亚洲 国产 日韩一| 人妻一区二区av| 欧美黄色淫秽网站| 老熟妇仑乱视频hdxx| 中亚洲国语对白在线视频| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 精品人妻在线不人妻| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 欧美不卡视频在线免费观看 | 国产成人一区二区三区免费视频网站| 一区二区三区激情视频| 久久精品成人免费网站| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 男女之事视频高清在线观看| 在线观看免费高清a一片| 亚洲第一青青草原| 亚洲精品国产色婷婷电影| 极品少妇高潮喷水抽搐| 国产熟女午夜一区二区三区| 妹子高潮喷水视频| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 不卡av一区二区三区| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 精品第一国产精品| av欧美777| 亚洲成国产人片在线观看| 超碰97精品在线观看| 51午夜福利影视在线观看| 国产成人精品久久二区二区免费| 大香蕉久久网| 看免费av毛片| 另类亚洲欧美激情| 精品欧美一区二区三区在线| 欧美精品高潮呻吟av久久| 国产欧美日韩一区二区精品| 国产精品98久久久久久宅男小说| 中亚洲国语对白在线视频| 亚洲欧美一区二区三区久久| 亚洲av成人av| √禁漫天堂资源中文www| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 亚洲av熟女| 成人精品一区二区免费| 午夜福利,免费看| 色综合欧美亚洲国产小说| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 在线观看免费日韩欧美大片| 精品福利观看| а√天堂www在线а√下载 | 69av精品久久久久久| 搡老熟女国产l中国老女人| 成人亚洲精品一区在线观看| 国产成人免费无遮挡视频| 热99久久久久精品小说推荐| 日韩欧美在线二视频 | 免费观看精品视频网站| 深夜精品福利| 亚洲 欧美一区二区三区| 黄片小视频在线播放| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 午夜福利欧美成人| 校园春色视频在线观看| 色在线成人网| 中文字幕色久视频| 日韩精品免费视频一区二区三区| 极品人妻少妇av视频| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 欧美日韩黄片免| 免费人成视频x8x8入口观看| 热99国产精品久久久久久7| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲中文日韩欧美视频| 99在线人妻在线中文字幕 | 国产精品.久久久| 精品久久久久久久久久免费视频 | 国产亚洲欧美在线一区二区| 十分钟在线观看高清视频www| 国产精品1区2区在线观看. | 久久这里只有精品19| 亚洲色图av天堂| 大型av网站在线播放| 欧美国产精品va在线观看不卡| 亚洲性夜色夜夜综合| 亚洲精品av麻豆狂野| 午夜福利,免费看| 欧美大码av| 午夜福利一区二区在线看| √禁漫天堂资源中文www| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 久久草成人影院| 极品少妇高潮喷水抽搐| 极品人妻少妇av视频| 欧美日韩亚洲高清精品| 这个男人来自地球电影免费观看| 一二三四在线观看免费中文在| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 午夜91福利影院| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 亚洲熟妇熟女久久| 99精品在免费线老司机午夜| 在线天堂中文资源库| 成人影院久久| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 我的亚洲天堂| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 久久中文字幕一级| 韩国av一区二区三区四区| 女性生殖器流出的白浆| 久久青草综合色| 一区二区日韩欧美中文字幕| 国产成人免费观看mmmm| 丝瓜视频免费看黄片| 精品熟女少妇八av免费久了| 丝瓜视频免费看黄片| 国产av又大| 亚洲精品中文字幕在线视频| 91国产中文字幕| 国产成人欧美| 日韩有码中文字幕| 免费在线观看影片大全网站| 精品一区二区三区四区五区乱码| 村上凉子中文字幕在线| 日韩成人在线观看一区二区三区| 99国产综合亚洲精品| 一区福利在线观看| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 国产伦人伦偷精品视频| 精品一区二区三区四区五区乱码| 亚洲午夜理论影院| 亚洲精品在线美女| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 久久国产精品大桥未久av| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 久久精品国产综合久久久| 亚洲国产看品久久| 国产精品 国内视频| 欧美国产精品一级二级三级| 欧美亚洲日本最大视频资源| 视频区欧美日本亚洲| 免费av中文字幕在线| 男人的好看免费观看在线视频 | 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 性色av乱码一区二区三区2| 老鸭窝网址在线观看| 成人影院久久| 天堂俺去俺来也www色官网| 免费在线观看完整版高清| 日韩人妻精品一区2区三区| 久久国产精品人妻蜜桃| 麻豆乱淫一区二区| 国产欧美亚洲国产| 99热网站在线观看| 在线观看66精品国产| 午夜福利,免费看| 母亲3免费完整高清在线观看| 久久ye,这里只有精品| 国产成人欧美| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 免费观看精品视频网站| 国产又色又爽无遮挡免费看| 这个男人来自地球电影免费观看| av国产精品久久久久影院| av天堂在线播放| 精品久久久久久久毛片微露脸| 免费av中文字幕在线| 久久人人97超碰香蕉20202| 香蕉丝袜av| 国产精品一区二区免费欧美| av线在线观看网站| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 精品少妇久久久久久888优播| 婷婷精品国产亚洲av在线 | 亚洲av片天天在线观看| 亚洲欧美色中文字幕在线| 两性夫妻黄色片| 脱女人内裤的视频| 国产高清激情床上av| 热99re8久久精品国产| 757午夜福利合集在线观看| 国产91精品成人一区二区三区| 国产熟女午夜一区二区三区| 搡老熟女国产l中国老女人| 亚洲国产看品久久| 久久这里只有精品19| 一级a爱视频在线免费观看| 午夜福利,免费看| 十分钟在线观看高清视频www| 国产精品一区二区精品视频观看| 91成年电影在线观看| 十分钟在线观看高清视频www| 亚洲精品国产区一区二| 黄色视频,在线免费观看| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 国产野战对白在线观看| 视频在线观看一区二区三区| 国产99久久九九免费精品| 涩涩av久久男人的天堂| 欧美精品一区二区免费开放| 久久精品国产综合久久久| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 欧美日韩一级在线毛片| 免费日韩欧美在线观看| 亚洲熟妇熟女久久| 多毛熟女@视频| 男女午夜视频在线观看| 99国产精品一区二区蜜桃av | 精品人妻1区二区| 中亚洲国语对白在线视频| 丁香六月欧美| 丰满的人妻完整版| 国产极品粉嫩免费观看在线| 久久香蕉精品热| 男女之事视频高清在线观看| av一本久久久久| 国产精品综合久久久久久久免费 | 99久久综合精品五月天人人| ponron亚洲| 国产精品 国内视频| 欧美精品啪啪一区二区三区| 老汉色av国产亚洲站长工具| 校园春色视频在线观看| 久久久久久免费高清国产稀缺| 亚洲一码二码三码区别大吗| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 亚洲国产看品久久| 国产成人免费观看mmmm| 三上悠亚av全集在线观看| 国产激情欧美一区二区| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 成人国语在线视频| av天堂在线播放| 99热国产这里只有精品6| 国产亚洲av高清不卡| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 黄色a级毛片大全视频| 人妻 亚洲 视频| 国产精品亚洲av一区麻豆| 日韩免费av在线播放| 18在线观看网站| 中文字幕精品免费在线观看视频| 啦啦啦免费观看视频1| 最近最新免费中文字幕在线| 一级毛片女人18水好多| 久久精品国产a三级三级三级| 久久久久久久久久久久大奶| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 老司机福利观看| 欧美精品高潮呻吟av久久| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 欧美激情久久久久久爽电影 | 中文字幕制服av|