東芝將退市，百年基業(yè)為何衰落至此

孔學(xué)劭　李沁雪

“TOSHIBA，TOSHIBA，新時代的東芝。”這句20世紀(jì)80年代的東芝廣告歌至今還留存在許多中國人的記憶里。

近日，南都灣財社記者獲悉，“百年企業(yè)”東芝的資本故事或?qū)⒔Y(jié)束。當(dāng)?shù)貢r間9月20日，東芝公司宣布，由私募股權(quán)基金“日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴（JIP）”牽頭的150億美元要約收購已獲得成功，超過一半的股東參與此次收購，達(dá)到將公司私有化的門檻。JIP目前持有該公司78.65%的股份，該交易完成后，東芝將從東京證券交易所退市，并結(jié)束長達(dá)74年的上市歷史。

日本東芝公司公關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，預(yù)計會在11月下旬召開臨時股東大會，辦理相關(guān)手續(xù)。之后股票將被證交所指定為“整理股”。經(jīng)過大約一個月的時間，就會完成退市。

不過南都灣財社記者注意到，此前JIP提案的目標(biāo)是，東芝的企業(yè)價值在未來能逐步提升，公開收購后就將東芝從東京證券交易所退市，待企業(yè)價值回升后再讓東芝重新上市。這或許意味著今后東芝仍有望上市。

收購案塵埃落定

據(jù)外媒報道，JIP發(fā)起的收購從8月8日開始實施至9月20日，每股收購價為4620日元，共2萬億日元（1日元約合0.05元人民幣），目前已持股78.65%。除三井住友、瑞穗等金融機(jī)關(guān)之外，半導(dǎo)體制造商羅姆、歐力士等企業(yè)也參與了收購。

JIP今后將推進(jìn)旨在使東芝成為全資子公司的手續(xù)。最快在11月下旬召開臨時股東大會，計劃經(jīng)過合并股份等強(qiáng)制收購未認(rèn)購的股東所持部分。

根據(jù)東芝此前公告，此次收購要約方TBJH 株式會社（下簡稱TBJH）是一家成立于2022年11月的特殊目的公司，其主要目標(biāo)是通過提供與業(yè)務(wù)重組和業(yè)務(wù)重組相關(guān)的風(fēng)險資本，擴(kuò)大東芝及其子公司和附屬公司的業(yè)務(wù)價值，促進(jìn)業(yè)務(wù)增長并最大化東芝的投資價值，以支持日本的核心產(chǎn)業(yè)。上述財團(tuán)由20多家日本公司組成，以每股4620日元（約合227.6元人民幣）的價格收購東芝股份。

據(jù)南都灣財社記者報道，早在一年半前，JIP就已經(jīng)開始參與進(jìn)東芝的收購風(fēng)波當(dāng)中。2022年4月下旬，東芝開始征集重組提案。在對收購東芝公司股份的適當(dāng)性進(jìn)行審議后，JIP決定參與第一次招標(biāo)過程。在JIP看來，通過從公開市場私有化東芝股份，能夠支持建立和管理穩(wěn)定的管理結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造穩(wěn)定的股東基礎(chǔ)，支持東芝公司的新增張，并執(zhí)行實現(xiàn)東芝增長潛力的商業(yè)戰(zhàn)略，從而提高東芝的企業(yè)價值。

2022年5月30日，JIP提交了一份提案，內(nèi)容為目標(biāo)股份將通過對目標(biāo)股份的收購要約從公開市場退市。2022年7月中旬，在接到通知允許參加第二次招標(biāo)后，JIP通過在2022年7月中旬至2022年9月中旬對目標(biāo)集團(tuán)的盡職調(diào)查、與目標(biāo)管理層的面談等方式，對目標(biāo)股份的收購進(jìn)行了進(jìn)一步的分析和考慮。

2022年9月30日，JIP向東芝公司提交了一份關(guān)于第二次招標(biāo)過程的提案，聲明它有意通過對東芝的股票進(jìn)行收購要約的方式對東芝進(jìn)行私有化交易。在提交該提案時，擬定的收購要約價格范圍為每股5200日元至5500日元。

此后，JIP與東芝不斷談判，JIP于2022年11月提交了一份修訂提案；并在收到了金融機(jī)構(gòu)的貸款承諾后，于今年2月提交了最終提案。

早有“賣身”跡象

公開資料顯示，創(chuàng)立于1875年的東芝原名東京芝浦電氣株式會社，1939年由株式會社芝浦制作所和東京電氣株式會社合并而成。從1875年開創(chuàng)至今，它已經(jīng)走過了超過140年的漫長歷程。是日本制造業(yè)的代表之一，在家電、電氣、能源、基建等領(lǐng)域都有巨大影響力，與夏普、松下合稱日本“白電三巨頭”。

值得關(guān)注的是，在東芝崛起的歷史里，曾被外界認(rèn)為是通過收購其他公司快速擴(kuò)張——在20世紀(jì)40-50年代東芝購買許多當(dāng)?shù)刂匦蜋C(jī)械的制造商與工業(yè)相關(guān)的公司，2006年東芝以50億美元買下西屋電氣（核子反應(yīng)爐制造商）77%的股權(quán)，更是引起世界矚目。

不過在多次公司丑聞爆發(fā)下——2011年福島核電站泄漏事故打亂了東芝在核電業(yè)務(wù)的節(jié)奏，2015年，東芝又爆出財務(wù)造假丑聞，七年間虛報了2248億日元（約120億元人民幣）的稅前利潤，超過了這七年間稅前利潤的三成，承認(rèn)虛報后東芝股價下跌了25%，包括社長在內(nèi)的16名董事中有半數(shù)辭職。

在種種劣勢下，近年來東芝只能從昔日的“買買買”轉(zhuǎn)變成“賣賣 賣”來“賣血續(xù)命”

在種種劣勢下，近年來東芝只能從昔日的“買買買”轉(zhuǎn)變成“賣賣賣”來“賣血續(xù)命”，甚至在這過程中，也不乏中國企業(yè)的身影——2015年，索尼宣布以190億日元（約合人民幣9.899億元）買下東芝的圖像傳感器業(yè)務(wù)；2016年，東芝向美的轉(zhuǎn)讓主打家電業(yè)務(wù)的東芝生活電器株式會社80.1%的股權(quán)；同年，佳能以約合62億美元的總價格收購了東芝集團(tuán)旗下的東芝醫(yī)療系統(tǒng)株式會社；2017年，海信電器以129億日元購下東芝所持有的主營電視機(jī)及相關(guān)周邊設(shè)備的TVS公司95%的股權(quán)；2018年，夏普以3600萬美元的價格將東芝80.1%的電腦業(yè)務(wù)股份收入囊中；同年，將在存儲器市場份額世界排名第二的閃存芯片業(yè)務(wù)以180億美元（約1251億元人民幣）的價格賣給了美國貝恩資本。2022年東芝再次以大約9億美元的價格，出售其擁有的絕大部分東芝開利（TCC） 股權(quán)給開利全球公司，據(jù)悉TCC是開利和東芝的長期合資企業(yè)，也是家用和輕型商用暖通空調(diào)解決方案的全球供應(yīng)商，涵蓋多聯(lián)機(jī)和熱泵產(chǎn)品。

值得一提的是，此前東芝旗下的電子元器件和儲存裝置業(yè)務(wù)仍在市場上占有一席之地。當(dāng)前，東芝在該業(yè)務(wù)大類中主攻分立半導(dǎo)體、系統(tǒng)LSI、存儲產(chǎn)品、半導(dǎo)體制造設(shè)備、零部件和材料六大方面。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2021年功率半導(dǎo)體市場前十大廠商中，東芝以9.96億美元的銷售額位列第六。

不過隨著這一兩年來，全球電子消費市場萎靡，東芝這僅有的“遮羞布”也被揭下。據(jù)東芝公司今年披露的第二季度財報顯示，第二季度公司凈虧損253億日元（約合人民幣13億元）。虧損的主要原因是，東芝持股約40%的NANDFlash制造商鎧俠因存儲器市場狀況不佳而業(yè)績惡化。