復利夢有時候是自掘墳墓

“一位老太太13年未看賬戶，2008年買入長春高新，5萬變500萬！......”

“浙江天臺一位老股民陳先生最近收到一筆意外的驚喜，他的股票賬戶從1萬變成了50萬。14年49倍，天降財富實在讓人羨慕不已！近日，浙江臺州一位投資者找回遺忘了14年的證券賬戶，曾經(jīng)的1萬元持股已增值到50萬元的消息登上熱搜。據(jù)了解，該消息確有其事，浙商證券天臺營業(yè)部已為該客戶辦理了賬戶信息更新，確保賬戶可由客戶本人有效控制?！?.....

我相信，很多人讀到這些新聞，便有了在股票被套住之后“卸載軟件”的沖動。殊不知，這些案例只是“幸存者”，只是中了彩票的極少數(shù)，更多數(shù)的不幸情形是不會被報道的。

復利夢可以做，但千萬不要太當真。很多人因為看各路成功大師的“復利推演”而被吸引到股市，認為自己只要傻傻的持有就可以復刻巴菲特，結(jié)果往往是輸了錢又輸了光陰。

我在雪球就看到有人這樣去理解茅臺，原帖已經(jīng)刪了，大致意思是，如果茅臺以10%的速度永續(xù)復利，50PE的價格都是不貴的，100PE甚至也根本不貴。

這其實就是典型的犯了“復利夢”的錯誤。雖然我承認，當前看，茅臺的質(zhì)地依舊非常優(yōu)秀，而且若是“削藩”成功，加上金融屬性能繼續(xù)做好，再火個5-10年依舊不是問題。但是對于這樣動不動“永續(xù)”，或者五十年甚至一百年的春秋大夢，我是持反對態(tài)度的，這種鴕鳥式的悶頭持倉會害死人的！多少人因為這樣的美夢還有自大而固執(zhí)的滿融單吊而最終墜入懸崖的？

就拿雪球這篇帖子的永續(xù)概念我給大家拆解演示下：

假設初始年賺100 億，市場估值1 萬億，截取50 年來看，利潤總和就可以達到11.6萬億，相當于這50年平均每年可以得到2320萬收益，也就是23.2%的年化單利。這樣去想，自然不貴！

但是，作為投資者，要思考下面幾個問題：

第一，你有多大把握這個企業(yè)能以10% 的速度永續(xù)？搞不好，你連他能不能存活100年，甚至50年都難以判斷。別以為五十年、百年很短，中華文明五千年，可以翻翻歷史，就會對這樣的時間維度充滿敬畏。

第二，這個企業(yè)的利潤真的能100% 的真金白銀給到你手上？如果不給到你手上，你能賺的也只有股票價差，你千辛萬苦計算的利潤便成了紙上富貴。

第三，10% 的永續(xù)增長是否能持續(xù)維持住這樣的穩(wěn)定度？估值又是否能持續(xù)保持100PE？如果不能，萬一利潤的波動帶來一段5-10年的悲觀估值，市場或許就給你10PE甚至5PE。就算按照樂觀的10%的復利去算利潤，你等了50年，利潤增長至117倍，也就是1.17萬億，估值按照5PE算的話，可能就賺個不到6倍，年化復利3.5%左右。悲觀點看，要是不能保持10%達到50年跨度的增長，假設只有20年，也就是672億利潤，估值樂觀點按30PE算，可能就2萬億市值，比較你的初始成本，就是翻倍，年化復利3.5%。也就說，“股票價差”你也有可能什么都賺不到。

除了這三問，還要想到的是，這些都是假設。每個市場參與者都有自己的“一套算法”，而且這些“算法”還在不斷的變化，這個復雜的系統(tǒng)，靠假設來加以錨定和計算是很容易造成“刻舟求劍”的笑話的。

如果真的想估算，在我看來，十年的維度就很可以了，千萬不要動不動百年大計。

投資需要計算，但絕不只有計算。不知道多少人是因為這樣簡單的復利計算被“騙”進股市來的，只有在被市場反復教育后，才會容易明白，投資沒有想象中那么簡單的。

（作者：明達野老）