關(guān)注三季報(bào)盈利上修品種

王瀟

據(jù)東方財(cái)富Choice 數(shù)據(jù)顯示，2023 年11 月9 日至2023 年11 月22日，南向資金波動(dòng)較大，但整體未出現(xiàn)明顯流出或流入，從成交額來看，滬港股通合計(jì)成交133.2 億元，深港股通合計(jì)成交110.5億元。

港股通前十大活躍成交股包括小鵬汽車-W（09868）、中芯國際（00981）、華虹半導(dǎo)體（01347）、快手-W（01024）、中國海洋石油（00883）、中國平安（02318）、中國生物制藥（01177）、融創(chuàng)中國（01918）、國美零售（00493）、馬可數(shù)字科技（01942）。

小鵬汽車-W（09868）是近兩周資金流入最多的股票，金額達(dá)6.3億。資金看好其的原因或是今年三季度，小鵬實(shí)現(xiàn)新車交付4萬輛，同比增長35.3%，環(huán)比增長72.4%；當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營收85.3 億元，同比增長25%，季度營收與交付接近2021年四季度的歷史最高水平。

公司新車G6、G9持續(xù)熱銷，四季度交付有望突破6萬。小鵬G67月中旬開啟交付，G6產(chǎn)能自上市之后顯著提升，三季度交付超1.9萬；G9上市即熱銷，9 月底G9 國際版開啟歐洲交付。10月小鵬共交付新車2萬臺(tái)，環(huán)比增長31%，同比增長292%，刷新單月交付歷史紀(jì)錄，其中小鵬G6 交付達(dá)8741臺(tái)。小鵬汽車預(yù)計(jì)四季度交付量將介于5.95 萬-6.35 萬，同比增長168%～186%；總收入將介于127億元-136 億元，同比增長147.1%～164.6%。隨著新產(chǎn)品和技術(shù)降本驅(qū)動(dòng)，小鵬毛利率有望顯著改善，四季度自由現(xiàn)金流有望更大幅度改善，成為長期規(guī)模盈利的起點(diǎn)。

智能化層面，10月，小鵬汽車舉行1024 科技日活動(dòng)，何小鵬宣布XNGP最新落地規(guī)劃，無高精地圖區(qū)域城市導(dǎo)航輔助駕駛功能將于第一階段開放20城，今年內(nèi)將增至50城。AI代駕功能將啟動(dòng)小范圍測試，年內(nèi)向部分用戶開放，2024年完成全國覆蓋。新車層面，純電智能大七座MPV小鵬X9 在廣州車展開啟預(yù)售，預(yù)售價(jià)38.8 萬元起，標(biāo)配后輪轉(zhuǎn)向功能。8月，小鵬汽車與滴滴達(dá)成戰(zhàn)略合作，正式進(jìn)入多品牌戰(zhàn)略階段，合作車型開發(fā)、充電、智能座艙、智駕、營銷等領(lǐng)域合作正逐步落地。與滴滴合作的新品牌MONA有望于明年推出，首款車型定位15萬級(jí)智能電動(dòng)轎車，有望在明年三季度上市。

信達(dá)證券認(rèn)為，隨著小鵬產(chǎn)品矩陣的完善，交付量有望逐漸爬升，與大眾合作落地有望加強(qiáng)自身供應(yīng)鏈把握能力，公司整體營收與盈利有望迎來修復(fù)。

南向資金凈流向圖（2023 年10 月24 日-11 月22 日）

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

整個(gè)港股方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，港股盈利中樞有望抬升。國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)探底企穩(wěn)回升。9 月PMI回升至榮枯線以上，制造業(yè)景氣度連續(xù)4個(gè)月回升，供給修復(fù)強(qiáng)于需求，需求連續(xù)兩月好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策刺激下后續(xù)將保持一定的韌性。地產(chǎn)政策“組合拳”頻出，中上游需求或?qū)⒒嘏髽I(yè)盈利預(yù)期將逐步改善，港股盈利中樞有望抬升。

中美關(guān)系出現(xiàn)緩和窗口期，也對(duì)港股形成較大提振作用。中美元首會(huì)晤，習(xí)總書記闡述了中國的世界觀和對(duì)美關(guān)系的立場，強(qiáng)調(diào)中美共同利益遠(yuǎn)大于分歧。美國總統(tǒng)拜登及參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖舒默均表示中美要競爭不要沖突，要管控競爭帶來的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于美國對(duì)華關(guān)系表現(xiàn)出的緩和態(tài)度，中方表達(dá)了善意的回應(yīng)和倡導(dǎo)。此次會(huì)晤中美交往的態(tài)度明顯友善，溝通也更趨細(xì)致，中美關(guān)系有所改善，或?qū)Ω酃呻x岸市場形成較大的提振作用。

港股行業(yè)配置上，華泰證券認(rèn)為可按照三季報(bào)+景氣驗(yàn)證結(jié)合的思路，關(guān)注三季報(bào)盈利上修品種。當(dāng)前港股三季報(bào)披露近八成，價(jià)端修復(fù)推動(dòng)周期板塊利潤拐點(diǎn)確立，疊加前期高基數(shù)的零售板塊業(yè)績增速回落，驅(qū)動(dòng)新舊經(jīng)濟(jì)業(yè)績剪刀差收斂。結(jié)構(gòu)上可考慮：①景氣處于底部拐點(diǎn)和爬坡位；②業(yè)績期以來盈利預(yù)期抬升幅度較高；③股價(jià)尚未完全反映基本面改善，三大線索交集或指向醫(yī)藥/電子/汽零/順周期。