國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)一體化與專業(yè)化發(fā)展模式研究

章海雅

（永贏金融租賃有限公司，浙江 寧波 315100）

0 引言

太陽能是人類未來可依賴的環(huán)保、安全和可靠的能源之一。目前，全球非常關(guān)注環(huán)境保護問題，我國2020年9月明確提出2030年“碳達峰”與2060年“碳中和”的目標，即“雙碳”目標。在此背景下，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為我國實現(xiàn)“雙碳”目標的關(guān)鍵，其中光伏發(fā)電憑借其低污染、低能耗及低成本的“三低”優(yōu)勢得到國家大力扶持，是推動我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的主要動力。國內(nèi)光伏行業(yè)及其模式的發(fā)展歷程可以簡略劃分為以下3個階段：第一階段是在美國和歐盟對我國的光伏產(chǎn)品征收反補貼稅和反傾銷稅之前，我國光伏行業(yè)的規(guī)模經(jīng)歷了從小到大的發(fā)展過程。在光伏行業(yè)豐厚的紅利刺激下，我國光伏企業(yè)數(shù)量由少變多，實力由弱變強。為彌補光伏行業(yè)在發(fā)展初期產(chǎn)業(yè)鏈不完善的不足，同時隨著光伏企業(yè)實力的日漸雄厚，企業(yè)希望獲取更豐厚的利潤，部分光伏企業(yè)開始走上垂直一體化的道路，此舉也使當時一些企業(yè)脫穎而出，成為行業(yè)頭部企業(yè)，如無錫尚德太陽能電力有限公司、江西賽維LDK太陽能科技有限公司等。但在此階段，關(guān)于光伏行業(yè)的發(fā)展模式究竟是采取垂直一體化還是專業(yè)化的爭論并沒有造成更大的影響。第二階段是2008年經(jīng)濟危機席卷全球，歐美“雙反”政策沖擊我國光伏行業(yè)，我國光伏企業(yè)遭受重大沖擊［1］。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當年國內(nèi)破產(chǎn)和停產(chǎn)的光伏企業(yè)超過350家，企業(yè)全線虧損，半數(shù)以上的頭部企業(yè)停產(chǎn)或半停產(chǎn)。在此種情況下，由于資產(chǎn)架構(gòu)較大，曾經(jīng)風光無限的垂直一體化企業(yè)嚴重受創(chuàng)。例如，無錫尚德太陽能電力有限公司、江西賽維LDK太陽能科技有限公司都進行了破產(chǎn)重整。第三階段是隨著歐美“雙反”的結(jié)束，2013年，我國光伏行業(yè)逐步復蘇，并逐漸進入快速發(fā)展期，期間雖然經(jīng)歷“531”新政的沖擊，但是我國光伏產(chǎn)業(yè)整體而言依舊呈現(xiàn)向前發(fā)展的態(tài)勢［2-3］。在此期間，企業(yè)對選擇垂直一體化還是專業(yè)化發(fā)展模式的爭論變得激烈起來，但并沒有得出明確的結(jié)論與答案。

目前，光伏行業(yè)發(fā)展模式的舊格局尚未打破，老牌企業(yè)群雄逐鹿，新格局初見雛形，新勢力厲兵秣馬。本文從光伏產(chǎn)業(yè)一體化和專業(yè)化兩種發(fā)展模式的定義出發(fā)，介紹了兩種模式的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀，并以部分相關(guān)頭部企業(yè)為例，對比分析了兩種發(fā)展模式的優(yōu)缺點，最后對兩種模式的未來發(fā)展趨勢進行探討。

1 光伏產(chǎn)業(yè)鏈概述

光伏產(chǎn)業(yè)鏈是一條從上到下的垂直鏈條，主要包括硅料、硅片、電池、組件4個環(huán)節(jié)［4］。其中，硅料的生產(chǎn)技術(shù)主要有三氯氫硅法和硅烷流化床法，該環(huán)節(jié)的技術(shù)與資本壁壘最高，行業(yè)高度集中，龍頭間新建產(chǎn)能成本差異小，格局相對穩(wěn)定，核心競爭要素是成本，包括電價和單條產(chǎn)線的投資規(guī)模。硅片是由單晶硅棒或多晶硅錠切割形成的方片或八角形片，該環(huán)節(jié)按生產(chǎn)工藝不同又分為單晶與多晶2條技術(shù)路線，二者的主要區(qū)別在于拉棒與鑄錠環(huán)節(jié)，目前單晶替代多晶的歷史進程已經(jīng)基本完成，并且單晶技術(shù)外溢，硅片薄片化、細線化已成為核心競爭力。電池即晶體硅太陽能電池，主要是以單晶或多晶硅片為基礎(chǔ)材料，利用光電材料吸收光能后發(fā)生光電子轉(zhuǎn)換反應，該環(huán)節(jié)按照表面鈍化的不同技術(shù)類型，主要分為P型電池和N型電池。其中，P型電池的主要代表為PERC（發(fā)射極和背面鈍化電池），該技術(shù)路線目前仍是主流，約占市場份額的70%，穩(wěn)居第一，但地位已逐漸松動。N型電池的主要代表有TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸電池）和HJT（異質(zhì)結(jié)電池）。目前，相比PERC，TOPCon的效率有更高的提升空間，同時可基于現(xiàn)有PERC產(chǎn)線升級改造，故取代PERC趨勢明確，行業(yè)龍頭均大規(guī)模布局，雖然工藝路線尚未完全定型，但是仍是未來2～3年最具性價比的路線選擇。HJT較TOPCon轉(zhuǎn)化效率更高、工序更少、硅片更薄，但產(chǎn)線工藝復雜、技術(shù)難度高，并且與PERC電池設(shè)備完全不兼容，投資成本高昂，行業(yè)落地速度不及TOPCon，商業(yè)化價值有待最終驗證。組件是光伏發(fā)電系統(tǒng)最重要的組成部件，它主要由電池片、玻璃、EVA膠膜、光伏背板、鋁合金邊框、接線盒等組成，該環(huán)節(jié)對技術(shù)、資金、能耗要求都不高，投資強度最低，行業(yè)競爭最為激烈，核心競爭要素為品牌、渠道與成本，頭部企業(yè)有較大的規(guī)模優(yōu)勢，地位相對穩(wěn)固。

2 一體化模式的發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 一體化模式的定義

光伏產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展模式為垂直產(chǎn)業(yè)鏈模式，指的是企業(yè)在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)中，布局其中至少2個環(huán)節(jié)，一般布局3個環(huán)節(jié)（硅片、電池片和組件），較少企業(yè)會布局4個環(huán)節(jié)［5］。

一體化發(fā)展模式在光伏行業(yè)的發(fā)展過程中出現(xiàn)較晚。最早的光伏企業(yè)最多涉及主產(chǎn)業(yè)鏈中的2個環(huán)節(jié)，彼此分工明確。從光伏主產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)的內(nèi)在特征來看，使用的工藝差別比較大，如硅料是化工工藝，硅片是純制造工藝，電池片是設(shè)備工藝，組件則是裝配工藝。因此，在光伏行業(yè)發(fā)展初期，頭部企業(yè)都是各自走專業(yè)化道路。例如，無錫尚德太陽能電力有限公司從事電池和組件的生產(chǎn)，天合光能股份有限公司只做組件的生產(chǎn)，協(xié)鑫能源科技股份有限公司是硅料和硅片的生產(chǎn)，西安隆基硅材料股份有限公司最早只做硅片和組件的生產(chǎn)，通威集團有限公司只做硅料和電池的生產(chǎn)。

2.2 一體化模式的興起

一體化發(fā)展模式產(chǎn)生的標志性事件，是達成戰(zhàn)略聯(lián)盟的西安隆基硅材料股份有限公司與通威集團有限公司，從各自分工、協(xié)同配合到聯(lián)盟破裂、全面競爭，兩家企業(yè)各自開始一體化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。西安隆基硅材料股份有限公司在發(fā)展初期專注于電池領(lǐng)域，通威集團有限公司則專注于生產(chǎn)硅片。經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，西安隆基硅材料股份有限公司完成硅片-電池片-組件3個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的布局，通威集團有限公司則在2023年實現(xiàn)了硅料到組件的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。隨著這兩家公司一體化戰(zhàn)略的推進，行業(yè)頭部企業(yè)如天合光能股份有限公司、晶科能源控股有限公司、晶澳太陽能有限公司、阿特斯太陽能有限公司、東方日升新能源股份有限公司等紛紛布局一體化戰(zhàn)略，在此后相當長的一段時間內(nèi)，一體化模式發(fā)展的程度決定了企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)和競爭力，也影響其資本市場估值。在某些階段，一體化起步慢的企業(yè)的毛利相對較小，其業(yè)績明顯不及一體化戰(zhàn)略布局早的企業(yè)。

3 專業(yè)化模式的發(fā)展現(xiàn)狀

3.1 專業(yè)化格式的定義

光伏產(chǎn)業(yè)專業(yè)化發(fā)展模式是企業(yè)在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)中，僅布局其中一個環(huán)節(jié)或兩個環(huán)節(jié)，一般為單一電池片或電池片+組件，由于組件環(huán)節(jié)門檻較低，專業(yè)化更多指專業(yè)從事硅片或電池片生產(chǎn)。

光伏企業(yè)最早都是采用專業(yè)化發(fā)展模式。例如，無錫尚德太陽能電力有限公司在創(chuàng)業(yè)時，其硅料全部為進口，隨著單晶硅片迅速取代多晶硅占領(lǐng)市場，西安隆基硅材料股份有限公司作為當時鮮有的生產(chǎn)單晶硅片的企業(yè)，行業(yè)話語權(quán)得到迅速提升，并且開啟第一波一體化戰(zhàn)略浪潮。

3.2 專業(yè)化模式的路線堅持

2020年是一體化“狂潮”興起的起點。2020年下半年，在多重因素的影響下，硅料價格一路飆升。組件生產(chǎn)企業(yè)將此情況稱為“卡脖子事件”。彼時某頭部光伏企業(yè)坦言，此種情況將加速龍頭企業(yè)垂直一體化的進程，后續(xù)光伏行業(yè)或?qū)⒀葑兂梢惑w化企業(yè)之間的競爭，擴產(chǎn)成為中國光伏行業(yè)發(fā)展的主基調(diào)。據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年，我國光伏行業(yè)擴產(chǎn)投資超3 000億元；2021年，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目投資規(guī)模近2 000億元，制造環(huán)節(jié)總投資規(guī)模則超過7 000億元。中國光伏行業(yè)擴產(chǎn)速度非?？?，在此情況下，垂直一體化發(fā)展模式具有強大的優(yōu)勢，其與專業(yè)化的優(yōu)劣比較被行業(yè)內(nèi)提到的次數(shù)明顯減少。在頭部組件大廠中，一體化發(fā)展模式慢慢占據(jù)主流地位。但即便如此，仍有大量企業(yè)堅持走專業(yè)化發(fā)展道路。從所處產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，主要有單一的組件、電池片和硅片企業(yè)（由于硅料集中度很高，而且硅料的工藝是純化工工藝，與其他環(huán)節(jié)差異較大，因此單一硅料生產(chǎn)企業(yè)不在專業(yè)化發(fā)展模式中做專門分析）。

3.3 專業(yè)化模式的發(fā)展歷程

光伏企業(yè)主要可以分為以下幾種類型：第一類是老牌的電池或者組件生產(chǎn)企業(yè)。電池生產(chǎn)企業(yè)的典型代表是上海愛旭新能源股份有限公司，組件生產(chǎn)企業(yè)的典型代表是無錫尚德太陽能電力有限公司。上海愛旭新能源股份有限公司一直堅持專業(yè)化的電池片生產(chǎn)，從P型電池到N型電池，沒有向上下游產(chǎn)業(yè)鏈擴張；無錫尚德太陽能電力有限公司則是老牌的組件生產(chǎn)企業(yè)，受制于股東層面問題，僅有少量相對落后的電池片產(chǎn)能，總體仍是單一的組件生產(chǎn)企業(yè)。第二類是行業(yè)新玩家。這些企業(yè)或背靠資本，或背靠業(yè)內(nèi)管理團隊，因此能挑選自己最擅長的某一產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)切入光伏產(chǎn)業(yè)，例如海南鈞達新能源科技股份有限公司專注于電池領(lǐng)域，一道新能源科技股份有限公司專注于電池和組件領(lǐng)域，雙良節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司和無錫上機數(shù)控股份有限公司專注于硅片領(lǐng)域。這類企業(yè)在市場站穩(wěn)腳跟后，也都開始進行一體化戰(zhàn)略布局，有些企業(yè)甚至完成了光伏主產(chǎn)業(yè)鏈全部4個環(huán)節(jié)的投產(chǎn)。第三類是單一代工企業(yè)或者貿(mào)易企業(yè)。這類企業(yè)自身規(guī)模較小，但在行業(yè)擴張期也存在較大的生存和發(fā)展空間。這類企業(yè)又可以細分為兩種類型，一類是專業(yè)生產(chǎn)電池或者組件的小規(guī)模企業(yè)，產(chǎn)能一般不超過1 GW，銷售團隊規(guī)模小，主要依靠代工貼牌獲取訂單。另一類是主要從事貿(mào)易的組件生產(chǎn)企業(yè)，依托渠道優(yōu)勢進行出口貿(mào)易，在大廠無法兼顧的海外市場中獲取訂單，如東歐、南美、南非的市場等。這類企業(yè)的出貨量不超過2 GW，自身具備一定的產(chǎn)能，但主要采用生產(chǎn)外包模式。在行業(yè)上行期，這兩類專業(yè)化企業(yè)也會有較大的成長空間。

4 一體化和專業(yè)化發(fā)展模式的業(yè)績比較

4.1 不同發(fā)展模式在企業(yè)的經(jīng)營情況

表1列舉了近幾年部分企業(yè)采用不同發(fā)展模式的經(jīng)營業(yè)績。

表1 采用一體化和專業(yè)化發(fā)展模式企業(yè)（部分）的經(jīng)營業(yè)績 （單位：億元）

結(jié)合表1數(shù)據(jù)和兩種模式發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)一體化的主要優(yōu)勢如下：一是降低成本。通過在各個環(huán)節(jié)實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)、供應鏈自給后，降低了組件出貨成本，提高了市場份額。但是，如果終端產(chǎn)品都是組件，企業(yè)之間競爭的是每瓦組件的價格或組件的度電成本，那么理論上應該是一體化程度最高或者產(chǎn)能規(guī)模最大的組件生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營成本最低，中小型的組件生產(chǎn)企業(yè)可能會因成本劣勢被淘汰，但是事實正好相反，中小規(guī)模組件企業(yè)并沒有被大批量淘汰。二是供應鏈安全。除組件和電池之外，硅料和硅片都在個別年份存在供應不足的問題。這些一體化企業(yè)可以獲取超額利潤，而電池和組件生產(chǎn)企業(yè)就需要承擔額外的成本。三是盈利傳導或價格傳導。當需求上升時，一體化意味著主產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)每個環(huán)節(jié)都在盈利，此時會出現(xiàn)兩種情形，一是全行業(yè)漲價，二是部分環(huán)節(jié)漲價，部分環(huán)節(jié)價格無法傳導，例如2021年和2022年硅料漲價，硅片也同步漲價，但組件價格無法傳導，導致電池片環(huán)節(jié)的生產(chǎn)企業(yè)承受最大盈利壓力。2023年，硅料產(chǎn)能迅速釋放，終端需求處于清理庫存階段，于是從硅料到組件的降價效應迭次減少，反而組件和電池片盈利能力被大幅修復。對一體化企業(yè)而言，只需要考慮整個行業(yè)的供需情況即可，自身經(jīng)營不會發(fā)生太大波動；而相對單一的電池、組件生產(chǎn)企業(yè)，近兩年的盈利情況波動幅度較大。一體化發(fā)展模式的最大劣勢在于如下2個方面：一方面，如果行業(yè)處于下行期，終端需求發(fā)生大幅波動時，意味著每個環(huán)節(jié)在虧損；另一方面，如果一體化戰(zhàn)略布局還沒有完成，各個環(huán)節(jié)產(chǎn)能不均衡，一體化發(fā)展企業(yè)可能會比專業(yè)化企業(yè)承擔更大的業(yè)績風險。

4.2 專業(yè)化模式的優(yōu)勢

專業(yè)化的好處主要有以下2個：一是專注，把單一環(huán)節(jié)的管理做到極致，做好新技術(shù)路線的研發(fā)和成本控制，例如上海愛旭新能源股份有限公司在N型電池的先發(fā)優(yōu)勢，同時由于管理半徑相對較短，管理成本也會更低。二是投資風險降低，僅擴產(chǎn)單一環(huán)節(jié)，投資規(guī)模大大減小，財務杠桿相對安全，例如晶科能源控股有限公司在研發(fā)和銷售端具有極大的優(yōu)勢，但由于對布局一體化戰(zhàn)略的投入巨大，因此即使回歸A股，整體負債率依然在較高水平。

5 結(jié)語

總體而言，兩種發(fā)展模式將長期共存。對于頭部企業(yè)，一體化趨勢已經(jīng)基本完成，如通威集團有限公司，其在硅料和電池片領(lǐng)域積累深厚行業(yè)經(jīng)驗與優(yōu)勢后，加速布局組件端業(yè)務，成為行業(yè)內(nèi)首家實現(xiàn)硅料—硅片—電池片—組件的一體化企業(yè)，在全產(chǎn)業(yè)鏈中的競爭優(yōu)勢十分明顯。但是，在二線廠商轉(zhuǎn)型一體化的企業(yè)中，改革趨勢不會一帆風順，因為行業(yè)需求雖然在上升，但是供給過剩的局面已經(jīng)初步形成。對于具有一定產(chǎn)能規(guī)模的專業(yè)化企業(yè)，可能會由電池向組件環(huán)節(jié)布局或組件向電池環(huán)節(jié)布局，但不會再出現(xiàn)大規(guī)模的向上游環(huán)節(jié)的硅片投資的情況。因為產(chǎn)業(yè)邏輯發(fā)生變化，市場比產(chǎn)能更要引起重視，繼續(xù)實施大規(guī)模一體化戰(zhàn)略很難再獲取超額利潤。同時，當前PERC電池技術(shù)遭遇效率瓶頸，各大頭部企業(yè)均積極布局新型電池技術(shù)，N型技術(shù)得到快速擴產(chǎn)，成為龍頭迭代的主要方向。由于N型技術(shù)效率提升帶來的全生命周期發(fā)電量增加，度電成本下降，導致下游對N型電池的認可度較高，招標比例明顯提升，溢價空間較為明顯。中小規(guī)模的組件代工廠和貿(mào)易商在行業(yè)中還會繼續(xù)存在，因為光伏行業(yè)需求總體仍然上升，市場需求依然足夠大且繼續(xù)擴容。單一組件生產(chǎn)的成本差異不大，而市場渠道又具有非常明顯的個性化特征，最終可能在各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能配比、自給率，電池片技術(shù)路線的選擇，以及輔材、設(shè)備配套能力產(chǎn)生差異，同時品牌影響力、海外市場布局也對企業(yè)發(fā)展具有較大的正面影響。