數(shù)字經(jīng)濟(jì)、財(cái)政政策與企業(yè)創(chuàng)新

■/ 姚夢(mèng)琪 張 馳

一、引言

隨著人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展和廣泛應(yīng)用，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。為深入實(shí)施數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，2023 年2 月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布了《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》，旨在推動(dòng)數(shù)字化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)數(shù)字中國(guó)建設(shè)的新突破。根據(jù)《規(guī)劃》，到2025 年，我國(guó)要基本形成橫向打通、縱向貫通、協(xié)調(diào)有力的一體化推進(jìn)格局，到2035年，數(shù)字化發(fā)展水平要進(jìn)入世界前列。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，《規(guī)劃》提出要構(gòu)筑自立自強(qiáng)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新體系，進(jìn)一步健全社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的核心技術(shù)攻關(guān)體制，并加強(qiáng)企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，促進(jìn)企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)學(xué)研深度融合，以增強(qiáng)數(shù)字技術(shù)的關(guān)鍵能力。此外，各地方政府也出臺(tái)了100 多項(xiàng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策助力企業(yè)創(chuàng)新變革，涉及到資金補(bǔ)貼、稅費(fèi)減免、信貸支持、人才引培、要素保障等方面。

“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”一詞最早在1996 年美國(guó)學(xué)者Don Tapscott撰寫(xiě)的著作《數(shù)字經(jīng)濟(jì)：網(wǎng)絡(luò)智能時(shí)代的前景與風(fēng)險(xiǎn)》中提出，此后，引發(fā)了國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的定義、特征、發(fā)展歷程、推動(dòng)因素、作用效果等問(wèn)題的探討。關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的作用效果，已有研究普遍認(rèn)為其能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展并從多角度展開(kāi)論證。宏觀層面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)增加要素投入數(shù)量和質(zhì)量、加快資源配置效率、提高全要素生產(chǎn)率三條路徑實(shí)現(xiàn)（荊文君和孫寶文，2019）。中觀層面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，一方面催生出新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，另一方面促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)（陳曉東和楊曉霞，2021）。微觀層面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)為企業(yè)提供了更多的機(jī)會(huì)，激勵(lì)企業(yè)大力開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如Teece（2018）提出數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠提升企業(yè)創(chuàng)新速度和創(chuàng)新能力，從而提高企業(yè)生產(chǎn)率。胡山、余泳澤（2022）認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以緩解企業(yè)融資約束、推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研合作、提高專利回報(bào)率，以此來(lái)促進(jìn)企業(yè)突破性創(chuàng)新。申明浩等（2022）認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加了高端人才集聚效應(yīng)，降低了環(huán)境不確定性，能顯著提升企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新和合作創(chuàng)新。宋敬等（2023）研究發(fā)現(xiàn)外部媒體關(guān)注度、組織冗余資源和高管研發(fā)經(jīng)驗(yàn)等因素能夠強(qiáng)化數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新間的正向關(guān)系?？v觀已有文獻(xiàn)，學(xué)者們圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)和企業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行了多維度的討論，但鮮有研究將財(cái)政政策納入分析框架。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新

第一，數(shù)字經(jīng)濟(jì)緩解了企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中的信息不對(duì)稱。隨著數(shù)字技術(shù)在速度、容量、智能化、集群化等方面的突破和各類數(shù)字化信息平臺(tái)的設(shè)立，數(shù)據(jù)信息的檢測(cè)、獲取、輸送、分析、處理及使用流程加快，有效解決了企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中內(nèi)外部信息不對(duì)稱的問(wèn)題。在外部不僅可以打破信息孤島，及時(shí)獲取最新的技術(shù)信息和市場(chǎng)信息；還可以向外界傳遞更多的經(jīng)營(yíng)信息，提高企業(yè)行為決策的公開(kāi)性和透明度，增強(qiáng)各類財(cái)務(wù)指標(biāo)的真實(shí)性，提升投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的信心，增加創(chuàng)新項(xiàng)目的資金投入，為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供動(dòng)力支持。在內(nèi)部可以使不同部門實(shí)現(xiàn)快速響應(yīng)，實(shí)時(shí)調(diào)整投入結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，提升創(chuàng)新效率。

第二，數(shù)字經(jīng)濟(jì)降低了企業(yè)創(chuàng)新成本。人工智能、數(shù)字仿真等虛擬技術(shù)的應(yīng)用改變了傳統(tǒng)創(chuàng)新流程，打破了物理空間對(duì)研發(fā)環(huán)境的限制，實(shí)現(xiàn)了“機(jī)器代人”和“虛擬試錯(cuò)”，不僅提高了研發(fā)精準(zhǔn)度，還降低了研發(fā)過(guò)程中人力成本和試驗(yàn)成本，加快了創(chuàng)新成果實(shí)現(xiàn)和轉(zhuǎn)化。

第三，數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代既為企業(yè)帶來(lái)了新的創(chuàng)新機(jī)會(huì)和創(chuàng)新思路，也改變了傳統(tǒng)的產(chǎn)品需求、消費(fèi)模式和市場(chǎng)環(huán)境，加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，倒逼企業(yè)必須通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化和競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)。基于以上分析，提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：數(shù)字經(jīng)濟(jì)能有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

（二）數(shù)字經(jīng)濟(jì)、財(cái)政政策與企業(yè)創(chuàng)新

以往研究表明創(chuàng)新活動(dòng)具有正的外部效應(yīng)和溢出效應(yīng)，即企業(yè)的創(chuàng)新投入不僅會(huì)提高其自身的生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)也會(huì)推動(dòng)整個(gè)社會(huì)的進(jìn)步和增長(zhǎng)。但是，由于企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新所獲得的私人回報(bào)率往往低于社會(huì)平均收益率，導(dǎo)致其創(chuàng)新積極性不高。同時(shí)，市場(chǎng)失靈和投資不足也可能會(huì)影響企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投入的決策，給其創(chuàng)新活動(dòng)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，政府需要主動(dòng)實(shí)施政策進(jìn)行干預(yù)，其中，政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠是宏觀調(diào)控最常用的兩種工具。

政府補(bǔ)貼通過(guò)直接資助特定項(xiàng)目或企業(yè)一定資金，來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)外溢損失，保證企業(yè)創(chuàng)新投入。信號(hào)傳遞理論認(rèn)為政府補(bǔ)貼具有良好的信號(hào)傳遞作用，政府補(bǔ)貼的多寡代表了企業(yè)獲得政府支持的力度，特別是當(dāng)外部環(huán)境變化負(fù)向影響企業(yè)創(chuàng)新時(shí)，政府補(bǔ)貼可以向資本市場(chǎng)傳遞出對(duì)企業(yè)有利的信用認(rèn)證信號(hào)，提高市場(chǎng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)注和資金投入，幫助企業(yè)將創(chuàng)新成果快速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和服務(wù)，并在市場(chǎng)上進(jìn)行推廣，縮短創(chuàng)新周期，加快創(chuàng)新速度。此外，政府補(bǔ)貼作為社會(huì)資源再分配的一種方式，能有效解決技術(shù)研發(fā)產(chǎn)生的外部性問(wèn)題，緩解“市場(chǎng)失靈”，降低企業(yè)創(chuàng)新成本和研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，最大程度地保證創(chuàng)新資金的持續(xù)投入，是激勵(lì)企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)的有效措施之一。

從政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)補(bǔ)助的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，政府補(bǔ)貼經(jīng)常發(fā)生在企業(yè)研發(fā)活動(dòng)之初，即企業(yè)研發(fā)投入階段。一方面，由于數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新涉及到前沿的科技核心領(lǐng)域，需要大量資金支持，政府補(bǔ)貼的投入為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)增加了資源補(bǔ)給，彌補(bǔ)了內(nèi)部成本的不足，幫助企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)得以開(kāi)展和持續(xù)；另一方面，政府補(bǔ)貼使得企業(yè)有更多的自由現(xiàn)金流用于創(chuàng)新要素投入，例如建設(shè)研發(fā)中心、加大高層次創(chuàng)新人才引進(jìn)等，有助于改善企業(yè)整體創(chuàng)新環(huán)境，在維持企業(yè)內(nèi)部成本效益的同時(shí)提高獲利機(jī)會(huì)，避免研發(fā)投入和產(chǎn)出所帶來(lái)的收益不成正比，出現(xiàn)企業(yè)迫于短期盈利而放棄研發(fā)投入的現(xiàn)象。基于以上分析，提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：政府補(bǔ)貼在數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)中起到正向調(diào)節(jié)作用。

相較于政府補(bǔ)貼，稅收優(yōu)惠主要是依靠市場(chǎng)力量，通過(guò)給予企業(yè)稅收減免調(diào)動(dòng)創(chuàng)新投入積極性，引導(dǎo)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新行為，屬于一種事后對(duì)企業(yè)的間接補(bǔ)貼方式。根據(jù)公共經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，企業(yè)開(kāi)發(fā)出來(lái)的數(shù)字技術(shù)成果可能會(huì)溢出到別的企業(yè)，稅收優(yōu)惠通過(guò)減免、返還等可以降低企業(yè)的綜合所得稅稅率，減少企業(yè)的稅費(fèi)成本，增加內(nèi)部現(xiàn)金流，緩解融資約束，彌補(bǔ)企業(yè)數(shù)字技術(shù)開(kāi)發(fā)活動(dòng)的正外部性損失。此外，加計(jì)扣除、稅收抵免等專項(xiàng)優(yōu)惠政策有助于引導(dǎo)生產(chǎn)要素流動(dòng)，減少企業(yè)研發(fā)成本，企業(yè)研發(fā)投入越多，可以享受到的稅收優(yōu)惠力度越大，增強(qiáng)了企業(yè)創(chuàng)新意愿，通過(guò)增加企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到刺激企業(yè)創(chuàng)新的目的，從而形成一個(gè)良性循環(huán)。

從稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)補(bǔ)助的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，稅收優(yōu)惠多發(fā)生在企業(yè)研發(fā)活動(dòng)末端，即企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出階段。眾所周知，創(chuàng)新活動(dòng)具有時(shí)間長(zhǎng)、投入高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，研發(fā)成果產(chǎn)出存在高度不確定性，并非所有前期投入最終都能通過(guò)專利產(chǎn)出等得到補(bǔ)償。稅收優(yōu)惠可以分?jǐn)偲髽I(yè)在此過(guò)程中面臨的高成本和高風(fēng)險(xiǎn)，而且一般稅收優(yōu)惠政策多的地區(qū)也能為企業(yè)營(yíng)造更好的創(chuàng)新環(huán)境，因此，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有間接的激勵(lì)效應(yīng)。此外，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的事后補(bǔ)償，其實(shí)質(zhì)是對(duì)企業(yè)的投入—產(chǎn)出效率提出了更高的要求，在創(chuàng)新成果方面給企業(yè)施加了無(wú)形的壓力，這在一定程度上對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了積極的調(diào)節(jié)作用?；谝陨戏治?，提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：稅收優(yōu)惠在數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)中起到正向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2011—2019 年我國(guó)滬深A(yù) 股上市公司年度數(shù)據(jù)為研究樣本，并與所在城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)進(jìn)行匹配。為提升數(shù)據(jù)分析質(zhì)量，本文剔除金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)等特殊行業(yè)的公司;剔除ST、*ST及退市的公司；剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于1（即資不抵債）的公司；剔除研究變量數(shù)據(jù)缺失的公司。為消除極端異常值的影響，對(duì)所有微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行前后1%的縮尾處理，最終得到14092 個(gè)樣本數(shù)據(jù)。其中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》和北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心與螞蟻金服聯(lián)合發(fā)布的《數(shù)字普惠金融指數(shù)》，企業(yè)層面數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量定義

1.被解釋變量：企業(yè)創(chuàng)新。企業(yè)創(chuàng)新通常通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新投入和專利創(chuàng)新產(chǎn)出兩種代理變量來(lái)衡量。然而，研發(fā)投入作為代理變量可能高估企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，因?yàn)閯?chuàng)新本身具有高風(fēng)險(xiǎn)和不確定性；而專利申請(qǐng)數(shù)據(jù)通常存在冗余和申請(qǐng)失敗現(xiàn)象，不能準(zhǔn)確代表企業(yè)實(shí)際的創(chuàng)新水平。因此，本文選擇專利授權(quán)數(shù)據(jù)作為企業(yè)創(chuàng)新的代理變量。

2.解釋變量：數(shù)字經(jīng)濟(jì)。借鑒趙濤等（2020）的研究，從互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和數(shù)字金融發(fā)展兩方面建立綜合評(píng)價(jià)體系，其中，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展選取互聯(lián)網(wǎng)普及率、相關(guān)從業(yè)人員情況、相關(guān)產(chǎn)出情況和移動(dòng)電話普及率四個(gè)方面指標(biāo)數(shù)據(jù)；數(shù)字金融發(fā)展采用中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)。通過(guò)主成分分析法最終計(jì)算得到數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)。

3.調(diào)節(jié)變量：政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠。為避免因企業(yè)規(guī)模而導(dǎo)致的偏差，借鑒彭紅星等（2018）的研究，通過(guò)政府補(bǔ)助與企業(yè)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入之比來(lái)測(cè)量政府補(bǔ)助的強(qiáng)度。借鑒馬德林等（2022）的研究，將名義稅率減去實(shí)際稅率后的差額與利潤(rùn)總額相乘來(lái)表示企業(yè)稅收優(yōu)惠。

4.控制變量。本文選擇的控制變量包括：企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力、現(xiàn)金流水平、企業(yè)成長(zhǎng)性、獨(dú)董占比、股權(quán)集中度、兩職合一、企業(yè)股權(quán)性質(zhì)。

變量具體定義如表1所示。

（三）模型設(shè)計(jì)

首先，為檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，構(gòu)建如下基準(zhǔn)模型：

其次，為進(jìn)一步研究財(cái)政政策對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，在模型（1）中依次引入數(shù)字經(jīng)濟(jì)和政府補(bǔ)貼的交叉項(xiàng)以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)和稅收優(yōu)惠的交叉項(xiàng)，構(gòu)建如下模型：

模型（1）-（3）中，Control為控制變量；Industry、Arae、Year分別表示企業(yè)所在地的行業(yè)、地區(qū)、年份的固定效應(yīng)；εit、ωit、λit為隨機(jī)誤差項(xiàng)；i 表示企業(yè)；t表示年度。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2 給出了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。通過(guò)對(duì)14092個(gè)樣本數(shù)據(jù)分析，可以看出數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)（DE）的最小值為0.0575，最大值為9.8023，平均值為2.9484，說(shuō)明各地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不均衡，整體還有提升空間。企業(yè)創(chuàng)新（PAT）的最小值為4.5950，最大值為5.2216，平均值為4.8895，顯示出企業(yè)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化成效明顯，但不同公司的專利產(chǎn)出數(shù)量有差異。政府補(bǔ)貼（SUB）的最小值為-0.0198，最大值為16.4695；稅收優(yōu)惠（TAX）的最小值為-10.0264，最大值為9.9404，說(shuō)明政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠的財(cái)政政策在不同公司間差異較大，且存在一定的行業(yè)傾向性，高新技術(shù)企業(yè)相對(duì)更容易獲得國(guó)家扶持。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）回歸分析

本文基于模型（1）實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，回歸結(jié)果如表3 所示。由表3 可知，（1）列中，DE 的系數(shù)為0.155，在1%顯著性水平上為正；（2）列加入了行業(yè)、地區(qū)、年份的固定效應(yīng)之后，DE 的系數(shù)為0.746，在1%水平上顯著為正；（3）列和（4）列分別在前兩列的基礎(chǔ)上加入了企業(yè)層面的控制變量，DE 的系數(shù)分別為0.112 和0.707，均在1%水平上顯著為正，這表明整體而言，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有正向促進(jìn)作用，驗(yàn)證了假設(shè)1。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

（三）調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

本文基于模型（2）和模型（3）實(shí)證檢驗(yàn)了財(cái)政政策對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的影響，回歸結(jié)果如表4 所示。為避免交互項(xiàng)帶來(lái)的多重共線性問(wèn)題，本文對(duì)構(gòu)成交互項(xiàng)的DE、SUB和TAX變量進(jìn)行了中心化處理。回歸結(jié)果顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)（DE）的系數(shù)均顯著為正，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)能有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，再次驗(yàn)證了假設(shè)1。

表4 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

模型（2）回歸結(jié)果中數(shù)字經(jīng)濟(jì)和政府補(bǔ)貼交叉項(xiàng)系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，表明政府補(bǔ)貼越多，企業(yè)越能保證創(chuàng)新資金的持續(xù)投入，可以降低企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新成本和研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，改善其面臨的創(chuàng)新環(huán)境，提高企業(yè)創(chuàng)新活力，該結(jié)論支持了假設(shè)2。

模型（3）回歸結(jié)果中數(shù)字經(jīng)濟(jì)和稅收優(yōu)惠交叉項(xiàng)系數(shù)不顯著，表明稅收優(yōu)惠對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的關(guān)系并無(wú)顯著影響，假設(shè)3不成立。可能的原因有：第一，本文中的稅收減免主要來(lái)源于企業(yè)所得稅減免，而企業(yè)當(dāng)年的所得稅情況與同期的利潤(rùn)總額數(shù)值緊密聯(lián)系在一起。同時(shí)，新產(chǎn)品、新技術(shù)在進(jìn)入市場(chǎng)初期，企業(yè)往往以擴(kuò)大受眾群體、打響知名度、搶占市場(chǎng)為目的，相比之下對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)微乎其微，更多的企業(yè)所得稅減免額來(lái)自原有產(chǎn)品的銷售所得?？紤]到更多的稅收減免對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響，企業(yè)傾向于將銷售中心放在原有產(chǎn)品上，忽略了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。第二，稅收優(yōu)惠的發(fā)力點(diǎn)集中在研發(fā)活動(dòng)的中間研發(fā)階段和后期實(shí)現(xiàn)階段，是針對(duì)已經(jīng)確認(rèn)為研發(fā)費(fèi)用和成果的資金優(yōu)惠，不同于政府補(bǔ)貼屬于事前扶持，在投入創(chuàng)新階段對(duì)企業(yè)成本做出彌補(bǔ)，因此對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用可能會(huì)減弱。第三，考慮到稅收征管需要經(jīng)歷漫長(zhǎng)復(fù)雜的程序，當(dāng)期所得稅減免更有可能在未來(lái)提高企業(yè)創(chuàng)新投入的積極性，而對(duì)當(dāng)期企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新難以產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換解釋變量。借鑒趙濤等（2020）的研究，本文通過(guò)熵權(quán)法將城市層面的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展指數(shù)與數(shù)字金融指數(shù)進(jìn)行綜合測(cè)度求出數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)?；貧w結(jié)果如表5所示，（1）列和（2）列的實(shí)證結(jié)果顯示數(shù)字經(jīng)濟(jì)系數(shù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和政府補(bǔ)貼交叉項(xiàng)系數(shù)在1%的水平上均顯著為正，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和稅收優(yōu)惠交叉項(xiàng)系數(shù)不顯著，與之前基準(zhǔn)回歸和調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果相同。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

2.滯后一期解釋變量?？紤]到數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)揮作用的時(shí)效性，當(dāng)期數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響可能在后期反映，為控制這一影響，參考李沁洋等（2021）的做法，將解釋變量DE 滯后一期代入模型進(jìn)行回歸，考察上市公司所處地區(qū)上一年數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)當(dāng)年企業(yè)創(chuàng)新的影響。（3）列和（4）列中代表滯后一期的數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的回歸系數(shù)顯著為正，這表明當(dāng)年數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能有效提高企業(yè)未來(lái)年份的創(chuàng)新水平；與此同時(shí)，（3）列中數(shù)字經(jīng)濟(jì)和政府補(bǔ)貼的交叉項(xiàng)系數(shù)依然顯著為正，表明政府補(bǔ)貼在數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)創(chuàng)新水平的過(guò)程中仍然發(fā)揮積極的調(diào)節(jié)效應(yīng)，再次驗(yàn)證了前文假設(shè)；（4）列中數(shù)字經(jīng)濟(jì)和稅收優(yōu)惠的交叉項(xiàng)系數(shù)并不顯著，表明稅收優(yōu)惠并不能顯著促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的積極效應(yīng)。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文利用滬深A(yù) 股上市公司2011-2019 年的微觀數(shù)據(jù)和城市層面中觀數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，并探討了政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠兩種財(cái)政政策對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用和效果差異。研究發(fā)現(xiàn)：第一，現(xiàn)階段各地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不均衡，但整體來(lái)看數(shù)字經(jīng)濟(jì)能有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平提升，增加創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化。第二，政府補(bǔ)貼在數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新之間發(fā)揮了顯著的正向調(diào)節(jié)作用，為企業(yè)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)造了良好的外部條件。第三，與政府補(bǔ)貼相比，稅收優(yōu)惠對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用并不顯著，這主要是由于其影響存在一定的時(shí)滯性。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，通過(guò)替換解釋變量和將解釋變量滯后一期后進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)結(jié)果表明以上結(jié)論依舊成立。

（二）建議

1.政府層面：（1）加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。政府應(yīng)該提供必要的公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施，如高速網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算等，以促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的深化發(fā)展。（2）提高數(shù)字經(jīng)濟(jì)人才培養(yǎng)和運(yùn)用水平。政府應(yīng)該加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)人才培養(yǎng)和引進(jìn)政策，引導(dǎo)高素質(zhì)人才提高數(shù)字經(jīng)濟(jì)的運(yùn)用效率，同時(shí)幫助中小企業(yè)構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系。（3）完善法規(guī)政策體系，加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策的制定和落實(shí)。政府應(yīng)該優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，提升政務(wù)服務(wù)水平，加強(qiáng)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的支持，通過(guò)政策激勵(lì)、稅收優(yōu)惠等方式鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，尤其要注重扶持中小企業(yè)創(chuàng)新，降低其創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康有序發(fā)展。

2.企業(yè)層面：（1）加強(qiáng)政企合作交流，推動(dòng)跨行業(yè)合作。企業(yè)之間應(yīng)該增強(qiáng)合作交流，推動(dòng)跨行業(yè)合作，探索跨行業(yè)、跨領(lǐng)域合作新模式，發(fā)掘新的商業(yè)模式和利益點(diǎn)。（2）完善數(shù)字化創(chuàng)新企業(yè)管理和營(yíng)銷模式。企業(yè)應(yīng)該加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，完善數(shù)字化營(yíng)銷模式和數(shù)字化創(chuàng)新企業(yè)管理，拓寬市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)范圍，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（3）企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的號(hào)召。企業(yè)應(yīng)充分利用數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的機(jī)遇，加大數(shù)字技術(shù)研發(fā)投入力度，積極融入數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)環(huán)境。同時(shí)，企業(yè)也應(yīng)該充分發(fā)揮數(shù)字技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，充分利用人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈在數(shù)字化時(shí)代帶來(lái)的便捷。拓展數(shù)字經(jīng)濟(jì)技術(shù)應(yīng)用的廣度和深度，順應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)潮流，推動(dòng)數(shù)字技術(shù)與創(chuàng)新要素的深度融合，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)現(xiàn)代化生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、管理的新模式。（4）企業(yè)應(yīng)加大人力資本的投入。在《中國(guó)制造2025》的目標(biāo)下，我國(guó)制造業(yè)逐步向服務(wù)型制造業(yè)轉(zhuǎn)變，對(duì)人力資本供給提出了新要求，針對(duì)高技能復(fù)合型人才短缺，需要制定創(chuàng)新型人才的選拔和培育方案，通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制激勵(lì)員工創(chuàng)新，進(jìn)而提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。