王健林割愛

華興蕊　史川軒

王健林對其電影帝國的出售，終于歇一歇了。

8月31日，萬達電影公告，控股股東北京萬達投資提前終止減持計劃。

4月時，萬達投資披露，計劃10月中旬前，公開減持3%以內(nèi)的股權。

其實，協(xié)議轉(zhuǎn)讓賣得狠多了。

7月起，王健林頻繁轉(zhuǎn)售萬達電影的股權。簡單測算，年初以來，其合計套現(xiàn)超50億元。

代價是，其真實持有的股比，減少過半。

據(jù)8月末披露中報，萬達電影業(yè)績明顯復蘇，在低谷期減持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，王健林當屬壯士斷腕，意在緩解地產(chǎn)主業(yè)的現(xiàn)金流困局。

王健林一手締造萬達電影，本來坐擁絕對話語權。

2022年末，王健林實控的萬達投資及其母公司萬達文化，持有約41%股權；莘縣融智（有限合伙）和林寧女士又是一致行動人，合計持股約2.73%。

據(jù)天眼查，莘縣融智的股權結(jié)構中，萬達文化和王健林個人控股90.69%；林寧則是王健林的妻子、王思聰?shù)哪赣H。

這樣一來，王家合計占股在43%左右。

上半年起，電影市場開始回暖，無奈，王健林主業(yè)資金告急，不得不頻繁拋售萬達電影的股權。

據(jù)公開信息披露，截至7月7日，按照公開減持計劃，萬達投資已減持2.6%左右的股權，預計套現(xiàn)資金在6-7億左右。

此外，萬達文化也悄悄賣掉了2個點左右的股權。

7月開始，王健林協(xié)議轉(zhuǎn)讓的節(jié)奏，目不暇接。

10日，北京萬達投資向陸麗麗個人轉(zhuǎn)讓1.8億股，占總股本8.26%，總價約為21.73億元。

陸麗麗為東方財富創(chuàng)始人其實的妻子。

一周后，萬達投資又向莘縣融智，轉(zhuǎn)讓1.7億股，股權占比削減到20%。

事后看，這筆內(nèi)部的左右倒手，是為后續(xù)出售做準備。

7月23日，王健林即向上海儒意出售萬達投資49%的股份，對價22.62億元。據(jù)稱，出售所獲資金，用于償還當時到期的4億美元債券。

電影業(yè)務股東層面的股權出售，不會削弱王健林約三成左右的投票權，可以繼續(xù)保持實控人的地位。

就本質(zhì)來說，則等同于又讓渡9.8%的權益，拋開上海儒意實際所持部分，王健林真正享有的萬達電影權益，僅存21%左右，較年初縮減過半。

若對應交易250-300億元的市值區(qū)間，王健林套現(xiàn)總規(guī)模在50億元以上。

今年以來，萬達電影復蘇在望，如此大規(guī)模出售股權，王健林大概率財務壓力大，身不由己。

中誠信國際6月末一份報告指出，萬達商管今年公開債券到期壓力較大，其中7月境內(nèi)外債券到期（含回售）近50億元，9月境內(nèi)債到期（含回售）38億元；明年1月，將有近43億元債券到期兌付。

為保信用，爭取時間，王健林只好忍痛出售。

從市況看，王健林大概率是逢低出貨。

當下，A股整體氣氛相對低迷，萬達電影300億元左右的市值，當屬低谷期，且業(yè)績回升顯著。

8月末披露的財報顯示，1-6月，其營收達68.69億元，同比上漲39.1%；凈利表現(xiàn)也超出預期。

疫情落幕，影視行業(yè)在恢復活力，上半年，全國電影票房達262.7 億元，同比增長 52.9%；觀影人次6.04 億，成績超出行業(yè)預期。

各熱門檔期均表現(xiàn)優(yōu)秀，春節(jié)、端午檔總票房排名影史第二，暑期檔總票房206億，直接刷新記錄。

王健林的電影生意得以復蘇，其調(diào)整規(guī)劃、以利潤為導向，各項業(yè)務穩(wěn)定恢復，上半年收獲超過4個億的盈利。

截至6月30日，萬達電影在國內(nèi)擁有已開業(yè)影院857家，其中直營影院708家，輕資產(chǎn)影院149家，其累計市場份額 16.8%，又再提高 0.5個百分點。

1-6月，王的電影帝國，共收獲票房36.5億（不含服務費），同比增長49.7%；觀影人次達0.88億，恢復程度均高于行業(yè)平均水平。

同時，萬達電影參與投資電影《流浪地球2》《熊出沒：伴我熊芯》《宇宙探索編輯部》等，半年總票房超過56億元，且在科幻巨制、大IP動畫、小成本劇情片等類型上，多點嘗試。

此外，萬達投資并出品電視劇《他是誰》，張譯主演，口碑和收視也俱佳。

艱難歲月過后，萬達電影在找回自己的節(jié)奏，且頭部優(yōu)勢穩(wěn)固。借勢行業(yè)整體復蘇，其股權價值有機會持續(xù)回升。

可能恰因為此，王健林才能迅速找到兩位買家，他們都不是外行。

陸麗麗是一家互聯(lián)網(wǎng)券商的老板娘，熟悉資本市場，其實夫婦也熱衷投資影視文化公司；上海儒意則為影視界新貴，參與出品過《你好，李煥英》等。

好在，王健林依然控制萬達電影，掌握著中國最有價值的院線。

據(jù)披露，憑借約9%的銀幕占比，萬達電影換回超過16%的市占率，僅銀幕產(chǎn)出即是行業(yè)平均水平的近2倍。

這兩年，王健林也在尋求資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營效益最大化，關注資金安全性和影院盈利能力。

其在商管的“輕資產(chǎn)”策略，也推廣到院線領域。

2020年，萬達電影開放“特許經(jīng)營權”，拓展加盟業(yè)務，開啟以輕資產(chǎn)擴張之路，其在新建影院中所占比例越來越大。

1-6月，萬達電影新開業(yè)影院35家，其中輕資產(chǎn)影院達29家，輕資產(chǎn)板塊市占率，已從去年的0.4%增長到1.4%。

“目前采用輕重并舉策略，今年將會重點發(fā)力輕資產(chǎn)項目，預計未來3-5年內(nèi)輕資產(chǎn)業(yè)務將每年保持提升?！?/p>

6月末的投資者交流會上，管理層透露，直投影院預計從每年 50-60 家，縮減到10-20 家，每家影院投入大約1000-2000 萬元，直投影院將定位于一線、新一線城市標桿項目。

其余區(qū)域，則采取輕資產(chǎn)投資模式，助力全國性布局規(guī)劃。

同時，萬達影視的經(jīng)營導向，由以投資為主轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾餮邪l(fā)、主投主控為主，著重開發(fā)版權。

儲備項目中，《三大隊》《我才不要和你做朋友呢》《維和防暴隊》等市場期待值較高，預計年內(nèi)上映。

萬達已與賈玲、文牧野等口碑導演合作籌拍新片，涉足合家歡、愛情、軍旅等各類題材；與陳思誠合作的“唐探系列”“誤殺系列”都有新作品正在籌備。

“未來我們將借助市場復蘇的東風加大影視投資，力爭在大銀幕和網(wǎng)絡上多點開花?！比f達電影管理層表示。

于王健林而言，固然大量讓渡了電影業(yè)務權益。

只要熬過眼下的困難，完成萬達商管上市等核心事宜，他依然有足夠的力量，將失去的再拿回來。