資本市場(chǎng)融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

鄭揚(yáng)志 廣州環(huán)投永興集團(tuán)股份有限公司

一、資本市場(chǎng)融資支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

（一）資本市場(chǎng)融資

資本市場(chǎng)融資是指公司可以在金融市場(chǎng)上籌集到用于生產(chǎn)經(jīng)營的資金，為其進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)，不管是哪一個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營都離不開資金的支持。

資本市場(chǎng)融資是資本市場(chǎng)的主要功能之一，總的來說，資本市場(chǎng)融資可以分為股權(quán)融資和債券融資，根據(jù)企業(yè)優(yōu)序融資理論，基于融資成本的考慮，資本市場(chǎng)融資會(huì)先進(jìn)行債券融資再進(jìn)行股權(quán)融資。目前，我國資本市場(chǎng)的融資情況并不樂觀，存在投資騙局、融資騙局及綜合類騙局等現(xiàn)象，如炒期貨、炒石油或各種P2P 融資平臺(tái)[1]。

隨著我國資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，股權(quán)融資、債券融資衍生出普通股融資、優(yōu)先股融資、可轉(zhuǎn)債融資、可交債融資及一般公司債券融資等多種形式。對(duì)企業(yè)而言，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況選擇具體的融資方式，以達(dá)到獲取經(jīng)營發(fā)展資金、降低整體財(cái)務(wù)成本的目的，通過資本市場(chǎng)融資促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)分析

產(chǎn)業(yè)是指具有某種同類屬性的企業(yè)的集合，產(chǎn)業(yè)根據(jù)屬性的不同可分為第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)。其中，第一產(chǎn)業(yè)主要是指農(nóng)業(yè)、種植業(yè)、畜牧業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)是指制造業(yè)、建筑業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)則為運(yùn)輸業(yè)、服務(wù)業(yè)及其他公益事業(yè)。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)一方面是指產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部資源配置科學(xué)、有效、合理，滿足各產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展的需求；另一方面是指各產(chǎn)業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的組成結(jié)構(gòu)，各產(chǎn)業(yè)之間能夠協(xié)調(diào)發(fā)展，并隨著技術(shù)進(jìn)步不斷優(yōu)化升級(jí)。一般情況下，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、技術(shù)的不斷進(jìn)步，第一產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的占比將逐步下降，相應(yīng)地，第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)的占比將逐步提高。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)優(yōu)化，可促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體向好發(fā)展[2]。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的過程，不同時(shí)期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也存在著差異。實(shí)踐中，要立足于實(shí)際情況厘清產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系，這樣才能夠更好地推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也應(yīng)與技術(shù)結(jié)構(gòu)、資源供給結(jié)構(gòu)相匹配。為了進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)的蓬勃發(fā)展，應(yīng)擴(kuò)大資源整合的優(yōu)勢(shì)，確保產(chǎn)業(yè)之間比例協(xié)調(diào)。要積極發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，淘汰落后的產(chǎn)業(yè)；更要更新理念，從而充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為資源“服務(wù)器”的功能。

（三）資本市場(chǎng)融資促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的原因及背后邏輯

近年來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量在不斷增長的同時(shí)，也面臨著結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，其中，資本市場(chǎng)會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來促進(jìn)作用，根本原因在于資本市場(chǎng)的發(fā)展能夠不斷提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本素質(zhì)。資本市場(chǎng)也可以促進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換和重組，為其各生產(chǎn)要素的流動(dòng)提供動(dòng)力。如今，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也為企業(yè)的發(fā)展提供了新方向。而資本市場(chǎng)作為產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)升級(jí)的最佳場(chǎng)所，為了更好地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本素質(zhì)的提升，應(yīng)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，這是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)鍵。

二、資本市場(chǎng)融資促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的策略

（一）注重資本市場(chǎng)建設(shè)與體制改革

為實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)融資促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，首先應(yīng)注重資本市場(chǎng)的建設(shè)與體制改革[3]。資本市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用不可忽視，且與資本市場(chǎng)本身是否健全有著直接的關(guān)系，為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，應(yīng)注重資本市場(chǎng)的建設(shè)與體制改革。

應(yīng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)制度建設(shè)，學(xué)習(xí)其他國家資本市場(chǎng)的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，梳理資本市場(chǎng)的相關(guān)制度，結(jié)合我國的實(shí)際情況，優(yōu)化我國資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，確保資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的公平性，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。

為了促進(jìn)資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，還應(yīng)確保資本分布的合理性及資金配置的科學(xué)性。金融機(jī)構(gòu)要發(fā)揮職能作用，不應(yīng)局限于短期資產(chǎn)效益，應(yīng)將眼光放長遠(yuǎn)，立足于實(shí)際，適當(dāng)降低融資成本和杠桿率，為企業(yè)的長期投資活動(dòng)提供一定的支持。

加大對(duì)違法違規(guī)行為的監(jiān)管處罰，構(gòu)建資本市場(chǎng)價(jià)值體系，引導(dǎo)社會(huì)經(jīng)濟(jì)敬畏法規(guī)，合法合規(guī)經(jīng)營，促進(jìn)各企業(yè)之間朝著良性競(jìng)爭(zhēng)的方向發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

各個(gè)市場(chǎng)之間要形成良好的競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)努力做到相互幫助、相互監(jiān)督，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)；還要積極落實(shí)體制改革，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

（二）加強(qiáng)資本市場(chǎng)中介的改革

資本市場(chǎng)中介在我國資本市場(chǎng)融資的過程中起著舉足輕重的作用，不僅包括銀行，還有證券公司、基金公司等。目前，銀行金融機(jī)構(gòu)基于風(fēng)險(xiǎn)管控，通常會(huì)服務(wù)于大中型企業(yè)，對(duì)于未來發(fā)展空間較大但當(dāng)前尚處于發(fā)展初期、存在較大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)服務(wù)較少，銀行金融機(jī)構(gòu)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)尚有較大的提升空間。

首先，為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，可以考慮對(duì)現(xiàn)有的資金加大管理力度，提高資金使用效率。管理人員要把潛在的資金存量優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為有效的供給機(jī)制，最重要的是要加大銀行金融中介對(duì)支柱企業(yè)信貸的投放力度，這是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)不容忽視的環(huán)節(jié)。而銀行金融中介發(fā)展也面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，還需要在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間尋求平衡，通過適當(dāng)?shù)母母铮軌驗(yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

其次，應(yīng)強(qiáng)化市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，要求其嚴(yán)守法律法規(guī)和市場(chǎng)規(guī)則，要完善制度并督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡職，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[4]。同時(shí)要加大政策扶持力度，政府部門應(yīng)深化對(duì)銀行金融中介的管理，通過加強(qiáng)監(jiān)督管理，規(guī)范中介行為，比如通過嚴(yán)厲的監(jiān)管促使資本市場(chǎng)中介遵紀(jì)守法，從而既可以保障投資者的利益，又可以讓資本市場(chǎng)成為更好的資源配置平臺(tái)。

再次，為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，應(yīng)不斷完善全國的銀行金融中介機(jī)構(gòu)，要確保每一個(gè)機(jī)構(gòu)都能夠了解到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與自身之間有著密不可分的關(guān)系。這就需要加強(qiáng)對(duì)銀行金融中介產(chǎn)業(yè)發(fā)展的深入研究，對(duì)不足之處及時(shí)做出優(yōu)化和調(diào)整，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。同時(shí)，還可以擴(kuò)大與改革債券市場(chǎng)，為企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供助推力量，積極改變債券市場(chǎng)過去“重國債、輕企業(yè)債”的模式。

最后，要根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃制定出相應(yīng)的信貸支持措施，以便為銀行金融中介積極落實(shí)改革提供動(dòng)力支持。更要加大債券市場(chǎng)的創(chuàng)新，通過減少不必要的行政管制，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供制度上的保障，當(dāng)然制度建設(shè)也需要講究規(guī)范性。

（三）合理改善市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)

首先，提高直接融資的比重，達(dá)到改善融資結(jié)構(gòu)的目的。直接融資在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中具有一定的助推作用，它能保障產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)處于穩(wěn)步發(fā)展的狀態(tài)。隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化與發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也面臨著一定的挑戰(zhàn)，因此更需將注意力放在鼓勵(lì)企業(yè)上市融資方面。

其次，積極發(fā)揮股權(quán)交易中心的作用，為創(chuàng)新型中小企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供更加便利的平臺(tái)，讓它們能夠在發(fā)展中獲得更高的經(jīng)濟(jì)利潤。我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在長期發(fā)展中取得了不小的進(jìn)步，政府部門可以適當(dāng)降低債券市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻。對(duì)于部分中小型企業(yè)來講，由于能力有限，無法順利地進(jìn)入債券市場(chǎng)，此時(shí)國家政府部門可以放寬條件，允許符合條件的新型企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)。企業(yè)也要利用票據(jù)融資及發(fā)行公司債券籌集資金，為生產(chǎn)運(yùn)作提供更多的資金支持。政府部門在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，可以通過給予企業(yè)一定的資金支持，如創(chuàng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境，推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級(jí)。同時(shí)，可發(fā)揮政府產(chǎn)業(yè)資金的引導(dǎo)作用，將注意力放在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)等方面，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)創(chuàng)造良好的條件。

最后，企業(yè)要善于利用資本市場(chǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)融資，解決企業(yè)經(jīng)營發(fā)展所需資金的問題，借助資本市場(chǎng)融資促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)[5]。

（四）降低對(duì)中長期信貸市場(chǎng)的依賴度

當(dāng)前，我國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)所需資金主要來源于信貸資金，為更好地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，應(yīng)降低對(duì)中長期信貸市場(chǎng)的依賴度。

首先，中長期信貸市場(chǎng)在我國資本市場(chǎng)上仍舊占據(jù)著重要的地位，為了進(jìn)一步為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供動(dòng)力支持，資本市場(chǎng)應(yīng)及時(shí)做出調(diào)整，逐步降低中長期信貸市場(chǎng)在資本市場(chǎng)中的比重；同時(shí)也要積極深化供給側(cè)改革，大力清理“僵尸”企業(yè)，通過優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及降低對(duì)中長期信貸市場(chǎng)的依賴度，減少間接融資，增加直接融資。

其次，如今是科學(xué)信息技術(shù)快速發(fā)展的時(shí)代，為進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，需要通過并購重組等行為引導(dǎo)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)或支柱產(chǎn)業(yè)的新舊更替，將重心放在中長期信貸市場(chǎng)的研究上，切實(shí)將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)抓落實(shí)。

最后，從目前我國金融行業(yè)的發(fā)展情況來看，銀行發(fā)放貸款的政策也在不斷變化，為避免中長期信貸市場(chǎng)存在的局限性對(duì)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的影響，應(yīng)改革和調(diào)整管理模式，如建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)防范體系，以降低對(duì)中長期信貸的依賴度，化解結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。同時(shí)，應(yīng)優(yōu)化中長期貸款計(jì)劃資源配置及強(qiáng)化項(xiàng)目評(píng)審工作。

（五）注重多元化資本市場(chǎng)體系培育

如果想促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，還需要借助資本市場(chǎng)融資的力量為升級(jí)提供支持，同時(shí)要注重多元化資本市場(chǎng)體系的培育。這就需要以現(xiàn)有產(chǎn)品為基礎(chǔ)，積極開發(fā)新市場(chǎng)，通過開發(fā)完全異質(zhì)的產(chǎn)品、市場(chǎng)體現(xiàn)多元化。

首先，技術(shù)關(guān)系多元化，是指以現(xiàn)有企業(yè)領(lǐng)域中的研究技術(shù)或生產(chǎn)技術(shù)為基礎(chǔ)，以市場(chǎng)為對(duì)象努力開發(fā)異質(zhì)產(chǎn)品，各種產(chǎn)品之間的用途往往是不同的，呈現(xiàn)的多元化效果也越明顯。

其次，市場(chǎng)營銷關(guān)系多元化，是指以現(xiàn)有市場(chǎng)領(lǐng)域的營銷活動(dòng)為基礎(chǔ)，打入不同的產(chǎn)品市場(chǎng)。這也是培育多元化市場(chǎng)的有效舉措。

最后，資源多元化是指以現(xiàn)在擁有的物質(zhì)為基礎(chǔ)，打入異質(zhì)產(chǎn)品、市場(chǎng)領(lǐng)域，以充分利用資源，通過構(gòu)建多元化的資本市場(chǎng)體系，逐步推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與升級(jí)。同時(shí)，可以鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)利用股權(quán)融資拉長產(chǎn)業(yè)鏈條激活投資市場(chǎng)。資本市場(chǎng)融資方式是資本市場(chǎng)的源頭，它隨著社會(huì)環(huán)境的不斷變化而發(fā)展，始終與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有著密切的關(guān)聯(lián)，為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)更好地升級(jí)，資本市場(chǎng)有必要做出相應(yīng)的改革。

國家相關(guān)政府部門也要加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)代物流業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造與升級(jí)，借助多元化的信貸市場(chǎng)體系，達(dá)到快速升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。建立多元化融資體系和多層次資本市場(chǎng)也是為了實(shí)現(xiàn)高標(biāo)準(zhǔn)、惠民生、可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。為了能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供新的支持，應(yīng)健全資本市場(chǎng)基本制度，促進(jìn)各企業(yè)朝著良性競(jìng)爭(zhēng)的方向發(fā)展。比如，完善信息披露市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制，要確保資本市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的良性發(fā)展，更要積極推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。這都是加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的有效舉措，既可以發(fā)揮構(gòu)建的資本市場(chǎng)體系的作用和價(jià)值，又能利用資本市場(chǎng)融資為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供支持，保障各個(gè)企業(yè)之間形成良性競(jìng)爭(zhēng)。

三、結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能否快速升級(jí)關(guān)乎企業(yè)的發(fā)展，但是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，為加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，應(yīng)借助資本市場(chǎng)融資的力量給予其支持。應(yīng)不斷完善資本市場(chǎng)，確保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)；要通過深入改革推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級(jí)，為各企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)注入活力；要有效防范潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，采取有效的對(duì)策降低風(fēng)險(xiǎn)帶來的經(jīng)濟(jì)損失；更要注重資源的優(yōu)化配置，為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)創(chuàng)造更加穩(wěn)定的環(huán)境。