兩月后“數(shù)據(jù)入表”首次落地 數(shù)據(jù)資產(chǎn)板塊將迎主題投資熱潮

邱禹喬 楊博

10 月25 日，國(guó)家數(shù)據(jù)局正式掛牌成立。此前4 日，第29 屆義博會(huì)數(shù)字貿(mào)易展區(qū)展示了“小商品數(shù)據(jù)第一證”，確權(quán)主體為上市公司小商品城（600415），由數(shù)據(jù)確權(quán)股龍頭人民網(wǎng)（603000）旗下公司提供服務(wù)。早前8月，財(cái)政部印發(fā)通知，企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)將首次納入財(cái)務(wù)報(bào)表并于明年1 月1 日開始實(shí)施。數(shù)據(jù)證券化提升了相關(guān)股價(jià)，成為低迷股市的亮點(diǎn)。

筆者認(rèn)為，隨著國(guó)家數(shù)據(jù)局的正式掛牌，疊加2 個(gè)月后數(shù)據(jù)資產(chǎn)“首次入表”，數(shù)據(jù)確權(quán)、數(shù)據(jù)交易等數(shù)據(jù)要素將對(duì)上市公司估值、收益提供明確的新動(dòng)能，數(shù)據(jù)資產(chǎn)板塊有望成為新的投資主題，晉升資金關(guān)注的熱點(diǎn)主線。那么，數(shù)據(jù)資產(chǎn)“首次入表”后，哪些相關(guān)上市公司將更多受益？投資者又該如何挖掘主題投資機(jī)會(huì)并注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

隨著互聯(lián)網(wǎng)迭代，數(shù)據(jù)從一種利益演變成了一種權(quán)利，并與土地、勞動(dòng)力、技術(shù)和資本等生產(chǎn)要素并列。數(shù)據(jù)的價(jià)值日益凸顯，數(shù)據(jù)確權(quán)的需求也應(yīng)運(yùn)而生。

所謂數(shù)據(jù)確權(quán)，是通過(guò)賦予數(shù)據(jù)處理者等相關(guān)主體相應(yīng)的法律控制手段，以在一定程度或范圍內(nèi)保護(hù)其對(duì)數(shù)據(jù)的排他權(quán)利和防止他人侵害。通過(guò)確權(quán)，能夠?yàn)閿?shù)據(jù)處理者提供更好的法律保護(hù)，鼓勵(lì)創(chuàng)新和投資，從而推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

今年9 月，小商品城與數(shù)據(jù)確權(quán)龍頭人民網(wǎng)旗下公司正式簽約，圍繞小商品貿(mào)易數(shù)據(jù)確權(quán)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表等展開合作。人民網(wǎng)的股價(jià)也因此類服務(wù)得到提振，從年初的15.24 元的低點(diǎn)上漲到42.75 元高點(diǎn)，截至11 月2 日依然維持在33 元上方，距年初漲幅逾一倍。數(shù)據(jù)確權(quán)概念股指數(shù)（BK1118）今年來(lái)漲幅亦可觀，從年初的1008.76 點(diǎn)低位漲至1651.35點(diǎn)高位，中文在線、浙數(shù)文化、易華錄等龍頭今年來(lái)漲幅亦超四成，金橋信息更以170% 的漲幅成為區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)確權(quán)板塊的佼佼者。

研究顯示，垂直行業(yè)的數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘是科技創(chuàng)新的重要方向。在垂直行業(yè)領(lǐng)域，那些為數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘提供技術(shù)、產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案服務(wù)的企業(yè)將持續(xù)優(yōu)先受益。這些領(lǐng)域包括汽車智能化、工業(yè)軟件、政務(wù)IT、金融IT、醫(yī)療IT、教育IT 和衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)。數(shù)據(jù)確權(quán)給上述行業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期利好，能充分享受大數(shù)據(jù)價(jià)值的紅利。

數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)的確立不僅有助于引導(dǎo)數(shù)據(jù)資源的合理高效利用，還可成為數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的“數(shù)據(jù)礦”，數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)流通、數(shù)據(jù)交易、數(shù)據(jù)營(yíng)銷、數(shù)據(jù)加密、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)等構(gòu)成了數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈上的核心數(shù)據(jù)資產(chǎn)。尤其是數(shù)據(jù)資源首次納入財(cái)務(wù)報(bào)表后，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值得到了明確及呈現(xiàn)。

2024 年1 月1 日，財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)<企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定>的通知》（簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》）將正式施行。根據(jù)《暫行規(guī)定》，在存貨與無(wú)形資產(chǎn)開發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目中，都新增了“包括：數(shù)據(jù)資源”條目，顯示數(shù)據(jù)資源的賬面數(shù)值或符合資本化標(biāo)準(zhǔn)的開支額度，即“數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表”。

“數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表”主要包含四方面：適用范圍、數(shù)據(jù)資源會(huì)計(jì)處理適用準(zhǔn)則、列示和披露要求、附則。要求采用未來(lái)適用法：即不應(yīng)將前期已經(jīng)費(fèi)用化的數(shù)據(jù)資源重新資本化。同時(shí)為無(wú)形資產(chǎn)及存貨的范圍作了進(jìn)一步補(bǔ)充，指出自用型數(shù)據(jù)為無(wú)形資產(chǎn)，持有、用于出售的數(shù)據(jù)為存貨。

“數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表”計(jì)劃直接在資本市場(chǎng)得到響應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，隨著《暫行規(guī)定》的出臺(tái)，數(shù)字要素相關(guān)板塊集體走強(qiáng)，中文語(yǔ)料庫(kù)指數(shù)、數(shù)字資產(chǎn)、數(shù)字政府、大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)安全、數(shù)字貨幣等占據(jù)板塊漲幅榜前列。

作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的第一生產(chǎn)要素，數(shù)據(jù)將成為政企報(bào)表及財(cái)政等收入的重要支撐，后續(xù)數(shù)據(jù)要素確權(quán)、定價(jià)、交易流通、收益分配、試點(diǎn)等為后續(xù)數(shù)據(jù)要素確權(quán)、定價(jià)、交易流通、收益分配等試點(diǎn)陸續(xù)推出打下基礎(chǔ)。

近期，多主體已開展數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估探索。根據(jù)《中國(guó)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2022）》，2021 年中國(guó)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到1.3 萬(wàn)億元，互聯(lián)網(wǎng)、政務(wù)、金融、電信四大領(lǐng)域合計(jì)占比達(dá)79.5%。其中，通信行業(yè)擁有大量具有社會(huì)屬性、消費(fèi)屬性的數(shù)據(jù)資源，特別是運(yùn)營(yíng)商在用戶規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)覆蓋、連接數(shù)量上優(yōu)勢(shì)明顯。工信部數(shù)據(jù)顯示2022 年移動(dòng)用戶數(shù)超16.8 億，其數(shù)據(jù)價(jià)值更是一座儲(chǔ)量驚人的“數(shù)據(jù)富礦”，是推動(dòng)數(shù)據(jù)資源化、資產(chǎn)化沉淀的核心力量。光大銀行2021 年發(fā)布的《商業(yè)銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值白皮書》研究顯示，光大銀行目前的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值超過(guò)千億元?；诖耍瑖?guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商的數(shù)據(jù)資產(chǎn)規(guī)?；?qū)⑦_(dá)數(shù)千億元，按照PB 法估值測(cè)算，“數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表”將為運(yùn)營(yíng)商估值帶來(lái)巨大彈性空間。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，目前A 股市場(chǎng)中屬于數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司共178家。從行情表現(xiàn)來(lái)看，今年以來(lái)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，八成公司平均漲幅30%。金橋信息、中科信息、華是科技、中國(guó)科傳、工業(yè)富聯(lián)、久遠(yuǎn)銀海、神州泰岳、財(cái)富趨勢(shì)、南方傳媒、人民網(wǎng)、中國(guó)出版、浪潮信息等12 股翻倍。

筆者認(rèn)為，強(qiáng)者恒強(qiáng)，隨著數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表正式開啟，通信、金融、政務(wù)等數(shù)據(jù)富集區(qū)將充分受益。繼數(shù)據(jù)確權(quán)板塊，數(shù)據(jù)資產(chǎn)板塊有望成為新晉熱門投資主線，上演主題投資潮。

“數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表”意味著數(shù)據(jù)從自然資源轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)資產(chǎn)。在過(guò)去和現(xiàn)行的規(guī)定下，企業(yè)的數(shù)據(jù)資源要么不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，要么作為費(fèi)用計(jì)入損益表，這實(shí)際上不能真實(shí)反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)也降低了企業(yè)的利潤(rùn)水平。

根據(jù)《暫行規(guī)定》，生產(chǎn)或擁有數(shù)據(jù)的企業(yè)可以將未計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)資產(chǎn)納入其中，從而增加企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模。與此同時(shí)，購(gòu)買和使用數(shù)據(jù)的企業(yè)可以將購(gòu)買價(jià)款作為無(wú)形資產(chǎn)或存貨計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，然后在未來(lái)按期進(jìn)行攤銷或轉(zhuǎn)銷。這種變化只是資產(chǎn)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移，不會(huì)大幅減少資產(chǎn)規(guī)模，并且對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的影響也大幅減小，從而相對(duì)增加了企業(yè)的利潤(rùn)。

筆者認(rèn)為，新規(guī)定整體上將增加相關(guān)企業(yè)的資產(chǎn)和利潤(rùn)水平，對(duì)企業(yè)估值是具有實(shí)質(zhì)性好處的，能更真實(shí)地反映企業(yè)的資產(chǎn)狀況和利潤(rùn)水平。

比如，數(shù)據(jù)供給方即垂類領(lǐng)域數(shù)據(jù)服務(wù)商是數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的核心參與者，直接受益于數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表政策的出臺(tái)。數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表將帶來(lái)大量數(shù)據(jù)確權(quán)需求，確權(quán)業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間廣闊，交易及維護(hù)業(yè)務(wù)將逐步增加，并爆發(fā)增長(zhǎng)。垂直領(lǐng)域數(shù)據(jù)服務(wù)商的國(guó)聯(lián)股份、上海鋼聯(lián)、千方科技以及數(shù)據(jù)確權(quán)的龍頭人民網(wǎng)、新華網(wǎng)值得重點(diǎn)關(guān)注。

不過(guò)投資者也要關(guān)注一些行業(yè)亂象，包括數(shù)據(jù)泄露和個(gè)人隱私受到侵害等問(wèn)題，監(jiān)管部門對(duì)相關(guān)板塊的公司也在數(shù)據(jù)合規(guī)方面愈發(fā)關(guān)注。

筆者梳理上市公司（含預(yù)披露）相關(guān)案例，基于行業(yè)的差異，被問(wèn)詢到數(shù)據(jù)合規(guī)問(wèn)題的擬上市企業(yè)以軟件、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)居多，其他行業(yè)如半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥因其在新時(shí)代環(huán)境下與數(shù)據(jù)信息具有一定的關(guān)聯(lián)性，也存在數(shù)據(jù)合規(guī)相關(guān)的問(wèn)詢。

監(jiān)管部門對(duì)于數(shù)據(jù)合規(guī)領(lǐng)域的關(guān)注要點(diǎn)主要包括內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)層面，內(nèi)部層面的業(yè)務(wù)合規(guī)性、數(shù)據(jù)來(lái)源、數(shù)據(jù)使用和數(shù)據(jù)安全，外部層面的網(wǎng)絡(luò)安全審查、數(shù)據(jù)出境安全評(píng)估及數(shù)據(jù)立法與監(jiān)管等七個(gè)方面，從企業(yè)業(yè)務(wù)模式到數(shù)據(jù)的生命周期（來(lái)源、使用和儲(chǔ)存），再到外部監(jiān)管，涵蓋了企業(yè)完整的業(yè)務(wù)流程。

比如青云科技（688316）就被問(wèn)詢到公司業(yè)務(wù)模式的合法合規(guī)性，主營(yíng)業(yè)務(wù)是否符合《個(gè)人信息保護(hù)法》《數(shù)據(jù)安全法》《網(wǎng)絡(luò)安全法》等法律法規(guī)的規(guī)定等。因數(shù)據(jù)來(lái)源有三種類型：企業(yè)自主收集、供應(yīng)商采購(gòu)、客戶提供，監(jiān)管問(wèn)詢略有側(cè)重，但都會(huì)關(guān)注是否獲得個(gè)人的知情同意。

而對(duì)擬IPO 企業(yè)的數(shù)據(jù)合規(guī)，尤其是涉數(shù)據(jù)處理的擬上市公司應(yīng)當(dāng)以數(shù)據(jù)的合法獲取、管理、存儲(chǔ)和使用為前提，建立完善的防范措施為保障。筆者建議具體應(yīng)做到以下10 個(gè)方面，包括建立專門的數(shù)據(jù)安全管理制度，完善數(shù)據(jù)合規(guī)的內(nèi)部控制體系，加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全培訓(xùn)和宣傳，制定應(yīng)急預(yù)案并定期演練，規(guī)范數(shù)據(jù)處理過(guò)程，強(qiáng)化數(shù)據(jù)安全技術(shù)體系，個(gè)人信息收集合規(guī)，重視數(shù)據(jù)安全技術(shù)措施應(yīng)用，網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品采購(gòu)安全，數(shù)據(jù)主體身份認(rèn)證等。

投資者在深度挖掘“ 數(shù)據(jù)資產(chǎn)股”的主題投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也需密切關(guān)注國(guó)家數(shù)據(jù)局的各項(xiàng)“新動(dòng)作”，圍繞上述“七個(gè)方面”和“十個(gè)細(xì)則”，對(duì)標(biāo)相關(guān)上市公司的“數(shù)據(jù)行為”，及時(shí)研判是否合法合規(guī)，避免持倉(cāng)和打新踩雷。

（本文作者系北京市安理律師事務(wù)所網(wǎng)安與數(shù)據(jù)保護(hù)資深律師。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本刊立場(chǎng)。文中所提個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）