國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)類型及管理對(duì)策

周政宏／文

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，投融資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的穩(wěn)定性產(chǎn)生極大影響。國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中如何解決投融資風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。文章根據(jù)現(xiàn)有的研究資料，結(jié)合作者的國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理工作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行分析，闡述國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性，分析國(guó)有企業(yè)常見(jiàn)的投融資風(fēng)險(xiǎn)，最后提出國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策，希望為國(guó)有企業(yè)提升投融資風(fēng)險(xiǎn)管理能力和水平提供借鑒。

投融資是國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中的重要經(jīng)營(yíng)行為，但任何一個(gè)企業(yè)的投融資活動(dòng)都不是一帆風(fēng)順的，投融資會(huì)受到多種內(nèi)外部因素的影響，可能出現(xiàn)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。如果不能有效控制投融資過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，那么不僅會(huì)影響投融資活動(dòng)的開(kāi)展，還會(huì)給國(guó)有企業(yè)帶來(lái)重大經(jīng)濟(jì)損失。因此，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，國(guó)有企業(yè)要想發(fā)展壯大，就必須重視和加強(qiáng)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理。

國(guó)有企業(yè)加強(qiáng)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性

國(guó)有企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的有效手段

國(guó)有企業(yè)加強(qiáng)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理，關(guān)鍵在于壯大自身實(shí)力，不斷提高自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展能力和水平，而這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)都是建立在投融資活動(dòng)基礎(chǔ)上的。因此，只有做好投融資管理工作，尤其是投融資風(fēng)險(xiǎn)管理，才能滿足國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中的資金需求，才能通過(guò)科學(xué)的投融資活動(dòng)不斷壯大企業(yè)實(shí)力。在這一過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)要全面掌握投融資工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，有效管控投融資過(guò)程中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，只有這樣才能降低各種投融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及其造成的潛在損失，充分發(fā)揮投融資活動(dòng)對(duì)提升國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的促進(jìn)作用。

完善國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)控機(jī)制的要求

一些國(guó)有企業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)不足，投融資模式不完善。在國(guó)有企業(yè)投融資工作中，主要參與部門就是財(cái)務(wù)管理部門。無(wú)論是投融資決策還是投融資風(fēng)險(xiǎn)控制，財(cái)務(wù)內(nèi)控體系的作用都不可忽視。財(cái)務(wù)管理部門根據(jù)自身的投融資管理經(jīng)驗(yàn)，可以有效地識(shí)別投融資活動(dòng)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)及其影響因素，分析和判斷不同風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，并通過(guò)強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理和資金控制等方法，有效地應(yīng)對(duì)這些投融資風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)進(jìn)一步完善國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)內(nèi)控機(jī)制、形成更加科學(xué)健全的財(cái)務(wù)內(nèi)控制度具有非常重要的作用。

國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)類型

債權(quán)債務(wù)實(shí)現(xiàn)或履行風(fēng)險(xiǎn)

債權(quán)債務(wù)實(shí)現(xiàn)或履行風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分，廣泛存在于國(guó)有企業(yè)投融資活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。所謂的債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，是指國(guó)有企業(yè)所擁有的各種債權(quán)及其實(shí)現(xiàn)的可能性。如果作為債權(quán)人的國(guó)有企業(yè)所擁有的債權(quán)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，就可能對(duì)國(guó)有企業(yè)的各種投融資活動(dòng)產(chǎn)生極大的負(fù)面影響。所以，在投融資管理過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)必須詳細(xì)分析自己所擁有的各種債權(quán)及其實(shí)現(xiàn)的時(shí)間和可能性，針對(duì)自身所擁有的各種債權(quán)，在無(wú)法實(shí)現(xiàn)的情況下，要分析和評(píng)價(jià)其對(duì)投融資活動(dòng)的影響，以此為基礎(chǔ)制定應(yīng)對(duì)措施。另外，國(guó)有企業(yè)如果不能及時(shí)履行償還債務(wù)的義務(wù)，融資難度就會(huì)相對(duì)較大，可能影響融資的順利進(jìn)行。一旦融資達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，相關(guān)的投資活動(dòng)就會(huì)受到很大的影響，甚至投資項(xiàng)目可能因?yàn)橘Y金鏈斷裂而陷入停滯狀態(tài)，嚴(yán)重情況下可能導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)資金不足，從而影響國(guó)有企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。由此可以看出，債權(quán)債務(wù)實(shí)現(xiàn)或履行風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國(guó)有企業(yè)投融資的影響非常顯著，國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中必須重視和加強(qiáng)對(duì)債權(quán)實(shí)現(xiàn)和債務(wù)履行風(fēng)險(xiǎn)的控制。

股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中的股權(quán)結(jié)構(gòu)并非一成不變。影響股權(quán)結(jié)構(gòu)的因素有很多，其中一個(gè)非常重要的因素就是投融資活動(dòng)。這是因?yàn)楣蓹?quán)投資本身就是國(guó)有企業(yè)投融資的重要形式，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的情況下，很多國(guó)有企業(yè)通過(guò)股權(quán)投資的方式不斷壯大自身的實(shí)力。但是在股權(quán)投資活動(dòng)中，國(guó)有企業(yè)必須認(rèn)真客觀地分析股權(quán)結(jié)構(gòu)，科學(xué)把控股權(quán)結(jié)構(gòu)及占比。如果在股權(quán)投資的過(guò)程中沒(méi)有嚴(yán)格把控股權(quán)結(jié)構(gòu)，就可能出現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)判斷錯(cuò)誤或股權(quán)債務(wù)比例失調(diào)等一系列問(wèn)題。這不僅會(huì)影響股權(quán)投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，還可能對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響。另外，一些投資活動(dòng)必然會(huì)影響國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。比如，在上市融資的過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下，國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中或過(guò)于分散都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，影響國(guó)有企業(yè)投資決策及效果。所以，國(guó)有企業(yè)在投融資過(guò)程中必須重視和加強(qiáng)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的分析和把控，無(wú)論是股權(quán)投資還是股權(quán)融資，都要分析其對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的影響。

人員的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)的投資活動(dòng)規(guī)模通常較大，在投資的過(guò)程中需要各部門共同參與，參與的部門和人員較多，投資活動(dòng)持續(xù)的時(shí)間也較長(zhǎng)。在這種情況下，人員變動(dòng)幾乎不可避免。從投資活動(dòng)的角度來(lái)講，一般的人員變動(dòng)對(duì)投資活動(dòng)的影響不是很明顯，但核心團(tuán)隊(duì)或人員的變動(dòng)會(huì)對(duì)整個(gè)投資決策及其順利實(shí)施產(chǎn)生較大影響，尤其是項(xiàng)目負(fù)責(zé)人或者高層管理人員的變動(dòng)，勢(shì)必對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的決策產(chǎn)生影響。比如，一些投資項(xiàng)目負(fù)責(zé)人發(fā)生變化，新的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人可能趨向于取消或更改投資方向。在這種情況下，必須調(diào)整投資方案，但優(yōu)化投資方案存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。在融資活動(dòng)中也是如此，如果國(guó)有企業(yè)的融資負(fù)責(zé)人發(fā)生變化，相關(guān)的融資方案和策略就可能無(wú)法實(shí)施，甚至影響與融資方的合作關(guān)系。因此，人員變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有企業(yè)在投融資風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中要重點(diǎn)考慮的一個(gè)方面，在投融資活動(dòng)實(shí)施的過(guò)程中必須最大限度地保證參與人員的穩(wěn)定性，降低人員變動(dòng)對(duì)相關(guān)投融資活動(dòng)決策及實(shí)施的負(fù)面影響。

投融資法律風(fēng)險(xiǎn)

任何一個(gè)企業(yè)的投融資活動(dòng)，都必須嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)。如果出現(xiàn)違法違規(guī)行為，那么不僅會(huì)影響投融資活動(dòng)的順利開(kāi)展，還會(huì)讓國(guó)有企業(yè)蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，并且會(huì)追究相關(guān)責(zé)任人的行政責(zé)任或刑事責(zé)任。由于國(guó)有企業(yè)投融資活動(dòng)本身比較復(fù)雜，牽涉的各種影響因素和法律規(guī)范較多，因此在投融資活動(dòng)過(guò)程中，必須有專門的法務(wù)人員參與，并對(duì)投融資方案進(jìn)行法律風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與分析，準(zhǔn)確識(shí)別各種投融資活動(dòng)中潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)調(diào)整和優(yōu)化投融資方案，避免發(fā)生法律風(fēng)險(xiǎn)及其可能帶來(lái)的損失。在這一過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者必須重視法務(wù)人員的意見(jiàn)，一般情況下，重大投資項(xiàng)目或融資項(xiàng)目都會(huì)有專門的法律團(tuán)隊(duì)參與。為實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資目標(biāo)，很多國(guó)有企業(yè)會(huì)想方設(shè)法地規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，甚至通過(guò)弄虛作假的方式為相關(guān)投融資活動(dòng)創(chuàng)造條件，最終須承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。因此，國(guó)有企業(yè)在投融資風(fēng)險(xiǎn)管理工作中，必須重視和加強(qiáng)對(duì)投融資法律風(fēng)險(xiǎn)的分析與把控，正視投融資活動(dòng)中可能存在的各種法律風(fēng)險(xiǎn)并加以控制，不斷增強(qiáng)法律風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和水平。

國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

建立健全投融資決策機(jī)制

第一，國(guó)有企業(yè)應(yīng)建立一個(gè)科學(xué)完善的投融資決策機(jī)構(gòu)，具體負(fù)責(zé)國(guó)有企業(yè)投融資活動(dòng)的決策。決策機(jī)構(gòu)主要由國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理主要責(zé)任人員、財(cái)務(wù)管理部門的負(fù)責(zé)人及其他高級(jí)管理人員、專業(yè)負(fù)責(zé)投融資活動(dòng)的人員等組成，按照既定的工作方法和流程進(jìn)行投融資決策，有效地監(jiān)督每一個(gè)環(huán)節(jié)，以避免投融資活動(dòng)的盲目性，以及由此給投融資風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)的負(fù)面影響。第二，構(gòu)建一個(gè)科學(xué)完善的投融資決策流程。決策流程是投融資決策機(jī)制的重要組成部分，在此過(guò)程中，應(yīng)注重前期的市場(chǎng)調(diào)查或投融資調(diào)研，以調(diào)研結(jié)果為基礎(chǔ)進(jìn)行初步?jīng)Q策，由具體的責(zé)任部門或人員制定詳細(xì)的投融資方案，圍繞投融資的可行性、可操作性等方面進(jìn)行討論分析，在充分聽(tīng)取決策機(jī)構(gòu)每一個(gè)決策人員意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，利用科學(xué)的分析方法對(duì)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，以評(píng)價(jià)結(jié)果為基礎(chǔ)作出最終的決定。第三，將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估作為投融資決策機(jī)制的重要組成部分。決策機(jī)構(gòu)在決策的過(guò)程中必須深入細(xì)致地探討和分析投融資方案可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)每一種風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)及影響因素，制定具體的應(yīng)對(duì)方案，并編制完整科學(xué)的投融資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者最終決策的依據(jù)。

調(diào)整和優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)

國(guó)有企業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜，在投融資決策之前，其必須細(xì)致地分析自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃，分析項(xiàng)目投資或融資方案的可行性。其中，調(diào)整和優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)是一項(xiàng)非常重要的工作，為此，國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中必須重視培養(yǎng)和引進(jìn)高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的投融資人員，成立投資團(tuán)隊(duì)和融資團(tuán)隊(duì)，分別負(fù)責(zé)投資和融資方案的制定和實(shí)施。另外，在調(diào)整和優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，要根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，確定每一個(gè)投資項(xiàng)目的主次地位和順序，以及對(duì)應(yīng)的融資方案實(shí)施順序。應(yīng)重視和加大對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的投資力度，將技術(shù)含量高和收益高的產(chǎn)業(yè)作為未來(lái)投資的主要方向，進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。同時(shí)，要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，科學(xué)合理地利用不同的融資渠道和方法，滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中的資金需求，為投資活動(dòng)的順利開(kāi)展奠定良好的基礎(chǔ)。

多樣化措施改善企業(yè)的資信狀況

第一，國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中要控制好自身的負(fù)債規(guī)模。一般情況下，國(guó)有企業(yè)的負(fù)債規(guī)模不能超過(guò)總資產(chǎn)的70%，在負(fù)債率比較高的情況下，在融資過(guò)程中，相關(guān)單位或部門會(huì)要求國(guó)有企業(yè)提供更多的抵押或優(yōu)秀的財(cái)務(wù)報(bào)表。所以，控制和降低負(fù)債率是國(guó)有企業(yè)改善資信的有效方法和手段。第二，不斷擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。從企業(yè)融資的角度來(lái)講，企業(yè)的規(guī)模越大，融資的難度就越小。所以，國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中要改善自身的資信狀況，關(guān)鍵在于不斷壯大自身規(guī)模，規(guī)模越大，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)，融資的條件也就越好。第三，進(jìn)一步提升財(cái)務(wù)管理工作的透明度。國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作必須準(zhǔn)確客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，使相關(guān)單位能夠通過(guò)國(guó)有企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表，全面細(xì)致地了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r。第四，通過(guò)稅收籌劃等多種方式調(diào)整和優(yōu)化融資之前的資金狀況。比如，在稅收籌劃的過(guò)程中，通過(guò)遞延納稅的方式確保融資之前的負(fù)債率在規(guī)定范圍之內(nèi)，從而為融資方案的實(shí)施和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造更好的條件。

采取多元化的投融資策略

從國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)看，單一的投融資模式存在更大的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是投資活動(dòng)還是融資活動(dòng)，都要逐漸走向多元化。比如，在投資活動(dòng)中，國(guó)有企業(yè)應(yīng)投資不同的領(lǐng)域、不同的產(chǎn)業(yè)，不同領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r不同，由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)及負(fù)面影響也會(huì)被分散。國(guó)有企業(yè)在制定融資方案的過(guò)程中，要綜合考量不同融資模式的特點(diǎn)和需求，確定每一種融資方案在融資過(guò)程中所占的比重，通過(guò)分散融資，為不同融資方案的實(shí)施創(chuàng)造更好的條件，從而確保融資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

重視和加強(qiáng)投融資內(nèi)部控制

內(nèi)部控制是投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的一種重要方法和手段。國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中應(yīng)不斷優(yōu)化內(nèi)部控制機(jī)制，進(jìn)一步完善內(nèi)部控制制度，增強(qiáng)內(nèi)部控制的針對(duì)性和時(shí)效性。要建立一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)，具體負(fù)責(zé)企業(yè)的內(nèi)部控制工作，把控重大投融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。比如，國(guó)有企業(yè)可以成立一個(gè)倫理委員會(huì)，具體負(fù)責(zé)重大投資方案和融資方案的審核，站在企業(yè)內(nèi)部控制的角度分析各種投資方案和融資方案的風(fēng)險(xiǎn)，這樣可以更加科學(xué)地識(shí)別投融資方案中潛在的風(fēng)險(xiǎn)，并加以控制。

隨著國(guó)有企業(yè)的快速發(fā)展，投融資活動(dòng)越來(lái)越多，與之對(duì)應(yīng)的投融資風(fēng)險(xiǎn)管理難度也越來(lái)越大，給國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)了很多新的挑戰(zhàn)。要想做好投融資工作，國(guó)有企業(yè)必須重視和加強(qiáng)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，建立科學(xué)完善的投融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，從而為企業(yè)的投融資活動(dòng)創(chuàng)造良好的條件。