儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略的影響研究

左海霞 崔登峰 韋鳳琴 趙 敏 秦曉娟

1 引 言

多元化戰(zhàn)略作為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營決策的重要策略之一，深受實(shí)務(wù)界與學(xué)術(shù)界的青睞。近年來，一些涉農(nóng)企業(yè)打著“農(nóng)”字招牌成功上市，享受著國家惠農(nóng)政策補(bǔ)貼與稅收扶持的同時，卻并未專注于農(nóng)業(yè)主業(yè)發(fā)展，而是紛紛涉足其他非農(nóng)行業(yè)，出現(xiàn)了明顯的“背農(nóng)”多元化趨勢（崔迎科，2013［1］）。截止2021 年底，188 家樣本涉農(nóng)上市公司中，有127 家公司實(shí)施了多元化戰(zhàn)略，占比67.6%；127 家多元化公司中有74 家公司涉及到非農(nóng)化經(jīng)營，占比58.3%。這種現(xiàn)象背離了國家通過支持涉農(nóng)上市公司發(fā)展來帶動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化與現(xiàn)代化經(jīng)營的初衷和目標(biāo)，也不符合近年來西方企業(yè)推行的“歸核化”發(fā)展實(shí)踐以及中國倡導(dǎo)的“聚焦主業(yè)”發(fā)展理念。是什么原因驅(qū)使中國涉農(nóng)上市公司熱衷于實(shí)施多元化戰(zhàn)略呢？現(xiàn)有研究主要從農(nóng)業(yè)行業(yè)的弱質(zhì)性與比較利益低下、農(nóng)業(yè)經(jīng)營的高風(fēng)險(xiǎn)性、農(nóng)業(yè)政策的不確定性以及組織冗余等方面闡述了相關(guān)原因（崔迎科，2013［1］；劉曉云等，2013［2］；蘇昕等，2020［3］）。那么，除了上述學(xué)者們已經(jīng)討論過的原因外，還有沒有其他原因?qū)е律孓r(nóng)上市公司傾向于實(shí)施多元化戰(zhàn)略呢？這正是文章想要深入探討的重要問題。

對于新興轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體制的中國來說，特殊的制度因素會對企業(yè)戰(zhàn)略決策行為產(chǎn)生至關(guān)重要的影響（Alam等，2019［4］）?，F(xiàn)代制度學(xué)派代表人Peng（2002）［5］提出了基于制度基礎(chǔ)觀（Institutional-Based View of Business Strategy，IBV）的企業(yè)戰(zhàn)略選擇理論，該理論最重要的貢獻(xiàn)是將制度作為內(nèi)生變量來研究，為深入探討不同制度下的企業(yè)戰(zhàn)略選擇差異性問題帶來新的詮釋與啟示。當(dāng)前，相關(guān)研究主要側(cè)重于探討正式制度以及政治關(guān)聯(lián)等非正式制度對企業(yè)多元化戰(zhàn)略的影響（曾萍等，2022［6］）。鮮有學(xué)者從中國獨(dú)特的儒家文化制度視角來探尋非正式制度對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略決策的影響機(jī)理。

在中國這樣一個正式制度建設(shè)不夠完善但歷史文化源遠(yuǎn)流長的國家，文化因素對企業(yè)戰(zhàn)略決策可能發(fā)揮著更重要的作用（陳冬華等，2013［7］），而儒家文化是對中國經(jīng)濟(jì)社會影響力最為深遠(yuǎn)和廣泛的非正式制度（Hambrick，2007［8］）。儒家文化起源于中國古代的先秦時期，最早由著名思想家孔子創(chuàng)立，后經(jīng)由孟子等人繼承與發(fā)展。明清時期儒家思想興盛，儒家文化成為了上層王權(quán)欽定的官方意識形態(tài)，儒家經(jīng)學(xué)占據(jù)了科舉考試的主導(dǎo)地位，強(qiáng)化了儒學(xué)在中國傳統(tǒng)文化的主體地位，進(jìn)一步促進(jìn)了儒家經(jīng)典在社會各階層間的推廣與普及。近代的中國社會經(jīng)歷了巨大的歷史變遷，儒家文化受到西方思想的沖擊，然而儒家文化對中國社會產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響從未被完全否認(rèn)過。歷經(jīng)兩千多年洗禮的儒家文化已經(jīng)成為中國傳統(tǒng)文化的思想源泉，深刻影響著社會成員的思維方式和行為準(zhǔn)則。從某種意義上說，文化制度才是影響中國企業(yè)家決策的根源。高階理論認(rèn)為，企業(yè)高管人員的個體認(rèn)知和價值偏好在很大程度上影響著企業(yè)決策行為，而高管人員的價值認(rèn)知體系與其所經(jīng)歷的文化氛圍和成長環(huán)境密切相關(guān)（徐細(xì)雄和李萬利，2019［9］）。儒家文化通過影響高管認(rèn)知與思維模式，進(jìn)而潛移默化地融入到企業(yè)決策過程中。烙印理論認(rèn)為，高管人員的早期成長經(jīng)歷與文化熏陶會在其價值認(rèn)知體系中留有深刻的印記，這些印記會持續(xù)影響組織和個體的決策行為（Marquis 和Tilcsik，2013［10］）。Hou 等（2022）［11］指出中國大部分企業(yè)家都深受儒家思想的影響，并反映在其具體的經(jīng)營決策中。因此，儒家文化熏陶會塑造涉農(nóng)上市公司決策人員對戰(zhàn)略選擇的認(rèn)知烙印。

習(xí)近平總書記在參加紀(jì)念孔子誕生2565 周年大會上強(qiáng)調(diào)，“儒家思想在內(nèi)的中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化中蘊(yùn)藏著解決當(dāng)代人類面臨的難題的重要啟示”，“中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的豐富哲學(xué)思想、人文精神、教化思想、道德理念等，可以為人們認(rèn)識和改造世界提供有益啟迪”。因此，從實(shí)證角度探尋儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略決策的影響具有非常重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。

文章的主要貢獻(xiàn)在于：第一，深化了基于制度基礎(chǔ)觀（IBV）的多元化戰(zhàn)略決策動因理論，現(xiàn)有文獻(xiàn)忽視了非正式制度的儒家文化作為一種隱性價值規(guī)范對企業(yè)多元化戰(zhàn)略決策的影響。文章不僅從非正式制度的儒家文化與正式制度環(huán)境雙重視角豐富了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下涉農(nóng)上市公司熱衷于實(shí)施多元化戰(zhàn)略決策的理論與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，而且還探討了儒家文化對處于不同農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略決策行為的影響。第二，拓展了儒家文化對企業(yè)決策行為的研究領(lǐng)域。文章將宏觀層面的地域傳統(tǒng)儒家文化特性與微觀層面的涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略決策行為有機(jī)結(jié)合，豐富了“文化和企業(yè)決策”的國際前沿研究文獻(xiàn)。

2 理論分析與研究假設(shè)

中國傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)文明與儒家文化之間緊密關(guān)聯(lián)，儒家文化價值體系中蘊(yùn)含著許多影響涉農(nóng)上市公司戰(zhàn)略決策的價值規(guī)范與倫理思想。任何文化都具有兩面性，這些價值規(guī)范與倫理思想可能對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略起到促進(jìn)作用，也可能起到抑制作用。通過對儒家經(jīng)典文獻(xiàn)解讀，文章認(rèn)為儒家文化主要通過發(fā)揮 “行為導(dǎo)向”和“倫理約束”功能來影響涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略選擇。

儒家文化主張的“憂患意識”和“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避主義”等價值規(guī)范發(fā)揮著“行為導(dǎo)向”的功能，會引導(dǎo)涉農(nóng)上市公司通過積極實(shí)施多元化戰(zhàn)略來分散農(nóng)業(yè)行業(yè)經(jīng)營的高風(fēng)險(xiǎn)。儒家文化提倡的“君子憂道不憂貧”（《論語·衛(wèi)靈公》）等“憂患意識”體現(xiàn)了人們對未知風(fēng)險(xiǎn)的防范意識；“君子食無求飽，居無求安，敏于事而慎于言”（《論語·學(xué)而》）等“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避主義”思想體現(xiàn)了儒家追求穩(wěn)妥、厭惡風(fēng)險(xiǎn)、謹(jǐn)慎行事的理念。多元化戰(zhàn)略本質(zhì)上是一種簡單的風(fēng)險(xiǎn)防范策略（易行健等，2003［12］），規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展是涉農(nóng)上市公司經(jīng)營的重要目標(biāo)（劉曉云等，2013［2］）。由于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的弱質(zhì)性導(dǎo)致企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，涉農(nóng)上市公司為了緩解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，會積極實(shí)施多元化戰(zhàn)略行為，將風(fēng)險(xiǎn)分散到多個行業(yè)中，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營的安全性。總之，儒家文化的“憂患意識”和“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避主義”等價值取向影響了涉農(nóng)上市公司管理層的風(fēng)險(xiǎn)意識水平，引導(dǎo)管理者通過采取多元化行為來規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提高涉農(nóng)上市公司多元化程度。由此，提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)1a：儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略具有顯著的正向影響。

儒家文化提倡的“忠信”思想和“義利觀”等“倫理約束”的價值觀有利于緩解企業(yè)代理沖突，減少涉農(nóng)上市公司進(jìn)行盲目的多元化戰(zhàn)略選擇。代理理論認(rèn)為，作為企業(yè)管理者的代理人與企業(yè)所有者的委托人之間的目標(biāo)常常不一致，代理人往往會為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化而采取多元化戰(zhàn)略行為。而儒家文化作為一種隱性的約束機(jī)制可以有效緩解委托人與代理人之間存在的委托代理問題（Chen 等，2019［13］）。儒家文化倡導(dǎo)的“儒有不寶金玉，而忠信以為寶”（《禮記·儒行》）等“忠信”思想要求代理人忠誠于委托人，信守承諾，堅(jiān)持以股東利益最大化為原則，敬業(yè)工作；“君子喻于義，小人喻于利”（《論語·里仁》）等“義利觀”可以約束代理人的自利動機(jī)?？傊?，儒家文化遵從的“忠信”與“重義輕利”等倫理觀念可以通過緩解代理沖突而降低涉農(nóng)上市公司多元化程度。由此，提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)1b：儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略具有顯著的負(fù)向影響。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 模型構(gòu)建

參照楊興全等（2020）［14］的研究，建立下列模型（1）檢驗(yàn)儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略選擇的影響。

其中，i代表第i家涉農(nóng)上市公司，t代表第t年，Div為企業(yè)多元化戰(zhàn)略的代理變量，CONF200 為儒家文化的代理變量，Controls代表所有的控制變量，∑Year代表控制了年份固定效應(yīng)，∑Ind代表控制了行業(yè)固定效應(yīng)，ε為回歸模型的殘差。

3.2 變量定義

（1）儒家文化

衡量文化對企業(yè)決策行為的影響存在難以克服的困難（North，1990［15］）。隨著近年來學(xué)者們采用歷史信息數(shù)據(jù)和地理鄰近的距離模型法衡量儒家文化的影響（Du，2015［16］；古志輝，2015［17］；Hou 等，2022［11］；潘愛玲等，2021［18］；陳剛和邱丹琪，2021［19］；居來提·色依提等，2022［20］；盧宏亮等，2023［21］），相關(guān)研究成果才逐漸增多。利用歷史信息數(shù)據(jù)度量文化，具有客觀性、可重復(fù)性與穩(wěn)定性等優(yōu)點(diǎn)，而且采用地理鄰近的距離模型，最大的優(yōu)點(diǎn)便是能獲取公司層面的數(shù)據(jù)資料，便于確定所獲取的變量代表的是研究對象本身（Du，2015［16］；古志輝，2015［17］）。

文章參考潘愛玲等（2021）［18］的研究，以涉農(nóng)上市公司注冊地為中心，半徑200 公里范圍內(nèi)的明清進(jìn)士數(shù)量（CONF200）作為儒家文化的代理變量，并基于量綱考慮，將明清進(jìn)士數(shù)量除以1000 進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。源于唐朝的科舉體制是歷代王朝選拔人才最重要的制度。到了明清時期，儒家經(jīng)學(xué)著作成了科舉考試的官方教材，“八股制”的應(yīng)試規(guī)定考試內(nèi)容要以“四書五經(jīng)”為基礎(chǔ)，儒家經(jīng)典在科舉體制中占據(jù)了絕對的主導(dǎo)地位，儒家文化在社會各階層得到了廣泛傳承與發(fā)展。明清進(jìn)士作為科舉考試中的佼佼者，是儒學(xué)經(jīng)典的重要傳承者，官方對其基本信息的數(shù)據(jù)記錄完整性也更好（潘愛玲等，2021［18］），能較準(zhǔn)確地反映歷史上儒家文化傳播的差異。一個地域的進(jìn)士人數(shù)越多，意味著儒學(xué)之風(fēng)越盛行，該區(qū)域受儒家文化影響越深（陳剛和邱丹琪，2021［19］），儒家文化對該區(qū)域思想文化傳播、人們性格養(yǎng)成、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等的影響作用越大。這是本文采用明清進(jìn)士數(shù)來度量儒家文化影響強(qiáng)度的歷史基礎(chǔ)和重要依據(jù)。

在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，主要通過變換計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)與改變計(jì)算方法等方式盡可能全面地驗(yàn)證儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略的影響作用，以確保本研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)健性。具體方式為：①變換計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。使用涉農(nóng)上市公司注冊地半徑150 公里內(nèi)的明清進(jìn)士數(shù)量（CONF150）作為度量儒家文化的代理變量。②改變計(jì)算方法。采用區(qū)域模型計(jì)算，用涉農(nóng)上市公司注冊地所在城市的明清進(jìn)士人數(shù)除以城市面積進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后的明清進(jìn)士密度（City_js）作為度量儒家文化的代理變量。

（2）多元化戰(zhàn)略

文章借鑒楊興全等（2020）［14］、葉德珠等（2020）［22］、孫海濤和李春琦（2022）［23］等的研究，采用熵指數(shù)（TEI）、赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）和經(jīng)營行業(yè)數(shù)（DSN）等多元化程度指標(biāo)來度量多元化戰(zhàn)略。具體方法為：①熵指數(shù)。計(jì)算公式為：TEI 的值越高，多元化程度越高。②赫芬達(dá)爾指數(shù)。計(jì)算公式為：HHI 的值越高，多元化程度越低。為利于分析，對HHI的值取負(fù)數(shù)進(jìn)行逆指標(biāo)化處理。③經(jīng)營行業(yè)數(shù)。指占營業(yè)收入10%以上的所有行業(yè)數(shù)目。經(jīng)營行業(yè)數(shù)越多，多元化程度越高。其中，熵指數(shù)與赫芬達(dá)爾指數(shù)中的Pi表示行業(yè)i的收入占總收入的比重，n為采用三位行業(yè)代碼計(jì)算的企業(yè)涉足的行業(yè)數(shù)。

（3）控制變量

借鑒楊興全等（2020）［14］、孫海濤和李春琦（2022）［23］的研究，主要從企業(yè)特征、行業(yè)特征、區(qū)域特征、治理特征以及政治關(guān)聯(lián)等方面選擇控制變量，具體為企業(yè)規(guī)模（Size，企業(yè)期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)）、企業(yè)年齡（Age，企業(yè)成立年數(shù)的自然對數(shù)）、財(cái)務(wù)杠桿（Lev，總負(fù)債與總資產(chǎn)的比例）、政治關(guān)聯(lián)（Pc，企業(yè)董事長或總經(jīng)理擔(dān)任過政府官員則取1，否則取0）、資產(chǎn)可轉(zhuǎn)移程度（Tran，固定資產(chǎn)凈額與總資產(chǎn)的比例）、區(qū)域特征（Area，企業(yè)所在區(qū)域?yàn)闁|部地區(qū)時取1，否則取0）、行業(yè)利潤率（IndRoa，企業(yè)Roa的年度行業(yè)中值）、市場前景（IndTobinq，企業(yè)Tobinq的年度行業(yè)中值）、行業(yè)多元化（IndHHI，企業(yè)多元化HHI的年度行業(yè)中值）、管理層持股（Msh，管理層持股數(shù)量與總股本的比例）、第一大股東持股（Shr1，第一大股東持股比例）。此外，文章還控制了行業(yè)固定效應(yīng)（Ind）和年度固定效應(yīng)（Year）的影響。

3.3 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

（1）樣本選取

文章主要依據(jù)《上市公司行業(yè)分類結(jié)果》和《農(nóng)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)分類（2020）》，從現(xiàn)代農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈視角界定涉農(nóng)上市公司，按照樣本涉農(nóng)上市公司主營業(yè)務(wù)所屬的行業(yè)將其分為上游涉農(nóng)上市公司、中游涉農(nóng)上市公司和下游涉農(nóng)上市公司，涵蓋了農(nóng)林牧漁業(yè)生產(chǎn)、加工、制造、流通等環(huán)節(jié)形成的全部經(jīng)濟(jì)活動。其中，上游涉農(nóng)上市公司包括種子類上市公司、農(nóng)藥化肥類上市公司、獸藥類上市公司、農(nóng)機(jī)類上市公司、農(nóng)用薄膜類上市公司、農(nóng)資批發(fā)和零售業(yè)類上市公司；中游涉農(nóng)上市公司包括種植業(yè)類上市公司、林業(yè)類上市公司、畜牧業(yè)類上市公司和漁業(yè)類上市公司；下游涉農(nóng)上市公司包括農(nóng)副食品加工類上市公司、食品制造類上市公司、橡膠制品類上市公司、皮革與毛皮制品類上市公司、木材加工類上市公司、酒、飲料和精制茶類上市公司、農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)和零售業(yè)類上市公司。

通過以下方式篩選樣本：①保留當(dāng)年農(nóng)業(yè)類主營業(yè)務(wù)收入比重大于50%的樣本（當(dāng)各經(jīng)營業(yè)務(wù)收入比重都小于50%時，保留農(nóng)業(yè)類業(yè)務(wù)主營收入在所有業(yè)務(wù)中最高且占到企業(yè)總營業(yè)收入30%以上的樣本），刪除當(dāng)年主營業(yè)務(wù)為非農(nóng)行業(yè)的樣本觀測值，②剔除變量數(shù)據(jù)缺失的樣本，③剔除ST等經(jīng)過特殊處理的樣本，④刪除年報(bào)中未披露分行業(yè)收入數(shù)據(jù)或者行業(yè)分類不明確的樣本觀測值，⑤剔除研究區(qū)間內(nèi)觀測值少于3 年的樣本。最終選出188 家涉農(nóng)上市公司。

研究區(qū)間選擇2010-2021 年。理由如下：2010 年是中國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和方式換擋的關(guān)鍵年（王鳳榮等，2019［24］）。2010 年中央一號文件首次提出“支持符合條件的涉農(nóng)企業(yè)上市”。2010 年7 月“一行三會”聯(lián)合發(fā)布的《推進(jìn)農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新工作意見》明確表示支持符合條件的涉農(nóng)企業(yè)上市，進(jìn)一步拓寬涉農(nóng)企業(yè)融資渠道。各地政府紛紛響應(yīng)政策，篩選、擬定并助推涉農(nóng)企業(yè)上市。2010 年之后掀起了一波涉農(nóng)企業(yè)上市的高潮。因此，將2010 年作為文章的研究起點(diǎn)具有其合理性。

（2）數(shù)據(jù)來源

儒家文化的數(shù)據(jù)來自于中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）中的儒家文化數(shù)據(jù)庫（CFCN）。計(jì)算多元化戰(zhàn)略的相關(guān)數(shù)據(jù)是通過對WIND 和CSMAR 數(shù)據(jù)庫的企業(yè)營業(yè)收入構(gòu)成中行業(yè)和產(chǎn)品的占比進(jìn)行手動整理測算所得，并通過查閱上市公司年報(bào)核對和補(bǔ)充數(shù)據(jù)庫中缺失或不詳細(xì)的信息。其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于WIND 和CSMAR 數(shù)據(jù)庫，部分缺失數(shù)據(jù)通過查閱公司年報(bào)與巨潮資訊網(wǎng)獲得。并對所有連續(xù)變量進(jìn)行1%以下和99%以上的分位數(shù)縮尾處理。數(shù)據(jù)處理使用軟件stata17.0。

4 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1 報(bào)告了變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。可看出，儒家文化CONF200 的最小值為0，最大值為11.148，標(biāo)準(zhǔn)差為2.723，說明不同涉農(nóng)上市公司受到儒家文化影響力的強(qiáng)弱存在明顯差異。多元化熵指數(shù)TEI 的最小值為0，最大值為1.463，標(biāo)準(zhǔn)差為0.415；多元化赫芬達(dá)爾指數(shù)HHI 的最小值為-1，最大值為-0.234，標(biāo)準(zhǔn)差為0.239。說明涉農(nóng)上市公司多元化程度相差較大。經(jīng)營行業(yè)數(shù)DSN的最小值為1，最大值為6，均值為2.019，說明大部分涉農(nóng)上市公司都實(shí)施了多元化戰(zhàn)略，且最多涉及6 個行業(yè)。其他控制變量的分布情況與已有研究大致相同。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

4.2 基準(zhǔn)回歸分析

為檢驗(yàn)儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略的影響并驗(yàn)證相應(yīng)的研究假設(shè)，采用混合多元回歸方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表2。結(jié)果顯示，儒家文化CONF200 與多元化程度代理變量TEI、HHI、DSN的回歸系數(shù)分別為0.012、0.006、0.030，并都在1%水平上顯著。說明儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略具有顯著的正向影響，研究假設(shè)1a 得到驗(yàn)證。

表2 儒家文化與涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略

4.3 內(nèi)生性問題的處理

雖然儒家文化作為影響涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略選擇的外部環(huán)境因素，在一定程度上避免了反向因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。然而，仍可能存在由于樣本自選擇問題或遺漏變量等引發(fā)的潛在內(nèi)生性問題。文章通過使用工具變量法和排除遺漏變量法來解決可能存在的潛在內(nèi)生性問題。

（1）工具變量法

借鑒潘愛玲等（2021）［18］的做法，使用涉農(nóng)上市公司注冊地200 公里范圍內(nèi)的貞節(jié)牌坊數(shù)（Pai200）作為工具變量來解決儒家文化與涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略選擇之間可能存在的內(nèi)生性問題。貞節(jié)牌坊是儒家文化理學(xué)教化下的產(chǎn)物，與儒家文化之間具有較強(qiáng)的相關(guān)性，貞節(jié)牌坊越多的地區(qū)，受到儒家文化的影響越大，滿足工具變量的“內(nèi)生性”。而貞節(jié)牌坊主要反映的是歷史上的婚姻觀以及女性在婚姻中的地位，與其他倫理觀念關(guān)聯(lián)較少，涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略選擇行為與當(dāng)?shù)氐呢懝?jié)牌坊數(shù)應(yīng)該沒有直接關(guān)聯(lián)，滿足工具變量的“外生性”。因此，貞節(jié)牌坊數(shù)（Pai200）是一個較為合適的工具變量。

表3 結(jié)果顯示，第一階段回歸中，貞節(jié)牌坊（Pai200）與CONF200 的回歸系數(shù)在1%水平上顯著正相關(guān)。表明貞節(jié)牌坊越多的地區(qū)，受到儒家文化的影響越大，與預(yù)期結(jié)果一致。第二階段回歸中，可以看出在控制了潛在內(nèi)生性問題后，CONF200 與TEI、HHI和DSN的回歸系數(shù)依然都在1%水平上顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。弱工具變量檢驗(yàn)F 統(tǒng)計(jì)值大于10，拒絕了存在弱工具變量的原假設(shè)，表明該工具變量是有效的。表明使用工具變量法解決了內(nèi)生性問題后，文章的結(jié)論依然成立。

表3 工具變量回歸結(jié)果

（2）排除宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響

雖然在基準(zhǔn)回歸模型中控制了企業(yè)層面、行業(yè)層面和區(qū)域?qū)用娴扔绊懮孓r(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略的因素，但宏觀經(jīng)濟(jì)因素也可能會影響到企業(yè)多元化戰(zhàn)略決策（葉德珠等，2020［22］）。為了排除潛在干擾，通過進(jìn)一步控制GDP增長指數(shù)和人均GDP增長指數(shù)等宏觀經(jīng)濟(jì)因素，來緩解由于遺漏變量帶來的內(nèi)生性問題。由表4 可知，在控制了GDP和EGDP的影響后，CONF200 與TEI、HHI、DSN的回歸系數(shù)仍在1%水平上顯著為正。與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，驗(yàn)證了文章的研究結(jié)論。

表4 排除宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響

4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（1）替換解釋變量

使用涉農(nóng)上市公司注冊地半徑150 公里內(nèi)的明清進(jìn)士數(shù)量（CONF150）與涉農(nóng)上市公司注冊地所在城市的明清進(jìn)士人數(shù)除以城市面積的明清進(jìn)士密度（City_js）分別作為度量儒家文化的代理變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。由表5 可知，CONF150 與TEI、HHI和DSN的回歸系數(shù)在1%水平上顯著正相關(guān)，City_js與TEI、HHI和DSN的回歸系數(shù)在1%水平上顯著正相關(guān)。以上結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，驗(yàn)證了文章的研究結(jié)論。

表5 儒家文化與涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略（替換CONF200 為CONF150 或City_js）

（2）變更樣本

在基準(zhǔn)回歸中，為了盡量保留樣本公司數(shù)量，在選取樣本涉農(nóng)上市公司時，僅刪除了主營業(yè)務(wù)發(fā)生非農(nóng)變動的所在年份樣本。將只要發(fā)生過主營業(yè)務(wù)非農(nóng)變動的樣本公司刪除掉，重新進(jìn)行回歸，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。表6 報(bào)告了使用刪除了主營業(yè)務(wù)發(fā)生過非農(nóng)變動的公司樣本時，儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略的影響。由表可知，CONF200 與TEI、HHI 和DSN 的回歸系數(shù)都至少在1%水平上顯著正相關(guān)。以上結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，驗(yàn)證了文章的研究結(jié)論。

表6 儒家文化與涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略（變更樣本）

4.5 拓展性檢驗(yàn)

（1）基于正式制度環(huán)境的交互效應(yīng)檢驗(yàn)

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，非正式制度與正式制度作為制度體系的兩個重要方面，會對個體或組織的決策行為產(chǎn)生重大影響，二者既可能是彼此競爭的替代關(guān)系，也可能是相互依賴的互補(bǔ)關(guān)系。文章進(jìn)一步檢驗(yàn)了非正式制度的儒家文化與正式制度環(huán)境的交互作用對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略的影響。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中正式制度環(huán)境建設(shè)的完善主要表現(xiàn)為市場化制度的確立與不斷健全，正式制度環(huán)境的完善程度呈現(xiàn)出區(qū)域特征，集中反映為市場化程度的區(qū)域性差異（曾萍等，2022［6］）。因此，文章借鑒曾萍等（2022）［6］和楊博旭等（2021）［25］的研究，用涉農(nóng)上市公司注冊所在地的市場化程度（MD）來衡量正式制度環(huán)境。由表7 可看出，CONF200 和MD 的交互項(xiàng)與TEI、HHI、DSN 的回歸系數(shù)都在1%水平上顯著為正。說明在影響涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略選擇時，非正式制度的儒家文化與正式制度環(huán)境存在互補(bǔ)效應(yīng)。

表7 正式制度環(huán)境與儒家文化的交互效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

（2）基于外來文化沖擊的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

在全球化背景下，不同文化之間相互接觸后會產(chǎn)生一種對抗和競爭的狀態(tài)，這被稱之為文化沖突。不同的文化之間可能會相互融合，也可能是一種文化替代另一種文化，不管怎樣，其中任何一種文化的影響力都會被削弱。借鑒戚聿東等（2023）［26］的研究，用企業(yè)高管（包括董事和高級管理人員）的海外經(jīng)歷（Oversea）來衡量外來文化對企業(yè)決策行為的沖擊。由表8 可知，儒家文化和外來文化交乘項(xiàng)CONF200×Oversea 與TEI、HHI、DSN 的回歸系數(shù)都在5%水平上顯著為負(fù)，說明外來文化削弱了儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略選擇的影響。

表8 外來文化沖擊的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

（3）基于不同農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的異質(zhì)性檢驗(yàn)

處于不同農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的涉農(nóng)上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營重點(diǎn)與面臨風(fēng)險(xiǎn)等方面都是不同的。上游農(nóng)資生產(chǎn)經(jīng)營類上市公司更側(cè)重于技術(shù)競爭，研發(fā)投入大且周期長、風(fēng)險(xiǎn)較高；中游農(nóng)林牧漁業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營類上市公司受自然環(huán)境影響更大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)更高，商品同質(zhì)化嚴(yán)重，利潤低且波動大；下游農(nóng)產(chǎn)品加工流通類上市公司所處行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域較多，受原材料價格波動影響較大。因此，儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略的影響可能會因企業(yè)所處農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的不同而有所差異。由表9 可看出，上游涉農(nóng)上市公司中，儒家文化與多元化程度的回歸系數(shù)為0.015，并在5%水平上顯著；中游涉農(nóng)上市公司中，儒家文化與多元化程度的回歸系數(shù)為0.031，并在5%水平上顯著；下游涉農(nóng)上市公司中，儒家文化與多元化程度的回歸系數(shù)為0.008，并在10%水平上顯著。分析結(jié)果可知，儒家文化對多元化程度的影響在中游農(nóng)林牧漁業(yè)涉農(nóng)上市公司中體現(xiàn)的更顯著。（限于篇幅，文章僅列出多元化熵指數(shù)TEI 作為被解釋變量的檢驗(yàn)結(jié)果，赫芬達(dá)爾指數(shù)HHI 和經(jīng)營行業(yè)數(shù)DSN 的檢驗(yàn)結(jié)果與表9 的結(jié)果基本一致。）

表9 基于不同農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

（4）基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的異質(zhì)性檢驗(yàn)

處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體制下的中國企業(yè)具有特殊的產(chǎn)權(quán)制度背景，形成了獨(dú)具特色的國有企業(yè)和民營企業(yè)，二者在資源稟賦、經(jīng)營目標(biāo)、市場競爭和政府干預(yù)程度等方面表現(xiàn)出不同的特性。文章進(jìn)一步檢驗(yàn)了儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略的影響是否會因產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同而不同。表10 結(jié)果顯示，民營涉農(nóng)上市公司樣本中，CONF200 與TEI、HHI、DSN 的回歸系數(shù)都在1%水平上顯著為正；國有涉農(nóng)上市公司樣本中，CONF200 對TEI、HHI、DSN 的影響都不顯著。說明儒家文化對多元化程度的影響在民營涉農(nóng)上市公司中體現(xiàn)的更明顯。

表10 基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

5 結(jié)論與啟示

文章圍繞轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下的儒家文化與中國涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略決策之間的關(guān)系展開研究。實(shí)證檢驗(yàn)得出，受儒家文化影響越大的涉農(nóng)上市公司越傾向于選擇多元化戰(zhàn)略。儒家倫理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避主義思想促進(jìn)了涉農(nóng)上市公司為緩解農(nóng)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而選擇多元化戰(zhàn)略的行為。拓展性研究發(fā)現(xiàn)：非正式制度的儒家文化與正式制度環(huán)境在影響涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略選擇時存在互補(bǔ)效應(yīng)，中國總體上滯后的正式制度建設(shè)水平與濃厚的儒家文化氛圍共同作用促進(jìn)了涉農(nóng)上市公司選擇多元化戰(zhàn)略的傾向，這在一定程度上解釋了中國涉農(nóng)上市公司熱衷于多元化戰(zhàn)略選擇的深層次制度動因；外來文化會削弱儒家文化對涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略選擇的影響作用，具有外來文化背景的高管在參與企業(yè)決策時會削弱受儒家文化影響的高管對決策的影響力；儒家文化對中游涉農(nóng)上市公司多元化戰(zhàn)略選擇的影響最大，由于中游農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)更大，因此儒家文化風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避主義思想在中游涉農(nóng)上市公司中體現(xiàn)的更明顯；儒家文化對多元化戰(zhàn)略的促進(jìn)作用在民營涉農(nóng)上市公司中體現(xiàn)的更明顯，由于國有企業(yè)與政府之間天然的關(guān)聯(lián)性，使得政治因素對國有企業(yè)決策的影響更大，進(jìn)而導(dǎo)致儒家文化對國有企業(yè)多元化決策的影響變?nèi)酢?/p>

文章在儒家文化的度量上仍存在一定的局限性，未來研究中可嘗試采用多種度量方法來增強(qiáng)研究結(jié)論的穩(wěn)健性，例如采用公司注冊地一定半徑范圍內(nèi)的儒家書院數(shù)量、孔廟數(shù)量等，或者直接考察歷史信息數(shù)據(jù)對公司董事會成員和高管人員受儒家文化影響的程度，這將有待于在進(jìn)一步研究中深入探討。