商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響研究*

徐天舒,王天陽

(蘇州科技大學(xué) 商學(xué)院,江蘇 蘇州 215009)

自2006年我國提出建設(shè)創(chuàng)新型國家的發(fā)展目標(biāo)以來,新的商業(yè)形態(tài)就層出不窮。隨著創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略和“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”雙創(chuàng)政策的提出,商業(yè)模式創(chuàng)新日益受到學(xué)術(shù)界和企業(yè)家的關(guān)注。已有研究表明,商業(yè)模式創(chuàng)新是持續(xù)創(chuàng)造價值的關(guān)鍵來源,甚至超過了新產(chǎn)品和服務(wù)而成為未來競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。[1]商業(yè)模式是將技術(shù)價值轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟價值的必要手段[2],商業(yè)模式(創(chuàng)新)在企業(yè)生存成長過程中的重要性可見一斑。

現(xiàn)有研究大多關(guān)注商業(yè)模式創(chuàng)新與企業(yè)績效之間的關(guān)系。一家企業(yè)要想成功就需不斷為股東和客戶創(chuàng)造價值。與績效相比,企業(yè)價值是在經(jīng)營效益的基礎(chǔ)上添加了對整體運營情況的綜合判斷,也是投資者進行投融資活動關(guān)注的指標(biāo)之一。除了體現(xiàn)過去和現(xiàn)在的信息,未來盈利能力也體現(xiàn)在企業(yè)價值中。隨著我國資本市場的日趨成熟,管理者逐漸認(rèn)識到企業(yè)價值在發(fā)展歷程中的重要性,并將其列為經(jīng)營目標(biāo)之一。[3]商業(yè)模式創(chuàng)新被認(rèn)為是創(chuàng)造價值的一個潛在杠桿,企業(yè)價值也是商業(yè)模式創(chuàng)新追求的一個主要目標(biāo),因此研究商業(yè)模式創(chuàng)新與企業(yè)價值兩者的關(guān)系頗具學(xué)術(shù)意義。

我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市較晚,卻成為中小企業(yè)的發(fā)展典范,吸引了大批自主創(chuàng)新企業(yè),其中高新技術(shù)企業(yè)占比達到90%以上[4]。這些企業(yè)進行商業(yè)模式創(chuàng)新的概率較高,符合本研究目的。因此,筆者選取創(chuàng)業(yè)板325家上市企業(yè)作為研究樣本,從價值創(chuàng)造創(chuàng)新、價值傳遞創(chuàng)新和價值獲取創(chuàng)新三個方面構(gòu)建指標(biāo)體系,實證分析商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響作用。

一、文獻綜述

(一)商業(yè)模式創(chuàng)新

“商業(yè)模式”一詞于20世紀(jì)90年代開始被學(xué)術(shù)界和商業(yè)界廣泛研究和運用,它是一個多層面的概念,跨越多個學(xué)科和職能領(lǐng)域,不能輕易地用一個單一的、包羅萬象的定義來描述?！皟r值”的概念在多數(shù)關(guān)于商業(yè)模式基本特征的討論中起著關(guān)鍵作用。[5]蒂斯(Teece)認(rèn)為,商業(yè)模式描述了企業(yè)所使用的關(guān)于價值創(chuàng)造、價值傳遞以及價值獲取機制的設(shè)計或者架構(gòu)。[6]隨著學(xué)術(shù)界對商業(yè)模式研究的不斷深入,商業(yè)模式創(chuàng)新作為一個相對較新的概念被學(xué)者廣泛探討。起初學(xué)者們經(jīng)常將商業(yè)模式創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新放在一起研究,但從技術(shù)創(chuàng)新視角看待商業(yè)模式創(chuàng)新是一種較為局限的觀點。一方面,商業(yè)模式創(chuàng)新不僅僅是技術(shù)層面的創(chuàng)新;另一方面,一項技術(shù)的創(chuàng)新也需要結(jié)合商業(yè)模式創(chuàng)新來發(fā)揮其經(jīng)濟價值,兩者互相包容、相輔相成。[7]從技術(shù)創(chuàng)新視角的局限性可以看出,商業(yè)模式創(chuàng)新實質(zhì)上是一種系統(tǒng)性創(chuàng)新,因此有學(xué)者從戰(zhàn)略視角來界定它。馬丁斯(Martins)等認(rèn)為,商業(yè)模式創(chuàng)新是企業(yè)管理者根據(jù)外部影響對商業(yè)模式進行再設(shè)計的過程,能使商業(yè)模式貼合新的發(fā)展戰(zhàn)略。[8]從這一視角來看,商業(yè)模式創(chuàng)新是一種戰(zhàn)略變革,而不只是產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道變更這種單層次的創(chuàng)新。從商業(yè)模式本身來說,商業(yè)模式創(chuàng)新就是對商業(yè)模式構(gòu)成要素的一種改變。學(xué)者們根據(jù)自己的研究目的和背景特點總結(jié)了多種構(gòu)成要素,并基于構(gòu)成要素來定義商業(yè)模式創(chuàng)新,認(rèn)為它是指商業(yè)模式構(gòu)成要素中至少一個維度的創(chuàng)新。例如,蒂斯認(rèn)為商業(yè)模式由產(chǎn)品(或服務(wù))、顧客需求、目標(biāo)市場、盈利模式和收入組成。[9]雖然商業(yè)模式創(chuàng)新涉及的環(huán)節(jié)多、范圍廣,但多數(shù)學(xué)者認(rèn)同商業(yè)模式的改變與新價值的創(chuàng)造密切相關(guān),基本遵循蒂斯對商業(yè)模式的理解,認(rèn)為商業(yè)模式創(chuàng)新由價值創(chuàng)造創(chuàng)新、價值傳遞創(chuàng)新和價值獲取創(chuàng)新三方面構(gòu)成。[10]綜上所述,商業(yè)模式創(chuàng)新就是以顧客為核心,發(fā)現(xiàn)并定義價值分析體系的要素,對價值創(chuàng)造模式、價值傳遞模式和價值獲取模式等進行更新或重組,進而構(gòu)建新競爭優(yōu)勢的綜合過程。

(二)商業(yè)模式創(chuàng)新與企業(yè)價值關(guān)系

在衡量一個企業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ约叭绾卧u判一家成功企業(yè)時,除了常用的指標(biāo)績效,企業(yè)價值也是投資者、管理者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的一項指標(biāo)。筆者認(rèn)為,企業(yè)在利用內(nèi)外部資源的基礎(chǔ)上降低經(jīng)營風(fēng)險、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),通過不斷獲利保持自身的綜合競爭實力,最終達到可持續(xù)發(fā)展,即可認(rèn)為企業(yè)價值得以提升。隨著商業(yè)模式理論的發(fā)展,企業(yè)價值逐漸成為商業(yè)模式追求的主要目標(biāo)之一。商業(yè)模式描述了企業(yè)價值創(chuàng)造過程,是企業(yè)對于發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營活動、價值和利潤實現(xiàn)方式的操作組合,能科學(xué)合理地優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營方式,挖掘客戶潛在需求,擴大目標(biāo)市場,提升企業(yè)價值。

關(guān)于商業(yè)模式創(chuàng)新與企業(yè)價值的關(guān)系,國外學(xué)者研究較早。莫里斯(Morris)等認(rèn)為,商業(yè)模式創(chuàng)新通過設(shè)計獨特的核心價值主張給企業(yè)帶來經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營范圍的擴大,從而提高企業(yè)的市場實力。[11]與其觀點相同的學(xué)者還有奧弗爾(Afuah)等,他們認(rèn)為商業(yè)模式創(chuàng)新是企業(yè)塑造競爭優(yōu)勢、提升企業(yè)價值的最佳方法。[12]米爾什欽科(Miroshnychenko)等通過比較不同企業(yè)的商業(yè)模式發(fā)現(xiàn),一個好的商業(yè)模式能夠幫助企業(yè)快速成長,商業(yè)模式創(chuàng)新能夠幫助企業(yè)早日走出困境,恢復(fù)利潤增長,從而提升企業(yè)價值。[13]近年來,國內(nèi)學(xué)者對此也多有研究,他們提出企業(yè)選擇適合自身特點的商業(yè)模式是提升企業(yè)價值的第一步。[14]曲遠(yuǎn)洋基于外部環(huán)境提出企業(yè)要注重變革商業(yè)邏輯、優(yōu)化資源配置從而實現(xiàn)價值增值的觀點[15];尹雪婷認(rèn)為,商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)價值的提升具有舉足輕重的作用,商業(yè)模式的創(chuàng)新需要對商業(yè)模式不斷改良,才能提升企業(yè)的盈利能力,進而實現(xiàn)企業(yè)價值[16];張馨丹對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)據(jù)進行多元回歸分析,提出適合企業(yè)自身發(fā)展特點的商業(yè)模式創(chuàng)新會提高企業(yè)價值,其中綜合型和價值主張型商業(yè)模式創(chuàng)新的促進效應(yīng)最為顯著[17]?？梢?實施正確的商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)利大于弊,利用商業(yè)模式創(chuàng)新提升企業(yè)價值是組織的最佳選擇。

在傳統(tǒng)的商業(yè)模式創(chuàng)新與企業(yè)價值的實證研究方面,多數(shù)學(xué)者采取構(gòu)建量表、發(fā)放問卷的方式來測量商業(yè)模式創(chuàng)新。例如,斯皮思(Spieth)等在對200家德國企業(yè)的實證研究基礎(chǔ)上,將商業(yè)模式創(chuàng)新分為價值提供創(chuàng)新、價值創(chuàng)造創(chuàng)新和價值收入創(chuàng)新三個維度,將至少一個維度的創(chuàng)新視為商業(yè)模式創(chuàng)新[18],并基于這三個層次提出了包含9個題項的量表。與之具有相似觀點的學(xué)者還有佩德森(Pedersen)等,他們不是將商業(yè)模式創(chuàng)新看作離散變量,而是將其視為一個程度問題,任何一個方面的改變都可以認(rèn)為具有創(chuàng)新性;他們基于奧斯特瓦德(Osterwalder)和皮尼厄(Pigneur)提出的9個商業(yè)模式組件構(gòu)建了包含9個題項的量表,其中每個題項針對一個組件。[5]喬晗等提出了用財務(wù)數(shù)據(jù)衡量商業(yè)模式創(chuàng)新的方法,他們認(rèn)為問卷調(diào)查所得到的數(shù)據(jù)主觀性強、缺失值較多,且問卷題項設(shè)計完整性與科學(xué)性有待考量,對比之下采用財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)則具有較強的客觀性和權(quán)威性。[19]有鑒于此,本研究同樣采用企業(yè)年報中的相關(guān)數(shù)據(jù)來測量商業(yè)模式創(chuàng)新,并且采用現(xiàn)有文獻中使用較為廣泛的指標(biāo)——托賓q值來衡量企業(yè)價值。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)研究假設(shè)

國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)價值影響的研究有較為一致的結(jié)論,都認(rèn)為商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)價值起到正向影響作用?；谖墨I回顧,筆者從價值創(chuàng)造創(chuàng)新、價值傳遞創(chuàng)新以及價值獲取創(chuàng)新三個方面來分析商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響效應(yīng)。首先,價值創(chuàng)造創(chuàng)新通過提出新的價值主張,利用核心優(yōu)勢和人才資源,擴大目標(biāo)市場范圍打造價值提供的新途徑,從而提升企業(yè)價值;其次,價值傳遞創(chuàng)新主要是通過拓寬分銷渠道、創(chuàng)新營銷環(huán)節(jié),更快更好地將產(chǎn)品服務(wù)傳遞給下游顧客群體,同時利用營銷創(chuàng)新擴大品牌知名度,實現(xiàn)利潤的增加;最后,價值獲取創(chuàng)新是指企業(yè)如何在降低成本、提升收入方面做出改變,實現(xiàn)利潤價值最大化目標(biāo),為整個商業(yè)模式創(chuàng)新過程畫上完美的句號。企業(yè)對其中任何一個維度進行創(chuàng)新改善都會帶來企業(yè)價值的提升。因此,筆者提出假設(shè)1:商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)價值起到正向影響作用。其中,假設(shè)1a:價值創(chuàng)造創(chuàng)新對企業(yè)價值起到正向影響作用;假設(shè)1b:價值傳遞創(chuàng)新對企業(yè)價值起到正向影響作用;假設(shè)1c:價值獲取創(chuàng)新對企業(yè)價值起到正向影響作用。

(二)研究方法、變量說明及模型構(gòu)建

結(jié)構(gòu)方程模型(Structural Equation Modeling,簡稱SEM)主要用于多元數(shù)據(jù)分析,它利用變量的協(xié)方差矩陣來分析變量間的關(guān)系,包含測量模型和結(jié)構(gòu)模型。其中,測量模型代表觀察變量與潛變量之間關(guān)系的構(gòu)建,結(jié)構(gòu)模型代表潛變量與潛變量之間關(guān)系的構(gòu)建。

首先,選取變量。本研究涉及的兩個主要變量——商業(yè)模式創(chuàng)新和企業(yè)價值均是不可測的,需要將其設(shè)置為潛變量,其中商業(yè)模式創(chuàng)新細(xì)分為價值創(chuàng)造創(chuàng)新、價值傳遞創(chuàng)新、價值獲取創(chuàng)新三個維度,每個維度設(shè)置2～3個觀測變量來度量(見表1)。

表1 各變量定義

價值創(chuàng)造創(chuàng)新是指企業(yè)核心人員利用資源創(chuàng)造出價值提供的新途徑,價值創(chuàng)造的過程可以說是研究與開發(fā)的過程,多數(shù)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝是在研發(fā)中產(chǎn)生的,需要企業(yè)人力、物力、財力的適度投入。在這個過程中,研發(fā)人員是主力軍。人才是企業(yè)發(fā)展的不竭源泉,在提高企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新能力和促進新產(chǎn)品、新服務(wù)的形成過程中起到不可替代的作用,也是產(chǎn)生新知識、形成無形資產(chǎn)的直接動力。同時,由于規(guī)模不等、資源數(shù)量不同,企業(yè)在研發(fā)方面的投入也相差甚遠(yuǎn);研發(fā)投入越大,它所創(chuàng)造的價值也就越大。研發(fā)支出是企業(yè)自有資金的投入,也是企業(yè)進行價值創(chuàng)造的首要環(huán)節(jié),為企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。投入不足的直接后果就是拉長新產(chǎn)品研發(fā)周期,很可能導(dǎo)致企業(yè)錯失市場機遇。通過研發(fā)工藝獲得新競爭優(yōu)勢與地位是一個長期不確定過程,商業(yè)模式創(chuàng)新的效果從價值創(chuàng)造傳遞到價值實現(xiàn)需要一定的時日,顧客群體也需要時間去接受新產(chǎn)品、新服務(wù)。也就是說,商業(yè)模式創(chuàng)新產(chǎn)生的效果具有滯后性。在測量價值創(chuàng)造創(chuàng)新的指標(biāo)中,研發(fā)費用率反映了企業(yè)收入有多少是由研發(fā)費用帶來的,該比值越高說明企業(yè)通過研發(fā)帶來的收入和利潤就越大;研發(fā)人員數(shù)量占比反映了一個企業(yè)的研發(fā)人員隊伍,該比值越高說明企業(yè)對研發(fā)新產(chǎn)品、新服務(wù)越重視;研發(fā)支出占總資產(chǎn)比重反映了企業(yè)在研發(fā)方面的投入,該比值越大說明企業(yè)投入越多。

價值傳遞創(chuàng)新描述了新產(chǎn)品、新服務(wù)到達顧客群體的過程,是價值創(chuàng)造與價值獲取之間的橋梁。學(xué)者們通常用營銷費用來描述價值傳遞,營銷力度的大小直接決定了顧客群體是否了解新產(chǎn)品、新服務(wù)。營銷費用投入越多,顧客群體在選擇時產(chǎn)生條件反射的可能性就越大[20],所產(chǎn)生的品牌效應(yīng)就越廣,從而提高市場占有率。營銷費用的投入除了會對消費者產(chǎn)生作用,還會吸引投資者的眼光,拉動股票價格上升,從而間接提高企業(yè)價值。同時,在價值傳遞的過程中,商品和服務(wù)還不免借助各種資金、資產(chǎn)進行流通,其中存貨管理效率為較多管理者所重視,存貨管理水平的高低代表著供應(yīng)鏈的運轉(zhuǎn)效率。存貨是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的起點,疏通存貨積壓、增加存貨流轉(zhuǎn)也是商業(yè)模式創(chuàng)新需考慮的一個重要環(huán)節(jié)。價值傳遞的最后一個環(huán)節(jié)涉及應(yīng)收賬款的回收。企業(yè)在商業(yè)模式創(chuàng)新過程中應(yīng)注重提高自身的信用,加快資金的回收,更好地保障商業(yè)模式創(chuàng)新過程的實施。在測量價值傳遞創(chuàng)新的指標(biāo)中,存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的流動性和存貨資金占有量,該比值越高說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快,轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款的速度也就越快;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的應(yīng)收賬款能否及時收回,該比值越高說明賒賬少、收賬及時、賬齡較短,資金使用效率就能大幅提升;銷售費用占比變化率反映了企業(yè)在營銷方面的投入,該比值越高說明企業(yè)在營銷層面投入越多,品牌知名度提升范圍就越廣。

價值獲取創(chuàng)新是指企業(yè)在降低成本、提高利潤方面所做的改善,價值獲取是價值鏈活動的終點,也是商業(yè)模式創(chuàng)新效果的落腳點之一。在生產(chǎn)經(jīng)營中,每個企業(yè)都以開源節(jié)流的方式追求利潤最大化,若不對成本費用加以控制,就將導(dǎo)致盈利能力的降低和經(jīng)營風(fēng)險的增加[21],從而削弱由價值創(chuàng)造創(chuàng)新帶來的競爭優(yōu)勢。只有獲取足夠的利潤,才能反過來保證價值創(chuàng)造創(chuàng)新和價值傳遞創(chuàng)新流程的循環(huán)往復(fù)。[22]在測量價值實現(xiàn)維度中,凈資產(chǎn)收益率反映了股東權(quán)益的收入水平,該比值越高說明資本運用的綜合效率越高,帶來的相應(yīng)收益就越高;成本費用利潤率反映了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果,該比值越高說明企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。

企業(yè)價值是現(xiàn)有能力和未來發(fā)展?jié)摿Φ目傮w體現(xiàn),相較于以往的績效而言更能體現(xiàn)企業(yè)的綜合實力。托賓q值作為企業(yè)成長能力的代表變量,能夠同時體現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)有價值和潛在價值。筆者選取托賓q值作為企業(yè)價值的唯一觀測變量,它反映了資本市場對企業(yè)價值的真實評估,該比值大于1說明企業(yè)價值較高。

其次,在SPSS中對數(shù)據(jù)進行主成分分析。結(jié)果顯示,KMO度量值為0.675(>0.6);巴特利特球型檢驗近似卡方值為1 267.834,自由度為28,p值為0.000(<0.01),通過了顯著性水平為1%的顯著性檢驗,表明指標(biāo)體系適合做因子分析。

再次,選擇方差最大化方法得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。由表2可知,旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣可將指標(biāo)體系分為3個主因子,第一主因子在研發(fā)費用率、研發(fā)人員數(shù)量占比和研發(fā)支出占總資產(chǎn)比重上因子載荷量較大,將其命名為“價值創(chuàng)造創(chuàng)新”;第二主因子在存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和銷售占比變化率上因子載荷量較大,將其命名為“價值傳遞創(chuàng)新”;第三主因子在凈資產(chǎn)收益率和成本費用利潤率上因子載荷量較大,將其命名為“價值獲取創(chuàng)新”。

表2 旋轉(zhuǎn)成分矩陣

最后,筆者構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型(見圖1)。潛變量為商業(yè)模式創(chuàng)新細(xì)分的三個變量(價值創(chuàng)造創(chuàng)新、價值傳遞創(chuàng)新和價值獲取創(chuàng)新);觀測變量為上文所述的X1～X8指標(biāo);因變量為企業(yè)價值的代理變量Y1(托賓q值)。由于商業(yè)模式創(chuàng)新所帶來的影響具有滯后性,因此,為了更好地檢驗商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響效應(yīng),在企業(yè)價值的代理變量(托賓q值)選取上相應(yīng)滯后一期。

圖1 結(jié)構(gòu)方程模型

三、實證分析

(一)研究數(shù)據(jù)

本研究選取創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)為研究對象,并對樣本進行刪減處理。首先,ST或*ST企業(yè)意味著已經(jīng)連續(xù)兩年或三年虧損,在虧損的情況下已無資源和精力再進行商業(yè)模式創(chuàng)新,它們不符合本研究目的故被剔除;其次,金融類企業(yè)的財務(wù)報表結(jié)構(gòu)和數(shù)字都較為特殊(如商業(yè)銀行的負(fù)債率高于正常值),為不影響整體實證結(jié)果因而被剔除;最后,剔除數(shù)據(jù)有異常值和缺失值的企業(yè)。經(jīng)過以上處理共得到325家樣本企業(yè)。商業(yè)模式創(chuàng)新細(xì)分三個維度觀測變量選取2018—2020年為樣本區(qū)間,企業(yè)價值的唯一觀測變量托賓q值則相應(yīng)滯后一期,選取2019—2021年為樣本區(qū)間。為了減少偶然、誤差以及數(shù)據(jù)動態(tài)性影響,所有變量皆以三年均值來計算并經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理。研究數(shù)據(jù)均來源于國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)。

(二)描述性統(tǒng)計量

表3顯示,研發(fā)人員數(shù)量占比和成本費用利潤率的最小值與最大值差距較大,標(biāo)準(zhǔn)差也較大,說明各企業(yè)在研發(fā)和成本費用控制方面的能力差距較大;從研發(fā)費用率和凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差可以看出,各企業(yè)間的價值創(chuàng)造創(chuàng)新能力和價值獲取創(chuàng)新能力相差較大;存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的標(biāo)準(zhǔn)差相對較小,說明各企業(yè)間的價值傳遞創(chuàng)新能力較為接近;托賓q值的最小值僅為0.99,最大值達到8.91,說明各公司的企業(yè)價值相差也較大。

表3 描述性統(tǒng)計量

(三)結(jié)果分析

經(jīng)SPSS檢驗,數(shù)據(jù)分布大致符合正態(tài),將標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)導(dǎo)入AMOS 26.0進行計算,得到修正后的模型。

首先,模型修正后,卡方自由度比CMIN/DF=2.439(<3),擬合優(yōu)度指數(shù)GFI=0.965(>0.9),修正擬合優(yōu)度指數(shù)AGFI=0.929(>0.9),規(guī)范擬合指數(shù)NFI=0.961(>0.9),非規(guī)范擬合指數(shù)TLI=0.961(>0.9),比較擬合指數(shù)CFI=0.976(>0.9),近似誤差均方根RMSEA=0.067(<0.08)。以上統(tǒng)計量的值均在標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi),說明該模型擬合度較好,數(shù)據(jù)擬合效果可信。

其次,標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)表示自變量對因變量影響的大小,它介于0～1,越接近1說明影響越大越重要。價值獲取創(chuàng)新對托賓q值的路徑系數(shù)為0.32,大于0.23和0.19,說明價值獲取創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響效應(yīng)最為明顯。因子載荷量表示潛變量對測量變量的解釋力度,它的值越大說明指標(biāo)信度越好。變量X1～X8的標(biāo)準(zhǔn)化因子載荷量依次為0.92、0.8、0.9、0.7、0.72、0.8、0.79和0.95,均滿足大于0.6的標(biāo)準(zhǔn)(原則上不超過0.95),說明測量變量均能很好地表示潛變量,且每條路徑系數(shù)的臨界比值(C.R.)均大于3.25(見表4),說明測量模型效果較理想,各觀測變量都能較好地反映潛變量。

表4 測量模型觀測變量因子載荷

最后,結(jié)合表5的潛變量參數(shù)估計可以看出,價值創(chuàng)造創(chuàng)新和價值獲取創(chuàng)新對企業(yè)價值的正向影響作用均顯著,符合研究假設(shè)。價值傳遞創(chuàng)新對企業(yè)價值的正向影響作用雖不顯著,但通過標(biāo)準(zhǔn)化后的回歸系數(shù)為0.19,可看出其并非無影響作用,而是影響作用較小。這說明價值實現(xiàn)維度在提升企業(yè)價值中扮演著更為重要的角色,企業(yè)可適當(dāng)傾斜資源以更好地發(fā)揮商業(yè)模式創(chuàng)新提升企業(yè)價值的作用。

表5 潛變量的參數(shù)估計

四、結(jié)論與啟示

筆者以我國創(chuàng)業(yè)板325家上市企業(yè)作為研究對象,將商業(yè)模式創(chuàng)新細(xì)化為價值創(chuàng)造創(chuàng)新、價值傳遞創(chuàng)新和價值獲取創(chuàng)新三個維度,通過構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型實證檢驗了商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響作用。結(jié)果表明,商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)價值具有顯著正向作用,其中價值獲取創(chuàng)新影響最大,價值創(chuàng)造創(chuàng)新影響次之,價值傳遞創(chuàng)新影響最小。這說明創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可適當(dāng)在價值獲取創(chuàng)新維度多下功夫,改良商業(yè)模式,從而提高企業(yè)價值。

本研究具有一定的理論意義和實踐意義。首先,目前關(guān)于商業(yè)模式創(chuàng)新的研究大多是在問卷調(diào)查的基礎(chǔ)上開展實證分析,所得數(shù)據(jù)的可靠性較低,容易對實證結(jié)果產(chǎn)生較大的偏差,而筆者利用客觀的指標(biāo)數(shù)據(jù)構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型,豐富了商業(yè)模式創(chuàng)新的量化研究;其次,已有大量文獻分析了商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)績效的影響作用,而在實踐中企業(yè)價值也是衡量企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的重要依據(jù),它能夠更全面地描述企業(yè)過去、現(xiàn)在以及未來的經(jīng)營狀況,因此探討商業(yè)模式創(chuàng)新與企業(yè)價值之間的關(guān)系豐富了戰(zhàn)略管理領(lǐng)域研究的相關(guān)理論,拓寬了商業(yè)模式創(chuàng)新行為對企業(yè)影響效應(yīng)的研究;最后,基于我國建設(shè)創(chuàng)新型國家的發(fā)展目標(biāo)和雙創(chuàng)政策,越來越多的企業(yè)通過實施商業(yè)模式創(chuàng)新來提升競爭優(yōu)勢、爭奪市場領(lǐng)先地位,這不僅需要管理者和創(chuàng)新者飽滿的熱情,還需要分環(huán)節(jié)的實施目標(biāo)和可操作的切入點。由此可見,探討如何實施商業(yè)模式創(chuàng)新以更好地提升企業(yè)價值,既能增強企業(yè)的創(chuàng)新能力,促使其穩(wěn)健向上發(fā)展;又能減少生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資源浪費,創(chuàng)造新的顧客價值,增強外部風(fēng)險抵御能力,在管理實踐領(lǐng)域起到有效的指導(dǎo)作用。

未來研究可進一步在商業(yè)模式創(chuàng)新與企業(yè)價值關(guān)系間加入其他影響變量,如組織合法性。已有文獻表明,商業(yè)模式創(chuàng)新表面上表現(xiàn)為生產(chǎn)經(jīng)營活動方面的創(chuàng)新,實則是組織合法性的獲取過程,以此減少運營中的不確定性,降低風(fēng)險;同時,要順利實施一個新的商業(yè)模式,需各方利益相關(guān)者的認(rèn)可與支持,這份認(rèn)可與支持也是合法性能帶來的。[23]

綜上所述,本研究對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)未來商業(yè)模式創(chuàng)新實踐具有一定的啟示作用。首先,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應(yīng)多關(guān)注價值提供的新途徑,善于利用合作伙伴、聯(lián)盟企業(yè)等核心資源,適當(dāng)增加研發(fā)投入,多開展有關(guān)研發(fā)人員的專項培訓(xùn),實施人才引進,針對自身所在行業(yè)特性提升研發(fā)人員的素質(zhì);在日常經(jīng)營中增加外部專家培訓(xùn)的機會,吸收、聽取不同的專業(yè)意見,培訓(xùn)應(yīng)不僅僅限于研發(fā)人員,因為新創(chuàng)意的產(chǎn)生往往并不局限于某一群體,由此可使商業(yè)模式創(chuàng)新更貼近公眾的需求,提高新商業(yè)模式運行的成功率。其次,在價值實現(xiàn)維度調(diào)整盈利模式,改善成本結(jié)構(gòu),最大限度地提高投入產(chǎn)出比,實現(xiàn)利潤最大化。企業(yè)可以利用稅收優(yōu)惠政策與政府補貼降低成本費用,也可以改變收入模式或交易方式來完善新商業(yè)模式。提高盈利能力的根本是讓整個商業(yè)模式創(chuàng)新過程形成良性循環(huán),促進企業(yè)價值的提升。最后,雖然價值傳遞維度對企業(yè)價值的影響較弱,但也不可忽視。價值傳遞倘若產(chǎn)生差錯,就可能導(dǎo)致價值實現(xiàn)維度大打折扣。因此,企業(yè)平時需注意與供應(yīng)商、客戶之間的交流,適當(dāng)運用一些營銷手段維持長期客戶關(guān)系,財務(wù)方面也要關(guān)注各種周轉(zhuǎn)率,提高資金運用效率,縮短存貨積壓時間。此外,企業(yè)可以評估自身能力與商業(yè)模式創(chuàng)新三個環(huán)節(jié)的適配度,在同時推進三個環(huán)節(jié)時適當(dāng)協(xié)調(diào)各方資源,使整個商業(yè)模式創(chuàng)新過程能夠最大限度地提升企業(yè)價值?？偠灾?企業(yè)應(yīng)當(dāng)適時推進商業(yè)模式創(chuàng)新進程,保持競爭優(yōu)勢,這不僅有利于自身的長遠(yuǎn)發(fā)展,也為后續(xù)吸引投融資打下堅實的基礎(chǔ)。