基于SWOT分析的廣州航運(yùn)期貨發(fā)展對(duì)策研究

鄭艷蘋，殷翔宇，劉國慶，閆蕊

（1.廣州航運(yùn)交易所，廣東 廣州 510000；2.交通運(yùn)輸部水運(yùn)科學(xué)研究院，北京 100088）

廣州是我國重要的中心城市、國際商貿(mào)中心和綜合交通樞紐，2022年6月，國務(wù)院印發(fā)《廣州南沙深化面向世界的粵港澳全面合作總體方案》，提出要支持廣州航運(yùn)交易所拓展航運(yùn)交易等服務(wù)功能，支持粵港澳三地在南沙攜手共建大灣區(qū)航運(yùn)聯(lián)合交易中心,為廣州航運(yùn)期貨及衍生品發(fā)展指明了方向。

1 廣州發(fā)展航運(yùn)期貨的SWOT 分析

1.1 廣州發(fā)展航運(yùn)期貨的優(yōu)勢(shì)

1.1.1 地方政府重視航運(yùn)金融等衍生品發(fā)展

廣東省、廣州市等各級(jí)政府高度重視航運(yùn)金融等衍生品的發(fā)展，在政府發(fā)布的各項(xiàng)政策文件中，多次提及航運(yùn)金融、航運(yùn)期貨、航運(yùn)衍生品等。2021年6月，廣州市南沙區(qū)人民政府發(fā)布的國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃中明確提出，“加快發(fā)展航運(yùn)金融，鼓勵(lì)開展航運(yùn)融資、航運(yùn)保險(xiǎn)、航運(yùn)衍生品交易等高端服務(wù)”，充分體現(xiàn)了地方政府對(duì)發(fā)展航運(yùn)期貨及衍生品的高度重視。

1.1.2 我國期貨發(fā)展為廣州推出航運(yùn)期貨奠定了基礎(chǔ)

截至2021年底，我國已經(jīng)上市94 個(gè)期貨期權(quán)產(chǎn)品，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、鋼鐵、化工、金融等國民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域，并逐漸向服務(wù)業(yè)方向拓展，大連商品交易所和上海期貨交易所的航運(yùn)期貨產(chǎn)品上市工作正在穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān)期貨交易所目前也正在探索具有粵港澳特色的航運(yùn)期貨產(chǎn)品的研發(fā)工作，上述工作為廣州發(fā)展航運(yùn)期貨及衍生品奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

1.1.3 廣州航運(yùn)市場(chǎng)有巨大的航運(yùn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理需求

廣州航運(yùn)市場(chǎng)具有市場(chǎng)主體多、運(yùn)輸需求大、運(yùn)價(jià)波動(dòng)大等特點(diǎn)。截至2021年底，廣州市共有從事國際貿(mào)易的企業(yè)超6 萬家。2021年，廣州港貨物及集裝箱吞吐量分別達(dá)到6.2 億噸、2418 萬TEU，在全球港口中均位列第5 位。2018-2021年，印尼薩馬林達(dá)、塔巴尼奧到廣州的煤炭運(yùn)價(jià)最高與最低時(shí)分別相差4.5 倍和5.1倍，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)整體波動(dòng)較為劇烈。整體來看，廣州航運(yùn)市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)決定了亟需航運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。

1.1.4 廣州具有上市航運(yùn)期貨及衍生品的平臺(tái)基礎(chǔ)

航運(yùn)交易所和期貨交易所在航運(yùn)期貨及衍生品的研發(fā)和上市過程中起著關(guān)鍵作用。目前，廣州航運(yùn)交易所已經(jīng)推出了珠江航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)等，積累了豐富的航運(yùn)指數(shù)編制經(jīng)驗(yàn)。2021年4月，廣州期貨交易所的成立讓廣州具備了上市航運(yùn)期貨的平臺(tái)，且目前相關(guān)期貨交易所也正在探索研究具有粵港澳特色的航運(yùn)期貨及衍生品，為廣州發(fā)展航運(yùn)期貨及衍生品奠定了堅(jiān)實(shí)的平臺(tái)基礎(chǔ)。

1.2 廣州發(fā)展航運(yùn)期貨的劣勢(shì)

1.2.1 廣州對(duì)航運(yùn)期貨及衍生品的研究基礎(chǔ)相對(duì)薄弱

國外交易所在航運(yùn)期貨及衍生品領(lǐng)域已耕耘多年，有著扎實(shí)的航運(yùn)期貨研究和實(shí)踐基礎(chǔ)。國外新加坡交易所、芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)、美國洲際交易所、歐洲能源交易所等都推出了航運(yùn)期貨及衍生品。國內(nèi)的上海、大連也早就在航運(yùn)期貨領(lǐng)域進(jìn)行探索，并分別研發(fā)了集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨和運(yùn)力期貨。綜合來看，國內(nèi)外相關(guān)交易所在航運(yùn)期貨領(lǐng)域已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，廣州對(duì)航運(yùn)期貨及衍生品的研究基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，在產(chǎn)品研發(fā)和上市進(jìn)度方面處于劣勢(shì)。

1.2.2 廣州缺少發(fā)展航運(yùn)期貨的政策支持及研發(fā)經(jīng)驗(yàn)

2021年8月，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)貿(mào)易投資便利化改革創(chuàng)新若干措施的通知》中，提出在上海、遼寧、河南三個(gè)自貿(mào)區(qū)上市航運(yùn)期貨品種，在上市航運(yùn)期貨的國內(nèi)布局中暫未包含廣州。目前，在中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)廣州期貨交易所的兩年期品種上市計(jì)劃中，也暫不包含航運(yùn)期貨品種。整體來看，目前廣州在發(fā)展航運(yùn)期貨方面缺乏相對(duì)具體的政策支持，廣州航運(yùn)交易所在航運(yùn)期貨的研究方面也剛剛起步，經(jīng)驗(yàn)積累方面也有待進(jìn)一步提升。

1.2.3 現(xiàn)有航運(yùn)指數(shù)與航運(yùn)期貨產(chǎn)品尚不能有效結(jié)合

能夠真實(shí)、準(zhǔn)確、客觀反映航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)行情況的運(yùn)價(jià)指數(shù)是推出航運(yùn)期貨尤其是航運(yùn)指數(shù)期貨的關(guān)鍵。當(dāng)前，波交所發(fā)布的BDI 等一系列指數(shù)已經(jīng)成為全球航運(yùn)界最有影響力的航運(yùn)指數(shù)之一，是FFA 等航運(yùn)衍生品的結(jié)算指數(shù)。此外，國內(nèi)上期所研發(fā)的集裝箱指數(shù)期貨標(biāo)的—SCFIS 指數(shù)和芝加哥交易所集團(tuán)上市的集裝箱海運(yùn)費(fèi)期貨標(biāo)的—FBX 指數(shù)，在反映市場(chǎng)運(yùn)價(jià)變動(dòng)方面相比于其他指數(shù)也更具客觀性、準(zhǔn)確性和真實(shí)性。目前，廣州航交所已發(fā)布的珠江航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)等距離形成航運(yùn)期貨產(chǎn)品還有一定的差距和發(fā)展空間。

1.2.4 廣州缺乏從事航運(yùn)期貨及衍生品方面的專業(yè)化人才

航運(yùn)期貨在我國屬于新生事物，目前雖然已有部分專業(yè)人員開始從事航運(yùn)期貨業(yè)務(wù)，但隨著航運(yùn)期貨在我國的普及度逐步提升以及航運(yùn)期貨產(chǎn)品的研發(fā)上市，未來對(duì)航運(yùn)和期貨復(fù)合型人才的需求將顯著增加。廣州對(duì)航運(yùn)期貨及衍生品的研發(fā)目前尚處于起步階段，無論是高校、企業(yè)還是市場(chǎng)上還缺乏專業(yè)化的航運(yùn)期貨人才及研究團(tuán)隊(duì)，人才短缺已成為當(dāng)前廣州發(fā)展航運(yùn)期貨及衍生品面臨的突出問題之一。

1.3 廣州發(fā)展航運(yùn)期貨面臨的機(jī)遇

1.3.1 國家政策支持航運(yùn)期貨及衍生品的發(fā)展

國家高度關(guān)心和重視航運(yùn)期貨及衍生品的發(fā)展，2022年5月國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見》，明確提出加緊研究推進(jìn)在上海期貨交易所、大連商品交易所上市海運(yùn)運(yùn)價(jià)、運(yùn)力期貨。2022年6月，國務(wù)院印發(fā)的《廣州南沙深化面向世界的粵港澳全面合作總體方案》，明確提出要“支持廣州航運(yùn)交易所拓展航運(yùn)交易等服務(wù)功能，支持粵港澳三地在南沙攜手共建大灣區(qū)航運(yùn)聯(lián)合交易中心”，也為廣州發(fā)展航運(yùn)期貨及衍生品提供了有利的政策機(jī)遇。

1.3.2 各級(jí)政府部門大力支持航運(yùn)期貨及衍生品的發(fā)展

為貫徹落實(shí)國家關(guān)于支持航運(yùn)期貨及衍生品發(fā)展的系列要求，廣東省及廣州市相關(guān)政府部門在多項(xiàng)政策文件中明確提出要支持航運(yùn)期貨及衍生品的發(fā)展。2021年8月，由廣州港務(wù)局牽頭編制的《廣州港口與航運(yùn)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布，提出“以廣州航運(yùn)交易所為運(yùn)營實(shí)體，拓展航運(yùn)交易、船舶交易、航運(yùn)人才、航運(yùn)衍生品服務(wù)五大市場(chǎng)”。省和地方政府各項(xiàng)政策文件的密集出臺(tái)，為廣州航運(yùn)期貨及衍生品的發(fā)展注入了強(qiáng)大的動(dòng)力。

1.3.3 期貨業(yè)和航運(yùn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的要求鼓勵(lì)發(fā)展航運(yùn)期貨

習(xí)近平總書記在黨的二十大報(bào)告中指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，對(duì)期貨業(yè)及航運(yùn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提出了新的要求。當(dāng)前，國內(nèi)期貨市場(chǎng)正不斷完善產(chǎn)品體系，積極拓展服務(wù)內(nèi)容，將服務(wù)范圍從服務(wù)工業(yè)、農(nóng)業(yè)向航運(yùn)業(yè)等服務(wù)業(yè)拓展。2020年2月，交通運(yùn)輸部等七部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于大力推進(jìn)海運(yùn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，也明確提出“大力發(fā)展航運(yùn)金融保險(xiǎn)、航運(yùn)交易等現(xiàn)代航運(yùn)服務(wù)業(yè)，鼓勵(lì)有條件的地方發(fā)展航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品交易”。航運(yùn)業(yè)和期貨業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展都對(duì)發(fā)展航運(yùn)期貨及衍生品提出了明確的具體要求。

1.3.4 航運(yùn)價(jià)格波動(dòng)劇烈使航運(yùn)業(yè)避險(xiǎn)需求愈發(fā)強(qiáng)烈

新冠疫情爆發(fā)以來，船舶延誤、港口擁堵等不確定性事件頻發(fā)，俄烏沖突的加劇更是推升國際燃油價(jià)格，進(jìn)一步擾亂了國際海運(yùn)物流鏈，推動(dòng)海運(yùn)運(yùn)價(jià)大幅波動(dòng)、運(yùn)輸成本大幅飆升。以國際集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)為例，新冠疫情以來FBX 全球集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)最高達(dá)到11109 美元/FEU，超過2020年最低水平（1331 美元/FEU）約8 倍。干散貨航運(yùn)市場(chǎng)BDI 指數(shù)也是大幅波動(dòng)，2021年最高點(diǎn)和最低點(diǎn)分別為5650 點(diǎn)和1303 點(diǎn)，相差434%，全年均值與2020年相比增長176%左右。航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的大幅波動(dòng)使相關(guān)市場(chǎng)主體面臨的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)加劇，亟需價(jià)格避險(xiǎn)工具來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

1.4 廣州發(fā)展航運(yùn)期貨面臨的挑戰(zhàn)

1.4.1 監(jiān)管部門對(duì)上市航運(yùn)期貨及衍生品的審批較為謹(jǐn)慎

我國航運(yùn)企業(yè)在以往參與航運(yùn)期貨及衍生品的交易中，由于理解不夠和操作不當(dāng)，存在巨額虧損的案例，導(dǎo)致相關(guān)政府部門對(duì)航運(yùn)期貨及衍生品的審批相對(duì)謹(jǐn)慎和嚴(yán)苛。此外，也擔(dān)心由于監(jiān)管不到位，航運(yùn)期貨及衍生品市場(chǎng)可能出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)安全問題等情況，導(dǎo)致對(duì)航運(yùn)現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生一定的沖擊，因此在上市過程中更加嚴(yán)謹(jǐn)。

1.4.2 期貨及衍生品在航運(yùn)市場(chǎng)的普及程度有待提升

由于期貨及衍生品金融屬性較強(qiáng)，距離大部分社會(huì)公眾相對(duì)較遠(yuǎn)，東南亞金融危機(jī)、美國次貸危機(jī)等都讓金融衍生品在公眾心中留下了負(fù)面印象，如何客觀準(zhǔn)確地宣傳和推廣國內(nèi)航運(yùn)期貨及衍生品，充分發(fā)揮航運(yùn)期貨及衍生品具有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理等功能還有很長的路要走。

1.4.3 廣州上市航運(yùn)期貨及衍生品需要多方機(jī)構(gòu)通力合作

2022年8月正式生效的《中華人民共和國期貨和衍生品法》，規(guī)定航運(yùn)期貨及衍生品必須在期貨交易所上市和推廣。航運(yùn)業(yè)是相對(duì)傳統(tǒng)和古老的行業(yè)，具有極強(qiáng)的專業(yè)性，因此航運(yùn)期貨及衍生品的研發(fā)和上市需要航運(yùn)市場(chǎng)相關(guān)主體和期貨市場(chǎng)相關(guān)主體的通力合作和密切配合。

1.4.4 廣州上市航運(yùn)期貨及衍生品面臨激烈的外部競(jìng)爭(zhēng)

從波羅的海航運(yùn)交易所發(fā)布第一支航運(yùn)金融衍生品起，國外航運(yùn)期貨及衍生品市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)經(jīng)歷了近40年。上期所和大商所等在航運(yùn)期貨及衍生品領(lǐng)域也進(jìn)行了10 多年的探索和研究。廣州上市航運(yùn)期貨及衍生品不僅要面臨激烈的國際競(jìng)爭(zhēng)，還要和國內(nèi)其他城市實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展。

2 廣州發(fā)展航運(yùn)期貨的思路及建議

2.1 廣州航運(yùn)期貨的發(fā)展思路

通過對(duì)廣州發(fā)展航運(yùn)期貨的SWOT 分析，未來廣州發(fā)展航運(yùn)期貨及衍生品應(yīng)該采用“ST+WO”戰(zhàn)略，即充分發(fā)揮政府部門高度重視、航運(yùn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈以及具備良好平臺(tái)基礎(chǔ)等自身優(yōu)勢(shì)，結(jié)合廣州航運(yùn)市場(chǎng)主體多、運(yùn)輸規(guī)模大、航線覆蓋面廣等特點(diǎn)，加快推出具有廣州及粵港澳特色的航運(yùn)期貨及衍生品；同時(shí)，充分把握政府部門高度重視航運(yùn)期貨及衍生品的發(fā)展契機(jī)，積極爭(zhēng)取政策、資金及人員等方面的支持，并整合廣州航運(yùn)交易所、相關(guān)期貨交易所及第三方機(jī)構(gòu)等資源，借鑒國內(nèi)其他交易所航運(yùn)期貨及衍生品的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，推出具有廣州及粵港澳大灣區(qū)特色的航運(yùn)期貨及衍生品。

2.2 廣州發(fā)展航運(yùn)期貨的建議

2.2.1 政府層面

一是相關(guān)政府部門要高度重視廣州航運(yùn)期貨及衍生品的發(fā)展，成立航運(yùn)期貨及衍生品發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組，下設(shè)工作組，具體負(fù)責(zé)航運(yùn)期貨及衍生品的研發(fā)和上市等工作。二是要積極與證監(jiān)會(huì)、交通運(yùn)輸部等相關(guān)部委溝通，爭(zhēng)取主管部門對(duì)廣州研發(fā)和上市航運(yùn)期貨及衍生品的支持。三是要做好宣傳推廣工作，鼓勵(lì)和引導(dǎo)航運(yùn)企業(yè)、貿(mào)易商和貨主企業(yè)等相關(guān)市場(chǎng)主體正確使用航運(yùn)期貨及衍生品來規(guī)避航運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。四是要做好資金保障，每年投入相應(yīng)的資金，加大對(duì)粵港澳特色航運(yùn)期貨及衍生品研發(fā)的支持力度。

2.2.2 市場(chǎng)層面

一是相關(guān)機(jī)構(gòu)要加大對(duì)航運(yùn)期貨及衍生品的研發(fā)力度，和地方政府形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制，加快推進(jìn)廣州航運(yùn)期貨及衍生品的上市工作。二是相關(guān)企業(yè)內(nèi)部要加大人才引進(jìn)和培養(yǎng)力度，培養(yǎng)“航運(yùn)+期貨”復(fù)合型人才，正確理解和使用航運(yùn)期貨及衍生品。三是研發(fā)機(jī)構(gòu)要深入開展市場(chǎng)調(diào)研，研發(fā)能夠獲得市場(chǎng)認(rèn)可并滿足市場(chǎng)需要的航運(yùn)期貨及衍生品。四是要整合多方優(yōu)勢(shì)資源，進(jìn)一步探索將航運(yùn)期貨向場(chǎng)外期權(quán)、“保險(xiǎn)+期貨”等方向拓展，不斷豐富廣州航運(yùn)期貨及衍生品體系。