J公司盈余管理行為研究

楊 波

(宿州學(xué)院，安徽 宿州 234100)

1 引言

當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離是現(xiàn)代企業(yè)的基本特點(diǎn)，而企業(yè)管理層需要向公司股東履行受托責(zé)任也導(dǎo)致委托代理問(wèn)題的出現(xiàn)，由此盈余管理現(xiàn)象在上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中普遍存在。盈余管理存在一種被廣泛認(rèn)可的概念定義，即美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)者William R.Scott (2011)所作的界定，即盈余管理是通過(guò)合理運(yùn)用不同的會(huì)計(jì)政策，提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值或?qū)崿F(xiàn)效用最大化。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)。為完成績(jī)效考核任務(wù)等從而牟取更多利益，上市公司管理層通過(guò)盈余管理來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告，提高對(duì)外公布的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與收入，給資本市場(chǎng)傳達(dá)了錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)信息，嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)秩序。因此，文章將采取案例分析法，針對(duì)J公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃盈余管理行為進(jìn)行研究并提出相關(guān)建議。

2 文獻(xiàn)綜述

文章通過(guò)整理國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，盈余管理的動(dòng)機(jī)大致可分為契約動(dòng)機(jī)、資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)和政治成本動(dòng)機(jī)。

2.1 契約動(dòng)機(jī)

2.1.1 債務(wù)契約動(dòng)機(jī)

債務(wù)契約由企業(yè)經(jīng)營(yíng)者以股東和債權(quán)人名義訂立用以明確債權(quán)人與債務(wù)人之間權(quán)利義務(wù)的法律文書，以保證企業(yè)能夠按期償還債務(wù)。Vorsy(2015)發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理層通常運(yùn)用盈余管理的手段來(lái)獲取投資者的認(rèn)可。

2.1.2 薪酬契約動(dòng)機(jī)

上市公司高層人員和核心成員的薪酬會(huì)受到公司經(jīng)營(yíng)狀況的影響，為獲取更多薪酬，這些人員有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)采用盈余管理的方式來(lái)提高業(yè)績(jī)。袁毅(2022)指出，企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的擴(kuò)大增加了代理成本和企業(yè)真實(shí)盈余管理的程度，進(jìn)而提升了審計(jì)收費(fèi)，而內(nèi)部薪酬差距的增加對(duì)于應(yīng)計(jì)盈余管理沒(méi)有顯著影響。

2.2 資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

企業(yè)在資本市場(chǎng)中為實(shí)現(xiàn)IPO(initial public offering，股票初始發(fā)行)，及時(shí)關(guān)注會(huì)計(jì)信息滿足其上市條件或提高股價(jià)，有可能運(yùn)用盈余管理的手段。祁懷錦和黃有為(2016)研究發(fā)現(xiàn)，在IPO當(dāng)年，公司考慮長(zhǎng)期發(fā)展出現(xiàn)了顯著的盈余管理行為，而在IPO后一年采取真實(shí)盈余管理來(lái)保證公司收益。Kothari(2016)認(rèn)為，當(dāng)公司為了向市場(chǎng)傳遞良好信號(hào)時(shí)，往往傾向于進(jìn)行盈余管理，從而能獲得外界看好的融資渠道，而投資者對(duì)公司采取盈余管理粉飾信息的行為是排斥的。

2.3 政治成本動(dòng)機(jī)

企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)采取盈余管理的方式，若真實(shí)的會(huì)計(jì)信息變動(dòng)幅度較大，政府監(jiān)管部門會(huì)加強(qiáng)監(jiān)察力度并對(duì)其加大關(guān)注，因此企業(yè)會(huì)運(yùn)用合理的盈余管理來(lái)達(dá)到規(guī)定財(cái)務(wù)指標(biāo)。陳雄兵和鄧偉(2022)研究得出，經(jīng)濟(jì)政策不確定性加劇了銀行的盈余管理，尤其是增加利潤(rùn)的盈余管理。

3 J公司股權(quán)激勵(lì)方案簡(jiǎn)介

J公司創(chuàng)建于1995年，是一家專業(yè)從事半導(dǎo)體分立器件、電力電子元器件研發(fā)、制造和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，并擁有完整的半導(dǎo)體功率器件產(chǎn)品線。

根據(jù)J公司發(fā)布的2017年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)摘要，此次的激勵(lì)計(jì)劃一共向激勵(lì)對(duì)象賦予限制性股票總量為110.50萬(wàn)股，約占限制性股票激勵(lì)計(jì)劃簽訂時(shí)公司總股本9360.00萬(wàn)股的1.18%。此次激勵(lì)計(jì)劃的有效期為限制性股票授予之日起至所有限制性股票解除限售或回購(gòu)注銷完畢之日止，同時(shí)計(jì)劃的有效期為自授予限制性股票之日起48個(gè)月。

對(duì)給予激勵(lì)對(duì)象周××和殷××的限制性股票8.00萬(wàn)股，在2019—2020年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)進(jìn)行解除限售考核，對(duì)給予其他全部激勵(lì)對(duì)象的限制性股票102.50萬(wàn)股，在2018—2020年三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)分別進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)見表1。

表1 2018—2020年三個(gè)會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)考核

4 J公司股權(quán)激勵(lì)中盈余管理行為的影響

文章首先選用均值回復(fù)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型來(lái)檢驗(yàn)J公司的盈余管理行為存在的可能性，此模型將運(yùn)用應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(TA)、操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(DA)和非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(NDA)，三者關(guān)系為TA=NDA+DA。

應(yīng)計(jì)項(xiàng)目可根據(jù)其流動(dòng)性分為流動(dòng)性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和非流動(dòng)性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，由此構(gòu)建均值回復(fù)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型：

TA=NIt-CFOt=NDAt+DAt

由表2可得，J公司2013—2015年三年的總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)均值為-12786615.44元，因此可得J公司2016年非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)為：

表2 2013—2020年J公司的總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn) 單位：元

經(jīng)推導(dǎo)可得出2016年操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)為：

DA2016=TA2016-NDA2016= -4937191.28元

以此類推，可以得出J公司2017—2020年的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，如表3所示。

表3 J公司2017—2020年的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)

通過(guò)均值回復(fù)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型可得出，J公司在基準(zhǔn)期2016年實(shí)行了向下的盈余管理行為來(lái)減少股權(quán)解鎖的壓力，其后除了2018年實(shí)施向下的盈余管理以外，其余幾年都實(shí)施向上的盈余管理，目的是更好地幫助企業(yè)達(dá)成解鎖限制性股票的條件，通過(guò)此模型驗(yàn)證了J公司在股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中存在盈余管理行為。

4.1 應(yīng)收賬款的分析

根據(jù)表4與圖1可知，2017年應(yīng)收票據(jù)增幅遠(yuǎn)大于當(dāng)年?duì)I業(yè)收入增幅，而應(yīng)收賬款的增幅較2016年則有所下滑，說(shuō)明企業(yè)為了增加營(yíng)業(yè)收入，放寬了賒銷的信用政策。通過(guò)對(duì)應(yīng)收票據(jù)的支持，減輕了下游廠商的現(xiàn)金流壓力，有利于自身營(yíng)業(yè)收入規(guī)模增長(zhǎng)。這種擴(kuò)張的信用政策在2019年、2020年都有所體現(xiàn)，這兩年的應(yīng)收票據(jù)同比均大幅上漲，特別是2020年應(yīng)收票據(jù)較2019年增長(zhǎng)近300%，反映了企業(yè)放寬了信用政策進(jìn)而提高自身收入來(lái)滿足業(yè)績(jī)要求，通過(guò)應(yīng)收賬款的盈余管理來(lái)滿足解鎖股權(quán)的業(yè)績(jī)要求。而在2018年受全球經(jīng)濟(jì)影響，半導(dǎo)體行業(yè)景氣回落，應(yīng)收票據(jù)的增長(zhǎng)幅度處于負(fù)增長(zhǎng)。

圖1 2013—2020年應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況

表4 2015—2020年應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅 單位：%

根據(jù)圖2和圖3可知，J公司在股權(quán)激勵(lì)的基數(shù)期和解鎖限制性股票時(shí)期，營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收賬款相較半導(dǎo)體行業(yè)其他公司來(lái)說(shuō)增幅平穩(wěn)，另外兩家公司的營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收賬款的增幅有負(fù)有正，J公司營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收賬款變動(dòng)幅度與行業(yè)相比差異較大，J公司在股權(quán)激勵(lì)時(shí)期可能采取了應(yīng)收賬款和營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的盈余管理。

圖2 同行業(yè)營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)趨勢(shì)

圖3 同行業(yè)應(yīng)收賬款變動(dòng)趨勢(shì)

4.2 銷售費(fèi)用的分析

在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)當(dāng)中費(fèi)用類的開支是必不可少的，銷售活動(dòng)與生產(chǎn)過(guò)程是相輔相成的。企業(yè)在保持合理適當(dāng)?shù)闹С鰰r(shí)，適度增加銷售費(fèi)用能夠有效提高產(chǎn)品的影響力和銷售額，從而提高后期管理層實(shí)施盈余管理的操作空間。但銷售費(fèi)用的盈余管理在一定程度上會(huì)影響企業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)能力和整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

由表5和圖4可知，J公司的銷售費(fèi)用與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入兩者的變動(dòng)幅度存在明顯不同，股權(quán)激勵(lì)的基準(zhǔn)年度2016年銷售費(fèi)用增幅顯著大于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅，企業(yè)可能提前確認(rèn)了部分銷售費(fèi)用，從而減少基準(zhǔn)年度的收入與利潤(rùn)，降低此后激勵(lì)期解鎖股權(quán)的業(yè)績(jī)要求。而企業(yè)2018年和2019年銷售收入增幅持續(xù)下降，同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅則大幅提高，2020年銷售費(fèi)用增幅有所回升，但是與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值則有所下降。2018年、2019年、2020年這三年為限制性股票解鎖期，企業(yè)為滿足股權(quán)激勵(lì)的解鎖要求，從而主動(dòng)控制銷售費(fèi)用，提高利潤(rùn)水平，進(jìn)而滿足業(yè)績(jī)要求。

圖4 銷售費(fèi)用與主營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)趨勢(shì)

表5 2014—2020年J公司銷售費(fèi)用分析 單位：元

根據(jù)圖5，與同行業(yè)其他公司相比較，J公司銷售費(fèi)用各年增幅波動(dòng)較大，2016—2018年其增幅遠(yuǎn)高于其他公司。

圖5 同行業(yè)銷售費(fèi)用變動(dòng)趨勢(shì)

綜上可以看出，銷售費(fèi)用等期間費(fèi)用也是盈余管理的重要手段，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)盈余的調(diào)節(jié)與控制。

4.3 其他收益類分析

根據(jù)J公司的財(cái)務(wù)報(bào)告獲得2014—2020年投資收益、其他收益與財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)據(jù)，而從表6中可知2014—2016年該企業(yè)未形成股票或債券一類的投資收益，而在2018—2020年期間，即限制性股票解鎖期，企業(yè)投資收益和財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)幅度較大。經(jīng)過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)用閑置資金進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)(2018年、2019年計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用科目，2020年計(jì)入投資收益科目)，從而形成了相應(yīng)的收入，提高了凈利潤(rùn)水平，為滿足績(jī)效考核要求帶來(lái)一定的保障作用。由此可知，J公司通過(guò)銀行理財(cái)?shù)韧顿Y活動(dòng)獲取非經(jīng)營(yíng)性收益，更好地保證自身利潤(rùn)，利用這種盈余管理的方式來(lái)滿足股票解鎖的業(yè)績(jī)要求。

表6 2014—2020年J公司其他收益類分析 單位：元

4.4 J公司盈余管理行為會(huì)出現(xiàn)的負(fù)面影響

J公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)期，管理層為了達(dá)到解鎖限制性股票的業(yè)績(jī)，通過(guò)調(diào)整利潤(rùn)與收入進(jìn)行相關(guān)盈余管理的活動(dòng)，間接影響到企業(yè)自身的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，獲取中小股東的信任，但當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)會(huì)出現(xiàn)中小股東被套牢現(xiàn)象，導(dǎo)致持股人的利益受到嚴(yán)重?fù)p害。

J公司在股權(quán)激勵(lì)考核期利用盈余管理的手段來(lái)滿足解鎖限制性股票，在短期內(nèi)實(shí)行向上的盈余管理來(lái)滿足業(yè)績(jī)考核，但從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，盈余管理的行為會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息被公司管理層美化，給未來(lái)的會(huì)計(jì)期間造成負(fù)面影響。

5 結(jié)論

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固增長(zhǎng)，市場(chǎng)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大，企業(yè)自身的良好發(fā)展才能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，所以部分企業(yè)為了提高財(cái)務(wù)信息的指標(biāo)會(huì)進(jìn)行盈余管理，但是粉飾原有的財(cái)務(wù)信息，給資本市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。

J公司在股權(quán)激勵(lì)考核期實(shí)施盈余管理的行為，雖然在考核期內(nèi)達(dá)到股票解鎖的業(yè)績(jī)要求，提高了賬面收入與利潤(rùn)的數(shù)值，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)目標(biāo)，但從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，不利于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效的發(fā)展，損害了中小股東的利益，同時(shí)對(duì)后續(xù)公司的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。這也提示監(jiān)管部門需要加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)督并不斷完善相關(guān)法律法規(guī)，公司內(nèi)部也要不斷規(guī)范秩序，通過(guò)自身內(nèi)部的發(fā)展推動(dòng)公司整體的發(fā)展。