“資管新規(guī)”背景下銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控及路徑改善

宋 偉

(中國(guó)銀行股份有限公司東營(yíng)分行)

2022 年是“資管新規(guī)”過(guò)渡期結(jié)束后正式實(shí)施的第一年，在資本市場(chǎng)經(jīng)歷了3 月份和11 月份的兩輪劇烈“股債雙殺”波動(dòng)后，我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了兩次較大范圍內(nèi)的“破凈”潮，“潔凈起步”后的個(gè)別理財(cái)產(chǎn)品投資收益嚴(yán)重低于預(yù)期，疊加媒體的密集渲染和投資者的“剛性兌付”心理建設(shè)被打破，導(dǎo)致部分個(gè)人投資者投資理財(cái)產(chǎn)品的信心受挫，隨后誘發(fā)大面積贖回。截至2022 年底，全國(guó)共有278 家銀行機(jī)構(gòu)和29 家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共計(jì)3.47 萬(wàn)只，較年初下降4.41%，存續(xù)規(guī)模27.65 萬(wàn)億元，較年初下降4.66%。[1]我國(guó)的銀行理財(cái)產(chǎn)品自面世以來(lái)就深受廣大個(gè)人投資者的普遍青睞，存續(xù)規(guī)模逐年攀升并屢創(chuàng)新高。然而，這種長(zhǎng)期正向增長(zhǎng)的局面在2022 年發(fā)生改變，主觀上看是由于監(jiān)管方“資管新規(guī)”的實(shí)施收緊了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)敞口，理財(cái)產(chǎn)品野蠻增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)被徹底遏制。客觀上看一方面是由于銀行在被動(dòng)監(jiān)督政策的調(diào)整下主動(dòng)求新求變，不斷適應(yīng)新的監(jiān)管規(guī)則以謀求更高質(zhì)量的發(fā)展；另一方面是個(gè)人投資者得到了更多的投資教育，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的買(mǎi)入不再是盲目模式，投資行為趨于審慎理性。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)行主體如何在前有監(jiān)管方的監(jiān)管環(huán)境收緊，后有投資者的理性判斷情勢(shì)下做好風(fēng)險(xiǎn)防控，持續(xù)做大做強(qiáng)理財(cái)業(yè)務(wù)，就值得理論界和實(shí)務(wù)界共同研討。

本文基于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)管理實(shí)務(wù)，在梳理“資管新規(guī)”對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)深刻影響的基礎(chǔ)上，分析銀行理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)品側(cè)、投資側(cè)和管理側(cè)當(dāng)前分別面臨的風(fēng)險(xiǎn)防控難點(diǎn)，再嘗試性結(jié)合工作實(shí)務(wù)提出若干具體改進(jìn)措施，以期能為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展提供參考。

一、“資管新規(guī)”出臺(tái)背景及對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)監(jiān)管變化

（一）“資管新規(guī)”出臺(tái)的背景

2003 年，中國(guó)銀行推出“匯聚寶”外匯理財(cái)產(chǎn)品，這是我國(guó)銀行業(yè)首次使用“理財(cái)產(chǎn)品”這一名稱。2004 年，光大銀行推出理財(cái)產(chǎn)品“陽(yáng)光理財(cái)B 計(jì)劃”，成為我國(guó)國(guó)內(nèi)首款人民幣理財(cái)產(chǎn)品。在隨后近20 年粗獷式發(fā)展歷程中，我國(guó)的銀行理財(cái)產(chǎn)品雖然品種琳瑯滿目，但是其普遍存在的多層嵌套、剛性兌付和資金池運(yùn)作等模式也積攢了過(guò)多的隱性弊病，留下了潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。對(duì)此，2018 年4 月27 日，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和外匯局等四個(gè)監(jiān)管部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了“資管新規(guī)”，同年相關(guān)監(jiān)管部門(mén)又發(fā)布了針對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的一系列配套政策，多措并舉促使銀行理財(cái)業(yè)務(wù)回歸“受人之托，代客理財(cái)”的初心本源?！百Y管新規(guī)”的出臺(tái)旨在迅速肅清銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展史上堆積起來(lái)的隱形積弊，促使銀行理財(cái)業(yè)務(wù)能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)運(yùn)營(yíng)，對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

（二）“資管新規(guī)”對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)監(jiān)管變化

縱觀“資管新規(guī)”及其配套政策對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管變化，從產(chǎn)品側(cè)、投資側(cè)和管理側(cè)等不同視角看，可以大體概括為三大類七個(gè)細(xì)節(jié)性監(jiān)管重點(diǎn)。

就產(chǎn)品側(cè)來(lái)看，具體可分為兩個(gè)細(xì)節(jié)性監(jiān)管重點(diǎn)，分別為禁止剛性兌付和限制期限錯(cuò)配。禁止剛性兌付是指銀行理財(cái)產(chǎn)品不再剛性兌付預(yù)期收益，而是按照實(shí)際盈虧向投資者兌現(xiàn)收益或者分擔(dān)虧損，它是“資管新規(guī)”最核心的監(jiān)管要點(diǎn)之一，徹底破除了以往銀行理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付的慣常做法，銀行理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始實(shí)行凈值化管理，明確銀行理財(cái)?shù)姆潜１痉潜ＷC收益產(chǎn)品屬性，讓投資者“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”理念深入人心并成為常態(tài)，防止私自轉(zhuǎn)移不同產(chǎn)品類別間的收益，避免風(fēng)險(xiǎn)相互掩蓋而暴雷。限制期限錯(cuò)配是指對(duì)投向于非標(biāo)資產(chǎn)和未上市公司股權(quán)類資產(chǎn)的資管產(chǎn)品，不允許出現(xiàn)期限錯(cuò)配，且封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90 天，這一規(guī)定的最終目的是杜絕理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行方將不同產(chǎn)品打包進(jìn)行“資金池”運(yùn)作，防止資金滾動(dòng)混同產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)串聯(lián)，避免將原本屬于銀行表外業(yè)務(wù)范圍的風(fēng)險(xiǎn)蔓延轉(zhuǎn)嫁至表內(nèi)，防止誘發(fā)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而加劇金融機(jī)構(gòu)的脆弱性。

就投資側(cè)來(lái)看，具體可分為兩個(gè)細(xì)節(jié)性監(jiān)管重點(diǎn)，分別為明確產(chǎn)品分類及投資比例限定、破除多層嵌套不良積習(xí)。明確產(chǎn)品分類及投資比例限定是指對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的分類進(jìn)行了固收類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類、混合類等四類劃分，并就每類產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的投資范圍、投資時(shí)限和投資比例進(jìn)行了明確界定。其中，標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)范圍認(rèn)定執(zhí)行“白名單+五條標(biāo)準(zhǔn)”規(guī)則，認(rèn)定條件更為嚴(yán)苛；對(duì)理財(cái)產(chǎn)品“投資于非標(biāo)資產(chǎn)的，其終止日不得晚于封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期日或開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品的最近一次開(kāi)放日”，在投資時(shí)限上精準(zhǔn)地打擊了非標(biāo)資產(chǎn)的期限錯(cuò)配問(wèn)題；在對(duì)應(yīng)的投資比例上，明確前三類不得低于80%，混合類投資于前三類資產(chǎn)的任一項(xiàng)投資比例則不能超過(guò)前三類投資比例的標(biāo)準(zhǔn)，全方位收緊了理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。破除多層嵌套不良積習(xí)是指堵塞銀行理財(cái)原來(lái)的“通道業(yè)務(wù)”和“多層嵌套業(yè)務(wù)”操作空間，避免理財(cái)產(chǎn)品資金出表而脫離金融機(jī)構(gòu)穿透監(jiān)管，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)“向上不能識(shí)別投資者，向下又不能識(shí)別底層資產(chǎn)”的尷尬局面，遏制資金空轉(zhuǎn)、謹(jǐn)防金融脫實(shí)向虛。

就管理側(cè)來(lái)看，具體可分為三個(gè)細(xì)節(jié)性監(jiān)管重點(diǎn)，分別為風(fēng)險(xiǎn)隔離、風(fēng)險(xiǎn)管理和投資者教育。風(fēng)險(xiǎn)隔離方面，“資管新規(guī)”要求開(kāi)展銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的銀行獨(dú)立設(shè)置理財(cái)子公司或?qū)I(yíng)部門(mén)，專門(mén)承接銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有理財(cái)業(yè)務(wù)與銀行的剝離，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的。風(fēng)險(xiǎn)管理方面，“資管新規(guī)”明確了銀行理財(cái)產(chǎn)品的表外業(yè)務(wù)屬性，并要求對(duì)其進(jìn)行包含但不限于公司治理、投資運(yùn)作、銷售消保、風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控等各關(guān)鍵環(huán)節(jié)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理。投資者教育方面，“資管新規(guī)”要求銀行就理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及時(shí)做好劃分，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作信息及時(shí)予以充分披露，按照風(fēng)險(xiǎn)承受能力對(duì)投資者重新進(jìn)行評(píng)估，細(xì)分客戶群體，就風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別進(jìn)行投資者再教育，讓“代客理財(cái)、自負(fù)盈虧”真正深入人心，滿足不同投資者的多元化投資需求，

二、“資管新規(guī)”對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的影響

在一定意義上看，“資管新規(guī)”及其配套政策的出臺(tái)實(shí)施，終結(jié)了我國(guó)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)粗狂式發(fā)展的模式，它對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)開(kāi)展的風(fēng)險(xiǎn)防控提出了更高質(zhì)量、更嚴(yán)規(guī)范的監(jiān)管要求。

（一）對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)品側(cè)的風(fēng)險(xiǎn)防控影響

“資管新規(guī)”對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)品側(cè)的風(fēng)險(xiǎn)防控影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是“剛性兌付”預(yù)期被打破后，面臨客戶流失和理財(cái)規(guī)模下降的風(fēng)險(xiǎn)；二是“資金池”期限錯(cuò)配被禁止后，面臨投資標(biāo)的選品的風(fēng)險(xiǎn)。這是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)當(dāng)前面臨的風(fēng)險(xiǎn)痛點(diǎn)。

“資管新規(guī)”實(shí)施前，“剛性兌付”可謂是銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)頭無(wú)兩的“金字招牌”，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品也是依靠“剛性兌付”的隱形承諾吸引了諸多個(gè)人投資者，這部分投資者普遍屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡人群，在他們的認(rèn)知中，銀行理財(cái)產(chǎn)品只賺不虧，即使出現(xiàn)虧損，銀行方面也會(huì)“拆東墻補(bǔ)西墻”的彌補(bǔ)，個(gè)人投資者幾乎不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，屬于“閉著眼”買(mǎi)躺平持有到期就能返本付息的理想型投資產(chǎn)品，忘記了“理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”的投資理念?！百Y管新規(guī)”無(wú)疑徹底打破了銀行理財(cái)產(chǎn)品“剛性兌付”的金字招牌，在這種情況下，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行主體如何做好投資者挽留，最大可能性地保持投資者的投資熱情和積極性，就成了產(chǎn)品側(cè)首先要考慮的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)點(diǎn)。

“資管新規(guī)”實(shí)施以后，“資金池”期限錯(cuò)配的滾動(dòng)混同運(yùn)作模式被迫戛然而止，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的選品變得異常艱難。銀行理財(cái)產(chǎn)品投向于非標(biāo)資產(chǎn)和未上市公司股權(quán)類資產(chǎn)的積極性受挫，在期限錯(cuò)配被嚴(yán)苛禁止的背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品投向非標(biāo)資產(chǎn)和未上市公司股權(quán)類資產(chǎn)的難度大幅提升，如果出現(xiàn)選品不當(dāng)，不僅會(huì)影響投資者的預(yù)期收益率，更可能會(huì)因投資損失加劇投資者遠(yuǎn)離銀行理財(cái)產(chǎn)品的步伐。受期限錯(cuò)配的制約，銀行理財(cái)產(chǎn)品原來(lái)配置的非標(biāo)資產(chǎn)和未上市公司股權(quán)類資產(chǎn)需回流至表內(nèi)，進(jìn)而影響銀行自身的資本充足率、備撥率和凈利潤(rùn)等主要監(jiān)管考核指標(biāo)，造成經(jīng)營(yíng)上的壓力。此外，“資管新規(guī)”的實(shí)施讓銀行理財(cái)產(chǎn)品不得不轉(zhuǎn)型走上“凈值化”之路，需要其對(duì)每只理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)予以建賬與核算，對(duì)不符合“凈值化”管理的產(chǎn)品類型及時(shí)叫停，并創(chuàng)新推出符合標(biāo)準(zhǔn)條件和管理預(yù)期的新型銀行理財(cái)產(chǎn)品，這些能力上的新要求都是當(dāng)前銀行理財(cái)業(yè)務(wù)開(kāi)展不得不考量的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資側(cè)的風(fēng)險(xiǎn)防控影響

“資管新規(guī)”對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資側(cè)的風(fēng)險(xiǎn)防控影響主要表現(xiàn)在對(duì)產(chǎn)品投研能力的考驗(yàn)上，這是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)當(dāng)前面臨的風(fēng)險(xiǎn)難點(diǎn)。

一方面，“資管新規(guī)”嚴(yán)格限制了銀行理財(cái)產(chǎn)品的非標(biāo)資產(chǎn)投資范圍和投資時(shí)限，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品投向標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的比例不得不逐步提高，這就堵塞了銀行依托非標(biāo)資產(chǎn)投資獲取高收益的傳統(tǒng)渠道。如果銀行理財(cái)產(chǎn)品要保持高收益率、長(zhǎng)久期的獲利能力，就勢(shì)必要在產(chǎn)品投研上下足功夫。然而，掣肘于專業(yè)化投研人才與團(tuán)隊(duì)的匱乏，很多銀行尤其是中小銀行在投研能力提升上更是力不從心，面臨著在銀行理財(cái)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)逐漸喪失的風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍凇百Y管新規(guī)”背景下銀行理財(cái)業(yè)務(wù)要想突破重圍保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，先進(jìn)的產(chǎn)品投研能力就成為了擺在銀行理財(cái)業(yè)務(wù)面前的突出課題之一。

另一方面，“資管新規(guī)”精準(zhǔn)地打擊了銀行理財(cái)產(chǎn)品以往慣常的“通道業(yè)務(wù)”與“多層嵌套”問(wèn)題。過(guò)去，同業(yè)理財(cái)套利的整個(gè)過(guò)程充斥著嚴(yán)重的多層嵌套與非標(biāo)資產(chǎn)的期限錯(cuò)配，引起了理財(cái)資金空轉(zhuǎn)甚至回流到銀行理財(cái)?shù)膩y象，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)被明顯放大。[2]“資管新規(guī)”落地實(shí)施后，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)不僅依靠“同業(yè)存單——同業(yè)理財(cái)——委外”形式套利，獲取低成本資金和投資資產(chǎn)間的利差獲取高額收益的路子行不通了，依靠同業(yè)理財(cái)加杠桿獲取高額收益的路子也行不通了。凡此種種，都直接造成銀行理財(cái)業(yè)務(wù)存續(xù)規(guī)模壓降的風(fēng)險(xiǎn)，也促使銀行等金融機(jī)構(gòu)迫不及待地提升對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的投研能力，保持銀行理財(cái)產(chǎn)品在金融市場(chǎng)中的投資優(yōu)勢(shì)。

（三）對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)管理側(cè)的風(fēng)險(xiǎn)防控影響

“資管新規(guī)”對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)管理側(cè)的風(fēng)險(xiǎn)防控影響也是較為深遠(yuǎn)的，總體可以分為表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)硬隔離和風(fēng)險(xiǎn)管控體系建設(shè)兩類，這是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)當(dāng)前面臨的風(fēng)險(xiǎn)焦點(diǎn)。

一是表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)硬隔離的要求需要銀行成立具有獨(dú)立法人主體的理財(cái)子公司，以避免母子公司間的風(fēng)險(xiǎn)交叉感染，這對(duì)資本實(shí)力雄厚和專業(yè)人力資源充沛的大型商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)可以借此實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，集中優(yōu)勢(shì)力量將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)與銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)隔離，再對(duì)專門(mén)開(kāi)展銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的子公司治理體系進(jìn)行重整創(chuàng)新，向?qū)I(yè)化運(yùn)營(yíng)方向精進(jìn)。但對(duì)綜合實(shí)力稍弱的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，在“資管新規(guī)”背景下開(kāi)展銀行理財(cái)業(yè)務(wù)則舉步維艱，要么走獨(dú)立法人專業(yè)化運(yùn)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)道路，要么走渠道銷售代銷他行理財(cái)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)道路，不得不面臨分流經(jīng)營(yíng)的抉擇。

二是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)施主體需要加快對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控體系的建設(shè)，及時(shí)做好投資者教育，全方位做好銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控。以往，監(jiān)管部門(mén)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)中的違規(guī)處罰主要集中在理財(cái)資金的投向與產(chǎn)品銷售募集兩個(gè)方面，“資管新規(guī)”的實(shí)施堵塞了上述兩方面鉆營(yíng)的空間，要求銀行盡快構(gòu)建起與理財(cái)子公司相適配的專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)與控制管理體系，為后續(xù)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健開(kāi)展奠定規(guī)范化、科學(xué)化的監(jiān)管制度基礎(chǔ)。此外，對(duì)投資者的投資教育風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，“資管新規(guī)”實(shí)施后，“代客理財(cái)”和“自負(fù)盈虧”成為銀行理財(cái)產(chǎn)品各實(shí)施主體的共識(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售部門(mén)需要及時(shí)做好本行個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行科學(xué)界定，公布理財(cái)產(chǎn)品的投資邏輯和底層資產(chǎn)，將其作為銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售的前置風(fēng)險(xiǎn)管控環(huán)節(jié)，使兩者相互匹配，實(shí)現(xiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)敞口的收緊。

三、應(yīng)對(duì)“資管新規(guī)”背景下銀行理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的路徑選擇

在“資管新規(guī)”實(shí)施背景下，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)面臨的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)驟增，亟需商業(yè)銀行配合外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理整改和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以不斷收緊風(fēng)險(xiǎn)敞口，全面適配新的監(jiān)管環(huán)境。

（一）緊盯產(chǎn)品側(cè)風(fēng)險(xiǎn)痛點(diǎn)，力促業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，開(kāi)展定向營(yíng)銷

銀行理財(cái)產(chǎn)品“剛性兌付”被打破后，投資者的投資熱情和積極性受到了一定程度上的挫傷，避免投資者流失，做好投資者挽留遂成為解決產(chǎn)品側(cè)風(fēng)險(xiǎn)痛點(diǎn)的關(guān)鍵。

在具體的問(wèn)題解決路徑上，一是要力促業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)商業(yè)銀行分門(mén)別類地做好“表內(nèi)”和“表外”業(yè)務(wù)。在“表內(nèi)”開(kāi)發(fā)結(jié)構(gòu)性存款作為保本理財(cái)?shù)奶娲a(chǎn)品，創(chuàng)新性地將金融衍生品和存款業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)，打造收益與風(fēng)險(xiǎn)異質(zhì)化的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，豐富與完善銀行的“表內(nèi)”產(chǎn)品體系。[3]用豐富的產(chǎn)品項(xiàng)目，差異化的產(chǎn)品布局吸引風(fēng)險(xiǎn)厭惡類投資者投資。二是開(kāi)展定向營(yíng)銷，精準(zhǔn)識(shí)別高凈值客戶，依托銀行自身的私行高端優(yōu)質(zhì)服務(wù)，增強(qiáng)高金融素養(yǎng)、高凈值客戶的粘性，迎合高凈值人群和新中產(chǎn)階層客戶的財(cái)富管理需求，有的放矢地做好投資標(biāo)的選品，提供流動(dòng)性強(qiáng)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益率高的理財(cái)產(chǎn)品組合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)客戶的充分挖掘和留用。

（二）攻克投資側(cè)風(fēng)險(xiǎn)難點(diǎn)，調(diào)整投資方向，重構(gòu)產(chǎn)品體系

著力提升投研能力是解決銀行理財(cái)產(chǎn)品投資側(cè)風(fēng)險(xiǎn)難點(diǎn)的根本，從實(shí)施路徑上看，投研能力的提升需要在投資方向調(diào)整和產(chǎn)品體系重構(gòu)兩個(gè)方面發(fā)力。

在投資方向上，銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)緊跟“資管新規(guī)”監(jiān)管要求，堅(jiān)決杜絕“通道業(yè)務(wù)”與“多層嵌套”問(wèn)題，投資領(lǐng)域多向宏觀政策引導(dǎo)和扶持的方向縱向延伸，擴(kuò)增自身的理財(cái)產(chǎn)品項(xiàng)目，比如研發(fā)ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）主題產(chǎn)品、鄉(xiāng)村振興主題產(chǎn)品、公益慈善社會(huì)責(zé)任主題產(chǎn)品和養(yǎng)老理財(cái)主題產(chǎn)品等，增加產(chǎn)品項(xiàng)目上的競(jìng)爭(zhēng)力，滿足不同投資者的多元化投資需求。在產(chǎn)品體系重構(gòu)上，徹底消除非標(biāo)資產(chǎn)投資期限錯(cuò)配問(wèn)題，加強(qiáng)對(duì)衍生類、混合類和權(quán)益類等中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品的投研，豐富產(chǎn)品層次，比如研發(fā)交易型理財(cái)產(chǎn)品、浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品和定投型理財(cái)產(chǎn)品，提升與資產(chǎn)端久期的匹配度，降低因期限錯(cuò)配造成的金融風(fēng)險(xiǎn)。

（三）關(guān)注管理側(cè)風(fēng)險(xiǎn)焦點(diǎn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)隔離，完善風(fēng)控體系

“資管新規(guī)”對(duì)銀行管理側(cè)的風(fēng)險(xiǎn)重視程度日益提升，需要在風(fēng)險(xiǎn)隔離強(qiáng)化和風(fēng)控體系完善等方面重點(diǎn)關(guān)注，以切實(shí)解決銀行理財(cái)業(yè)務(wù)管理側(cè)的風(fēng)險(xiǎn)焦點(diǎn)。

首先，“資管新規(guī)”加速了理財(cái)子公司成立的步伐，綜合實(shí)力強(qiáng)勁的商業(yè)銀行可在監(jiān)管許可范圍內(nèi)單獨(dú)成立專業(yè)理財(cái)公司，將理財(cái)業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)硬隔離，避免風(fēng)險(xiǎn)間的相互交叉或串聯(lián)互通，綜合實(shí)力薄弱的商業(yè)銀行可另辟蹊徑，嘗試走理財(cái)產(chǎn)品代銷的經(jīng)營(yíng)模式，避免人力資本專業(yè)能力不足而造成的潛在管理風(fēng)險(xiǎn)。其次，對(duì)新設(shè)理財(cái)子公司，應(yīng)著重完善其風(fēng)險(xiǎn)防控體系建設(shè)，建立完善的理財(cái)公司內(nèi)控合規(guī)管理制度，聚焦風(fēng)險(xiǎn)漏洞，加快補(bǔ)齊內(nèi)控合規(guī)管理短板，注重“管常管長(zhǎng)”，形成長(zhǎng)效機(jī)制。[4]最后，借助金融科技實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。譬如，依托風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算模型以及健全的信息披露數(shù)據(jù)庫(kù)實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)監(jiān)控，依靠高效健全的估值定價(jià)模型對(duì)理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)損益作出及時(shí)反映等。充分利用IT 金融科技手段，緊跟“資管新規(guī)”監(jiān)管方向，完善風(fēng)險(xiǎn)防控體系建設(shè)，提升銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在金融市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，真正實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。