綠色金融與環(huán)境規(guī)制對(duì)污染排放的協(xié)同效應(yīng)研究

李克飛

【摘要】文章基于中國(guó)各省市的綠色金融發(fā)展指數(shù)，對(duì)綠色金融與環(huán)境規(guī)制的協(xié)同減排效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融能有效促進(jìn)環(huán)境規(guī)制的減排效果；綠色金融與環(huán)境規(guī)制的協(xié)同作用可以通過(guò)改變區(qū)域生產(chǎn)過(guò)程和增強(qiáng)區(qū)域污染抑制強(qiáng)度來(lái)實(shí)現(xiàn)污染減排；綠色金融與環(huán)境規(guī)制的協(xié)同效應(yīng)在促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提下實(shí)現(xiàn)了污染減排。由此提出可以通過(guò)完善綠色金融建設(shè)，繼續(xù)加強(qiáng)政府的環(huán)境規(guī)制，深化金融體制改革，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

【關(guān)鍵詞】綠色金融；環(huán)境調(diào)控；污染控制；協(xié)同效應(yīng)

【中圖分類(lèi)號(hào)】F832；X196

一、引言

早在2020年，我國(guó)“十四五”規(guī)劃中就提到減少污染和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展是中國(guó)生態(tài)位文明建設(shè)的重點(diǎn)。未來(lái)，中國(guó)要完善節(jié)能減排的相關(guān)政策，推動(dòng)能源利用效率顯著提高和主要污染物排放總量持續(xù)下降，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排與污染減排協(xié)同增效，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。

在中國(guó)，實(shí)現(xiàn)污染減排的方式和手段主要是通過(guò)政府環(huán)境規(guī)制的政策手段。已有研究表明，環(huán)境規(guī)制政策可以促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)清潔化、綠色化（謝喬昕，2021）。技術(shù)的進(jìn)步能夠帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低端向高端調(diào)整可以有效減少污染排放和資源消耗（李殊，2011）。但是，環(huán)境規(guī)制政策對(duì)污染減排的影響是局限的，二者關(guān)系呈現(xiàn)倒“U”型，單純運(yùn)用環(huán)境規(guī)制政策可能帶來(lái)一些負(fù)面因素，我們?cè)诳紤]環(huán)境規(guī)制的基礎(chǔ)上增加了綠色金融。

綠色金融在我國(guó)發(fā)展較晚，是近年來(lái)從金融業(yè)中提煉出來(lái)的。且通過(guò)研究表明，綠色金融對(duì)減少污染的影響相對(duì)較弱。綠色金融在初始階段不能減少污染排放（邱海洋，2017）。然而，隨著綠色金融的發(fā)展，通過(guò)刺激技術(shù)創(chuàng)新和學(xué)習(xí)，可以實(shí)現(xiàn)區(qū)域環(huán)境改善和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。王瑤（2014）認(rèn)為，合理的資本投入可以刺激企業(yè)創(chuàng)新，提高生產(chǎn)效率，抵消政府管制帶來(lái)的生產(chǎn)成本，提高行業(yè)的長(zhǎng)期創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)力。這些研究表明，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，可持續(xù)、健康和綠色的金融可以實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步，從而促進(jìn)減少污染。在中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程中，發(fā)展綠色金融已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的應(yīng)有之義。

二、文獻(xiàn)綜述

在污染減排工作中，環(huán)境規(guī)制是實(shí)現(xiàn)污染減排最有力的常規(guī)措施。在前期，基于“波特假說(shuō)”，合理的環(huán)境規(guī)制可以刺激綠色技術(shù)創(chuàng)新，通過(guò)“創(chuàng)新補(bǔ)償”效應(yīng)抵消企業(yè)的“合規(guī)成本”，實(shí)現(xiàn)污染減排（Porter M E，Linde C V D，2019）。隨后對(duì)中國(guó)污染減排的進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制可以對(duì)污染排放產(chǎn)生非線性影響（張彩云，2015），并受到其他間接因素的影響，如環(huán)境規(guī)制的強(qiáng)度（李斌等，2013），環(huán)境規(guī)制的區(qū)域差異等。縱觀已有研究，環(huán)境治理在短期內(nèi)會(huì)增加區(qū)域污染治理的成本，從而推動(dòng)區(qū)域內(nèi)企業(yè)升級(jí)和重組自己的生產(chǎn)流程（杜威劍，2019）。然而，一些研究認(rèn)為，由于污染治理不會(huì)直接給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益和增加成本，企業(yè)寧愿采取報(bào)廢、懲罰或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的方法，也不愿投資于企業(yè)的污染治理（Leeuwen G V and Mohnen P.2013）。

近年來(lái)，綠色金融取得了很大進(jìn)展，許多學(xué)者開(kāi)始關(guān)注綠色金融的污染減排效應(yīng)。目前，在綠色金融發(fā)展不完善、信息不對(duì)稱(chēng)的背景下，大多數(shù)企業(yè)存在一定的融資約束（王彤宇，2019）。然而，由于綠色產(chǎn)業(yè)的固有特性，融資約束的影響更加廣泛和深刻（楊國(guó)忠，2019）。在當(dāng)前條件下，污染控制框架的形成必須有綠色金融的支持（郭俊杰等，2019）。鑒于此，我國(guó)七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，奠定了我國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系的基礎(chǔ)。目前的研究發(fā)現(xiàn)：綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)污染排放的影響主要有兩條路徑：一是基于環(huán)境規(guī)制政策、懲罰和激勵(lì)，通過(guò)引導(dǎo)資金流向、迫使產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，形成金融資源優(yōu)化配置的效應(yīng)（魏麗莉，2020）；二是通過(guò)綠色金融形成金融支持，促進(jìn)綠色研發(fā)和創(chuàng)新，形成技術(shù)進(jìn)步（王康仕2021）。

作為減少污染的措施，綠色金融和環(huán)境規(guī)制密切相關(guān)。因此，我們關(guān)注綠色金融與環(huán)境規(guī)制的關(guān)系。環(huán)境規(guī)制與綠色金融的關(guān)系主要表現(xiàn)在環(huán)境規(guī)制對(duì)綠色金融發(fā)展的影響。目前，我國(guó)綠色金融業(yè)務(wù)范圍廣泛，但由于主客觀因素的影響，主要使用綠色信貸、綠色證券、綠色投資等綠色金融產(chǎn)品。其中，綠色信貸與環(huán)境規(guī)制的相關(guān)性更強(qiáng)（周永圣，2015），反映了我國(guó)綠色金融發(fā)展中資源配置的低效率。但是，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展環(huán)境導(dǎo)向型綠色金融是矛盾的（Vyas M，2015）。環(huán)境效益的滯后性和不確定性會(huì)使傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)不愿意積極推廣綠色金融產(chǎn)品。因此，探求綠色金融和環(huán)境規(guī)制是否具有協(xié)同效應(yīng)具有現(xiàn)實(shí)意義。

三、變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

（一）變量的選擇和構(gòu)建

1.污染控制變量（SO2）

工業(yè)二氧化硫是我國(guó)污染防治的目標(biāo)之一。工業(yè)SO2是城市環(huán)境污染的重要組成部分，也是污染防治的重要目標(biāo)。減少工業(yè)SO2排放是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的應(yīng)有之義。本文選擇經(jīng)過(guò)無(wú)量綱處理工業(yè)SO2排放量作為解釋變量，數(shù)據(jù)處理方式如下。

SO2=二氧化硫排放量/二氧化硫排放量均值（1）

為了研究綠色金融和環(huán)境規(guī)制對(duì)污染控制的作用機(jī)制，我們從城市“工業(yè)總產(chǎn)值”“工業(yè)SO2排放強(qiáng)度”“工業(yè)SO2抑制強(qiáng)度”和“區(qū)域創(chuàng)新能 力”四個(gè)方面考察了綠色金融和環(huán)境規(guī)制對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率、區(qū)域污染強(qiáng)度、區(qū)域污染控制強(qiáng)度和城市創(chuàng)新的影響。

2.綠色金融指數(shù)（GF）

綠色金融指數(shù)是使用綠色信貸、綠色投資、綠色保險(xiǎn)和政府支持的數(shù)據(jù)，通過(guò)熵值法計(jì)算得出。我們用熵值法測(cè)得的綠色金融指數(shù)來(lái)衡量一個(gè)地區(qū)綠色金融GF的發(fā)展情況，這是衡量一個(gè)地區(qū)綠色發(fā)展水平的權(quán)威指數(shù)，也從另一個(gè)側(cè)面反映了綠色金融的作用。在計(jì)算過(guò)程中，綠色信貸使用高耗能行業(yè)利息支出占行業(yè)總利息支出的比例，綠色投資使用環(huán)境污染治理投資占國(guó)民生產(chǎn)總值的比例，綠色保險(xiǎn)使用農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)收入占農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的比例，政府支持政府環(huán)保支出占一般預(yù)算支出的比例。

3.環(huán)境規(guī)制變量（ER）

基于省級(jí)政府工作報(bào)告中“環(huán)境保護(hù)”相關(guān)詞語(yǔ)的出現(xiàn)頻率，構(gòu)建了地級(jí)市政府環(huán)境法規(guī)的執(zhí)法力度。但“環(huán)境保護(hù)”省級(jí)統(tǒng)計(jì)的不足之處是減少了市一級(jí)環(huán)境規(guī)制變量的可變性。本文以工業(yè)占各省GDP的比重為基礎(chǔ)，先乘以省級(jí)政府工作報(bào)告中“環(huán)境保護(hù)”相關(guān)詞的出現(xiàn)頻率，再構(gòu)建地級(jí)市環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度指數(shù)ER。這是因?yàn)槭〖?jí)環(huán)境治理對(duì)轄區(qū)內(nèi)城市的影響，隨著城市重工業(yè)比重的不同而不同。一般來(lái)說(shuō)，城市重工業(yè)比重越高，政府環(huán)境治理的影響力越大。其中SI代表第二產(chǎn)業(yè)比重，WFGE代表政府環(huán)境詞頻。

ER=SI×WFGE×1000 （2）

4.控制變量

我們選擇了第二產(chǎn)業(yè)比重、第三產(chǎn)業(yè)比重、政府支出比重、外資比重和人均道路面積來(lái)衡量城市發(fā)展。因?yàn)槎a(chǎn)業(yè)比重的調(diào)整，意味著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)優(yōu)化升級(jí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式發(fā)生了變化。隨著新型服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在一定程度上緩解了工業(yè)生產(chǎn)中的環(huán)保壓力。選擇政府支出衡量研發(fā)投資對(duì)污染預(yù)防和控制的影響。選擇外商投資用于驗(yàn)證發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的差異，是否存在“污染轉(zhuǎn)移”現(xiàn)象。選擇人均城市道路面積衡量城市基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展水平?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，對(duì)污染也有一定的影響。選擇城市工業(yè)固定投資考察工業(yè)資本對(duì)污染的影響。其中，政府支出比重、外資比重和人均道路面積通過(guò)取對(duì)數(shù)所得。

本文所選取的主要變量與說(shuō)明如表1。

（二）數(shù)據(jù)

本文的因變量包括城市二氧化硫排放量、城市第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值和城市二氧化硫抑制強(qiáng)度。其中，二氧化硫排放數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒，并已標(biāo)準(zhǔn)化；二氧化硫抑制強(qiáng)度來(lái)源于中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒，來(lái)源于城市二氧化硫排放量和城市治污成本；城市第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值來(lái)源于中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)庫(kù)。二氧化硫排放數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒，并經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理。數(shù)據(jù)包括2006—2019年中國(guó)30個(gè)省份的二氧化硫排放量。部分年份數(shù)據(jù)缺失，用統(tǒng)計(jì)方法補(bǔ)充或按缺失值處理。

本文的自變量主要包括綠色金融指標(biāo)和環(huán)境規(guī)制變量，其中綠色金融指標(biāo)由綠色信貸、綠色投資、綠色保險(xiǎn)和政府支持構(gòu)成。數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省統(tǒng)計(jì)年鑒和《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》。數(shù)據(jù)包括2006—2019年中國(guó)30個(gè)省份。需要注意的是，由于缺乏數(shù)據(jù)，某些年份的缺失值被相鄰 5年數(shù)據(jù)的平均值代替。環(huán)境規(guī)制變量由政府工作報(bào)告中文文本分析得出，通過(guò)加權(quán)對(duì)應(yīng)詞頻得出2009—2019年政府環(huán)境規(guī)制變量。除了用政府工作報(bào)告中環(huán)保詞的出現(xiàn)頻率作為環(huán)境規(guī)制的變量外，本文還用各省的排污費(fèi)征收情況來(lái)衡量各省的環(huán)境規(guī)制力度。各省排污費(fèi)收入和污染物排放量數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)環(huán)境年鑒》。

本文使用的城市控制變量包括二三產(chǎn)業(yè)比重、政府支出、外商投資和城市道路面積。數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》，數(shù)據(jù)包含2006—2019年。

表2是本文主要數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

四、實(shí)證設(shè)計(jì)和結(jié)果

（一）基準(zhǔn)回歸

其中c是城市，t是年份。Y是反映區(qū)域污染排放的一系列變量，包括區(qū)域二氧化硫排放量（SO2）、工業(yè)二氧化硫排放強(qiáng)度（SISO2）和工業(yè)GDP（SIGDP）等。綠色金融（GF）衡量區(qū)域綠色金融的發(fā)展，環(huán)境規(guī)制（ER）衡量區(qū)域環(huán)境管制。首先，基于省級(jí)政府工作報(bào)告對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視程度，構(gòu)建了區(qū)域環(huán)境規(guī)制的代理變量。綠色金融與環(huán)境規(guī)制交互項(xiàng)（GF×ER）為核心解釋變量，用于估計(jì)綠色金融發(fā)展和環(huán)境規(guī)制對(duì)污染抑制的協(xié)同效應(yīng)；“X”是城市控制變量。參考文獻(xiàn)實(shí)踐（郭俊杰，2019），模型控制了人均GDP（對(duì)數(shù)）及其平方項(xiàng)、城市二三產(chǎn)業(yè)比重、政府科技支出比重（對(duì)數(shù)）、外資比重（對(duì)數(shù)）、城市人均道路面積（對(duì)數(shù)）。σc是城市控制不隨時(shí)間變化因素的固定效應(yīng)。λt是一個(gè)時(shí)間固定效應(yīng)，以控制多年來(lái)不隨城市變化的因素。

回歸結(jié)果如表3所示。

表3顯示了綠色金融和環(huán)境規(guī)制合作減少污染排放的估計(jì)結(jié)果。通過(guò)依次加入環(huán)境規(guī)制和城市控制變量可以看出，綠色金融能夠顯著減少SO2排放，但環(huán)境規(guī)制變量的估計(jì)系數(shù)并不顯著，這與之前的研究結(jié)果一致。不過(guò)，雖然本題中的環(huán)境規(guī)制變量為負(fù)，但并不顯著，這與中國(guó)SO2排放量的變化有關(guān)。是不是在某些年份明顯單調(diào)下降和反彈，會(huì)對(duì)環(huán)境規(guī)制估計(jì)系數(shù)的顯著性產(chǎn)生一定影響。在控制時(shí)間和城市的基礎(chǔ)上，本文重點(diǎn)考察了綠色金融發(fā)展與環(huán)境監(jiān)管在污染減排效果表中的相互作用，主要觀察它們的協(xié)同效應(yīng)。在表3中，當(dāng)不添加城市控制變量時(shí)，綠色金融與環(huán)境規(guī)制之間的交互作用在10%的顯著水平上顯著為負(fù)。在加入控制變量的情況下，綠色金融與環(huán)境監(jiān)管之間的交互作用在5%的顯著水平上仍然顯著為負(fù)。這說(shuō)明城市發(fā)展水平越高，綠色金融發(fā)展程度越好，環(huán)境規(guī)制政策越合理，綠色金融和環(huán)境規(guī)制政策在抑制污染排放方面的作用越強(qiáng)，對(duì)區(qū)域環(huán)境效益的促進(jìn)作用越好。

（二）協(xié)同效應(yīng)減排機(jī)制分析

Innovation＼ PI＼ SIGDP＼ SISO2=α0+β1GFct+β2ERct+

β3GFct×ERct+Xctβ+σc+λt+εct （4）

這里變量的選擇與公式（3）相同，我們將污染排放分解為四個(gè)因素Innovation＼ PI＼ SIGDP＼ SISO2，因此我們只改變了回歸公式（3）中的被解釋變量，回歸結(jié)果如表4所示。

從表4結(jié)果發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)污染因素分解后，我們發(fā)現(xiàn)綠色金融與環(huán)境規(guī)制能夠通過(guò)協(xié)同作用使生產(chǎn)工藝的發(fā)生改變和區(qū)域污染抑制強(qiáng)度的增加而實(shí)現(xiàn)的污染減排。它們并不是通過(guò)降低區(qū)域污染排放強(qiáng)度，降低區(qū)域工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)污染減排的。這表明，綠色金融與環(huán)境規(guī)制的協(xié)同作用能夠有效促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新以提高污染抑制水平，同時(shí)不失區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)區(qū)域“污染減排和經(jīng)濟(jì)減排”。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)和內(nèi)生處理

我們通過(guò)替換解釋變量來(lái)衡量模型的有效性；同時(shí)，通過(guò)對(duì)綠色金融進(jìn)行分層，避免了自我選擇的問(wèn)題。內(nèi)生問(wèn)題用兩階段最小二乘法（2sls）求解。

1.替換變量

我們使用2006—2015年排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)（PWF）來(lái)衡量環(huán)境規(guī)制的力度（Quan和Li，2020）。排污費(fèi)征收在我國(guó)是一項(xiàng)歷史上具有強(qiáng)大而廣泛的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)環(huán)境政策工具。排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)可以反映地方政府環(huán)境調(diào)控的力度。同時(shí)，排污費(fèi)亦與其他環(huán)保政策同步變化。表5為綠色金融發(fā)展與環(huán)境規(guī)制協(xié)同效應(yīng)估算結(jié)果。

從表5的第（1）列和第（2）列可以看出，環(huán)境規(guī)制系數(shù)為正，與本文選取的政府詞頻所產(chǎn)生的環(huán)境規(guī)制指數(shù)測(cè)度一致，交互項(xiàng)顯著為負(fù)。從排放分解的角度可以發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制和綠色金融的發(fā)展對(duì)城市工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模沒(méi)有產(chǎn)生負(fù)面影響，同時(shí)可以在一定程度上抑制工業(yè)二氧化硫的排放。

2.解決“自選擇”問(wèn)題

為了防止“自我選擇問(wèn)題”，本文將中國(guó)綠色金融發(fā)展分為三個(gè)層次。第一梯隊(duì)包括廣東、浙江、江西、新疆、貴州、甘肅6個(gè)綠色金融試驗(yàn)區(qū)以及北京、江蘇、四川、福建、安徽等6個(gè)不是試驗(yàn)區(qū)但綠色金融發(fā)展突出的地區(qū)。第二梯隊(duì)包括內(nèi)蒙古、山東、上海、湖南、河北、湖北、重慶、山西、河南和陜西。第三梯隊(duì)包括廣西、青海、黑龍江、海南、云南、天津、遼寧、吉林、寧夏、西藏。

從表6可以看出，在綠色金融發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁的地區(qū)，綠色金融與環(huán)境規(guī)制的協(xié)同效應(yīng)對(duì)減少污染有巨大而顯著的影響；在綠色金融廣泛發(fā)展的地區(qū)，綠色金融和環(huán)境規(guī)制的影響小于其他群體，而且不顯著；在綠色金融不發(fā)達(dá)的領(lǐng)域，綠色金融與環(huán)境規(guī)制之間存在巨大的協(xié)同效應(yīng)。這是因?yàn)樵诰G色金融發(fā)展相對(duì)較差的地區(qū)，二者結(jié)合所產(chǎn)生的合力將直接影響一個(gè)城市的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而對(duì)減少污染產(chǎn)生很大的影響。同時(shí)，雖然其系數(shù)在0.10的顯著性水平上不顯著，但與綠色金融普遍發(fā)達(dá)的地區(qū)相比，其顯著性仍然較高，處于合理范圍內(nèi)。

從表7可以看出，綠色金融的發(fā)展水平越低，工業(yè)SO2的排放強(qiáng)度越大，通過(guò)增加SO2的排放成本來(lái)減少污染，從而實(shí)現(xiàn)環(huán)境的優(yōu)化。從工業(yè)總產(chǎn)值來(lái)看，綠色金融的發(fā)展一般會(huì)促進(jìn)工業(yè)產(chǎn)值的增長(zhǎng)，而在綠色金融發(fā)展較差的地區(qū)，則會(huì)通過(guò)產(chǎn)業(yè)搬遷或關(guān)停來(lái)優(yōu)化環(huán)境。表7表明，綠色金融發(fā)展水平越低，工業(yè)SO2抑制強(qiáng)度越大，說(shuō)明“懲罰”對(duì)本區(qū)域的污染減排起到了重要作用。就工業(yè)總產(chǎn)值而言，發(fā)展綠色金融，即“激勵(lì)”，一般會(huì)促進(jìn)工業(yè)產(chǎn)值的增長(zhǎng)，而在綠色金融不太發(fā)達(dá)的地區(qū)，政府會(huì)“約束”當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的搬遷或關(guān)停，以?xún)?yōu)化環(huán)境，但會(huì)失去一定的經(jīng)濟(jì)效益。

3.解決反向因果關(guān)系問(wèn)題

本文采用兩階段最小二乘法將綠色金融發(fā)展、環(huán)境規(guī)制及其相互作用視為內(nèi)生變量，并將其滯后一期作為工具變量。由于滯后的綠色金融發(fā)展和環(huán)境規(guī)制已經(jīng)預(yù)先確定，不受當(dāng)前的影響，當(dāng)前污染物排放與其不存在反向因果關(guān)系，從而解決“反向因果”問(wèn)題。

該模型的估計(jì)結(jié)果如表8所示。由于兩階段最小二乘回歸中估計(jì)模型的F值均大于10，故本文選取的工具變量不是弱工具變量。同時(shí)，本文使用的豪斯曼檢驗(yàn)的P值為0.0033，遠(yuǎn)小于0.01，因此本文存在內(nèi)生解釋變量，應(yīng)采用IV。在表8的估算結(jié)果中，對(duì)于SO2排放而言，綠色金融發(fā)展與環(huán)境規(guī)制的交互作用顯著為負(fù)，而工業(yè)SO2排放強(qiáng)度的符號(hào)顯著為正，而第二組對(duì)工業(yè)GDP的影響不顯著。這說(shuō)明綠色金融發(fā)展得越好，環(huán)境規(guī)制對(duì)減少污染的作用越強(qiáng)。

五、結(jié)論與政策建議

中國(guó)的高質(zhì)量發(fā)展面臨著減少污染和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的雙重挑戰(zhàn)。環(huán)境規(guī)制作為減少污染的主要政策措施，取得了顯著的效果，但也存在一定的局限性。它的約束機(jī)制將限制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，基于綠色金融在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)回歸，探討綠色金融與環(huán)境規(guī)制的協(xié)同效應(yīng)，對(duì)污染因素進(jìn)行分解，分析綠色金融和環(huán)境規(guī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

實(shí)證分析結(jié)果表明：第一，當(dāng)環(huán)境規(guī)制效果不明顯時(shí)，綠色金融與環(huán)境規(guī)制的協(xié)同效應(yīng)能夠有效實(shí)現(xiàn)污染減排。這是因?yàn)榫G色金融可以積極調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制的減排效果，促進(jìn)區(qū)域的清潔發(fā)展。第二，綠色金融創(chuàng)新路徑與環(huán)境規(guī)制約束機(jī)制協(xié)同實(shí)現(xiàn)污染減排。綠色金融的創(chuàng)新路徑和環(huán)境規(guī)制的約束機(jī)制通過(guò)“鼓勵(lì)”和“逆向強(qiáng)制”的手段實(shí)現(xiàn)了企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，使污染從源頭上減少。第三，綠色金融與環(huán)境規(guī)制的協(xié)同效應(yīng)不會(huì)在減少污染和排放的同時(shí)造成區(qū)域經(jīng)濟(jì)下滑，能夠?qū)崿F(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步上升，也能夠?qū)崿F(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期綠色清潔發(fā)展。

本文的研究表明，在控制污染的同時(shí)，綠色金融和環(huán)境規(guī)制協(xié)同不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。為此，提出以下建議：第一，繼續(xù)實(shí)施強(qiáng)有力的環(huán)境規(guī)制政策，加強(qiáng)生態(tài)治理，確保經(jīng)濟(jì)“清潔”發(fā)展。第二，加強(qiáng)綠色金融體系建設(shè)，提高綠色資金配置和服務(wù)能力，消除國(guó)內(nèi)不同規(guī)模企業(yè)融資條件的差異，降低中小企業(yè)融資成本。第三，建立配套的綠色金融服務(wù)保障體系。通過(guò)建設(shè)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，培養(yǎng)相關(guān)專(zhuān)業(yè)技術(shù)管理人才，建立準(zhǔn)確的“綠色標(biāo)識(shí)”和自動(dòng)化的“環(huán)境監(jiān)測(cè)”平臺(tái)等完善的市場(chǎng)機(jī)制。

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責(zé)編：險(xiǎn)峰