年內(nèi)第二次降息，降準(zhǔn)預(yù)期升溫

8月15日，央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，今日開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。

其中，7天期逆回購操作利率較上月下降10個(gè)基點(diǎn)至1.8%；MLF操作利率較上月下降15個(gè)基點(diǎn)至2.5%。這是繼6月降息后，央行年內(nèi)第二次降息。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今日4000億元MLF和60億元逆回購到期，當(dāng)日央行公開市場操作凈投放1990億，8月MLF小幅加量續(xù)作。

專家分析認(rèn)為，8月MLF操作利率再度下調(diào)，大幅超出市場預(yù)期，意味著貨幣政策穩(wěn)增長力度顯著加大，有利于繼續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，推動經(jīng)濟(jì)回升向好。

非對稱降息

此次MLF降息超出市場預(yù)期。

今年6月15日，央行開展2370億元一年期MLF操作，利率2.65%，較前一個(gè)月下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)首次降息。相比之下，當(dāng)日利率下調(diào)幅度更大。

為何超預(yù)期降息？東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，7月以來出口延續(xù)兩位數(shù)負(fù)增長，樓市低位運(yùn)行，消費(fèi)、投資整體上也在延續(xù)偏弱運(yùn)行態(tài)勢，有必要繼續(xù)加大穩(wěn)增長政策力度。另外，7月金融數(shù)據(jù)偏低，也顯示市場主體融資需求不足，當(dāng)前有必要進(jìn)一步降低企業(yè)和居民信貸成本，刺激信貸需求。

與此同時(shí)，王青表示，當(dāng)前物價(jià)水平偏低、且下半年大幅上揚(yáng)的可能性很小，為貨幣政策在穩(wěn)增長方向適度發(fā)力提供了較大空間。

值得一提的是，本次降息為政策利率體系內(nèi)的非對稱降息，即作為中期政策利率的MLF利率的降幅大于短期政策利率7天期逆回購利率的降幅。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，一方面，由于LPR與MLF利率掛鉤，適度加大MLF利率下調(diào)幅度意味著LPR將同向調(diào)降，這有助于進(jìn)一步引導(dǎo)信貸利率下降，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求。

“當(dāng)前貨幣市場利率整體處于下行態(tài)勢，7月份銀行間質(zhì)押回購加權(quán)平均利率降至1.53%，為今年最低。因此，二者出現(xiàn)非對稱下降屬正常現(xiàn)象?！绷核狗Q。

有業(yè)內(nèi)人士指出，非對稱降息可能與抑制資金在貨幣市場空轉(zhuǎn)套利有關(guān)。人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾此前表示，要科學(xué)合理把握利率水平。既根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢和宏觀調(diào)控需要，適時(shí)適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧把握好增長與風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部的平衡，防止資金套利和空轉(zhuǎn)，提升政策效率，增強(qiáng)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。

梁斯指出，降息有助于提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求。從數(shù)據(jù)看，7月份制造業(yè)PMI比6月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.3%，顯示企業(yè)信心有所恢復(fù)。加之在此次大幅降息帶動下，將對企業(yè)和居民信心帶來支撐，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求有望穩(wěn)步恢復(fù)，但仍需關(guān)注政策后續(xù)效果。

降準(zhǔn)、LPR下行預(yù)期加大

MLF超預(yù)期降息后，市場對本月LPR利率與后續(xù)降準(zhǔn)的預(yù)期進(jìn)一步升溫。

2019年貸款利率市場化改革后，LPR由報(bào)價(jià)行在公開市場操作利率（主要指MLF利率）的基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)形成，即LPR=MLF利率+點(diǎn)差。

王青預(yù)測，8月MLF操作利率下調(diào)，當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)也會跟進(jìn)調(diào)整?？紤]到當(dāng)前樓市運(yùn)行狀態(tài)，8月5年期LPR報(bào)價(jià)更大幅度下調(diào)的可能性較高，下調(diào)幅度可能會達(dá)到0.2至0.25個(gè)百分點(diǎn)，而1年期LPR報(bào)價(jià)有可能下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。

除此之外，在6月和8月1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)、以及近期10年期國債收益率持續(xù)下行推動下，新一輪存款利率下調(diào)過程或?qū)㈤_啟。

關(guān)于后續(xù)降準(zhǔn)，招聯(lián)首席研究員董希淼此前接受記者采訪時(shí)表示，過去三年我國并未實(shí)施強(qiáng)刺激政策，我國貨幣政策調(diào)整空間較大，政策工具和政策儲備較為豐富，有條件加大實(shí)施力度?！澳壳埃覈鹑跈C(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%，仍有一定降準(zhǔn)空間?！?/p>

董希淼建議，近期實(shí)施一次全面降準(zhǔn)。同時(shí)，進(jìn)一步深化利率市場化改革，適度降低各類政策工具利率，發(fā)揮LPR形成機(jī)制改革作用，引導(dǎo)市場利率繼續(xù)下行。

市場反應(yīng)

部分銀行經(jīng)營貸年化利率已低至3%以下有分析人士則擔(dān)憂其背后可能存在的資金套利、合規(guī)等風(fēng)險(xiǎn)

采寫：南都·灣財(cái)社記者 王蕾娜 王文妍

銀行經(jīng)營貸利率低至“2”字頭？近日，有媒體報(bào)道稱，廣深地區(qū)部分銀行經(jīng)營貸年化利率已卷至3%以下，達(dá)到2.9%的新低，引發(fā)市場關(guān)注。

日前，南都灣財(cái)社記者以小微企業(yè)主身份電話咨詢了廣深地區(qū)多家銀行，就當(dāng)前個(gè)人經(jīng)營性抵押貸款利率水平進(jìn)行調(diào)查。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多數(shù)銀行的最低價(jià)格水平仍在3%至4.5%之間，且相關(guān)貸款業(yè)務(wù)審核標(biāo)準(zhǔn)都較為嚴(yán)格。

以廣州地區(qū)為例，興業(yè)銀行廣州地區(qū)某支行客戶經(jīng)理對記者表示，該行三年期的經(jīng)營貸年化利率在3.2%-4.2%之間，但每個(gè)客戶情況不同，依據(jù)客戶資質(zhì)決定。

“最低可以做到年利率3.65%?！泵裆y行廣州某支行一客戶經(jīng)理表示，該行要求申請人需持股公司20%以上，如果公司正常經(jīng)營，不涉及訴訟且征信無逾期，客戶就可以實(shí)現(xiàn)無還本續(xù)貸。

在申請材料方面，前述客戶經(jīng)理還向記者表示，申請人需提供公司的公司經(jīng)營流水、營業(yè)執(zhí)照、房產(chǎn)證等?！俺酥猓米鞯盅旱姆慨a(chǎn)不能是新過戶的，如果是新過戶的房產(chǎn)，需要證明該房產(chǎn)是申請人自有資金購買的?！?/p>

值得一提的是，記者從多位貸款中介處了解到，有部分廣深地區(qū)銀行個(gè)人經(jīng)營貸利率最低能做到3%以下。

華興銀行深圳某支行客戶經(jīng)理向記者證實(shí)了這一說法?！邦~度在300萬以內(nèi)，我行三年期經(jīng)營貸的年化利率是2.9%，如果額度超過300萬，年化利率就為4.9%?！痹摽蛻艚?jīng)理表示，該行要求申請人持有營業(yè)執(zhí)照、公司股份半年及以上，并采用先息后本的還款方式，10年授信，每一年需還本金的1%～5%，具體看個(gè)人情況。

事實(shí)上，隨著政策利率近期連續(xù)下行，包括經(jīng)營貸、消費(fèi)貸在內(nèi)的個(gè)貸利率均在持續(xù)下探。有分析人士指出，此類貸款利率的降低與經(jīng)濟(jì)環(huán)境、銀行同業(yè)競爭等因素有關(guān)，從中長期看是大勢所趨。有分析人士則擔(dān)憂其背后可能存在的資金套利、合規(guī)等風(fēng)險(xiǎn)。粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒稱，部分居民的房貸利率處于高位，引發(fā)提前還貸的現(xiàn)象，資金或來源于存款，或來源于違規(guī)的消費(fèi)貸和經(jīng)營貸，都將加劇居民的資金鏈緊張程度，降低其風(fēng)險(xiǎn)承受能力，違規(guī)轉(zhuǎn)貸還可能誘發(fā)金融和房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著存量房貸利率下調(diào)政策落地，房貸與經(jīng)營貸等個(gè)貸的利差減少，類似違規(guī)轉(zhuǎn)貸的情況也會有所減少。