國(guó)有企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)及其防范對(duì)策分析

汪勇

（銅陵有色金屬集團(tuán)銅冠礦山建設(shè)股份有限公司，安徽 銅陵 244000）

境外投資是國(guó)有企業(yè)落實(shí)“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措，面對(duì)著復(fù)雜的境外投資環(huán)境，國(guó)有企業(yè)需要積極開展境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作，在保證自身經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。經(jīng)濟(jì)全球化背景下，開展境外發(fā)展已經(jīng)成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)交流、競(jìng)爭(zhēng)的重要形式，其不僅有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇具有積極作用。

在此背景下，我國(guó)堅(jiān)持“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，較多國(guó)有礦山企業(yè)已經(jīng)投身國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行境外投資。與國(guó)內(nèi)投資相比，境外投資的環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜，這使得投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性不斷增大，這種境外投資風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)在金融、政治、文化、管理等多個(gè)層面；對(duì)于國(guó)有礦山企業(yè)而言，其需要在境外投資中高度重視投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作，并持續(xù)創(chuàng)新境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理的方式，這樣可在增強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力的基礎(chǔ)上，增加境外投資的收益，為國(guó)企的持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

一、國(guó)有企業(yè)境外投資基礎(chǔ)性條件分析

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要

新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了較大變化，這種變化與全球范圍內(nèi)的技術(shù)革命、產(chǎn)業(yè)革命具有較大的關(guān)系，并且間接性地影響了社會(huì)格局的各個(gè)方面。在全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局調(diào)整和轉(zhuǎn)型的大背景下，全球性的投資活動(dòng)也勢(shì)必發(fā)生變化；在一定程度上，國(guó)有企業(yè)境外投資有效地適應(yīng)了這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大環(huán)境，為全球投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入活力。

（二）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展需要

隨著現(xiàn)代科技與產(chǎn)業(yè)的融合，國(guó)內(nèi)礦山行業(yè)的生產(chǎn)能力得到了極大提升；與之相對(duì)應(yīng)的是，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)需求是極為有限的，這使得國(guó)內(nèi)許多行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)各行業(yè)、企業(yè)急需通過(guò)多種方式來(lái)走出國(guó)門，開拓國(guó)際市場(chǎng)。國(guó)有企業(yè)境外投資正是在這種環(huán)境下進(jìn)行的，即國(guó)有企業(yè)在考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的基礎(chǔ)上，憑借著自身的資本優(yōu)勢(shì)和管理優(yōu)勢(shì)，積極走出國(guó)門進(jìn)行境外投資，這不僅滿足了國(guó)有企業(yè)的發(fā)展需要，而且為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供了更大的發(fā)展空間，滿足了新時(shí)期的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)展需要。

（三）外匯資產(chǎn)保值增值需要

國(guó)有企業(yè)是我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理的關(guān)鍵主體，其具有促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值、增值的職能。外匯資產(chǎn)是國(guó)有資產(chǎn)的重要組成，自改革開放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得了快速發(fā)展，外匯資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，這增強(qiáng)了我國(guó)在國(guó)際上的影響力；但分析可知，我國(guó)外匯資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)不夠合理，新時(shí)期，通過(guò)國(guó)有企業(yè)開展多元化的境外投資活動(dòng)，能進(jìn)一步優(yōu)化外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這有助于外匯資產(chǎn)的保值增值，確保外匯資產(chǎn)的安全性。

（四）雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要

新時(shí)期，我國(guó)明確指出要建設(shè)國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局。在雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)格局下，國(guó)內(nèi)循環(huán)和國(guó)際外循環(huán)之間是相互影響、相互促進(jìn)的關(guān)系。國(guó)有企業(yè)參與境外投資，是我國(guó)雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)格局建設(shè)的內(nèi)在要求，其能將我國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)更好地聯(lián)系在一起，推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

二、國(guó)有企業(yè)主要境外投資風(fēng)險(xiǎn)

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)境外投資本身是一項(xiàng)極為常見的金融活動(dòng)，其在實(shí)際投資過(guò)程中存在一定的金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，結(jié)合境外投資實(shí)踐可知，國(guó)有企業(yè)境外投資的金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在三個(gè)層面。

一是參與境外投資時(shí)涉及一定的匯率問(wèn)題，在市場(chǎng)環(huán)境下，匯率的升值、貶值都是極為常見的，這種匯率的變化會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)境外投資工作產(chǎn)生較大的影響，引起一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。

二是在境外投資中，國(guó)有企業(yè)需要考慮投資價(jià)值與利率水平之間的關(guān)系，一般兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是在整個(gè)投資活動(dòng)中，利率的變化具有不確定性的特征，這使得國(guó)有企業(yè)在境外投資中對(duì)利率的把控容易出現(xiàn)失誤，會(huì)間接性地增加國(guó)有企業(yè)境外投資、融資的成本。

三是在參與境外投資時(shí)，除貨幣、股票、債券外，經(jīng)常還會(huì)出現(xiàn)一定的衍生金融產(chǎn)品，這些衍生金融產(chǎn)品不僅具有杠桿性的特征，而且虛擬性、跨期性特征較為突出，在投資活動(dòng)中，使用衍生金融產(chǎn)品能以小搏大獲得巨額利潤(rùn)，但是當(dāng)投資活動(dòng)因衍生金融產(chǎn)品出現(xiàn)虧損時(shí)，在經(jīng)濟(jì)杠桿作用下，這種虧損也會(huì)被持續(xù)放大，并由此產(chǎn)生一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的境外投資產(chǎn)生了較大影響。

（二）政治法律風(fēng)險(xiǎn)

政治法律風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有企業(yè)境外投資中的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生與東道國(guó)的政治變更、政治事件和經(jīng)濟(jì)政策有較大關(guān)系。當(dāng)東道國(guó)發(fā)生重大政治變更，或者出現(xiàn)突發(fā)性政治事件時(shí)，國(guó)有企業(yè)跨國(guó)投資的項(xiàng)目就會(huì)受到較大的影響。另外在境外投資中，部分東道國(guó)會(huì)覺(jué)得部分投資項(xiàng)目影響了本國(guó)的重大利益，故而東道國(guó)會(huì)通過(guò)政策或法律的方式來(lái)干涉投資項(xiàng)目，尤其是在礦產(chǎn)類投資中，這種干涉更加廣泛，在一定程度上，這種將經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目政治化的行為會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)的投資產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，使得國(guó)有企業(yè)境外投資遭受重大損失。

要注意的是，在參與境外投資時(shí)，部分國(guó)有企業(yè)忽視了對(duì)東道國(guó)的盡職調(diào)查，這使得國(guó)有企業(yè)境外投資人員對(duì)投資國(guó)家法律規(guī)范的了解程度不夠，且缺乏企業(yè)國(guó)家化運(yùn)作的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，致使境外投資容易違背投資國(guó)的證券法、反壟斷法、行業(yè)法等內(nèi)容，對(duì)國(guó)有企業(yè)的境外投資活動(dòng)產(chǎn)生了較大的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）文化風(fēng)險(xiǎn)

開展境外投資工作，不僅需要考慮東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)因素，而且需要對(duì)東道國(guó)的文化因素進(jìn)行有效分析。結(jié)合實(shí)際可知，在世界不同國(guó)家，彼此的文化傳統(tǒng)具有較大的差異性，這種差異不僅表現(xiàn)在風(fēng)俗習(xí)慣、宗教信仰層面，而且體現(xiàn)在家庭制度、道德觀、商業(yè)觀等方面，此外，世界各國(guó)的商業(yè)習(xí)慣、消費(fèi)習(xí)慣也存在較大的差異。這要求國(guó)有企業(yè)在境外投資時(shí)需要系統(tǒng)考慮這種文化因素，融入當(dāng)?shù)氐奈幕諊?dāng)中。但現(xiàn)實(shí)情況表明，部分國(guó)有企業(yè)往往將在國(guó)內(nèi)形成的思維定式用于境外投資項(xiàng)目，導(dǎo)致自身在境外投資時(shí)對(duì)于投資目標(biāo)、方向、策略的調(diào)整不及時(shí)、不準(zhǔn)確，最終企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念與國(guó)外文化環(huán)境產(chǎn)生了較大的沖突，引起了企業(yè)投資文化層面的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）管理風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)在境外投資中還存在一定的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。首先，境外投資是一項(xiàng)長(zhǎng)期性、系統(tǒng)性的工作，其需要國(guó)有企業(yè)深層次地調(diào)研國(guó)際市場(chǎng)，進(jìn)行境外投資規(guī)劃，但是部分國(guó)有企業(yè)在投資初期缺乏調(diào)研分析，這使得境外投資活動(dòng)帶有一定的機(jī)會(huì)主義色彩，容易出現(xiàn)投資失敗等問(wèn)題。其次，與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家投資項(xiàng)目相比，我國(guó)國(guó)有企業(yè)境外投資中，仍有較多的投資集中在勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)層面，國(guó)有企業(yè)自身的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力較低，這使得在境外投資項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)中缺乏特色和優(yōu)勢(shì)，對(duì)投資項(xiàng)目的成功和“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施產(chǎn)生不利影響。同時(shí)國(guó)有企業(yè)境外投資需要一大批具有較高專業(yè)素養(yǎng)的管理人才，但現(xiàn)實(shí)情況是國(guó)有企業(yè)在境外投資中的復(fù)合型人才較少，這不僅影響了國(guó)有企業(yè)境外投資的效率，而且增加了企業(yè)的投資成本和管理風(fēng)險(xiǎn)。最后，在國(guó)有企業(yè)境外投資時(shí)，缺乏完善的投資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目審核程序和管理制度，這使得對(duì)于境外投資項(xiàng)目的管理不夠及時(shí)、順暢，權(quán)責(zé)部門牽制問(wèn)題明顯，影響了國(guó)有企業(yè)境外投資活動(dòng)的順利開展，阻礙了企業(yè)境外投資效益的獲得。

三、國(guó)有企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

（一）依托金融工具消除金融風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)境外投資中所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)較多，故而在境外投資管理中，還需要將對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防控放在關(guān)鍵位置，以多種方式減少自身的金融風(fēng)險(xiǎn)。

首先，考慮到匯率、利率對(duì)國(guó)有企業(yè)境外投資活動(dòng)的影響，在實(shí)際的投資活動(dòng)中，企業(yè)還需要持續(xù)監(jiān)控匯率、利率的變動(dòng)情況，結(jié)合匯率的變化來(lái)選擇境外投資的時(shí)機(jī)，控制境外投資的規(guī)模，最大限度地減少金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

其次，衍生金融產(chǎn)品本身具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性，故而在新時(shí)期，國(guó)有企業(yè)還需要在衍生金融工具的支撐下，系統(tǒng)化地規(guī)避衍生金融產(chǎn)品所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在此過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)要選擇合適的避險(xiǎn)工具和產(chǎn)品，在避險(xiǎn)工具及產(chǎn)品選擇中，除遠(yuǎn)期金融合約、金融期貨合約外，國(guó)有企業(yè)還應(yīng)重視期權(quán)合約、互換等工具的應(yīng)用，這樣能鎖定價(jià)格波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

最后，在這些衍生金融工具應(yīng)用中，國(guó)有企業(yè)還需要重視金融風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)管，防止杠桿性、虛擬性衍生金融產(chǎn)品在交易中脫離原生性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在消除風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)行為的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)境外投資金融風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，提升境外投資的整體效益。

（二）補(bǔ)充完善法律規(guī)范消除制度風(fēng)險(xiǎn)

傳統(tǒng)管理模式下，國(guó)有企業(yè)在境外投資中面臨著一定的政治和法律制度風(fēng)險(xiǎn)。在全新的投資環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)要有效規(guī)避這些投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，還需要重視以下措施應(yīng)用：一方面，在投資初期階段，國(guó)有企業(yè)需要系統(tǒng)開展國(guó)際市場(chǎng)的調(diào)查工作，在確定投資區(qū)域后，還需要開展東道國(guó)市場(chǎng)的盡職調(diào)查工作，該環(huán)節(jié)中，除考慮東道國(guó)的政治環(huán)境，法律環(huán)境以外，還需要對(duì)東道國(guó)的投資環(huán)境、文化環(huán)境進(jìn)行有效分析，積極融入當(dāng)?shù)氐奈幕?dāng)中，遵守當(dāng)?shù)氐恼?、法律進(jìn)行投資，并履行社會(huì)責(zé)任，形成境外投資的新局面。

另一方面，從國(guó)家層面來(lái)看，國(guó)家需要加快國(guó)內(nèi)投資法律制度與國(guó)際投資法律的準(zhǔn)確對(duì)接，在此過(guò)程中，還需要系統(tǒng)建立境外投資保險(xiǎn)制度，在該制度下，一旦國(guó)有企業(yè)境外投資因戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂出現(xiàn)政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，國(guó)家可提供一定的保險(xiǎn)服務(wù)，這樣能有效減少國(guó)有企業(yè)境外投資的后顧之憂，引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)將“走出去”戰(zhàn)略真正地落到實(shí)處。

（三）發(fā)揮政府職能弱化文化風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)境外投資中的文化風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在多個(gè)層面，新時(shí)期，要有效地應(yīng)對(duì)這些文化風(fēng)險(xiǎn)，就需要在境外投資中系統(tǒng)考慮東道國(guó)的風(fēng)俗習(xí)慣、宗教信仰、家庭制度、道德觀、商業(yè)觀等內(nèi)容，更好地融入其中，減少境外投資中的文化沖突。值得注意的是，要有效消除國(guó)有企業(yè)境外投資中的文化差異，還可發(fā)揮政府的職能，通過(guò)政府層面的文化溝通和經(jīng)濟(jì)交流，為國(guó)有企業(yè)境外投資活動(dòng)開展創(chuàng)造良好條件。

譬如，“一帶一路”建設(shè)是我國(guó)面對(duì)世界新環(huán)境、新格局所作出的回答，在“一帶一路”建設(shè)中，我國(guó)高舉和平與發(fā)展旗幟，致力于與經(jīng)濟(jì)帶沿線建立多邊合作關(guān)系，在這種開放、包容、均衡、普惠的環(huán)境下，我國(guó)與多個(gè)國(guó)家建立了良好的合作伙伴關(guān)系，這形成了全新的外交格局，實(shí)現(xiàn)了各國(guó)之間的政治互信、經(jīng)濟(jì)融合和文化包容。新時(shí)期，我國(guó)政府可進(jìn)一步推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，為國(guó)有企業(yè)境外投資創(chuàng)造良好的文化環(huán)境。

（四）加強(qiáng)管理創(chuàng)新建設(shè)

要進(jìn)一步提升國(guó)有企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理水平，還需要系統(tǒng)考慮國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際，系統(tǒng)消除境外投資中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

其一，在雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)格局下，國(guó)有企業(yè)需要繼續(xù)深化自身改革，在理順本企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的基礎(chǔ)上，完善公司的治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理工作的現(xiàn)代化發(fā)展。其二，在國(guó)有企業(yè)境外投資中，企業(yè)管理者需要在考慮自身經(jīng)營(yíng)實(shí)際的基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行有效分析，消除盲目投資問(wèn)題，從源頭消除投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。其三，針對(duì)國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新能力不足的問(wèn)題，在新時(shí)期，國(guó)有企業(yè)需要積極引入創(chuàng)新人才，在具體的產(chǎn)業(yè)中提升自身的自主創(chuàng)新能力，培養(yǎng)企業(yè)境外投資活動(dòng)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。其四，在新時(shí)期的經(jīng)營(yíng)中，國(guó)有企業(yè)還需要以產(chǎn)業(yè)集群的形式走出去，通過(guò)產(chǎn)業(yè)集群，可擴(kuò)大自主出口，打造優(yōu)質(zhì)品牌形象；并增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)在境外投資中的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。其五，人才因素是新時(shí)期國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方式創(chuàng)新的內(nèi)生動(dòng)力，在應(yīng)對(duì)境外投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，國(guó)有企業(yè)還需要通過(guò)各種方式和渠道。培養(yǎng)和引進(jìn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的復(fù)合型人才，建設(shè)國(guó)際化人才隊(duì)伍，這樣可以更好地適應(yīng)新時(shí)期的國(guó)際投資需要，確保境外投資活動(dòng)的有序開展。

四、結(jié)束語(yǔ)

國(guó)有企業(yè)在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)地位，國(guó)有企業(yè)的境外投資直接影響國(guó)有資產(chǎn)的規(guī)模與安全，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展具有積極作用。新時(shí)期，國(guó)有企業(yè)管理者只有充分認(rèn)識(shí)到境外投資風(fēng)險(xiǎn)的類型，結(jié)合全新的時(shí)代背景和投資環(huán)境，加強(qiáng)投資管理方法創(chuàng)新，才能更好地應(yīng)對(duì)境外投資中的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，增加國(guó)有企業(yè)境外投資效益，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)不斷實(shí)現(xiàn)“走出去”的穩(wěn)健發(fā)展目標(biāo)。