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    生物醫(yī)藥企業(yè)風險投資管理研究

    2023-09-04 05:19:21張進輝普洛藥業(yè)股份有限公司
    現(xiàn)代經濟信息 2023年18期
    關鍵詞:生物醫(yī)藥風險投資機構

    張進輝 普洛藥業(yè)股份有限公司

    前言

    生物醫(yī)藥是國家重點培育的戰(zhàn)略性新興產業(yè),在國家戰(zhàn)略中占據(jù)了非常重要的位置。然而,生物醫(yī)藥產業(yè)具備高風險高投入的特征,前期研發(fā)階段對于資金的需求量巨大,不管是銀行貸款還是政府投資都無法很好地滿足在其發(fā)展需求。風險投資機構有著充足的資金,對企業(yè)創(chuàng)新失敗的接受度高,也更加看重生物醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新成功后帶來的高額收益,與生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展十分契合。生物醫(yī)藥企業(yè)需要明確風險投資帶來的影響,切實做好風險投資管理。

    一、生物醫(yī)藥企業(yè)風險投資的必要性

    生物醫(yī)藥企業(yè)作為知識密集型企業(yè),對技術創(chuàng)新有著很強的依賴性,而在技術創(chuàng)新環(huán)節(jié),需要專業(yè)的研發(fā)設備和生產設備,以及高素質的人才隊伍作為支撐。生物醫(yī)藥企業(yè)具備高風險、高投入、高收益的特點,一旦出現(xiàn)資金短缺的問題,工藝的研發(fā)會受到很大影響。對于大多數(shù)生物醫(yī)藥企業(yè)而言,在發(fā)展中都會遇到研發(fā)資金不足的情況,需要外源性資金的支持,其中最為常見的是股權融資和債券融資。雖然政府部投入了大量的資金,但是生物醫(yī)藥企業(yè)在發(fā)展中依然面臨著許多挑戰(zhàn),風險投資是企業(yè)資金的主要來源。

    對于生物醫(yī)藥企業(yè)而言,實施風險投資十分必要,其主要體現(xiàn)在:一方面,銀行商業(yè)貸款無法滿足產業(yè)發(fā)展需求。商業(yè)銀行在貸款發(fā)放中會受到風險防范機制的制約,因此對于生物醫(yī)藥企業(yè)的貸款申請都會十分謹慎。藥品在研發(fā)初期只有投入而沒有產出,這也使得企業(yè)的財務報表指數(shù)難以得到銀行的青睞。另外,常規(guī)的信貸模式是以資產抵押或者保證擔保為主,多數(shù)生物醫(yī)藥企業(yè)擁有的都是輕資產,即便知識產權同樣可以作為低壓,銀行方面依然需要聘請專業(yè)人員對技術進行識別和監(jiān)督。生物醫(yī)藥企業(yè)本身的發(fā)展周期長,對注入資金的需求時間長,即便是銀行能夠給出的最高期限,依然無法很好地滿足其需求。在無法獲取銀行貸款的情況下,生物醫(yī)藥企業(yè)往往會更加傾向于風險投資。另一方面,政府投資難以對有前景的生物醫(yī)藥企業(yè)做出準確識別。近年來,很多地方政府都出臺了推動生物醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展的政策文件,這些文件涉及了生物醫(yī)藥企業(yè)發(fā)函的方方面面,包括人才引進、資金投入、信息支持等,但是政府和市場存在十分明顯的邊界,政府對于產業(yè)發(fā)展的支持局限在大環(huán)境建設方面,在具體的產業(yè)細節(jié)分析等領域,會受到巨大信息費用的限制,因此并不具備很大優(yōu)勢。有研究表明,資金扶持會使得企業(yè)形成依賴,影響正常的市場競爭,甚至對企業(yè)的發(fā)展方向產生誤導,引發(fā)企業(yè)數(shù)據(jù)造假的情況。生物醫(yī)藥企業(yè)在無法得到有效政府投資支持的情況下,也會選擇風險投資[1]。

    二、風險投資對生物醫(yī)藥企業(yè)的積極影響

    (一)發(fā)揮財務作用

    生物醫(yī)藥企業(yè)在新產品研發(fā)中,存在較高的失敗風險,這也給融資工作帶來了較大的約束,加上企業(yè)的低壓資產數(shù)量較少,很難通過傳統(tǒng)的債務融資來緩解資金緊張問題,風險投資這種具備較高風險承受能力的融資方式也因此成為了企業(yè)的首選。風險投資機構能夠提供生物醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)和運營中所需的資金,也可以憑借自身的經驗,為生物醫(yī)藥企業(yè)吸引更多資金,幫助其緩解融資約束。同時,風險投資通常都會配備專業(yè)的財務分析人員,可以幫助企業(yè)做好管理程序的優(yōu)化,減少資金浪費問題。風險投資機構的進入,能夠切實提高企業(yè)的償債能力,因為其是通過股權置換的方式進入企業(yè),不會導致企業(yè)債務融資的增加,可以將生物醫(yī)藥企業(yè)的資產負債率控制在合理范圍內,有助于企業(yè)償債能力的提高。生物醫(yī)藥企業(yè)在發(fā)展中,隨著自身規(guī)模的增大,可能產生大量應收賬款,容易出現(xiàn)壞賬風險。風險投資機構為了保障自身收益,會對企業(yè)應收賬款進行監(jiān)督,從而減少壞賬引發(fā)的減值損失。

    (二)優(yōu)化治理結構

    風險投資機構不會成為企業(yè)的最大股東,會通過提高企業(yè)價值然后賣出股權的方式獲取回報,具備提高企業(yè)價值的動力,因此會積極參與企業(yè)治理,幫助企業(yè)降低經營風險及代理成本。對于不少民營生物醫(yī)藥企業(yè)而言,因為早期創(chuàng)始人持股比例高,在上市后容易出現(xiàn)大股東掏空的情況,引發(fā)一股獨大的問題。風險投資的進入可以對企業(yè)股權結構進行改善,有助于企業(yè)的健康發(fā)展[2]。生物醫(yī)藥企業(yè)能夠借助風險投資獲取更多資金,增強盈利能力,同時減少治理成本,為長遠健康發(fā)展奠定堅實基礎。在生物醫(yī)藥企業(yè)中,通常都會儲備大量的技術人才,但是財務人才的儲備較少,并不能很好地匹配企業(yè)發(fā)展,這也導致企業(yè)在實施并購、投資等活動時,如果單純憑借企業(yè)的財務人員開展價值評估,容易出現(xiàn)相應的風險和問題。與之相比,風險投資機構的財務人員專業(yè)性更強,在投資前會做好詳細調查,在資金進入企業(yè)后,也會安排專業(yè)人員進入董事會,提出針對性的策略來對企業(yè)的治理情況進行改善。不僅如此,風險投資在進入企業(yè)后,會制定員工持股方案,可以幫助生物醫(yī)藥企業(yè)更好地吸引人才,留住人才,推動企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

    (三)提高市場份額

    風險投資機構有著豐富的投資經驗和市場渠道,可以幫助生物醫(yī)藥企業(yè)提高自身的市場份額。風險投資機構在行業(yè)發(fā)展方面有著獨到理解,可以幫助被投資企業(yè)尋找新的市場,對其發(fā)展方向進行明確。生物醫(yī)藥企業(yè)可以利用風險投資機構提供的投資網絡,與其他企業(yè)進行技術和信息的交流,實現(xiàn)供應鏈整合,拓展產品市場。風險投資能夠為企業(yè)的發(fā)展提供大量資源支持,幫助其打開市場合作通道,實現(xiàn)企業(yè)市場份額的提升。風險投資機構屬于第三方結構,具備一定的監(jiān)督作用,能夠強化企業(yè)的市場認同,提升其議價能力,帶動企業(yè)市場規(guī)模的提高。另外,風險投資機構也可以憑借自身的專業(yè)性,為企業(yè)提供增值服務,實現(xiàn)市場資源的合理配置,改善企業(yè)供應渠道,促進其市場份額的擴大[3]。

    三、生物醫(yī)藥企業(yè)風險投資管理策略

    (一)關注外部資本引入

    對于生物醫(yī)藥企業(yè)而言,在發(fā)展到一定階段后,需要借助資本的力量,主動引入外部資本來為自身的經營發(fā)展提供資金支持。不少生物醫(yī)藥企業(yè)在最初階段發(fā)展迅速,企業(yè)創(chuàng)始人的業(yè)務水平較高,一開始的商業(yè)模式比較新穎,但是在發(fā)展到一定階段后,企業(yè)會遭遇相應的發(fā)展瓶頸,不管是業(yè)務能力和企業(yè)規(guī)模,增長速度都會大大放緩。在這種情況下,生物醫(yī)藥企業(yè)就應該考慮外部資本的引入,通過有效的風險投資管理,借助專業(yè)機構的力量,對自身的治理環(huán)境進行改善,完成上下游供應鏈的整合與突破。另外,企業(yè)發(fā)展中,單純地依靠自主研發(fā),很難保障產品的豐富化以及經營的多元化,需要做好相應的資金運作,如并購、重組、股權投資等。但是很多生物醫(yī)藥企業(yè)管理人員雖然在醫(yī)藥領域有著很強的專業(yè)性,但是對于財務知識和資本運作相關的內容了解較少,這種情況下,企業(yè)很難通過較低的成本來完成并購等操作。借助風險投資管理,企業(yè)可以獲得風險投資機構的支持,以更加專業(yè)的團隊進行資本運作,擴充自身的產業(yè)鏈,繼而實現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展。

    (二)完善企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

    生物醫(yī)藥企業(yè)在發(fā)展中,需要進一步做好和風險投資機構之間的信息交流,對自身的經營發(fā)展戰(zhàn)略進行完善。風險投資進入企業(yè)的不單單是資金,還會參與到企業(yè)經營管理活動中,提高企業(yè)整體的市場價值,這樣風險投資機構才能獲得更多的收益。從生物醫(yī)藥企業(yè)的角度,在引入風險投資后,還需要加強與風險投資機構的溝通,吸收機構在知識創(chuàng)新以及市場開拓等方面的儲備,確定好自身的發(fā)展方向。風險投資進入后,風險投資機構同樣需要與生物醫(yī)藥企業(yè)進行交流,結合企業(yè)的經營現(xiàn)狀和技術研發(fā)情況,幫助企業(yè)明確自身發(fā)展方向,樹立起科學的發(fā)展目標,繼而推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展[4]。

    (三)樹立長遠發(fā)展目標

    對于生物醫(yī)藥企業(yè)而言,在引入風險投資的同時,應該樹立起長期的發(fā)展目標,提升自身的獨立判斷力,加強風險投資管理,以避免資本引入可能帶來的道德風險。風險投資機構向生物醫(yī)藥企業(yè)投資的最終目的,是獲取相應的投資收益,而生物醫(yī)藥企業(yè)引入風險投資的目的則是實現(xiàn)自身的穩(wěn)定健康發(fā)展,二者在一些特殊時刻可能會出現(xiàn)矛盾沖突,例如,風險投資機構可能一味關注企業(yè)的短期市場表現(xiàn)及資產規(guī)模提升,忽視企業(yè)的財務健康,從而幫助企業(yè)進行投資、并購等資金活動,這樣可以在較短的時間內實現(xiàn)企業(yè)市場規(guī)模的提高,但是也會給企業(yè)帶來巨大的資金周轉壓力。生物醫(yī)藥企業(yè)如果想要規(guī)避風險投資引發(fā)的財務危機,需要落實好風險投資管理工作,在引入風險投資前,樹立起長遠發(fā)展目標,加強與風險投資機構的溝通,制定出科學的發(fā)展策略,維護好企業(yè)自身的利益。

    (四)做好風險管理工作

    1.項目選擇階段

    生物醫(yī)藥企業(yè)本身在經營發(fā)展中,涉及了大量的利益群體,同時也在很大程度上影響了國家醫(yī)療事業(yè)的發(fā)展,想要做好風險投資管理,需要樹立起正確的投資理念,明確生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的特征與趨勢,規(guī)避風險投資失敗引發(fā)的風險問題。在項目選擇階段,風險投資管理應該選擇恰當?shù)耐顿Y切入點,確保投資項目能夠衍生出較大的產品市場價值,避免出現(xiàn)盲目投資的情況。應該采取組合式投資的方式,從產業(yè)鏈條的角度分析技術和工藝的相似性,關注一些能夠實現(xiàn)相互支持的技術,對相似性的生產工藝進行組合式投資,通過有效的資本運用整合分散項目,提高自身對于風險的抵御能力,實現(xiàn)投資效益的提高。

    2.項目經營階段

    生物醫(yī)藥企業(yè)運營中對于資金的需求量巨大,投資周期長,單獨一家風險投資機構往往很難承受,因此,可以采用聯(lián)合式、多階段的方式,通過基金的形式進行投資,實現(xiàn)對于風險的分擔,降低項目投資風險,從總體角度進行資源協(xié)調,保障項目的穩(wěn)定高效運行。而在項目正式運行后,從避免財務管理風險的角度,生物制藥企業(yè)應該對自身的會計制度進行規(guī)范和完善,改造財務核算流程,對內部控制制度進行完善,提升財務管理工作的準確性,實現(xiàn)財務管理與項目的有效協(xié)同,推動相關政策的貫徹落實,保障資金的安全性。

    應該對產品結構進行調整,做好產品價值鏈的優(yōu)化,在保障產品質量的同時,降低成本,以此來實現(xiàn)企業(yè)競爭力的提高。應該建立起完善的市場營銷體系,打造出優(yōu)秀的營銷隊伍,配合品牌塑造、品牌管理等方式,擴大企業(yè)的市場份額,更好地抵御市場風險。

    3.項目退出階段

    在項目退出階段,可以采用的風險投資退出方式包括:(1)首次公開上市,這種退出方式指企業(yè)首次上市,對股份進行出售,這是投資雙方最期望采用的退出機制,但是受不完善制度體系的影響,企業(yè)上市難度較大,這樣的退出方式實施很難實施。(2)股份轉讓/出售,指風險投資機構為了能夠將風險投資退出,將自身掌握的股份轉讓給第三方。這種方式是我國最為常見的退出機制,操作簡單,費用低廉,但是因為欠缺完善的產權交易市場機制,股份轉讓/出售模式并不能很好地滿足風險投資機構的需要。(3)清算方式,其主要是基于風險投資機構對生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展不滿意,從而進行清算撤退??紤]生物醫(yī)藥行業(yè)的特點,可以采用第二種退出方式為主,其他兩種退出方式作為輔助,以最大限度地降低項目退出階段的風險[5]。

    四、結語

    總而言之,新的發(fā)展環(huán)境下,生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展受到了政府部門的高度重視,政府出臺了一系列的政策措施來對其發(fā)展進行引導。然而,在銀行貸款和政府投資都無法很好地滿足生物醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展需求的情況下,企業(yè)可以選擇風險投資,做好風險投資管理工作,以此來獲取更多的資金支持,實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展?!?/p>

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