關(guān)于企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度的探討

劉維進(jìn) 湖北申渝會(huì)計(jì)師事務(wù)有限公司

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展過程中，人力資本在公司治理中所發(fā)揮的作用日漸突出，增強(qiáng)人力資本，有助于提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，而實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度是積累人力資本的重要途徑，所以企業(yè)要在對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度有深刻認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，積極建立行之有效且科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，推進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展。

一、股權(quán)激勵(lì)制度的概述

(一)內(nèi)涵

股權(quán)激勵(lì)主要是指企業(yè)通過建立利益分配機(jī)制并合理調(diào)整控制權(quán)等，使企業(yè)高管、股東、核心技術(shù)人才等構(gòu)建利益共同體。通過建立激勵(lì)機(jī)制，可幫助企業(yè)留住更多人才，滿足企業(yè)發(fā)展中的人才所需，同時(shí)還能在一定程度上緩解企業(yè)薪資發(fā)放壓力，是目前應(yīng)用較廣且比較有效的一種員工激勵(lì)方法。

(二)本質(zhì)

從本質(zhì)上來說，股權(quán)激勵(lì)制度屬于長(zhǎng)期薪酬福利制度，其實(shí)就是將為員工支付的激勵(lì)性工資替換為企業(yè)股權(quán)，如此可幫助企業(yè)減少工資成本以及現(xiàn)金支出，從而使企業(yè)凈利潤(rùn)增加。但在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度過程中，會(huì)同步產(chǎn)生股份支付成本，目前很多非上市公司對(duì)相關(guān)成本會(huì)有所忽視。大多非上市公司通常會(huì)為提升股權(quán)激勵(lì)吸引力，在考慮員工實(shí)際購(gòu)買能力基礎(chǔ)上將激勵(lì)股權(quán)的購(gòu)買價(jià)格定的較低，主要在確定股權(quán)購(gòu)買價(jià)格時(shí)會(huì)參考公司注冊(cè)資本、上輪融資估值以及下輪融資價(jià)格折扣價(jià)或者是上年公司凈資產(chǎn)值等，或者有的公司會(huì)為激勵(lì)對(duì)象免費(fèi)地贈(zèng)予股權(quán)。

(三)股權(quán)激勵(lì)模型

1.股票期權(quán)模式

這是一種標(biāo)準(zhǔn)化的激勵(lì)方式，在此模式下，激勵(lì)對(duì)象可在未來某個(gè)時(shí)間按照預(yù)先約定好的價(jià)格以及數(shù)量來購(gòu)買股票，由此使激勵(lì)對(duì)象和企業(yè)雙方利益結(jié)合起來。若到了行權(quán)日當(dāng)日股票價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，那么激勵(lì)對(duì)象就能獲取差價(jià)；而如果當(dāng)日股價(jià)低于行權(quán)價(jià)格，行權(quán)人有權(quán)放棄購(gòu)買權(quán)利，其自身利益不會(huì)受損。但按照有關(guān)規(guī)定，股票期權(quán)會(huì)有兩年禁售期，同時(shí)行權(quán)期限應(yīng)超過三年。通過建立股票期權(quán)模式，能使激勵(lì)對(duì)象和企業(yè)兩者利益長(zhǎng)期捆綁在一起，是企業(yè)賦予員工的一種權(quán)利，由此可幫助企業(yè)降低激勵(lì)成本，合理減少人才吸引成本，并能幫助企業(yè)留住人才，防止人才流失。然而，此模式也存在一定不足，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)具有較大不確定性，而且股票價(jià)格具有波動(dòng)性，即便行權(quán)當(dāng)日的股價(jià)高于行權(quán)價(jià)格，但后續(xù)員工所持有股票的價(jià)格仍可能下降，這就會(huì)使激勵(lì)對(duì)象發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失。另外，部分企業(yè)可能會(huì)為牟利，以不正當(dāng)方式控制股價(jià)，由此產(chǎn)生假象，導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象經(jīng)濟(jì)利益受損。

2.限制性股票

所謂限制性股票，主要指的是企業(yè)根據(jù)約定好的條件賦予員工一定數(shù)量的企業(yè)股票，但在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中會(huì)設(shè)置一定條件，員工其業(yè)績(jī)或者是工作年限等必須符合相應(yīng)條件，才能獲得或者出售所持有的限制性股票，同時(shí)從中受益。這種限制有兩方面表現(xiàn)，其一為獲得限制，也就是員工必須達(dá)到約定的服務(wù)期限或者業(yè)績(jī)條件達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)才能獲得股票；其二為出售限制，不同企業(yè)會(huì)對(duì)股票出售限制作出不同規(guī)定。比如，一些企業(yè)要求員工在離職之后若要出售所持有限制性股票，必須達(dá)到規(guī)定時(shí)間，否則禁止出售[1]。企業(yè)建立限制性股票激勵(lì)模式，主要目的還是為了留下人才，并防止管理層做出短期行為。

限制性股票也有一定優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，優(yōu)點(diǎn)基本和股票期權(quán)一致，可幫助企業(yè)高效實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，合理控制激勵(lì)成本，更有力的吸引人才并留住人才，而缺點(diǎn)是在瞬息萬(wàn)變的股票市場(chǎng)，有諸多因素會(huì)影響股票價(jià)格，即使實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)定戰(zhàn)略目標(biāo)，但相應(yīng)股票價(jià)格未必能達(dá)到預(yù)期，即采取此激勵(lì)方式既可能提升激勵(lì)效果，也有可能產(chǎn)生反作用。

3.虛擬股票

虛擬股票不是真正的股票，屬于股票期權(quán)衍生品，并和其有著一致的理論基礎(chǔ)，企業(yè)建立虛擬股票激勵(lì)模式，主要是授予員工虛擬股票，這種虛擬股票和常規(guī)股票一樣，員工持有這些股票可在股票升值后獲得差額收益，若虛擬股票貶值，也會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失。不過虛擬股票和普通股票有所不同，這種股票其本質(zhì)是屬于企業(yè)的，企業(yè)會(huì)在專門登記簿當(dāng)中記載股權(quán)，僅用于內(nèi)部管理，無需工商登記，即員工持有虛擬股票可享有分紅權(quán)，卻不具有選舉權(quán)、所有權(quán)等，而且員工離職之后，其所持有虛擬股票將同步失效。虛擬股權(quán)制度是對(duì)人力資本價(jià)值的高度認(rèn)可，在此制度下，員工既是企業(yè)工作者，也是擁有者，可有效提升員工的主人翁意識(shí)及歸屬感。員工通過接受虛擬股份激勵(lì)，會(huì)更加努力的工作，使企業(yè)有更多利潤(rùn)，同時(shí)自己也能得到更多分紅，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益出現(xiàn)下滑，會(huì)使員工自發(fā)性地努力，積極探索問題的解決辦法，和企業(yè)共度難關(guān)。不過虛擬股票會(huì)面臨定價(jià)問題，對(duì)于上市公司，可基于股市價(jià)格確定虛擬股票價(jià)格，而非上市公司無參考依據(jù)，可根據(jù)實(shí)際情況自行制定價(jià)格方案。

二、企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施中面臨的問題

(一)治理結(jié)構(gòu)方面的問題

首先，企業(yè)存在兩治合一問題。比如一些上市企業(yè)會(huì)將總經(jīng)理、董事長(zhǎng)兩個(gè)職位合成一個(gè)，即相應(yīng)人員既是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者，也是董事會(huì)重要領(lǐng)導(dǎo)，這種模式下，可能會(huì)出現(xiàn)管理者為謀取個(gè)人利益占有更大的股權(quán)比例，影響股權(quán)分配公平性。其次，企業(yè)未獨(dú)立設(shè)置薪酬委員會(huì)。目前很多企業(yè)所建立的組織結(jié)構(gòu)當(dāng)中，外部董事所占比例偏低，經(jīng)相關(guān)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國(guó)大多上市企業(yè)的薪酬委員會(huì)成員以企業(yè)內(nèi)部董事為主，外部董事成員較少，這種內(nèi)部人控制的現(xiàn)狀，會(huì)影響薪酬委員會(huì)的獨(dú)立性，并會(huì)逐漸降低公平、公正性，不利于企業(yè)有序?qū)嵤┡c調(diào)整股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。最后，內(nèi)部人員在一定程度上威脅著企業(yè)監(jiān)事會(huì)獨(dú)立性。按照《證券法》相關(guān)要求，監(jiān)事會(huì)是對(duì)企業(yè)管理層各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督的監(jiān)察機(jī)構(gòu)，通過對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督，保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是公正、公平的，避免企業(yè)大中小股東其利益受損。而實(shí)際上，目前很多企業(yè)監(jiān)事會(huì)成員都屬于企業(yè)內(nèi)部成員，這種情況下將難以充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)其監(jiān)督檢查功能，影響股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施。

(二)企業(yè)運(yùn)營(yíng)方面的問題

一方面，是企業(yè)所制定的績(jī)效考核機(jī)制存在規(guī)范性不足、分歧多、評(píng)價(jià)難度大等問題。對(duì)此，需要企業(yè)積極探索如何優(yōu)化與完善績(jī)效考核體系，科學(xué)計(jì)算考核指標(biāo)，并要明確激勵(lì)考核指標(biāo)和股權(quán)激勵(lì)相互之間的關(guān)系。另一方面，股權(quán)存在流動(dòng)性問題。企業(yè)在為激勵(lì)對(duì)象提供股權(quán)激勵(lì)過程中，會(huì)受到相關(guān)人員的任期屆滿、換崗、退休、離職等原因產(chǎn)生股權(quán)退出、轉(zhuǎn)讓等流動(dòng)性問題，同時(shí)還涉及到權(quán)益分配以及價(jià)格制定等難題。

三、股權(quán)激勵(lì)制度方案要素

(一)授權(quán)價(jià)格

結(jié)合我國(guó)針對(duì)股權(quán)激勵(lì)所制定的相關(guān)規(guī)定，指出在確定限制性股票授權(quán)價(jià)格時(shí)，要參考股票市價(jià)。而股票期權(quán)的授權(quán)價(jià)格，則以股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)間節(jié)點(diǎn)為基準(zhǔn)，在股權(quán)均價(jià)和上一交易日收盤價(jià)兩者之間選擇較高者。另外，對(duì)于上市公司以及非上市公司，前者可結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格確定股票價(jià)格，后者則根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)確定股票價(jià)格，如可參考股凈資產(chǎn)價(jià)格，同時(shí)和同行業(yè)、水平一致的公司進(jìn)行對(duì)比，得出最終的股票價(jià)格。

(二)股票來源

在股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施中，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)以及購(gòu)買股票的來源主要包括回購(gòu)股份、增發(fā)新股、股東轉(zhuǎn)讓。其中，增發(fā)新股是一種最常見的股權(quán)激勵(lì)股票來源方式，具體是上市公司會(huì)授予激勵(lì)對(duì)象一定量的期權(quán)，或者定向發(fā)行股票，同時(shí)上市公司所定向發(fā)行的股票是行權(quán)股票主要來源。股東轉(zhuǎn)讓指的是原股東將自身所持有股票以轉(zhuǎn)讓的方式賦予激勵(lì)對(duì)象，這種方式的一個(gè)重要前提是股東要同意將自身所持有股份轉(zhuǎn)讓出去。回購(gòu)股份是企業(yè)在準(zhǔn)備實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，從二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中回購(gòu)本企業(yè)股份，即增加自己所持有的企業(yè)股份，這種情況下不會(huì)改變企業(yè)總股本，之后為激勵(lì)對(duì)象獎(jiǎng)勵(lì)所回購(gòu)股份[2]。在該方式下，需要上市公司先進(jìn)行激勵(lì)基金的提取，隨后買入流通股市?？傮w來說，目前我國(guó)企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)規(guī)劃中，增發(fā)股份是主要的股票來源，不過需要注意上市公司以增發(fā)新股實(shí)施股權(quán)激勵(lì)規(guī)劃時(shí)要滿足增發(fā)新股的一系列條件。

(三)激勵(lì)對(duì)象

目前大多公司是以核心技術(shù)骨干、業(yè)務(wù)人才、高級(jí)管理人員、公司董事為主要的激勵(lì)對(duì)象，一般員工很少獲得此類激勵(lì)。其實(shí)那些工作年限短且目前尚處基層的員工有很大的發(fā)展?jié)摿?，其本身工作能力也較高，職業(yè)素養(yǎng)也不低，所以這種激勵(lì)對(duì)象評(píng)定方式存在不合理之處。

(四)購(gòu)股方式

當(dāng)前我國(guó)很多企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度過程中，激勵(lì)對(duì)象的個(gè)股資金主要是自籌資金。目前我國(guó)針對(duì)股權(quán)激勵(lì)所制定的相關(guān)規(guī)范中明確指出，對(duì)于企業(yè)的激勵(lì)對(duì)象，公司嚴(yán)禁向其提供貸款，也不能以提供信用擔(dān)保的方式幫助激勵(lì)對(duì)象獲取貸款，所以，激勵(lì)對(duì)象在籌集購(gòu)股資金方面受到一定局限，可能會(huì)由于資金欠缺不能購(gòu)買股票，從而無法實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃，甚至可能導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象產(chǎn)生負(fù)面情緒，從而在激勵(lì)制度實(shí)施中產(chǎn)生反作用。

(五)激勵(lì)條件

企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度是否能夠貫徹執(zhí)行并能否獲得長(zhǎng)期激勵(lì)效果，會(huì)較大程度地受到激勵(lì)條件影響。通常企業(yè)可為激勵(lì)對(duì)象設(shè)置一定的激勵(lì)資格獲取門檻，從而提升股份獲取難度，由此增強(qiáng)激勵(lì)效果，并可鞭策激勵(lì)對(duì)象努力工作以期達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。目前我國(guó)大部分企業(yè)在設(shè)定股權(quán)激勵(lì)條件時(shí)，主要是考慮工作年限和業(yè)績(jī)。對(duì)于業(yè)績(jī)，很多上市企業(yè)會(huì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益這兩項(xiàng)指標(biāo)考核，不過相關(guān)指標(biāo)無法充分反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，若僅依賴兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量激勵(lì)對(duì)象在公司中的貢獻(xiàn)，而忽視和企業(yè)發(fā)展能力、盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力等相結(jié)合，會(huì)使最終考核結(jié)果有失公允。

四、企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度優(yōu)化建議

(一)增加激勵(lì)對(duì)象

企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度過程中，若僅將核心技術(shù)人員或者高層管理者等作為激勵(lì)對(duì)象范圍，可能會(huì)使基層員工產(chǎn)生逆反心理。為此，要盡量擴(kuò)大激勵(lì)對(duì)象范圍，如可將企業(yè)全員都納入股權(quán)激勵(lì)規(guī)劃范圍，雖然不同層級(jí)的激勵(lì)對(duì)象所能得到的配股數(shù)會(huì)有所差異，但依舊能夠產(chǎn)生良好的激勵(lì)效果，促使所有員工均增強(qiáng)主人翁意識(shí)，并積極工作，高效實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)[3]。企業(yè)在確定股權(quán)激勵(lì)范圍期間，要注意每個(gè)層級(jí)都要分布有激勵(lì)對(duì)象，即便激勵(lì)對(duì)象不是所有員工，但也能激勵(lì)其為達(dá)到激勵(lì)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和條件努力完成業(yè)績(jī)目標(biāo)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)整體業(yè)績(jī)提升。

(二)拓展股票來源

對(duì)于非上市企業(yè)來說，其在股票配股、增發(fā)等方面有更大靈活性，但上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)，其股票來源存在一定局限性。對(duì)此，可積極拓展股票來源，不再只局限在股東轉(zhuǎn)讓、增發(fā)新股等基本方式中?！豆痉ā方?jīng)修訂后，不再?gòu)?qiáng)調(diào)公司在發(fā)行股票期間嚴(yán)禁預(yù)留股票，不過證監(jiān)會(huì)也未指出企業(yè)可將預(yù)留股票作為股權(quán)激勵(lì)中的股票來源，所以需要積極完善有關(guān)法律法規(guī)，以拓展激勵(lì)股票來源[4]。

(三)應(yīng)用多樣化的激勵(lì)模式

我國(guó)很多企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度過程中，以股票期權(quán)或限制性股票模式為主，為提升激勵(lì)效果，相關(guān)企業(yè)可結(jié)合使用多種股權(quán)激勵(lì)模式，以發(fā)揮揚(yáng)長(zhǎng)避短的作用[5]。如企業(yè)可結(jié)合使用限制性股票、虛擬股票等，構(gòu)建和企業(yè)發(fā)展需求相符的股權(quán)激勵(lì)模式。

(四)強(qiáng)化企業(yè)治理及監(jiān)管

企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施過程中，需綜合考慮多項(xiàng)因素選定和自身情況相符的股權(quán)激勵(lì)制度方案，優(yōu)化制度實(shí)施環(huán)境，通過完善企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，提升股權(quán)激勵(lì)效果。

同時(shí)，企業(yè)要強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)管，相關(guān)監(jiān)管部門要充分發(fā)揮監(jiān)管職能，使股權(quán)激勵(lì)更加透明，若發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者存在投機(jī)行為，要嚴(yán)格處罰，保證股權(quán)激勵(lì)制度的作用能充分發(fā)揮出來。

五、結(jié)語(yǔ)

股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施有助于推進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略，激發(fā)員工工作熱情，緩解企業(yè)的人資管理壓力，并可提高企業(yè)組織化水平。企業(yè)在制定并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度過程中，要先對(duì)其內(nèi)涵、本質(zhì)及模型有正確認(rèn)識(shí)，深入分析制度實(shí)施中面臨的問題，把握好股權(quán)激勵(lì)制度方案要素，并結(jié)合實(shí)際情況探索制度優(yōu)化對(duì)策，以科學(xué)構(gòu)建股權(quán)激勵(lì)制度，提升人資管理水平，促進(jìn)企業(yè)綜合效益提升。