綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的影響機制分析

韓昊辰

(西南財經(jīng)大學 四川成都 610074)

1 引言

自21世紀以來我國經(jīng)濟高速發(fā)展，但對生態(tài)環(huán)境造成了巨大破壞。因此近年來我國提出經(jīng)濟要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，走上綠色環(huán)保之路，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。綠色信貸是有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的重要金融手段。實行綠色信貸政策可以促使資金流向環(huán)保企業(yè)，降低其融資成本，支持其健康發(fā)展。同時減少資金流入兩高企業(yè)，迫使其進行技術創(chuàng)新，改變落后的生產(chǎn)模式。最終環(huán)保企業(yè)成為市場的主體，產(chǎn)業(yè)結(jié)構實現(xiàn)升級。

一方面，在綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級影響的研究方面，大多數(shù)學者的缺點在于選取的指標不夠精確，比如僅用第二、三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值之和占GDP的比重即高級化指標來刻畫產(chǎn)業(yè)結(jié)構的優(yōu)化程度，沒有考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構的合理程度與生態(tài)化程度；另一方面，很多學者忽略了對綠色信貸作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的中介變量的分析。因此，在已有研究的基礎上，本文主要從綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的作用效果和發(fā)揮作用的中介變量這兩方面入手進行研究，深入分析綠色信貸的實際執(zhí)行效果，從而提出有意義的政策建議。

2 文獻綜述

2.1 綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的影響研究

陳偉光和胡當(2011)[1]認為綠色信貸能夠促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級，影響綠色信貸作用的因素包括實際環(huán)境、金融監(jiān)管、相關法律，改進環(huán)境風險的管理方法可以更好地發(fā)揮綠色信貸的作用；梁玉、趙洋(2017)[2]認為綠色信貸能改善生態(tài)環(huán)境，促進企業(yè)合理高效地利用資源，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構；徐勝等(2018)[3]通過灰色關聯(lián)度分析和面板模型回歸，發(fā)現(xiàn)我國綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的效果較好，但效果存在地區(qū)差異，東部地區(qū)的效果最好；王遙等(2019)[4]認為綠色信貸政策會讓銀行增加對綠色項目的信貸發(fā)放，降低綠色企業(yè)的資金成本，增加綠色項目產(chǎn)值，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化度提高；錢水土等(2019)[5]用灰色關聯(lián)度分析來檢驗綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的關系,發(fā)現(xiàn)綠色信貸與第三產(chǎn)業(yè)的關聯(lián)程度最高，隨后是二、三產(chǎn)業(yè)；謝婷婷等(2019)[6]認為綠色信貸在政策方面具有指引作用，它會引導更多的資本進入環(huán)保企業(yè)，同時減少兩高企業(yè)從銀行獲取資金，制約它們的后續(xù)發(fā)展，因此會促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級；李毓等(2020)[7]研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級，但相比中西部地區(qū)，綠色信貸更有利于東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級；鄭蘭祥等(2022)[8]認為我國綠色信貸政策對產(chǎn)業(yè)結(jié)構轉(zhuǎn)型升級具有正向引導作用，但對東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的作用比中西部地區(qū)更明顯；蔡潤杰(2022)[9]研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸政策的實施可以促進全國整體及中東西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。

2.2 文獻述評

綜上所述，大多數(shù)學者都認同綠色信貸有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。但在實證方面，多數(shù)學者對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級指標的衡量不夠精確，忽略了產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的合理度與生態(tài)友好度。同時，在綠色信貸作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級中間變量的研究方面，學術界傾向于定性分析，實證分析較少。本文的貢獻在于將產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級指標細分為高級化、合理化和生態(tài)化指標，綜合考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構的各個方面，同時對中間變量進行了實證檢驗。

3 影響機制分析與研究假設

3.1 綠色信貸促進綠色產(chǎn)業(yè)資本形成機制

綠色信貸使不同企業(yè)獲得不同的資本量。一方面，綠色信貸的實行減少了綠色企業(yè)貸款的資金成本，讓它們獲得更多的信貸資源，從而支持它們研發(fā)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品，擴大綠色產(chǎn)業(yè)規(guī)模；另一方面，兩高企業(yè)在貸款方面會受到一定限制，制約其進一步生產(chǎn)擴張，從而被迫進行技術創(chuàng)新，改善企業(yè)的生產(chǎn)模式，進而推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構的高級化。

3.2 綠色信貸政策的信號傳遞機制

綠色信貸政策通過信號傳遞的方式影響市場上的企業(yè)和從業(yè)人員。首先，傳遞的信號讓兩高企業(yè)在沒有被銀行實行信貸約束之前即時整改，改變原先高污染高耗能的生產(chǎn)模式，通過技術創(chuàng)新走上綠色發(fā)展的道路；其次，傳遞的信號會影響市場上的從業(yè)人員。由于銀行進行信貸資金的傾斜，降低對兩高企業(yè)的放款支持，這會使兩高企業(yè)破產(chǎn)可能性增加，促使更多的從業(yè)者選擇在節(jié)能環(huán)保企業(yè)工作，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構逐漸合理化。

3.3 綠色信貸對高污染高耗能企業(yè)的擠出效應機制

綠色信貸政策同時對企業(yè)和行業(yè)產(chǎn)生擠出效應。就企業(yè)而言，綠色信貸減少了兩高企業(yè)對污染產(chǎn)品生產(chǎn)的資金投入，從源頭上縮小了污染產(chǎn)品的市場規(guī)模，擠出了部分污染產(chǎn)品。就行業(yè)而言，綠色信貸政策的信貸約束會給某些兩高企業(yè)的資金鏈帶來壓力，迫使其將市場轉(zhuǎn)向?qū)Νh(huán)保監(jiān)管力度較弱的地區(qū)或直接退出市場。同時，由于綠色信貸政策對新進入市場的企業(yè)的生產(chǎn)模式、污染物排放等進行嚴格的規(guī)定，擠出部分不合格企業(yè)，使得進入市場的企業(yè)對環(huán)境的友好度都較高，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構變得越來越生態(tài)化。

綜上所述，提出以下研究假設：

假設1:實施綠色信貸政策有利于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級，并對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的高級化、合理化與生態(tài)化三個分指標均有正向促進作用。

3.4 綠色信貸鼓勵技術創(chuàng)新機制

綠色信貸政策的嚴格要求能增加企業(yè)技術創(chuàng)新、自我革新的動力，憑借技術改進來減少對環(huán)境的污染，從而更方便地向銀行融資。技術創(chuàng)新一方面會改進企業(yè)的生產(chǎn)模式，向高新企業(yè)方向邁進，另一方面會促使企業(yè)改善產(chǎn)品品質(zhì)，實現(xiàn)產(chǎn)品多樣化，滿足市場的多樣化需求，使市場需求向高層次邁進，從而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。

綜上所述，提出以下研究假設：

假設2:綠色信貸政策的實施主要通過鼓勵和促進企業(yè)技術創(chuàng)新這一途徑來推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。

4 變量選取與模型構建

4.1 變量選取

(1)被解釋變量：產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化指數(shù)(LSR)。本文用三個分指標來刻畫產(chǎn)業(yè)結(jié)構的優(yōu)化程度。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構高級化指標(ADV)，用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重除以第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重來表示；二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構合理化指標(NSD)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構合理化主要指產(chǎn)業(yè)結(jié)構變化與就業(yè)結(jié)構變化的符合度較高，資源分配實現(xiàn)合理化。合理化指標，Yi為第i產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值，Y為總產(chǎn)值，Li為就業(yè)于第i產(chǎn)業(yè)的人數(shù)，L為總就業(yè)人數(shù)；三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構生態(tài)化指標(ECO)，用國民經(jīng)濟能源消耗總量除以GDP來表示。

先將合理化和生態(tài)化兩個負向指標取倒數(shù)，轉(zhuǎn)化成正向指標，然后用熵值法確定各指標的權重，最后用加權求和法計算產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化升級指數(shù)。

(2)解釋變量：綠色信貸水平(GCR)。用除六大高耗能產(chǎn)業(yè)外企業(yè)利息支出占工業(yè)利息總支出的比例來衡量。

(3)控制變量：在參考其他學者對控制變量選取的基礎上，本文選取了3個控制變量。一是政府支出水平(GER)，用地方政府支出占地方GDP的比重來衡量；二是金融發(fā)展水平(FIR)，用各地區(qū)金融機構存貸款余額之和與GDP的比值來衡量；三是技術創(chuàng)新水平(TIR)，用各地區(qū)研究與試驗發(fā)展(R&D)經(jīng)費內(nèi)部支出占GDP的比重來衡量。

4.2 數(shù)據(jù)來源

產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化的三個分指標的原始數(shù)據(jù)均來自《中國統(tǒng)計年鑒》和各省市《統(tǒng)計年鑒》，綠色信貸水平的原始數(shù)據(jù)來自《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》，政府支出水平、金融發(fā)展水平和技術創(chuàng)新水平的原始數(shù)據(jù)來自各省市《統(tǒng)計年鑒》和《區(qū)域金融運行報告》。

4.3 模型構建

4.3.1 基于個體固定效應的面板數(shù)據(jù)模型構建

為了驗證假設1，本文采用面板數(shù)據(jù)模型進行回歸分析。由于不同省份的經(jīng)濟發(fā)展程度不同，綠色信貸對我國不同省份產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的作用效果可能不同，所以采用個體固定效應模型。本文構建的個體固定效應面板數(shù)據(jù)模型如下：

式(1)中：LSRit為被解釋變量，GCRit為核心解釋變量，GERit，F(xiàn)IRit，TIRit為控制變量，μit為個體固定效應項，εit為隨機誤差項。如果要檢驗綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構三個分指標的作用，可將上述被解釋變量替換為分指標進行回歸。

4.3.2 基于中介效應的檢驗模型構建

為了驗證假設2，本文用中介效應模型來檢驗技術創(chuàng)新是否為中間變量。模型設定如下：

以上三個式子是通過逐步回歸法來驗證中介效應存在與否的，如果式(2)的α1顯著不為0，式(3)的β1顯著不為0，并且式(4)的中介變量的系數(shù)γ1同樣顯著不為0，則說明技術創(chuàng)新發(fā)揮了中介效應作用。

5 實證結(jié)果分析

5.1 綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的影響效果分析

5.1.1 基準回歸

綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的基準回歸模型為式(1)，回歸結(jié)果如表1所示。

表1 基準回歸

基準回歸結(jié)果顯示，在1%的顯著性水平下，綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級具有顯著的促進作用。綠色信貸能發(fā)揮資源配置的作用，限制資金流入兩高企業(yè)，促進更多資本投向環(huán)保產(chǎn)業(yè)，從而推動企業(yè)技術創(chuàng)新，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。

控制變量中，政府支出水平的回歸系數(shù)在10%的顯著性水平下顯著為負，政府支出反而抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級，原因可能是政府財政支出結(jié)構不合理，投入了較多資金支持兩高企業(yè)的生存發(fā)展。金融發(fā)展水平的回歸系數(shù)在10%的顯著性水平下顯著為正，說明發(fā)展金融業(yè)能夠優(yōu)化資源配置，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。技術創(chuàng)新水平的回歸系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，技術創(chuàng)新會升級企業(yè)的生產(chǎn)模式，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。

5.1.2 分指標回歸

綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構三個分指標的回歸結(jié)果如表2所示。三個模型中綠色信貸指標(GCR)對應的系數(shù)均通過了顯著性檢驗，表明綠色信貸能顯著促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構三個分指標的優(yōu)化?；鶞驶貧w和分指標回歸的結(jié)果驗證了假設1。

表2 分指標回歸

5.2 綠色信貸作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的中間變量分析

為了進一步研究綠色信貸作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的中間變量，本文采用中介效應模型檢驗技術創(chuàng)新是否為中間變量，選用的模型為式(2)、式(3)和式(4)。回歸結(jié)果如表3所示：

表3 中介效應逐步回歸結(jié)果

模型1顯示在1%的顯著性水平下，綠色信貸能顯著地促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。模型2顯示在5%的顯著性水平下，綠色信貸對企業(yè)技術創(chuàng)新有顯著的推動作用。模型3顯示技術創(chuàng)新對應的系數(shù)在1%的顯著性水平下是顯著的，表明技術創(chuàng)新確實扮演了中介變量的角色。

6 結(jié)論與政策建議

6.1 結(jié)論

首先，綠色信貸主要通過資本形成、信號傳遞、擠出效應和技術創(chuàng)新這四大機制來促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。其次，本文固定效應模型的基準回歸結(jié)果表明綠色信貸可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級，分指標回歸的結(jié)果表明綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構的高級化、合理化及生態(tài)化指標都具有明顯的促進作用，中介效應模型的結(jié)果表明技術創(chuàng)新確實發(fā)揮了中介變量的作用。

6.2 政策建議

6.2.1 改善綠色信貸的獎勵與懲罰機制，使不同企業(yè)獲得的資金量不同

要完善綠色信貸的懲罰機制，應將兩高企業(yè)由于環(huán)境污染造成的經(jīng)濟損失轉(zhuǎn)化為其內(nèi)部成本，讓企業(yè)承擔環(huán)境治理成本，承擔未來面臨融資約束的成本。同時還應完善綠色信貸的獎勵機制，商業(yè)銀行應加大對綠色企業(yè)的資金支持，大幅降低其融資成本，鼓勵其進行技術創(chuàng)新，提高生產(chǎn)效率，擴大市場規(guī)模。

6.2.2 加強人才流動政策的引導，引導產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級

政府應著力建設好人才信息平臺，及時發(fā)布人才供需信息，為了鼓勵和支持綠色環(huán)保企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展，應引導盡可能多的人才流向綠色產(chǎn)業(yè)，提升綠色產(chǎn)業(yè)的人力資本，增強其人才優(yōu)勢，從而更好地推動企業(yè)技術創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級，服務于經(jīng)濟的綠色低碳發(fā)展。此外，政府還應加大對人才的補貼力度，為人才提供更好的福利待遇。

6.2.3 健全綠色信貸組織體系，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級

為了加快健全綠色信貸組織體系，商業(yè)銀行應起到帶頭作用，改變經(jīng)營目標和戰(zhàn)略，積極承擔環(huán)境保護責任，不能為了盈利而減少對綠色信貸的發(fā)放。可以建設專門支持綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融機構，比如綠色保險公司和信托公司，拓寬綠色企業(yè)的融資渠道，支持其綠色發(fā)展，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。