• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    防風險與促發(fā)展背景下創(chuàng)新型小微企業(yè)融資對策研究

    2023-08-25 15:42:18張浩林
    關鍵詞:小微企業(yè)創(chuàng)新型融資

    張浩林

    【摘 ?要】受國內外宏觀經(jīng)濟形勢的變化和新冠肺炎疫情的影響,市場需求疲乏,創(chuàng)新型小微企業(yè)流動性趨緊,生存發(fā)展環(huán)境日趨嚴峻。國家高度重視創(chuàng)新型小微企業(yè)的發(fā)展,一方面提出通過調節(jié)貨幣政策等方式支持企業(yè)走出困境,另一方面又要求防范金融風險避免落入債務陷阱。防范化解金融風險能夠使企業(yè)的金融債務水平得到控制,但隨之而來的是企業(yè)融資環(huán)境趨緊,融資難融資貴的問題進一步凸顯。促進企業(yè)復工復產(chǎn),向企業(yè)釋放流動性,在融資渠道有限的情況下又會導致企業(yè)債務水平快速回升,加大金融風險。論文旨在研究如何在防風險與促發(fā)展并重的背景下,探索新的思路既能有效控制企業(yè)金融債務水平、防范金融風險,又能向企業(yè)提供資金支持幫助企業(yè)渡過難關,為恢復經(jīng)濟活力、穩(wěn)定就業(yè)創(chuàng)造條件。

    【關鍵詞】創(chuàng)新型;小微企業(yè);融資

    【中圖分類號】F276.3;F832.4 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069(2023)07-0179-03

    1 引言

    近年來,受國內外宏觀經(jīng)濟形勢的變化和新冠肺炎疫情的影響,我國創(chuàng)新型小微企業(yè)的存續(xù)、發(fā)展受到了嚴峻的考驗。

    2021年7月30日中央政治局會議指出,要“發(fā)展專精特新中小企業(yè)”,貨幣政策要“助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復”。同時還提到要“防范化解重點領域風險,落實地方領導主要負責的財政金融風險處置機制”。

    由此可見,國家高度關注創(chuàng)新型小微企業(yè)的發(fā)展。這是由創(chuàng)新型小微企業(yè)在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中所扮演的越來越重要的角色所決定的。我國經(jīng)濟的持續(xù)、健康發(fā)展需要盡快實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉型升級,產(chǎn)業(yè)的轉型升級依靠的是科技的進步與應用。創(chuàng)新型小微企業(yè)是科技進步、科技成果轉化的實踐者、貢獻者,對國民經(jīng)濟發(fā)展的貢獻日益增長,同時還在創(chuàng)造納稅收入、增加社會勞動力就業(yè)、豐富市場產(chǎn)品種類、提升人民生活水平等方面發(fā)揮著重要作用。

    在創(chuàng)新型小微企業(yè)快速發(fā)展的同時也應注意到,部分企業(yè)在經(jīng)濟形勢較好流動性寬裕的時期擴張過快,過度融資導致債務水平較高,在突然發(fā)生疫情,市場需求變化的情況下暴露了違約風險。一方面,在遭遇困境的情況下企業(yè)需要通過融資來補充流動性;另一方面,在市場主體普遍經(jīng)營困難時要嚴防企業(yè)債務違約導致的金融風險。二者存在對立的一面,我們需要從對立中尋求一個統(tǒng)一的方案來改善當前的狀況。

    2 創(chuàng)新型小微企業(yè)的融資特點及現(xiàn)狀

    2.1 創(chuàng)新型小微企業(yè)的融資特點

    創(chuàng)新型小微企業(yè)由于自身經(jīng)營規(guī)模較小,現(xiàn)金流入流出數(shù)額、時間并不穩(wěn)定,導致其融資呈現(xiàn)一定的特點。

    第一,創(chuàng)新型小微企業(yè)融資金額總體不大。企業(yè)受制于自身規(guī)模,其日常生產(chǎn)經(jīng)營周轉產(chǎn)生的資金缺口金額不大。而且企業(yè)的收入和利潤也不足以承擔大額的融資,以及其帶來的成本。另外,投資方或資金出借方出于對風險把控的考量也會控制創(chuàng)新型小微企業(yè)的融資金額。第二,創(chuàng)新型小微企業(yè)融資次數(shù)較多。主要是企業(yè)更多地依據(jù)訂單來生產(chǎn)或購貨,而訂單的時間、數(shù)量并不確定,這與中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營通常有著較為穩(wěn)定的周期不同。第三,創(chuàng)新型小微企業(yè)融資的期限長短不一。由于企業(yè)技術和產(chǎn)品的研發(fā)周期較長,用于研發(fā)的融資期限也較長,一般長于1年。相反,由于企業(yè)規(guī)模較小經(jīng)營靈活,其生產(chǎn)經(jīng)營周期較短,企業(yè)只需要在有訂單時進行生產(chǎn)經(jīng)營所需融資,時間一般短于1年。第四,創(chuàng)新型小微企業(yè)融資用款需求急。企業(yè)由于財務制度不健全,對資金需求缺乏合理的預期及安排,導致資金需求產(chǎn)生時急于找融資。第五,創(chuàng)新型小微企業(yè)由于收支現(xiàn)金流的不匹配,其融資用途較廣,包含了支付上游貨款、工人工資、水電費等各項支出。而中小型企業(yè)的融資一般限定用途,如支付貨款等。

    2.2 創(chuàng)新型小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀

    創(chuàng)新型小微企業(yè)受制于自身發(fā)展規(guī)模,在資本市場融資過程中面臨著融資渠道有限和融資成本過高的困境。

    創(chuàng)新型小微企業(yè)總體數(shù)量大、個體體量輕,上市融資和發(fā)債融資的門檻高不具有普遍適用性,而股東補充資本在當前環(huán)境下又動能不足。在可操作、具有普遍性的融資渠道有限的情況下,創(chuàng)新型小微企業(yè)的融資途徑主要是外源性融資即借貸融資。這逐漸形成了創(chuàng)新型小微企業(yè)以商業(yè)銀行和小額貸款公司為主要融資渠道的狀況。

    創(chuàng)新型小微企業(yè)在商業(yè)銀行和小額貸款公司貸款的利息和費用要高于其他融資途徑的成本,也高于其他一般企業(yè)在商業(yè)銀行和小額貸款公司貸款的成本。創(chuàng)新型小微企業(yè)在銀行貸款除需支付貸款利息外,還要承擔財務顧問費用、評估費用、擔保費用、審計費用等,拉高了整體成本。企業(yè)通過小額貸款公司貸款的成本在貸款額度的20%到30%左右,這比銀行融資成本還要高出很多。

    3 創(chuàng)新型小微企業(yè)融資難的原因分析

    3.1 缺少銀行融資的抵押物

    創(chuàng)新型小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動主要是新技術的研發(fā)和高科技產(chǎn)品的生產(chǎn)。在資產(chǎn)配置上,體現(xiàn)出輕固定資產(chǎn)重無形資產(chǎn)的特點。而對于商業(yè)銀行等金融機構來說,在開展貸款業(yè)務時一般要求企業(yè)提供的抵押物為土地、房產(chǎn)、通用設備等。銀行等金融機構在面對創(chuàng)新型小微企業(yè)時,認為其能提供的核心資產(chǎn)如新專利技術和專用設備等存在不易進行市場估值或價值波動較大的風險。在創(chuàng)新型小微企業(yè)不能提供其他有效抵押物時,銀企之間的合作往往宣告終結。

    3.2 企業(yè)自身經(jīng)營風險較大

    小微企業(yè)自身體量不大,資金規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模有限,在面對市場波動等風險時自身抗風險能力較差。另外,小微企業(yè)多為家族式企業(yè),組織架構不盡健全,關聯(lián)企業(yè)較多,對企業(yè)自身、企業(yè)股東及關聯(lián)方的信用狀況關注度不高。創(chuàng)新型小微企業(yè)的發(fā)展還受到科技水平的更新迭代和市場對新技術、新產(chǎn)品的需求等影響,經(jīng)營的穩(wěn)定性和持續(xù)性較差,進一步放大了企業(yè)的經(jīng)營風險。

    3.3 銀行對創(chuàng)新型小微企業(yè)融資的支持力度不足

    銀行作為企業(yè)也是遵循效益優(yōu)先的原則,尤其在信貸供給與需求不匹配的情況下,銀行在與中小企業(yè)尤其是小微企業(yè)的業(yè)務合作中處于優(yōu)勢地位。銀行在主推國有企業(yè)客戶及大中型民營企業(yè)客戶的過程中,對小微企業(yè)市場重視程度不足,表現(xiàn)出“挑剔”的態(tài)度。與大中型客戶相比,小微企業(yè)帶給銀行的收益總量較小,而發(fā)展小微企業(yè)客戶所耗費的人力、物力卻很大??梢哉f,銀行開展小微企業(yè)信貸業(yè)務的收益水平低,缺乏性價比。加之創(chuàng)新型小微企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性較差,業(yè)務整體風險程度偏高。商業(yè)銀行缺乏對小微企業(yè)經(jīng)營情況、財務情況的了解,從公開渠道能夠獲得的信息有限,難以對小微企業(yè)的運作與業(yè)務開展進行判斷。

    4 金融視角破解創(chuàng)新型小微企業(yè)融資困境的對策研究

    4.1 銀行層面

    4.1.1 銀行以貸為本以投補貸實現(xiàn)“投貸聯(lián)動”

    投貸聯(lián)動的含義是銀行在向企業(yè)發(fā)放貸款,提供債權融資的同時,還可以以入股的形式對企業(yè)提供股權的融資支持,形成企業(yè)貸款和股權投資的同步進行,在收取利息的同時還能獲得股權的收益以補償信貸資金可能出現(xiàn)的損失。

    國務院出臺的《關于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》中提出:“銀行業(yè)金融機構中一些具備條件滿足要求的,可以成為和創(chuàng)業(yè)投資、股權投資機構進行投資貸款聯(lián)動的試點,為企業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新給予股權和債權相融合的融資服務模式?!敝?,原中國銀監(jiān)會主席尚福林在銀行業(yè)監(jiān)管工作會議上明確提出,對創(chuàng)業(yè)企業(yè)中科技創(chuàng)新型企業(yè)推行投貸聯(lián)動融資的試點工作即將推出。銀行應抓住這一機遇,通過投貸聯(lián)動的方式,解決風險與收益不對等的問題,以創(chuàng)新型小微企業(yè)為試點,最終向更多的企業(yè)鋪開。

    4.1.2 加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度,落實優(yōu)惠措施

    創(chuàng)新型小微企業(yè)能夠提供的抵押物有限,商業(yè)銀行可以從納稅、結算、政府推介名單等途徑尋求與企業(yè)的合作。針對創(chuàng)新型小微企業(yè)的需求和融資難點,商業(yè)銀行應進一步加大產(chǎn)品的創(chuàng)新力度,以迎合市場的需要。第一,要打破傳統(tǒng)貸款的時間限制,在企業(yè)授信期限、授信額度內,隨時貸款隨時支用,隨時還款隨時結清,實現(xiàn)額度循環(huán),為客戶提供便利,減少企業(yè)經(jīng)營淡季資金需求較低時的貸款利息支出。第二,以企業(yè)、企業(yè)主、實際控制人為整體推出產(chǎn)品。提出綜合性服務方案,打破銀行原來服務主體不同,各渠道分離的界限。將企業(yè)、企業(yè)主、股東以及實際控制人控制的關聯(lián)企業(yè)作為統(tǒng)一整體創(chuàng)新產(chǎn)品,既能擴大銀企合作切入點,又能增加貸款保證能力。第三,要創(chuàng)新?lián)7绞?,為企業(yè)建立多層次的融資擔保體系。在傳統(tǒng)的抵押、擔保公司擔保、自然人擔保的基礎上進行優(yōu)化,追加如保險公司、企業(yè)上下游、具有社會公信力的機構等擔保方式。為貸款的增信措施創(chuàng)造更多的選擇范圍。第四,根據(jù)企業(yè)融資需求特點創(chuàng)新產(chǎn)品。創(chuàng)新型小微企業(yè)的貸款需求具有金額總量不大、融資次數(shù)較多、融資期限長短不一、融資用款需求急、可供抵押資產(chǎn)少的特點。銀行應該根據(jù)這一貸款特點調整業(yè)務思路,通過結合企業(yè)經(jīng)營方式、融資偏好創(chuàng)新產(chǎn)品,簡化貸款手續(xù),優(yōu)化審批流程。第五,銀行要進一步落實優(yōu)惠措施。貸款成本上,在執(zhí)行國家不斷下調的貸款基準利率基礎上減少上浮水平,通過完善擔保措施,優(yōu)化流程模式來降低小微企業(yè)貸款的各項成本。銀行通過為小微企業(yè)提供更多的合作產(chǎn)品,實現(xiàn)中間業(yè)務收入的增長來補充收益。另外,繼續(xù)在結算等產(chǎn)品上為企業(yè)減費讓利。

    4.1.3 建立經(jīng)營發(fā)展評價指標和風險水平評價指標

    在兼顧防風險與促發(fā)展目標的均衡實現(xiàn)上,商業(yè)銀行聯(lián)合政府部門建立創(chuàng)新型小微企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展評價指標和風險水平評價指標。通過選取企業(yè)報表中的凈資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率、企業(yè)規(guī)模、行業(yè)景氣度、專業(yè)研發(fā)人員比重和研發(fā)資金投入比重以及近3年的專利技術更新率作為經(jīng)營發(fā)展評價指標。通過選取資產(chǎn)負債率、速動比率、應收賬款周轉率、企業(yè)家個人素質、人行征信報告、納稅情況作為風險水平評價指標。依照地區(qū)實際情況和授信方的風險偏好,對經(jīng)營發(fā)展評價指標和風險水平評價指標中的具體指標賦予相應的權重分值。商業(yè)銀行開展信貸業(yè)務時在總分為百分制的基礎上對創(chuàng)新型小微企業(yè)進行評分,在遵循市場淘汰機制的同時,采取差別化授信策略,控制風險暴露水平,實現(xiàn)防風險與促發(fā)展均衡推進。

    4.2 政府層面

    現(xiàn)階段,創(chuàng)新型小微企業(yè)、商業(yè)銀行可充分利用政府部門搭建的平臺為融資創(chuàng)造條件。

    在以往的合作中,主要是企業(yè)銀行直接聯(lián)系直接對接。由于創(chuàng)新型小微企業(yè)的規(guī)模有限,發(fā)展方向較為新穎,使得銀行對企業(yè)的經(jīng)營狀況掌握不足。同時,企業(yè)對銀行信貸業(yè)務和產(chǎn)品也不夠了解,銀企之間存在嚴重的信息不對稱情況。創(chuàng)新型小微企業(yè)可以通過加強與市場監(jiān)管、稅務、工信等政府部門的合作,依靠政府部門的公信力推介自己,構建銀企合作的基礎。例如,通過市場監(jiān)管部門展現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài),是否享受政府專項資金補貼;通過稅務部門展現(xiàn)企業(yè)納稅狀況,納稅額是否穩(wěn)定有升,通過納稅額推斷市場規(guī)模,是否進入稅務優(yōu)質客戶AB級名單;通過工信部門展現(xiàn)企業(yè)發(fā)展狀況,是否有針對性的扶持政策,是否屬于高新技術企業(yè),是否進入優(yōu)質小微企業(yè)名單;企業(yè)是否屬于政府采購中標企業(yè)或是政府企業(yè)推介會中介紹的企業(yè),政府性擔保機構舉薦的企業(yè)等。通過政府部門的平臺,能夠更好地展現(xiàn)創(chuàng)新型小微企業(yè)的生存與發(fā)展狀態(tài),將企業(yè)的資質和發(fā)展?jié)摿ν平槌鋈?,為企業(yè)的融資尋求更好的合作方。另外,商業(yè)銀行也可以通過政府部門的平臺,選取優(yōu)質客戶作為業(yè)務開展對象。政府的一些政策導向,扶持措施可以成為商業(yè)銀行選取創(chuàng)新型小微企業(yè)的指向針,并引導信貸資源的投入。這既能緊跟政策實現(xiàn)國家的發(fā)展意圖,又能有效降低銀行的信貸風險,還能支持小微企業(yè)的發(fā)展,可謂一舉三得。

    4.3 企業(yè)層面

    4.3.1 創(chuàng)新型小微企業(yè)需規(guī)范并強化自身內部建設

    創(chuàng)新型小微企業(yè)的管理不規(guī)范,自身條件不達標是影響從銀行等金融部門融資的一大障礙。企業(yè)規(guī)范并強化自身建設,滿足信貸業(yè)務的準入要求是十分重要的。企業(yè)在合理經(jīng)營、完善財務制度、注重誠信等方面需注重并加強自身建設。第一,要加強經(jīng)營穩(wěn)定性、管理規(guī)范性。創(chuàng)新型小微企業(yè)對自身以及業(yè)務發(fā)展方向必須有合理定位。企業(yè)應充分利用國家政策,運用核心技術,拓寬渠道,提升質量,提高經(jīng)營運作效率,實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。規(guī)范企業(yè)經(jīng)營管理,公開企業(yè)經(jīng)營信息。第二,要完善財務制度,提高信息透明度。企業(yè)應及時提供財務報表,通報企業(yè)的重大事項,以增進銀行對企業(yè)的了解。企業(yè)與銀行間建立互信的合作關系。第三,以誠實守信為本,珍惜信用記錄。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中,注重商業(yè)信用,與上下游客戶、消費者保持良性合作。企業(yè)在與銀行合作時,更應強化誠信意識,全面及時地披露信息,杜絕惡意拖欠銀行貸款本息的行為。

    4.3.2 創(chuàng)新型小微企業(yè)要注重自身成長發(fā)展,拓寬融資渠道

    創(chuàng)新型小微企業(yè)只有在波動詭譎的市場變化中站穩(wěn)腳跟,不斷發(fā)展壯大才能根本性地改變在融資市場中的被動局面。企業(yè)要不斷地探索成長,做大做強,努力成為行業(yè)領域的中堅力量。當企業(yè)的經(jīng)營風險降低,償債能力增強,抵押物充足,信用良好時,與商業(yè)銀行談融資合作才能轉變地位,擁有更大的話語權。企業(yè)的技術先進,市場前景廣闊,自身實力不斷加強,也會吸引新的投資者。同時,在符合審核條件的情況下可以選擇在科創(chuàng)板塊上市融資或發(fā)行債券融資。更多的融資渠道為創(chuàng)新型小微企業(yè)提供了更多的選擇,也有助于企業(yè)降低融資成本。創(chuàng)新型小微企業(yè)要注重自身成長,長久發(fā)展,而不是追逐市場機遇中的“曇花”。在科學技術快速更新迭代的時代,企業(yè)要依靠新的生產(chǎn)技術創(chuàng)造產(chǎn)品,把握住市場的需求導向,把技術和產(chǎn)品做扎實,由“新”到“廣”,由“小”到“大”。

    5 結語

    在防風險與促發(fā)展的背景下,解決創(chuàng)新型小微企業(yè)的融資需求需要政府部門、商業(yè)銀行、企業(yè)自身的共同努力。政府部門不僅要作為政策的制定者、監(jiān)管者,更要成為信息的傳遞者、推動者。商業(yè)銀行作為助力實體經(jīng)濟發(fā)展的重要力量要善謀思路,降低融資成本,實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新,擔保方式創(chuàng)新,優(yōu)化業(yè)務流程,采取積極措施改善企業(yè)的融資環(huán)境。企業(yè)也要注重信用,控制債務水平,結合市場制定穩(wěn)健的發(fā)展策略。政府市場監(jiān)管部門、科技部門以及商業(yè)銀行建立健全創(chuàng)新型小微企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展評價指標和風險水平評價指標,在遵循市場淘汰機制的同時,控制風險暴露水平,促進企業(yè)和金融市場的共同發(fā)展。

    【參考文獻】

    【1】楊嘉歆,王永強,陳永剛.科技型小微企業(yè)融資困境與對策研究——金融科技視角[J].信息化論壇,2020(10):67-71.

    【2】湯黎明,羅茜.后疫情時代下完善我國小微企業(yè)信用融資制度的對策建議[J].價值理論與實踐,2020(9):133-136.

    【3】鄧玉常.湖南省小微企業(yè)融資約束現(xiàn)狀及破解對策[J].金融視線,2022(8):98-101.

    【4】李明慧.小微企業(yè)融資問題及對策研究[J].財稅金融,2022(02):130-132.

    【5】邢毓靜.金融支持中小微紓困的深圳實踐[J].中國金融,2022(04):32-34.

    猜你喜歡
    小微企業(yè)創(chuàng)新型融資
    融資統(tǒng)計(5月24日~5月30日)
    融資統(tǒng)計(5月17日~5月23日)
    學校創(chuàng)新型人才培養(yǎng)的實踐與思考
    教育家(2022年18期)2022-05-13 15:42:15
    新工科下創(chuàng)新型人才培養(yǎng)的探索
    中國市場(2021年34期)2021-08-29 03:25:40
    巴斯夫推出創(chuàng)新型DURA-COLOR抗老化技術
    上海建材(2020年12期)2020-12-31 13:24:26
    融資
    融資
    溫州小微企業(yè)融資環(huán)境及能力分析
    電子銀行解決小微企業(yè)融資難的問題研究
    “營改增”對小微企業(yè)的影響分析
    欧美成人午夜精品| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 午夜福利在线观看吧| 日韩欧美免费精品| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 成人亚洲精品一区在线观看| 叶爱在线成人免费视频播放| 国产成人av教育| 久久热在线av| 国产精品亚洲一级av第二区| 在线观看免费视频网站a站| 亚洲片人在线观看| 免费高清视频大片| 日韩欧美免费精品| 国产av又大| 制服人妻中文乱码| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 欧美av亚洲av综合av国产av| 国产成人精品无人区| 最新在线观看一区二区三区| 色播在线永久视频| 亚洲国产精品999在线| 淫秽高清视频在线观看| aaaaa片日本免费| 国产1区2区3区精品| av免费在线观看网站| 日韩中文字幕欧美一区二区| 亚洲第一青青草原| 亚洲五月婷婷丁香| 精品久久久久久久久久免费视频 | 99久久国产精品久久久| 性欧美人与动物交配| 欧美最黄视频在线播放免费 | 日韩欧美免费精品| x7x7x7水蜜桃| 成人永久免费在线观看视频| 亚洲第一av免费看| 国产亚洲精品久久久久5区| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 久久 成人 亚洲| 成人av一区二区三区在线看| 一二三四社区在线视频社区8| 又大又爽又粗| 欧美久久黑人一区二区| 国产高清视频在线播放一区| 日韩视频一区二区在线观看| 性欧美人与动物交配| 一区二区三区精品91| 老司机午夜福利在线观看视频| 精品久久久精品久久久| 免费少妇av软件| 最近最新中文字幕大全免费视频| 黄色丝袜av网址大全| 黄色成人免费大全| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 国产av一区在线观看免费| 校园春色视频在线观看| 我的亚洲天堂| 级片在线观看| 免费观看精品视频网站| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 中文亚洲av片在线观看爽| av天堂在线播放| 久久精品国产清高在天天线| av有码第一页| 久久久久久久久久久久大奶| 久99久视频精品免费| 亚洲男人的天堂狠狠| 黄色毛片三级朝国网站| 欧美日韩av久久| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 日韩精品免费视频一区二区三区| 国产亚洲欧美在线一区二区| 日日干狠狠操夜夜爽| 99精品久久久久人妻精品| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 午夜久久久在线观看| 成人影院久久| 中文字幕高清在线视频| 又黄又爽又免费观看的视频| 日本黄色视频三级网站网址| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 日韩欧美一区视频在线观看| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 精品免费久久久久久久清纯| 嫁个100分男人电影在线观看| aaaaa片日本免费| 午夜成年电影在线免费观看| 久久国产亚洲av麻豆专区| 9热在线视频观看99| 三上悠亚av全集在线观看| 国产高清激情床上av| 天堂动漫精品| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 久久久水蜜桃国产精品网| а√天堂www在线а√下载| 99香蕉大伊视频| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 亚洲午夜理论影院| 日韩精品中文字幕看吧| 午夜福利,免费看| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产成人免费无遮挡视频| 男人舔女人的私密视频| 国产成人精品无人区| 亚洲第一青青草原| 桃红色精品国产亚洲av| 午夜日韩欧美国产| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 一区二区三区精品91| 免费在线观看日本一区| 一级a爱片免费观看的视频| 久久久久久久久久久久大奶| 一级毛片精品| 涩涩av久久男人的天堂| 久久久久国内视频| 高潮久久久久久久久久久不卡| 国产高清视频在线播放一区| 亚洲一码二码三码区别大吗| 亚洲 欧美一区二区三区| 日韩精品青青久久久久久| 一个人免费在线观看的高清视频| 久久久久久久久久久久大奶| 精品一区二区三区四区五区乱码| svipshipincom国产片| 麻豆一二三区av精品| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 日本五十路高清| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 国产黄色免费在线视频| 婷婷丁香在线五月| 黑人操中国人逼视频| 久久久久久免费高清国产稀缺| 一区二区日韩欧美中文字幕| 香蕉丝袜av| 日本一区二区免费在线视频| 最近最新中文字幕大全电影3 | 亚洲第一青青草原| 黄色视频,在线免费观看| 国产成人精品久久二区二区91| 一级作爱视频免费观看| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 国产熟女xx| 欧美黄色片欧美黄色片| 国产一区二区激情短视频| 极品人妻少妇av视频| 欧美性长视频在线观看| 国产精品一区二区三区四区久久 | 露出奶头的视频| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 亚洲专区国产一区二区| 成在线人永久免费视频| 亚洲情色 制服丝袜| 三上悠亚av全集在线观看| 国产亚洲精品久久久久5区| www.熟女人妻精品国产| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 日韩人妻精品一区2区三区| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 在线视频色国产色| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 久久国产亚洲av麻豆专区| 一级a爱片免费观看的视频| 日韩高清综合在线| 国产成+人综合+亚洲专区| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 久久久国产成人免费| 国产免费男女视频| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 国产精品国产av在线观看| 成人黄色视频免费在线看| 91在线观看av| 国产高清激情床上av| 久久香蕉激情| 曰老女人黄片| 亚洲久久久国产精品| 99久久精品国产亚洲精品| 欧美日韩av久久| 天堂√8在线中文| 桃色一区二区三区在线观看| 亚洲一区二区三区色噜噜 | 啦啦啦在线免费观看视频4| 丁香欧美五月| 久99久视频精品免费| 757午夜福利合集在线观看| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 国产亚洲欧美精品永久| 欧美+亚洲+日韩+国产| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 精品国产乱子伦一区二区三区| 亚洲少妇的诱惑av| 制服诱惑二区| 欧美不卡视频在线免费观看 | 香蕉久久夜色| 亚洲熟妇熟女久久| 久久草成人影院| 在线观看www视频免费| 久久中文字幕一级| 中文字幕av电影在线播放| 国产真人三级小视频在线观看| 欧美日韩视频精品一区| 亚洲色图av天堂| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 一级片'在线观看视频| 999久久久精品免费观看国产| 91av网站免费观看| 99国产精品99久久久久| 精品乱码久久久久久99久播| 精品日产1卡2卡| 亚洲精品在线美女| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 欧美中文日本在线观看视频| 超碰97精品在线观看| 日韩欧美免费精品| 成人精品一区二区免费| 十八禁网站免费在线| 狂野欧美激情性xxxx| 天堂俺去俺来也www色官网| av在线天堂中文字幕 | 巨乳人妻的诱惑在线观看| 久久久久九九精品影院| 色老头精品视频在线观看| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| xxxhd国产人妻xxx| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 一进一出好大好爽视频| 大码成人一级视频| 乱人伦中国视频| 丝袜人妻中文字幕| 欧美日韩av久久| 午夜福利在线免费观看网站| 日韩大尺度精品在线看网址 | 大型av网站在线播放| 淫妇啪啪啪对白视频| 成人特级黄色片久久久久久久| 久久久国产欧美日韩av| 欧美激情高清一区二区三区| 99热国产这里只有精品6| 老司机亚洲免费影院| 免费少妇av软件| 国产免费av片在线观看野外av| 亚洲一码二码三码区别大吗| 国产亚洲精品一区二区www| 91精品三级在线观看| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 大型黄色视频在线免费观看| 后天国语完整版免费观看| 欧美日韩av久久| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 99久久国产精品久久久| 丝袜在线中文字幕| 国产精华一区二区三区| 国产精品98久久久久久宅男小说| 亚洲七黄色美女视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 婷婷六月久久综合丁香| 久久久国产成人精品二区 | 女人被狂操c到高潮| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 一区二区三区精品91| 女性被躁到高潮视频| 女性生殖器流出的白浆| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 精品乱码久久久久久99久播| 国产片内射在线| 日韩成人在线观看一区二区三区| 精品国产一区二区久久| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 久久九九热精品免费| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 嫩草影院精品99| 国产成人av激情在线播放| 99re在线观看精品视频| 精品久久蜜臀av无| 国产成人精品在线电影| 久久热在线av| a级片在线免费高清观看视频| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 精品福利观看| 国产成人精品久久二区二区91| 亚洲av片天天在线观看| 久久香蕉国产精品| 黄色怎么调成土黄色| 国产免费av片在线观看野外av| 亚洲伊人色综图| 欧美精品一区二区免费开放| 一级黄色大片毛片| 久久久久久久久久久久大奶| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 91成年电影在线观看| 最新美女视频免费是黄的| 搡老岳熟女国产| 亚洲人成伊人成综合网2020| 精品电影一区二区在线| 99在线视频只有这里精品首页| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 最近最新中文字幕大全免费视频| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 亚洲av第一区精品v没综合| 91在线观看av| 国产av精品麻豆| 欧美最黄视频在线播放免费 | 精品久久久久久成人av| 国产野战对白在线观看| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 亚洲国产毛片av蜜桃av| 女人被狂操c到高潮| 韩国精品一区二区三区| 日本一区二区免费在线视频| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 国产成人av教育| 国产成人欧美| 99精品久久久久人妻精品| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 老鸭窝网址在线观看| 高清欧美精品videossex| 嫩草影院精品99| 91精品国产国语对白视频| 午夜福利,免费看| 久久久久精品国产欧美久久久| 国产真人三级小视频在线观看| 女人精品久久久久毛片| 嫩草影视91久久| 日本a在线网址| 中文字幕最新亚洲高清| 午夜福利一区二区在线看| 一级作爱视频免费观看| 午夜激情av网站| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 香蕉久久夜色| 久久人妻熟女aⅴ| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 另类亚洲欧美激情| 又大又爽又粗| 高清av免费在线| 国产一区二区三区视频了| 亚洲一区二区三区欧美精品| 欧美成人午夜精品| 中文欧美无线码| 老司机在亚洲福利影院| 视频区欧美日本亚洲| 极品人妻少妇av视频| 午夜91福利影院| 他把我摸到了高潮在线观看| 久久影院123| av视频免费观看在线观看| 国产亚洲欧美精品永久| 一a级毛片在线观看| 老司机午夜福利在线观看视频| 村上凉子中文字幕在线| 91麻豆av在线| 国产主播在线观看一区二区| 级片在线观看| 99精品欧美一区二区三区四区| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 亚洲欧美一区二区三区久久| 中文字幕人妻丝袜制服| 99国产精品一区二区三区| 男女之事视频高清在线观看| 激情在线观看视频在线高清| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 18禁美女被吸乳视频| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 交换朋友夫妻互换小说| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 18美女黄网站色大片免费观看| 精品福利观看| 久久久久九九精品影院| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 两性夫妻黄色片| 色哟哟哟哟哟哟| 真人一进一出gif抽搐免费| 不卡一级毛片| 视频区图区小说| 日韩欧美国产一区二区入口| 国产亚洲欧美98| av天堂在线播放| 日本vs欧美在线观看视频| 神马国产精品三级电影在线观看 | 国产蜜桃级精品一区二区三区| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| av视频免费观看在线观看| 黑人猛操日本美女一级片| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 在线播放国产精品三级| 国产欧美日韩一区二区三| 制服人妻中文乱码| 成年人免费黄色播放视频| av国产精品久久久久影院| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 黄色毛片三级朝国网站| 叶爱在线成人免费视频播放| 又黄又爽又免费观看的视频| 一边摸一边抽搐一进一小说| 丝袜在线中文字幕| 亚洲欧美激情综合另类| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| av在线播放免费不卡| 午夜成年电影在线免费观看| 欧美黄色片欧美黄色片| 免费一级毛片在线播放高清视频 | e午夜精品久久久久久久| 国产av在哪里看| 中文字幕色久视频| 久热这里只有精品99| 制服人妻中文乱码| 欧美激情极品国产一区二区三区| 搡老熟女国产l中国老女人| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | av在线天堂中文字幕 | 久久久精品欧美日韩精品| 窝窝影院91人妻| 国产免费现黄频在线看| 99国产精品一区二区三区| 啪啪无遮挡十八禁网站| 国产精品98久久久久久宅男小说| 欧美精品一区二区免费开放| 97碰自拍视频| 99久久综合精品五月天人人| 亚洲激情在线av| 亚洲情色 制服丝袜| 国产黄a三级三级三级人| 亚洲av成人一区二区三| 51午夜福利影视在线观看| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 电影成人av| 一边摸一边做爽爽视频免费| 精品熟女少妇八av免费久了| 无遮挡黄片免费观看| 91麻豆av在线| 亚洲第一青青草原| 男男h啪啪无遮挡| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 国产伦人伦偷精品视频| 欧美精品亚洲一区二区| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 精品久久久久久成人av| 国产一区在线观看成人免费| 丰满迷人的少妇在线观看| 国产一区二区在线av高清观看| 看黄色毛片网站| 叶爱在线成人免费视频播放| 国产精品98久久久久久宅男小说| 波多野结衣一区麻豆| 自线自在国产av| 久久久国产成人精品二区 | 日日爽夜夜爽网站| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 在线观看66精品国产| 男人操女人黄网站| 免费看a级黄色片| 久久久国产一区二区| 一进一出好大好爽视频| 看片在线看免费视频| 91大片在线观看| 成年人免费黄色播放视频| 91九色精品人成在线观看| 国产成人精品久久二区二区91| 一二三四在线观看免费中文在| 成人手机av| 18禁观看日本| 欧美中文日本在线观看视频| 国产91精品成人一区二区三区| 免费在线观看日本一区| 中文字幕人妻丝袜制服| 欧美成人午夜精品| 亚洲人成伊人成综合网2020| 午夜a级毛片| 人人澡人人妻人| 90打野战视频偷拍视频| 欧美日韩av久久| 后天国语完整版免费观看| 国产男靠女视频免费网站| 亚洲avbb在线观看| 亚洲熟妇熟女久久| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 久久性视频一级片| 午夜影院日韩av| 男女高潮啪啪啪动态图| 美女高潮到喷水免费观看| 免费观看精品视频网站| 亚洲精品美女久久av网站| 我的亚洲天堂| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 天堂影院成人在线观看| 国产主播在线观看一区二区| 一级片'在线观看视频| 国产精品久久久av美女十八| 首页视频小说图片口味搜索| av中文乱码字幕在线| 国产精品秋霞免费鲁丝片| www.自偷自拍.com| 精品熟女少妇八av免费久了| 老熟妇仑乱视频hdxx| 国产成人av教育| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 人人妻人人澡人人看| 97碰自拍视频| 日本一区二区免费在线视频| 久久人人97超碰香蕉20202| 69精品国产乱码久久久| 亚洲精品国产区一区二| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 热re99久久精品国产66热6| 国产精华一区二区三区| 热re99久久精品国产66热6| 99riav亚洲国产免费| 日韩中文字幕欧美一区二区| 桃红色精品国产亚洲av| 超碰97精品在线观看| 国产av又大| 午夜免费成人在线视频| 黄色丝袜av网址大全| 90打野战视频偷拍视频| av免费在线观看网站| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 在线观看一区二区三区| 国产成人免费无遮挡视频| 人成视频在线观看免费观看| 三上悠亚av全集在线观看| 校园春色视频在线观看| 国产三级黄色录像| 欧美乱色亚洲激情| 两性夫妻黄色片| 亚洲国产精品999在线| 91老司机精品| а√天堂www在线а√下载| 身体一侧抽搐| 99久久综合精品五月天人人| 亚洲精品美女久久av网站| 女性被躁到高潮视频| 69精品国产乱码久久久| 日韩精品免费视频一区二区三区| 亚洲精品av麻豆狂野| 免费搜索国产男女视频| 成人国产一区最新在线观看| 国产高清videossex| 亚洲性夜色夜夜综合| 亚洲成人免费电影在线观看| 女人被狂操c到高潮| 天堂动漫精品| 精品国产国语对白av| 91av网站免费观看| 色老头精品视频在线观看| 亚洲五月天丁香| 久久香蕉精品热| 精品一区二区三区四区五区乱码| 亚洲激情在线av| 成人永久免费在线观看视频| 久久午夜亚洲精品久久| 久久狼人影院| 一级毛片高清免费大全| 又大又爽又粗| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 免费观看精品视频网站| 啪啪无遮挡十八禁网站| 波多野结衣高清无吗| 正在播放国产对白刺激| 免费观看人在逋| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 国产亚洲欧美精品永久| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 中文字幕av电影在线播放| 亚洲精华国产精华精| 亚洲少妇的诱惑av| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 男女下面插进去视频免费观看| 男人舔女人的私密视频| 国产高清国产精品国产三级| 日本免费a在线| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 国产主播在线观看一区二区| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 淫妇啪啪啪对白视频| 免费在线观看完整版高清| 一级毛片精品| 51午夜福利影视在线观看| 动漫黄色视频在线观看| 女人精品久久久久毛片| 日本 av在线| 在线播放国产精品三级| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 亚洲国产欧美日韩在线播放| 中文字幕人妻熟女乱码| 老熟妇仑乱视频hdxx| 操美女的视频在线观看| 99re在线观看精品视频| 高清在线国产一区| 欧美日本中文国产一区发布| 久久精品国产综合久久久| 国产成人精品无人区| 国产视频一区二区在线看| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 欧美+亚洲+日韩+国产| 婷婷丁香在线五月| 亚洲第一青青草原| 成人精品一区二区免费| 天堂中文最新版在线下载| 最新美女视频免费是黄的| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 日本wwww免费看| 一级a爱片免费观看的视频| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| www.999成人在线观看| 国产伦一二天堂av在线观看| 久久精品91无色码中文字幕| 欧美一区二区精品小视频在线| 欧美丝袜亚洲另类 | 多毛熟女@视频|