低碳視角下商業(yè)銀行綠色金融發(fā)展動(dòng)因與路徑研究

胡中文

(南京銀行總行 投資銀行部，江蘇 南京 210019)

1 緒論

1.1 研究背景

根據(jù)政府間氣候變化專(zhuān)門(mén)委員會(huì)(IPCC)第六次評(píng)估報(bào)告(2021)，二氧化碳濃度已從工業(yè)革命前280ppm左右達(dá)到2019年的410ppm左右，2011—2020年平均溫升相比工業(yè)化前(1850—1900年)增高了1.09度，全球平均海平面上升了約20cm，氣候變化造成死亡和疾病增加、食品安全、內(nèi)陸洪災(zāi)、農(nóng)村飲水和灌溉困難等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。如何應(yīng)對(duì)溫室氣體效應(yīng)和由此產(chǎn)生的氣候變化已成為當(dāng)今人類(lèi)面臨的主要挑戰(zhàn)之一。從《京都議定書(shū)》到《巴黎協(xié)定》，全球開(kāi)啟了氣候變化治理的新時(shí)代。2020年，國(guó)家主席習(xí)近平提出了“30·60”目標(biāo)，也開(kāi)啟了我國(guó)邁向綠色低碳發(fā)展的新征程。

1.2 研究意義

為了響應(yīng)國(guó)家碳中和目標(biāo)的號(hào)召，當(dāng)前商業(yè)銀行將部分重點(diǎn)放在了推進(jìn)綠色金融的發(fā)展上。目前以綠色信貸業(yè)務(wù)為主的綠色金融的發(fā)展會(huì)進(jìn)一步限制“兩高一?！逼髽I(yè)的發(fā)展。而高污染、高消耗、產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)退出市場(chǎng)或者向綠色企業(yè)轉(zhuǎn)型，對(duì)于生態(tài)環(huán)境保護(hù)、節(jié)約資源能源以及實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展等方面都有著重大意義。

因此，大力發(fā)展綠色金融是商業(yè)銀行支持國(guó)家政策和主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)，同時(shí)也能夠進(jìn)一步增強(qiáng)商業(yè)銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。商業(yè)銀行通過(guò)積極開(kāi)展綠色金融相關(guān)業(yè)務(wù)，既在社會(huì)公眾心中塑造了良好的企業(yè)形象，又優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低了環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

文章以商業(yè)銀行綠色金融發(fā)展作為具體的研究對(duì)象，采用定量分析的方法，找出商業(yè)銀行發(fā)展綠色金融的動(dòng)因，從制度層面、動(dòng)機(jī)層面以及銀行內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、資源分配、績(jī)效考核等方面進(jìn)行分析，并就以上幾方面尋找解決問(wèn)題的行之有效的方法，以期能夠打破我國(guó)發(fā)展綠色金融工作的瓶頸。

2 綠色金融相關(guān)理論研究

2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀

Chami等(2002)通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施綠色金融的理論分析，發(fā)現(xiàn)綠色金融既可以提高金融機(jī)構(gòu)聲譽(yù)，又可以提升自身風(fēng)控能力。Simpson和Kohers(2002)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，美國(guó)國(guó)有銀行實(shí)施綠色金融提高了自身的盈利能力。另外還有一些學(xué)者認(rèn)為，綠色金融會(huì)造成金融機(jī)構(gòu)短期經(jīng)營(yíng)成本急劇增加，短期盈利下降。Weber(2016)以中國(guó)銀行為例，實(shí)證發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效與綠色金融存在因果關(guān)系。Weber(2016)的研究承認(rèn)可持續(xù)發(fā)展活動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益，但并未證實(shí)綠色金融會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。以上文獻(xiàn)研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融對(duì)商業(yè)銀行的影響是否存在正面效果，國(guó)外研究并沒(méi)有形成統(tǒng)一觀點(diǎn)。

2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

迄今為止，中國(guó)關(guān)于綠色金融的研究數(shù)量有限，大部分研究從決策者的角度關(guān)注綠色金融政策實(shí)施。韓立巖、尤苗和魏曉云(2010)從非均衡綠色金融市場(chǎng)的全新視角研究金融資源配給的特征，并通過(guò)貝納西分析理論證明了政府作為引導(dǎo)者可以讓綠色金融市場(chǎng)存在均衡性。陳偉光和胡當(dāng)(2011)研究認(rèn)為，我國(guó)由于綠色項(xiàng)目信息不對(duì)稱(chēng)、監(jiān)督缺失和風(fēng)險(xiǎn)成本較低等原因，導(dǎo)致銀行實(shí)施綠色金融效果不理想。牛海鵬、張夏羿和張平淡(2020)通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)綠色信貸政策降低了綠色屬性上市公司融資難度，加強(qiáng)了對(duì)其信貸扶持力度，但是綠色屬性上市公司的融資成本并未出現(xiàn)明顯下降。

另外，還有一部分研究從商業(yè)銀行績(jī)效的角度關(guān)注綠色金融政策實(shí)施。何德旭和張雪蘭(2007)借鑒加拿大商業(yè)發(fā)展銀行等國(guó)際銀行綠色信貸經(jīng)驗(yàn)，闡述了綠色信貸政策可以切斷“雙高”行業(yè)的無(wú)序發(fā)展，幫助銀行控制“雙高”行業(yè)的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，提升商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效。杜莉和張?chǎng)?2012)研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸可以降低銀行內(nèi)部不良率，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。胡榮才和張文瓊(2016)以工商銀行等14家上市銀行為研究樣本，運(yùn)用混合回歸、變截距回歸和變系數(shù)回歸等模型進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)綠色信貸從成本方面提高管理費(fèi)用，降低銀行利潤(rùn)，但總體會(huì)提高銀行盈利水平。孫紅梅和雷喻捷(2019)通過(guò)采取處理效應(yīng)模型(TEM)，研究證明了綠色金融政策與商業(yè)銀行的盈利能力和償債能力均正向相關(guān)。

3 我國(guó)綠色金融發(fā)展概況

3.1 我國(guó)綠色金融發(fā)展歷程

2007年政府下發(fā)了《關(guān)于落實(shí)環(huán)保政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》，首次提出“綠色信貸”概念，鼓勵(lì)銀行利用信貸手段保護(hù)環(huán)境，建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)。2012年原銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《綠色信貸指引》，確定了中國(guó)綠色信貸政策體系的框架，為境內(nèi)所有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色信貸奠定基礎(chǔ)。2016年政府又提出構(gòu)建中國(guó)綠色金融體系，將綠色信貸內(nèi)涵擴(kuò)延至綠色金融。歷經(jīng)2017—2020年的商業(yè)銀行綠色金融業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方案試行，最終在2021年6月9日央行發(fā)布了《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》，正式對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)啟綠色金融評(píng)價(jià)。

盡管《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了綠色金融包括綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險(xiǎn)、碳金融等，但我國(guó)綠色金融市場(chǎng)主要是指綠色貸款和綠色債券，兩者占比超過(guò)95%。接下來(lái)，本節(jié)將著重分析我國(guó)綠色貸款和綠色債券發(fā)展情況。

3.2 國(guó)內(nèi)綠色貸款市場(chǎng)

2020年以來(lái)，綠色信貸增速持續(xù)高于整體信貸增速，2021年年末，綠色信貸余額15.9萬(wàn)億元，同比高增33.1%，增速較快；從投向來(lái)看：綠色信貸以對(duì)公貸款、基建類(lèi)和能源類(lèi)投向、大中型銀行、東西部區(qū)域?yàn)橹?。目前綠色信貸主要以基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)和清潔能源為主，截至2021年年末分別占綠色信貸的46.5%、26.5%。隨著綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，基建類(lèi)貸款占比小幅下降，以節(jié)能環(huán)保為代表的其他投向貸款占比上升。

3.3 國(guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)

綠色債券興起于發(fā)達(dá)國(guó)家，但崛起于中國(guó)。最近兩年綠色債券在我國(guó)發(fā)展迅速，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)目標(biāo)需求相契合。綠色債券市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“一箭雙雕”，既能促進(jìn)綠色債券投資，又能幫助我國(guó)債券資本市場(chǎng)增長(zhǎng)。

得益于碳中和目標(biāo)的提出，我國(guó)低碳轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，綠色融資需求暴增。2021年，我國(guó)綠色債券共計(jì)發(fā)行628只，發(fā)行規(guī)模6040.91億元，發(fā)行規(guī)模和數(shù)量是2020年的3倍。

4 商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型綠色金融發(fā)展動(dòng)因

4.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

《綠色信貸指引》自2012年發(fā)布后，越來(lái)越多的商業(yè)銀行對(duì)外公告綠色信貸數(shù)據(jù)。文章選取了持續(xù)對(duì)外披露綠色信貸數(shù)據(jù)的20家上市銀行為研究樣本，樣本期限為2010—2020年，綠色信貸數(shù)據(jù)來(lái)源于企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告和可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，銀行績(jī)效指標(biāo)以及控制變量的數(shù)據(jù)均來(lái)源WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。

4.2 模型設(shè)定

雙重差分法(DID)是一種可用于評(píng)價(jià)政策效果的計(jì)量模型。模型假定政策只對(duì)市場(chǎng)中的一部分主體產(chǎn)生影響，而對(duì)其他主體不產(chǎn)生影響。因此可視作一個(gè)自然實(shí)驗(yàn)，用兩類(lèi)主體所呈現(xiàn)的差異來(lái)對(duì)比分析政策效果。

依據(jù)上文研究設(shè)立以下模型：

ROAit=β0+β1TREATi+β2TIMEt+β3DIDit+α·CONTROLit+εit

NPit=β0+β1TREATi+β2TIMEt+β3DIDit+α·CONTROLit+εit

其中。ROA代表商業(yè)銀行短期財(cái)務(wù)績(jī)效，NP代表商業(yè)銀行長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效，作為被解釋變量。分組虛擬變量TREAT代表商業(yè)銀行綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展程度；時(shí)間虛擬變量TIME反映商業(yè)銀行受綠色金融政策影響，作為解釋變量。CONTROL代表控制變量，包括資本充足率CAR、不良貸款率BLR、存貸比LDR、銷(xiāo)售凈利率PRR、總資產(chǎn)對(duì)數(shù)LNA。

4.3 指標(biāo)選取

《綠色信貸指引》實(shí)施具有相對(duì)外生性，可以視為一次“準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)”。文章創(chuàng)新性的依據(jù)《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》來(lái)賦值TREAT，TREAT為分組虛擬變量，B為所有樣本的綠色信貸比平均值，X為樣本期間每家銀行綠色信貸比，S為所有樣本的綠色信貸比標(biāo)準(zhǔn)差，若XB+2S，則TREAT=1；TIME為政策實(shí)施的時(shí)間虛擬變量，如果年份為2012年及以后，則TIME=1；否則為0。

首先是被解釋變量。文章采用資產(chǎn)回報(bào)率(ROA)來(lái)反映商業(yè)銀行的短期財(cái)務(wù)績(jī)效，ROA越高，代表商業(yè)銀行每單位資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤(rùn)越多，財(cái)務(wù)績(jī)效越好。文章采用三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率(NP)來(lái)反映商業(yè)銀行的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效，NP越高，代表商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展越好。

其次是解釋變量。根據(jù)研究目的，在研究綠色金融對(duì)總體商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響時(shí)，構(gòu)建虛擬變量TREAT和TIME。

最后是控制變量。文章參考美國(guó)金融管理部門(mén)對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行的綜合等級(jí)評(píng)定制度——“駱駝”評(píng)價(jià)體系，在實(shí)證模型中加入了以下五個(gè)預(yù)測(cè)控制變量：資本充足率、不良貸款率、存貸比、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)對(duì)數(shù)，分別反映商業(yè)銀行資本充足性、資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平、盈利狀況和規(guī)模水平的情況。

4.4 數(shù)據(jù)分析及相關(guān)檢驗(yàn)

4.4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

根據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)分析可見(jiàn)，這20家研究樣本平均ROA為1%，最低0.34%，最高1.47%，說(shuō)明研究樣本短期財(cái)務(wù)績(jī)效比較低，各樣本之間的差異性比較大。研究樣本的平均NP為17.24%，最低-11.69%，最高155.81%，說(shuō)明在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過(guò)程中，商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展勢(shì)頭良好，但各樣本之間的差異比較明顯。從被解釋變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析來(lái)看，研究樣本的異質(zhì)性比較強(qiáng)，利于實(shí)證分析。從控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析來(lái)看，研究樣本的資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性比較好，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力比較強(qiáng)，利于模型穩(wěn)定。

4.4.2 相關(guān)性分析

文章對(duì)各變量之間的相關(guān)性進(jìn)行了分析，商業(yè)銀行的ROA和NP與大多數(shù)變量在10%水平下存在顯著相關(guān)關(guān)系。ROA和NP與DID存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明商業(yè)銀行開(kāi)展綠色金融業(yè)務(wù)顯著降低了長(zhǎng)短期財(cái)務(wù)績(jī)效，但相關(guān)關(guān)系并非因果關(guān)系。接下來(lái)文章將采用DID方法檢驗(yàn)綠色金融業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，這將有效控制時(shí)間和個(gè)體效應(yīng)，消除內(nèi)生性問(wèn)題，確保估計(jì)結(jié)果的可靠性。

4.4.3 DID實(shí)證檢驗(yàn)

文章運(yùn)用STATA 12.0對(duì)20家商業(yè)銀行進(jìn)行了雙重差分分析，表1列示了模型輸出結(jié)果。表1第一列的被解釋變量是ROA，表示商業(yè)銀行短期財(cái)務(wù)績(jī)效；第二列的被解釋變量是NP，表示商業(yè)銀行長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效。

表1 綠色金融對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效影響的實(shí)證分析結(jié)果

第一列中，DID的系數(shù)為-0.054，對(duì)ROA產(chǎn)生負(fù)向影響，并在99%的水平下顯著。這個(gè)結(jié)果說(shuō)明實(shí)施綠色金融業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行短期財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向效果。

第二列中，DID的系數(shù)為43.409，對(duì)NP產(chǎn)生正向影響，并在90%的水平下顯著。這個(gè)結(jié)果說(shuō)明實(shí)施綠色金融業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生正向效果。

從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，商業(yè)銀行積極實(shí)施綠色金融政策，加大綠色金融投放，對(duì)短期財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向作用，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，會(huì)提升商業(yè)銀行長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效，促進(jìn)商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展。

低碳發(fā)展已成為社會(huì)共識(shí)，商業(yè)銀行發(fā)展綠色金融符合社會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的期望和要求，也有助于商業(yè)銀行長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。在目前經(jīng)濟(jì)下行、利率市場(chǎng)化及金融脫媒的影響下，綠色金融可以助推商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展。

5 商業(yè)銀行綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展路徑

文章以《綠色信貸指引》的下發(fā)為分界點(diǎn)，研究了商業(yè)銀行發(fā)展綠色金融的動(dòng)因。實(shí)證部分以2010—2020年20家上市銀行面板數(shù)據(jù)為樣本，利用雙重差分方法建立了動(dòng)態(tài)空間評(píng)價(jià)模型，創(chuàng)新性地依據(jù)《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》來(lái)賦值TREAT，考察了綠色金融對(duì)商業(yè)銀行帶來(lái)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效。

綠色金融是我國(guó)走上可持續(xù)發(fā)展道路，以及實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和“30·60目標(biāo)”的基礎(chǔ)支撐和關(guān)鍵動(dòng)力。商業(yè)銀行作為資源配置的重要渠道，是連接金融與生態(tài)發(fā)展的關(guān)鍵橋梁。作為國(guó)家綠色金融體系的主要投入主體，商業(yè)銀行的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)性發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。為強(qiáng)化這種驅(qū)動(dòng)作用，未來(lái)需要從以下五方面努力。

5.1 設(shè)計(jì)完備的綠色金融組織架構(gòu)

商業(yè)銀行要從戰(zhàn)略高度認(rèn)識(shí)綠色金融在我國(guó)的意義，可參考國(guó)際綠色原則在內(nèi)部治理機(jī)制中嵌套綠色金融委員會(huì)，成為商業(yè)銀行決策可持續(xù)發(fā)展方向的新規(guī)則和方法。商業(yè)銀行要依托組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置體現(xiàn)綠色金融理念，實(shí)現(xiàn)治理機(jī)制的激勵(lì)約束功能，切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任。綠色金融作為我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源配置手段，商業(yè)銀行不僅要把綠色金融作為一個(gè)理念或者口號(hào)，更應(yīng)該將其置于檢驗(yàn)內(nèi)部機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)“環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”的行為準(zhǔn)則，確保綠色金融的順利實(shí)施。

5.2 提升綠色金融業(yè)務(wù)能力

綠色項(xiàng)目大多涉及技術(shù)最前沿研究領(lǐng)域，需要培養(yǎng)具備綠色技術(shù)和金融知識(shí)的復(fù)合型人才。商業(yè)銀行可以建立綠色金融專(zhuān)家?guī)鞕C(jī)制，根據(jù)行業(yè)、地域、規(guī)模等要素篩選行內(nèi)外專(zhuān)家資源，開(kāi)展專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)，加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)化管理與資質(zhì)管理。另外，商業(yè)銀行可以招聘具備碳排放技術(shù)服務(wù)或工程管理從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人員，建立綠色金融項(xiàng)目碳排放測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)，打造領(lǐng)先的綠色金融技術(shù)服務(wù)體系。

5.3 打造綠色金融數(shù)字化平臺(tái)

建議商業(yè)銀行借力大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)開(kāi)發(fā)綠色金融業(yè)務(wù)支持系統(tǒng)，持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部數(shù)據(jù)與社會(huì)數(shù)據(jù)整合，提升大數(shù)據(jù)分析在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)對(duì)環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性管理，建立綠色金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系。

5.4 深化綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新

在聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署公布的《綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)》中有一百多個(gè)綠色金融產(chǎn)品，而我國(guó)綠色金融體系于2016年才剛剛構(gòu)建完成，正處于起步階段，僅有個(gè)別商業(yè)銀行推出了綠色基金、綠色股票、綠色債券等創(chuàng)新產(chǎn)品。隨著綠色金融改革的深入，商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合國(guó)家政策建立起綠色金融發(fā)展規(guī)劃，盡快與國(guó)際綠色金融原則接軌。商業(yè)銀行可以積極探索碳排放權(quán)抵押貸款、碳資產(chǎn)融資租賃、碳資產(chǎn)可持續(xù)掛鉤債券，以及碳中和類(lèi)的借記卡和存款等產(chǎn)品。

5.5 持續(xù)完善考核激勵(lì)機(jī)制

商業(yè)銀行應(yīng)專(zhuān)門(mén)安排信貸規(guī)模支持綠色金融業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)分支行通過(guò)綠色債券、綠色基金等非表內(nèi)信貸方式解決綠色融資需求；全面優(yōu)化綠色金融項(xiàng)目認(rèn)定流程，提升總分行綠色金融產(chǎn)品經(jīng)理的技術(shù)支持能力；提高分行綠色金融業(yè)務(wù)審批權(quán)限，助力推進(jìn)區(qū)域節(jié)能減排等綠色金融市場(chǎng)發(fā)展。