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    遠(yuǎn)洋承壓

    2023-08-23 02:28:43譚璐
    21世紀(jì)商業(yè)評(píng)論 2023年8期
    關(guān)鍵詞:國(guó)壽遠(yuǎn)洋李明

    譚璐

    遠(yuǎn)洋集團(tuán)掌舵者,被迫展期兌付。

    7月26日,遠(yuǎn)洋集團(tuán)向債權(quán)人征求許可,以延期支付三筆票據(jù)的利息,票據(jù)總和為18億美元。

    遠(yuǎn)洋無(wú)力兌付“18遠(yuǎn)洋01”到期本息,表示計(jì)劃在8月初支付全部利息,在一年內(nèi)完成全部本金兌付,年內(nèi)將兌付15%的本金。

    董事局主席李明面對(duì)的復(fù)雜局面,不只來(lái)自債務(wù)。

    大股東中國(guó)人壽與大家保險(xiǎn),已在6月派出聯(lián)合工作組,且聘請(qǐng)外部財(cái)務(wù)顧問(wèn),全面了解遠(yuǎn)洋集團(tuán)經(jīng)營(yíng)情況。

    遠(yuǎn)洋集團(tuán)總資產(chǎn)高達(dá)2460億,李明操持這家頭部地產(chǎn)公司,已有26年,接下來(lái),他和自己的公司,前路將有重重關(guān)卡。

    兌付承壓

    李明和遠(yuǎn)洋困局的引爆,起始于一筆公司債。

    7月18日,遠(yuǎn)洋稱(chēng),擬與債券持有人協(xié)商兌付調(diào)整事項(xiàng),方案尚存在不確定性,“18遠(yuǎn)洋01”自即日起停牌。

    這筆8月2日到期的債務(wù),規(guī)模高達(dá)20億。之前,遠(yuǎn)洋的多只債券價(jià)格,已經(jīng)出現(xiàn)異動(dòng)。

    前一天,以李明為首的管理團(tuán)隊(duì),已經(jīng)承認(rèn)遇到兌付困難。

    “受銷(xiāo)售額與再融資改善不及預(yù)期等因素影響,公司出現(xiàn)了階段性流動(dòng)性不足的情況?!?/p>

    公告稱(chēng),其賬面非受限貨幣資金,無(wú)法覆蓋18遠(yuǎn)洋01債券本息,且短期內(nèi)流動(dòng)性得到有效改善的難度較大。

    對(duì)于李明及遠(yuǎn)洋來(lái)說(shuō),這只是大量債務(wù)展期的開(kāi)始。

    目前,單單國(guó)內(nèi)發(fā)債主體就有存續(xù)債券14只,存續(xù)規(guī)模243.06億元,其中一年內(nèi)到期債券有79.22億元。

    管理團(tuán)隊(duì),還須應(yīng)付到期的美元債票息。

    截至7月19日,其尚未支付一筆702萬(wàn)美元的票息,現(xiàn)在已處于14日寬限期內(nèi),他們正在努力籌集資金,希望支付票息。

    目前,遠(yuǎn)洋集團(tuán)存續(xù)8只美元債,存續(xù)規(guī)模約39.2億美元。

    截至2022年底,遠(yuǎn)洋的總貸款規(guī)模高達(dá)970.23億元,其中一年內(nèi)到期的短期貸款有380.92億元。

    對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金資源總額,僅93.86億元(含受限制銀行存款),無(wú)法覆蓋短債。

    基于資金狀況的預(yù)期,有的美元債,市價(jià)已跌破面值的20%。

    今年初,李明主持2023年度經(jīng)營(yíng)會(huì)議,提出過(guò)三個(gè)聚焦,即聚焦開(kāi)發(fā)主業(yè)、聚焦發(fā)展、聚焦現(xiàn)金流安全,以“堅(jiān)守底線思維、堅(jiān)持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)”。

    目前看,情形遠(yuǎn)比預(yù)期的嚴(yán)酷。

    1—6月,其累計(jì)協(xié)議銷(xiāo)售額約為356.6億元,同比下降17%,遠(yuǎn)洋自身造血能力尚未恢復(fù)。

    易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)指出,今年,地產(chǎn)銷(xiāo)售端表現(xiàn)不佳,過(guò)去被看好的房企,其債券也易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),尤其是銷(xiāo)售數(shù)據(jù)下降過(guò)快、潛在拿地量過(guò)多的房企,更要積極謹(jǐn)慎對(duì)待后續(xù)的經(jīng)營(yíng)工作。

    董事?lián)Q血

    1997年起,34歲的李明入行地產(chǎn)。

    從總經(jīng)理、總裁到董事局主席,他以職業(yè)經(jīng)理人的身份,用26年時(shí)間,締造超過(guò)2000億資產(chǎn)的遠(yuǎn)洋。

    在股權(quán)關(guān)系上,中國(guó)人壽、大家保險(xiǎn),現(xiàn)在是遠(yuǎn)洋前兩大股東,分別持股29.59%及29.58%。

    過(guò)往多年,以李明為首的管理層,實(shí)際負(fù)責(zé)遠(yuǎn)洋的經(jīng)營(yíng),3名執(zhí)行董事李明、王洪輝、崔洪杰,均為管理層代表。

    從2010年3月起,李明一直領(lǐng)導(dǎo)遠(yuǎn)洋董事會(huì),已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)掌舵13年,其個(gè)人僅僅持股2.7%。

    要害在于,兩大股東充分放手,他們派駐的董事成員,并不參加日常公司運(yùn)營(yíng),更多扮演財(cái)務(wù)投資者的角色。

    如今,兩家險(xiǎn)資,顯露出強(qiáng)化管控跡象。

    他們除了派出聯(lián)合工作組,更聯(lián)手在董事會(huì)層面換血。

    6月25日,遠(yuǎn)洋集團(tuán)公告,董事局新增1位執(zhí)行董事柴娟,委任張忠黨、于志強(qiáng)、孫勁峰3人為非執(zhí)行董事,且重新委任2名獨(dú)立非執(zhí)行董事。

    新上任的6名董事,4名由兩大股東提名。

    張、于兩人來(lái)自中國(guó)人壽,分別任職在旗下保險(xiǎn)科技園管理辦公室、共享服務(wù)中心(財(cái)務(wù)板塊),職銜均為“高級(jí)經(jīng)理”;孫由大家保險(xiǎn)提名,擔(dān)任公司投資總監(jiān)兼股權(quán)投資部總經(jīng)理等職。

    尤為引人矚目的是,柴娟成為執(zhí)行董事,其有審計(jì)背景,在中國(guó)人壽擔(dān)任深圳區(qū)域?qū)徲?jì)中心紀(jì)委書(shū)記。

    柴娟介入日常工作,代表大股東更多關(guān)注遠(yuǎn)洋的經(jīng)營(yíng)。

    遠(yuǎn)洋正遭遇流動(dòng)性短缺,市場(chǎng)樂(lè)見(jiàn)這樣的調(diào)整。中誠(chéng)信國(guó)際在7月初預(yù)計(jì),遠(yuǎn)洋可獲得一定程度的股東支持。

    對(duì)于李明而言,管治模式可能有所變化。

    國(guó)壽取舍

    中國(guó)人壽未來(lái)的動(dòng)作,對(duì)于遠(yuǎn)洋和李明至關(guān)重要。

    2009年,中國(guó)人壽入股遠(yuǎn)洋,一路增持成為第一大股東。

    國(guó)壽所持股權(quán),大體與大家保險(xiǎn)相當(dāng),可是,其視遠(yuǎn)洋為唯一的戰(zhàn)略性房地產(chǎn)投資平臺(tái),從董事人數(shù)來(lái)看,明顯具有更大話(huà)語(yǔ)權(quán)。

    國(guó)壽以及其他機(jī)構(gòu),一直以各種形式,為遠(yuǎn)洋提供流動(dòng)性支持。

    2022年,多個(gè)遠(yuǎn)洋在京項(xiàng)目出售,如朝陽(yáng)區(qū)甲級(jí)寫(xiě)字樓中國(guó)人壽金融中心(2.33億元國(guó)壽接盤(pán)),北京遠(yuǎn)洋銳中心21%股權(quán)(50.15億元平安接盤(pán)),北京頤堤港一期項(xiàng)目公司股權(quán)(30億元國(guó)壽接盤(pán))。

    2022 年末遠(yuǎn)洋集團(tuán)債務(wù)構(gòu)成

    資料來(lái)源: 公司財(cái)務(wù)報(bào)表,中誠(chéng)信國(guó)際整理

    去年底,遠(yuǎn)洋發(fā)行一筆REITs產(chǎn)品,規(guī)模為13億元,也是國(guó)壽及其控股的廣發(fā)銀行參與認(rèn)購(gòu)。

    單是這四筆,輸血現(xiàn)金合計(jì)百億左右。

    去年,遠(yuǎn)洋未現(xiàn)債務(wù)違約,全額完成到期債務(wù)兌付及120億元的供應(yīng)鏈ABS兌付,信用類(lèi)融資凈還款189億元。

    客觀地說(shuō),國(guó)壽的及時(shí)出手,功不可沒(méi)。

    目前,國(guó)壽對(duì)遠(yuǎn)洋的股權(quán)投資,已總共計(jì)提減值達(dá)58.62億元,財(cái)務(wù)上,本可以做到切割。從派駐工作組等動(dòng)作看,它未打算放棄。

    早前,中國(guó)人壽副總裁劉暉表示,高度關(guān)注遠(yuǎn)洋集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)情況,“進(jìn)一步推動(dòng)遠(yuǎn)洋加強(qiáng)戰(zhàn)略制定、運(yùn)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)管控,協(xié)助其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”。

    以李明為首的管理團(tuán)隊(duì),也在出售資產(chǎn)自救。

    2022年,遠(yuǎn)洋已將成都遠(yuǎn)洋太古里50%股權(quán)等資產(chǎn),以54.65億元轉(zhuǎn)讓給合作方太古地產(chǎn);今年5月,又以19.6億元,出售北京遠(yuǎn)洋未來(lái)廣場(chǎng)居然之家。

    嚴(yán)躍進(jìn)表示,從資產(chǎn)出售的操作看,涉及北京、成都等優(yōu)質(zhì)商業(yè)辦公項(xiàng)目,部分是網(wǎng)紅項(xiàng)目,說(shuō)明遠(yuǎn)洋資金回籠訴求非常強(qiáng)烈。

    事后看,遠(yuǎn)洋自身不足以解決眼前困局。若期待國(guó)壽、大家保險(xiǎn)有所動(dòng)作,則大概率要等到工作組有初步結(jié)論。

    債務(wù)圍城,李明和遠(yuǎn)洋,仍需奮力闖關(guān)。

    (馬小雨對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))

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