礦產(chǎn)資源型企業(yè)并購的動因及其經(jīng)濟(jì)效益的影響

杭武華

（延安大學(xué)， 陜西 延安 716000）

0 引言

礦產(chǎn)資源型企業(yè)并購一般發(fā)生于雙方或多方都為礦產(chǎn)型資源企業(yè)之間，基于企業(yè)法人自愿平等、公平交易的基礎(chǔ)之上，以一定的經(jīng)濟(jì)為代價換取其他法人產(chǎn)權(quán)的行為。其主要包括兼收、并購兩種行為。分為企業(yè)合并、資產(chǎn)收購、股權(quán)收購等三種方式，是企業(yè)進(jìn)行資本運作的主要載體。礦產(chǎn)資源型企業(yè)在面對信息不完全性、機(jī)會不確定性時，通過并購可以實現(xiàn)資源型企業(yè)內(nèi)部的組織協(xié)調(diào)、市場占有、資源整合，這種方式不僅會降低雙方之間的交易成本，更會增加礦產(chǎn)資源型企業(yè)的營業(yè)能力、盈利能力，為企業(yè)的未來發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。

1 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

大部分學(xué)者都認(rèn)為合理的企業(yè)并購的動因都是基于企業(yè)自身發(fā)展的需要，同時會給企業(yè)帶來很多經(jīng)濟(jì)效益，對企業(yè)的發(fā)展起到了促進(jìn)作用。劉紀(jì)微、鄭立新在企業(yè)跨行業(yè)并購績效研究中表明企業(yè)的并購行為降低了行業(yè)的進(jìn)入壁壘，同時提升了該企業(yè)的盈利能力和營運能力[1]。房盼也于企業(yè)并購產(chǎn)生的基于自身發(fā)展的動因作出肯定的回答[2]。葉青在鋰礦企業(yè)并購中也分析了其并購動因[3]。

2 礦產(chǎn)資源型企業(yè)并購的動因

2.1 整合資源，為新能源產(chǎn)業(yè)布局

隨著國際油價的一路上漲，全球新能源轉(zhuǎn)型的勢頭也越來越猛，越來越多的行業(yè)都設(shè)定了節(jié)能減排目標(biāo)。資源的整合與對新能源領(lǐng)域探索也在不斷的加強。礦資源企業(yè)深耕能源領(lǐng)域多年，要想在新能源領(lǐng)域取得長足的發(fā)展，掌握新資源，控制新能源的供貨穩(wěn)定及價格至關(guān)重要。通過礦資源企業(yè)的并購，能夠最大程度地整合資源，降低進(jìn)入新能源領(lǐng)域的壁壘，為企業(yè)的發(fā)展提供良好的前景。如國城礦業(yè)收購馬爾康金鑫礦業(yè)，馬爾康金鑫礦業(yè)擁有的礦產(chǎn)的開采隊伍和豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，可以為新能源（鋰礦）資源的勘探開發(fā)提供強大的動力，同時可以為未來進(jìn)入新能源上游領(lǐng)域提供很好的切入點，未企業(yè)未來自身發(fā)展布局。

2.2 調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，取得未來優(yōu)勢

隨著企業(yè)管理思路和市場格局的改變，礦資源企業(yè)不再滿足于現(xiàn)狀，而是注重贏在未來，注重對符合節(jié)能環(huán)保觀的新資源的探索。新能源轉(zhuǎn)型勢不可擋，通過礦資源企業(yè)通過并購，可以調(diào)整自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，順應(yīng)發(fā)展態(tài)勢，取得未來競爭優(yōu)勢。隨著相關(guān)法律法規(guī)的完善，企業(yè)并購更加規(guī)范，利用并購獲取財務(wù)性收益將不再是企業(yè)并購的主要動因。在新能源產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的背景下，產(chǎn)業(yè)整合成為礦資源企業(yè)的并購主題，調(diào)整產(chǎn)業(yè)規(guī)模，增強企業(yè)競爭力成為礦資源企業(yè)并購的內(nèi)外驅(qū)動力。礦資源企業(yè)之間的并購不再是簡單的融資炒作，而且在企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的指導(dǎo)下，改變自身結(jié)構(gòu)，獲取未來競爭優(yōu)勢，快速壯大企業(yè)能力，在未來新能源企業(yè)的競爭中立于不敗之地。同時礦資源企業(yè)的并購可以降低資源開采成本，產(chǎn)生規(guī)模效益，提高企業(yè)的盈利水平。

2.3 節(jié)省發(fā)展時間，獲取產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大環(huán)境下，每個企業(yè)的發(fā)展階段都會經(jīng)歷衰退期，發(fā)展和時間跨度處于動態(tài)平衡的環(huán)境中。礦資源企業(yè)在自身發(fā)展的同時，競爭對手也在尋求更好的發(fā)展，如近年來發(fā)展迅速的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，以低碳環(huán)保的理念為立足點，即使新能源領(lǐng)域的發(fā)展并不完善，但其發(fā)展趨勢不可擋，一旦礦資源企業(yè)掌握了新能源的供應(yīng)，可以說在未來的競爭中必然可以脫穎而出，例如國城礦業(yè)對馬爾康金鑫礦業(yè)的并購。受全球電子產(chǎn)品和新能源汽車不斷發(fā)展的影響，鋰電池行業(yè)發(fā)展迅猛。而鋰礦全球鋰礦年產(chǎn)量卻不穩(wěn)定,具體見圖1，可以說掌握鋰礦資源就搶先贏得了競爭優(yōu)勢。

圖1 2016—2021 年全球鋰礦產(chǎn)量變動情況

馬爾康金鑫礦業(yè)的主要業(yè)務(wù)黨壩鄉(xiāng)鋰輝石礦的勘探及開采，擁有先進(jìn)的開采技術(shù)，主要銷售的產(chǎn)品為鋰輝石精礦和鉭鈮精礦，同時擁有1 宗采礦權(quán)和1宗探礦權(quán)。國城礦業(yè)對馬爾康金鑫礦業(yè)的收購旨在掌握鋰礦資源的未來發(fā)展價值，在極短的時間建立鋰礦資源的領(lǐng)先優(yōu)勢，掌握其供應(yīng)和價格，這種優(yōu)勢一旦建立，競爭者很難取代。通過企業(yè)并購，節(jié)省了時間，縮短了發(fā)展進(jìn)程，這是通過其他的發(fā)展途徑不可能達(dá)到的速度。

2.4 解決資源過剩，發(fā)揮協(xié)同作用

成熟行業(yè)往往會出現(xiàn)資源過剩的情況，礦資源企業(yè)往往深耕資源開采、生產(chǎn)多年，會出現(xiàn)開采技術(shù)老化、形式化管理、員工缺乏競爭力的情況。而企業(yè)并購基于優(yōu)勝劣汰的法則，會使得并購企業(yè)注入新的活力，使得管理規(guī)章制度更加合理化，并購者也因此獲取新的創(chuàng)新力，擁有更加合理的管理系統(tǒng)，使得企業(yè)資源過剩的問題得以解決。如國城礦業(yè)收購馬爾康金鑫礦業(yè)，將會給國城礦業(yè)帶來新的資源開采技術(shù)，良好的管理體系，優(yōu)化國城礦業(yè)自身的管理結(jié)構(gòu)及創(chuàng)新技術(shù)水平。企業(yè)的組織資源是在發(fā)展的過程中不斷壯大積累而來，是企業(yè)的信息和管理經(jīng)驗的載體，包括管理經(jīng)驗、行業(yè)經(jīng)驗等。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定的時期時，企業(yè)內(nèi)部的組織資源就會出現(xiàn)過剩，為了很好的解決這一問題，必須尋求可以消耗組織資源的更大空間，那么企業(yè)并購就會成為企業(yè)首先得選擇。通過企業(yè)之間的整合，各自發(fā)揮組織能力、運作組織資源，可以更好的發(fā)揮管理上的協(xié)同作用。國城礦業(yè)雖然自身擁有各種礦資源的開采技術(shù)，而對于鋰礦資源的開采技術(shù)和開采權(quán)是空白的，當(dāng)并購行為發(fā)生時，二者之間的整合可以充分利用對方優(yōu)勢資源，全面推進(jìn)企業(yè)的內(nèi)外部資源的集成整合，精益求精創(chuàng)造更大的收益，初步形成新能源領(lǐng)域的核心競爭力，鞏固了國城礦業(yè)在礦產(chǎn)資源經(jīng)營方面的優(yōu)勢地位。

2.5 打通進(jìn)入壁壘，降低成本

企業(yè)進(jìn)入新的行業(yè)會有各種各樣的壁壘，如技術(shù)水平、管理經(jīng)驗、資金能力等，這些壁壘阻礙了企業(yè)的進(jìn)入，并且提高了進(jìn)入這個行業(yè)的成本和風(fēng)險水平。而通過并購的方式，企業(yè)可以很大程度上打通這一系列的壁壘，降低進(jìn)入成本和風(fēng)險水平。對于礦資源企業(yè)來說，想要掌握對一種礦產(chǎn)資源的開采，獲得開采勘測技術(shù)和開采權(quán)是決定性因素，而這些是不容易得到的，企業(yè)并購可以打通這些壁壘，從而實現(xiàn)企業(yè)的未來戰(zhàn)略目標(biāo)。

3 經(jīng)濟(jì)效益分析

3.1 礦產(chǎn)資源企業(yè)并購背景介紹

以國內(nèi)礦產(chǎn)資源型企業(yè)A 收購國外礦產(chǎn)資源型企業(yè)B 為例。A 企業(yè)作為紫金礦業(yè)作為國內(nèi)擁有先進(jìn)資源勘測技術(shù)的企業(yè)，在國際上也享有很高的知名度和影響力。同時A 企業(yè)是我國礦產(chǎn)金生產(chǎn)量最大的企業(yè)和控制金屬資源最多的企業(yè)之一。A 企業(yè)能夠緊跟時代潮流，結(jié)合機(jī)遇，精耕細(xì)作，2019 年并購B企業(yè)，于挑戰(zhàn)中發(fā)展壯大自身，實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益的快速發(fā)展。

3.2 礦產(chǎn)金產(chǎn)量增加（見圖2）

圖2 礦產(chǎn)金年產(chǎn)量變化表

A 企業(yè)2018 年礦產(chǎn)金產(chǎn)量約為37 t，2019 變量約為41 t，處于上升狀態(tài)。2019 年收購B 企業(yè)，同時受新冠疫情影響，2020 年金產(chǎn)量降為40.51 t，同比下降0.79%。在疫情爆發(fā)的大背景下，各行各業(yè)都受到嚴(yán)重影響，停工停產(chǎn)，而A 企業(yè)2020 年金產(chǎn)量為40.51 t，僅比去年下降0.49 t。2021 年金產(chǎn)量更是達(dá)到了47.45 t，同比增長約為17.2%。面對疫情反復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)蕭條的形勢下，A 企業(yè)仍可以達(dá)到礦產(chǎn)金產(chǎn)量的高速增長，由此可見企業(yè)并購可以給A 企業(yè)帶來產(chǎn)品產(chǎn)量的增加，加速其發(fā)展。3.3 業(yè)績高速增長（見圖3）

圖3 A 企業(yè)銷售能力分析

2017—2021 年A 企業(yè)營業(yè)收入持續(xù)增長，具體見圖3。A 企業(yè)于2019 年收購B 企業(yè)，同年年疫情爆發(fā)，礦產(chǎn)資源型企業(yè)仍受到停工影響，但2020 年度營業(yè)收入再創(chuàng)新高，達(dá)到1715 億的營業(yè)收入，同比增長26.01%，2021 年仍高速增長。企業(yè)并購給A 企業(yè)帶來了豐富的礦產(chǎn)資源，加快了A 企業(yè)的發(fā)展進(jìn)度，提高了A 企業(yè)的業(yè)績水平。

3.4 增加企業(yè)盈利能力（見圖4）

圖4 A 企業(yè)盈利能力分析

A 企業(yè)2017—2018 年凈資產(chǎn)收益率基本保持穩(wěn)定。2019 年收購B 企業(yè)后，產(chǎn)量銷售量持續(xù)提高，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率2019—2020 年持續(xù)上升，2021 年大幅度增長。同時總資產(chǎn)報酬率在2019 年有小幅回落，這是由于本年度收購B 企業(yè)引起企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)發(fā)生變化，2020—2021 年繼續(xù)上升。銷售毛利率在2017—2019 年逐年下降，在發(fā)生企業(yè)并購行為后則逐年上漲。因此說明資產(chǎn)型企業(yè)A 并購B 企業(yè)使得A 企業(yè)的盈利能力逐漸上漲。疫情爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)衰退，資產(chǎn)整合，礦產(chǎn)資源儲備量加大，使得A 企業(yè)仍保持良好的發(fā)展速度及良好的盈利能力。

4 結(jié)論

礦產(chǎn)資源型企業(yè)在企業(yè)并購基于自身的發(fā)展，調(diào)整自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、節(jié)省發(fā)展時間、打通進(jìn)入壁壘等并購動因，為企業(yè)的未來發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。同時礦產(chǎn)資源型企業(yè)之間的合并也進(jìn)一步提升了礦產(chǎn)資源的開采技術(shù)水平和能力，增加了礦產(chǎn)資源開采量，礦產(chǎn)資源型企業(yè)的銷售能力也大幅度提高；基于凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、總資產(chǎn)報酬率等方面提升，實現(xiàn)了業(yè)績的高速增長和盈利水平的大幅度增長，給企業(yè)帶來了經(jīng)濟(jì)效益。能源危機(jī)愈演愈烈，礦產(chǎn)資源型企業(yè)要想走可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，就必須結(jié)合自身優(yōu)勢與劣勢，抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)。