“雙碳”視域下江西省中小企業(yè)碳排放交易權(quán)金融貿(mào)易★

李文祥， 魯 宇， 鄒凱戈

（江西科技學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院， 江西 南昌 330098）

0 引言

“雙碳”背景下，各企業(yè)碳排放配額與實(shí)際生產(chǎn)所需的碳排放額之間的矛盾凸顯，致使國(guó)內(nèi)中小型企業(yè)碳排放市場(chǎng)交易日漸頻繁。近年來(lái)，江西省相繼出臺(tái)有關(guān)中小型企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的激勵(lì)政策來(lái)解決企業(yè)碳排放權(quán)交易問(wèn)題，但省內(nèi)企業(yè)仍面臨碳交易資金流向不明確、碳交易價(jià)格與未來(lái)的交易趨勢(shì)不符、碳排放權(quán)短缺等問(wèn)題。因此，解決江西省能源企業(yè)碳排放交易問(wèn)題，推進(jìn)傳統(tǒng)能耗企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型刻不容緩。

現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者對(duì)當(dāng)下碳金融貿(mào)易與中小能源企業(yè)生存問(wèn)題的看法主要分為以下幾個(gè)方面：一是要保障我國(guó)碳金融貿(mào)易市場(chǎng)多元化健康發(fā)展。吳月蕊，杜金向認(rèn)為，需要構(gòu)建健康的碳排放交易體系，加快制定同類碳金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，增加可選擇碳金融產(chǎn)品種類，促進(jìn)碳金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展，明確企業(yè)責(zé)任，穩(wěn)定碳市場(chǎng)秩序以增強(qiáng)市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)性[1]。二是高排放的傳統(tǒng)能源企業(yè)要實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型。何苗等人提出，能源企業(yè)應(yīng)根據(jù)當(dāng)前的發(fā)展形勢(shì)，充分運(yùn)用我國(guó)的數(shù)據(jù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，通過(guò)加大技術(shù)研發(fā)力度，促進(jìn)自我實(shí)力的進(jìn)一步增強(qiáng)，以真正實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展[2]。三是在新形勢(shì)下增強(qiáng)江西省能源企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。江超認(rèn)為，應(yīng)從優(yōu)化組織架構(gòu)、優(yōu)化人力資源、加強(qiáng)資質(zhì)建設(shè)、拓寬融資渠道、強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)能力和升級(jí)信息系統(tǒng)等方面入手，進(jìn)一步強(qiáng)化能源企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，搶占新形勢(shì)下能源市場(chǎng)的風(fēng)口[3]。

1 我國(guó)碳排放交易現(xiàn)狀與“雙碳”政策的宏觀影響

1.1 碳排放交易現(xiàn)狀

碳排放權(quán)交易促使企業(yè)通過(guò)碳市場(chǎng)對(duì)碳排放配額進(jìn)行公開(kāi)交易，是促進(jìn)企業(yè)低碳發(fā)展的一種市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制手段。近年來(lái)，各地方政府不斷完善綠色保險(xiǎn)與綠色金融市場(chǎng)體系建設(shè)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)大力開(kāi)展企業(yè)綠色信貸考核評(píng)估工作，并根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)對(duì)環(huán)境的利害程度給予更低的市場(chǎng)貸款定價(jià)。未來(lái)，“三高型”企業(yè)將面臨更高的市場(chǎng)融資風(fēng)險(xiǎn)，資金流動(dòng)受阻也將成為轉(zhuǎn)型或淘汰的原因之一。

據(jù)2021 年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)總體交易趨勢(shì)以供電供暖行業(yè)、化工行業(yè)和交通運(yùn)輸行業(yè)為主。供電和供暖行業(yè)作為CO2排放較高的行業(yè)，其碳排放量占總碳排放量的54%，且多數(shù)為燃煤生產(chǎn)方式。為促進(jìn)我國(guó)供電供暖行業(yè)從傳統(tǒng)能源消耗向低碳清潔能源轉(zhuǎn)型，供電供暖行業(yè)被首先納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)并進(jìn)行試點(diǎn)交易。隨著國(guó)家“雙碳”政策的實(shí)施，國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)交易價(jià)呈格持續(xù)走高趨勢(shì)，碳排放權(quán)交易市場(chǎng)交易頻率也隨著碳配額發(fā)放的收緊而日漸頻繁，越來(lái)越多的投資者與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入碳交易領(lǐng)域，碳交易正逐漸成為金融領(lǐng)域的重點(diǎn)投資對(duì)象。

1.2 “雙碳”政策對(duì)江西企業(yè)的影響

在新一輪的產(chǎn)業(yè)變革中，能源企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也在隨之變化[4]，各部門(mén)積極響應(yīng)政策制定出較為完善且適合各行業(yè)實(shí)施的減排減污方案，形成企業(yè)低碳生產(chǎn)轉(zhuǎn)型的浪潮，低碳生產(chǎn)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益或?qū)⒊蔀榻魇∧茉雌髽I(yè)在新時(shí)代經(jīng)濟(jì)的新風(fēng)口。

從能源供應(yīng)企業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2021 年江西省發(fā)電總量為1 425.2 億kW·h，如圖1 所示。其中，火力發(fā)電1 233.5 億kW·h，占總發(fā)電量的86.5%。水力發(fā)電65.5 億kW·h，占比為4.6%。風(fēng)力發(fā)電85.5 億kW·h，占比6%。光伏發(fā)電41.3 億kW·h，占比為2.9%。目前，江西省各個(gè)地區(qū)特別是風(fēng)力資源豐富的鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)，正在積極建設(shè)風(fēng)力發(fā)電基地，且省內(nèi)水力發(fā)電也存在很大的發(fā)展空間。未來(lái)，江西省以火力發(fā)電為主的“三高企業(yè)”電力供應(yīng)占比將進(jìn)一步降低。以火電廠等高污染形式生產(chǎn)的能源企業(yè)為例，多數(shù)火電廠在2021 年發(fā)電業(yè)務(wù)虧損較為嚴(yán)重，正在積極嘗試新業(yè)務(wù)，尋求企業(yè)低碳生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，順應(yīng)時(shí)代經(jīng)濟(jì)、政策風(fēng)向，不斷增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部節(jié)能減排意識(shí)。

綠色轉(zhuǎn)型具有滯后性，各產(chǎn)業(yè)進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型的周期也有所差異，部分產(chǎn)業(yè)如供電供暖行業(yè)轉(zhuǎn)型周期過(guò)長(zhǎng)，以至于不能及時(shí)由火電轉(zhuǎn)換為清潔能源。很大一部分體量較大的化工企業(yè)短時(shí)間也難以完成低碳轉(zhuǎn)型，仍然依靠碳排放交易市場(chǎng)來(lái)獲取碳排放權(quán)以維續(xù)生產(chǎn)，在“碳中和”與“產(chǎn)業(yè)低碳化轉(zhuǎn)型”的雙重背景下，碳排放權(quán)交易市場(chǎng)仍然活躍。

如圖2 所示，從國(guó)家可持續(xù)發(fā)展理念提出以來(lái)，我國(guó)CO2排放增速有所減緩，2014—2016 年間甚至存在負(fù)增長(zhǎng)情況，但我國(guó)碳排放總量仍然龐大。從我國(guó)碳交易市場(chǎng)的成交金額變化情況來(lái)看，2014—2020年，我國(guó)碳交易市場(chǎng)成交額整體呈現(xiàn)正增長(zhǎng)趨勢(shì)，僅在2017—2018 年間有小幅度減少。2021 年，我國(guó)碳交易市場(chǎng)成交額達(dá)到了76.61 億元人民幣，同比增長(zhǎng)幅度較大，創(chuàng)碳交易市場(chǎng)成交額新高。

圖2 1990—2018 年中國(guó)CO2 排放量及GDP 總量

在碳排放量增速減緩的情況下，我國(guó)GDP 依舊連年攀升。從宏觀角度來(lái)看，我國(guó)踐行的低碳理念在我國(guó)廣大企業(yè)中已初見(jiàn)成效，多數(shù)企業(yè)力求在“雙碳”背景下率先完成轉(zhuǎn)型，搶占市場(chǎng)先機(jī)。

2 “雙碳”視域下我國(guó)碳排放權(quán)金融貿(mào)易

隨著國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略的提出，國(guó)內(nèi)各中小企業(yè)積極進(jìn)行低碳化生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，率先完成轉(zhuǎn)型的企業(yè)所獲得的碳排放權(quán)的富余與正在轉(zhuǎn)型或未轉(zhuǎn)型的企業(yè)碳排放權(quán)的短缺，將促使我國(guó)碳交易市場(chǎng)漸趨活躍、碳交易市場(chǎng)交易日漸頻繁。

2.1 碳排放權(quán)分配機(jī)制

碳排放權(quán)的無(wú)償分配主要以歷史碳排放水平分配為主，如“祖父制”是根據(jù)歷史排放水平確定其可無(wú)償獲得的碳配額數(shù)量。目前，中國(guó)碳交易國(guó)家主管部門(mén)根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)的碳排放情況來(lái)確定配額方法和配額標(biāo)準(zhǔn)。無(wú)償分配的優(yōu)點(diǎn)是不增加排放企業(yè)的成本，易得到排放企業(yè)的支持，有利于在相對(duì)小的阻力下推進(jìn)政策的實(shí)施。無(wú)償分配也不涉及政府和排放企業(yè)之間的費(fèi)用轉(zhuǎn)移問(wèn)題，維護(hù)了能源密集型企業(yè)的根本利益。

如果初始碳排放配額分配過(guò)?；蚍峙洳蛔悖瑒t不利于形成健康的碳市場(chǎng)供求關(guān)系，碳排放權(quán)價(jià)格的市場(chǎng)調(diào)節(jié)能力也會(huì)減弱[5]。因此，構(gòu)建成熟完善的碳交易市場(chǎng)體系與碳排放權(quán)發(fā)放機(jī)制，是應(yīng)對(duì)近期企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

2.2 碳排放權(quán)的流向

當(dāng)下，政府按照歷史排放溫室氣體為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)分配碳排放權(quán)的“祖父制”，容易造成剛完成低碳轉(zhuǎn)型的企業(yè)所分配的碳排放過(guò)剩，而未轉(zhuǎn)型或處于轉(zhuǎn)型中的企業(yè)所分配的碳排放權(quán)在生產(chǎn)旺季時(shí)容易短缺，二者形成供求關(guān)系，導(dǎo)致碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的碳排放從完成低碳生產(chǎn)轉(zhuǎn)型的企業(yè)流向未完成轉(zhuǎn)型或正處于轉(zhuǎn)型中的企業(yè)。

在未來(lái)一段時(shí)間里，從剛完成低碳轉(zhuǎn)型且碳排放權(quán)富余的企業(yè)流向碳排放權(quán)短缺企業(yè)的市場(chǎng)指向性將持續(xù)增強(qiáng)。剛完成低碳轉(zhuǎn)型的企業(yè)由于不用購(gòu)買額外的碳排放權(quán)，生產(chǎn)成本降低，運(yùn)營(yíng)資金將更加充裕，更有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

此外，碳排放權(quán)需求方還可以利用CCER（國(guó)家核證自愿減排量）來(lái)抵消一部分超出初始碳排放權(quán)分配的部分碳排放量，根據(jù)生環(huán)部2021 年1 月發(fā)布的《碳排放權(quán)交易管理辦法》第二十九條規(guī)定，重點(diǎn)排放單位每年可以使用CCER 來(lái)抵銷碳排放配額的清繳，抵銷比例不得超過(guò)應(yīng)清繳碳排放配額的5%[6]，且使用CCER 進(jìn)行抵消多用于試點(diǎn)地區(qū)，且價(jià)格為配額的30%～40%。以上表明，CCER 在碳排放權(quán)交易市場(chǎng)中有助于企業(yè)進(jìn)行小規(guī)模但價(jià)格更低的碳交易活動(dòng)，宏觀調(diào)控碳排放交易市場(chǎng)中碳排放權(quán)價(jià)格，是政府對(duì)碳交易市場(chǎng)宏觀調(diào)控的重要工具。在碳排放超出一定限額的情況下，多數(shù)超排企業(yè)會(huì)選擇在碳交易市場(chǎng)購(gòu)買碳排放權(quán)富余企業(yè)的配額。碳排放權(quán)交易仍是由完成低碳轉(zhuǎn)型的企業(yè)流向未完成轉(zhuǎn)型的企業(yè)。

2.3 碳中和政策提出前后碳排放交易市場(chǎng)交易的總金額變化

2021 年7—12 月，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)共運(yùn)行114 個(gè)交易日，碳排放配額（CEA）累計(jì)成交1.79 億t，累計(jì)成交額達(dá)76.61 億元。其中，掛牌協(xié)議交易累計(jì)成交3 077.46 萬(wàn)t，成交金額達(dá)14.51 億元。大宗協(xié)議交易累計(jì)成交14 801.48 萬(wàn)t，成交金額達(dá)62.10 億元。12 月31 日收盤(pán)價(jià)為54.22 元/t，較首日開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲12.96%。2014—2021 年我國(guó)碳排放配額成交情況，如圖3 所示。超半數(shù)重點(diǎn)排放單位積極參與了市場(chǎng)交易[7]，足以說(shuō)明我國(guó)碳交易市場(chǎng)交易活動(dòng)日漸頻繁。

圖3 2014—2021 年我國(guó)碳排放配額成交金額

現(xiàn)階段，部分企業(yè)緊跟產(chǎn)業(yè)低碳化轉(zhuǎn)型升級(jí)的浪潮，碳排放初始配額與各企業(yè)實(shí)際需求狀況的差異在轉(zhuǎn)型過(guò)程中被漸漸拉大，碳排放權(quán)配額的富余方與短缺方增多，近期碳交易市場(chǎng)交易量漸增，交易活動(dòng)漸趨頻繁，國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)持續(xù)活躍，更多投資者與金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，意味著在未來(lái)碳排放權(quán)金融貿(mào)易市場(chǎng)將會(huì)有更多資金流入，碳排放金融投資產(chǎn)品將更加多樣化，金融投資將更加便利，碳排放權(quán)的價(jià)格將更加市場(chǎng)化。

2.4 實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)后碳排放交易市場(chǎng)交易價(jià)格變化

全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)首個(gè)交易日中的碳排放權(quán)配額平均交易價(jià)格為51.23 元／t，雖然高于此前我國(guó)碳排放市場(chǎng)預(yù)期，但仍遠(yuǎn)低于西方碳排放權(quán)市場(chǎng)價(jià)格，也低于實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》溫控目標(biāo)的碳排放權(quán)價(jià)格。隨著我國(guó)對(duì)碳排放的約束力不斷加強(qiáng)，碳配額的逐步削減和免費(fèi)配額的比例下調(diào)，碳排放權(quán)這一資產(chǎn)逐漸成為較為稀缺的資源，碳排放權(quán)價(jià)格上漲是我國(guó)碳排放市場(chǎng)的必然趨勢(shì)。若我國(guó)對(duì)外開(kāi)放碳排放權(quán)金融市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)市場(chǎng)價(jià)格將向國(guó)際碳排放權(quán)市場(chǎng)價(jià)格靠攏。

未來(lái)，隨著我國(guó)碳排放權(quán)交易體系的逐漸成熟，我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)也會(huì)從初始交易體系的現(xiàn)貨逐漸發(fā)展成期貨，碳排放權(quán)金融衍生品等將逐漸形成一個(gè)體系完善的成熟金融市場(chǎng)，屆時(shí)我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的交易會(huì)更加頻繁，價(jià)格也將更加市場(chǎng)化。

2.5 低碳轉(zhuǎn)型后的江西省能源企業(yè)收益

江西省火力發(fā)電企業(yè)進(jìn)行低碳化生產(chǎn)改革需要消耗大量的時(shí)間與資金，占用生產(chǎn)周期的同時(shí)，又需要投入大量資金進(jìn)行設(shè)備更新和生產(chǎn)方式改造。短期來(lái)看，投資顯然遠(yuǎn)低于所得回報(bào)。但從企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展以及未來(lái)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的碳排放配額價(jià)格來(lái)看，高污染、高排放企業(yè)進(jìn)行低碳化生產(chǎn)改革勢(shì)在必行。

2021 年，“雙碳”戰(zhàn)略正式實(shí)施，是眾多火力發(fā)電廠生存最艱難的一年，眾火力發(fā)電廠進(jìn)行碳排放權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)，因政策約束原因，大部分火力發(fā)電廠生產(chǎn)被束縛，想要合法生產(chǎn)，必須在碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上購(gòu)買足夠的碳排放權(quán)。而試點(diǎn)開(kāi)放初期，碳排放權(quán)交易需求巨大、供給不足，即使各企業(yè)利用CCER 減免抵銷部分碳排放對(duì)于生產(chǎn)能源所需的碳排放也是杯水車薪，各大火力發(fā)電廠正在積極尋求低碳化生產(chǎn)改革，改變被排放權(quán)束縛的狀況。

與此同時(shí)，江西省政府正在積極推進(jìn)低碳生產(chǎn)企業(yè)建設(shè)，部分高污染發(fā)電企業(yè)在積極開(kāi)發(fā)新能源的同時(shí)，也將逐漸步入生產(chǎn)常態(tài)化。這也間接說(shuō)明了企業(yè)進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型的收益比保持傳統(tǒng)的高排放、高污染的生產(chǎn)方式收益要高。企業(yè)在承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的同時(shí)，也樹(shù)立了良好的企業(yè)形象。

3 政策建議

1）在“雙碳戰(zhàn)略”實(shí)行初期，高污染、高能耗、高排放企業(yè)應(yīng)充分利用全國(guó)碳交易市場(chǎng)對(duì)碳排放權(quán)價(jià)格的影響，吸引更多投資者進(jìn)行投資，推引金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)更多碳金融產(chǎn)品，讓全國(guó)碳交易市場(chǎng)的碳排放價(jià)格更加契合市場(chǎng)規(guī)律，使碳交易市場(chǎng)流通資金實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，從而建立市場(chǎng)機(jī)制完更善、市場(chǎng)覆蓋面更全的碳排放金融體系。

2）充分利用政府的宏觀調(diào)控職能，以提高碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。江西省政府應(yīng)不斷完善碳排放減免機(jī)制，適當(dāng)放寬轉(zhuǎn)型企業(yè)的碳排放權(quán)限制，增加其免費(fèi)碳排放配額，減輕企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力，實(shí)現(xiàn)全省經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境效益和社會(huì)效益最大化。

3）由于“祖父制”的碳排放權(quán)分配機(jī)制，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)中碳排放權(quán)配額的價(jià)格將整體呈上升趨勢(shì)，政府將會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)緩慢地收緊各企業(yè)初始碳排放配額的發(fā)放，碳排放權(quán)在交易市場(chǎng)上也會(huì)更為稀缺。由于西方發(fā)達(dá)國(guó)家能源產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型起步較早，從高污染、高排放的能源生產(chǎn)階段到如今實(shí)現(xiàn)低碳化生產(chǎn)甚至清潔能源生產(chǎn)，碳排放配額價(jià)格也逐漸走高。因此，國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)加速完成低碳化生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，助力國(guó)家如期實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。