A股退市提速

趙新江

從2021年開始，A股上市公司退市進度加速。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年A股強制退市公司數(shù)量分別為17家、42家，兩年退市公司數(shù)量占30多年來A股全部已退市公司總量的40%。然而，2023年截至7月初，A股市場已鎖定退市和已退市公司數(shù)量就已超過40家，全年超過2022年已成定局。

市場人士表示，伴隨著全面注冊制的推行，退市機制也將常態(tài)化運行，A股生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。

今年退市公司已有22家

7月6日，有3家企業(yè)發(fā)布摘牌公告，文化退、和佳退、銀河退正式告別A股市場。截至7月6日，A股今年的退市企業(yè)數(shù)量達到了22家。

據(jù)上海證券報報道，6月20日晚，退市輔仁、退市未來、退市運盛、退市中昌等4家公司同時披露，公司退市整理期已結(jié)束，股票將分別于6月28日和29日終止上市暨摘牌。

這一密集的退市節(jié)奏，近期尤為明顯。6月16日，*ST宏圖、*ST中天披露，收到交易所終止上市決定，均因連續(xù)20個交易日收盤價低于1元，交易類退市；*ST紫鑫亦披露，公司觸發(fā)交易類退市將被終止上市，并停牌。6月14日，*ST宋都披露面臨交易類退市風(fēng)險，并停牌；此前一天，*ST天潤和*ST弘高也因同樣的原因停牌……

不完全統(tǒng)計顯示，截至6月26日，A股已有*ST宏圖、*ST宜康、*ST藍光等10家公司退市摘牌，大通退、順利退、必康退等19家處于退市整理期（包括已結(jié)束整理期但尚未摘牌公司），*ST中天、*ST龐大、ST美置、*ST藍盾等退市或成定局，另有10余家公司提示面臨“1元退市”風(fēng)險。

年度退市股或再創(chuàng)新高

整體來看，今年22家已退市企業(yè)中，除了中航機電因被中航電子吸收合并，選擇主動退市之外，其他21家企業(yè)均為強制退市。

其中，*ST凱樂（退市）、*ST中天（退市）、*ST龐大（退市）等9家企業(yè)遭遇市場投票，觸及面值退市標(biāo)準(zhǔn)，1家觸及重大違法上市，剩余11家企業(yè)中，既有觸及財務(wù)類退市指標(biāo)，也有因非標(biāo)審計意見退市企業(yè)，更有多家公司同時觸及“非標(biāo)退市”和“財務(wù)退市”兩種。

如奇信退等，除了“上一年股票被實施退市風(fēng)險警示”+“2022年年報被出具‘非標(biāo)意見”外，截至2022年年末，公司凈資產(chǎn)還為負(fù)值；退市中昌、ST順利退更是“五毒俱全”，不僅被出具“非標(biāo)意見”，凈資產(chǎn)為負(fù)，2022年扣非凈利潤為負(fù)值，且營收低于1億元。

此外，還有*ST騰信、*ST藍盾、*ST搜特、*ST文化等逾20家企業(yè)已經(jīng)進入退市整理期，進入“告別A股倒計時”，年內(nèi)退市企業(yè)數(shù)量有望創(chuàng)歷史新高。

7月7日，科創(chuàng)板首現(xiàn)重大違法強制退市企業(yè)——*ST紫晶和*ST澤達正式摘牌。

今年4月，這2家企業(yè)已經(jīng)收到了證監(jiān)會的《行政處罰決定書》，2家企業(yè)在IPO申報環(huán)節(jié)，就已通過虛構(gòu)交易等行為虛增多年營業(yè)收入，構(gòu)成欺詐發(fā)行。

更值得一提的是，因連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于1元觸及面值退市的*ST搜特，遭遇“股債雙退”，深交所已發(fā)布事先告知書，決定終止公司股票及可轉(zhuǎn)債上市交易，發(fā)行于2020年3月、到期期限為6年的搜特轉(zhuǎn)債，即將成為史上首只退市的可轉(zhuǎn)債。

與其相同遭遇的還有藍盾轉(zhuǎn)債，據(jù)*ST藍盾最新公告，7月10日，藍盾轉(zhuǎn)債將步入退市整理期，首個交易日無價格漲跌幅限制，這是可轉(zhuǎn)債歷史上首只步入退市整理期的可轉(zhuǎn)債。

被實施*ST的公司增多

21世紀(jì)經(jīng)濟報道顯示，截至7月6日，A股市場今年已有96家上市公司實施ST，較2022年同期的91家略有增長。從被實施ST的原因來看，大多是因為財報問題，如*ST交昂在法定期限內(nèi)未依法披露定期報告，*ST泛海等23家企業(yè)經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，ST世貿(mào)等25家公司最近一年被出具無法表示意見或否定意見的內(nèi)部控制審計報告或鑒證報告等。

也有經(jīng)營異常導(dǎo)致被實施風(fēng)險警示，如*ST京藍收到法院受理公司重整申請裁定，*ST新海涉重大信息披露違法，ST三圣因主要銀行賬號被凍結(jié)出現(xiàn)經(jīng)營異常等。

從行業(yè)分布上看，被實施ST的企業(yè)中房地產(chǎn)企業(yè)一騎絕塵，ST粵泰、ST美置、*ST新聯(lián)等13家房企被ST，遠超其他行業(yè)。

今年6月16日，川系開發(fā)商藍光發(fā)展已正式退市，成為2023年首家從A股退市的房企，而被實施ST的一些房企中，*ST宋都、ST陽光城也紛紛觸及面值退市標(biāo)準(zhǔn)，收到了交易所的終止上市事先告知書。

投資者要趨于理性

在退市常態(tài)化和全面注冊制落地雙重影響下，越來越多的投資者認(rèn)識到跟風(fēng)“炒差”不可取，投資趨于理性。

一方面，劣質(zhì)公司炒作風(fēng)險顯著增大，“炒小”“炒差”之風(fēng)受到遏制。從近期進入退市整理期的公司股價表現(xiàn)來看，相關(guān)公司退市整理期首日股價暴跌甚至腰斬成為普遍現(xiàn)象。常態(tài)化退市機制的運行一定程度上促使投資者提升了風(fēng)險意識。

“全面注冊制改革背景下，‘殼資源稀缺性不再，市場尾部公司出清速度有望加快，ST、*ST公司面臨的退市風(fēng)險增大。建議投資者理性看待股票價值，關(guān)注A股相關(guān)公司退市進展。”中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索說。

另一方面，個別公司試圖保殼、規(guī)避退市，受到監(jiān)管部門關(guān)注?！白灾迫鎸嵤┖螅袌鼋灰走壿嬤M一步回歸基本面，資金向頭部、優(yōu)質(zhì)、藍籌標(biāo)的集中?！闭猩袒鹧芯坎渴紫?jīng)濟學(xué)家李湛表示，個人投資者應(yīng)以中長線視角看待國內(nèi)經(jīng)濟基本面與企業(yè)估值。

相關(guān)機制持續(xù)完善

專家認(rèn)為，《上市公司退市管理辦法》已被納入證監(jiān)會2023年度立法工作計劃，未來常態(tài)化退市機制有望持續(xù)完善，退市制度執(zhí)行力度將進一步加大。

在退市力度加大背景下，投資者保護力度也有望加大。證監(jiān)會此前發(fā)布的《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》提出，設(shè)置與退市公司風(fēng)險狀況相匹配的投資者準(zhǔn)入要求，與交易所退市整理期安排有序銜接，防范風(fēng)險向不具備風(fēng)險承受能力的投資者擴散。

穩(wěn)固優(yōu)勝劣汰機制，投資者保護同步推進。監(jiān)管部門通過強化*ST公司信披，加大退市風(fēng)險信息披露，不斷向投資者提示退市風(fēng)險。同時，完善投資者民事賠償機制，涉及財務(wù)造假等重大違法違規(guī)的退市公司，在確定退市后都會受到投資者的民事追責(zé)。

股票退市后，投資者在確權(quán)登記過程中遇到的問題或困難也受到有關(guān)部門關(guān)注。據(jù)悉，中國證券投資者保護基金公司近期向證券公司投行部門征詢了對退市公司掛牌轉(zhuǎn)讓相關(guān)制度的看法和意見、實踐中存在的問題及建議，從而評估退市有關(guān)制度實施情況，為監(jiān)管部門提供政策參考。此外，關(guān)于將券商主動承接退市公司主辦券商業(yè)務(wù)納入分類評價機制，投保基金征詢了券商的看法及建議。