美元定存降息潮下，現(xiàn)在換匯“上車(chē)”值嗎？

王文妍

近期，有關(guān)大行美元存款利率調(diào)整的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。南都·灣財(cái)社記者咨詢(xún)廣東省內(nèi)多家銀行了解到，以國(guó)有大行為代表的多家商業(yè)銀行已于本月起下調(diào)美元定期存款利率，相較于此前5%上下的利率水平，目前一年期產(chǎn)品最高利率2.8%封頂。

記者注意到，盡管利率普遍有所下調(diào)，但仍有銀行美元存款利率可觀，1年期利率可達(dá)5.45%，銀行間美元存款利率出現(xiàn)分化。

對(duì)此，有受訪專(zhuān)家表示，美元定期存款利率出現(xiàn)調(diào)整，更多是商業(yè)銀行出于資產(chǎn)負(fù)債管理和付息成本管理的考慮。而不同銀行的美元存款利率存在較大差異，則與各家銀行對(duì)美元資金需求的緊迫性存在明顯差別有關(guān)。

“‘匯鑫存’一年期美元定期存款只有一檔了，即0.5萬(wàn)美元（含）以上一年定期利率為2.8%，這也是我們行美元存款的最高利率?！?月4日，工商銀行某網(wǎng)點(diǎn)工作人員對(duì)記者表示，此前該行5萬(wàn)美元（含）以上一年定期年利率為4.3%的產(chǎn)品已經(jīng)取消。

據(jù)上述工作人員介紹，此次調(diào)整從7月1日開(kāi)始，調(diào)整后該行美元存款最高優(yōu)惠利率一年為2.8%；三個(gè)月為2.3%；六個(gè)月為2.5%，均只能在柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi)。

與國(guó)有大行一樣，部分股份制銀行也對(duì)美元存款利率做出了調(diào)整。其中，興業(yè)銀行某支行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者稱(chēng)，“6月30日是最后一天，7月1日起美元存款利率已經(jīng)下調(diào)了，美元存款產(chǎn)品‘寰宇金’現(xiàn)在最高不超過(guò)2.8%，之前最高年化利率收益可以到5%以上?！?/p>

南都·灣財(cái)社記者注意到，6月初，部分銀行就已經(jīng)陸續(xù)調(diào)整美元存款利率和計(jì)息方式，彼時(shí)中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等多家銀行的一年期美元定存產(chǎn)品封頂利率降為4.3%。而在今年早些時(shí)候，多數(shù)銀行美元存款產(chǎn)品利率為5%上下。

值得一提的是，記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，仍有銀行美元存款利率維持較高水平，1年期利率最高可達(dá)5.45%。

“1年期利率最高是5.45%，在業(yè)內(nèi)算比較高的利率，現(xiàn)在也可以買(mǎi)?！?月5日，廈門(mén)國(guó)際銀行珠海某支行客戶經(jīng)理對(duì)南都·灣財(cái)社記者表示，在該行存款7000美元至5萬(wàn)美元，1年期利率5.45%，6個(gè)月利率5.3%，3個(gè)月是4.9%。

對(duì)于不同銀行美元存款利率存在差異的原因，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ较蚰隙肌池?cái)社記者表示，不同的商業(yè)銀行有不同的業(yè)務(wù)定位、業(yè)務(wù)重點(diǎn)，外幣業(yè)務(wù)發(fā)展程度也各不相同，因此在特定階段，各家銀行美元存款與美元負(fù)債的匹配狀況大不相同，對(duì)美元資金需求的緊迫性明顯存在差別。

“與此同時(shí)，美元存款利率差異也折射出不同類(lèi)型的銀行在美元存款市場(chǎng)上的影響力大不相同?！睏詈Ｆ秸f(shuō)道。

年內(nèi)美元存款利率數(shù)輪下調(diào)，究竟原因幾何？楊海平在接受南都·灣財(cái)社記者采訪時(shí)表示，商業(yè)銀行下調(diào)美元定期存款利率，可能是出于三個(gè)方面的考慮。

楊海平指出，一是出于資產(chǎn)負(fù)債管理和付息成本管理的考慮。由于前一階段美元存款利率比較高，美元存款增長(zhǎng)速度比較快，美元資產(chǎn)端跟不上，有必要對(duì)利率進(jìn)行下調(diào)，放緩美元存款增速。

楊海平稱(chēng)，雖然外幣存款可能在整個(gè)存款的盤(pán)子里占比不是很大，但從精細(xì)化管理付息成本的角度來(lái)看，商業(yè)銀行在條件允許的情況下，也要對(duì)外幣存款的付息成本進(jìn)行精細(xì)化管理。美聯(lián)儲(chǔ)的暫停加息，也為商業(yè)銀行下調(diào)美元定期存款利率創(chuàng)造了外部條件。

去年以來(lái)，美元存款利率一路“狂飆”。2023年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，3月份活期、1年期、1年期以上大額美元存款利率分別為1.64%、5.67%和5.54%，分別較去年同期大幅上行152個(gè)、415個(gè)和410個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，3月份1年期美元貸款平均利率為5.34%，存貸款利率明顯“倒掛”。

“商業(yè)銀行下調(diào)美元定期存款利率，有利于解決美元存款、美元貸款利率倒掛的問(wèn)題。除此之外，也可能是出于配合中央銀行穩(wěn)定人民幣匯率的考慮?！睏詈Ｆ奖硎尽?/p>

有分析人士則認(rèn)為，銀行調(diào)整美元定期存款利率也與近日美元倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）終止報(bào)價(jià)有關(guān)。

據(jù)中國(guó)外匯交易中心消息，美元倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）于2023年6月30日終止報(bào)價(jià)，為推動(dòng)新舊基準(zhǔn)利率平穩(wěn)更替，中國(guó)外匯交易中心2023年7月3日起調(diào)整銀行間外匯市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。具體措施主要包括終止掛鉤舊基準(zhǔn)利率相關(guān)產(chǎn)品交易、調(diào)整相關(guān)產(chǎn)品公開(kāi)報(bào)價(jià)品種等。

南都·灣財(cái)社記者注意到，盡管利率普遍有所下調(diào)，但由于美元存款利率明顯高于同期限的人民幣定存利率，仍然對(duì)投資者有一定的吸引力。然而，對(duì)于儲(chǔ)戶而言，現(xiàn)在投資美元存款產(chǎn)品是一個(gè)好選擇嗎？

在走訪過(guò)程中，一位城商行客戶經(jīng)理向記者提示了購(gòu)買(mǎi)美元定存時(shí)可能存在的匯兌損失和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！叭绻F(xiàn)在有美元現(xiàn)鈔，并且在一段時(shí)間內(nèi)不考慮美元流動(dòng)性問(wèn)題，推薦配置一些美元定存，但如果是先換匯再存美元定期，以現(xiàn)在的匯率來(lái)說(shuō)并不劃算，這種情況更推薦人民幣定期存款?！?/p>

該客戶經(jīng)理介紹，如果投資者現(xiàn)在不持有美元而想購(gòu)入美元存款，需要開(kāi)通美元賬戶申請(qǐng)購(gòu)匯，但購(gòu)匯每年有限額。同時(shí)還需要考慮之后是否要換回人民幣，伴隨著未來(lái)的匯率波動(dòng)，這個(gè)環(huán)節(jié)可能產(chǎn)生匯兌損失。

據(jù)外匯交易中心公布，7月5日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.1968元，較前值調(diào)升78個(gè)基點(diǎn)。

以美元定期存款利率較高的廈門(mén)國(guó)際銀行為例，記者算了一筆賬：以7月5日匯率計(jì)算，兌換10000美元需要人民幣71968元。按廈門(mén)國(guó)際銀行人民幣一年期定期存款利率1.80%計(jì)算，存人民幣一年后本息合計(jì)約73263.424元；按廈門(mén)國(guó)際銀行美元一年期存款利率5.45%計(jì)算，存美元一年后本息合計(jì)約10545美元。

商業(yè)銀行下調(diào)美元定期存款利率，有利于解決美元存款、美元貸款利率倒掛的問(wèn)題。除此之外，也可能是出于配合中央銀行穩(wěn)定人民幣匯率的考慮。

不難算出，如果一年后人民幣升值至6.94，10545美元可以換人民幣73182.3元，美元存款收益就會(huì)低于人民幣存款收益。由此可見(jiàn)，人民幣存款和美元存款利差帶來(lái)的收益，可能會(huì)被匯率波動(dòng)所抵消。

針對(duì)后續(xù)人民幣走勢(shì)，多數(shù)市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，盡管目前人民幣匯率仍然承壓，但預(yù)期匯率不會(huì)失控，央行或?qū)?huì)采取更多的干預(yù)措施，例如重啟逆周期因子等。

招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)判斷，人民幣匯率已經(jīng)處于貶值尾聲，下半年重回升值通道為大概率。首先，8月中國(guó)出口有望再度轉(zhuǎn)強(qiáng)；第二，美聯(lián)儲(chǔ)加息也臨近尾聲、歐央行則勢(shì)必繼續(xù)加息，這一反差下美元或?qū)⒅匦录铀傧滦?；第三，今年并非避險(xiǎn)大年，今年底到明年初之前美元由避險(xiǎn)需求帶來(lái)的上行動(dòng)能減弱。

“預(yù)計(jì)短期人民幣匯率還有貶值壓力。”中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師程強(qiáng)在研報(bào)中指出，在此背景下，央行可能動(dòng)用匯率工具箱，預(yù)計(jì)可能放緩匯率貶值斜率但短期內(nèi)或難以逆轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

在政策層面上，6月28日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第二季度例會(huì)提出，深化匯率市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

“對(duì)比此前季度例會(huì)公報(bào)中的‘優(yōu)化預(yù)期管理’，本次公報(bào)的表述更強(qiáng)調(diào)了行動(dòng)層面的內(nèi)容。”中金公司研報(bào)指出，從以往的經(jīng)驗(yàn)看，中間價(jià)的信號(hào)和官方對(duì)匯率的喊話之后，往往會(huì)有進(jìn)一步的穩(wěn)預(yù)期措施出臺(tái)，人民幣匯率的貶值行情也往往會(huì)邁向反轉(zhuǎn)前的最后階段。綜合政策因素，以及內(nèi)外基本面因素的變化，判斷在未來(lái)的1-2個(gè)月內(nèi)，人民幣匯率止跌企穩(wěn)的概率較大。

美元存款利率下降有兩方面考慮。首先，美元存款降息能一定程度抑制居民和企業(yè)購(gòu)買(mǎi)美元需求，從而減緩匯率貶值壓力。由于美元存款的利率更高，在此環(huán)境下，居民和企業(yè)換取美元然后去存美元的需求提升，而這會(huì)加劇匯率貶值壓力。降低美元存款利率，能夠一定程度抑制居民和企業(yè)換匯行為，從而緩和人民幣貶值壓力。其次，美元存款利率與美元貸款利率倒掛，銀行也存在降低美元存款利率的需求。

美元存款降息對(duì)債市屬于偏利好擾動(dòng)。6月30日，央行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)表示將“綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)”。進(jìn)入7月銀行跟進(jìn)下調(diào)美元存款利率，此舉能在一定程度上起到維穩(wěn)匯率的作用。在央行的維穩(wěn)下，匯率大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)可控，這意味著外資流出債市壓力或減輕，因而對(duì)債市偏友好。

7月債市仍處于友好環(huán)境。私營(yíng)部門(mén)主動(dòng)融資需求不強(qiáng)，而央行為了促進(jìn)融資需求回升將會(huì)維持偏松的環(huán)境，因而債市仍處于友好環(huán)境。政策存在加碼的可能，財(cái)政政策加碼對(duì)應(yīng)的是政府部門(mén)加杠桿，而當(dāng)下政府債務(wù)壓力加大，難以承受高利率，政府部門(mén)加杠桿難以帶來(lái)債市趨勢(shì)性利空。房地產(chǎn)政策如果放松，其效果仍然需要觀察，對(duì)債市更多是預(yù)期沖擊。如果7月穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼對(duì)債市更多是預(yù)期沖擊，利率從趨勢(shì)上來(lái)看仍將下行。