我國(guó)公募REITs稅收問(wèn)題及建議

文/石強(qiáng) 編輯/白琳

不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（Real Estate Investment Trusts，簡(jiǎn)稱“REITs”）是國(guó)際通行的配置資產(chǎn)，能夠盤(pán)活存量資產(chǎn)，豐富金融產(chǎn)品和社會(huì)資本投資渠道，助力資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿。從境外REITs發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，REITs的長(zhǎng)期發(fā)展離不開(kāi)配套稅收政策的支持。我國(guó)公募REITs處于試點(diǎn)階段，尚未形成專門(mén)的稅收政策體系，完善公募REITs稅收政策在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將是推動(dòng)公募REITs健康發(fā)展的重要課題之一。筆者通過(guò)對(duì)我國(guó)公募REITs在設(shè)立、運(yùn)營(yíng)和退出環(huán)節(jié)的涉稅問(wèn)題分析，借鑒國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)立足我國(guó)本土化實(shí)踐，建議從短期和中長(zhǎng)期完善優(yōu)化相關(guān)稅收政策，為我國(guó)公募REITs長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展夯實(shí)稅收制度基礎(chǔ)。

我國(guó)公募REITs的架構(gòu)

2020年4月30日，證監(jiān)會(huì)、發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2020〕40號(hào)），我國(guó)境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)正式起步。在現(xiàn)有的法規(guī)框架體系下，我國(guó)公募REITs產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)主要采用“公募基金+資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”模式。以基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs為例，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃端的一般架構(gòu)是（見(jiàn)圖1）：原始權(quán)益人將基礎(chǔ)設(shè)施所有權(quán)轉(zhuǎn)移至項(xiàng)目公司；管理人面向投資人發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施基金募集資金，基金資產(chǎn)投資于基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，并持有其全部份額，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃通過(guò)股權(quán)（及債權(quán)）的方式收購(gòu)項(xiàng)目公司，從而實(shí)現(xiàn)REITs對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的控制。

圖1 公募REITs的典型架構(gòu)

REITs運(yùn)作可分為產(chǎn)品設(shè)立、持有運(yùn)營(yíng)、退出三個(gè)環(huán)節(jié)。下文以不動(dòng)產(chǎn)為基礎(chǔ)進(jìn)行涉稅分析，實(shí)踐中基礎(chǔ)設(shè)施不涉及不動(dòng)產(chǎn)的，在稅收上則不涉及土地增值稅、契稅、房產(chǎn)稅等稅種。

產(chǎn)品設(shè)立環(huán)節(jié)涉稅分析

企業(yè)所得稅

資產(chǎn)重組環(huán)節(jié)，原始權(quán)益人需就向項(xiàng)目公司轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)設(shè)施取得的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得繳納企業(yè)所得稅。股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，原始權(quán)益人需就向資產(chǎn)專項(xiàng)計(jì)劃轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)所得繳納企業(yè)所得稅。2022年1月《關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)稅收政策的公告》（財(cái)政部 稅務(wù)總局公告2022年第3號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“2022年3號(hào)公告”）出臺(tái)，上述兩個(gè)環(huán)節(jié)涉及的企業(yè)所得稅稅收爭(zhēng)議點(diǎn)得到解決。

土地增值稅

資產(chǎn)重組環(huán)節(jié)，涉及土地轉(zhuǎn)讓的原則上應(yīng)當(dāng)征收土地增值稅。REITs產(chǎn)品中土地往往增值幅度較大，尤其是土地增值稅采用超額累進(jìn)稅率，企業(yè)土地增值稅負(fù)擔(dān)較重。目前已出臺(tái)一系列與重組并購(gòu)相關(guān)的稅收支持政策，如《財(cái)政部 稅務(wù)總局關(guān)于繼續(xù)實(shí)施企業(yè)改制重組有關(guān)土地增值稅政策的通知》（財(cái)稅〔2018〕57號(hào)）等。但在具體執(zhí)行中仍然存在障礙，如各地稅務(wù)部門(mén)對(duì)于財(cái)稅〔2018〕57號(hào)文中“改制重組”的理解存在差異，部分地方稅務(wù)部門(mén)認(rèn)為只有國(guó)資委、財(cái)政廳出具批文，國(guó)有企業(yè)的改制重組才屬于土地增值稅豁免范疇，導(dǎo)致部分非國(guó)有企業(yè)稅收減免難以實(shí)現(xiàn)。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，原始權(quán)益人向REITs轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)是否視同不動(dòng)產(chǎn)處置繳納土地增值稅尚不明確。根據(jù)《中華人民共和國(guó)土地增值稅暫行條例》，股權(quán)轉(zhuǎn)讓不屬于土地增值稅的征稅范圍；《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于以轉(zhuǎn)讓股權(quán)名義轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)行為征收土地增值稅問(wèn)題的批復(fù)》（國(guó)稅函〔2000〕687號(hào)）提出，企業(yè)以轉(zhuǎn)讓股權(quán)名義轉(zhuǎn)讓不動(dòng)產(chǎn)的，需要繳納土地增值稅。在稅收征管實(shí)務(wù)中，當(dāng)項(xiàng)目公司主要資產(chǎn)為不動(dòng)產(chǎn)（尤其是資產(chǎn)唯一為不動(dòng)產(chǎn)）時(shí)，部分稅務(wù)機(jī)關(guān)會(huì)將轉(zhuǎn)讓該公司股權(quán)行為認(rèn)定為“不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為”，征收土地增值稅。

增值稅

根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于全面推開(kāi)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》（財(cái)稅〔2016〕36號(hào)），在資產(chǎn)重組過(guò)程中，通過(guò)合并、分立、出售、置換等方式，將全部或者部分實(shí)物資產(chǎn)以及與其相關(guān)聯(lián)的債權(quán)、負(fù)債和勞動(dòng)力一并轉(zhuǎn)讓給其他單位和個(gè)人，其中涉及的不動(dòng)產(chǎn)、土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，不征收增值稅。因此，REITs設(shè)立階段的資產(chǎn)重組如滿足上述條件，可以享受免征增值稅的稅收優(yōu)惠。

持有運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)涉稅分析

持有運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，指基礎(chǔ)設(shè)施正常運(yùn)營(yíng)，其運(yùn)營(yíng)收入通過(guò)項(xiàng)目公司股東分紅（或償還關(guān)聯(lián)借款）進(jìn)行分配，并經(jīng)過(guò)專項(xiàng)計(jì)劃和公募基金后支付給投資者的環(huán)節(jié)，項(xiàng)目公司涉及稅種包括增值稅、印花稅、房產(chǎn)稅、企業(yè)所得稅等，投資者涉及所得稅。

一是資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃收到的項(xiàng)目公司支付的利息、股息是否繳納所得稅尚待明確。

資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃通過(guò)股權(quán)投資和債權(quán)投資的方式進(jìn)行投資，并持有項(xiàng)目公司全部股權(quán)。項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)所得將通過(guò)利息、股息的方式支付給資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃再將收取的現(xiàn)金流支付給基金。目前尚無(wú)明確的稅收文件對(duì)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃架構(gòu)如何繳稅做出規(guī)定，對(duì)相關(guān)主體而言存在涉稅風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這一問(wèn)題的分析有整體視角和拆分視角兩種方式。

整體視角下，即將資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃整體視作項(xiàng)目公司發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，公募基金作為機(jī)構(gòu)投資者持有該證券，根據(jù)證券本身的性質(zhì)確定證券向公募基金支付的現(xiàn)金流是利息還是分紅。具體而言，在信貸資產(chǎn)證券化中，投資者收取的未來(lái)現(xiàn)金流是基于原始權(quán)益人與原始債務(wù)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，且其現(xiàn)金流量特征與基本的借貸安排一致，即在特定日期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)H對(duì)本金和以未償付本金金額為基礎(chǔ)的利息的支付，因此信貸資產(chǎn)支持證券以債性為主，可以視為債券；在企業(yè)資產(chǎn)證券化中，投資者收取的未來(lái)現(xiàn)金流依賴于原始權(quán)益人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)，因此企業(yè)資產(chǎn)支持證券具有強(qiáng)烈的權(quán)益性特征，可以視為股票，由企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)生的回報(bào)應(yīng)視為對(duì)投資者的分紅。因此，公募REITs架構(gòu)中的資產(chǎn)支持證券向基金償付的現(xiàn)金流應(yīng)當(dāng)按照股息紅利處理。

拆分視角下，即對(duì)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行涉稅分析，由于專項(xiàng)計(jì)劃是資產(chǎn)支持證券設(shè)立的特殊目的載體（SPV），主要用于破產(chǎn)隔離，并非工商登記主體，不屬于企業(yè)所得稅規(guī)定的納稅對(duì)象。從2022年3號(hào)公告關(guān)于“原始權(quán)益人向基礎(chǔ)設(shè)施REITs轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓評(píng)估增值”的表述來(lái)看，傾向于將資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃與REITs基金視為一體，即將專項(xiàng)計(jì)劃視為稅收透明體，而不是納稅主體。

《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2006〕5號(hào)）對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的信托項(xiàng)目收益稅收問(wèn)題有明確規(guī)定。盡管企業(yè)資產(chǎn)證券化與信貸資產(chǎn)證券化在業(yè)務(wù)特點(diǎn)上有諸多不同，但從財(cái)稅〔2006〕5號(hào)文中表述來(lái)看，財(cái)稅部門(mén)傾向于拆分視角的稅收處理，并對(duì)流經(jīng)信托與機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)金流僅征收一次企業(yè)所得稅，避免多次重復(fù)征稅?？梢?jiàn)，財(cái)稅部門(mén)傾向于將資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃視為稅收透明體。結(jié)合未來(lái)稅制改革趨勢(shì)，投資領(lǐng)域的集合投資管理工具納稅應(yīng)當(dāng)按照稅收透明體原則處理。如資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃也適用稅收透明體原則，則資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃通過(guò)股權(quán)和債權(quán)投資方式投資項(xiàng)目公司所收取的項(xiàng)目公司償付的利息、股息，在支付給公募基金時(shí)，公募基金也應(yīng)當(dāng)分別作為利息、股息處理。

二是個(gè)人投資者通過(guò)公募REITs取得資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃償付的利息、股息如何繳納的個(gè)人所得稅。

整體視角下，如前分析，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃向公募基金分工，在稅收上應(yīng)作為股息紅利處理。根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局 證監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)施上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2012〕85號(hào)），證券投資基金從上市公司取得的股息紅利所得，按照本通知規(guī)定計(jì)征個(gè)人所得稅，但明確規(guī)定從上市公司取得的股息紅利所得才適用。目前稅收政策尚未明確的情況下，公募REITs取得的資產(chǎn)支持證券的分紅所得可能無(wú)法適用股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策，因此存在稅收盲點(diǎn)。

拆分視角下，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃視為稅收透明體，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃收取的項(xiàng)目公司支付的利息、股息，性質(zhì)不變映射給公募REITs。根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于開(kāi)放式證券投資基金有關(guān)稅收問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2002〕128號(hào)）和財(cái)稅〔2012〕85號(hào)文，個(gè)人投資者需繳納個(gè)人所得稅。但此處在稅法適用上存在一定瑕疵，因文件規(guī)定股息紅利的支付主體是上市公司，若公募REITs的項(xiàng)目公司并非上市公司，是否適用現(xiàn)有政策，仍需財(cái)稅部門(mén)明確。

退出環(huán)節(jié)涉稅分析

退出環(huán)節(jié)包括投資者的退出及REITs的資產(chǎn)出售。

投資者的退出

投資者的退出包括在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓基金份額和向基金管理人贖回基金份額兩種方式。

通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓基金份額退出，根據(jù)相關(guān)文件規(guī)定，個(gè)人投資者在轉(zhuǎn)讓公募基金份額時(shí)不需要繳納增值稅和所得稅，企業(yè)投資者需就轉(zhuǎn)讓基金份額價(jià)差繳納增值稅和所得稅。根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于對(duì)買賣封閉式證券投資基金繼續(xù)予以免征印花稅的通知》（財(cái)稅〔2004〕173號(hào)），投資者買賣封閉式證券投資基金免征印花稅。

向基金管理人贖回基金份額，個(gè)人投資者向REITs基金管理人贖回基金份額所取得的差價(jià)收入，暫不繳納個(gè)人所得稅；企業(yè)投資者向REITs基金管理人贖回基金份額所取得的差價(jià)收入，應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，繳納企業(yè)所得稅。

REITs的資產(chǎn)出售

REITs的退出還表現(xiàn)在資產(chǎn)出售上，包括資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓等。

整體視角下，將REITs持有的資產(chǎn)支持證券視為股票，根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》（財(cái)稅〔2008〕1號(hào)）的規(guī)定，REITs轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)支持證券取得的收入，無(wú)需繳納企業(yè)所得稅。

拆分視角下，專項(xiàng)計(jì)劃轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)取得的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得映射給REITs，根據(jù)財(cái)稅〔2008〕1號(hào)文的規(guī)定，REITs取得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得歸入“其他收入”，暫不征收企業(yè)所得稅。

國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)比較分析

從境外REITs市場(chǎng)的發(fā)展歷程看，稅收政策的激勵(lì)和引導(dǎo)在其中發(fā)揮了重要作用。境外成熟市場(chǎng)對(duì)REITs發(fā)展在稅收政策方面給予各種形式的支持，降低原始權(quán)益人的融資成本，增強(qiáng)對(duì)RETIs投資者的吸引力，同時(shí)引導(dǎo)REITs長(zhǎng)期持有基礎(chǔ)資產(chǎn)，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有REITs份額。由于各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的法律和稅種存在差異，以下僅對(duì)所得稅進(jìn)行比較分析。

美國(guó)是REITs發(fā)源地，也是全球最大的REITs市場(chǎng)。美國(guó)市場(chǎng)上的REITs主要是采取傘形REITs（UPREITs）形式的權(quán)益型REITs。在UPREITs交易架構(gòu)中（見(jiàn)圖2），數(shù)個(gè)原始權(quán)益人共同設(shè)立一個(gè)經(jīng)營(yíng)型合伙企業(yè)（Operating Partnership，簡(jiǎn)稱“OP”），向經(jīng)營(yíng)型合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓自有的基礎(chǔ)資產(chǎn)以換取代表合伙企業(yè)權(quán)益的憑證——OP單位，成為有限合伙人。同時(shí)，公開(kāi)募集成立一個(gè)REITs，其組織形式為C公司（C Corporation）。REITs以其募集的資金向經(jīng)營(yíng)型合伙企業(yè)出資，成為普通合伙人。經(jīng)營(yíng)型合伙企業(yè)可以用OP單位或REITs融得的資金進(jìn)一步收購(gòu)基礎(chǔ)資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)REITs規(guī)模的擴(kuò)大。

圖2 美國(guó)UPREITs的交易架構(gòu)

經(jīng)營(yíng)型合伙企業(yè)層面，在美國(guó)稅法體系下，合伙企業(yè)是完全穿透的稅收透明體，因此合伙企業(yè)取得的各項(xiàng)所得，均性質(zhì)不變地映射給其合伙人，由合伙人進(jìn)行納稅申報(bào)。

REITs層面，由于在UPREITs架構(gòu)中，REITs的組織形式為C公司，因此REITs需繳納公司所得稅。根據(jù)美國(guó)《國(guó)內(nèi)稅收法典》的規(guī)定，REITs將應(yīng)稅所得（尚未扣減已付股息且不含資本利得）的90%以上分配給投資者，則對(duì)于已分配的收益不需繳納所得稅。因此REITs的最大稅務(wù)負(fù)擔(dān)將以應(yīng)稅所得的10%為計(jì)稅基準(zhǔn)計(jì)算，再加上未分配資本利得對(duì)應(yīng)的資本利得稅，即REITs的所得稅=應(yīng)稅所得（已扣減已付股息且不含資本利得）×公司所得稅率+未分配資本利得稅。根據(jù)美國(guó)《2017年減稅與就業(yè)法案》，從2018年納稅年度開(kāi)始，公司所得稅由累進(jìn)稅率調(diào)整為21%的統(tǒng)一稅率。

投資者層面，在美國(guó)稅法體系下，美國(guó)REITs取得的各項(xiàng)收益需要區(qū)分普通所得和資本利得，在分配給投資者時(shí)，仍按照性質(zhì)區(qū)分為普通所得股息和資本利得股息。對(duì)個(gè)人投資者而言，REITs長(zhǎng)期持有基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的資本利得，可以按照資本利得低稅率納稅，由此鼓勵(lì)REITs長(zhǎng)期持有基礎(chǔ)資產(chǎn)。個(gè)人投資者轉(zhuǎn)讓REITs份額時(shí)，也按照持有REITs時(shí)間長(zhǎng)短，確認(rèn)是否可以按照資本利得低稅率納稅，由此鼓勵(lì)個(gè)人投資者長(zhǎng)期持有REITs份額。

REITs在美國(guó)發(fā)端并取得成功后，多個(gè)國(guó)家和地區(qū)相繼引入REITs。新加坡效仿美國(guó)給予REITs稅收透明體待遇，對(duì)REITs取得的可供分配收入中90%分配的部分不予計(jì)征公司所得稅，僅對(duì)留存于REITs的部分計(jì)征公司所得稅，且不對(duì)資本利得性質(zhì)的收入計(jì)征所得稅。中國(guó)香港雖然沒(méi)有對(duì)REITs設(shè)立專門(mén)的稅收政策，但在低稅率體系下，REITs稅負(fù)較低；此外，對(duì)資本利得性質(zhì)的收入免征利得稅，對(duì)于滿足一定條件（主要是為鼓勵(lì)基金長(zhǎng)期投資的條件）的基金也豁免征收利得稅。

就資本利得的稅率而言，美國(guó)對(duì)個(gè)人取得的長(zhǎng)期資本利得實(shí)行0%、15%、20%的低稅率，新加坡和中國(guó)香港均不對(duì)資本利得征稅。我國(guó)與“資本利得”稅項(xiàng)相對(duì)應(yīng)的是“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅項(xiàng)，尚未出臺(tái)鼓勵(lì)性的稅收政策。就公司所得稅稅率而言，我國(guó)內(nèi)地25%的公司所得稅率高于美國(guó)的21%，也高于新加坡和中國(guó)香港。因此，境內(nèi)REITs的整體稅負(fù)要高于境外主要成熟市場(chǎng)。

我國(guó)公募REITs稅收政策建議

短期層面，優(yōu)化完善REITs相關(guān)環(huán)節(jié)稅收政策

在產(chǎn)品設(shè)立環(huán)節(jié)，一是對(duì)于資產(chǎn)重組涉及的土地增值稅，建議各地方稅務(wù)部門(mén)統(tǒng)一明確財(cái)稅〔2018〕57號(hào)文中“改制重組”的界定范圍，對(duì)為發(fā)行REITs產(chǎn)品而發(fā)生的資產(chǎn)重組行為，或針對(duì)非房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行REITs產(chǎn)品而發(fā)生的資產(chǎn)重組行為，免征土地增值稅。二是股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，建議財(cái)稅部門(mén)明確，原始權(quán)益人向REITs 轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)不視同不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓處置，無(wú)需繳納土地增值稅。

在持有運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，一是建議財(cái)稅部門(mén)明確資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃適用稅收透明體原則，即資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃不必就流經(jīng)其的現(xiàn)金流承擔(dān)納稅義務(wù)，且其取得的所得性質(zhì)完全映射給資產(chǎn)支持證券的投資者，由投資者承擔(dān)納稅義務(wù)。二是建議明確公募基金為稅收透明體，明確公募基金取得的由資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃轉(zhuǎn)來(lái)的項(xiàng)目公司分配的利息、股息，性質(zhì)不變地映射給投資者。個(gè)人投資者需就取得的利息繳納20%所得稅，就取得的股息適用股息紅利差別化政策。

中長(zhǎng)期層面，在基金領(lǐng)域推廣適用稅收透明體原則

其一，在“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”中引入時(shí)間因素。我國(guó)個(gè)人所得稅中設(shè)置的“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”存在以下不足有待完善：一是財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得適用單一的20%稅率，并未根據(jù)轉(zhuǎn)讓金額大小設(shè)置累進(jìn)稅率體系，不能起到量能課稅、公平課稅的效果；二是財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得未引入時(shí)間因素，未能起到鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的效果；三是財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得按次計(jì)算，且不存在財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓損失可以抵扣財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得的說(shuō)法，變相抬高納稅人的稅負(fù)。建議在財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得中引入時(shí)間因素，對(duì)長(zhǎng)期持有財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的轉(zhuǎn)讓所得實(shí)行低稅率，可以更好鼓勵(lì)和引導(dǎo)REITs長(zhǎng)期持有基礎(chǔ)資產(chǎn)以及投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

其二，在基金領(lǐng)域推廣適用稅收透明體原則。從我國(guó)與基金相關(guān)的稅收文件不難看出，一些文件表述已接近“完全穿透的稅收透明體”原則。例如，財(cái)稅〔2012〕85號(hào)規(guī)定“證券投資基金從上市公司取得的股息紅利所得，按照本通知規(guī)定計(jì)征個(gè)人所得稅”。這在實(shí)質(zhì)上將證券投資基金視為“完全穿透的稅收透明體”，即個(gè)人投資者通過(guò)基金持有上市公司股票取得的股息紅利所得視同個(gè)人直接持有上市公司股票取得的股息紅利所得，從而鼓勵(lì)對(duì)基金的長(zhǎng)期投資行為，是我國(guó)基金領(lǐng)域稅收法規(guī)的一大進(jìn)步。但基金領(lǐng)域的稅收透明體原則尚未在稅收法律法規(guī)中明確規(guī)定，也未在基金行業(yè)的其他主體中全面推廣適用。基金領(lǐng)域在實(shí)際稅收處理中的爭(zhēng)議點(diǎn)往往通過(guò)打補(bǔ)丁的方式處理，無(wú)法從根本上解決問(wèn)題。從美國(guó)稅法體系看，共同基金即公募基金在稅法典中規(guī)定為受監(jiān)管投資公司，作為稅收透明體處理；私募基金主要采用合伙企業(yè)的組織形式，合伙企業(yè)在美國(guó)稅法典中也是稅收透明體；REITs同樣作為稅收透明體處理。鑒于稅收透明體原則是理順基金稅制的關(guān)鍵，建議財(cái)稅部門(mén)明確基金或REITs為完全穿透的稅收透明體，為我國(guó)公募REITs的長(zhǎng)期健康發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的稅收制度基礎(chǔ)。