經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)5%左右的兩重信號

管清友 如是金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

政府工作報告中5%左右的GDP目標(biāo)凸顯了2023年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的定調(diào)是“質(zhì)升量穩(wěn)”。預(yù)計2023年經(jīng)濟(jì)總量刺激政策不會太多，短期更多需要依靠經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的增長動力，中長期則需要向改革要增長。

近期，隨著2023年全國兩會召開，政府工作報告政策動向備受關(guān)注。整體看，2023年政府工作報告基本延續(xù)2022年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議的思路，主基調(diào)是“質(zhì)升量穩(wěn)”，為后續(xù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其中5%左右的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速目標(biāo)引發(fā)熱議。

5%左右的GDP增速目標(biāo)基本落在此前市場預(yù)期的下限，表明政府更傾向于實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長修復(fù)而非跨越式增長。這一穩(wěn)健增長目標(biāo)，既明確了經(jīng)濟(jì)發(fā)展量的底線，也更強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)的要求。具體來看，筆者認(rèn)為，主要是兼顧以下兩方面的考量：

一方面，雖然存在2022年經(jīng)濟(jì)增速3%的低基數(shù)，2023年開局表現(xiàn)也不錯，但畢竟是社會秩序恢復(fù)正常的第一年，疫情之后需要休養(yǎng)生息，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行亦是如此，激進(jìn)的政策刺激或許并不適合。

5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)較為適宜：對外，在海外整體面臨衰退風(fēng)險的2023年，可以再次拉開中美經(jīng)濟(jì)增速差，確保經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先優(yōu)勢；對內(nèi)，合宜的目標(biāo)給各地經(jīng)濟(jì)的修復(fù)留有余地，也給扭轉(zhuǎn)預(yù)期、擴(kuò)大需求、保障就業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等各項(xiàng)長期發(fā)展問題留下了更多的空間，“推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)”，為后續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

2023年GDP增速目標(biāo)略低于預(yù)期，但1200萬的就業(yè)目標(biāo)略超市場預(yù)期，需要經(jīng)濟(jì)總量積極配合實(shí)現(xiàn)。按照GDP增速和就業(yè)貢獻(xiàn)的相關(guān)性，1%的GDP增速大概對應(yīng)220萬的就業(yè)，1200萬就業(yè)隱含的GDP增速在5.5%左右，落在此前市場對2023年GDP實(shí)際增速預(yù)期的中上位置，從這一層面看不必對2023年經(jīng)濟(jì)增速過于擔(dān)憂。

另一方面，2023年達(dá)成5%的增速目標(biāo)并非一件簡單和理所當(dāng)然的事情。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動蕩不安，房地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險問題仍待化解，產(chǎn)能過剩背景下制造業(yè)動能不足，短期穩(wěn)增長考驗(yàn)依舊存在，5%的GDP增速目標(biāo)為應(yīng)對潛在不確定風(fēng)險留有一定的余地。

與此同時，2023年的宏觀政策組合也整體偏穩(wěn)，赤字率3%和3.8萬億元的專項(xiàng)債明增實(shí)降、貨幣政策預(yù)計多為結(jié)構(gòu)性寬松，為高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造空間。

財政政策加力提效，節(jié)奏前置，中央加杠桿為主。2023年的財政政策繼續(xù)保持了積極穩(wěn)健的態(tài)度，但提出了“有效”“可持續(xù)性”的要求：在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中，保障財政可持續(xù)；同時也對地方債務(wù)提出了要求——“地方政府債務(wù)風(fēng)險可控”。2023年赤字率目標(biāo)為3%，恢復(fù)至疫情前的水平，較2022年提升了0.2個百分點(diǎn)，但考慮到2022年有預(yù)算外資金填補(bǔ)財政缺口，2022年實(shí)際赤字率是4.7%，2023年3%的赤字率目標(biāo)偏于穩(wěn)健。2023年的專項(xiàng)債規(guī)模約為3.8萬億元，較2022年的目標(biāo)增加1500億元，但鑒于2022年實(shí)際發(fā)放專項(xiàng)債額度超過4萬億元，因此綜合來看2023年宏觀杠桿力度可能略低于2022年?？紤]到2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)，對應(yīng)財政收入有所回升，同時支出端壓力明顯緩解，預(yù)計2023年財政缺口將逐漸收窄。

貨幣精準(zhǔn)有力，結(jié)構(gòu)性工具是重點(diǎn)。2023年貨幣政策定調(diào)刪掉了“靈活適度”，明確“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”“保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。從“有力”的角度看，2023年開年金融數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了開門紅，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化依舊任重道遠(yuǎn)，居民信貸依然保持較弱的狀態(tài)，房地產(chǎn)行業(yè)的信用風(fēng)險尚未消散，小微企業(yè)困境待解，寬貨幣穩(wěn)增長防風(fēng)險仍十分必要。同時，外部制約趨于減弱，海外發(fā)達(dá)國家的加息進(jìn)程接近尾聲，中美經(jīng)濟(jì)貨幣雙周期背離風(fēng)險逐漸消退。綜合來看，穩(wěn)增長背景下，國內(nèi)寬貨幣空間仍存，同時仍需配合結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對小微企業(yè)、科技企業(yè)和綠色發(fā)展等方向進(jìn)行精準(zhǔn)發(fā)力、紓困支持。

總體上，此次政府工作報告中5%左右的GDP目標(biāo)凸顯了2023年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的定調(diào)是“質(zhì)升量穩(wěn)”。預(yù)計2023年財政政策力度略有加大，但最終實(shí)際規(guī)模可能不及2022年；貨幣政策強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)”，更多將是結(jié)構(gòu)性定向?qū)捤伞＝?jīng)濟(jì)總量刺激政策不會太多，短期更多需要依靠經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的增長動力，中長期則需要向改革要增長。