中報預喜率不到五成

張學慶

從歷史數(shù)據(jù)來看，工業(yè)企業(yè)利潤增速與A股增速走勢基本吻合，預計二季度全A整體盈利增速進一步下探，盈利底尚未形成。

中報季來臨。7月中旬開始進入半年度業(yè)績預告密集披露期，A股市場已有超1700家上市公司公布中報業(yè)績預告，預喜率不及五成。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月24日，已有1761家上市公司披露半年度業(yè)績預告，其中469家預增，92家略增，13家續(xù)盈，232家扭虧，合計806家公司報喜，占比45.77%。業(yè)績報喜公司中，有497家預計凈利潤超億元，481家預計凈利潤增幅超100%。

從行業(yè)分布來看，業(yè)績報喜公司主要分布在資本貨物、材料II、汽車與汽車零部件行業(yè)，報喜公司數(shù)量分別為179家、66家、62家。

此外，有352家預減，600家預虧，合計952家公司上半年業(yè)績報憂。業(yè)績報憂公司中，有216家預計凈虧損超億元，674家預計凈利潤降幅超50%。

從行業(yè)分布來看，業(yè)績報憂公司主要分布在材料II、資本貨物、技術(shù)硬件與設(shè)備行業(yè)，報憂公司數(shù)量分別為247家、152家、86家。有3家公司業(yè)績預告類型為不確定。

從已披露口徑來看，全部A股業(yè)績中報凈利潤累計增速為-18.6%、中位數(shù)增速為25.0%;滬深300指數(shù)中報凈利潤累計增速為-11.7%、中位數(shù)增速為19.5%。累計增速明顯低于中位數(shù)增速，可能是由于尾部虧損個股的影響。

增長20倍

從預告凈利變動來看，在目前已公布一季報預告的1761家上市公司中，共有481家公司預計2023年上半年凈利潤翻倍（以預告上限計算），占比27.31%。

共有34家上市公司預計上半年凈利增長超10倍，其中，長久物流預計2023年上半年實現(xiàn)凈利潤約0.4億元～0.55億元，同比增幅約為6475.70%～8941.59%，暫居榜首。

此外，祥源文旅、林州重機、華培動力、保利聯(lián)合、寶新能源、金橋信息、中葡股份、悅心健康、惠城環(huán)保、廈門空港均預計2023年上半年凈利同比增幅超20倍。

從預告凈利上限來看，共有497家上市公司2023年上半年預計凈利潤過億元，占比31.56%。

貴州茅臺仍是A股市場最能賺錢的上市公司，預計上半年實現(xiàn)凈利潤約356億元，暫居榜首，同比增幅約為19.5%。

此外，中國神華、中遠?？?、陜西煤業(yè)、比亞迪、紫金礦業(yè)今年上半年均預計實現(xiàn)凈利潤超百億元。

環(huán)比增長

中報預告中的是今年上半年公司整體業(yè)績的表現(xiàn)，而二季度環(huán)比業(yè)績的增長情況也值得關(guān)注。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，通過中報預告測算，共有188家上市公司在今年一季度出現(xiàn)虧損，二季度預計實現(xiàn)扭虧。其中，天山股份、金隅集團、明陽智能、榮盛發(fā)展、桐昆股份、津濱發(fā)展、首鋼股份均預計二季度凈利上限超5億元。

天山股份預計上半年凈利潤約1億～1.5億元，同比變化約為-97.13%～-95.69%，業(yè)績整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。不過公司一季度虧損金額為12.31億元，故公司二季度約實現(xiàn)凈利潤13.31億～13.81億元，相比一季度已實現(xiàn)扭虧，但是靠什么扭虧還要進一步觀察。

統(tǒng)計還顯示，共有508家上市公司在今年二季度預計實現(xiàn)凈利環(huán)比增長，共有267家公司二季度環(huán)比增幅實現(xiàn)翻倍，占比52.56%。

其中，共有31家上市公司二季度凈利環(huán)比增長超10倍。東鵬控股二季度凈利上限為4.11億元，同比增幅達到34783.65%居首。

此外，中視傳媒、米奧會展、皇氏集團、蒙娜麗莎、贛能股份、寧夏建材、安迪蘇、祁連山預計今年二季度凈利環(huán)比增幅均超20倍。

東鵬控股于7月12日發(fā)布中報預告顯示，公司2023年上半年預計凈利潤約3.58億～4.12億元，同比增幅為202.65%～248.30%。公司一季度實現(xiàn)凈利潤117.77萬元，經(jīng)計算，二季度凈利潤約為3.57億～4.11億元，環(huán)比增幅約為30198.41%～34783.65%，同比增幅約為83.08%～110.77%。公司今年第二季度業(yè)績實現(xiàn)環(huán)比、同比雙增。

盈利底未到

東吳證券表示，預告增速較實際增速會出現(xiàn)較大區(qū)別，但整體方向較為一致。

今年以來工業(yè)企業(yè)利潤增速受企業(yè)利潤率拖累始終處于負增長區(qū)間，2、3、4、5月工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速分別為-22.9%、-21.4%、-20.6%、-18.8%。

從歷史數(shù)據(jù)來看，工業(yè)企業(yè)利潤增速與A股增速走勢基本吻合，預計二季度全A整體盈利增速進一步下探，盈利底尚未形成。

從行業(yè)層面看，高增速方向主要集中在航海設(shè)備（340%～376%）、家具（242%～348%）、白電（139%～183%）、電網(wǎng)設(shè)備（540%～821%）、光伏設(shè)備（119%～146%）、商用車（361%～406%）、旅游及景區(qū)（140%～155%）、酒店餐飲（173%～195%）、鐵路公路（1283%～1696%）、航空機場（77%～83%）等，與1～5月工業(yè)企業(yè)累計利潤占比環(huán)比增速方向指向行業(yè)一致。

估值低位

分析師表示，一些高增速方向已經(jīng)被市場定價，但仍有部分處于估值低位。

疫情政策優(yōu)化利好的出行鏈：旅游及景區(qū)、酒店餐飲、鐵路公路、航空機場;產(chǎn)業(yè)政策推動的汽車行業(yè)：商用車、乘用車、汽車零部件。行業(yè)在二季度的同環(huán)比取得高增速，市場也就其高景氣充分反應。

家具白電、電網(wǎng)設(shè)備、光伏設(shè)備和飲料乳品業(yè)盡管業(yè)績增速向好，但估值仍處于低位。

總之，具有強勁恢復彈性以及具有清晰產(chǎn)業(yè)邏輯的行業(yè)業(yè)績受市場認可，其后期業(yè)績可持續(xù)性較強;而在受地產(chǎn)和消費預期轉(zhuǎn)差下相關(guān)行業(yè)未來增速確定性較弱，仍受二季度經(jīng)濟復蘇不及預期壓制。

從中報業(yè)績預告來看，新技術(shù)放量帶給新能源一些細分領(lǐng)域獨立邏輯，出行鏈持續(xù)復蘇帶給消費服務(wù)行業(yè)超預期表現(xiàn)。

光伏方面，2023年光伏電池環(huán)節(jié)由P型向N型技術(shù)升級迭代，行業(yè)N型電池產(chǎn)能相對短缺，N型產(chǎn)品市場供不應求，電池盈利較去年同期迎來提升。建議持續(xù)關(guān)注率先于行業(yè)實現(xiàn)N型TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)的公司，新技術(shù)帶來的溢價有望延續(xù)成長紅利，成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性增長點。

6月新能源車銷量超預期，帶動相應的充換電基礎(chǔ)設(shè)施快速發(fā)展，相關(guān)企業(yè)儲能和充電樁事業(yè)部已較去年獲得大幅的收入增長，成為新的增長發(fā)力點。

當前，充電樁建設(shè)運營仍呈現(xiàn)出“市場大、玩家多、盈利難”的特點。隨著光伏平價上網(wǎng)、儲能電池成本不斷降低，“光儲充放”的應用模式逐漸具備商業(yè)價值，同時推動網(wǎng)站或儲能事業(yè)發(fā)展。

消費服務(wù)方面，市場對于該領(lǐng)域的期待大多已在季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期中消磨殆盡，對其期望不高但中報有驚喜，穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力情況下消費的某些細分行業(yè)也值得關(guān)注。

結(jié)合中報業(yè)績的同環(huán)比增速來看，可選消費較必需消費更具有恢復韌性，消費政策刺激下的新能源汽車、竣工鏈上的白電家具以及出行鏈上的機場旅游酒店，恢復較好且有景氣度進一步向上的可能。

TMT亮點

值得關(guān)注的是，在TMT行業(yè)快速創(chuàng)新的窗口期，哪些細分領(lǐng)域業(yè)績會率先落地？

東吳證券分析師稱，TMT板塊受益于AI發(fā)展，在2023年上半年表現(xiàn)亮眼。從中報的基本面數(shù)據(jù)來看，中報業(yè)績較好的細分領(lǐng)域預計主要為經(jīng)濟復蘇帶來的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)需求轉(zhuǎn)暖的領(lǐng)域，包括運營商、通信設(shè)備、信創(chuàng)等。

展望后期，TMT方面，中長期海內(nèi)外持續(xù)加碼布局AI趨勢明確，關(guān)注AI大模型以及其落地對算力基礎(chǔ)設(shè)施、計算機信息服務(wù)等產(chǎn)生的需求;同時關(guān)注AI應用端落地，將刺激游戲、廣告、教育、影視等行業(yè)釋放新潛能。

配置思路

國信證券表示，一級行業(yè)方面，零售、地產(chǎn)綜合披露率超60%，基礎(chǔ)化工、機械、電子、醫(yī)藥、汽車預告披露企業(yè)數(shù)量超百家，上游行業(yè)整體降速，中下游業(yè)績存在一定好轉(zhuǎn)。

在行業(yè)配置上，重點關(guān)注業(yè)績預告視角下的3條配置思路。

1披露率適宜+業(yè)績強改善：一級行業(yè)包括零售、汽車、傳媒;二級行業(yè)包括影視院線、航海裝備、裝修裝飾、一般零售、非金屬材料。

2預期上調(diào)：鋼鐵、零售、家電、社服、紡服、公用事業(yè)等行業(yè)近一個月內(nèi)一致預期有所上調(diào)。

3估值錯殺：疫苗、聚氨酯、民爆制品、半導體設(shè)備、會展服務(wù)、檢測服務(wù)、酒店、通信終端、醫(yī)療設(shè)備、模擬芯片設(shè)計、半導體材料、PCB等賽道位于潛在“估值錯殺”區(qū)間。

國海證券表示，伴隨中報業(yè)績的逐步披露，近期市場對中報本身已有所反應，后續(xù)超額收益或來源于兩方面，一是業(yè)績拐點臨近的行業(yè)，例如產(chǎn)業(yè)周期筑底的芯片、消費電子，以及國內(nèi)AI應用普及加速趨勢下的應用軟件、算力等。二是盈利預期穩(wěn)定的板塊，例如可選消費中的白酒、家電、中藥等，以及今年以來景氣持續(xù)走高的電力行業(yè)。

另外，披露率較高的行業(yè)中，從中位數(shù)增速角度看，盈利邊際上有改善（連續(xù)兩期改善）的行業(yè)有：社會服務(wù)、商貿(mào)零售、公用事業(yè)、紡織服飾、美容護理、交通運輸?shù)取?/p>