當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判與商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)

溫彬 王靜文

2023年二季度以來(lái)，隨著疫情轉(zhuǎn)段紅利釋放完畢，需求不足和內(nèi)生動(dòng)力偏弱逐漸成為復(fù)蘇的主要掣肘，經(jīng)濟(jì)增速呈邊際放緩態(tài)勢(shì)，物價(jià)則面臨“類通縮”壓力。6月中旬，中國(guó)人民銀行下調(diào)OMO、SLF、MLF、LPR利率，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施，顯示出新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策開(kāi)始發(fā)力。

筆者認(rèn)為，2023年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍將受到國(guó)內(nèi)外多種不利因素的疊加影響，扭轉(zhuǎn)預(yù)期尚需時(shí)日，經(jīng)濟(jì)難以明顯反彈，但政策可以在一定程度上熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，提振需求強(qiáng)度，緩解下行壓力。商業(yè)銀行需順應(yīng)政策導(dǎo)向，切實(shí)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效性，積極把握發(fā)展機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨挑戰(zhàn)

從最新公布的5月數(shù)據(jù)來(lái)看，補(bǔ)償性需求帶動(dòng)的服務(wù)業(yè)反彈臨近尾聲，失業(yè)率上升、房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫、基建投資乏力、民企信心不足等因素疊加，使5月各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)大都不及預(yù)期。特別是由于外需下行和全球地緣政治局勢(shì)不穩(wěn)，出口和FDI降幅明顯擴(kuò)大，進(jìn)一步對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成壓制。

在此之前，服務(wù)業(yè)是復(fù)蘇斜率最高的部門。疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段之后，線下接觸型、聚集型服務(wù)業(yè)表現(xiàn)極為亮眼。以“五一”黃金周為例，國(guó)內(nèi)居民出行人數(shù)已恢復(fù)至2019年同期的119.09%，為疫情以來(lái)最佳表現(xiàn)。但國(guó)內(nèi)旅游收入僅僅恢復(fù)至2019年同期的100.66%，人均支出較2019年下降了15.4%，顯示出居民的消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿之間已經(jīng)出現(xiàn)背離。

實(shí)際上，5月全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)11.7%，較上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)回落1.3個(gè)百分點(diǎn)至53.8%，已降至2023年以來(lái)最低水平。5月社會(huì)消費(fèi)品零售中的餐飲收入兩年平均增速為3.3%，較上月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，均表明居民補(bǔ)償性服務(wù)需求正逐漸趨于平穩(wěn)，收入放緩和預(yù)期轉(zhuǎn)弱對(duì)服務(wù)業(yè)的抑制正在增強(qiáng)。

從需求端看，三駕馬車基本上都出現(xiàn)了后繼乏力情形。5月按美元計(jì)價(jià)的出口同比下降7.5%，是2023年以來(lái)最差的月度表現(xiàn)。特別是對(duì)最大貿(mào)易伙伴東盟的出口增速由上月的4.5%快速下降至-15.9%，顯示新興經(jīng)濟(jì)體或難以支撐出口。持續(xù)加息背景下全球經(jīng)濟(jì)走弱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的遏制不斷上升，出口價(jià)格持續(xù)下滑，以及2022年同期基數(shù)抬升等因素，共同為出口部門施加了巨大壓力。

2023年1—5月，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.0%，低于1—4月的4.7%，已降至2021年初以來(lái)最低水平。其中，基建投資增速由1—4月的8.5%回落至7.5%，5月城投債凈融資出現(xiàn)年內(nèi)首次負(fù)增長(zhǎng)，地方政府穩(wěn)基建的能力有所削弱；制造業(yè)投資增速由6.4%回落至6.0%，內(nèi)外需收縮、產(chǎn)能利用率偏低、產(chǎn)能過(guò)剩趨于嚴(yán)峻等因素，使制造業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿繼續(xù)下滑；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速由-6.2%下降至-7.2%，房企優(yōu)先穩(wěn)交房，但拿地和新開(kāi)工意愿大幅走弱。此前最具活力的民間投資增速降至-0.1%，非疫情時(shí)段首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，顯示出民間資本信心尚待恢復(fù)。

5月社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)12.7%，較上月回落5.7個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.42%，較3月、4月有所加快，但仍大幅低于歷史同期均值0.8%，顯示出消費(fèi)動(dòng)能仍有待企穩(wěn)。一方面，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率居高不下，特別是16—24歲年輕人口失業(yè)率連創(chuàng)新高，導(dǎo)致居民消費(fèi)能力受損；另一方面，傷痕效應(yīng)尚未消退，居民對(duì)未來(lái)預(yù)期偏弱，進(jìn)而導(dǎo)致加杠桿意愿下滑。

在經(jīng)濟(jì)增速放緩的同時(shí)，物價(jià)也呈回落態(tài)勢(shì)。5月PPI降幅擴(kuò)大至-4.6%，為2016年3月以來(lái)最差表現(xiàn)；CPI同比上漲0.2%，略高于上月的0.1%，但核心CPI由0.7%放緩至0.6%，為歷史水平10%分位位置。物價(jià)之所以持續(xù)走弱，既有國(guó)際大宗商品價(jià)格下滑、輸入型通脹轉(zhuǎn)為輸入型通縮的客觀因素，但更大程度上反映的是需求不足和生產(chǎn)過(guò)剩狀況正在加劇。CPI尚未陷入通縮區(qū)間，但“類通縮”壓力正在上升。

此外，5月的M₂增速由12.4%放緩至11.6%，社融存量增速由10%放緩至9.5%，前者繼續(xù)高于后者，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足，且資金仍然存在空轉(zhuǎn)現(xiàn)象。中國(guó)人民銀行年初以來(lái)引導(dǎo)信貸脈沖式投放，一季度人民幣貸款新增規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)億元，但效果不及預(yù)期，特別是居民部門加杠桿意愿薄弱，使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)難以閉合，顯著抑制了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)。

從其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，疫情平息之后，經(jīng)濟(jì)通常會(huì)經(jīng)歷復(fù)蘇斜率走高再到放緩的階段，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫的速度和幅度仍然超出預(yù)期，這些都使得穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性進(jìn)一步增強(qiáng)。

逆周期調(diào)節(jié)重啟

2023年4月28日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議指出，“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)”。不過(guò)，由于2022年同期基數(shù)過(guò)低，2023年二季度同比增速將會(huì)大幅反彈，所以決策層暫時(shí)保持了觀望態(tài)勢(shì)，并未出臺(tái)新的穩(wěn)增長(zhǎng)政策。

這表現(xiàn)在政策導(dǎo)向上，一是2023年4月28日的中共中央政治局會(huì)議在重點(diǎn)工作部署方面優(yōu)先強(qiáng)調(diào)“要加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系”，其次才強(qiáng)調(diào)“恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在”。而在2022年底的中共中央政治局會(huì)議上，這兩項(xiàng)工作的部署次序正好相反。二是中國(guó)人民銀行在2023年一季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)上淡化了“逆周期調(diào)節(jié)”的提法，只強(qiáng)調(diào)“跨周期調(diào)節(jié)”；一季度的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”，較之2022年四季度的“保持貨幣信貸合理平穩(wěn)增長(zhǎng)”，力度和節(jié)奏均有回撤。

不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“強(qiáng)預(yù)期”讓位于“弱現(xiàn)實(shí)”，政策基調(diào)也在發(fā)生變化。6月初，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在赴上海調(diào)研座談時(shí)重提“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，要求“保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”，事實(shí)上已經(jīng)調(diào)整了此前的政策導(dǎo)向。隨后，中國(guó)人民銀行推出了OMO、SLF、MLF、LPR的系列降息操作，以降低融資成本、提振市場(chǎng)信心以及把握美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的時(shí)間窗口。

從歷史上看，貨幣政策寬松之后，往往會(huì)伴隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施。2023年6月16日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“具備條件的政策措施要及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施，同時(shí)加強(qiáng)政策措施的儲(chǔ)備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)”。可以看出，在經(jīng)歷了一個(gè)多月的觀望之后，決策層明顯加大了穩(wěn)增長(zhǎng)力度，著力扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭、提振市場(chǎng)信心。截至6月底，官方尚未公布最新的政策措施細(xì)則。結(jié)合過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，預(yù)計(jì)新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策將集中在以下五個(gè)領(lǐng)域。

財(cái)政政策方面，預(yù)計(jì)新增專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度和使用節(jié)奏將會(huì)加快，適時(shí)啟用政策性開(kāi)發(fā)性金融工具也是題中之義。增強(qiáng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策的精準(zhǔn)性針對(duì)性，以進(jìn)一步降低企業(yè)成本已經(jīng)進(jìn)入政策視野。關(guān)于市場(chǎng)當(dāng)前熱議的特別國(guó)債，其推出門檻比較高，鑒于2023年5%的增長(zhǎng)目標(biāo)并不激進(jìn)，預(yù)計(jì)推出的可能性不大。

貨幣政策方面，在3月降準(zhǔn)之后，目前金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.5%左右，相較于5%的隱形下限仍有一定空間。從提供流動(dòng)性、降低資金成本、配合財(cái)政政策角度看，下半年仍有1—2次降準(zhǔn)可能。降息則需要綜合考慮經(jīng)濟(jì)增速、物價(jià)表現(xiàn)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向擇機(jī)而動(dòng)。結(jié)構(gòu)性貨幣政策將繼續(xù)聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退。

擴(kuò)內(nèi)需方面，從近期各部委下發(fā)的文件來(lái)看，預(yù)計(jì)會(huì)通過(guò)支持新能源汽車、加快充電樁建設(shè)及發(fā)放消費(fèi)券等途徑來(lái)提振消費(fèi)需求。考慮到消費(fèi)是收入的函數(shù)，穩(wěn)就業(yè)、增加居民收入也是重要政策方向。此外，還將繼續(xù)通過(guò)推動(dòng)能源、水利、交通等重大基礎(chǔ)設(shè)施以及新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，充分發(fā)揮政府投資和政策激勵(lì)的引導(dǎo)作用，有效激發(fā)民間投資活力。

穩(wěn)地產(chǎn)方面，“金融支持房地產(chǎn)十六條”之后，接續(xù)性政策有望繼續(xù)出臺(tái)，以加快房地產(chǎn)鏈條良性循環(huán)；繼續(xù)推進(jìn)“保交樓”，推動(dòng)銀行在商業(yè)化原則基礎(chǔ)上加大金融支持。此外，一、二線城市改善型購(gòu)房限制有望放松，引導(dǎo)地方政府將存量商品房改建為保障性租賃住房、長(zhǎng)租房等。房產(chǎn)稅試點(diǎn)預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)推遲推出。

防風(fēng)險(xiǎn)方面，針對(duì)地方政府的債務(wù)壓力，預(yù)計(jì)會(huì)通過(guò)增加中央對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付，以及地方債和貸款置換、展期、重組等方式，以時(shí)間換空間，避免引發(fā)區(qū)域性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

下半年經(jīng)濟(jì)展望

總體來(lái)看，下半年全球經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)將繼續(xù)走弱，出口拐頭向上的可能性不大，內(nèi)需將繼續(xù)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓艙石，可以分別從消費(fèi)、基建投資、制造業(yè)投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資等幾個(gè)方面進(jìn)行展望。

決定消費(fèi)的關(guān)鍵在于消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿。國(guó)家發(fā)展改革委近期正在抓緊制定出臺(tái)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)政策，預(yù)計(jì)在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果顯現(xiàn)之后，就業(yè)壓力有望得到緩解，特別是畢業(yè)季過(guò)后，青年人口失業(yè)率大概率會(huì)下降，就業(yè)邊際改善將有

助于消費(fèi)能力恢復(fù)。消費(fèi)意愿預(yù)計(jì)仍會(huì)受到傷痕效應(yīng)影響，但隨著時(shí)間推移，傷痕會(huì)逐漸變淡，消費(fèi)意愿有望向平均水平回歸。

決定基建投資的關(guān)鍵在于資金和項(xiàng)目。2023年是“十四五”承上啟下的關(guān)鍵一年，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備依然充足，下半年財(cái)政支出和專項(xiàng)債發(fā)行速度加快，疊加政金工具規(guī)模擴(kuò)大，有望為基建項(xiàng)目帶來(lái)增量資金。不過(guò)，由于2022年下半年基建投資增速持續(xù)反彈，基數(shù)效應(yīng)將會(huì)在一定程度上抑制2023年下半年基建投資增長(zhǎng)的表現(xiàn)。

決定制造業(yè)投資的關(guān)鍵在于盈利水平和融資成本。此次降息之后，企業(yè)的融資成本將會(huì)繼續(xù)下降。不過(guò)，由于過(guò)去幾年制造業(yè)投資增長(zhǎng)較快，產(chǎn)能產(chǎn)量迅速上升，但出口轉(zhuǎn)弱和消費(fèi)不足導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩狀況較為嚴(yán)重，工業(yè)企業(yè)“主動(dòng)去庫(kù)存”階段可能拉長(zhǎng)，因此，下半年制造業(yè)投資難有明顯反彈。但在“加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系”導(dǎo)向下，綠色低碳、智能制造、自主可控及汽車產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域仍有較大發(fā)展空間。

決定房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的關(guān)鍵在于市場(chǎng)需求和市場(chǎng)預(yù)期。積壓需求于一季度釋放完畢之后，市場(chǎng)交易量逐漸下降。如果年中能出臺(tái)新一輪穩(wěn)地產(chǎn)政策，將有助于激發(fā)部分剛性和改善性需求。不過(guò)，考慮到二手房掛牌量持續(xù)上升、居民部門加杠桿空間不大以及人口轉(zhuǎn)向負(fù)增長(zhǎng)等因素，市場(chǎng)預(yù)期偏弱，短期內(nèi)打破“房?jī)r(jià)跌—銷售弱—回款難—拿地下降—投資下滑”的負(fù)反饋難度仍然較大。

綜合來(lái)看，筆者預(yù)計(jì)，二季度將是全年增長(zhǎng)高點(diǎn)，增速有望達(dá)到8%左右，三季度和四季度GDP增速分別為4.8%和5.8%左右，四季度有望觸底回升。

商業(yè)銀行如何應(yīng)對(duì)

在2023年6月8日舉行的第十四屆陸家嘴論壇上，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤指出，要緊抓恢復(fù)和擴(kuò)大有效需求這個(gè)關(guān)鍵，持續(xù)優(yōu)化和改善金融服務(wù)，切實(shí)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，可重點(diǎn)把握以下五個(gè)方面的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

抓重大基建項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)機(jī)會(huì)?！斑m度超前推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”仍然是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要抓手，國(guó)家發(fā)展改革委近期亦表示將“加快實(shí)施‘十四五規(guī)劃102項(xiàng)重大工程”，基建投資動(dòng)能仍在。商業(yè)銀行可在合理增加長(zhǎng)期限負(fù)債比重、做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上，積極對(duì)接具有國(guó)計(jì)民生屬性、納入國(guó)家重大基建項(xiàng)目庫(kù)、有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的大型基建項(xiàng)目，提供配套融資和綜合性金融服務(wù)方案。

抓推進(jìn)新型工業(yè)化機(jī)會(huì)。黨的二十大報(bào)告提出“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)”。在脫鉤斷鏈壓力和ChatGPT等技術(shù)進(jìn)步的刺激下，國(guó)家將會(huì)全方位加大對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持。商業(yè)銀行應(yīng)順應(yīng)政策導(dǎo)向，持續(xù)增加對(duì)高端制造業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)、引領(lǐng)性產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期信貸投放，同時(shí)積極開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)貸款、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，為不同發(fā)展階段的制造業(yè)客戶提供全生命周期的金融產(chǎn)品和服務(wù)，提高融資產(chǎn)品的匹配度。

抓消費(fèi)市場(chǎng)回溫機(jī)會(huì)。下一階段政策將繼續(xù)“把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，在補(bǔ)償性服務(wù)消費(fèi)放緩之后，大宗消費(fèi)有望向正常水平靠攏。商業(yè)銀行可圍繞日常生活消費(fèi)場(chǎng)景，重點(diǎn)發(fā)力汽車尤其是新能源汽車等大宗消費(fèi)領(lǐng)域；積極支持消費(fèi)新模式、新業(yè)態(tài)，豐富零售產(chǎn)品體系，提升基礎(chǔ)服務(wù)能力。

抓房地產(chǎn)市場(chǎng)筑底機(jī)會(huì)。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于筑底階段，中央提出要“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況”。商業(yè)銀行可繼續(xù)支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，優(yōu)先支持保障性租賃住房、重點(diǎn)區(qū)域住宅開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，持續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)貸款結(jié)構(gòu)；個(gè)人住房貸款業(yè)務(wù)可向發(fā)展速度快、人口凈流入、產(chǎn)業(yè)有支撐、去化周期短的一、二線城市傾斜。

抓重點(diǎn)領(lǐng)域業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。在凈息差收窄的背景下，商業(yè)銀行應(yīng)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，繼續(xù)圍繞鄉(xiāng)村振興、綠色發(fā)展、普惠金融、新市民金融等重點(diǎn)領(lǐng)域，加大支持服務(wù)力度，進(jìn)而帶動(dòng)盈利能力穩(wěn)步提升。包括聚焦縣域優(yōu)質(zhì)受薪客群、涉農(nóng)供應(yīng)鏈上游小微企業(yè)和農(nóng)戶，拓展鄉(xiāng)村優(yōu)質(zhì)“三農(nóng)”客戶；把握節(jié)能環(huán)保、清潔能源、生態(tài)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)、綠色電力等業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，關(guān)注高耗能行業(yè)綠色升級(jí)金融需求；繼續(xù)推進(jìn)普惠金融業(yè)務(wù)高質(zhì)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，推進(jìn)供應(yīng)鏈小微客戶一體化開(kāi)發(fā)，把握普惠型涉農(nóng)貸款、普惠型小微企業(yè)、小微制造業(yè)等業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；加大新市民金融服務(wù)力度，拓展創(chuàng)業(yè)、養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等金融服務(wù)場(chǎng)景。

（作者單位：中國(guó)民生銀行，其中溫彬系中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，王靜文系中國(guó)民生銀行研究院宏觀研究中心主任）

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