唐素婷, 袁新宇
(云南師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院, 昆明 650500)
云南由于其特殊的地理位置,與緬甸、越南以及老撾都有接壤,是中國與東盟經(jīng)貿(mào)合作的重要契入點。自瀾湄合作機(jī)制2016年成立以來,云南省與東盟的貿(mào)易穩(wěn)步上升,根據(jù)昆明海關(guān)統(tǒng)計,2020年云南省與瀾湄國家的貿(mào)易額為73.45億美元,與瀾湄各國的貿(mào)易額都在同比增長。
隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球化的推動,國與國之間在經(jīng)貿(mào)往來中的重要性日益凸顯。匯率作為開展對外貿(mào)易的重要影響因素,其波動對國際收支有著顯著的影響。一直以來,許多學(xué)者研究了匯率和出口貿(mào)易之間的關(guān)系。趙曉濤和邱斌[1]基于2000—2006年企業(yè)出口數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)匯率波動會通過影響出口產(chǎn)品數(shù)量從而影響企業(yè)出口。余博等[2]發(fā)現(xiàn)隨著人民幣國際化進(jìn)程的不斷推進(jìn),加強(qiáng)了人民幣貶值對出口的促進(jìn)作用,并且減弱了匯率波動對出口的負(fù)向作用。一部分學(xué)者進(jìn)一步對國家、產(chǎn)品和企業(yè)進(jìn)行分類來探討人民幣匯率對出口貿(mào)易的影響。周旋和張乃麗[3]采用中國2000—2009年工企和海關(guān)的合并數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn),人民幣升值對國有企業(yè)和私有企業(yè)的出口起著正向作用,但是對外商投資企業(yè)起著負(fù)向作用。施昊天和陳勇[4]基于HS(海關(guān)編碼)分類研究中國出口東盟的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)人民幣實際匯率的變動會對大多類商品的出口起抑制作用,尤其是初級產(chǎn)品比較顯著。并且短期來說,匯率變動對出口有滯后影響,即存在J曲線效應(yīng)。
本文基于云南省和瀾湄國家的出口貿(mào)易數(shù)據(jù),構(gòu)建自回歸分布滯后(ARDL)模型和誤差修正模型(ECM)來分析人民幣匯率變動對云南省出口瀾湄國家貿(mào)易額的長短期影響??赡茇暙I(xiàn)在于:以往的文獻(xiàn)大部分學(xué)者研究匯率對一個國家出口貿(mào)易的影響,很少區(qū)分省份之間異質(zhì)性特點。因此,基于云南省特殊的地理位置,探討在瀾湄合作的背景下,人民幣匯率變動是如何影響其出口,進(jìn)一步基于國家的異質(zhì)性,研究人民幣匯率變動對云南出口瀾湄各國的貿(mào)易影響,對云南省進(jìn)一步鞏固和發(fā)展與瀾湄國家的經(jīng)貿(mào)合作,做好南亞和東南亞的輻射中心具有一定的啟示意義。
圖1展示了2007—2020年人民匯率變化。由圖1可知,近年來人民幣兌美元的平均匯率上漲和下行交替出現(xiàn),波動幅度大。2008年,在金融危機(jī)和全球通貨膨脹的沖擊下,中國的對外貿(mào)易受到了嚴(yán)重的影響,中央政府為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)實施一系列措施。同時,美聯(lián)儲降息降準(zhǔn)、采取“量化寬松”的政策來挽救國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。在國內(nèi)國外政策的沖擊下,人民幣匯率逐漸開始升值。隨著中國經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)造成的危機(jī)中逐漸復(fù)蘇,2015年8月11日,中央銀行形成參考“日收盤匯率”和“一籃子貨幣匯率變化”的報價機(jī)制。此次匯改后,人民幣匯率出現(xiàn)近年來的首次貶值,從6.142上升到6.228,告別了人民幣單邊升值的模式。2018年,中美發(fā)生貿(mào)易沖突,人民幣匯率也出現(xiàn)了波動,但總體來說,人民幣匯率相對于2017年時升值了,其原因一方面在于在2018年的后半年,貿(mào)易戰(zhàn)開始緩和。2018年12月初,中美雙方領(lǐng)導(dǎo)人在G20峰會上達(dá)成不加征關(guān)稅的共識,人民幣匯率開始上漲。另一方面在于美國政府為吸引海外資金回流,美元指數(shù)下跌。2020年人民幣匯率基本保持穩(wěn)定,盡管新冠疫情的爆發(fā)沖擊了中國市場,隨著國內(nèi)的疫情逐漸穩(wěn)定和持續(xù)向好,各行各業(yè)紛紛開始復(fù)工復(fù)產(chǎn),中國經(jīng)濟(jì)逐漸回暖。
圖1 2007—2020年人民幣兌美元年平均匯率
以出口貿(mào)易額為被解釋變量,以人民幣匯率為核心解釋變量,以外商直接投資、交通便利度和金融發(fā)展為控制變量,構(gòu)建面板ARDL模型分析人民幣匯率對云南省出口瀾湄國家貿(mào)易額的長短期影響。為了克服異方差的問題,將對所有變量采取對數(shù)形式。
1)被解釋變量:出口貿(mào)易額(ln EX)。采用2002—2019年云南省對瀾湄各國的出口貿(mào)易額。
2)核心解釋變量:人民幣匯率(ln R)。采用直接標(biāo)價法下一單位美元兌人民幣的年平均匯率來表示,當(dāng)匯率上升時表示人民幣貶值。
3)控制變量:①外商直接投資(ln FDI)。使用歷年來實際利用外商直接投資額來衡量。鄭書莉和鄧彩[5]利用2000—2018年浙江省相關(guān)數(shù)據(jù)構(gòu)建VAR(向量自回歸)模型實證發(fā)現(xiàn),外商直接投資能夠顯著的促進(jìn)浙江省的出口貿(mào)易。陳菲等[6]使用2008—2013年中國地級市層面數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)外商直接投資可以促進(jìn)中國出口貿(mào)易,但是具有地區(qū)異質(zhì)性,對東部地區(qū)的正向作用較強(qiáng),西部偏弱。②交通便利度(ln TRA)。參照封志明等[7]采用交通密度指數(shù)來表示交通便利度。李芊池[8]基于“一帶一路”沿線35個國家制造業(yè)出口數(shù)據(jù)實證研究發(fā)現(xiàn),便利的交通會顯著的促進(jìn)制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的提升。③金融發(fā)展(ln FE)。通過參考劉佳寧[9]做法,采用金融機(jī)構(gòu)各項貸款/金融機(jī)構(gòu)各項存款來衡量云南省金融發(fā)展水平。范兆斌和張柳青[10]基于中國10個省份制造業(yè)行業(yè)的數(shù)據(jù),研究得出普惠金融對中國的貿(mào)易出口起到了正向促進(jìn)作用,但是對各行業(yè)出口的影響存在異質(zhì)性。
使用2002—2019年云南省對瀾湄國家出口的相關(guān)數(shù)據(jù)構(gòu)建面板模型分析。云南對瀾湄國家的出口數(shù)據(jù)來自國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。人民幣兌美元的年平均匯率來自《中國統(tǒng)計年鑒》;外商直接投資、金融機(jī)構(gòu)各項存貸款以及鐵路、公路和航運歷程從歷年《云南省統(tǒng)計年鑒》獲得。表1為各變量的描述性統(tǒng)計分析結(jié)果。
2.4.1 單位根檢驗
為保證回歸結(jié)果的可靠性,需要對各變量進(jìn)行單位根檢驗才能建立回歸模型。使用LLC和IPS檢驗方式進(jìn)行單位根檢驗,檢驗結(jié)果見表2,顯示各變量的平穩(wěn)性都沒有超過1階,因此可以建立ARDL模型進(jìn)行分析。
表2 單位根檢驗結(jié)果
2.4.2 協(xié)整檢驗
研究采用了KAO(Kaiser-Meyer-Olkin)殘差協(xié)整檢驗和Pedroni殘差協(xié)整檢驗兩種方法進(jìn)行面板協(xié)整檢驗,根據(jù)表3的結(jié)果可知,都以1%的顯著性水平,認(rèn)為變量之間存在面板均衡協(xié)整關(guān)系,可以對模型進(jìn)行回歸。
表3 協(xié)整檢驗結(jié)果
2.4.3 實證結(jié)果分析
根據(jù)赤池信息準(zhǔn)則(AIC)確定模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為ARDL(1,2,2,2,2)。根據(jù)最優(yōu)滯后階數(shù)模型的長期關(guān)系系數(shù)估計結(jié)果見表4。
表4 ARDL長期關(guān)系系數(shù)估計結(jié)果
長期來看,人民幣匯率每提高1%,會引起云南省對瀾湄國家的出口貿(mào)易額上升11.671%。即人民幣貶值會增加出口貿(mào)易額。根據(jù)云南省對瀾湄國家的出口結(jié)構(gòu)來看,云南省主要出口的為低技術(shù)含量的工業(yè)制成品。人民幣的貶值一方面說明外幣可以兌換成更多的人民幣,商品價格相對降低,外國企業(yè)對本國商品的購買力增加,從而出口增加,另一方面人民幣貶值使得廠商的勞動力和原料的成本降低,進(jìn)一步出口價格降低,從而產(chǎn)品的競爭力上升,市場得以擴(kuò)大,出口增加。王妍[11]認(rèn)為人民幣貶值出口的商品價格下降,出口增加,企業(yè)出口利潤增加從而擴(kuò)大生產(chǎn),出口規(guī)模也得以擴(kuò)大。周旋和張乃麗[3]認(rèn)為本幣貶值會通過價格競爭、生產(chǎn)率和融資約束這3種機(jī)制來影響出口,即人民幣貶值通過降低出口商品價格、廠商生產(chǎn)成本以及生產(chǎn)率條件從而擴(kuò)大出口。在控制變量中,外商直接投資的系數(shù)顯著為正,外商直接投資的增加會帶來技術(shù)和人才的引進(jìn),會改善出口。交通便利度在1%的顯著性水平下對云南省出口瀾湄國家的貿(mào)易額起著正向作用,便利的交通使得各種要素充分流動并且也可以降低運輸成本,從而促進(jìn)出口。金融發(fā)展對云南省出口瀾湄國家貿(mào)易額也有顯著的促進(jìn)作用。
根據(jù)表5可知,誤差修正項ECM在5%的顯著性水平下的系數(shù)為-0.650,表明云南省對瀾湄國家的出口貿(mào)易在受到1個單位的短期沖擊后會得到65%的修正,短期沖擊的影響會持續(xù)1~2年。模型中只有交通便利度和金融發(fā)展的短期影響顯著,人民幣匯率以及其他變量均不顯著。
表5 ARDL短期關(guān)系系數(shù)估計結(jié)果
2.4.4 進(jìn)一步分析
由于瀾湄各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也有差異,云南與瀾湄各國的貿(mào)易地區(qū)也存在不平衡,其貿(mào)易額主要集中在越南和緬甸,因此進(jìn)一步對各國進(jìn)行回歸,分析人民幣匯率短期波動對云南出口瀾湄各國貿(mào)易額的影響,結(jié)果見表6。短期來說,人民幣匯率變動會對越南產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響,但是對其他國家的影響并不顯著,即人民幣貶值短期會降低云南對越南的出口。其原因可能在于隨著人民幣國際化的不斷推進(jìn)和中國-東盟合作的發(fā)展,中國與東南亞國家的跨境貿(mào)易結(jié)算越來越多地采用人民幣進(jìn)行結(jié)算,2018年越南便允許中越邊境使用人民幣結(jié)算,一旦人民幣貶值,則說明越南使用人民幣結(jié)算的購買力下降,從而出口貿(mào)易減少。
表6 瀾湄各國ARDL短期關(guān)系系數(shù)估計結(jié)果
基于2002—2019年云南省出口瀾湄國家貿(mào)易額和人民幣匯率的相關(guān)數(shù)據(jù),構(gòu)建面板ARDL模型進(jìn)行實證分析人民幣匯率對出口貿(mào)易額的影響。
1)長期來說人民幣匯率上升可以促進(jìn)云南省對瀾湄國家的出口貿(mào)易額,控制變量外商直接投資、交通便利度和金融發(fā)展也有顯著正向作用;短期來說,人民幣匯率也呈正向作用,但是結(jié)果不顯著。
2)進(jìn)一步分國家實證發(fā)現(xiàn),人民幣匯率對云南出口越南國家的貿(mào)易額短期呈負(fù)向影響,對其他國家并不顯著。
1)近年來,人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng),人民幣長期以來也保持升值。因此,云南要穩(wěn)定和發(fā)展與瀾湄國家的貿(mào)易。一方面,目前云南省出口瀾湄國家的產(chǎn)品以能源行業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品等附加值低初級產(chǎn)品,一旦人民幣升值,那么價格優(yōu)勢不再明顯,再加上瀾湄國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高,因此云南省要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級,發(fā)展高技術(shù)含量的工業(yè)制成品行業(yè)避免因人民幣升值導(dǎo)致企業(yè)出口價格升高,市場份額減少;另一方面,隨著瀾湄國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和中國“人口紅利”的減少,對出口貿(mào)易的增長如果僅僅要求對“量”的提高,而忽略出口產(chǎn)品的品質(zhì)的做法將使得本國的產(chǎn)品很快就被國際市場所拋棄。因此,云南省要提升出口產(chǎn)品質(zhì)量才能在人民幣匯率波動時還能占穩(wěn)瀾湄國家的市場。
2)積極引導(dǎo)外資投入到高技術(shù)行業(yè),引進(jìn)國外先進(jìn)人才和技術(shù)。積極引導(dǎo)外資進(jìn)入到高質(zhì)量、高科技、高附加值的行業(yè),促進(jìn)云南出口結(jié)構(gòu)的升級。不斷完善金融設(shè)施和交通基礎(chǔ)設(shè)施從而促進(jìn)出口,加快推進(jìn)中老鐵路的發(fā)展,促進(jìn)云南省與瀾湄國家的合作。