• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    產(chǎn)業(yè)鏈視域下的中國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)建設(shè)研究

    2023-08-01 01:07:44張乃欣
    中國(guó)有色金屬 2023年10期
    關(guān)鍵詞:期貨市場(chǎng)有色金屬期貨

    張乃欣|文

    聚焦我國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀,厘清問(wèn)題,分析期貨市場(chǎng)助力有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理,不斷完善我國(guó)商品期貨市場(chǎng)建設(shè),對(duì)推動(dòng)我國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要而深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義。

    近年來(lái),受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持,我國(guó)期貨市場(chǎng)取得長(zhǎng)足發(fā)展。特別是有色金屬期貨市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面成績(jī)顯著。但在取得成績(jī)的同時(shí),也面臨一些較為突出的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

    我國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)發(fā)展面臨的主要問(wèn)題

    當(dāng)前,我國(guó)有色金屬商品期貨市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn),發(fā)展勢(shì)頭良好。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2022年度期貨市場(chǎng)發(fā)展概述》顯示,截至2022年年底,國(guó)內(nèi)(不包括中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū))上市的期貨期權(quán)品種數(shù)量達(dá)到110個(gè),其中有色金屬期貨6個(gè),分別是:銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫;上期所和廣期所共推出銅、鋁、鋅和工業(yè)硅4個(gè)期權(quán),服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

    然而我國(guó)大宗商品期貨市場(chǎng)發(fā)展歷程短,仍有諸多不完善之處。

    一是與大宗商品交易市場(chǎng)密切相關(guān)的配套性市場(chǎng)還不成熟,以服務(wù)于場(chǎng)內(nèi)交易為核心的支持配套體系還不健全。例如在產(chǎn)品交割、物流倉(cāng)儲(chǔ)、信息透明度、供應(yīng)鏈金融等方面仍存在若干“堵點(diǎn)”尚未打通。類(lèi)似“青島港有色金屬事件”“鋁錠重復(fù)質(zhì)押”等風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā),表明與有色金屬期貨市場(chǎng)相配套的支持體系尚不完善,從而導(dǎo)致同一批存貨開(kāi)具多個(gè)倉(cāng)單、在多家銀行重復(fù)質(zhì)押融資,而銀行之間相互并不知情;由于大宗物資批次多、批量大的特點(diǎn),進(jìn)一步導(dǎo)致涉案金額大,直到出現(xiàn)“無(wú)法交割”、甚至“交割擠兌”以及企業(yè)不能按期歸還貸款時(shí)才暴露風(fēng)險(xiǎn)。配套機(jī)制的完善跟不上期貨市場(chǎng)發(fā)展的要求,進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)行效率提升緩慢。

    二是有色金屬期貨合約品種設(shè)計(jì)與推出,尚不能滿(mǎn)足來(lái)自企業(yè)、機(jī)構(gòu)和自然人的多樣化投資需求。從物質(zhì)對(duì)象來(lái)看,當(dāng)前身處第四次產(chǎn)業(yè)革命浪潮下的制造業(yè),對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游的金屬礦產(chǎn)提出了全方位要求,從勘探、開(kāi)發(fā)、冶煉、深度利用等方面對(duì)傳統(tǒng)礦業(yè)形成了“倒逼效應(yīng)”,迫使并推動(dòng)著現(xiàn)代金屬礦業(yè)全方位進(jìn)步。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)期貨合約的設(shè)計(jì)也提出了更高、更精確的要求。其中最典型的代表性細(xì)分行業(yè)即新能源產(chǎn)業(yè),其中下游擴(kuò)張帶動(dòng)上游行業(yè)景氣度高漲并引發(fā)對(duì)“小金屬”的需求增長(zhǎng)和價(jià)格走強(qiáng)。從而要求期貨合約產(chǎn)品細(xì)分以及相應(yīng)期權(quán)的適時(shí)適當(dāng)推出,并需要進(jìn)一步豐富國(guó)際化品種的產(chǎn)品線。例如,在通常設(shè)計(jì)期貨合約時(shí),更多注重價(jià)格波幅、交易量、是否容易形成資源壟斷等因素,進(jìn)一步擴(kuò)展到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新、綠色發(fā)展、質(zhì)量效益等多個(gè)方面。

    三是我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化步伐仍需加快。當(dāng)前,與國(guó)際各大代表性期貨交易所相比,我國(guó)期貨交易所的國(guó)際化程度仍不足,突出表現(xiàn)在總交易量占全球比重低、價(jià)格影響力有限、期貨公司“走出去”進(jìn)度緩慢等方面。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2022年,國(guó)內(nèi)期貨成交量仍表現(xiàn)為商品類(lèi)期貨和期權(quán)成交量比重高,而在全部期貨期權(quán)總成交量中,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)成交量?jī)H占同期全球總成交量的8.07%。與倫敦金屬交易所在世界主要金屬礦種定價(jià)權(quán)上的主導(dǎo)地位相比,中國(guó)期貨交易所在鐵礦石、銅等定價(jià)權(quán)上的全球影響力仍不足。此外,據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,在期貨公司“走出去”參與全球布局上,我國(guó)正常展業(yè)的149家期貨公司中,共有23家期貨公司在境外設(shè)立了26家一級(jí)子公司和30家二級(jí)子公司,但境外分支機(jī)構(gòu)大多集中在中國(guó)香港地區(qū),能有效輻射、帶動(dòng)全球的產(chǎn)業(yè)布局尚未形成。

    為了進(jìn)一步厘清問(wèn)題產(chǎn)生的原因,進(jìn)而有針對(duì)性地提出應(yīng)對(duì)之策,需要從期貨市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在邏輯為起點(diǎn),對(duì)期貨市場(chǎng)助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理作以簡(jiǎn)要分析。

    有色金屬商品期貨市場(chǎng)助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理

    作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和第一制造業(yè)大國(guó),中國(guó)正成為國(guó)際大宗礦產(chǎn)資源類(lèi)商品中起舉足輕重作用的交易市場(chǎng)。金屬礦種是產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈、供應(yīng)鏈生態(tài)圈不可或缺的物質(zhì)基礎(chǔ)。推動(dòng)完善我國(guó)有色金屬期貨、期權(quán)市場(chǎng)及礦業(yè)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展,其內(nèi)在邏輯在于:充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)配置的作用,帶動(dòng)形成以礦產(chǎn)資源為初級(jí)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈起點(diǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟(jì),構(gòu)建集礦業(yè)經(jīng)濟(jì)、中低端加工制造以及高端裝備、先進(jìn)材料研發(fā)制造于一體的現(xiàn)代化、立體式產(chǎn)業(yè)鏈體系,并以此為起點(diǎn),培育具有超強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè),打造形成利用國(guó)內(nèi)國(guó)外“兩種資源”“兩個(gè)市場(chǎng)”更加協(xié)同高效的“雙循環(huán)”發(fā)展新格局。

    1.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能引導(dǎo)并見(jiàn)證了產(chǎn)業(yè)變遷的歷程

    有色金屬商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展是推動(dòng)我國(guó)有色金屬相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要力量。通過(guò)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能,有色金屬期貨市場(chǎng)通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易的集中競(jìng)價(jià)與場(chǎng)外市場(chǎng)的自行匹配,實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同品種金屬礦產(chǎn)資源的市場(chǎng)定價(jià),形成了具有充分代表性的市場(chǎng)價(jià)格,有效提高了從資源端到材料端以及在產(chǎn)業(yè)鏈中下游的資源配置效率。

    期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不僅充分參與了商品的定價(jià)過(guò)程,而且也是產(chǎn)業(yè)變遷的見(jiàn)證者。在以數(shù)字化和低碳化為引領(lǐng)的第四次工業(yè)革命浪潮中,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速崛起,帶動(dòng)形成了一批方興未艾的新興產(chǎn)業(yè)。其中,新交易品種的上市正是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的生動(dòng)寫(xiě)照。例如在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,已告別傳統(tǒng)燃油車(chē)“一統(tǒng)天下”的格局,新能源汽車(chē)以不可逆轉(zhuǎn)之勢(shì)確立了其“江湖地位”。與此相對(duì)應(yīng)的是,對(duì)新型材料和新能源動(dòng)力的需求應(yīng)運(yùn)而生,并賦予有色金屬礦業(yè)新的產(chǎn)業(yè)價(jià)值。而怎樣的市場(chǎng)或機(jī)制才能如實(shí)反映這一價(jià)值?無(wú)疑,商品期貨市場(chǎng)正是確定這一價(jià)格最公平、最透明、最權(quán)威的場(chǎng)所。以鋰、鎳、鈷為代表的“新能源金屬”礦種之所以成為當(dāng)前國(guó)際資本追逐的“頂流”,是因?yàn)椤颁圎}”的價(jià)格直接決定了汽車(chē)動(dòng)力電池的生產(chǎn)成本,因此,在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和能源轉(zhuǎn)型的雙重驅(qū)動(dòng)下,投資者的關(guān)注點(diǎn)已從只關(guān)注油價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)椤岸⒆ 币凿嚨V為代表的一系列“新能源金屬”的價(jià)格。商品期貨市場(chǎng)上與鋰、鎳相關(guān)的期貨合約價(jià)格成為現(xiàn)貨市場(chǎng)上定價(jià)的基本依據(jù)。除了時(shí)代的烙印,其中產(chǎn)業(yè)變遷的足跡清晰可見(jiàn),而期貨市場(chǎng)正是這一變遷的參與者和見(jiàn)證者。

    2.價(jià)格調(diào)節(jié)功能是價(jià)值鏈穩(wěn)定的保障

    期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能還體現(xiàn)在價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制上,有色金屬期貨市場(chǎng)為有色金屬行業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)和相關(guān)制造業(yè)提供了一個(gè)反應(yīng)靈敏、快捷高效的定價(jià)體系,使行業(yè)成本和利潤(rùn)能夠在正常區(qū)間內(nèi)上下浮動(dòng),從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈的穩(wěn)定。有色金屬期貨市場(chǎng)的健康運(yùn)行有利于通過(guò)市場(chǎng)交投雙方的博弈,達(dá)到平滑價(jià)差、引導(dǎo)價(jià)格向中樞回歸,從而實(shí)現(xiàn)價(jià)格在合理區(qū)間波動(dòng)、并為初級(jí)礦產(chǎn)品進(jìn)入下一環(huán)節(jié)奠定合理的成本和利潤(rùn)基礎(chǔ)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,頻繁的價(jià)格變動(dòng)和超過(guò)正常區(qū)間的價(jià)格波動(dòng)時(shí)常對(duì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)造成極其負(fù)面的影響。例如2021 年有色金屬在期貨市場(chǎng)的帶動(dòng)下全線上漲,推高了產(chǎn)業(yè)鏈中下游各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)成本,并擠占了正常的利潤(rùn)空間;而2022 年下半年以來(lái),受價(jià)格見(jiàn)頂、“沖高回落”的慣性,同時(shí)疊加宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟以及外圍市場(chǎng)受?chē)?guó)際地緣政治沖突影響等多重因素,大部分有色金屬價(jià)格開(kāi)啟“下跌模式”,使有色金屬期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的“景氣度”下行。

    3.期貨品種的設(shè)計(jì)和上市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相輔相成

    期貨產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)過(guò)程正是對(duì)人類(lèi)發(fā)展生產(chǎn)、認(rèn)識(shí)自然、改造自然過(guò)程中認(rèn)知領(lǐng)域的不斷拓展,以及自然界的礦物價(jià)值被不斷發(fā)現(xiàn)過(guò)程的生動(dòng)寫(xiě)照。只有立足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,期貨市場(chǎng)才能有堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ);只有期貨市場(chǎng)特有的功能介入,產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和資產(chǎn)配置才能真正實(shí)現(xiàn)。從20世紀(jì)90年代初上市的銅、鋁期貨,到21世紀(jì)前20年陸續(xù)上市的鋅、錫、鎳、鉛期貨及部分期權(quán),也同樣體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的足跡。在傳統(tǒng)用能結(jié)構(gòu)向新能源轉(zhuǎn)型的今天,光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展和能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的確立,拉動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)鋁、多晶硅等的需求,我國(guó)于2022年12月推出工業(yè)硅期貨和期權(quán)。此外,基于動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)對(duì)能量動(dòng)力來(lái)源和儲(chǔ)能領(lǐng)域的重要地位,國(guó)際市場(chǎng)上與“鋰鹽”相關(guān)的期貨合約也應(yīng)運(yùn)而生。芝加哥商品交易所和倫敦金屬交易所分別在2021年5月和7月上市了鋰期貨合約,這兩家交易所的鋰期貨為氫氧化鋰期貨;新加坡交易所則在2022年9月上市了兩種鋰期貨合約——碳酸鋰期貨和氫氧化鋰期貨。據(jù)公開(kāi)信息顯示,國(guó)內(nèi)的碳酸鋰期貨也即將登錄廣州期貨交易所。以上已推出或即將上市的期貨、期權(quán)產(chǎn)品,是相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游相輔相成、相互作用的充分體現(xiàn),不僅豐富了市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,更重要的是能培育形成相應(yīng)的價(jià)值鏈體系,從而帶動(dòng)提升我國(guó)有色金屬企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品議價(jià)能力。

    4.期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化既是牽引力也是推動(dòng)力,對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要的引導(dǎo)和推動(dòng)作用

    期貨市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是標(biāo)準(zhǔn)化。通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化合約,明確了產(chǎn)品交割的價(jià)格、數(shù)量、質(zhì)量、型號(hào)等多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化指標(biāo),對(duì)于市場(chǎng)用量大、生產(chǎn)廠家眾多、又未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的商品具有重要的規(guī)范化作用。期貨市場(chǎng)發(fā)展形成了包括價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量、交易所庫(kù)存、升貼水、遠(yuǎn)期價(jià)格曲線等一整套指標(biāo)體系,蘊(yùn)含了豐富且具有先行性的宏觀、產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)信息,可以多角度研判產(chǎn)業(yè)基本面,提高準(zhǔn)確性。期貨交易所對(duì)交割產(chǎn)品質(zhì)量、品級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)化要求成為現(xiàn)貨交割的硬要求,從而帶動(dòng)全行業(yè)標(biāo)桿和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的提升,并作為“硬約束”倒逼全行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的提升和改進(jìn),對(duì)構(gòu)建良性循環(huán)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈發(fā)揮出重要的推動(dòng)作用。且其實(shí)物交割標(biāo)準(zhǔn)也是引導(dǎo)有色金屬行業(yè)質(zhì)量達(dá)標(biāo)、質(zhì)量提升的標(biāo)桿和尺度。期貨市場(chǎng)對(duì)包括有色金屬礦產(chǎn)品在內(nèi)的初級(jí)產(chǎn)品的交易活動(dòng),也進(jìn)一步成為國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策制定和出臺(tái)的重要依據(jù)。

    5.以風(fēng)險(xiǎn)管理為目的實(shí)現(xiàn)資源在全球高效配置

    期貨市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)是現(xiàn)貨市場(chǎng)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,具備全球影響力的大宗商品市場(chǎng)通常都具備實(shí)力雄厚的現(xiàn)貨市場(chǎng),并且期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)作為大宗商品交易的“天平”兩端,具有同等重要的地位。因此,期貨市場(chǎng)可以通過(guò)期貨與現(xiàn)貨的套期保值功能,以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、達(dá)到降低和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的,從而成為機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。首先,交易主體通過(guò)在期貨與現(xiàn)貨、期貨與期貨、期貨與期權(quán)等跨品種、跨市場(chǎng)、跨時(shí)期交易的操作,實(shí)現(xiàn)了資本在不同資產(chǎn)形態(tài)間的切換,進(jìn)而達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的效果,助力實(shí)體企業(yè)和貿(mào)易公司以及金融機(jī)構(gòu)對(duì)沖原材料成本上升、庫(kù)存積壓、產(chǎn)品銷(xiāo)售收入下滑、金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn),發(fā)揮著市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的功能。其次,通過(guò)不同交易主體以及做市商制度的引入,使不同來(lái)源渠道的資本得以深度參與,既能協(xié)助境內(nèi)投資者利用國(guó)際市場(chǎng)配置資產(chǎn)、獲取資源,又能服務(wù)于國(guó)內(nèi)國(guó)際資本和資源的雙向流動(dòng),成為構(gòu)建“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”的“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的有力抓手。

    完善商品期貨市場(chǎng) 助力有色金屬工業(yè)發(fā)展的對(duì)策建議

    當(dāng)前,世界經(jīng)濟(jì)正處于工業(yè)化和再工業(yè)化同步發(fā)展階段。隨著低端產(chǎn)能的外遷,中國(guó)正在構(gòu)建邁向尖端制造的產(chǎn)業(yè)鏈體系??梢灶A(yù)見(jiàn)的是,全世界對(duì)金屬礦種的需求在未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)仍將維持高位。制造業(yè)的發(fā)展速度和速度背后對(duì)龐大資源的調(diào)度和協(xié)調(diào)能力,才是考驗(yàn)未來(lái)中國(guó)制造業(yè)的關(guān)鍵,也是中國(guó)制造業(yè)最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。這些都需要一個(gè)高度發(fā)達(dá)的商品期貨市場(chǎng)與之相匹配,并提供可靠的配套服務(wù)。因此,中國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)仍需在以下方面付出努力。

    一是立足國(guó)情,與時(shí)俱進(jìn),做好產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)。期貨合約品種是期貨市場(chǎng)的核心。有色金屬礦產(chǎn)資源作為工業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ),在制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用,其上下游產(chǎn)業(yè)鏈縱深長(zhǎng)、范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)強(qiáng),尤其是與金屬材料的加工制造緊密相關(guān)。我國(guó)完整的工業(yè)門(mén)類(lèi)、齊全的產(chǎn)業(yè)鏈條,都為期貨市場(chǎng)探索中間產(chǎn)品期貨奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和市場(chǎng)需求。堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向,加強(qiáng)有色金屬類(lèi)中間產(chǎn)品期貨的研發(fā)力度,特別是我國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的部分“小金屬”期貨品種的研發(fā),打造中國(guó)期貨產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),提升中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

    二是加強(qiáng)我國(guó)期貨市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)對(duì)接,踐行制度和規(guī)則開(kāi)放。一方面,隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐加快,中國(guó)規(guī)則與國(guó)際規(guī)則對(duì)接正在持續(xù)推進(jìn)。曾轟動(dòng)全球的“倫鎳逼空”事件暴露出LME的規(guī)則漏洞,進(jìn)一步反襯出中國(guó)期貨市場(chǎng)在規(guī)則制定和風(fēng)險(xiǎn)控制上的優(yōu)勢(shì),為完善國(guó)際大宗商品期貨市場(chǎng)的制度規(guī)則提供了可供參考的中國(guó)樣本。下一步,應(yīng)增強(qiáng)我國(guó)商品期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)際期貨市場(chǎng)價(jià)格的引導(dǎo)效應(yīng);持續(xù)加強(qiáng)中國(guó)期貨交易所與國(guó)際各大期貨交易所伙伴關(guān)系的構(gòu)建,在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,不斷完善,對(duì)接國(guó)際、國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易規(guī)則和實(shí)施細(xì)則;在放開(kāi)QFII和RQFII參與國(guó)內(nèi)特定品種交易的基礎(chǔ)上,引入更多國(guó)際產(chǎn)業(yè)客戶(hù)和機(jī)構(gòu)客戶(hù),為進(jìn)一步吸引外資注入新動(dòng)能。

    三是加強(qiáng)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理,健全期貨市場(chǎng)配套體系。高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)我國(guó)的有色金屬期貨市場(chǎng),進(jìn)一步完善期貨市場(chǎng)配套基礎(chǔ)設(shè)施體系;在有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下,推動(dòng)場(chǎng)外有色金屬大宗商品交易市場(chǎng)發(fā)展,優(yōu)化與之配套的倉(cāng)儲(chǔ)物流配套服務(wù)體系;合理規(guī)范期貨中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù),深化期貨業(yè)與其他金融業(yè)協(xié)同發(fā)展,打造高效協(xié)同的期貨市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境,更好地推動(dòng)有色金屬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    四是警惕外部風(fēng)險(xiǎn)向內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)以及不同金融板塊間的“風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)”而發(fā)生“風(fēng)險(xiǎn)輪動(dòng)”。今年一季度爆發(fā)的“硅谷銀行事件”已成為引爆美歐銀行業(yè)危機(jī)的導(dǎo)火索。隨著銀行業(yè)危機(jī)逐步蔓延,引發(fā)全球金融市場(chǎng)震蕩并進(jìn)一步推升避險(xiǎn)需求,推高貴金屬價(jià)格的同時(shí)使權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好“降溫”,以上多米諾骨牌效應(yīng)就是不同金融板塊間的輪動(dòng)行情和風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑的生動(dòng)體現(xiàn)。為此,無(wú)論是市場(chǎng)交易主體,還是監(jiān)管部門(mén),都應(yīng)警惕風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)而引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),強(qiáng)化預(yù)警監(jiān)測(cè),做到未雨綢繆。

    猜你喜歡
    期貨市場(chǎng)有色金屬期貨
    紙漿期貨市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)
    造紙信息(2022年2期)2022-04-03 22:13:20
    肥料企業(yè)該如何面對(duì)尿素期貨市場(chǎng)?
    有色金屬“回暖” 中長(zhǎng)期謹(jǐn)慎樂(lè)觀
    Cross-Lingual Non-Ferrous Metals Related News Recognition Method Based on CNN with A Limited Bi-Lingual Dictionary
    量化投資在期貨市場(chǎng)的有效應(yīng)用
    生豬期貨離我們還有多遠(yuǎn)?
    中糧期貨 忠良品格
    2015年我國(guó)十種有色金屬總產(chǎn)量達(dá)5090萬(wàn)噸
    《有色金屬設(shè)計(jì)》2014年總目次
    期貨立法正在起草中
    法人(2014年2期)2014-02-27 10:41:33
    www.精华液| 欧美日韩乱码在线| 不卡一级毛片| 国产1区2区3区精品| 国产区一区二久久| 色精品久久人妻99蜜桃| 久久精品国产清高在天天线| 国产高清视频在线播放一区| 美女福利国产在线| 免费不卡黄色视频| 在线看a的网站| 国产91精品成人一区二区三区| 亚洲伊人色综图| 午夜激情av网站| 色尼玛亚洲综合影院| 久久久水蜜桃国产精品网| 日韩精品青青久久久久久| 日韩精品中文字幕看吧| 亚洲在线自拍视频| 无人区码免费观看不卡| 久久中文字幕一级| 亚洲久久久国产精品| 午夜影院日韩av| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 黄色毛片三级朝国网站| 欧美黄色淫秽网站| 超色免费av| 亚洲成a人片在线一区二区| 免费日韩欧美在线观看| 欧美最黄视频在线播放免费 | 亚洲情色 制服丝袜| 成人三级做爰电影| 高清毛片免费观看视频网站 | 日韩大码丰满熟妇| 亚洲av第一区精品v没综合| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 亚洲视频免费观看视频| 丁香欧美五月| 丁香欧美五月| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 神马国产精品三级电影在线观看 | 免费不卡黄色视频| 两性夫妻黄色片| 久久久久久久久久久久大奶| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 日本精品一区二区三区蜜桃| 国产又爽黄色视频| 新久久久久国产一级毛片| 丝袜在线中文字幕| 一级a爱视频在线免费观看| 欧美日韩精品网址| 黑人操中国人逼视频| 黄色a级毛片大全视频| 中出人妻视频一区二区| 免费在线观看亚洲国产| 99香蕉大伊视频| 国产精品久久视频播放| 电影成人av| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 精品乱码久久久久久99久播| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 亚洲一区二区三区色噜噜 | 亚洲 国产 在线| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 午夜福利免费观看在线| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 纯流量卡能插随身wifi吗| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 亚洲午夜理论影院| 麻豆一二三区av精品| 淫妇啪啪啪对白视频| 精品久久久久久久久久免费视频 | 色综合欧美亚洲国产小说| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 国产免费av片在线观看野外av| 日本黄色视频三级网站网址| 又黄又爽又免费观看的视频| 欧美最黄视频在线播放免费 | 久久精品国产综合久久久| 级片在线观看| 中文字幕人妻熟女乱码| 久久久久久久久久久久大奶| 黑丝袜美女国产一区| 淫秽高清视频在线观看| 在线天堂中文资源库| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| avwww免费| 91成人精品电影| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 午夜福利欧美成人| 久久中文字幕一级| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| av在线播放免费不卡| 在线视频色国产色| 自线自在国产av| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 99re在线观看精品视频| 色尼玛亚洲综合影院| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 视频区图区小说| av福利片在线| 69精品国产乱码久久久| 国产精品久久视频播放| 亚洲精华国产精华精| 精品福利永久在线观看| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 色综合站精品国产| 国产一区二区三区综合在线观看| 国产91精品成人一区二区三区| 亚洲少妇的诱惑av| 亚洲一区中文字幕在线| 欧美精品啪啪一区二区三区| 岛国在线观看网站| 水蜜桃什么品种好| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 91在线观看av| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 亚洲成a人片在线一区二区| 午夜老司机福利片| 中文字幕人妻熟女乱码| 日本一区二区免费在线视频| 制服诱惑二区| 操出白浆在线播放| 国产av又大| 国产精品国产高清国产av| 日韩成人在线观看一区二区三区| 超碰97精品在线观看| 免费少妇av软件| 日本精品一区二区三区蜜桃| 两个人免费观看高清视频| 国产欧美日韩综合在线一区二区| aaaaa片日本免费| 国产免费男女视频| 男男h啪啪无遮挡| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产成人免费无遮挡视频| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 精品无人区乱码1区二区| 咕卡用的链子| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 日韩视频一区二区在线观看| 日韩免费av在线播放| 精品久久久久久久久久免费视频 | aaaaa片日本免费| 国产黄a三级三级三级人| 国产主播在线观看一区二区| 一级毛片女人18水好多| 亚洲人成电影免费在线| 欧美黄色片欧美黄色片| 欧美成人午夜精品| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 久9热在线精品视频| 免费高清在线观看日韩| 男人舔女人下体高潮全视频| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 免费观看精品视频网站| 人妻久久中文字幕网| 成人手机av| 亚洲国产看品久久| 国产乱人伦免费视频| 天堂影院成人在线观看| 母亲3免费完整高清在线观看| 午夜a级毛片| 国产99白浆流出| 精品高清国产在线一区| 精品第一国产精品| 最新在线观看一区二区三区| 免费搜索国产男女视频| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 欧美日本中文国产一区发布| 亚洲专区中文字幕在线| 国产精品永久免费网站| 国产亚洲欧美在线一区二区| 国产精品影院久久| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 免费看十八禁软件| 十八禁网站免费在线| 成人av一区二区三区在线看| 黑人操中国人逼视频| 亚洲人成电影观看| 欧美激情极品国产一区二区三区| 亚洲精品在线观看二区| 麻豆成人av在线观看| 啦啦啦在线免费观看视频4| 成人影院久久| 精品国产美女av久久久久小说| 婷婷丁香在线五月| avwww免费| 精品久久久久久成人av| 午夜影院日韩av| 午夜激情av网站| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 亚洲专区字幕在线| 日日爽夜夜爽网站| 国产成人精品久久二区二区免费| 久热爱精品视频在线9| 国产三级在线视频| 在线免费观看的www视频| 午夜亚洲福利在线播放| 一区在线观看完整版| 高清av免费在线| 热re99久久国产66热| 少妇 在线观看| 一边摸一边做爽爽视频免费| 97碰自拍视频| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 成人国语在线视频| 久久国产亚洲av麻豆专区| 在线观看免费视频日本深夜| 免费少妇av软件| 欧美日本中文国产一区发布| 亚洲国产欧美一区二区综合| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 91老司机精品| 成年版毛片免费区| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 一进一出抽搐动态| 国产有黄有色有爽视频| 成人黄色视频免费在线看| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 美国免费a级毛片| 免费在线观看影片大全网站| 两个人免费观看高清视频| 88av欧美| 啪啪无遮挡十八禁网站| 十分钟在线观看高清视频www| 亚洲 欧美一区二区三区| 一本大道久久a久久精品| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 久久国产精品影院| 国产三级在线视频| www.999成人在线观看| 最近最新免费中文字幕在线| 久9热在线精品视频| 久久影院123| 亚洲色图av天堂| 宅男免费午夜| 视频区欧美日本亚洲| 国产精品成人在线| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 无限看片的www在线观看| 黄色 视频免费看| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 激情在线观看视频在线高清| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 国产一区二区三区视频了| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 满18在线观看网站| 女人精品久久久久毛片| 成人精品一区二区免费| 亚洲 国产 在线| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 精品第一国产精品| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 最好的美女福利视频网| 亚洲av电影在线进入| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 国产成人av激情在线播放| 久久香蕉精品热| 亚洲片人在线观看| 亚洲七黄色美女视频| 亚洲人成伊人成综合网2020| 亚洲中文日韩欧美视频| 亚洲中文字幕日韩| 黄色女人牲交| 日韩高清综合在线| 最好的美女福利视频网| xxxhd国产人妻xxx| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 亚洲一区高清亚洲精品| 国产成人精品久久二区二区免费| 成人国产一区最新在线观看| 国产一区二区三区综合在线观看| 一区二区三区精品91| 色尼玛亚洲综合影院| 欧美不卡视频在线免费观看 | 精品国产一区二区三区四区第35| 日日干狠狠操夜夜爽| 操美女的视频在线观看| 欧美乱色亚洲激情| 久久久精品欧美日韩精品| tocl精华| 亚洲在线自拍视频| 国产成+人综合+亚洲专区| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 男女下面插进去视频免费观看| 精品午夜福利视频在线观看一区| 日韩国内少妇激情av| 两个人免费观看高清视频| 久久九九热精品免费| 久久影院123| 久久人人97超碰香蕉20202| 国产av精品麻豆| 欧美成狂野欧美在线观看| 伦理电影免费视频| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 午夜a级毛片| 视频在线观看一区二区三区| svipshipincom国产片| 欧美激情久久久久久爽电影 | 午夜视频精品福利| 大陆偷拍与自拍| 久久久久国产一级毛片高清牌| 黄色成人免费大全| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 桃红色精品国产亚洲av| 看黄色毛片网站| 婷婷精品国产亚洲av在线| а√天堂www在线а√下载| 欧美中文综合在线视频| 国产视频一区二区在线看| 国产亚洲欧美在线一区二区| 精品午夜福利视频在线观看一区| 日韩中文字幕欧美一区二区| 极品教师在线免费播放| 高清av免费在线| 亚洲一区二区三区色噜噜 | 国产区一区二久久| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 深夜精品福利| 精品久久久久久电影网| 岛国视频午夜一区免费看| 成人国产一区最新在线观看| 69av精品久久久久久| 两个人看的免费小视频| 欧美一区二区精品小视频在线| 叶爱在线成人免费视频播放| 黑人猛操日本美女一级片| 欧美日韩亚洲高清精品| 成年人免费黄色播放视频| av片东京热男人的天堂| 国产精品免费视频内射| 久久香蕉国产精品| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产99白浆流出| 日本免费a在线| 久久久久精品国产欧美久久久| 午夜精品国产一区二区电影| 高清黄色对白视频在线免费看| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 亚洲国产欧美网| 午夜a级毛片| 久久香蕉激情| 无限看片的www在线观看| 欧美激情 高清一区二区三区| 精品无人区乱码1区二区| 国产亚洲av高清不卡| 嫩草影院精品99| 久久久久国产一级毛片高清牌| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 性色av乱码一区二区三区2| 国产精品 欧美亚洲| 麻豆久久精品国产亚洲av | 久久国产亚洲av麻豆专区| 久久久国产欧美日韩av| 在线看a的网站| 久久久久精品国产欧美久久久| 日本五十路高清| 国产精品偷伦视频观看了| 91九色精品人成在线观看| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 五月开心婷婷网| 国产激情久久老熟女| 少妇粗大呻吟视频| 免费人成视频x8x8入口观看| 国产精品电影一区二区三区| av在线播放免费不卡| 久久久国产成人免费| 岛国在线观看网站| 黑丝袜美女国产一区| 亚洲欧美精品综合久久99| 麻豆久久精品国产亚洲av | 久久久久久久久中文| 国产一区在线观看成人免费| a在线观看视频网站| 午夜福利影视在线免费观看| 日韩欧美三级三区| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| av视频免费观看在线观看| 欧美色视频一区免费| av免费在线观看网站| 成在线人永久免费视频| 91老司机精品| 日韩精品免费视频一区二区三区| 男人操女人黄网站| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 国产精品一区二区三区四区久久 | 美女国产高潮福利片在线看| 国产黄a三级三级三级人| 精品久久蜜臀av无| 老汉色∧v一级毛片| 国产成人精品久久二区二区91| 人人澡人人妻人| 日韩精品免费视频一区二区三区| aaaaa片日本免费| 超碰成人久久| 18禁国产床啪视频网站| 三级毛片av免费| 欧美性长视频在线观看| 亚洲片人在线观看| 69精品国产乱码久久久| 99国产精品99久久久久| 国产高清激情床上av| 女警被强在线播放| av免费在线观看网站| 成人免费观看视频高清| 成人影院久久| av天堂在线播放| 成年人黄色毛片网站| 日韩国内少妇激情av| 黄色视频不卡| 亚洲精品国产一区二区精华液| 韩国精品一区二区三区| 久久精品亚洲av国产电影网| 一区二区三区国产精品乱码| 久久亚洲精品不卡| 黄色片一级片一级黄色片| 日韩中文字幕欧美一区二区| 欧美成人性av电影在线观看| 国产精品电影一区二区三区| 亚洲美女黄片视频| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 又黄又爽又免费观看的视频| 国产av精品麻豆| 黄色毛片三级朝国网站| 亚洲,欧美精品.| 精品久久久久久成人av| 神马国产精品三级电影在线观看 | 正在播放国产对白刺激| 久久国产乱子伦精品免费另类| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 一区二区三区激情视频| 一级,二级,三级黄色视频| 色婷婷久久久亚洲欧美| 欧美激情久久久久久爽电影 | 交换朋友夫妻互换小说| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 啦啦啦 在线观看视频| 搡老乐熟女国产| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 真人一进一出gif抽搐免费| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 黄色视频不卡| 制服人妻中文乱码| 国产又爽黄色视频| 极品人妻少妇av视频| 少妇粗大呻吟视频| 久久精品亚洲av国产电影网| 一二三四在线观看免费中文在| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国产一区二区在线av高清观看| 久久国产精品人妻蜜桃| 在线观看免费视频网站a站| 久久午夜综合久久蜜桃| 日韩欧美一区视频在线观看| 亚洲成a人片在线一区二区| 成人av一区二区三区在线看| 又大又爽又粗| 国产乱人伦免费视频| 天天添夜夜摸| 亚洲在线自拍视频| a级片在线免费高清观看视频| 亚洲avbb在线观看| 国产野战对白在线观看| 三级毛片av免费| 亚洲成人久久性| 日韩高清综合在线| 9热在线视频观看99| 国产亚洲精品久久久久5区| 日韩大尺度精品在线看网址 | 婷婷精品国产亚洲av在线| 一区在线观看完整版| 亚洲五月色婷婷综合| aaaaa片日本免费| 超碰成人久久| 嫩草影院精品99| 久久国产亚洲av麻豆专区| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 亚洲欧美日韩无卡精品| av片东京热男人的天堂| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 午夜精品久久久久久毛片777| 一级a爱视频在线免费观看| 国产av精品麻豆| 一级毛片精品| 国产一区二区三区综合在线观看| 国产单亲对白刺激| 欧美日韩黄片免| 香蕉国产在线看| 亚洲欧美激情在线| 夜夜爽天天搞| 色婷婷久久久亚洲欧美| 99热只有精品国产| 久久久久国产一级毛片高清牌| 男女午夜视频在线观看| 亚洲国产欧美一区二区综合| 美女福利国产在线| 久久久国产精品麻豆| 91精品国产国语对白视频| 久久久国产精品麻豆| 精品卡一卡二卡四卡免费| 免费高清在线观看日韩| 两个人免费观看高清视频| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 一级毛片精品| 90打野战视频偷拍视频| 午夜日韩欧美国产| 黄色视频,在线免费观看| 成人永久免费在线观看视频| 99在线人妻在线中文字幕| 亚洲 欧美一区二区三区| 黄色视频不卡| 日日爽夜夜爽网站| av有码第一页| 久久青草综合色| 国产一区二区在线av高清观看| 真人做人爱边吃奶动态| 国产免费现黄频在线看| 热re99久久国产66热| 亚洲性夜色夜夜综合| 在线观看舔阴道视频| 午夜亚洲福利在线播放| 欧美精品啪啪一区二区三区| 人成视频在线观看免费观看| a级毛片黄视频| 一个人观看的视频www高清免费观看 | www.熟女人妻精品国产| 少妇被粗大的猛进出69影院| 中文字幕最新亚洲高清| 99热只有精品国产| 9191精品国产免费久久| 精品久久久久久久毛片微露脸| 午夜两性在线视频| 亚洲性夜色夜夜综合| 在线国产一区二区在线| 欧美激情极品国产一区二区三区| 精品国内亚洲2022精品成人| 99热只有精品国产| 久久国产精品人妻蜜桃| 免费在线观看完整版高清| 黄色丝袜av网址大全| 国产免费av片在线观看野外av| √禁漫天堂资源中文www| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 精品日产1卡2卡| 美女午夜性视频免费| 欧美一级毛片孕妇| 欧美av亚洲av综合av国产av| 女人精品久久久久毛片| 欧美在线黄色| 搡老乐熟女国产| 亚洲熟妇熟女久久| 高潮久久久久久久久久久不卡| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 欧美成人性av电影在线观看| 一二三四在线观看免费中文在| 青草久久国产| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 国产单亲对白刺激| 男女下面进入的视频免费午夜 | 亚洲精品成人av观看孕妇| 欧美日韩乱码在线| 一级毛片精品| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 校园春色视频在线观看| 亚洲av成人av| 欧美激情高清一区二区三区| 在线观看免费高清a一片| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 伦理电影免费视频| 男女下面进入的视频免费午夜 | 日韩欧美在线二视频| 日本欧美视频一区| 欧美丝袜亚洲另类 | 日本vs欧美在线观看视频| 不卡一级毛片| 日韩高清综合在线| 国产乱人伦免费视频| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 亚洲午夜理论影院| 长腿黑丝高跟| 国产在线精品亚洲第一网站| 亚洲片人在线观看| 中文字幕色久视频| 免费看a级黄色片| 视频区图区小说| 国产精品综合久久久久久久免费 | 成人国产一区最新在线观看| 女人被狂操c到高潮| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| av天堂久久9| 日本黄色日本黄色录像| 91九色精品人成在线观看| 夜夜爽天天搞| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 波多野结衣高清无吗| www国产在线视频色| 婷婷六月久久综合丁香|