產(chǎn)業(yè)鏈視域下的中國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)建設(shè)研究

張乃欣｜文

聚焦我國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，厘清問(wèn)題，分析期貨市場(chǎng)助力有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理，不斷完善我國(guó)商品期貨市場(chǎng)建設(shè)，對(duì)推動(dòng)我國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要而深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義。

近年來(lái)，受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持，我國(guó)期貨市場(chǎng)取得長(zhǎng)足發(fā)展。特別是有色金屬期貨市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面成績(jī)顯著。但在取得成績(jī)的同時(shí)，也面臨一些較為突出的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

我國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)發(fā)展面臨的主要問(wèn)題

當(dāng)前，我國(guó)有色金屬商品期貨市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，發(fā)展勢(shì)頭良好。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2022年度期貨市場(chǎng)發(fā)展概述》顯示，截至2022年年底，國(guó)內(nèi)（不包括中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)）上市的期貨期權(quán)品種數(shù)量達(dá)到110個(gè)，其中有色金屬期貨6個(gè)，分別是：銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫；上期所和廣期所共推出銅、鋁、鋅和工業(yè)硅4個(gè)期權(quán)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

然而我國(guó)大宗商品期貨市場(chǎng)發(fā)展歷程短，仍有諸多不完善之處。

一是與大宗商品交易市場(chǎng)密切相關(guān)的配套性市場(chǎng)還不成熟，以服務(wù)于場(chǎng)內(nèi)交易為核心的支持配套體系還不健全。例如在產(chǎn)品交割、物流倉(cāng)儲(chǔ)、信息透明度、供應(yīng)鏈金融等方面仍存在若干“堵點(diǎn)”尚未打通。類(lèi)似“青島港有色金屬事件”“鋁錠重復(fù)質(zhì)押”等風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)，表明與有色金屬期貨市場(chǎng)相配套的支持體系尚不完善，從而導(dǎo)致同一批存貨開(kāi)具多個(gè)倉(cāng)單、在多家銀行重復(fù)質(zhì)押融資，而銀行之間相互并不知情；由于大宗物資批次多、批量大的特點(diǎn)，進(jìn)一步導(dǎo)致涉案金額大，直到出現(xiàn)“無(wú)法交割”、甚至“交割擠兌”以及企業(yè)不能按期歸還貸款時(shí)才暴露風(fēng)險(xiǎn)。配套機(jī)制的完善跟不上期貨市場(chǎng)發(fā)展的要求，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)行效率提升緩慢。

二是有色金屬期貨合約品種設(shè)計(jì)與推出，尚不能滿(mǎn)足來(lái)自企業(yè)、機(jī)構(gòu)和自然人的多樣化投資需求。從物質(zhì)對(duì)象來(lái)看，當(dāng)前身處第四次產(chǎn)業(yè)革命浪潮下的制造業(yè)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游的金屬礦產(chǎn)提出了全方位要求，從勘探、開(kāi)發(fā)、冶煉、深度利用等方面對(duì)傳統(tǒng)礦業(yè)形成了“倒逼效應(yīng)”，迫使并推動(dòng)著現(xiàn)代金屬礦業(yè)全方位進(jìn)步。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)期貨合約的設(shè)計(jì)也提出了更高、更精確的要求。其中最典型的代表性細(xì)分行業(yè)即新能源產(chǎn)業(yè)，其中下游擴(kuò)張帶動(dòng)上游行業(yè)景氣度高漲并引發(fā)對(duì)“小金屬”的需求增長(zhǎng)和價(jià)格走強(qiáng)。從而要求期貨合約產(chǎn)品細(xì)分以及相應(yīng)期權(quán)的適時(shí)適當(dāng)推出，并需要進(jìn)一步豐富國(guó)際化品種的產(chǎn)品線。例如，在通常設(shè)計(jì)期貨合約時(shí)，更多注重價(jià)格波幅、交易量、是否容易形成資源壟斷等因素，進(jìn)一步擴(kuò)展到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新、綠色發(fā)展、質(zhì)量效益等多個(gè)方面。

三是我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化步伐仍需加快。當(dāng)前，與國(guó)際各大代表性期貨交易所相比，我國(guó)期貨交易所的國(guó)際化程度仍不足，突出表現(xiàn)在總交易量占全球比重低、價(jià)格影響力有限、期貨公司“走出去”進(jìn)度緩慢等方面。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年，國(guó)內(nèi)期貨成交量仍表現(xiàn)為商品類(lèi)期貨和期權(quán)成交量比重高，而在全部期貨期權(quán)總成交量中，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)成交量?jī)H占同期全球總成交量的8.07%。與倫敦金屬交易所在世界主要金屬礦種定價(jià)權(quán)上的主導(dǎo)地位相比，中國(guó)期貨交易所在鐵礦石、銅等定價(jià)權(quán)上的全球影響力仍不足。此外，據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在期貨公司“走出去”參與全球布局上，我國(guó)正常展業(yè)的149家期貨公司中，共有23家期貨公司在境外設(shè)立了26家一級(jí)子公司和30家二級(jí)子公司，但境外分支機(jī)構(gòu)大多集中在中國(guó)香港地區(qū)，能有效輻射、帶動(dòng)全球的產(chǎn)業(yè)布局尚未形成。

為了進(jìn)一步厘清問(wèn)題產(chǎn)生的原因，進(jìn)而有針對(duì)性地提出應(yīng)對(duì)之策，需要從期貨市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在邏輯為起點(diǎn)，對(duì)期貨市場(chǎng)助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理作以簡(jiǎn)要分析。

有色金屬商品期貨市場(chǎng)助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和第一制造業(yè)大國(guó)，中國(guó)正成為國(guó)際大宗礦產(chǎn)資源類(lèi)商品中起舉足輕重作用的交易市場(chǎng)。金屬礦種是產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈、供應(yīng)鏈生態(tài)圈不可或缺的物質(zhì)基礎(chǔ)。推動(dòng)完善我國(guó)有色金屬期貨、期權(quán)市場(chǎng)及礦業(yè)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，其內(nèi)在邏輯在于：充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)配置的作用，帶動(dòng)形成以礦產(chǎn)資源為初級(jí)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈起點(diǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟(jì)，構(gòu)建集礦業(yè)經(jīng)濟(jì)、中低端加工制造以及高端裝備、先進(jìn)材料研發(fā)制造于一體的現(xiàn)代化、立體式產(chǎn)業(yè)鏈體系，并以此為起點(diǎn)，培育具有超強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)，打造形成利用國(guó)內(nèi)國(guó)外“兩種資源”“兩個(gè)市場(chǎng)”更加協(xié)同高效的“雙循環(huán)”發(fā)展新格局。

1.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能引導(dǎo)并見(jiàn)證了產(chǎn)業(yè)變遷的歷程

有色金屬商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展是推動(dòng)我國(guó)有色金屬相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要力量。通過(guò)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能，有色金屬期貨市場(chǎng)通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易的集中競(jìng)價(jià)與場(chǎng)外市場(chǎng)的自行匹配，實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同品種金屬礦產(chǎn)資源的市場(chǎng)定價(jià)，形成了具有充分代表性的市場(chǎng)價(jià)格，有效提高了從資源端到材料端以及在產(chǎn)業(yè)鏈中下游的資源配置效率。

期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不僅充分參與了商品的定價(jià)過(guò)程，而且也是產(chǎn)業(yè)變遷的見(jiàn)證者。在以數(shù)字化和低碳化為引領(lǐng)的第四次工業(yè)革命浪潮中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速崛起，帶動(dòng)形成了一批方興未艾的新興產(chǎn)業(yè)。其中，新交易品種的上市正是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的生動(dòng)寫(xiě)照。例如在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，已告別傳統(tǒng)燃油車(chē)“一統(tǒng)天下”的格局，新能源汽車(chē)以不可逆轉(zhuǎn)之勢(shì)確立了其“江湖地位”。與此相對(duì)應(yīng)的是，對(duì)新型材料和新能源動(dòng)力的需求應(yīng)運(yùn)而生，并賦予有色金屬礦業(yè)新的產(chǎn)業(yè)價(jià)值。而怎樣的市場(chǎng)或機(jī)制才能如實(shí)反映這一價(jià)值？無(wú)疑，商品期貨市場(chǎng)正是確定這一價(jià)格最公平、最透明、最權(quán)威的場(chǎng)所。以鋰、鎳、鈷為代表的“新能源金屬”礦種之所以成為當(dāng)前國(guó)際資本追逐的“頂流”，是因?yàn)椤颁圎}”的價(jià)格直接決定了汽車(chē)動(dòng)力電池的生產(chǎn)成本，因此，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和能源轉(zhuǎn)型的雙重驅(qū)動(dòng)下，投資者的關(guān)注點(diǎn)已從只關(guān)注油價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)椤岸⒆　币凿嚨V為代表的一系列“新能源金屬”的價(jià)格。商品期貨市場(chǎng)上與鋰、鎳相關(guān)的期貨合約價(jià)格成為現(xiàn)貨市場(chǎng)上定價(jià)的基本依據(jù)。除了時(shí)代的烙印，其中產(chǎn)業(yè)變遷的足跡清晰可見(jiàn)，而期貨市場(chǎng)正是這一變遷的參與者和見(jiàn)證者。

2.價(jià)格調(diào)節(jié)功能是價(jià)值鏈穩(wěn)定的保障

期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能還體現(xiàn)在價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制上，有色金屬期貨市場(chǎng)為有色金屬行業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)和相關(guān)制造業(yè)提供了一個(gè)反應(yīng)靈敏、快捷高效的定價(jià)體系，使行業(yè)成本和利潤(rùn)能夠在正常區(qū)間內(nèi)上下浮動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈的穩(wěn)定。有色金屬期貨市場(chǎng)的健康運(yùn)行有利于通過(guò)市場(chǎng)交投雙方的博弈，達(dá)到平滑價(jià)差、引導(dǎo)價(jià)格向中樞回歸，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)格在合理區(qū)間波動(dòng)、并為初級(jí)礦產(chǎn)品進(jìn)入下一環(huán)節(jié)奠定合理的成本和利潤(rùn)基礎(chǔ)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，頻繁的價(jià)格變動(dòng)和超過(guò)正常區(qū)間的價(jià)格波動(dòng)時(shí)常對(duì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)造成極其負(fù)面的影響。例如2021 年有色金屬在期貨市場(chǎng)的帶動(dòng)下全線上漲，推高了產(chǎn)業(yè)鏈中下游各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)成本，并擠占了正常的利潤(rùn)空間；而2022 年下半年以來(lái)，受價(jià)格見(jiàn)頂、“沖高回落”的慣性，同時(shí)疊加宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟以及外圍市場(chǎng)受?chē)?guó)際地緣政治沖突影響等多重因素，大部分有色金屬價(jià)格開(kāi)啟“下跌模式”，使有色金屬期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的“景氣度”下行。

3.期貨品種的設(shè)計(jì)和上市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相輔相成

期貨產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)過(guò)程正是對(duì)人類(lèi)發(fā)展生產(chǎn)、認(rèn)識(shí)自然、改造自然過(guò)程中認(rèn)知領(lǐng)域的不斷拓展，以及自然界的礦物價(jià)值被不斷發(fā)現(xiàn)過(guò)程的生動(dòng)寫(xiě)照。只有立足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，期貨市場(chǎng)才能有堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)；只有期貨市場(chǎng)特有的功能介入，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和資產(chǎn)配置才能真正實(shí)現(xiàn)。從20世紀(jì)90年代初上市的銅、鋁期貨，到21世紀(jì)前20年陸續(xù)上市的鋅、錫、鎳、鉛期貨及部分期權(quán)，也同樣體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的足跡。在傳統(tǒng)用能結(jié)構(gòu)向新能源轉(zhuǎn)型的今天，光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展和能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的確立，拉動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)鋁、多晶硅等的需求，我國(guó)于2022年12月推出工業(yè)硅期貨和期權(quán)。此外，基于動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)對(duì)能量動(dòng)力來(lái)源和儲(chǔ)能領(lǐng)域的重要地位，國(guó)際市場(chǎng)上與“鋰鹽”相關(guān)的期貨合約也應(yīng)運(yùn)而生。芝加哥商品交易所和倫敦金屬交易所分別在2021年5月和7月上市了鋰期貨合約，這兩家交易所的鋰期貨為氫氧化鋰期貨；新加坡交易所則在2022年9月上市了兩種鋰期貨合約——碳酸鋰期貨和氫氧化鋰期貨。據(jù)公開(kāi)信息顯示，國(guó)內(nèi)的碳酸鋰期貨也即將登錄廣州期貨交易所。以上已推出或即將上市的期貨、期權(quán)產(chǎn)品，是相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游相輔相成、相互作用的充分體現(xiàn)，不僅豐富了市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，更重要的是能培育形成相應(yīng)的價(jià)值鏈體系，從而帶動(dòng)提升我國(guó)有色金屬企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品議價(jià)能力。

4.期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化既是牽引力也是推動(dòng)力，對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要的引導(dǎo)和推動(dòng)作用

期貨市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是標(biāo)準(zhǔn)化。通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化合約，明確了產(chǎn)品交割的價(jià)格、數(shù)量、質(zhì)量、型號(hào)等多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化指標(biāo)，對(duì)于市場(chǎng)用量大、生產(chǎn)廠家眾多、又未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的商品具有重要的規(guī)范化作用。期貨市場(chǎng)發(fā)展形成了包括價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量、交易所庫(kù)存、升貼水、遠(yuǎn)期價(jià)格曲線等一整套指標(biāo)體系，蘊(yùn)含了豐富且具有先行性的宏觀、產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)信息，可以多角度研判產(chǎn)業(yè)基本面，提高準(zhǔn)確性。期貨交易所對(duì)交割產(chǎn)品質(zhì)量、品級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)化要求成為現(xiàn)貨交割的硬要求，從而帶動(dòng)全行業(yè)標(biāo)桿和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的提升，并作為“硬約束”倒逼全行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的提升和改進(jìn)，對(duì)構(gòu)建良性循環(huán)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈發(fā)揮出重要的推動(dòng)作用。且其實(shí)物交割標(biāo)準(zhǔn)也是引導(dǎo)有色金屬行業(yè)質(zhì)量達(dá)標(biāo)、質(zhì)量提升的標(biāo)桿和尺度。期貨市場(chǎng)對(duì)包括有色金屬礦產(chǎn)品在內(nèi)的初級(jí)產(chǎn)品的交易活動(dòng)，也進(jìn)一步成為國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策制定和出臺(tái)的重要依據(jù)。

5.以風(fēng)險(xiǎn)管理為目的實(shí)現(xiàn)資源在全球高效配置

期貨市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)是現(xiàn)貨市場(chǎng)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，具備全球影響力的大宗商品市場(chǎng)通常都具備實(shí)力雄厚的現(xiàn)貨市場(chǎng)，并且期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)作為大宗商品交易的“天平”兩端，具有同等重要的地位。因此，期貨市場(chǎng)可以通過(guò)期貨與現(xiàn)貨的套期保值功能，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、達(dá)到降低和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，從而成為機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。首先，交易主體通過(guò)在期貨與現(xiàn)貨、期貨與期貨、期貨與期權(quán)等跨品種、跨市場(chǎng)、跨時(shí)期交易的操作，實(shí)現(xiàn)了資本在不同資產(chǎn)形態(tài)間的切換，進(jìn)而達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的效果，助力實(shí)體企業(yè)和貿(mào)易公司以及金融機(jī)構(gòu)對(duì)沖原材料成本上升、庫(kù)存積壓、產(chǎn)品銷(xiāo)售收入下滑、金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮著市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的功能。其次，通過(guò)不同交易主體以及做市商制度的引入，使不同來(lái)源渠道的資本得以深度參與，既能協(xié)助境內(nèi)投資者利用國(guó)際市場(chǎng)配置資產(chǎn)、獲取資源，又能服務(wù)于國(guó)內(nèi)國(guó)際資本和資源的雙向流動(dòng)，成為構(gòu)建“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”的“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的有力抓手。

完善商品期貨市場(chǎng) 助力有色金屬工業(yè)發(fā)展的對(duì)策建議

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)正處于工業(yè)化和再工業(yè)化同步發(fā)展階段。隨著低端產(chǎn)能的外遷，中國(guó)正在構(gòu)建邁向尖端制造的產(chǎn)業(yè)鏈體系?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，全世界對(duì)金屬礦種的需求在未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)仍將維持高位。制造業(yè)的發(fā)展速度和速度背后對(duì)龐大資源的調(diào)度和協(xié)調(diào)能力，才是考驗(yàn)未來(lái)中國(guó)制造業(yè)的關(guān)鍵，也是中國(guó)制造業(yè)最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。這些都需要一個(gè)高度發(fā)達(dá)的商品期貨市場(chǎng)與之相匹配，并提供可靠的配套服務(wù)。因此，中國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)仍需在以下方面付出努力。

一是立足國(guó)情，與時(shí)俱進(jìn)，做好產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)。期貨合約品種是期貨市場(chǎng)的核心。有色金屬礦產(chǎn)資源作為工業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ)，在制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，其上下游產(chǎn)業(yè)鏈縱深長(zhǎng)、范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)強(qiáng)，尤其是與金屬材料的加工制造緊密相關(guān)。我國(guó)完整的工業(yè)門(mén)類(lèi)、齊全的產(chǎn)業(yè)鏈條，都為期貨市場(chǎng)探索中間產(chǎn)品期貨奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和市場(chǎng)需求。堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，加強(qiáng)有色金屬類(lèi)中間產(chǎn)品期貨的研發(fā)力度，特別是我國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的部分“小金屬”期貨品種的研發(fā)，打造中國(guó)期貨產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

二是加強(qiáng)我國(guó)期貨市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)對(duì)接，踐行制度和規(guī)則開(kāi)放。一方面，隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐加快，中國(guó)規(guī)則與國(guó)際規(guī)則對(duì)接正在持續(xù)推進(jìn)。曾轟動(dòng)全球的“倫鎳逼空”事件暴露出LME的規(guī)則漏洞，進(jìn)一步反襯出中國(guó)期貨市場(chǎng)在規(guī)則制定和風(fēng)險(xiǎn)控制上的優(yōu)勢(shì)，為完善國(guó)際大宗商品期貨市場(chǎng)的制度規(guī)則提供了可供參考的中國(guó)樣本。下一步，應(yīng)增強(qiáng)我國(guó)商品期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)際期貨市場(chǎng)價(jià)格的引導(dǎo)效應(yīng)；持續(xù)加強(qiáng)中國(guó)期貨交易所與國(guó)際各大期貨交易所伙伴關(guān)系的構(gòu)建，在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，不斷完善，對(duì)接國(guó)際、國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易規(guī)則和實(shí)施細(xì)則；在放開(kāi)QFII和RQFII參與國(guó)內(nèi)特定品種交易的基礎(chǔ)上，引入更多國(guó)際產(chǎn)業(yè)客戶(hù)和機(jī)構(gòu)客戶(hù)，為進(jìn)一步吸引外資注入新動(dòng)能。

三是加強(qiáng)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，健全期貨市場(chǎng)配套體系。高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)我國(guó)的有色金屬期貨市場(chǎng)，進(jìn)一步完善期貨市場(chǎng)配套基礎(chǔ)設(shè)施體系；在有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，推動(dòng)場(chǎng)外有色金屬大宗商品交易市場(chǎng)發(fā)展，優(yōu)化與之配套的倉(cāng)儲(chǔ)物流配套服務(wù)體系；合理規(guī)范期貨中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)，深化期貨業(yè)與其他金融業(yè)協(xié)同發(fā)展，打造高效協(xié)同的期貨市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，更好地推動(dòng)有色金屬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

四是警惕外部風(fēng)險(xiǎn)向內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)以及不同金融板塊間的“風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)”而發(fā)生“風(fēng)險(xiǎn)輪動(dòng)”。今年一季度爆發(fā)的“硅谷銀行事件”已成為引爆美歐銀行業(yè)危機(jī)的導(dǎo)火索。隨著銀行業(yè)危機(jī)逐步蔓延，引發(fā)全球金融市場(chǎng)震蕩并進(jìn)一步推升避險(xiǎn)需求，推高貴金屬價(jià)格的同時(shí)使權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好“降溫”，以上多米諾骨牌效應(yīng)就是不同金融板塊間的輪動(dòng)行情和風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑的生動(dòng)體現(xiàn)。為此，無(wú)論是市場(chǎng)交易主體，還是監(jiān)管部門(mén)，都應(yīng)警惕風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)而引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化預(yù)警監(jiān)測(cè)，做到未雨綢繆。