沙特減產(chǎn)，效果雖遲終會(huì)到

空頭對(duì)沙特的抵制，需要有足夠的條件支持。否則，會(huì)延遲市場(chǎng)供需狀況與國(guó)際原油價(jià)格對(duì)沙特資源額外減產(chǎn)的實(shí)際效果。

6月4日，沙特國(guó)家通訊社發(fā)布消息稱(chēng)，沙特將在歐佩克及其盟友統(tǒng)一減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，額外自愿再減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天，7月1日開(kāi)始生效，有效期1個(gè)月，可以延長(zhǎng)。

此消息發(fā)布后，6月5日，英國(guó)洲際交易所（ICE）、美國(guó)芝商所（CME）開(kāi)盤(pán)后，布倫特、WTI近月期貨合約開(kāi)盤(pán)價(jià)格大幅高開(kāi)，又迅速走低，當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)格僅輕微上漲，漲幅均不到1%。

這種市場(chǎng)對(duì)沙特、歐佩克及其盟友的減產(chǎn)政策視而不見(jiàn)的現(xiàn)象，在歷史上極其罕見(jiàn)。歐佩克及其盟友舉行產(chǎn)量政策會(huì)議之前，沙特王儲(chǔ)發(fā)話(huà)讓市場(chǎng)的投機(jī)者（實(shí)質(zhì)上是指空頭）“小心點(diǎn)”。空頭卻以事實(shí)對(duì)沙特王儲(chǔ)進(jìn)行了反擊。這一來(lái)一往，似乎形成了沙特王儲(chǔ)與原油市場(chǎng)空頭之間的較量。

在沙特資源額外減產(chǎn)計(jì)劃正式生效前，尤其是在反映實(shí)際供需狀況變化的數(shù)據(jù)出來(lái)前，空頭力量強(qiáng)勢(shì)如虹。這主要得益于沙特額外減產(chǎn)生效時(shí)間是7月1日，空頭有足夠的機(jī)會(huì)誘導(dǎo)市場(chǎng)選擇性忽視歐佩克及其盟友的減產(chǎn)政策與沙特的額外減產(chǎn)。為了對(duì)抗沙特的傲慢，空頭甚至不惜散發(fā)伊朗與美國(guó)之間的核談判接近達(dá)成臨時(shí)協(xié)議，將帶來(lái)伊朗超100萬(wàn)桶/天的原油涌入國(guó)際石油市場(chǎng)的消息制造氣氛。空頭為了反擊沙特王儲(chǔ)的威脅，充分利用了市場(chǎng)預(yù)期和市場(chǎng)情緒，可以說(shuō)已經(jīng)到了無(wú)所不用其極的程度。

國(guó)際原油價(jià)格終究是要反映市場(chǎng)實(shí)際供需狀況的。一旦市場(chǎng)供需狀況的數(shù)據(jù)不能證實(shí)空頭的預(yù)期，國(guó)際原油價(jià)格將在短時(shí)間快速修復(fù)之前的低迷走勢(shì)。空頭對(duì)沙特的抵制，需要有足夠的條件支持。如果缺乏可持續(xù)的條件支持，其結(jié)果只是延遲了市場(chǎng)供需狀況與國(guó)際原油價(jià)格對(duì)沙特資源額外減產(chǎn)的實(shí)際效果。

迄今為止，沙特減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天效果還停留在未生效的預(yù)期階段。在此階段，受到前期的悲觀氣氛影響，原油衍生品空頭國(guó)際原油價(jià)格的下跌幅度包含了較多的悲觀情緒成分。部分事件是短期的，是不確定的，還有部分事件可能是子虛烏有的。這其中，發(fā)揮主導(dǎo)作用的應(yīng)該是原油期貨金融機(jī)構(gòu)。他們利用美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息渲染美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，利用美國(guó)政府債務(wù)談判最終落定前的不確定性強(qiáng)化美國(guó)政府違約的影響，利用中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期提高全球石油需求增長(zhǎng)趨軟預(yù)期，甚至無(wú)中生有地制造伊朗原油很快就要涌入國(guó)際市場(chǎng)的重大利空消息等等。

隨著沙特減產(chǎn)生效日期的日益接近，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，中國(guó)雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨弱但石油消費(fèi)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，疊加石油消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性增長(zhǎng)軌道，全球石油供需狀況由寬松向再平衡狀態(tài)過(guò)渡。反擊沙特的空頭或已通過(guò)多番操作實(shí)現(xiàn)了空翻多的轉(zhuǎn)換，但沙特及其主導(dǎo)的歐佩克+的減產(chǎn)政策對(duì)全球石油供需狀況和國(guó)際原油價(jià)格的影響效果遲早會(huì)來(lái)，甚至?xí)驗(yàn)榭疹^不合時(shí)宜的阻擊而顯得格外突出。

當(dāng)然，在美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束當(dāng)前的貨幣政策前，在中國(guó)的石油消費(fèi)變化趨勢(shì)明朗前，在歐佩克及其盟友的剩余產(chǎn)能消化前，我們無(wú)需擔(dān)憂(yōu)石油供給不足，不要期待國(guó)際原油價(jià)格進(jìn)入新一輪周期。隨著歐美通貨膨脹的演變，原油勘探開(kāi)發(fā)成本上升，除非出現(xiàn)需求的大幅滑坡，全球石油供需再次轉(zhuǎn)入非常寬松的狀態(tài)，我們對(duì)國(guó)際原油價(jià)格可以持有一個(gè)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。謹(jǐn)慎主要源于短期事件影響，樂(lè)觀應(yīng)該代表未來(lái)的主要方向。

責(zé)任編輯：周志霞

朱潤(rùn)民專(zhuān)欄

高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，長(zhǎng)期從事石油經(jīng)濟(jì)研究與國(guó)際原油價(jià)格預(yù)測(cè)