基于投資視角的我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況研究

馬浩

關鍵詞：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學；新能源汽車；市場數(shù)據(jù)

1 概述

決定一個產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況的宏觀因素主要是反映經(jīng)濟景氣度的采購經(jīng)理指數(shù)（Purchasing Managers Index，PMI）、廣義貨幣供應量M2、消費者的儲蓄意愿、政策等。其中，技術(shù)創(chuàng)新帶來的新興產(chǎn)業(yè)，例如新能源汽車產(chǎn)業(yè)，在跨越式發(fā)展中存在市場機制偶爾失靈的情況，因此，需要政府在宏觀層面上的調(diào)控[1]和政策的支持。Rothwell等[2]把技術(shù)創(chuàng)新政策工具分為3類：（1）供給類，主要包括與公有事業(yè)成立和管理有關的措施、直接或間接支持科技開發(fā)的行為、與教育和訓練體制有關的政策、支持市場資訊流通的舉措；（2）環(huán)境類，主要包括直接或間接給予企業(yè)的財務支持、給予企業(yè)的租稅減免、規(guī)范市場秩序的法律規(guī)章和管制措施、支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施；（3）需求類，主要包括中央及地方政府的采購、用于解決社會問題的公共服務措施、外貿(mào)管制措施、直接或間接支持設立海外機構(gòu)。這些技術(shù)創(chuàng)新政策工具可以與創(chuàng)新價值鏈的不同環(huán)節(jié)明確對應[3]，能清晰地展現(xiàn)政策文本的有效部分和具體的實施效果。中觀的決定因素是動力電池的價格、熱軋卷板價格、平板玻璃價格、丁苯橡膠價格，相關的大宗商品在期貨市場都有上市交易。微觀的決定因素是汽車4S店的人流量、商超的人流量、線上點擊量、App點擊量，而影響新能源汽車購買決策的因素是售后服務、購置成本、汽車品質(zhì)、使用能耗、周圍人的意見[4]。以上因素共同影響乘用車的需求量，再結(jié)合固定資產(chǎn)投資和產(chǎn)量決定銷售價格，最終影響新能源汽車產(chǎn)業(yè)的毛利率。

本研究按照宏觀的經(jīng)濟指標與政策分析、中觀的新能源汽車主要組成部分價格分析、微觀的汽車集團下屬4S店調(diào)研分析順序，結(jié)合固定資產(chǎn)投資與產(chǎn)量分析，系統(tǒng)地研究我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展狀況。

2 宏觀：經(jīng)濟指標與政策分析

宏觀大環(huán)境是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎，與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關的宏觀經(jīng)濟指標與政策是本研究分析的重點。

PMI是通過每個月對采購經(jīng)理人發(fā)放調(diào)查問卷獲得的數(shù)據(jù)，了解他們對貨物和服務的需求就可以了解企業(yè)對貨物和服務的需求，進而了解實體經(jīng)濟發(fā)展狀況。2005年1月至2023年1月，我國PMI的數(shù)據(jù)（源于國家統(tǒng)計局和Wind）如圖1所示。近10年來，除了2019年年底新冠肺炎疫情的影響，PMI基本在榮枯線附近波動，新的經(jīng)濟增長點需要科技創(chuàng)新來創(chuàng)造。

M2反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力大小。1986年12月至2022年12月我國M2（同比）的數(shù)據(jù)（源于中國人民銀行和Wind）如圖2所示。近期M2（同比）的增長速度較快，表明儲蓄理財?shù)那榫w較濃，投資的意愿不是很強烈。

本研究用儲蓄意愿表示消費者對未來經(jīng)濟的信心，并以消費能力較高的北京市為例。2010年3月至2022年12月北京市更多儲蓄意愿比例（源于中國人民銀行和Wind）如圖3所示。2016年以來，北京市更多儲蓄意愿比例震蕩上行，說明居民的消費意愿在不斷降低。

新能源汽車和傳統(tǒng)燃油車之間是典型的替代關系。1994—2020年我國交通運輸、倉儲和郵政業(yè)的原油消費量（源于國家統(tǒng)計局和Wind）如圖4所示。由圖4可知，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和市場規(guī)模的擴大，我國交通運輸、倉儲和郵政業(yè)的原油消費量從2014年開始明顯下降。

作為新興產(chǎn)業(yè)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的誕生和發(fā)展離不開政策的支持。本研究按照前文關于技術(shù)創(chuàng)新政策工具的分類，歸納我國以往的重點政策，結(jié)果如表1所示。由表1可知，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，政府政策不斷有所側(cè)重和調(diào)整。

3 中觀：新能源汽車主要組成部分的價格分析

中觀產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的累加成本是新能源汽車產(chǎn)業(yè)毛利率的主要影響因素，對新能源汽車主要組成部分的價格分析是必要的。新能源汽車（純電動）的成本構(gòu)成大致如圖5所示。其中，動力電池及總成占比約50%，內(nèi)外飾占比約15%，底盤占比約14%，電子電器占比約9%，車身占比約5%，其他部件占比約7%。與傳統(tǒng)燃油車相比，新能源汽車的成本差異主要體現(xiàn)在動力電池及總成上，其中，最核心且價值最大的是動力電池。

目前，新能源汽車的動力電池主要是鋰電池。2017年4月5日至2023年2月23日國產(chǎn)碳酸鋰（99.5%）和氫氧化鋰（56.5%）的市場價格（源于Wind）如圖6所示。由于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和對上游原材料需求的不斷提升，2020年以后國產(chǎn)碳酸鋰（99.5%）和氫氧化鋰（56.5%）的市場價格也陡然上漲，并于現(xiàn)階段保持在高位。

此外，熱軋卷板、玻璃和橡膠也是新能源汽車成本的主要構(gòu)成。

2014年3月21日至2023年2月23日熱軋卷板期貨（活躍合約）的收盤價（源于上海期貨交易所和Wind）如圖7所示。目前，熱軋卷板的價格已從2020年的高點回到了3 500～4 200元/t的區(qū)間。

2012年12月3日至2023年2月23日玻璃期貨（活躍合約）的收盤價（源于鄭州商品交易所和Wind）如圖8所示。目前，玻璃價格已經(jīng)從2020年的高點回到1 800元/t以下。

2006年6月15日至2023年2月24日國內(nèi)丁苯橡膠（1502#）的現(xiàn)貨價（源于商務部和Wind）如圖9所示。目前，丁苯橡膠（1502#）的價格穩(wěn)定在12 000元/t左右。

由上述對新能源汽車主要構(gòu)成部分的成本分析可知，經(jīng)過初期產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式的發(fā)展，相關的原材料價格預期已基本打滿，在新的風口出現(xiàn)之前不會有太大的變化。

4 微觀：對汽車集團下屬4S店的調(diào)研分析

需求是決定新能源汽車產(chǎn)業(yè)毛利率高低的關鍵因素，主要是看微觀層面。本研究團隊調(diào)研了一家汽車集團，并對其下屬4S店的人流量、商超的人流量、線上點擊量、App點擊量進行了1年的跟蹤觀察，結(jié)果如表2所示。由表2可知，2022年該4S店新能源汽車的受關注度保持在較為穩(wěn)定的水平。

5 其他：固定資產(chǎn)投資與產(chǎn)量分析

汽車制造商都是根據(jù)當前的需求進行固定資產(chǎn)投資。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2022年汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長12.6%，高于全國固定資產(chǎn)投資7.5個百分點，高于制造業(yè)固定資產(chǎn)投資3.5個百分點。汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資的增加與新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展關系密切。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會和Wind的數(shù)據(jù)，2014年12月至2022年12月我國新能源汽車（純電動）的產(chǎn)量如圖10所示。2020年以后，我國新能源汽車（純電動）的產(chǎn)量顯著增加，并于2022年底達到了歷史最高。

6 總結(jié)與建議

基于投資視角，本研究認為我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)過前期的粗放式擴張，目前已較為平穩(wěn)，后續(xù)發(fā)展的質(zhì)量需要進一步提高。從微觀層面來看，企業(yè)需要金融和投資的多方位支持來完成一些產(chǎn)業(yè)鏈方面的布局和并購，改善企業(yè)的運營生態(tài)。因此，本研究提出以下5點建議：

（1）設立江蘇省新能源汽車事務合作局，加強內(nèi)外溝通協(xié)調(diào)。本研究認為應該在江蘇省新能源汽車事務合作局的引領下，組織政府相關部門、高校和企業(yè)一起研究新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局的空間差異、空間運動過程、空間組織形式和空間相互作用，明確江蘇新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，為后續(xù)相關實際業(yè)務的開展提供理論支撐和政策支持。

（2）進一步豐富新能源汽車產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資基金的品種，與商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)協(xié)同發(fā)展。本研究認為應該借助商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的經(jīng)驗和優(yōu)勢，穩(wěn)步創(chuàng)新江蘇金融機構(gòu)服務新興產(chǎn)業(yè)的模式并拓展業(yè)務空間，減少學習和信息的成本，加強江蘇新能源汽車產(chǎn)業(yè)與國內(nèi)其他地區(qū)同類產(chǎn)業(yè)的關聯(lián)，建立產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，提升江蘇金融機構(gòu)的服務水平。

（3）組織國際研討會、中外聯(lián)合課題研究等，增加學術(shù)交流。本研究認為在碳達峰、碳中和的大框架下，除了科技領域，還要在商業(yè)貿(mào)易、歷史文化、人文地理、語言文學等眾多領域開展學術(shù)交流和思想碰撞，深化對碳達峰、碳中和的理解和認識。

（4）在江蘇的高等院校增設與碳達峰、碳中和相關的課程，培養(yǎng)專業(yè)人才。本研究認為應該以實務促進江蘇高校的發(fā)展，把握碳達峰、碳中和的戰(zhàn)略契機，創(chuàng)新交叉學科的建設和課程設置，完善復合型人才的培養(yǎng)體系。

（5）搶抓數(shù)字經(jīng)濟的寶貴機遇，把握制度型開放的先機。在新一輪技術(shù)革命的時代背景下，本研究認為應該利用數(shù)字技術(shù)提升江蘇新能源汽車產(chǎn)業(yè)的勞動生產(chǎn)率，以江蘇新能源汽車產(chǎn)業(yè)數(shù)字化成長的承受能力為基礎，構(gòu)建相應的制度型開放政策規(guī)則體系并付諸實踐。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)為示范，帶動江蘇其他產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級和開放發(fā)展。