黯然告別琶洲，自稱“瘦身健體”的復(fù)星能否走出危機(jī)？

王艷玲

復(fù)星集團(tuán)擬出售廣州復(fù)星國(guó)際中心主塔的消息最終得到印證。

2023年5月22日，知識(shí)城集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布消息稱，已經(jīng)成功收購(gòu)復(fù)星國(guó)際中心項(xiàng)目，項(xiàng)目已更改地名為“開(kāi)元廣場(chǎng)”。而早在2019年3月，南塔地塊已經(jīng)被售予新加坡豐樹(shù)集團(tuán)，交易總價(jià)為42.9億元，交易單價(jià)每平方米約3.9萬(wàn)元，更名為銘豐廣場(chǎng)。至此，廣州琶洲再無(wú)“復(fù)星”。

退與進(jìn)之間，得益于處置資產(chǎn)降債的決心，復(fù)星“瘦身健體”的努力，在金融市場(chǎng)獲得部分認(rèn)可。那么，復(fù)星已經(jīng)走出危機(jī)了嗎？

出售主塔消息坐實(shí)琶洲已再無(wú)“復(fù)星”

琶洲項(xiàng)目位于廣交會(huì)展館所在的琶洲片區(qū)，與珠江新城、金融城構(gòu)成廣州一江兩岸的黃金三角CBD。

2015年6月，廣州成功出讓海珠區(qū)琶洲電子商務(wù)區(qū)7宗地塊，累計(jì)成交金額78億元，競(jìng)得者巨頭云集，分別為阿里、復(fù)星、國(guó)美及騰訊。其中，復(fù)星集團(tuán)以總價(jià)32億元，獲取位于廣州市海珠琶洲核心區(qū)的AH040223及AH040237兩宗地塊。此舉也標(biāo)志著復(fù)星集團(tuán)南方總部正式落戶廣州。

彼時(shí)，復(fù)星相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，復(fù)星集團(tuán)的業(yè)務(wù)較為多元化，有醫(yī)療、電商、保險(xiǎn)、大健康等產(chǎn)業(yè)，這些業(yè)務(wù)都有可能落地在復(fù)星南方總部。復(fù)星南方將自主開(kāi)發(fā)，預(yù)計(jì)建設(shè)期為3年，將邀請(qǐng)國(guó)際設(shè)計(jì)公司進(jìn)行建筑外形設(shè)計(jì)。

2019年后，復(fù)星集團(tuán)頻頻出售資產(chǎn)回籠資金。南塔地塊便于2019年3月被售予新加坡豐樹(shù)集團(tuán)，交易總價(jià)為42.9億元，交易單價(jià)每平方米約3.9萬(wàn)元，更名為銘豐廣場(chǎng)，隨后于2021年3月交付。

同年12月，由復(fù)地產(chǎn)發(fā)集團(tuán)實(shí)施開(kāi)發(fā)的北塔項(xiàng)目完成主體結(jié)構(gòu)施工。2020年10月，復(fù)星國(guó)際中心正式亮相，致力于打造“智慧蜂巢”，不但有復(fù)星旗下優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的入駐，還將納入更多金融、科創(chuàng)類企業(yè)。

但到了2022年8月，復(fù)星國(guó)際中心主塔“被置于貨架上”的消息不脛而走。2023年5月22日，知識(shí)城集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布稱，知識(shí)城集團(tuán)下屬控股公司廣州知僑有限公司已經(jīng)完成了對(duì)廣州市星健星粵房地產(chǎn)有限公司的股權(quán)收購(gòu)，進(jìn)而完全持有位于廣州市海珠區(qū)琶洲西區(qū)的復(fù)星國(guó)際中心項(xiàng)目。

對(duì)于本次收購(gòu)，知識(shí)城集團(tuán)表示，引入知名企業(yè)僑鑫集團(tuán)共同成立廣州知僑公司作為琶洲項(xiàng)目收購(gòu)載體，通過(guò)靈活合規(guī)的合作機(jī)制進(jìn)行資源整合和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)國(guó)有企業(yè)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

郭廣昌一度被傳“跑路”大舉減持股票回籠現(xiàn)金

郭廣昌掌舵下的復(fù)星，是中國(guó)資歷最老的投資型民營(yíng)集團(tuán)之一。創(chuàng)業(yè)三十年，其產(chǎn)業(yè)與投資同步，資產(chǎn)橫跨國(guó)內(nèi)海外，歷來(lái)有“中國(guó)巴菲特”的名號(hào)。去年3月，復(fù)星國(guó)際斥資超過(guò)63億元收購(gòu)了上海外灘金融中心物業(yè)所屬公司50%的股權(quán)，以此持有了上海外灘金融中心物業(yè)全部權(quán)益，這也為復(fù)星歷時(shí)十幾年對(duì)其進(jìn)行股權(quán)爭(zhēng)奪與反復(fù)的步伐畫上了一個(gè)句號(hào)。

此輪危機(jī)起源于穆迪2022年6月發(fā)布的一份評(píng)級(jí)報(bào)告。穆迪在報(bào)告中指出，截至2022年3月底，復(fù)星系最核心的上市平臺(tái)復(fù)星國(guó)際（00656.HK）在控股公司層面的現(xiàn)金，不足以償付未來(lái)12個(gè)月內(nèi)到期的短期債務(wù)，因此將復(fù)星國(guó)際列入評(píng)級(jí)下調(diào)觀察名單。

具體的壓力指向房地產(chǎn)行業(yè)。穆迪認(rèn)為，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)低迷將加大信用蔓延風(fēng)險(xiǎn)，并增加復(fù)星核心房地產(chǎn)子公司的流動(dòng)性壓力。

為反擊穆迪的報(bào)告，復(fù)星國(guó)際迅速宣布對(duì)兩筆境外債券進(jìn)行回購(gòu)以顯財(cái)力，且稱賬面現(xiàn)金足夠償還到期債務(wù)。不過(guò)，這顯然并沒(méi)有辦法解決市場(chǎng)對(duì)于復(fù)星的看空。

2022年年中，正當(dāng)復(fù)星流動(dòng)性危機(jī)愈演愈烈之時(shí)，郭廣昌選擇飛赴海外進(jìn)行“業(yè)務(wù)考察”。連續(xù)3個(gè)多月、20多個(gè)國(guó)家的行程仍然未回國(guó)，“郭廣昌跑路了”的傳聞不脛而走。在種種不利消息下，去年9月，郭廣昌終于回到了國(guó)內(nèi)。

在整個(gè)2022年，復(fù)星減持了大量上市公司的股份，涉及金徽酒、海南礦業(yè)、中山公用、泰和科技、三元股份、酷特智能、ST廣田、中糧工科，甚至旗下的核心資產(chǎn)復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星旅游文化，乃至郭廣昌極具情懷的青島啤酒等，都進(jìn)行大舉減持或清倉(cāng)處理，也顯露出郭廣昌的窘迫。

得益于多元化的資產(chǎn)組合和管理層處置資產(chǎn)降債的決心和執(zhí)行力，復(fù)星國(guó)際2022年的財(cái)報(bào)中指出，2020年集團(tuán)就啟動(dòng)了對(duì)非戰(zhàn)略性非核心資產(chǎn)的處置，2022年6月以來(lái)加大了資產(chǎn)退出力度，集團(tuán)層面簽約口徑超400億元，回籠現(xiàn)金近300億元。

郭廣昌掌舵下的復(fù)星，是中國(guó)資歷最老的投資型民營(yíng)集團(tuán)之一。創(chuàng)業(yè)三十年，其產(chǎn)業(yè)與投資同步，資產(chǎn)橫跨國(guó)內(nèi)海外，歷來(lái)有“中國(guó)巴菲特”的名號(hào)。

集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)下滑整體產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)受影響

復(fù)星將旗下業(yè)務(wù)歸納為健康、快樂(lè)、富足、智造四大板塊。復(fù)星系體量龐大，牽一發(fā)而動(dòng)全身。通過(guò)持續(xù)“瘦身健體、聚焦主業(yè)”，能否徹底走出危機(jī)？

2022年復(fù)星國(guó)際歸母凈利潤(rùn)錄得大幅下滑。從復(fù)星國(guó)際四個(gè)業(yè)務(wù)板塊的歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，僅快樂(lè)板塊錄得同比增長(zhǎng)。具體來(lái)看，2022年復(fù)星國(guó)際的健康業(yè)務(wù)板塊歸母凈利潤(rùn)為13.49億元，同比下滑33.53%；快樂(lè)板塊歸母凈利潤(rùn)為15.61億元，同比增長(zhǎng)360.54%；富足板塊歸母凈虧損35.1億元，凈利潤(rùn)同比下滑168.02%；智造板塊歸母凈利潤(rùn)為12.02億元，同比下滑66.4%。

復(fù)星國(guó)際表示，歸母凈利潤(rùn)下滑系疫情反復(fù)多發(fā)及國(guó)際資本市場(chǎng)震蕩下行，導(dǎo)致企業(yè)成本端高企及二級(jí)資本市場(chǎng)投資浮虧增加，集團(tuán)整體產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)及產(chǎn)業(yè)投資受到不同程度影響。

顯而易見(jiàn)的現(xiàn)金流實(shí)難言好。最新的年報(bào)顯示，復(fù)星國(guó)際截至2022年底不受限現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為854.7億元，同比微跌0.91%，同期的一年內(nèi)到期短期借款高達(dá)1063億元，不受限現(xiàn)金短債比僅為0.8，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋其年內(nèi)到期的債務(wù)。

“復(fù)星系”掌門人郭廣昌旗下豫園股份的狀況也不樂(lè)觀。截至2022年底在手貨幣資金108.45億元，一年內(nèi)到期短債199.43億元，現(xiàn)金短債比僅為0.54；與此同時(shí)，豫園股份截至年底的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~仍然為負(fù)，約-0.89億元；融資性現(xiàn)金流凈額更是同比下滑238.28%至-95.23億元。

復(fù)星醫(yī)藥的2022年年報(bào)顯示，截至年底其在手現(xiàn)金162.41億元，雖然同比增長(zhǎng)了57.42%，但一年內(nèi)到期的短債仍然高達(dá)174億元，在手現(xiàn)金仍然難以覆蓋債務(wù)。

這種狀況到今年一季度仍未得到有效改善。一季報(bào)顯示，截至今年3月底，豫園股份在手現(xiàn)金131.86億元，一年內(nèi)到期的短期負(fù)債則攀升到203.6億元，現(xiàn)金短債比為0.65，仍然處于風(fēng)險(xiǎn)紅線內(nèi)。復(fù)星醫(yī)藥在手現(xiàn)金154.7億元，一年內(nèi)到期短債攀升至177億元，現(xiàn)金短債比進(jìn)一步惡化。

復(fù)星獲新授信后現(xiàn)金流狀況或短期改善

5月30日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普發(fā)布報(bào)告，將復(fù)星國(guó)際評(píng)級(jí)展望提升至“穩(wěn)定”。到2023年一季度末，復(fù)星壓降有息負(fù)債人民幣240億元，集團(tuán)層面總有息負(fù)債降至人民幣930億元，同時(shí)債務(wù)結(jié)構(gòu)中，銀行貸款提升，一年內(nèi)到期債務(wù)占比大幅下降，負(fù)債端穩(wěn)定度明顯改善。

復(fù)星也在融資端持續(xù)努力。2022年集團(tuán)層面完成8.75億美元及16.6億元人民幣的銀團(tuán)貸款，完成102億元等值人民幣的境內(nèi)債券發(fā)行及轉(zhuǎn)售，并提前兌付境外數(shù)個(gè)到期債券。

進(jìn)入2023年，復(fù)星成功獲得國(guó)內(nèi)銀團(tuán)人民幣120億元貸款。這是2022年12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“鼓勵(lì)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大”以來(lái)，由五大國(guó)有銀行牽頭，聯(lián)合政策性銀行、股份制銀行完成的最大一筆民營(yíng)企業(yè)貸款。

今年5月初，復(fù)星國(guó)際境外多幣種銀團(tuán)貸款正式推出市場(chǎng)，截至目前已獲得超過(guò)4.5億美元等值貸款。該境外銀團(tuán)貸款由中國(guó)銀行、東亞銀行、德國(guó)商業(yè)銀行、恒生銀行、匯豐銀行、法國(guó)外貿(mào)銀行、渣打銀行7家銀行作為主牽頭簿記行聯(lián)合發(fā)起邀請(qǐng)，已有超過(guò)10家銀行參與。有業(yè)界人士認(rèn)為，復(fù)星獲新授信后，現(xiàn)金流狀況或短期改善。

5月30日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普發(fā)布報(bào)告，將復(fù)星國(guó)際評(píng)級(jí)展望提升至“穩(wěn)定”。到2023年一季度末，復(fù)星壓降有息負(fù)債人民幣240億元，集團(tuán)層面總有息負(fù)債降至人民幣930億元，同時(shí)債務(wù)結(jié)構(gòu)中，銀行貸款提升，一年內(nèi)到期債務(wù)占比大幅下降，負(fù)債端穩(wěn)定度明顯改善。

不過(guò)，2023年復(fù)星仍未停止售賣資產(chǎn)、減持股票的動(dòng)作。5月19日，復(fù)星系旗下豫園股份向美國(guó)黑石的“BCP ASIA”出售IGI集團(tuán)100%股權(quán)；5月底，廣州復(fù)星國(guó)際中心北塔轉(zhuǎn)手廣州知識(shí)城集團(tuán)。

外界關(guān)注復(fù)星系能否徹底走出危機(jī)

相比萬(wàn)達(dá)重在地產(chǎn)，復(fù)星地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比不高，業(yè)界如此評(píng)價(jià)“輕舟已過(guò)萬(wàn)重山”。可以預(yù)計(jì)的是，未來(lái)復(fù)星大概率還是要積極回籠資金以改善集團(tuán)債務(wù)水平。

6月8日，2023年復(fù)星國(guó)際投資者開(kāi)放日活動(dòng)在滬舉行。這是疫情后復(fù)星國(guó)際首次舉辦大規(guī)模線下開(kāi)放日活動(dòng)，吸引了來(lái)自貝萊德基金、摩根大通證券、國(guó)投瑞銀基金等逾百位機(jī)構(gòu)投資者參加活動(dòng)?；顒?dòng)當(dāng)天，復(fù)星國(guó)際及旗下復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)宏漢霖、復(fù)星旅文、豫園股份等上市公司管理層與投資者展開(kāi)面對(duì)面深入交流。

但復(fù)星的危機(jī)并未真正解除。最近，復(fù)星國(guó)際與沙鋼集團(tuán)還陷入南鋼股權(quán)的紛爭(zhēng)。6月9日，復(fù)星國(guó)際有限公司發(fā)布出售南京南鋼最新進(jìn)展。復(fù)星國(guó)際表示，南京南鋼作為第三人參加沙鋼訴訟II不會(huì)影響集團(tuán)的正常營(yíng)運(yùn)，公司將根據(jù)上市規(guī)則的要求適時(shí)進(jìn)一步刊發(fā)公告。

此前在6月1日，復(fù)星國(guó)際公布，就南京南鋼60%股權(quán)交易一事，復(fù)星高科、復(fù)星產(chǎn)投及復(fù)星工發(fā)作為賣方，于日前收到訴訟文件，南鋼集團(tuán)指稱其對(duì)相關(guān)權(quán)益有獨(dú)立請(qǐng)求權(quán)，因此向江蘇省高級(jí)人民法院提起民事訴訟，并以有獨(dú)立請(qǐng)求權(quán)第三人的訴訟地位參與沙鋼訴訟II的訴訟程序。

4月11日，復(fù)星旗下的“母嬰APP第一股”寶寶樹(shù)原CFO徐翀突然被復(fù)星免職，于當(dāng)晚實(shí)名向媒體舉報(bào)復(fù)星旗下多家企業(yè)涉嫌造假上市，并稱有翔實(shí)證據(jù)可向有關(guān)部門呈遞。這或?qū)?fù)星系造成巨大沖擊。