貝萊德：一場(chǎng)不同的挑戰(zhàn)

易強(qiáng)

6月6日，路透社突然發(fā)布消息稱(chēng)，貝萊德（BLK.N）中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人湯曉東（Tony Tang）即將離職，貝萊德方面則回復(fù)稱(chēng)湯曉東“已表示有興趣探索公司以外的機(jī)會(huì)”。

由于貝萊德基金是境內(nèi)第一家外商獨(dú)資基金公司，上述消息很快引發(fā)媒體對(duì)其旗下產(chǎn)品的關(guān)注，甚至有媒體將湯曉東的離職歸因于“業(yè)績(jī)不佳”。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至上半年末，貝萊德基金旗下成立時(shí)間在1年以上的2只偏股型基金過(guò)去一年的業(yè)績(jī)皆低于-20%。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示且全部跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，其中包括公司成立的第一只且規(guī)模最大的基金貝萊德中國(guó)新視野。

過(guò)去幾年，包括貝萊德在內(nèi)的很多外資機(jī)構(gòu)一直看好中國(guó)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。而現(xiàn)在，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期之間形成了某種落差。

根據(jù)美國(guó)共同基金網(wǎng)（mutualfunds.com）披露的數(shù)據(jù)，在貝萊德管理的9446只基金中，過(guò)去一年業(yè)績(jī)排在倒數(shù)第一的也是一只中國(guó)主題基金，即CHILX（China A Opportunities），其業(yè)績(jī)（-19.85%）比排在倒數(shù)第二位的BICSX低了9.06個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績(jī)偏下

下面先看貝萊德基金旗下產(chǎn)品的表現(xiàn)。

截至6月30日，貝萊德基金旗下有6只公募產(chǎn)品（僅計(jì)主代碼，規(guī)模合并計(jì)算），包括4只偏股型基金、1只偏債混合型基金，以及1只債券型基金，資產(chǎn)凈值合計(jì)62.97億元。

4只偏股型基金中，以貝萊德中國(guó)新視野的成立時(shí)間最早（2021年9月），規(guī)模亦最大（40.77億元）；其余3只即貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野、貝萊德先進(jìn)制造及貝萊德行業(yè)優(yōu)選的成立時(shí)間分別是2022年1月、2022年8月及2023年3月，規(guī)模分別為3.61億元、3.44億元、4.39億元。

偏債混合型基金貝萊德浦悅豐利以及債券型基金貝萊德欣悅分別成立于2022年11月和2023年2月，規(guī)模分別為2.72億元和8.04億元。

顯然，貝萊德基金是一家以股票投資為主業(yè)的基金公司，旗下偏股型基金規(guī)模占比超過(guò)八成，在所有基金公司中排在前列。

業(yè)績(jī)方面，截至上半年末，2只成立時(shí)間超過(guò)1年的偏股混合型基金即貝萊德中國(guó)新視野及貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野2023年以來(lái)的回報(bào)率分別為-12.43%和-12.34%，過(guò)去一年的回報(bào)率分別為-21.72%和-20.05%，皆大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，后者2023年以來(lái)的回報(bào)率分別為-0.30%和-1.01%，過(guò)去一年分別為-9.11%和-7.48%。

上述業(yè)績(jī)?cè)谑袌?chǎng)同類(lèi)基金中處于偏下水準(zhǔn)。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，市場(chǎng)上成立時(shí)間超過(guò)1年的偏股混合型基金有1901只，2023年以來(lái)回報(bào)率低于-12.34%（即貝萊德基金最好成績(jī)）的只有156只，占比8.21%，同期跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的占比37.76%。過(guò)去一年回報(bào)率低于-20.05%（貝萊德基金最好成績(jī)）的有421只，占比22.15%，同期跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的占比31.09%。

由于貝萊德基金是全球最大資管機(jī)構(gòu)貝萊德的全資子公司，而貝萊德又一直看好中國(guó)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，因此上述業(yè)績(jī)水平無(wú)疑會(huì)引起一些討論。

看多中國(guó)

根據(jù)官網(wǎng)信息，貝萊德成立于1988年的紐約，1999年在紐約證券交易所上市，其后多次通過(guò)并購(gòu)方式迅速擴(kuò)張業(yè)務(wù)，其中較大的案例有2006年并購(gòu)美林投資管理公司以及2009年并購(gòu)巴克萊國(guó)際投資管理公司等。截至2022年年底，貝萊德在35個(gè)國(guó)家及地區(qū)設(shè)有辦事機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)管理規(guī)模約8.60萬(wàn)億美元，在全球同類(lèi)機(jī)構(gòu)中排在首位。

貝萊德對(duì)中國(guó)大陸資管業(yè)務(wù)的介入始于2006年。作為同年并購(gòu)美林投資管理公司的后續(xù)，貝萊德投資管理（英國(guó)）公司取代前者成為中銀基金股東，持股比例16.50%；次年，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)股權(quán)變更事項(xiàng)。其后，貝萊德持股比例一直保持不變。截至上半年末，中銀基金公募規(guī)模4126億元，在公募持牌機(jī)構(gòu)中排在第22位。

入股中銀基金5年后，于2011年7月，貝萊德機(jī)構(gòu)信托公司獲得QFII資格；次年10月，貝萊德資產(chǎn)管理北亞公司亦獲得QFII資格。2015年，貝萊德設(shè)立海外投資基金管理（上海）公司，并經(jīng)上海市金融辦批準(zhǔn)，獲得合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）資格和額度。其后，該公司于2016年及2017年分別成立一只私募產(chǎn)品。根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年成立并備案的“美國(guó)地產(chǎn)私募基金”（基金編號(hào)SN1477）仍在運(yùn)作中，2016年成立的“健康科學(xué)對(duì)沖基金”則已提前清算。

2020年8月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文核準(zhǔn)設(shè)立貝萊德基金公司，貝萊德金融管理公司持有100%股權(quán)。同年9月10日，貝萊德基金正式成立，董事長(zhǎng)由貝萊德中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人湯曉東擔(dān)任，董事張弛兼任總經(jīng)理。

2021年5月，貝萊德基金旗下第一只公募產(chǎn)品即貝萊德中國(guó)新視野獲批。在8月份發(fā)布的《招募書(shū)》中，公司方面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿Σ幌б缑乐~，其中寫(xiě)道：“經(jīng)歷了新冠病毒的全球大流行……中國(guó)不僅在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上領(lǐng)先全球，也開(kāi)始更多地在環(huán)境和全球社會(huì)責(zé)任上扮演更加積極的角色，并在政策上更加聚焦長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力，這充分說(shuō)明了中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的完備性和全球競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將可能在疫情后的新的經(jīng)濟(jì)變化中，走上一條長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展軌道……中國(guó)市場(chǎng)的特殊性在于，既有發(fā)達(dá)市場(chǎng)的質(zhì)量和穩(wěn)定性，又兼具新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力與機(jī)會(huì)。這種稀有的特質(zhì)決定了全球范圍內(nèi)都很難找到替代品，在整體資產(chǎn)配置中具有獨(dú)特意義?！?/p>

同年8月底，貝萊德中國(guó)新視野啟動(dòng)發(fā)行，最終提前一周結(jié)束募集，發(fā)行規(guī)模66.81億份。9月7日，基金成立。從2021年年報(bào)來(lái)看，其97.29%的份額由個(gè)人投資者持有。

不同的挑戰(zhàn)

遺憾的是，貝萊德中國(guó)新視野成立以來(lái)的表現(xiàn)不盡人意。截至6月30日，其成立以來(lái)的回報(bào)率為-29.92%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（-16.08%）。

這種不盡人意在某種程度上與市場(chǎng)環(huán)境相關(guān)。以上證指數(shù)、深證成指及恒生指數(shù)為例，截至6月30日，其自貝萊德中國(guó)新視野成立（2021年9月7日）以來(lái)的漲幅分別為-11.59%、-24.20%和-27.70%。同期市場(chǎng)上有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)可查的1508只偏股混合型基金中，業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)的有1444只，占比95.76%，業(yè)績(jī)低于-30%的有399只，占比26.46%。

根據(jù)《招募書(shū)》的闡述，貝萊德中國(guó)新視野致力于挖掘中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，聚焦的重點(diǎn)投資方向包括但不限于新能源及節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、教育、醫(yī)療和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、科技及高端制造產(chǎn)業(yè)等。

該基金在行業(yè)配置上大體遵照上述方向進(jìn)行。

以2022年中報(bào)披露的持倉(cāng)數(shù)據(jù)為例（一季度始建倉(cāng)完畢）。期末該基金共計(jì)持有32只股票，來(lái)自22個(gè)行業(yè)，權(quán)重排在前五的行業(yè)依次是光伏設(shè)備、半導(dǎo)體、電池、白酒及汽車(chē)零部件，持倉(cāng)市值分別為13.72億元、6.34億元、3.69億元、3.14億元、2.26億元，分別占到同期股票投資市值的32.62%、15.07%、8.76%、7.47%、5.37%。

2022年年末，貝萊德中國(guó)新視野共計(jì)持有35只股票，來(lái)自20個(gè)行業(yè)，權(quán)重排在前五的行業(yè)依次是光伏設(shè)備、半導(dǎo)體、電池、白酒、通用設(shè)備，持倉(cāng)市值占比依次為19.83%、10.20%、8.42%、7.69%、7.23%。

然而，其持倉(cāng)最重的四大行業(yè)都出現(xiàn)不同程度的調(diào)整。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)光伏設(shè)備、半導(dǎo)體、電池、白酒指數(shù)過(guò)去一年（2022年7月1日至2023年上半年末）漲幅分別為-30.35%、-18.76%、-32.97%、-19.89%。該四個(gè)行業(yè)被其重倉(cāng)持有的標(biāo)的，例如邁為股份、圣邦股份、寧德時(shí)代、五糧液等，同期漲幅分別為-44.55%、-41.18%、-22.26%、-17.12%。

2022年1月，貝萊德基金又成立了一只港股通主題基金，即貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野，發(fā)行規(guī)模5.73億份。根據(jù)《招募書(shū)》的闡述，在行業(yè)配置上，“本基金將重點(diǎn)關(guān)注A股所不具備的稀缺性行業(yè)”，個(gè)股方面“將重點(diǎn)關(guān)注具有持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司，關(guān)注其盈利預(yù)測(cè)調(diào)整情況，尋找錯(cuò)誤定價(jià)的投資機(jī)會(huì)”。

從持倉(cāng)來(lái)看，上述策略亦得到貫徹，其重倉(cāng)持有的港股標(biāo)的主要有美團(tuán)-W、騰訊控股、中銀香港、華潤(rùn)啤酒、友邦保險(xiǎn)、中銀航空租賃等。

但是，港股市場(chǎng)并未如許多業(yè)內(nèi)人士在2022年年初所預(yù)料的那樣出現(xiàn)大行情。截至上半年末，貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野自成立以來(lái)的回報(bào)率為-21.73%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（-16.67%）。