中國(guó)上市公司保理違規(guī)行為特征剖析

摘要：保理業(yè)務(wù)集資金融通、應(yīng)收賬款管理和信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等多項(xiàng)功能于一體，其重要性和市場(chǎng)認(rèn)知度日益提升?；谧C監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)1994—2021年發(fā)布的違規(guī)處理文件，定義和識(shí)別上市公司保理違規(guī)行為，并對(duì)其分布特征及類型特征進(jìn)行剖析。研究發(fā)現(xiàn)：保理違規(guī)是近年興起的違規(guī)行為，主要類型是違規(guī)披露；主板制造業(yè)民營(yíng)上市公司保理違規(guī)最為突出，且集中在東部地區(qū)；保理違規(guī)正成為上市公司造假的新路徑，典型手段包括虛構(gòu)底層供應(yīng)鏈交易、混淆業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)和虛構(gòu)保理業(yè)務(wù)收入。研究結(jié)論有助于規(guī)范企業(yè)保理和供應(yīng)鏈交易行為，完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)的保理約束機(jī)制。

關(guān)鍵詞：保理違規(guī)；分布特征；違規(guī)披露；虛構(gòu)造假

中圖分類號(hào)：F234.3

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1673-1573（2023）02-0044-09

一、引言

保理業(yè)務(wù)是由應(yīng)收賬款債權(quán)人將基礎(chǔ)交易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理人，再由保理人提供資金融通、應(yīng)收賬款管理或催收以及應(yīng)收賬款債務(wù)人付款擔(dān)保①的一種金融服務(wù)。2020年以來，企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)貸款的風(fēng)險(xiǎn)不斷升高，保理融資的需求進(jìn)一步擴(kuò)大，加之2021年起施行的《中華人民共和國(guó)民法典》首次將保理合同納入典型合同，保理行業(yè)即將迎來發(fā)展高峰期。

保理合同的簽訂離不開基礎(chǔ)貨物購銷及服務(wù)業(yè)務(wù)，其中的應(yīng)收賬款債權(quán)人和債務(wù)人則同時(shí)在基礎(chǔ)交易中扮演著供應(yīng)商和客戶的價(jià)值鏈角色。根據(jù)結(jié)構(gòu)化理論，可將應(yīng)收賬款融資視為一種社會(huì)結(jié)構(gòu)[1]，其中，企業(yè)和保理商的行動(dòng)是共同作用、相互構(gòu)建的[2]。保理商具有更低的債務(wù)監(jiān)控成本[3]和更全面的買方信用信息[4]，而企業(yè)在做出保理融資決策之前也將充分權(quán)衡成本和收益[5]。盡管保理業(yè)務(wù)能夠推動(dòng)企業(yè)信用替代機(jī)制的運(yùn)行，降低上游中小供應(yīng)商的融資成本和保理商的貸款風(fēng)險(xiǎn)[6]，緩解企業(yè)現(xiàn)金流壓力[7]，但核心企業(yè)的相關(guān)列報(bào)和披露卻仍然存在分類不清和信息不透明等影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的問題[8]。

現(xiàn)有的保理業(yè)務(wù)理論研究主要集中在金融、貿(mào)易經(jīng)濟(jì)、企業(yè)經(jīng)濟(jì)和法律四個(gè)領(lǐng)域。鑒于保理與供應(yīng)鏈金融的天然契合性[9]，金融領(lǐng)域研究側(cè)重探討供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)控制[10-11]、保理業(yè)務(wù)合規(guī)判斷[12]和收益模型[13]，以及保理行業(yè)的效率[14]和穩(wěn)定性[15]。貿(mào)易經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域研究則主要以跨境貿(mào)易保理業(yè)務(wù)為研究對(duì)象，關(guān)注國(guó)際保理的結(jié)算方式及業(yè)務(wù)困境

[16]，解決中小企業(yè)征信和融資難的問題。法律領(lǐng)域研究重點(diǎn)討論保理合同中的債法原理[17-18]和溯及力[19]，以及債權(quán)債務(wù)關(guān)系的正當(dāng)性[20-21]。企業(yè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域研究的落腳點(diǎn)在于保理融資的應(yīng)用條件和發(fā)揮場(chǎng)景[22]，以及保理融資模式能否改善供應(yīng)鏈效率[23]。然而，現(xiàn)有文獻(xiàn)基于財(cái)務(wù)視角展開的保理研究很少，且這類研究主要關(guān)注保理業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款的會(huì)計(jì)核算和列報(bào)[8，24-25]，針對(duì)保理業(yè)務(wù)鏈條展開的研究則比較欠缺。財(cái)務(wù)視角研究更能展現(xiàn)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的實(shí)際處理手段，對(duì)企業(yè)行為研究至關(guān)重要。此外，鮮有研究探討保理業(yè)務(wù)違規(guī)行為，而違規(guī)行為往往能反映出制度與規(guī)則的漏洞，恰是完善制度建設(shè)和實(shí)務(wù)應(yīng)用的有效視角。

鑒于保理業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)中仍然存在的信息不透明等問題以及理論研究中財(cái)務(wù)視角匱乏的現(xiàn)狀，本文對(duì)我國(guó)上市公司1994—2021年保理違規(guī)行為進(jìn)行了識(shí)別，分析其總體情況和分布特征，并結(jié)合保理業(yè)務(wù)鏈條展開了細(xì)致的類型特征剖析。本文的研究意義主要體現(xiàn)為：第一，對(duì)上市公司保理違規(guī)行為進(jìn)行了細(xì)致的識(shí)別和分類，從違規(guī)行為的視角補(bǔ)充了保理研究領(lǐng)域文獻(xiàn)。第二，梳理了保理違規(guī)行為的分布特征，并對(duì)形成原因進(jìn)行初步探究，有助于監(jiān)管機(jī)構(gòu)宏觀優(yōu)化保理業(yè)務(wù)監(jiān)管政策。第三，從財(cái)務(wù)視角結(jié)合豐富的實(shí)務(wù)業(yè)務(wù)鏈條剖析保理違規(guī)行為類型，對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)微觀調(diào)整保理供應(yīng)鏈監(jiān)管政策以及企業(yè)防范保理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均提供了有效的借鑒。

二、上市公司保理違規(guī)行為的識(shí)別

（一）保理違規(guī)行為的識(shí)別

首先，關(guān)于上市公司違規(guī)行為的界定，以財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、證券交易所公告發(fā)布的違規(guī)處理文件為準(zhǔn)。上市公司凡是在某一年度接收到以上機(jī)構(gòu)發(fā)布的違規(guī)處理文件，均認(rèn)定其當(dāng)年存在違規(guī)行為。其次，在認(rèn)定上市公司存在違規(guī)行為的基礎(chǔ)上，具體分析違規(guī)行為及其形成過程。若違規(guī)行為與保理業(yè)務(wù)有關(guān)，或者違規(guī)行為形成過程和保理公司參與有關(guān)，則認(rèn)為該違規(guī)行為是保理違規(guī)行為。更進(jìn)一步，根據(jù)保理違規(guī)行為導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果按發(fā)生年度區(qū)分違規(guī)類型，形成具體的保理違規(guī)行為樣本。

（二）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

1.樣本選擇。

本文以我國(guó)1994—2021年的違規(guī)上市公司為研究樣本，從中篩選出與保理業(yè)務(wù)有關(guān)或保理公司參與的違規(guī)行為樣本，最終確定樣本公司55家，樣本總數(shù)為93個(gè)。

2.數(shù)據(jù)來源。

上市公司保理違規(guī)數(shù)據(jù)來源于CSMAR違規(guī)處理數(shù)據(jù)庫，在違規(guī)信息總表基礎(chǔ)上進(jìn)一步以“保理”為關(guān)鍵詞進(jìn)行二次篩選，并對(duì)業(yè)務(wù)性質(zhì)逐一進(jìn)行判斷。企業(yè)性質(zhì)和上市地點(diǎn)數(shù)據(jù)來源于CSMAR股權(quán)性質(zhì)數(shù)據(jù)庫和上市公司基本信息數(shù)據(jù)庫。

三、上市公司保理違規(guī)行為總體情況

在研究樣本中，我國(guó)上市公司保理違規(guī)行為共發(fā)生93項(xiàng)，最早出現(xiàn)于2003年，隨后以每年1至2項(xiàng)的頻率發(fā)生，2016年發(fā)生6項(xiàng)，隨后進(jìn)入高發(fā)期。2017—2019年平均每年發(fā)生19項(xiàng)保理違規(guī)行為。2020年發(fā)生11項(xiàng)，2021年發(fā)生2項(xiàng)保理違規(guī)行為，這是由于證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查及公告披露具有相對(duì)滯后性②，因而2020年之后的保理違規(guī)行為尚未被充分挖掘和披露。結(jié)合總體違規(guī)趨勢(shì)可以初步判斷，保理業(yè)務(wù)違規(guī)是近年來興起的一種上市公司違規(guī)途徑。

保理違規(guī)行為涉及到的違規(guī)類型③包括推遲披露、重大遺漏、虛構(gòu)利潤(rùn)、虛假記載、擅自改變資金用途、違規(guī)擔(dān)保、一般會(huì)計(jì)處理不當(dāng)、占用公司資產(chǎn)和其他。本文選取累計(jì)頻次最多的5類進(jìn)行趨勢(shì)分析，結(jié)果如圖1所示。近幾年來，保理違規(guī)行為觸及最多的違規(guī)類型包括23項(xiàng)其他類型、20項(xiàng)推遲披露、14項(xiàng)重大遺漏、10項(xiàng)虛構(gòu)利潤(rùn)和8項(xiàng)虛假記載。其中，其他類型主要是指上市公司或其子公司在保理業(yè)務(wù)中涉及到的公司治理、內(nèi)部控制以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面的違規(guī)行為，盡管累計(jì)頻次最多，但是特征相對(duì)分散。總體而言，包含推遲披露和重大遺漏在內(nèi)的違規(guī)披露，構(gòu)成了上市公司保理違規(guī)行為的最主要類型。同時(shí)，虛構(gòu)利潤(rùn)和虛假記載等行為也不容忽視，表明保理違規(guī)行為也為上市公司造假提供了新的路徑。

四、上市公司保理違規(guī)行為分布特征

（一）行業(yè)分布

發(fā)生保理違規(guī)行為的上市公司所屬行業(yè)總體呈現(xiàn)出“分布廣泛、重點(diǎn)突出”的特點(diǎn)。如表1所示，保理違規(guī)上市公司覆蓋了10類行業(yè)，其中制造業(yè)上市公司最為突出，樣本為54個(gè)，占比達(dá)58.06%，其后為信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（占比12.90%）以及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（占比9.68%）。前三類行業(yè)樣本累計(jì)占比超過80%。制造業(yè)違規(guī)樣本居多，一是因?yàn)樽鳛槌墒斓膫鹘y(tǒng)行業(yè)，其在短期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)變動(dòng)相對(duì)較小，金融機(jī)構(gòu)基于降低信息處理和監(jiān)督成本的考慮[26-27]也會(huì)更傾向于和傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)保持業(yè)務(wù)關(guān)系。與此同時(shí)，制造業(yè)上市公司數(shù)量基數(shù)很大，因此制造業(yè)上市公司保理業(yè)務(wù)樣本基數(shù)也較大，從而披露出的保理違規(guī)樣本相比其他行業(yè)更高。二是因?yàn)橹圃鞓I(yè)流程環(huán)節(jié)較多、價(jià)值鏈條較長(zhǎng)，交易節(jié)點(diǎn)的復(fù)雜性較其他行業(yè)更為突出，從而為保理業(yè)務(wù)違規(guī)行為提供了更多的路徑和掩飾空間。

（二）地區(qū)分布

從地區(qū)分布來看④，保理違規(guī)行為主要發(fā)生在東部地區(qū)上市公司之中，樣本占比達(dá)到52.69%。其中，廣東省上市公司違規(guī)樣本最多（14個(gè)），江蘇?。?1個(gè)）和浙江省（11個(gè)）上市公司保理違規(guī)樣本量并列第二位。西部地區(qū)上市公司保理違規(guī)情況也較為突出，違規(guī)樣本占比為22.58%。雖然總體違規(guī)樣本量不及東部地區(qū)的一半，但僅四川省違規(guī)樣本就有13個(gè)，超越東部地區(qū)的第二位樣本量，表明西部地區(qū)上市公司保理違規(guī)情況不容忽視。中部地區(qū)上市公司保理違規(guī)樣本分布在安徽、河南、湖北和湖南省，分布數(shù)量較少且相對(duì)均衡。東北地區(qū)上市公司保理違規(guī)極少，只涉及黑龍江省。保理違規(guī)行為出現(xiàn)這種地區(qū)分布特征，可能的原因在于金融中心具備明顯的空間層次分布特征，并在規(guī)模經(jīng)濟(jì)和信息技術(shù)發(fā)展的作用下呈現(xiàn)集聚趨勢(shì)[28-29]。根據(jù)《中國(guó)金融中心指數(shù)（CFCI）報(bào)告（第十二期）》研究，金融中心建設(shè)顯現(xiàn)“分層效應(yīng)”[30]，全國(guó)金融中心前三甲均為東部省份城市，區(qū)域金融中心十強(qiáng)中有一半為東部省份城市，西部省份城市占三席并且成都位列十強(qiáng)第三名，中部省份城市占兩席?？梢娊鹑谥行牡姆謱犹卣髋c上市公司保理違規(guī)樣本分布特征吻合度較高。金融中心依靠金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)發(fā)揮輻射功能，保理業(yè)務(wù)交易市場(chǎng)也更加活躍。因此越是靠近金融中心區(qū)域，保理業(yè)務(wù)的樣本基數(shù)越大，披露的保理違規(guī)行為樣本量也隨之增大。

（三）企業(yè)性質(zhì)分布

從企業(yè)性質(zhì)角度進(jìn)行分析，保理違規(guī)上市公司主要是民營(yíng)企業(yè)。結(jié)合表1，民營(yíng)企業(yè)上市公司保理違規(guī)樣本為75個(gè)，占比高達(dá)80.65%，而國(guó)營(yíng)或國(guó)有控股上市公司違規(guī)樣本很少，僅有9個(gè)，占比9.68%。一方面，由于國(guó)有企業(yè)兼具政治屬性和經(jīng)濟(jì)屬性，秉承貫徹國(guó)家方針政策和維護(hù)股東權(quán)利的原則[31]，在市場(chǎng)準(zhǔn)入和要素獲得方面具備一定的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)受國(guó)資委等多部門的監(jiān)管，決策和運(yùn)行機(jī)制相對(duì)規(guī)范和完善[32]，保理違規(guī)行為受到更多的抑制。另一方面，民營(yíng)企業(yè)的融資需求在競(jìng)爭(zhēng)不足的金融市場(chǎng)上難以得到滿足[33]，通過保理業(yè)務(wù)途徑緩解融資約束的可能性更高。另外，民營(yíng)企業(yè)在運(yùn)行機(jī)制上做出違規(guī)信息披露等行為受到的監(jiān)督和阻礙相對(duì)較小[34]，因而民營(yíng)企業(yè)保理違規(guī)樣本較多。

（四）市場(chǎng)類型分布

保理違規(guī)行為主要集中于主板上市公司，違規(guī)樣本量合計(jì)為79個(gè)，占比84.95%。其中，上證A股樣本為30個(gè)，深圳A股樣本為49個(gè)。可能因?yàn)樯辖凰鲜泄疽?guī)模更大，承擔(dān)著更多的政治成本[35]，會(huì)主動(dòng)披露更多的信息，對(duì)推遲披露和遺漏披露等違規(guī)行為的敏感性更高。其余14個(gè)樣本為創(chuàng)業(yè)板上市公司。B股、科創(chuàng)板和北證A股上市公司并沒有保理違規(guī)樣本。形成這種布局的原因可能在于，創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模相對(duì)主板上市公司較小，在融資模式上更青睞于股權(quán)融資[36]。而科創(chuàng)板和北證A股上市公司的上市時(shí)間較短，樣本基數(shù)非常小。

五、上市公司保理違規(guī)行為類型分析

（一）違規(guī)披露

違規(guī)披露是指上市公司保理違規(guī)行為被監(jiān)管部門認(rèn)定為推遲披露或重大遺漏的違規(guī)類型。

推遲披露是指上市公司未及時(shí)按規(guī)定披露保理業(yè)務(wù)，或者未及時(shí)按規(guī)定披露與保理業(yè)務(wù)或保理公司相關(guān)的交易等行為。在推遲披露違規(guī)中，保理業(yè)務(wù)流程本身違規(guī)的情況較少，更多的是由于保理業(yè)務(wù)或相關(guān)交易事項(xiàng)構(gòu)成了上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露的條件但卻未及時(shí)在定期報(bào)告或臨時(shí)報(bào)告中進(jìn)行披露。推遲披露保理違規(guī)行為主要和對(duì)外擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易以及保理業(yè)務(wù)融資事項(xiàng)有關(guān)。在20項(xiàng)推遲披露違規(guī)事項(xiàng)中，涉及7項(xiàng)擔(dān)保事項(xiàng)、4項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易和4項(xiàng)保理業(yè)務(wù)融資，三類累計(jì)占推遲披露保理違規(guī)事項(xiàng)的75%。其中，未及時(shí)披露的對(duì)外擔(dān)保主要表現(xiàn)為上市公司或下屬子公司對(duì)非關(guān)聯(lián)公司的保理融資提供擔(dān)保。未及時(shí)披露的關(guān)聯(lián)交易則主要表現(xiàn)為上市公司為關(guān)聯(lián)方保理合同提供擔(dān)保、上市公司對(duì)關(guān)聯(lián)方的保理款進(jìn)行展期、保理公司作為上市公司子公司通過保理業(yè)務(wù)及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)形成關(guān)聯(lián)交易等。未及時(shí)披露的保理業(yè)務(wù)融資則主要指上市公司開展的保理融資金額重大，已構(gòu)成應(yīng)進(jìn)行臨時(shí)報(bào)告的重大事項(xiàng)卻并未及時(shí)披露。其他推遲披露保理違規(guī)行為還包括上市公司未及時(shí)披露購買保理公司持有的收益權(quán)、應(yīng)付保理款逾期、因保理融資貸款發(fā)生仲裁事項(xiàng)和訴訟糾紛、轉(zhuǎn)讓所持保理公司股權(quán)但未支付交易對(duì)價(jià)、對(duì)保理公司拆借資金形成違規(guī)對(duì)外提供財(cái)務(wù)資助等。

重大遺漏是指上市公司未按規(guī)定披露保理業(yè)務(wù)，或者未按規(guī)定披露與保理業(yè)務(wù)或保理公司相關(guān)的交易等行為。同樣，在重大遺漏違規(guī)中，保理業(yè)務(wù)流程本身往往并未違規(guī)，而是由于保理業(yè)務(wù)或相關(guān)交易事項(xiàng)達(dá)到了上市公司應(yīng)當(dāng)披露的重大交易標(biāo)準(zhǔn)但未進(jìn)行披露，因此構(gòu)成違規(guī)行為。重大遺漏保理違規(guī)行為多與關(guān)聯(lián)交易和對(duì)外擔(dān)保有關(guān)。在14項(xiàng)重大遺漏違規(guī)事項(xiàng)中，涉及6項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易和5項(xiàng)擔(dān)保事項(xiàng)，兩類累計(jì)占重大遺漏保理違規(guī)事項(xiàng)的78.57%。其中，未按規(guī)定披露的關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為主要表現(xiàn)為上市公司將保理公司貸款以預(yù)付采購貨款等名義途經(jīng)多層中間方并最終提供給關(guān)聯(lián)方使用，或者上市公司簽訂的商業(yè)保理合同指定收款賬戶實(shí)際為關(guān)聯(lián)方控制賬戶，從而形成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金往來。未按規(guī)定披露的擔(dān)保違規(guī)行為主要表現(xiàn)為公司以保理借款對(duì)外提供擔(dān)保，或者對(duì)其他公司的應(yīng)收賬款保理融資提供擔(dān)保。除此之外，重大遺漏違規(guī)還包括公司未披露應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)、未披露構(gòu)成潛在付款義務(wù)的保理借款等。

（二）虛構(gòu)造假

虛構(gòu)造假是指上市公司利用保理業(yè)務(wù)進(jìn)行虛構(gòu)交易或者虛假會(huì)計(jì)處理，最終被監(jiān)管部門認(rèn)定為虛假記載、虛構(gòu)利潤(rùn)或一般會(huì)計(jì)處理不當(dāng)?shù)倪`規(guī)類型。在25項(xiàng)虛構(gòu)造假保理違規(guī)事項(xiàng)中，涉及10項(xiàng)虛構(gòu)利潤(rùn)、8項(xiàng)虛假記載以及7項(xiàng)一般會(huì)計(jì)處理不當(dāng)。虛構(gòu)造假保理違規(guī)行為具體分為三種情況：一是上市公司或其子公司為造假主體，在保理合同的基礎(chǔ)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)中進(jìn)行虛假操作；二是上市公司或其子公司為造假主體，在保理業(yè)務(wù)處理過程中進(jìn)行虛假操作；三是作為上市公司子公司的保理公司是造假主體，虛構(gòu)保理業(yè)務(wù)收入。

1.虛假操作供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的違規(guī)行為。

在第一類虛構(gòu)造假保理違規(guī)行為中，上市公司或其子公司等實(shí)體公司是造假主體，主要在供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)處理過程中進(jìn)行虛假操作，同時(shí)借助保理業(yè)務(wù)掩蓋虛假供應(yīng)鏈交易。在正常情況下，上市公司子公司作為核心企業(yè)與供應(yīng)商和客戶之間存在真實(shí)的貨物服務(wù)交易。如圖2所示，核心企業(yè)一方面對(duì)供應(yīng)商形成應(yīng)付賬款，在約定期限內(nèi)向供應(yīng)商支付資金，另一方面對(duì)客戶形成應(yīng)收賬款，在約定期限內(nèi)收回資金。而在虛假操作供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)違規(guī)行為中，圖2中的業(yè)務(wù)流①、業(yè)務(wù)流②、資金流④和資金流⑤均可能存在虛構(gòu)或不規(guī)范操作。

例如，藏格控股（000408）子公司上海藏祥貿(mào)易有限公司在2018年利用收回的應(yīng)收賬款和退回的預(yù)付賬款，從保理公司購買多項(xiàng)應(yīng)收賬款保理合同收益權(quán)，而合同被保理人就是其客戶和供應(yīng)商。由此，在供應(yīng)商、客戶、核心企業(yè)和保理公司之間就形成了資金循環(huán)，大宗貿(mào)易的商業(yè)實(shí)質(zhì)遭受事務(wù)所質(zhì)疑。這類情形屬于業(yè)務(wù)流①和業(yè)務(wù)流②不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)，資金流④和資金流⑤沒有實(shí)質(zhì)支付。

ST索菱（002766）于2017年向供應(yīng)商開具不具備真實(shí)業(yè)務(wù)背景的商業(yè)承兌匯票，供應(yīng)商對(duì)其虛構(gòu)應(yīng)收賬款并與保理公司開展保理借款，構(gòu)成了st索菱潛在的付款義務(wù)。這類情形屬于配合供應(yīng)商虛構(gòu)業(yè)務(wù)流①開展反向保理業(yè)務(wù)。

潯興股份（002098）子公司深圳價(jià)之鏈跨境電商有限公司于2017—2018年期間存在由供應(yīng)商為其代墊應(yīng)收賬款保理手續(xù)費(fèi)的問題，從而導(dǎo)致潯興股份少計(jì)費(fèi)用進(jìn)而虛增利潤(rùn)。這類情形屬于供應(yīng)商配合介入保理業(yè)務(wù)進(jìn)行不規(guī)范會(huì)計(jì)核算。

2.虛假操作保理業(yè)務(wù)的違規(guī)行為。

在第二類虛構(gòu)造假保理違規(guī)行為中，上市公司或其子公司等實(shí)體公司仍然是造假主體，主要在保理業(yè)務(wù)處理過程中進(jìn)行虛假操作。在正常情況下，核心企業(yè)與保理商簽訂保理合同，將對(duì)客戶形成的應(yīng)收賬款債權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，從而減少應(yīng)收賬款或者增加短期借款，進(jìn)而減少信用減值損失和增加財(cái)務(wù)費(fèi)用等。保理商則按約定向核心企業(yè)放款，并增加保理業(yè)務(wù)收入。而在虛假操作保理業(yè)務(wù)的違規(guī)行為中，圖2中的業(yè)務(wù)流③和資金流⑥均可能存在虛構(gòu)或不規(guī)范操作。

例如，神州長(zhǎng)城（000018）的子公司神州長(zhǎng)城國(guó)際工程有限公司在2017年與保理公司開展無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款2.32億元。而實(shí)際上這些債權(quán)并未實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)讓，保理公司也未真實(shí)提供融資款，而是由神州長(zhǎng)城及其關(guān)聯(lián)方提供了資金。神州長(zhǎng)城通過此項(xiàng)虛假操作減少應(yīng)收賬款進(jìn)而減少信用減值損失，致使其虛增利潤(rùn)0.40億元。類似的，ST新億（600145）子公司深圳市陽云科技有限公司2019年與保理公司開展保理業(yè)務(wù)，雙方分別指定收款人和付款人。而資金從第三方公司經(jīng)由付款人和收款人周轉(zhuǎn)循環(huán)后又回到第三方公司，保理合同并未真實(shí)受讓標(biāo)的債權(quán)。因此，ST新億并未收到任何實(shí)質(zhì)性保理資金，卻根據(jù)子公司在此虛構(gòu)保理資金周轉(zhuǎn)中暫收的資金確認(rèn)了營(yíng)業(yè)外收入，而這些資金隨后流回了第三方公司。這類情形屬于虛構(gòu)業(yè)務(wù)流③和資金流⑥。

雪人股份（002639）2011年與銀行簽訂無追索權(quán)保理協(xié)議，但該協(xié)議實(shí)質(zhì)屬于應(yīng)收賬款質(zhì)押借款，并不滿足金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移終止確認(rèn)條件。雪人股份卻仍然做出沖減應(yīng)收賬款的會(huì)計(jì)處理并減少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，導(dǎo)致利潤(rùn)虛增218.16萬元。類似的，越博動(dòng)力（300742）2018年與銀行開展無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)沖減應(yīng)收賬款，之后將融資款項(xiàng)全部歸還銀行，銀行未向第三方追索。因此，該業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是以應(yīng)收賬款為抵押的短期借款。此舉導(dǎo)致越博動(dòng)力2018半年報(bào)少披露0.56億元應(yīng)收賬款和短期借款。這類情形屬于在業(yè)務(wù)流③中混淆應(yīng)收賬款質(zhì)押借款和保理融資，未按業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)進(jìn)行正確的會(huì)計(jì)核算。

千山藥機(jī)（300216）2016年與保理公司解除應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)后，未進(jìn)行相應(yīng)的減少銀行存款和增加應(yīng)收賬款的會(huì)計(jì)核算，進(jìn)而未對(duì)該應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致利潤(rùn)虛增。這類情形屬于在業(yè)務(wù)流③到期或解除后未及時(shí)進(jìn)行正確的會(huì)計(jì)核算。

3.虛構(gòu)保理業(yè)務(wù)收入的違規(guī)行為。

在第三類虛構(gòu)造假保理違規(guī)行為中，作為上市公司子公司的商業(yè)保理公司往往是造假主體，主要通過虛構(gòu)保理業(yè)務(wù)達(dá)到虛增收入的目的。在正常情況下，如圖3所示，保理商作為核心企業(yè)與客戶企業(yè)開展保理業(yè)務(wù)，受讓具備真實(shí)商業(yè)實(shí)質(zhì)的應(yīng)收賬款債權(quán)，并向客戶企業(yè)放款，從而增加保理業(yè)務(wù)收入。而在虛構(gòu)保理業(yè)務(wù)收入違規(guī)行為中，圖3中的業(yè)務(wù)流③可能存在虛構(gòu)，或者業(yè)務(wù)流①和業(yè)務(wù)流②缺乏商業(yè)實(shí)質(zhì)。

例如，華信國(guó)際（002018）于2016—2017年利用關(guān)聯(lián)方供應(yīng)商形成的應(yīng)收賬款向子公司商業(yè)保理公司開展保理業(yè)務(wù)，再利用控股股東及其關(guān)聯(lián)方下游客戶虛構(gòu)交易，不涉及實(shí)物交割，不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，連續(xù)兩年虛增營(yíng)業(yè)收入。類似的，仁東控股（002647）子公司深圳前海合利商業(yè)保理有限公司2019—2020年與客戶公司開展保理業(yè)務(wù)，虛增保理業(yè)務(wù)收入0.39億元。客戶公司配合保理公司進(jìn)行賬務(wù)處理，該保理業(yè)務(wù)缺乏商業(yè)實(shí)質(zhì)和應(yīng)收賬款底層資產(chǎn)支持。ST易見（600093）2016—2020年通過子公司保理公司開展虛假商業(yè)保理業(yè)務(wù)，虛增保理業(yè)務(wù)收入，該保理業(yè)務(wù)同樣缺乏真實(shí)的基礎(chǔ)購銷業(yè)務(wù)。ST榕泰（600589）實(shí)際控制人楊寶生2019年組織財(cái)務(wù)總監(jiān)等人聯(lián)合客戶公司與子公司保理公司虛構(gòu)保理業(yè)務(wù)，達(dá)到虛增利潤(rùn)的目的。

（三）違規(guī)擔(dān)保及資產(chǎn)使用

違規(guī)擔(dān)保及資產(chǎn)使用是指上市公司保理違規(guī)行為被監(jiān)管部門認(rèn)定為違規(guī)擔(dān)保、占用公司資產(chǎn)或者擅自改變資金用途的違規(guī)類型。在11項(xiàng)違規(guī)擔(dān)保及資產(chǎn)使用保理違規(guī)事項(xiàng)中，涉及7項(xiàng)違規(guī)擔(dān)保、3項(xiàng)占用公司資產(chǎn)以及1項(xiàng)擅自改變資金用途。

上市公司保理違規(guī)擔(dān)保的相關(guān)業(yè)務(wù)流程如圖4所示，違規(guī)擔(dān)保事項(xiàng)主要表現(xiàn)為上市公司未按法律法規(guī)或公司章程規(guī)定對(duì)擔(dān)保事項(xiàng)履行審議程序，即圖4中的擔(dān)保流程⑤或擔(dān)保流程⑥不符合規(guī)定程序。例如，高升控股（000971）2017年通過公司實(shí)際控制人的關(guān)聯(lián)方與保理公司開展保理業(yè)務(wù)，并為之提供保證擔(dān)保，構(gòu)成上市公司向關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保，但該事項(xiàng)并未履行審議程序。貴州百靈（002424）2018—2020年期間為供應(yīng)商提供了買方保理擔(dān)保，同樣未履行審議程序。東方網(wǎng)力（300367）2019年為其他債務(wù)人的應(yīng)收賬款保理融資提供擔(dān)保，未按法律及公司章程規(guī)定履行審議或披露程序。ST秋林（600891）2018年將專項(xiàng)募集資金分流到其他普通賬戶，進(jìn)而為客戶公司保理業(yè)務(wù)提供了質(zhì)押擔(dān)保，既屬于擅自改變資金用途，也屬于違規(guī)擔(dān)保行為。

保理違規(guī)行為中的占用公司資產(chǎn)行為，一類與保理業(yè)務(wù)直接相關(guān)。例如，ST大洲（000571）2017年與保理公司簽訂借款合同，保理公司在其后兩年內(nèi)間接將該筆借款轉(zhuǎn)給了ST大洲的關(guān)聯(lián)方，形成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金。另一類與保理業(yè)務(wù)本身無關(guān)，但保理公司是占用公司資產(chǎn)運(yùn)作鏈條中的一環(huán)。例如，舍得酒業(yè)（600702）在2018年通過與原間接控股股東及其關(guān)聯(lián)方共同增資商業(yè)保理公司的方式，非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金1億元。

（四）其他違規(guī)

保理違規(guī)行為中的其他違規(guī)行為，主要體現(xiàn)在公司治理、內(nèi)部控制以及保理業(yè)務(wù)客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面。

公司治理問題主要表現(xiàn)為上市公司未按規(guī)定程序執(zhí)行相關(guān)保理業(yè)務(wù)事項(xiàng)。例如，京藍(lán)科技（000711）控股子公司2020年向保理公司提供借款，而該筆借款其后實(shí)際用于向公司其他控股子公司提供借款。此事項(xiàng)構(gòu)成提供財(cái)務(wù)資助，且未履行恰當(dāng)?shù)膶徸h程序和披露義務(wù)。同洲電子（002052）在2009—2010年期間，在向銀行申請(qǐng)融資和保理額度時(shí)存在先簽協(xié)議后履行董事會(huì)決策的程序倒置情況。天澤信息（300209）子公司于2019年向保理公司拆出資金1.36億元，占其上一年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的6.86%，卻未履行審議程序。類似的，作為海通證券（600837）境外子公司的商業(yè)保理公司，其設(shè)立也未按規(guī)定履行備案程序。

內(nèi)部控制問題主要表現(xiàn)為保理業(yè)務(wù)管理和資金投放等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)存在內(nèi)部控制缺陷。例如，易見股份（600093）2018年存在部分保理業(yè)務(wù)客戶的交易對(duì)手方和基礎(chǔ)購銷合同高度相似的情況，以及交易對(duì)手方資質(zhì)與采購業(yè)務(wù)規(guī)模不匹配的問題。而易見股份在合同評(píng)審、盡職調(diào)查以及資金投放過程中并未查驗(yàn)和說明以上問題，因此在保理業(yè)務(wù)管理和保理資金投放過程中存在明顯的內(nèi)部控制缺陷。

保理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問題主要表現(xiàn)為對(duì)于保理業(yè)務(wù)客戶逾期賬款的壞賬損失估計(jì)不足。例如，ST勝爾（000890）子公司上海摩山商業(yè)保理有限公司在2018年底存在客戶大額保理款本金逾期、客戶陷入財(cái)務(wù)困難以及發(fā)生大量訴訟的情況，但均未對(duì)此執(zhí)行公司資產(chǎn)減值政策。華信控股（002018）2017年因?yàn)槭聞?wù)所無法確定保理業(yè)務(wù)逾期應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備計(jì)提的充分性而被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。維科技術(shù)（600152）子公司2020年對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化的客戶的逾期應(yīng)收賬款保理融資，僅按4%的比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提依據(jù)不充分。

六、研究結(jié)論與啟示

本文對(duì)我國(guó)上市公司1994—2021年保理違規(guī)行為進(jìn)行了識(shí)別，通過結(jié)合業(yè)務(wù)鏈條分析其特征后發(fā)現(xiàn)：首先，保理違規(guī)是近年來出現(xiàn)的上市公司違規(guī)途徑，其最主要類型是違規(guī)披露，不論是推遲披露還是重大遺漏，通常與對(duì)外擔(dān)保和關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)密切相關(guān)。其次，保理違規(guī)的行業(yè)和地區(qū)分布廣泛，但重點(diǎn)集中在東部地區(qū)制造業(yè)企業(yè)，且主要是主板上市的民營(yíng)企業(yè)。同時(shí)，保理違規(guī)還為上市公司造假提供了新的路徑，主要手段包括上市公司聯(lián)合供應(yīng)商或客戶開展不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的保理業(yè)務(wù)底層供應(yīng)鏈交易、直接虛構(gòu)保理業(yè)務(wù)、不按業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)進(jìn)行保理會(huì)計(jì)核算，以及上市公司旗下商業(yè)保理公司虛構(gòu)保理業(yè)務(wù)收入等。另外，保理違規(guī)擔(dān)保及資產(chǎn)使用行為主要表現(xiàn)為上市公司不按法律規(guī)章制度履行擔(dān)保審議程序。上市公司在保理業(yè)務(wù)涉及到的公司治理、內(nèi)部控制以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面也存在諸多不足之處。

研究結(jié)論對(duì)于規(guī)范上市公司保理業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈交易行為、規(guī)范商業(yè)保理公司業(yè)務(wù)核算和風(fēng)險(xiǎn)防范以及強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)構(gòu)約束違規(guī)保理行為均具備有益的啟示作用。第一，上市公司保理業(yè)務(wù)往往牽涉重大金額且流程環(huán)節(jié)較多，底層供應(yīng)鏈交易復(fù)雜，容易出現(xiàn)漏洞。上市公司應(yīng)加強(qiáng)保理業(yè)務(wù)和資金流程規(guī)范性審核，避免違規(guī)導(dǎo)致的重大損失。第二，商業(yè)保理公司應(yīng)加強(qiáng)保理業(yè)務(wù)的商業(yè)實(shí)質(zhì)和應(yīng)收賬款底層資產(chǎn)審核，完善客戶經(jīng)營(yíng)狀況管理，防范保理業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，證監(jiān)會(huì)、證券交易所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)可針對(duì)保理業(yè)務(wù)鏈條中的薄弱環(huán)節(jié)，完善上市公司相關(guān)的信息披露及保理業(yè)務(wù)管理規(guī)定，進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)融資和供應(yīng)鏈交易秩序。以上市公司保理違規(guī)行為特征的初步研究結(jié)果為基礎(chǔ)，后續(xù)通過實(shí)證研究方法探索上市公司保理業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和融資風(fēng)險(xiǎn)等方面的影響，將是重要的研究方向。

注釋：

①根據(jù)《中華人民共和國(guó)民法典》第十六章保理合同第七百六十一條和第七百六十二條規(guī)定。

②經(jīng)統(tǒng)計(jì)，93個(gè)違規(guī)樣本的違規(guī)公告年度相對(duì)于違規(guī)行為年度平均滯后2.68年。

③違規(guī)類型為證監(jiān)會(huì)、證券交易所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)在處理文件中對(duì)上市公司違規(guī)行為所劃分的類別。

④地區(qū)劃分根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《中華人民共和國(guó)2021年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》中的區(qū)域劃分標(biāo)準(zhǔn)展開。

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責(zé)任編輯：武玲玲

AnalysisontheCharacteristicsofFactoringViolationsofListedCompaniesinChina

SuMeng

（1.SchoolofBusiness，JiangsuSecondNormalUniversity，NanjingJiangsu211200，China；

2.ResearchCenterforManagementAccountinginChina，SouthwesternUniversityofFinanceandEconomics，

ChengduSichuan611130，China）

Abstract：

Factoringbusinessintegratesmanyfunctionssuchasfinancialintermediation，financialcommunication，accountsreceivablemanagementandcreditrisktaking，anditsimportanceandmarketawarenessareincreasingdaybyday.BasedontheillegalhandlingdocumentsissuedbytheCSRCandotherregulatoryagenciesfrom1994to2021，thispaperdefinesandidentifiesthefactoringviolationsoflistedcompanies，andanalyzestheirdistributioncharacteristicsandtypescharacteristics.Theresearchresultsindicatethat，firstly，factoringviolationisarisingviolationinrecentyears，anditsmaintypeisillegaldisclosure.Secondly，privatelistedcompaniesinthemainboardmanufacturingindustryhavethemostprominentfactoringviolations，andtheyareconcentratedintheeasternregion.Thirdly，factoringviolationsarebecominganewwayoffraudforlistedcompanies.Thetypicalmethodsincludefabricatingunderlyingsupplychaintransactions，confusingbusinesssubstancesandfabricatingfactoringrevenues.Theresearchconclusionishelpfultostandardizethefactoringandsupplychaintransactionbehaviorofenterprisesandimprovethefactoringconstraintmechanismofregulatoryagencies.

Keywords：

factoringviolations；distributioncharacteristics；illegaldisclosure；fictionalfraud

收稿日期：2023-03-27

作者簡(jiǎn)介：

蘇朦（1988-），女，河北石家莊人，江蘇第二師范學(xué)院講師，博士，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)研究人員。