基于哈佛框架下的青島食品財(cái)務(wù)分析

摘 要：青島食品作為山東省內(nèi)一家專(zhuān)注于餅干等食品加工制作的公司，身上不乏一些可圈可點(diǎn)的地方，但在其經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中肯定也存在一些問(wèn)題。因此，文章選取青島食品進(jìn)行哈佛框架下的財(cái)務(wù)分析，挑選食品行業(yè)上市公司中的標(biāo)桿立高食品進(jìn)行數(shù)據(jù)對(duì)比，通過(guò)戰(zhàn)略分析，會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析三部分進(jìn)行闡述，深入分析青島食品在數(shù)據(jù)的角度與行業(yè)標(biāo)桿之間存在的差異，一方面從中發(fā)現(xiàn)青島食品的存在差距和長(zhǎng)處另一方面也希望可以通過(guò)數(shù)據(jù)分析和總結(jié)來(lái)給青島食品和其他有相關(guān)問(wèn)題的公司進(jìn)行一個(gè)經(jīng)驗(yàn)的借鑒。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架；財(cái)務(wù)分析；食品行業(yè)

中圖分類(lèi)號(hào)：F406.7???文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A??文章編號(hào)：1005-6432（2023）17-0000-04

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2023.17.000

1??引言

青島食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)青食）成立于1997年01月27日，注冊(cè)地位于山東省青島市，其經(jīng)營(yíng)范圍包括生產(chǎn)：餅干、半固態(tài)調(diào)味品、糖果制品等。本廠產(chǎn)品出口和本廠自用技術(shù)、設(shè)備、原材料的進(jìn)出口業(yè)務(wù)；房屋租賃，來(lái)料加工，技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)；產(chǎn)品展銷(xiāo)；貨物和技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)；批發(fā)兼零售預(yù)包裝食品、散裝食品、日用百貨、禮品、工藝品等。

2??哈佛分析

哈佛框架是基于戰(zhàn)略高度結(jié)合傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法，其主體為戰(zhàn)略分析、財(cái)務(wù)分析、會(huì)計(jì)分析以及前景分析，四個(gè)部分由點(diǎn)及面層層遞進(jìn)，將定性分析和定量分析融合其中，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，從而使企業(yè)的財(cái)務(wù)分析結(jié)果更加科學(xué)，對(duì)企業(yè)的未來(lái)財(cái)務(wù)方向決策也提供了一個(gè)相對(duì)可信的數(shù)據(jù)支持。

2.1???戰(zhàn)略分析

2.1.1??潛在競(jìng)爭(zhēng)者威脅

青島食品在休閑食品行業(yè)內(nèi)，屬于相對(duì)較老的品牌，但從1997年-2020年均為上市，直到2021年，青島食品才在深交所掛牌上市。我國(guó)餅干行業(yè)經(jīng)營(yíng)主體數(shù)量眾多，行業(yè)集中度較低且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為充分。因此，行業(yè)內(nèi)仍存在較多生產(chǎn)加工規(guī)模小、技術(shù)裝備水平落后、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量控制體系不完善的小微型企業(yè)。在未來(lái)，該行業(yè)的參與者對(duì)于市場(chǎng)需求的把控以及新品研發(fā)能力將進(jìn)一步影響行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局和市場(chǎng)占有率。因此青食的潛在競(jìng)爭(zhēng)者威脅相對(duì)較大。

2.1.2??替代品威脅

青食的主營(yíng)產(chǎn)品是餅干，調(diào)味品等日常休閑食品。此類(lèi)產(chǎn)品的替代品種類(lèi)較多。例如，作為出差必備的便攜餅干系列，其可替代的食品有很多，比如面包，真空包裝小烤腸，獨(dú)立包裝的糕點(diǎn)等方便攜帶的食品。而這類(lèi)產(chǎn)品的特點(diǎn)是門(mén)檻較低，很多規(guī)模小的企業(yè)均可生產(chǎn)制造并銷(xiāo)售，種類(lèi)豐富多樣且層出不窮；此類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格敏感度較高，消費(fèi)者相比品牌會(huì)更看重產(chǎn)品本身的價(jià)格。據(jù)此分析，青食的替代品威脅較大。

2.1.3現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者威脅

休閑食品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者較多，且很多大型食品公司都已經(jīng)相對(duì)成熟，有自己的經(jīng)營(yíng)模式和理念。例如妙可藍(lán)多，海天味業(yè)，立高食品等等。但青食位于山東境內(nèi)，且上市前主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍也在山東及周邊地市。且該地域內(nèi)，同類(lèi)型、同規(guī)模的企業(yè)相對(duì)較少。據(jù)市場(chǎng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)：山東境內(nèi)絕大多數(shù)成年人尤其是老年群體，均購(gòu)買(mǎi)食用過(guò)青食的主要產(chǎn)品鈣奶餅干。因此青食在華北尤其是山東地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)者威脅相對(duì)適中。

2.1.4供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)能力

青島食品的供應(yīng)商相對(duì)較多，原材料提供渠道較分散。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，公司前五大供應(yīng)商的采購(gòu)比例合計(jì)為37%。這表明青食在原材料管控方面，其擁有穩(wěn)定的上游供應(yīng)商和健全的供應(yīng)商管控機(jī)制，確保產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中擁有優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的原材料。青食的公司評(píng)選小組每年會(huì)對(duì)現(xiàn)有供應(yīng)商進(jìn)行評(píng)審考核以確定是否繼續(xù)合作，針對(duì)新入供應(yīng)商，公司也有嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。目前，公司供應(yīng)商大多與公司具有為長(zhǎng)期合作關(guān)系，雙方建立了良好的信用體系，使得公司對(duì)原材料的高標(biāo)準(zhǔn)需求能夠得到順利滿(mǎn)足。

2.1.5??購(gòu)買(mǎi)者的議價(jià)能力

青島食品的客戶(hù)對(duì)于其供應(yīng)商來(lái)說(shuō)相對(duì)較分散。無(wú)銷(xiāo)售占比大于10%的大客戶(hù)，據(jù)調(diào)查，青食2021年的最大客戶(hù)銷(xiāo)售占比為6.74%，從第三大客戶(hù)開(kāi)始就以低至3%，據(jù)此分析青食的客戶(hù)以中小客戶(hù)為主，議價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)。

2.2???會(huì)計(jì)分析

會(huì)計(jì)分析主要是針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)使用的約束依據(jù)和數(shù)據(jù)質(zhì)量特點(diǎn)進(jìn)行合理性和準(zhǔn)確性進(jìn)行評(píng)估，用以判斷當(dāng)前的報(bào)表披露的數(shù)值是否與企業(yè)的真實(shí)狀況相符。因此要對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)進(jìn)行明確了解和解構(gòu)。

2.2.1貨幣資金分析

貨幣資金作為企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，是企業(yè)現(xiàn)金流情況是否充分的最好證明，若貨幣資金占比過(guò)低，則企業(yè)資金流動(dòng)性較差，易出現(xiàn)資金鏈斷裂等問(wèn)題；但若占比過(guò)高，又會(huì)出現(xiàn)資源浪費(fèi)的情況。因此，貨幣資金分析是會(huì)計(jì)分析的一大方面。

表1是青島食品與立高食品貨幣資金占資產(chǎn)比值的對(duì)比情況，通常來(lái)講貨幣資金占比大概15%～25%均為正常范圍，由此我們可以看到立高食品的貨幣資金占比相對(duì)穩(wěn)定，除2020年及2021年受到疫情的突然影響業(yè)務(wù)有所停滯之外，其余兩年均保持在10%-25%之間；但青島食品2020年較上年增長(zhǎng)?一倍以上，2021年貨幣資金更是占比49.26%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)平均水平，說(shuō)明青島食品的經(jīng)營(yíng)效益或許存在問(wèn)題，資源利用率差，造成嚴(yán)重的資源浪費(fèi)現(xiàn)象。

2.2.2??存貨分析

存貨作為制造型企業(yè)重要的一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)，它的占比不僅反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益是否良好，還反映企業(yè)的周轉(zhuǎn)速度是否正常。正常的A股上市公司存貨占比的中位數(shù)大約為12%，青島食品所在行業(yè)標(biāo)桿的占比除2019年高達(dá)50%之外，其余兩年均為10%左右。對(duì)比青島食品存貨占比的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，青島食品的存貨占比相對(duì)較高，一方面因?yàn)榍鄭u食品相對(duì)立高食品體量較小，2021年上市的青食正處在市場(chǎng)擴(kuò)張的階段，因此可能會(huì)加大生產(chǎn)以期占有更高的市場(chǎng)份額。另一方面從存貨周轉(zhuǎn)的角度來(lái)說(shuō)，青島食品的存貨占比雖處在正常階段，但仍然要預(yù)防存貨積壓的情況出現(xiàn)，以免造成資源的浪費(fèi)。具體存貨占比見(jiàn)表2。

2.2.3???應(yīng)收賬款質(zhì)量分析

根據(jù)表3，對(duì)于應(yīng)收賬款的占比，行業(yè)不同標(biāo)準(zhǔn)也不同，拿立高食品對(duì)比，青島食品2017-2021年5年的應(yīng)收賬款占比均低于4%；與此相較，反而是立高食品5年均分布在10%上下，明顯應(yīng)收賬款占比較高。應(yīng)收賬款占比高大致分為四種情況，一是行業(yè)的整體信譽(yù)情況較差；二是企業(yè)通過(guò)放松信用來(lái)打壓同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者；三是企業(yè)利用應(yīng)收賬款的增加來(lái)虛增收入美化報(bào)表；四是行業(yè)的特殊性。結(jié)合上述分析，青島食品應(yīng)收賬款占比較低，一方面是由于其行業(yè)特殊性，另一方面也說(shuō)明青島食品對(duì)外幾乎無(wú)借款，現(xiàn)金流充足，但與此同時(shí)還是要注意青食資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，?2021年接近50%的貨幣資金占比以及1%左右的應(yīng)收賬款占比，足可見(jiàn)青食的資金浪費(fèi)情況較為嚴(yán)重。

2.2.4???研發(fā)比分析

通過(guò)表4的研發(fā)投入占比可知，從短期來(lái)看，可以視為研發(fā)投入成本占當(dāng)期產(chǎn)出的比例，用以衡量研發(fā)成本在當(dāng)期對(duì)經(jīng)營(yíng)成本比重的影響。從長(zhǎng)期來(lái)看，研發(fā)投入比，可以視為該項(xiàng)新產(chǎn)品研發(fā)過(guò)程中所產(chǎn)生的成本額占該產(chǎn)品在生命周期類(lèi)所有的銷(xiāo)售收入的比例，用以衡量產(chǎn)品的運(yùn)作業(yè)績(jī)。無(wú)論對(duì)什么企業(yè)來(lái)說(shuō)，研發(fā)占比都是衡量企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)能力的重要指標(biāo)，立高食品與青島食品均達(dá)到銷(xiāo)售收入超2億元的標(biāo)準(zhǔn)，但青食的研發(fā)占比僅0.4%左右，不僅不符合應(yīng)收超2億元企業(yè)研發(fā)占比大于3%的要求，相比較本行業(yè)的標(biāo)桿來(lái)說(shuō)青島食品的研發(fā)也是過(guò)于偏低。

2.3????財(cái)務(wù)分析

2.3.1盈利能力分析

表5為2019-2021年度青島食品的盈利能力分析，其中包含主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，銷(xiāo)售凈利率，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)利潤(rùn)率四個(gè)指標(biāo)，由表5可知，青島食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率2019-2021年相對(duì)穩(wěn)定。但青島食品這三年間的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相對(duì)行業(yè)標(biāo)桿立高食品來(lái)說(shuō)是偏低的。另一方面，對(duì)于銷(xiāo)售凈利率而言，我們一般以5%-40%作為標(biāo)準(zhǔn)，?但行業(yè)不同銷(xiāo)售凈利率不同，一般來(lái)說(shuō)房地產(chǎn)行業(yè)超過(guò)40%，高科技超過(guò)30%，零售業(yè)15%，制造業(yè)10%。綜上可發(fā)現(xiàn)青島食品的銷(xiāo)售凈利率明顯偏低。再對(duì)比該行業(yè)標(biāo)桿立高食品的銷(xiāo)售凈利率，青島食品的銷(xiāo)售凈利率在同行業(yè)對(duì)比中依然顯的偏低，因此我分析青島食品的成本費(fèi)用支出可能過(guò)高或持續(xù)上升。凈資產(chǎn)收益率（ROE），對(duì)于一家上市公司來(lái)說(shuō)，ROE的值越高，往往說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略越恰當(dāng)，經(jīng)營(yíng)績(jī)效越優(yōu)秀，青島食品致力于發(fā)展成為食品領(lǐng)域內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)，而高新技術(shù)類(lèi)企業(yè)的行業(yè)總體凈資產(chǎn)收益率往往較高，但青島食品2019-2021年的ROE都相對(duì)較低，聯(lián)系青島食品較低的銷(xiāo)售利潤(rùn)率我們可以初步預(yù)測(cè)分析，青島食品產(chǎn)品的銷(xiāo)售無(wú)法給公司帶來(lái)較為豐厚的利益回報(bào)，從這個(gè)角度我們可以說(shuō)青島食品在投資決策以及以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面的能力還有待進(jìn)一步提高?？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。該比率越高，表明資產(chǎn)利用的效率越高，說(shuō)明企業(yè)在增收節(jié)支和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果;否則相反。因此相對(duì)比行業(yè)標(biāo)桿立高食品來(lái)說(shuō)，青島食品2021年9.19%的資產(chǎn)利用效率還是有待提高。

2.3.2償債能力分析

流動(dòng)比率和速凍比率是兩個(gè)反應(yīng)企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的流動(dòng)比率和速凍比率越大，代表企業(yè)短期內(nèi)變現(xiàn)償債的能力越強(qiáng)。通過(guò)表6可以看出，青島食品2017-2020年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均為5左右，受到2021年疫情的影響。流動(dòng)比率2021年突然暴增至10.72，速動(dòng)比率同樣增長(zhǎng)至10.36。對(duì)比立高食品這樣的行業(yè)標(biāo)桿來(lái)說(shuō)，青島食品的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率可以說(shuō)是處于相當(dāng)高的水平。從青島食品自身的角度出發(fā)，從2017-2021年，青島食品的流動(dòng)比率和速凍比率相對(duì)平穩(wěn)且有所上升，說(shuō)明青島食品在5年間已經(jīng)逐步完善自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，其短期償債能力正在平穩(wěn)上升。

2.3.3營(yíng)運(yùn)能力分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在一定程度上可以理解為企業(yè)資產(chǎn)的利用程度，從表7的數(shù)據(jù)可知，青島食品2018年-2021年均低于行業(yè)標(biāo)桿立高食品，且從2018-2021年以來(lái)，逐漸呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明青島食品內(nèi)部經(jīng)營(yíng)存在問(wèn)題，企業(yè)資源利用率低有浪費(fèi)的趨勢(shì)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是公司應(yīng)收賬款回收速度及償債能力的重要指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)該指標(biāo)越大，表明公司應(yīng)收賬款回收周期越短，壞賬準(zhǔn)備越少，資金流動(dòng)越快，營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。對(duì)比行業(yè)標(biāo)桿立高食品來(lái)看，二者相差并不大。青島食品從2017-2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，也是一個(gè)相對(duì)較好的趨勢(shì)。

2.4????前景分析

通過(guò)調(diào)查走訪，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在尤其是山東地區(qū)，青島食品還是相對(duì)普及的，相較于其他品牌的鈣奶餅干來(lái)說(shuō)，青食鈣奶餅干更能滿(mǎn)足于不同群眾對(duì)于這類(lèi)餅干的要求，只是對(duì)于省外業(yè)務(wù)的開(kāi)拓還不足，因此總體來(lái)說(shuō)，青島食品所在的發(fā)展前景還是相對(duì)光明。

無(wú)論對(duì)于何種企業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的質(zhì)量和創(chuàng)新都是重中之重，所以對(duì)青食來(lái)說(shuō)，也有必須要努力的方向，那就是產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，只有產(chǎn)品的質(zhì)量過(guò)硬，才能在政策條件良好的大環(huán)境中占有一席之地，才能最大程度的避免被同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者擠出資本市場(chǎng)。

3???結(jié)語(yǔ)

根據(jù)以上對(duì)于青島食品財(cái)務(wù)能力的分析，可以看出在2017-2021年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，總體指標(biāo)趨于平穩(wěn)，沒(méi)有因突發(fā)事件或其他原因?qū)е聰?shù)據(jù)指標(biāo)大起大落。總體來(lái)看，青島食品的盈利能力尤其是資源利用方面略有不足，主要是由于近幾年市場(chǎng)行情以及企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)理念所導(dǎo)致的。但就償債能力方面來(lái)書(shū)，青島食品的資產(chǎn)以及負(fù)債表現(xiàn)出同步變化的增長(zhǎng)，但由于其流動(dòng)性較強(qiáng)，其仍然具有較強(qiáng)的償債能力。從指標(biāo)上來(lái)看，青島食品的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)穩(wěn)定，但應(yīng)收賬款占比過(guò)高且周轉(zhuǎn)率較低，雖然從2019-2021年有小幅平穩(wěn)的改進(jìn)，但展現(xiàn)出來(lái)的營(yíng)運(yùn)能力還是略有不足，就應(yīng)收賬款回收的問(wèn)題還需進(jìn)一步改進(jìn)。但是青島食品對(duì)于研發(fā)方面的投入較多，近幾年的專(zhuān)利申請(qǐng)量也是一大亮點(diǎn)，因此我分析青島食品未來(lái)產(chǎn)品的升級(jí)也會(huì)使其營(yíng)運(yùn)能力有所改善。綜上，雖然數(shù)據(jù)和指標(biāo)是衡量公司發(fā)展和運(yùn)營(yíng)的一大標(biāo)準(zhǔn)，但這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)并不唯一，我們可以據(jù)此推斷青島食品的營(yíng)運(yùn)能力可能不強(qiáng)，但并不能說(shuō)明他的發(fā)展前景差，畢竟隨著研發(fā)投入和時(shí)間的變化，青島食品將來(lái)的指標(biāo)也會(huì)因此而提升。

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[作者簡(jiǎn)介]王承霄（1997— ），男，漢族，山東泰安人，研究方向：財(cái)務(wù)管理。