基于IS-LM模型下中國(guó)在疫情期間財(cái)政、貨幣政策的分析

賴穎怡

摘?要：新型冠狀病毒肺炎（COVID-19）疫情在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生了重大影響。文章建立了IS－LM模型，首先根據(jù)該模型分析積極財(cái)政和積極貨幣政策實(shí)施時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)變化，其次結(jié)合模型從“需求側(cè)”和“供給側(cè)”角度分析疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)所造成的影響，最后分析此番疫情中國(guó)采取的經(jīng)濟(jì)政策，得出中國(guó)政策高度有效的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：IS－LM模型;宏觀經(jīng)濟(jì);疫情;財(cái)政政策;貨幣政策

中圖分類號(hào)：F124.8文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?文章編號(hào)：1005-6432（2023）16-0005-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2023.16.005

1?引言

2020年以來(lái)，新型冠狀病毒肺炎（COVID-19）疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大影響。針對(duì)這些影響，中國(guó)出臺(tái)了一系列積極的財(cái)政政策和靈活適度的貨幣政策，有效緩解了經(jīng)濟(jì)下行壓力，穩(wěn)定了整體經(jīng)濟(jì)。為了了解這些政策如何在國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮作用，筆者建立了IS－LM模型來(lái)分析在流行病背景下實(shí)施中國(guó)政策的原理。

2?宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)與IS－LM模型

2.1?建立IS－LM模型

IS－LM模型對(duì)短期經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了分析，是凱恩斯理論的重要組成部分。模型假定短期內(nèi)市場(chǎng)上所有物品的價(jià)格恒定不變，研究給定價(jià)格水平下某一因素變動(dòng)對(duì)國(guó)民收入產(chǎn)生的影響。

首先進(jìn)行符號(hào)說(shuō)明：Y為總產(chǎn)出（國(guó)民收入），C為消費(fèi)，I為投資，G為政府購(gòu)買，T為稅收，NX為進(jìn)出口，M為名義貨幣量，P為物價(jià)水平，MP為實(shí)際貨幣量，r為利率，L為貨幣需求。

2.1.1?產(chǎn)品市場(chǎng)與IS曲線

在封閉經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，IS模型的方程表達(dá)式為：

Y=C（Y－T）+I+G（1）

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，應(yīng)該引入NX，式（1）變?yōu)椋?/p>

Y=C（Y－T）+I+G+NX（2）

2.1.2?貨幣市場(chǎng)與LM曲線

MP=L（r，?Y）（3）

2.2?IS－LM模型與積極貨幣政策的效應(yīng)

貨幣政策的效應(yīng)大小主要受到IS曲線斜率kIS和LM曲線斜率kLM大小的影響。

LM曲線的斜率kLM主要取決于貨幣需求的收入彈性和貨幣需求的利率彈性，當(dāng)貨幣需求的收入彈性越大、貨幣需求的利率彈性越小時(shí)，kLM越大。當(dāng)邊際消費(fèi)傾向、投資的利率彈性越小，kIS越大。由于IS曲線一般呈遞減形式，以下對(duì)IS曲線的斜率進(jìn)行討論時(shí)，默認(rèn)討論其絕對(duì)值。

下面對(duì)假設(shè)采取了積極的貨幣政策進(jìn)行分析.

2.2.1?LM曲線斜率相同，IS曲線斜率不同

當(dāng)kLM相同、kIS不同時(shí)，若kIS越小，則實(shí)施貨幣政策的效應(yīng)越大。因?yàn)榉e極的貨幣政策會(huì)增加貨幣供應(yīng)量M，M增加短期內(nèi)會(huì)引起利率r的下降，從而對(duì)投資產(chǎn)生促進(jìn)作用。因此，當(dāng)LM曲線向右移動(dòng)相同單位時(shí)，kIS越小，利率下降對(duì)投資所產(chǎn)生的促進(jìn)作用越明顯，國(guó)民收入Y增加得越多。

從圖1中可看出，（a）中IS曲線斜率的絕對(duì)值kIS明顯小于（b）中的kIS，當(dāng)LM曲線向右移動(dòng)相同單位時(shí)，（a）中均衡國(guó)民收入的增加量明顯大于（b）中均衡國(guó)民收入的增加量。因此，kIS越小，穩(wěn)健貨幣政策的效應(yīng)越明顯。

2.2.2?IS曲線斜率相同，LM曲線斜率不同

考慮kIS不變的情況。若kLM越大，則穩(wěn)健貨幣政策的效應(yīng)越明顯。說(shuō)明LM曲線的移動(dòng)由貨幣供給的外生性變化和自發(fā)性貨幣需求的變化引起。在利率下降幅度較大時(shí)，投資和消費(fèi)增加較大，國(guó)民收入增加較多。

從圖2中可看出，（a）中kLM明顯小于（b）中kLM，當(dāng)LM曲線向右移動(dòng)相同單位時(shí)，（a）中均衡國(guó)民收入的增加量小于（b）中均衡國(guó)民收入的增加量。因此，kLM越大，穩(wěn)健的貨幣政策效應(yīng)越明顯。

2.3?IS－LM模型與積極財(cái)政政策的效應(yīng)

財(cái)政政策的效應(yīng)大小同樣也受到kIS和kLM大小的影響。以下對(duì)假設(shè)采取了積極的財(cái)政政策進(jìn)行分析。

2.3.1?LM曲線斜率相同，IS曲線斜率不同

保持LM曲線不變，IS曲線向右移動(dòng)，若在同一利率r1下，IS曲線所對(duì)應(yīng)的收入由Y變?yōu)閅1。但是由于收入增加，且收入與貨幣需求L（r，?Y）呈正相關(guān)，因此貨幣需求增加，利率r隨之上升，這對(duì)投資I有抑制作用。因此，由于擠出效應(yīng)，積極的財(cái)政政策的擴(kuò)張作用被部分抵消，E1變?yōu)镋2，Y1變?yōu)閅2。

當(dāng)kLM相同、kIS不同時(shí)。若kIS越大，則積極財(cái)政政策的效應(yīng)越大。如圖3所示，（a）中kIS比（b）的大，可以認(rèn)為當(dāng)邊際消費(fèi)傾向相同時(shí)，（a）中的投資的利率彈性比（b）中的大，此時(shí)擠出效應(yīng)產(chǎn)生的作用大小取決于投資的利率彈性的大小。kIS越大，IS曲線越陡峭，利率提高對(duì)投資的抑制作用越大，擠出效應(yīng)越不明顯，國(guó)民收入增加得越多，積極財(cái)政政策的作用越大，則（a）中的擠出效應(yīng)比（b）的小。

2.3.2?IS曲線斜率相同，LM曲線斜率不同

當(dāng)kIS相同、kLM不同時(shí)。當(dāng)kLM越小，即貨幣需求的收入彈性越小或貨幣需求的利率彈性越大，則實(shí)施一項(xiàng)財(cái)政政策的效應(yīng)越明顯。由于Y與貨幣需求L（r，?Y）之間存在正相關(guān)，因此貨幣需求增加。當(dāng)貨幣需求的收入彈性越小，人們對(duì)交易性和預(yù)防性貨幣需求增加越小，在短期貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定時(shí)，人們對(duì)投機(jī)性貨幣的需求減少得越少，即利率的增量越小，對(duì)投資的抑制作用就越小，國(guó)民收入增量越大。

從圖4中可看出，（a）中kLM明顯小于（b）中kLM，（a）中的擠出效應(yīng)弱于（b）中的擠出效應(yīng)。因此，kIS相同時(shí)，kLM越大，積極的財(cái)政政策效應(yīng)越明顯。

3?基于IS－LM模型分析疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊和影響

長(zhǎng)期來(lái)看，人類終將戰(zhàn)勝疫情，因此疫情所帶來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)影響并不顯著。但從短期和中期的角度來(lái)看，此次新冠肺炎疫情已帶來(lái)并將持續(xù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成強(qiáng)大的沖擊和劇烈的影響。

結(jié)合IS－LM模型，筆者將從需求和供給兩個(gè)角度簡(jiǎn)要分析此次新冠肺炎疫情在哪些方面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成了哪些影響，同時(shí)將在文章第四部分討論我國(guó)針對(duì)本次疫情出臺(tái)的宏觀貨幣政策和財(cái)政政策分別對(duì)疫情有何種改善能力。

3.1?“需求側(cè)”角度

從需求側(cè)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與消費(fèi)C、投資I和進(jìn)出口NX的增加有關(guān)。下面筆者將分析疫情如何通過(guò)這三個(gè)方面分別對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成影響。

3.1.1?疫情對(duì)消費(fèi)造成影響

疫情期間，消費(fèi)者的消費(fèi)行為、方式發(fā)生非常大的改變，許多行業(yè)如餐飲業(yè)、服務(wù)業(yè)或者是比較新型的共享式服務(wù)（如共享單車）等都受到了巨大的沖擊。在疫情暴發(fā)初期，各地物價(jià)尤其是醫(yī)護(hù)用品價(jià)格上漲，對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生一定抑制作用。

但同時(shí)也有一些行業(yè)蓬勃發(fā)展。2020年以來(lái)，消費(fèi)者對(duì)在線視頻播放等行業(yè)的需求激增；外賣、物流、線上教育等受國(guó)家政策影響，商業(yè)模式進(jìn)一步加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)民眾消費(fèi)需求和實(shí)際消費(fèi)量都有所提升。此外，消費(fèi)券發(fā)放、各類財(cái)稅政策改革在短期內(nèi)能夠穩(wěn)定物價(jià)，抑制國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退。

3.1.2?疫情對(duì)投資造成影響

新冠肺炎疫情在短期內(nèi)使投資環(huán)境惡化，投資不確定性增加，投資風(fēng)險(xiǎn)顯著增加，預(yù)期收益降低，社會(huì)眾多行業(yè)的投資額下降。一些需要通過(guò)面商的投資被推遲，實(shí)際引進(jìn)的外資投資也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于往年同期水平。這些都反映了疫情對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)有著顯著的負(fù)面影響。

隨著生產(chǎn)生活的逐步恢復(fù)，投資環(huán)境也逐漸恢復(fù)，但恢復(fù)周期比較漫長(zhǎng)、速度也較為緩慢。從中長(zhǎng)期來(lái)看，疫情不會(huì)對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)造成持續(xù)沖擊而改變長(zhǎng)期下的投資水平和投資結(jié)構(gòu)，只會(huì)在短期內(nèi)影響投資額，并隨著經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，投資增長(zhǎng)速度會(huì)逐步回升。

3.1.3?疫情對(duì)外貿(mào)造成影響

疫情暴發(fā)至今，由于海外疫情反復(fù)，各地對(duì)進(jìn)出口貨物實(shí)施限制，嚴(yán)格把控。雖然國(guó)內(nèi)疫情趨緩，但也對(duì)外貿(mào)產(chǎn)生了巨大影響。在后疫情時(shí)期，主要是對(duì)進(jìn)口的沖擊，我國(guó)對(duì)疫情嚴(yán)重國(guó)家實(shí)施進(jìn)口限制，也會(huì)對(duì)其他國(guó)家準(zhǔn)備入境的物品進(jìn)行病毒抽樣檢查。而對(duì)出口的影響，由于疫情在各國(guó)的形勢(shì)不同，各國(guó)的進(jìn)口政策適時(shí)而變，但從疫情暴發(fā)來(lái)看，對(duì)出口的負(fù)面影響將持續(xù)一段時(shí)間，但之后會(huì)逐漸恢復(fù)；從中長(zhǎng)期來(lái)看，疫情不會(huì)改變我國(guó)對(duì)外出口及貿(mào)易順差的基本態(tài)勢(shì)。

3.2?“供給側(cè)”角度

從供給側(cè)的角度來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)受到的沖擊都直接或間接地來(lái)源于生產(chǎn)受限，而宏觀經(jīng)濟(jì)受到的影響又分為生產(chǎn)生活習(xí)慣和消費(fèi)者消費(fèi)要求改變，因此造成勞動(dòng)報(bào)酬、國(guó)家財(cái)政收支、企業(yè)利潤(rùn)的變化。

3.2.1?疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)造成影響

在疫情暴發(fā)的前幾個(gè)月，眾多實(shí)體企業(yè)幾乎完全停止了正常的生產(chǎn)活動(dòng)。不僅固定資產(chǎn)折舊、存貨所需費(fèi)用等方面持續(xù)產(chǎn)生成本，而且由于生產(chǎn)停滯，企業(yè)收益較往年同期大幅縮水。許多公司一度在疫情開(kāi)始后的一兩個(gè)月內(nèi)就瀕臨破產(chǎn)。隨著疫情逐漸得到控制，短期內(nèi)的生產(chǎn)恢復(fù)速度逐步加快，由于疫情影響廣泛，此次恢復(fù)性增長(zhǎng)會(huì)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生影響。

3.2.2?疫情對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬造成影響

大部分行業(yè)生產(chǎn)受限的情況下，勞動(dòng)需求也大幅縮水。但國(guó)家為保障人民的基本生產(chǎn)生活，以較快的速度、較大的力度增加就業(yè)崗位，這使得就業(yè)規(guī)模逐漸恢復(fù)到正常水平，但企業(yè)生產(chǎn)成本上升也帶來(lái)勞動(dòng)規(guī)模報(bào)酬降低的問(wèn)題。

3.2.3?疫情對(duì)財(cái)政收支造成影響

疫情對(duì)生產(chǎn)造成影響，還會(huì)間接地影響政府的財(cái)政收支情況，國(guó)家將不得不面對(duì)難收稅、少收稅、多用錢等問(wèn)題。短期來(lái)看，財(cái)政收入會(huì)減少，對(duì)中國(guó)公民免費(fèi)的衛(wèi)生救助和緊急醫(yī)療設(shè)施的建設(shè)使得政府面對(duì)更大的財(cái)政支出壓力。

3.2.4?疫情對(duì)企業(yè)利潤(rùn)造成影響

在面對(duì)消費(fèi)需求驟減和生產(chǎn)輸出幾乎為零的情況下，許多小型實(shí)體生產(chǎn)企業(yè)和獨(dú)資的個(gè)體戶無(wú)法獲得利潤(rùn)，甚至難以收回成本，面臨著倒閉風(fēng)險(xiǎn)。而部分商品，如口罩、消毒液等家庭日常衛(wèi)生用品需求增加，推動(dòng)價(jià)格上升，進(jìn)而利潤(rùn)上升。同時(shí)因國(guó)家在該時(shí)期對(duì)醫(yī)護(hù)用品管控要求更加嚴(yán)格，許多轉(zhuǎn)型生產(chǎn)此類衛(wèi)生產(chǎn)品的企業(yè)并不符合標(biāo)準(zhǔn)，不得不暫停生產(chǎn)甚至退出市場(chǎng)，這也進(jìn)一步加強(qiáng)了擁有技術(shù)且可以合規(guī)生產(chǎn)的企業(yè)的利潤(rùn)。

4?中國(guó)應(yīng)對(duì)疫情的經(jīng)濟(jì)政策

4.1?財(cái)政政策

4.1.1?連續(xù)兩年高赤字率，明確發(fā)出積極信號(hào)

2020年財(cái)政赤字率為3.6%，2021年財(cái)政赤字率為3.2%。財(cái)政赤字是指財(cái)政支出超過(guò)財(cái)政收入的部分，意味著“花”的錢超過(guò)了“掙”到的錢。在IS模型之中，意味著Y

4.1.2?適度加大政府債券發(fā)行力度，增加政府投資，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力

國(guó)家發(fā)行抗疫特別國(guó)債1萬(wàn)億元，較大規(guī)模增加了地方政府債券額度。2020年預(yù)算安排新增地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額37500億元，實(shí)際發(fā)行36019億元；2021年預(yù)算安排新增地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額36500億元，實(shí)際發(fā)行35844億元。

由于投資I與r呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)I增加，r減小，IS曲線向右上方移動(dòng)。假設(shè)LM曲線不變動(dòng)，則兩條曲線的交點(diǎn)下所對(duì)應(yīng)的Y值、r值均變大，因此國(guó)民收入Y增加，r增加。綜合實(shí)際可知r增大，因此，增加投資所起到的促進(jìn)國(guó)民支出從而推動(dòng)利率上升的作用要大于增加投資所起到的減小投資的作用。

4.1.3?減稅降費(fèi)助企紓困

2020年全年新增減稅降費(fèi)超過(guò)2.5萬(wàn)億元，2021年預(yù)計(jì)全年新增減稅降費(fèi)達(dá)到1萬(wàn)億元。減稅降費(fèi)是穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)、支持市場(chǎng)主體紓困和發(fā)展的重要舉措。

稅收T減少投資I或消費(fèi)C增加，因此，稅收減少會(huì)使IS曲線平行右移，假設(shè)LM曲線不變動(dòng)，則兩條曲線的交點(diǎn)下所對(duì)應(yīng)的Y值、r值均變大，因此國(guó)民收入Y增加，利率r增加。

4.2?貨幣政策

中國(guó)人民銀行鄭州中心支行黨委書記、行長(zhǎng)徐諾金表示：相比各國(guó)央行，我國(guó)貨幣政策仍處于正常操作空間，政策工具多，回旋余地大，應(yīng)對(duì)能力強(qiáng)，走出了一條具有中國(guó)特色的貨幣政策調(diào)控之路。

4.2.1?多次降準(zhǔn)

2020—2021年，央行多次降準(zhǔn)，以降低社會(huì)融資成本，恢復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

當(dāng)存款準(zhǔn)備金率下降，市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)，銀行發(fā)放貸款的意愿加大，貨幣供給M增加，r下降，使投資I和消費(fèi)C增加，從而使Y增加，故LM曲線右移。因此收入Y增加，利率r減小。

4.2.2?再貸款、再貼現(xiàn)政策有序銜接，引導(dǎo)融資成本降低

該政策實(shí)施后，貨幣供給M增加，r下降，使投資I和消費(fèi)C增加，從而使Y增加，故LM曲線右移。因此收入Y增加，利率r減小。

4.2.3?創(chuàng)新貨幣政策工具，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)保市場(chǎng)主體

2020年6月1日，中國(guó)人民銀行等部委多次發(fā)文，新增兩個(gè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，一個(gè)是普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具，另一個(gè)是普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃，進(jìn)一步完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，不斷提高服務(wù)中小微企業(yè)政策的針對(duì)性和含金量。

4.2.4?LPR下調(diào)，引導(dǎo)融資成本下調(diào)

到2020年年末，1年期LPR和5年期以上LPR累計(jì)分別下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)和0.15個(gè)百分點(diǎn)，短期貸款融資成本明顯下降。2020年前7個(gè)月，通過(guò)LPR下行引導(dǎo)貸款利率下降減負(fù)3540億元。

該政策實(shí)施后，降低實(shí)體融資成本，促進(jìn)企業(yè)投資；對(duì)于大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，利率下行會(huì)增加資本凈流出，通過(guò)降低實(shí)際匯率促進(jìn)凈出口，因此I、?NX增加，使得Y增加，故LM曲線右移。因此收入Y增加，利率r減小。

5?結(jié)論

2020年，中國(guó)是世界范圍內(nèi)唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)GDP正向增長(zhǎng)的國(guó)家，這得益于國(guó)家政策精準(zhǔn)有效。通過(guò)出臺(tái)各項(xiàng)財(cái)政政策、貨幣政策降低疫情帶來(lái)的各項(xiàng)損失，使IS－LM曲線發(fā)生相應(yīng)移動(dòng)，穩(wěn)定國(guó)家經(jīng)濟(jì)秩序的同時(shí)穩(wěn)步發(fā)展。2021年，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)發(fā)展，各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)處于合理區(qū)間。未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)更加繁榮。

參考文獻(xiàn)：

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