2000美元/盎司的黃金還能買嗎？

文/桂浩明 編輯/易可

最近，國際市場上黃金價格突破了2 000美元/盎司大關，創(chuàng)出了歷史新高。在2022年上半年，黃金有過一波上漲，并且在3月份沖高到2 000美元/盎司以上，但隨后就開始了持續(xù)下跌，在10月份時回落到了1 800美元/盎司以下。這次又卷土重來，是否能夠站穩(wěn)2 000美元/盎司大關并且進一步走高呢？對于投資者來說，一個現(xiàn)實的問題就是，2 000美元/盎司的黃金還能不能買呢？

2022年初黃金的上漲，與當時爆發(fā)的俄烏沖突有關。地緣政治局勢的突然緊張，引發(fā)市場上避險情緒的上升，黃金作為最重要的避險資產之一，自然受到了青睞。不過，由于軍事沖突局限于烏克蘭境內，沒有越出國界，再加上自二季度開始美聯(lián)儲加大了升息的力度，美元利率快速走高，這對于黃金來說構成了很大的壓力。大家都知道，黃金是種零息資產，它最大的“對手”就是利息。美國升息客觀上提升了美元的內在價值，從而推高了它與黃金的比值，在半年多的時間內，黃金價格下跌了15%以上，這也使得在年初時追漲黃金的投資者很受傷。在那個時候，市場對黃金的后市走勢，普遍不是很樂觀。

事情的轉機出現(xiàn)在2022年的10月，那時美聯(lián)儲已經連續(xù)升息多次，通脹出現(xiàn)了減緩的勢頭，而與此同時，美國的經濟增長明顯放緩，社會上對于美聯(lián)儲激進升息的議論也比較多，各界普遍認為美聯(lián)儲雖然還將進行升息，但會減輕升息的力度。金融市場是講預期的，而一旦這樣的預期形成，黃金就調轉方向，開始回升了。到了今年，隨著美聯(lián)儲在年內停止升息的可能性加大，黃金則進一步開始挑戰(zhàn)去年的高點。從走勢來看，其在2 000美元/盎司大關前曾經徘徊了一段時間，在美國不斷公布仍然處于高位的通脹數據以及較低的失業(yè)率數據后，選擇了向上突破。這次，看來至少是階段性地站穩(wěn)了2 000美元/盎司的大關。

但問題在于，一方面由于市場對美聯(lián)儲今年停止升息，乃至今年或明年開始降息已經有了比較高的預期，而這些因素已經在當前黃金價格的上漲走勢上得到了比較充分的體現(xiàn)，因此就有人懷疑接下來黃金靠什么來支持其進一步上漲呢？雖然現(xiàn)在各國在不同程度上都存在“去美元化”的想法以及相應的操作，但在現(xiàn)有條件下還不足以從根本上動搖美元的霸權地位。因此在美元降息以后，盡管其內在價值也會有所調整，但畢竟與此同時通脹回落了，貨幣貶值的壓力減輕，因此美元未必會有明顯的下跌，它與黃金的比值也就不可能會出現(xiàn)很大的變化。再說，如果美國聯(lián)邦利率開始下行，它對經濟的刺激作用也就自然會顯現(xiàn)出來，而這種趨勢的形成，對黃金來說也是構成壓力的。正是基于以上這幾點，在美元站上2 000美元/盎司以后，市場上繼續(xù)看多美元的聲音其實并不太強，投資者對其后市的走勢，大都持謹慎的態(tài)度。畢竟，黃金此時的價格，的確已經不便宜了。

對于居民來說，購買黃金往往出于兩方面的考慮，一是作為飾品用于消費，這方面存在一定“剛性”的特征；另一方面則是用于投資，包括購買“紙黃金”、實物黃金以及持有黃金多頭的期貨合約等。從歷史上來看，黃金在特定時期的保值作用還是很明顯的，但它作為投資品，其增值作用是有限的。1980年的時候國際金價第一次突破800美元/盎司，現(xiàn)在是過了2 000美元/盎司，43年間漲了150%，這個幅度不管從那個角度來說，都不能說是很大的。在目前這個位置，如果以中長期持有為目的來投資黃金，恐怕未必合適。當然，如果以短期行為為目的，進行價格博弈，那倒也未嘗不可。應該承認，黃金走勢現(xiàn)在還處于相對強勢，不排除在2 000美元/盎司上方，它仍然還會上行一段的。至于作為飾品的黃金消費，這里更多是寄予了人們對身份以及情感等方面的需求，而且因為總量不大，因此價格上的敏感性是較為有限的。所以在進行黃金消費時，也就不必太在意黃金價格究竟是會漲還是會跌。