數(shù)字普惠金融與共同富裕
——來自創(chuàng)業(yè)活躍度的經(jīng)驗證據(jù)與分析

■嚴(yán)卿文 達(dá)潭楓 杜笑妍

一、引言

共同富裕是中國式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求和重要特征，也是中國特色社會主義的本質(zhì)要求和根本原則。進(jìn)入新時代，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，而推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、逐步實現(xiàn)共同富裕既是推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的必由之路，也是解決當(dāng)前主要矛盾的重要途徑和抓手。

實現(xiàn)共同富裕首先要實現(xiàn)“富?！盵1]。普惠金融作為對抗貧困和饑餓的有力武器，日益受到越來越多國家的重視。但由于信息不對稱、逆向選擇和道德風(fēng)險的存在，傳統(tǒng)金融模式面臨的高成本、高風(fēng)險等難以克服的問題與不足，使得金融資源的可得性、金融服務(wù)的質(zhì)量與效率等受到很大影響，也使大量中小企業(yè)及弱勢群體被排斥在金融服務(wù)體系之外。特別是近年來，受新冠疫情沖擊、全球性通脹以及逆全球化和貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的影響，這一狀況變得愈加嚴(yán)峻。據(jù)世界銀行調(diào)查顯示，2020 年，全球70%的國家中受教育程度更低的工人和女性的臨時失業(yè)率更高，規(guī)模較小的企業(yè)以及難以獲得正規(guī)信貸服務(wù)的企業(yè)，因疫情影響蒙受的經(jīng)濟(jì)損失更大（見圖1）。從我國情況看，目前經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展逐漸恢復(fù)和走向正軌，但弱勢群體和中小微企業(yè)仍需要較長的時間才能逐步消化疫情的負(fù)面沖擊。在當(dāng)前“三重壓力”、俄烏沖突和外部不確定性日益上升的復(fù)雜形勢下，我國小微企業(yè)和弱勢群體的金融服務(wù)短板顯得愈加突出，這也為我國當(dāng)前普惠金融高質(zhì)量發(fā)展帶來挑戰(zhàn)[2]。

圖1 正規(guī)中小企業(yè)融資缺口占GDP的百分比（按地區(qū)）

近年來，隨著大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、人工智能、5G通信等新興技術(shù)的不斷涌現(xiàn)和在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，數(shù)字普惠金融異軍突起。由于數(shù)字金融在很大程度上有效緩解了信息不對稱問題，極大提升了金融服務(wù)的效率、廣度和可得性，其在緩解中小微企業(yè)融資、消除絕對貧困和擴大就業(yè)方面作用日益凸顯。根據(jù)2022年6月世界銀行發(fā)布的最新全球普惠金融調(diào)查數(shù)據(jù)，中國多項數(shù)字普惠金融指標(biāo)增長明顯，不少普惠金融核心指標(biāo)位居中高收入經(jīng)濟(jì)體前列（見圖2）。

圖2 接受或進(jìn)行數(shù)字支付的受訪者比例

圖3 數(shù)字普惠金融對共同富裕的作用機制

數(shù)字普惠金融的蓬勃發(fā)展為有創(chuàng)業(yè)意愿的“長尾群體”提供了有效資金支持，極大地促進(jìn)了大眾創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，也有力支持了“三農(nóng)”和廣大中小企業(yè)的發(fā)展。那么，數(shù)字普惠金融發(fā)展是否也有助于社會實現(xiàn)共同富裕？如果是，其中的作用機制如何？創(chuàng)業(yè)活動是否可視為數(shù)字普惠金融產(chǎn)生影響的作用渠道？數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響有無空間效應(yīng)？這些問題需要進(jìn)一步深入探討和研究。

為探尋上述問題，首先，本文在對現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，利用2011—2020 年我國285 個地級及以上城市的面板數(shù)據(jù)，從發(fā)展性、共享性及可持續(xù)性三個方面構(gòu)建地級市共同富裕評價指標(biāo)體系，以個體時間雙向固定模型為基礎(chǔ)，分析數(shù)字普惠金融能否對創(chuàng)業(yè)活躍度及共同富裕起到促進(jìn)作用。其次，本文通過構(gòu)建中介效應(yīng)模型，分析創(chuàng)業(yè)活躍度在數(shù)字普惠金融促進(jìn)共同富裕中所發(fā)揮的作用與機制，并構(gòu)建空間面板杜賓模型進(jìn)一步分析空間效應(yīng)是否存在。最后，本文根據(jù)上述研究結(jié)果，提出發(fā)展數(shù)字普惠金融、提升創(chuàng)業(yè)活躍度及推進(jìn)共同富裕發(fā)展進(jìn)程的政策啟示。

本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一，進(jìn)一步驗證了在地級市層面上，數(shù)字普惠金融對共同富裕具有顯著的促進(jìn)作用，并驗證了創(chuàng)業(yè)活躍度在其中起到渠道作用。同時，對數(shù)字普惠金融以及創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕產(chǎn)生影響的機制進(jìn)行了檢驗。第二，揭示了數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活躍度及共同富裕的空間效應(yīng)。本文通過實證研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活躍度及共同富裕均具有顯著的空間溢出效應(yīng)。第三，本文基于前人的研究，并結(jié)合地級市數(shù)據(jù)的可得性，構(gòu)建了地級市層面的共同富裕指標(biāo)體系，為開展地級市層面的共同富裕相關(guān)研究提供了參考。

二、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

（一）數(shù)字普惠金融對共同富裕發(fā)展水平的影響

早期學(xué)者研究認(rèn)為，金融體系能夠通過降低信息不對稱程度和交易成本等方式提高生產(chǎn)力和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長[3]。Gurley 等[4]基于對凱恩斯模型的修正，分析認(rèn)為金融體系可在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到重要作用。Goldsmith[5]運用35個國家近百年的面板數(shù)據(jù)所做的實證分析顯示，金融體系規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)。近年來，國內(nèi)學(xué)者立足于我國國情，運用實證分析，從金融發(fā)展規(guī)模[6]、金融體系結(jié)構(gòu)[7]、金融市場[8]和經(jīng)濟(jì)體制改革[9]等諸多角度論證了金融與經(jīng)濟(jì)增長之間存在正相關(guān)關(guān)系。一些研究還發(fā)現(xiàn)，普惠金融具有良好的減貧效應(yīng)[10]，且有助于縮小收入差距、改善收入分配狀況[11]。鄒克等[12]的分析顯示，普惠金融與共同富裕正相關(guān)。這些研究表明，金融體系對“富裕”的促進(jìn)作用在學(xué)界已基本得到認(rèn)同。隨著金融業(yè)的發(fā)展和競爭的不斷加劇，加之科技進(jìn)步特別是大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、云計算等技術(shù)在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，建立在互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)基礎(chǔ)之上的數(shù)字普惠金融應(yīng)運而生。

數(shù)字普惠金融與共同富裕存在天然聯(lián)系。研究表明，信息不對稱和高昂的交易成本等是阻礙低收入群體及中小微企業(yè)獲得正規(guī)金融服務(wù)的主要因素，也是阻礙其擺脫貧困和發(fā)展壯大的重要原因。而隨著金融的發(fā)展，尤其是科技在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的迅猛發(fā)展和廣泛應(yīng)用，越來越多無銀行賬戶的群體將有可能被逐步納入正規(guī)金融體系。同時，數(shù)字金融利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等優(yōu)勢，可有效緩解信息不對稱問題，從而減少金融服務(wù)提供商對抵押物的依賴，使更多的“長尾群體”、中小微企業(yè)等得以獲得信貸機會[13]。數(shù)字金融服務(wù)通過提供替代資金來源，可幫助中小微企業(yè)縮小融資差距，并通過支持新的數(shù)字產(chǎn)品與流程自動化來降低傳統(tǒng)參與者的準(zhǔn)入門檻。如果越來越多的低收入群體和中小微企業(yè)因為獲得便利化的金融服務(wù)而實現(xiàn)了更多的就業(yè)和收入穩(wěn)定增長，則意味著貧困人口持續(xù)減少，中等收入群體規(guī)模日益擴大，共同富裕目標(biāo)在持續(xù)推進(jìn)。更重要的是，數(shù)字普惠金融服務(wù)是一種商業(yè)化的市場行為[14]，其可持續(xù)性和精準(zhǔn)便利服務(wù)意味著可實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與社會效應(yīng)的良好統(tǒng)一。目前，大量實證研究也證實了上述結(jié)論。例如，一些研究顯示，數(shù)字普惠金融因其低成本、廣覆蓋及通達(dá)便捷的特性在消除絕對貧困、緩解相對貧困方面發(fā)揮了重要作用[15，16]，不僅有助于提高居民可支配收入、促進(jìn)家庭財富積累[17]、縮小城鄉(xiāng)收入差距[18]，對促進(jìn)基本公共服務(wù)均等化、提升農(nóng)村現(xiàn)代生活條件等也有一定助益。一些研究還顯示，數(shù)字普惠金融有助于提升中等收入群體比重，提高社會保障水平[19]，同時，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、科技創(chuàng)新、優(yōu)化營商環(huán)境以及促進(jìn)居民消費等方面也有一定積極作用。

綜上所述，數(shù)字普惠金融對共同富裕發(fā)展性、共享性和可持續(xù)性等三個方面具有促進(jìn)效果，故本文提出如下假設(shè)：

H1：數(shù)字普惠金融對共同富裕的發(fā)展具有促進(jìn)作用。

（二）數(shù)字普惠金融對共同富裕發(fā)展水平產(chǎn)生影響的作用渠道——創(chuàng)業(yè)活躍度

資金是創(chuàng)業(yè)的首要資源。中小微企業(yè)由于自身規(guī)模有限、抗風(fēng)險能力弱、組織架構(gòu)不完善、財務(wù)不規(guī)范以及缺少符合要求的抵押品等諸多問題，往往難以獲得融資或者融資成本較高。而“中小微弱”群體的融資狀況對其開展創(chuàng)業(yè)活動有直接影響[20]，并且，金融體系對初創(chuàng)企業(yè)是否友好以及金融約束的強弱對創(chuàng)業(yè)活躍度、創(chuàng)業(yè)的水平和規(guī)模等都會產(chǎn)生影響[21，22]。而數(shù)字普惠金融以其低成本、便捷性等特征，彌補了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的短板，與傳統(tǒng)金融機構(gòu)互為補充。金融科技或數(shù)字金融可為中小微企業(yè)提供的解決方案包括數(shù)字信貸及股權(quán)產(chǎn)品，如供應(yīng)鏈金融、貸款、擔(dān)保循環(huán)信貸額度、企業(yè)應(yīng)收賬款融資、市場借貸以及股權(quán)眾籌等。此外，內(nèi)部業(yè)務(wù)流程及企業(yè)對企業(yè)（B2B）流程的數(shù)字化，如電子發(fā)票和使用區(qū)塊鏈（分布式賬本）技術(shù)（DLT）的代幣化資產(chǎn)等，將有助于解決中小微企業(yè)在獲取融資方面面臨的困難，并顯著降低融資成本。國內(nèi)大量文獻(xiàn)和實證研究也顯示，數(shù)字普惠金融從緩解企業(yè)融資約束、降低融資成本、促進(jìn)銀行小微企業(yè)信貸供給、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)機會公平以及增強居民金融能力等諸多方面和途徑，提升了創(chuàng)業(yè)活躍度水平。

創(chuàng)業(yè)活動不僅有利于技術(shù)創(chuàng)新、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，還可以提供大量就業(yè)崗位。第四次經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)的從業(yè)人數(shù)占全部企業(yè)從業(yè)人數(shù)的比例達(dá)到80%?？梢姡瑒?chuàng)業(yè)活躍度的提升有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性發(fā)展、提升富裕度及保持社會穩(wěn)定。同時，創(chuàng)業(yè)活動也在擺脫貧困方面貢獻(xiàn)突出。

數(shù)字普惠金融的普惠性在于其促進(jìn)機會平等和收入分配公平。一些研究顯示，數(shù)字普惠金融不僅能顯著促進(jìn)城市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，也是激發(fā)農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)、改善收入分配的重要機制，且數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在小微或勞動密集型創(chuàng)業(yè)上。趙濤等[23]研究發(fā)現(xiàn)，激發(fā)大眾創(chuàng)業(yè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)釋放高質(zhì)量發(fā)展紅利的重要機制。岳中剛等[24]分析顯示，數(shù)字普惠金融通過降低創(chuàng)業(yè)成本和緩解信貸約束促進(jìn)了家庭創(chuàng)業(yè)活動的開展。楊君等[25]研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融通過緩解企業(yè)融資約束、優(yōu)化金融資源在部門間的配置以及彌補傳統(tǒng)金融短板等機制，促進(jìn)了小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

綜上，數(shù)字普惠金融發(fā)展有助于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)活動的產(chǎn)生，而創(chuàng)業(yè)活動也可從發(fā)展性、共享性和可持續(xù)性三個方面助力共同富裕。故本文提出如下假設(shè)：

H2：數(shù)字普惠金融可以通過提升創(chuàng)業(yè)活躍度，進(jìn)而提升共同富裕水平。

（三）數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活躍度及共同富裕發(fā)展水平產(chǎn)生影響的空間效應(yīng)

隨著市場經(jīng)濟(jì)和社會分工的日益深化和發(fā)展，經(jīng)濟(jì)生活中所需的勞動力、資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)等要素配置也日益呈現(xiàn)市場化，且流轉(zhuǎn)速度不斷加快。因此，地區(qū)間的相互作用難以忽視。已有研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活動的影響有空間溢出效應(yīng)，即數(shù)字普惠金融的發(fā)展不僅對本地區(qū)的創(chuàng)業(yè)活動產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用，同時也對相鄰地區(qū)有積極影響[26]。此外，有學(xué)者考察了數(shù)字普惠金融與農(nóng)民收入[27]、技術(shù)創(chuàng)新[28]、經(jīng)濟(jì)增長[29]及就業(yè)[30]等方面的空間效應(yīng)，結(jié)果顯示均存在一定程度的空間效應(yīng)?；诂F(xiàn)有文獻(xiàn)和理論分析，本文認(rèn)為數(shù)字普惠金融與共同富裕之間可能存在著空間效應(yīng)，原因有兩點：一方面，建立在互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)之上的數(shù)字普惠金融，從誕生之日起就模糊了空間界限，使資金融通不再局限于特定空間，數(shù)字化的金融交易、金融信息、金融要素等能以更低的成本高速傳遞[28]。另一方面，伴隨著數(shù)字普惠金融而產(chǎn)生的新型支付手段，以其便捷高效等特性極大地加快了生產(chǎn)要素在地區(qū)間的流轉(zhuǎn)。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H3：數(shù)字普惠金融對共同富裕存在空間溢出效應(yīng)。

三、研究設(shè)計

（一）變量選取

1.共同富裕水平（CmP）

“共同富?！笔且粋€多元化、綜合性的概念，既是全體人民在物質(zhì)生活上的共同富裕，也是在精神文明上的共同富裕；既要立足于當(dāng)下發(fā)展現(xiàn)狀，也要面向未來可持續(xù)性地推進(jìn)共同富裕發(fā)展進(jìn)程。本文基于共同富裕的基本內(nèi)涵和本質(zhì)要求，參考陳麗君等[31]、劉培林等[32]及韓亮亮等[33]的研究，結(jié)合地級市數(shù)據(jù)的可得性，構(gòu)建共同富裕指標(biāo)體系，并將其作為被解釋變量，具體如表1所示。

表1 共同富裕指標(biāo)體系及其他變量

本文借鑒陳麗君等[31]對共同富裕測度一級指標(biāo)項的劃分方式，即構(gòu)建3 個一級指標(biāo)，分別為發(fā)展性、共享性與可持續(xù)性。二級指標(biāo)包含7個指標(biāo)項，其中，“富裕度”“共同度”“基礎(chǔ)設(shè)施”是對物質(zhì)生活層面的反映，用以衡量共同富裕的基本內(nèi)涵；“民生保障”體現(xiàn)的是對公民生命健康權(quán)的保護(hù)以及精神文明層面的共同富裕。共同富裕最終能否得以實現(xiàn)，“可持續(xù)性”是諸多前提之一。本文從以下三個方面度量共同富裕發(fā)展的可持續(xù)性：第一，以科技創(chuàng)新作為“可持續(xù)性”的動力；第二，良好的生態(tài)環(huán)境為人民群眾提供必要的生存條件；第三，以發(fā)展質(zhì)量來衡量階段性經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。

2.數(shù)字普惠金融（DF）

對數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的測度，本文采用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融研究中心給出的地級市普惠金融發(fā)展指數(shù)[34]。該指數(shù)從覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個維度衡量我國數(shù)字普惠金融發(fā)展程度，具有較強的代表性，可較好地反映我國各地級市普惠金融發(fā)展趨勢。

3.創(chuàng)業(yè)活躍度（Entre）

參考現(xiàn)有研究，并結(jié)合數(shù)據(jù)的可得性，本文以當(dāng)年注冊企業(yè)數(shù)量與常住人口的比值來衡量地級市的創(chuàng)業(yè)活躍度。

4.控制變量

基于現(xiàn)有相關(guān)研究，本文將政府干預(yù)程度、潛在人力資源水平、對外開放水平和市場化水平作為控制變量。同時，通過對相關(guān)文獻(xiàn)的梳理，本文認(rèn)為數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)金融體系之間可能存在部分互補關(guān)系，因此，將“金融條件”作為傳統(tǒng)金融體系的代理變量加以控制。

政府干預(yù)程度（Gov），采用公共財政支出與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來衡量。潛在人力資源水平（HR），由高等院校在校生人數(shù)與常住人口的比值來衡量。對外開放程度（Open），用進(jìn)出口貿(mào)易總額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來表示。市場化水平（Mark），參照樊綱等[35]的方法編制地級市市場化指數(shù)。該指數(shù)主要考慮市場化程度的五個方面，分別為政府與市場的關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場的發(fā)育程度、要素市場的發(fā)育程度以及市場中介組織發(fā)育和法治環(huán)境?？偸袌龌笖?shù)由這五個方面加權(quán)計算得出，原始數(shù)據(jù)來自Wind金融數(shù)據(jù)庫及各地市統(tǒng)計公報。金融條件（FC），用金融機構(gòu)存貸款余額與生產(chǎn)總值的比值來表示。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2020年我國285個地級及以上城市數(shù)據(jù)為研究樣本。數(shù)字普惠金融數(shù)據(jù)來源于北京大學(xué)數(shù)字普惠金融研究中心發(fā)布的地級市普惠金融發(fā)展指數(shù)；研究使用的專利數(shù)據(jù)來源于中國研究數(shù)據(jù)平臺；全要素生產(chǎn)率由實際GDP、從業(yè)人員數(shù)及固定資產(chǎn)（永續(xù)盤存法）通過SFA 方法測算得出；城市空氣質(zhì)量數(shù)據(jù)來源于中國空氣質(zhì)量在線監(jiān)測分析平臺；其余數(shù)據(jù)來源于Wind金融數(shù)據(jù)庫、《中國城市統(tǒng)計年鑒》、中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫、中國城市建設(shè)數(shù)據(jù)庫及各地級市發(fā)布的統(tǒng)計年鑒。對于缺失的數(shù)據(jù)使用線性插值法予以補充，為緩解異方差的影響進(jìn)行前后1%的縮尾處理。對“共同富裕發(fā)展水平”變量使用熵值法進(jìn)行測算。

（三）描述性統(tǒng)計

表2報告了被解釋變量、解釋變量、中介變量及控制變量的描述性統(tǒng)計情況。其中，被解釋變量共同富裕的最大值為0.7748，最小值為0.0893，均值為0.2821，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1131；解釋變量數(shù)字普惠金融的最大值為334.48，最小值為17.02，均值為174.6388，標(biāo)準(zhǔn)差為68.2278；中介變量創(chuàng)業(yè)活躍度的最大值為39.3556，最小值為3.5156，均值為11.3586，標(biāo)準(zhǔn)差為6.3273。從主要變量的統(tǒng)計結(jié)果來看，我國各地級市間的共同富裕發(fā)展水平、數(shù)字普惠金融發(fā)展水平和創(chuàng)業(yè)活躍度水平差異較大，存在著明顯的不平衡。

表2 變量描述性統(tǒng)計

（四）模型構(gòu)建

基于F 檢驗、LR 檢驗及Hausman 檢驗結(jié)果（表3），本文將數(shù)字普惠金融與共同富裕發(fā)展水平的基礎(chǔ)回歸方程設(shè)定為個體時間雙向固定模型：

表3 數(shù)字普惠金融對共同富裕影響的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

其中，CmPi,t為被解釋變量，表示第t年i市的共同富裕發(fā)展水平；DFi,t為解釋變量，表示第t 年i 市的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平；Controlsi,t為控制變量集；μt為時間固定效應(yīng)；vi為個體固定效應(yīng)；εi,t為殘差項；α0、α1和α2分別為截距項、數(shù)字普惠金融的回歸估計系數(shù)及控制變量的回歸估計系數(shù)。

為檢驗假設(shè)H2，進(jìn)一步構(gòu)造如下模型：

其中，Entrei,t表示第t年i市的創(chuàng)業(yè)活躍度水平。

四、實證結(jié)果與分析

（一）三指數(shù)核密度分布及變化特征

圖5 展示了共同富裕指數(shù)、數(shù)字普惠金融指數(shù)及創(chuàng)業(yè)活躍度指數(shù)三個指標(biāo)核密度分布隨時間變化的特征。數(shù)據(jù)顯示，2011—2020 年，三項指數(shù)的核密度分布均呈現(xiàn)出整體向右平移的趨勢，即三者均呈現(xiàn)總體提升的趨勢。同時，在整個研究期內(nèi)，此三者整體呈現(xiàn)頂部下降的局勢，其中，數(shù)字普惠金融指數(shù)與創(chuàng)業(yè)活躍度指數(shù)尤為明顯。這表明，在“互聯(lián)網(wǎng)+”及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”等國家大力倡導(dǎo)的新型發(fā)展模式下，數(shù)字普惠金融與創(chuàng)業(yè)形勢均呈現(xiàn)擴散式、均衡式的發(fā)展態(tài)勢，而共同富裕指數(shù)也在現(xiàn)有基礎(chǔ)上呈現(xiàn)整體性的提升。當(dāng)然，圖5 的結(jié)果并不能說明數(shù)字普惠金融支持促進(jìn)創(chuàng)業(yè)活動的結(jié)果就一定能推動共同富裕的實現(xiàn)。共同富裕的實現(xiàn)并不能一蹴而就，而是需要長期的多方面措施共同發(fā)力來促成。正如習(xí)近平總書記在黨的二十大報告中所指出的，共同富裕是一個長期的歷史過程。

圖5 共同富裕指數(shù)、數(shù)字普惠金融指數(shù)與創(chuàng)業(yè)活躍度指數(shù)核密度

（二）回歸分析

1.數(shù)字普惠金融對共同富裕影響的估計結(jié)果

數(shù)字普惠金融對共同富裕影響的估計結(jié)果如表3 所示。從各模型的估計結(jié)果來看，核心解釋變量數(shù)字普惠金融對共同富裕的估計系數(shù)均顯著為正，這表明數(shù)字普惠金融對共同富裕具有促進(jìn)作用。同時，創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕的影響也呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明創(chuàng)業(yè)活躍度的提升有助于促進(jìn)共同富裕的提升。假設(shè)H1 得以驗證。從控制變量的估計結(jié)果來看，潛在人力資源水平、政府干預(yù)程度、對外開放程度以及金融條件均在不同模型中表現(xiàn)出與共同富裕的相關(guān)性。這與大多數(shù)研究結(jié)果一致。

2.穩(wěn)健性檢驗

為緩解可能存在的內(nèi)生性問題，本文進(jìn)行了一系列穩(wěn)健性檢驗。首先，采用面板數(shù)據(jù)兩階段最小二乘法重新進(jìn)行回歸估計，并借鑒Chong 等[36]和張杰等[37]的做法，選取同一省份與某地級市的人均GDP 最為接近的三個其他地級市，以這三個地級市的數(shù)字普惠金融指數(shù)的均值作為該地級市數(shù)字普惠金融指數(shù)的工具變量，估計結(jié)果如表4（1）和（2）列所示。從結(jié)果來看，數(shù)字普惠金融對共同富裕水平影響在1%水平上依然顯著，表明其對共同富裕水平有促進(jìn)作用，并且工具變量通過了不可識別檢驗與弱工具變量檢驗。其次，考慮到數(shù)字普惠金融與創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕水平可能存在反向因果關(guān)系，故本文將數(shù)字普惠金融與創(chuàng)業(yè)活躍度滯后一期進(jìn)行回歸估計，估計結(jié)果如表4（3）列所示，顯著性與系數(shù)符號均未發(fā)生改變。再次，為進(jìn)一步緩解異方差以及城市的特殊性所造成的政策偏向帶來的影響，本文剔除直轄市（4個）、計劃單列市（5個）及省會城市（25個）后進(jìn)行回歸估計，估計結(jié)果如表4（4）列所示，估計結(jié)果依舊穩(wěn)健。最后，由于共同富裕水平的評價指標(biāo)較多，為減少評價指標(biāo)間的相關(guān)性，故使用主成分分析法來重新測度共同富裕水平，估計結(jié)果如表4（5）列所示，數(shù)字普惠金融與創(chuàng)業(yè)活躍度依舊能夠顯著促進(jìn)共同富裕發(fā)展水平。

3.機制分析

（1）作用渠道分析。本文基于溫忠麟等[38]和江艇[39]的研究和操作方法，對創(chuàng)業(yè)活躍度在數(shù)字普惠金融對共同富裕水平產(chǎn)生影響過程中所發(fā)揮的作用進(jìn)行了驗證。表5呈現(xiàn)的是以創(chuàng)業(yè)活躍度作為中介變量，數(shù)字普惠金融對共同富裕影響的估計結(jié)果。由（4）列的估計結(jié)果可見，數(shù)字普惠金融與創(chuàng)業(yè)活躍度存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明數(shù)字普惠金融的發(fā)展有利于創(chuàng)業(yè)活躍度的提升，這與數(shù)字普惠金融中的“普惠”有關(guān)，即通過緩解“長尾群體”的融資約束，進(jìn)而提升其創(chuàng)業(yè)的積極性。對比表3（1）列的結(jié)果，表5（1）列在不考慮控制變量的情況下，將創(chuàng)業(yè)活躍度引入模型中，回歸結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融對共同富裕水平的估計系數(shù)出現(xiàn)了明顯下降，下降幅度為19.72%。進(jìn)一步將控制變量納入模型中進(jìn)行回歸，并對比表5（2）和（3）列可以看出，數(shù)字普惠金融的估計系數(shù)亦有所下降，下降幅度為18.57%。由此可以得出結(jié)論，創(chuàng)業(yè)活躍度是數(shù)字普惠金融對共同富裕產(chǎn)生影響的一條作用渠道。假設(shè)H2成立。

表5 創(chuàng)業(yè)活躍度為作用渠道的回歸結(jié)果

（2）數(shù)字普惠金融、創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕產(chǎn)影響的機制檢驗。為進(jìn)一步檢驗數(shù)字普惠金融、創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕產(chǎn)生影響的作用機制，借鑒姜松等[40]、李培鑫等[41]和任亞運等[42]的做法，將交互項引入模型中進(jìn)行回歸分析。為減輕引入交互項后共線性問題對估計結(jié)果的干擾，在估計時每次僅引入一個交互項，并對自變量與路徑變量做去中心化處理，去中心化后的變量由“C_”表示。構(gòu)建模型如下：

其中，C_*表示去中心化后的路徑變量，分別為富裕度（C_Aff）、共同度（C_Com）、民生保障（C_Liv）和基礎(chǔ)設(shè)施（C_Infra）及可持續(xù)性（C_Sus）。

估計結(jié)果如表6 和表7 所示，其中，表6 為數(shù)字普惠金融對共同富裕影響的機制估計結(jié)果，表7 為創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕影響的機制估計結(jié)果。在過程機制方面，數(shù)字普惠金融與富裕度（C_Aff×C_DF）、共同度（C_Com×C_DF）、民生保障（C_Liv×C_DF）和基礎(chǔ)設(shè)施（C_Infra×C_DF）的交互項對共同富裕的影響均顯著為正。這說明在所選擇的樣本區(qū)間內(nèi)，數(shù)字普惠金融可以促進(jìn)居民收入增長，提高城鄉(xiāng)和區(qū)域發(fā)展的協(xié)調(diào)性，提升教育醫(yī)療等民生保障，完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)而不斷推進(jìn)實現(xiàn)共同富裕的進(jìn)程。同樣，創(chuàng)業(yè)活躍度與上述四個方面的交互項對共同富裕的影響也呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系（見表7），表明創(chuàng)業(yè)活躍度的提升可以通過這四個方面來促進(jìn)共同富裕的實現(xiàn)。

表6 數(shù)字普惠金融對共同富裕影響的路徑分析

表7 創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕影響的路徑分析

同時，數(shù)字普惠金融與可持續(xù)性指標(biāo)的交互項（C_Sus×C_DF）及創(chuàng)業(yè)活躍度與可持續(xù)性指標(biāo)的交互項（C_Sus×C_Entre）均未表現(xiàn)出與共同富裕的相關(guān)性。究其原因，本文認(rèn)為該條路徑的因果鏈條可能較長，在可持續(xù)性指標(biāo)與共同富裕之間或存有一個甚至多個潛在中介變量尚待發(fā)現(xiàn)。

4.異質(zhì)性分析

由于我國不同地區(qū)以及不同規(guī)模城市的自然稟賦、發(fā)展階段和金融水平具有較大差異，數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活躍度及共同富裕的影響在不同地區(qū)和不同類型城市間也應(yīng)存在差異。為分析這種異質(zhì)性，本文依照國家統(tǒng)計局的劃分方法，將樣本劃分為東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)和東北地區(qū)四個區(qū)域加以分析研究。此外，為進(jìn)一步考察處于不同發(fā)展階段的地區(qū)（城市）數(shù)字普惠金融對本地區(qū)（城市）共同富裕及創(chuàng)新活躍度的影響，本文根據(jù)《關(guān)于調(diào)整城市規(guī)模劃分標(biāo)準(zhǔn)的通知》及《2020 中國人口普查分縣資料》，將樣本城市劃分為超大型城市（7 個）、特大型城市（14個）、I型城市（14個）、II型城市（65個）和中小型城市（185個）。

表8、表9 的估計結(jié)果顯示，東中西部地區(qū)及五個類型城市的數(shù)字普惠金融對共同富裕水平的影響均顯著為正，但在東北地區(qū)則不存在這種關(guān)系，說明數(shù)字普惠金融對共同富裕水平的影響存在區(qū)域異質(zhì)性。東部地區(qū)數(shù)字普惠金融對共同富裕水平的影響高于中西部地區(qū)，其原因可部分解釋為，東部地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施更為完善，市場主體數(shù)量較多且活躍度較高，同時，東部地區(qū)居民的金融素養(yǎng)相對較好，這些原因直接或間接地影響了數(shù)字普惠金融對共同富裕水平的提升效果。同理，以城市類型劃分樣本時，超大型城市的數(shù)字普惠金融對共同富裕水平的影響雖略小于特大型城市，但明顯強于其他類型城市。

表8 數(shù)字普惠金融對共同富裕影響的區(qū)域異質(zhì)性分析估計結(jié)果

表9 數(shù)字普惠金融對共同富裕影響的城市異質(zhì)性分析估計結(jié)果

表10、表11呈現(xiàn)的是數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活躍度的異質(zhì)性估計結(jié)果。依據(jù)區(qū)域劃分的估計結(jié)果與上述結(jié)果類似，東中西部地區(qū)均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系且東部地區(qū)的數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活躍度的促進(jìn)作用明顯強于中西部地區(qū)。但是，在以城市類型劃分的異質(zhì)性估計結(jié)果中，超大型城市、特大型城市和I 型城市的數(shù)字普惠金融未與創(chuàng)業(yè)活躍度表現(xiàn)出相關(guān)性。其原因可能是，超大型城市、特大型城市及I型城市的傳統(tǒng)金融環(huán)境已發(fā)展得相對較為完善，“長尾群體”受到的金融約束較小，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對其金融環(huán)境的改善邊際貢獻(xiàn)不明顯，因此未表現(xiàn)出顯著的相關(guān)性。而在II型城市和中小型城市中呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)性，表明數(shù)字普惠金融的發(fā)展較好地彌補了傳統(tǒng)金融的不足，有利于當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)行為的產(chǎn)生。

表10 數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活躍度影響的區(qū)域異質(zhì)性分析估計結(jié)果

表11 數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活躍度影響的城市異質(zhì)性分析估計結(jié)果

另外，“東北地區(qū)”在上述估計結(jié)果中均未表現(xiàn)出顯著性，結(jié)果現(xiàn)有相關(guān)研究，本文認(rèn)為可能的原因是：東北地區(qū)是老工業(yè)基地，長期以來由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型較為緩慢[43]，特別是民營經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)、體制機制改革存在障礙、營商環(huán)境欠佳、思想觀念落后[44]以及人口流失等諸多問題嚴(yán)重制約了東北地區(qū)的振興，也在一定程度上遲滯了其共同富裕的進(jìn)程。由于影響共同富裕的其他重要因素尚未解決，僅靠數(shù)字普惠金融的發(fā)展和創(chuàng)業(yè)活躍度的提升，難以從根本上解決東北地區(qū)所面臨的問題。東北地區(qū)應(yīng)優(yōu)先從改革體制機制、轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化營商環(huán)境等入手，加快推動共同富裕的進(jìn)程。

5.空間效應(yīng)分析

前文中將樣本城市以所在區(qū)域和城市規(guī)模加以區(qū)分研究，探索了其數(shù)字普惠金融發(fā)展水平、創(chuàng)業(yè)活躍度水平與共同富裕間的關(guān)系，并得出了相應(yīng)的結(jié)論。在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步探尋數(shù)字普惠金融發(fā)展水平是否會對相鄰城市產(chǎn)生影響，即是否存在空間效應(yīng)。為此，將式（2）、式（3）擴展為空間面板杜賓模型（SPDM）：

其中，W 為空間權(quán)重矩陣（Queen 鄰接矩陣）；ρ為空間自相關(guān)系數(shù)；η和φ為解釋變量及控制變量的空間交互項系數(shù)。

從表12回歸結(jié)果的空間特征看，共同富裕發(fā)展水平、數(shù)字普惠金融發(fā)展水平和創(chuàng)業(yè)活躍度水平的全局莫蘭指數(shù)均顯示為正值，并且都通過了1%水平的顯著性檢驗，說明這三者具有顯著的正空間自相關(guān)性。除2020年受新冠疫情沖擊因素影響外，共同富裕發(fā)展水平、數(shù)字普惠金融發(fā)展水平和創(chuàng)業(yè)活躍度水平均隨時間呈現(xiàn)波動上升的趨勢，表明空間聚集愈發(fā)明顯。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因可部分解釋為：共同富裕的實現(xiàn)離不開中小微企業(yè)市場活力的提升、創(chuàng)新發(fā)展水平的提高和持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長等。大城市或城市群（圈）更加注重營商環(huán)境的改善、基礎(chǔ)設(shè)施和政府服務(wù)的提升，可以為各類市場主體提供相對良好的投資、創(chuàng)業(yè)和發(fā)展環(huán)境，更易吸引企業(yè)、創(chuàng)業(yè)者和投資者興業(yè)發(fā)展，這類地區(qū)一般來說經(jīng)濟(jì)增長較快、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍、投資發(fā)展環(huán)境較好，因而其共同富裕發(fā)展水平、數(shù)字普惠金融發(fā)展和創(chuàng)業(yè)活躍度水平在空間上易呈現(xiàn)聚集效應(yīng)。此外，近年來共同富裕發(fā)展水平的提升主要源于城鄉(xiāng)間的協(xié)調(diào)發(fā)展，而區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展是一個長期漸進(jìn)的過程，短期內(nèi)難以立竿見影，因此現(xiàn)階段共同富裕發(fā)展水平尚表現(xiàn)為空間聚集特征。

表12 共同富裕、數(shù)字普惠金融與創(chuàng)業(yè)活躍度的全局自相關(guān)檢驗

基于LR、Wald 等統(tǒng)計量判斷，空間時間雙固定空間面板杜賓模型（修正）為最優(yōu)模型，估計結(jié)果如表13所示。其中，共同富裕發(fā)展水平與創(chuàng)業(yè)活躍度水平的空間自相關(guān)系數(shù)顯著為正，并且數(shù)字普惠金融水平的空間交互項系數(shù)也顯著為正，這表明地區(qū)間不僅存在外生的數(shù)字普惠金融交互效應(yīng)，還存在共同富裕及創(chuàng)業(yè)活躍度的內(nèi)生交互效應(yīng)。假設(shè)H3得以驗證。

表13 空間面板杜賓模型估計結(jié)果與模型識別檢驗

表14 為數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活躍度和共同富裕的空間效應(yīng)分解結(jié)果，以及創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕的空間效應(yīng)分解。由（1）至（3）列可知，數(shù)字普惠金融的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)均顯著為正，說明在樣本期內(nèi)數(shù)字普惠金融的發(fā)展不僅有助于本地區(qū)共同富裕的實現(xiàn)，也對相鄰地區(qū)的共同富裕進(jìn)程起到積極的推動作用。（1）列顯示，創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕的直接效應(yīng)顯著為正，表明創(chuàng)業(yè)活躍度對本地區(qū)的共同富裕有積極的推動作用。（2）列顯示，創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕的間接效應(yīng)不顯著，但其系數(shù)值為負(fù)需要關(guān)注。系數(shù)值為負(fù)的原因可部分解釋為：本地區(qū)的創(chuàng)業(yè)活躍度越高，對人才資源、技術(shù)資源及資金資源的需求越高，對鄰近城市形成了虹吸效應(yīng)，在一定程度上也影響了相鄰地區(qū)共同富裕進(jìn)程的推進(jìn)。（4）至（6）列是數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活躍度的空間效應(yīng)分解，由結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融不僅對本地區(qū)的創(chuàng)業(yè)活躍度起到積極作用，同時也對周邊地區(qū)表現(xiàn)出空間溢出效應(yīng)，即促進(jìn)了鄰近地區(qū)創(chuàng)業(yè)活躍度的提升。

表14 空間效應(yīng)分解

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文梳理了數(shù)字普惠金融對共同富裕水平的影響機制，運用時間個體雙向固定效應(yīng)模型檢驗了數(shù)字普惠金融與共同富裕水平間的關(guān)系，并以樣本所在區(qū)域和其城市規(guī)模作為劃分依據(jù)，進(jìn)行異質(zhì)性分析；將創(chuàng)業(yè)活躍度作為數(shù)字普惠金融對共同富裕水平產(chǎn)生影響的作用渠道，運用中介效應(yīng)模型加以驗證，并檢驗了數(shù)字普惠金融通過創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕水平產(chǎn)生影響的作用機制；以面板數(shù)據(jù)空間杜賓模型驗證數(shù)字普惠金融對共同富裕發(fā)展水平的空間效應(yīng)。本文研究的主要結(jié)論如下：

首先，2011—2020 年我國285 個地級及以上城市的數(shù)字普惠金融、創(chuàng)業(yè)活躍度水平及共同富裕發(fā)展水平的核密度分布均呈現(xiàn)向右平移的走向，即均呈現(xiàn)總體提升的趨勢。

其次，數(shù)字普惠金融對共同富裕發(fā)展水平均表現(xiàn)出顯著的促進(jìn)作用，同時也驗證了創(chuàng)業(yè)活躍度為其作用渠道。在作用機制分析中，數(shù)字普惠金融與創(chuàng)業(yè)活躍度分別可以通過富裕度、共同度、民生保障及基礎(chǔ)設(shè)施四個方面提升共同富裕發(fā)展水平，但在可持續(xù)性方面尚未表現(xiàn)出相關(guān)性。

再次，在以區(qū)域作為劃分依據(jù)的異質(zhì)性分析中，數(shù)字普惠金融有助于提升東中西部地區(qū)創(chuàng)業(yè)活躍度水平及共同富裕發(fā)展水平，且呈現(xiàn)出“東高中次西低”的態(tài)勢，而在東北地區(qū)尚未表現(xiàn)出積極作用。以城市規(guī)模為劃分標(biāo)準(zhǔn)時，數(shù)字普惠金融對不同規(guī)模城市的共同富裕發(fā)展水平均有正向影響。在超大型、特大型及I型城市中，數(shù)字普惠金融與創(chuàng)業(yè)活躍度未表現(xiàn)出相關(guān)性，而在II型與中小型城市中，數(shù)字普惠金融有助于提升其創(chuàng)業(yè)活躍度。

最后，在空間特征方面，數(shù)字普惠金融、創(chuàng)業(yè)活躍度與共同富裕發(fā)展水平均表現(xiàn)出空間自相關(guān)性，并且空間面板杜賓模型結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融的發(fā)展不僅對本地區(qū)的創(chuàng)業(yè)活躍度及共同富裕發(fā)展水平有積極影響，并且對相鄰地區(qū)也存在促進(jìn)作用，即表現(xiàn)出“空間溢出效應(yīng)”。

（二）政策啟示與建議

數(shù)字普惠金融有效提高了創(chuàng)業(yè)活躍度，促進(jìn)了共同富裕的發(fā)展水平。為使這一效應(yīng)得到更好的發(fā)揮，本文基于研究結(jié)論提出以下建議：

第一，加強和完善數(shù)字普惠金融發(fā)展頂層設(shè)計。促進(jìn)數(shù)字普惠金融健康發(fā)展需要激發(fā)普惠金融相關(guān)市場主體的積極性、主動性和創(chuàng)造性，健全多層次普惠金融組織體系，構(gòu)建競爭有序的數(shù)字普惠金融供給格局。

第二，進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)活動所需的融資環(huán)境、營商環(huán)境，并引導(dǎo)初創(chuàng)企業(yè)建立數(shù)字化運營模式。持續(xù)鼓勵大眾創(chuàng)業(yè)，以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)，進(jìn)而提升勞動報酬在初次分配中的比重，推動共同富裕的發(fā)展進(jìn)程。

第三，加快金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大力提升農(nóng)村居民和小微企業(yè)金融知識素養(yǎng)，縮小地區(qū)間、城鄉(xiāng)間的“數(shù)字鴻溝”。進(jìn)一步加快中西部和農(nóng)村地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及功能深化，做好“線上+線下”業(yè)務(wù)，推進(jìn)數(shù)字普惠金融的優(yōu)勢在后進(jìn)地區(qū)充分顯現(xiàn)，促進(jìn)地區(qū)間、城鄉(xiāng)間協(xié)調(diào)發(fā)展。同時，采取有效措施，全面提升農(nóng)村居民和小微企業(yè)的教育水平和信息技能，通過組織教育、大眾媒體宣傳等渠道，努力普及信息知識，提升金融知識素養(yǎng)水平，使小微企業(yè)和弱勢群體能更好地適應(yīng)和使用數(shù)字金融提供的融資便利和服務(wù)。

第四，充分發(fā)揮中心城市的溢出與輻射作用，加強地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)合作。促進(jìn)區(qū)域間加強交流合作，充分發(fā)揮數(shù)字普惠金融的溢出作用，以點帶面，共同推進(jìn)共同富裕。關(guān)注創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕發(fā)展的潛在虹吸效應(yīng)，在相鄰地區(qū)間應(yīng)做好產(chǎn)業(yè)、資源的規(guī)劃合作，盡量減少同質(zhì)化、低層次的競爭。