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    抄底半導體?

    2023-06-30 16:28:37劉吉洪
    股市動態(tài)分析 2023年12期
    關鍵詞:費城算力半導體

    劉吉洪

    近 期,美股半導體板塊走勢強勁,費城半導體指數從本輪周期底部已經上漲了約1 倍,而A 股半導體相關板塊只有零星個股具備持續(xù)性行情,主要指數均難言有所表現。

    而從消息面上看,類似面板、存儲這類周期性強的元器件底部已經比較堅固,諸多機構或市場人士均看好下半年開始緩慢復蘇,芯片、面板、存儲器這幾大類半導體/泛半導體行業(yè)中,本輪周期芯片最晚見頂,目前在其它兩大行業(yè)已經先見底的背景下,半導體或者說芯片行業(yè)是否也即將迎來抄底的機會呢?

    可以抄底了嗎?

    先看一個重要指標,費城半導體指數,快要歷史新高了,底部反彈以來快翻倍。

    費城半導體指數(SOX)的發(fā)展階段反映了全球半導體的走勢與興衰更替。費半指數涵蓋全球半導體設計、設備、制造、材料等方向,其走勢可以是衡量全球半導體行業(yè)景氣程度的主要指標。費城半導體指數發(fā)行于在1993 年12 月1 日,是衡量半導體景氣度的重要指標之一。

    有投資者表示,既然費城半導體指數可以歷史新高,我們的芯片半導體指數和他們有一些差距,但景氣度方面是同起同落的,不景氣都不景氣,反轉都反轉,所以美股半導體可以接近歷史新高,A 股的芯片半導體指數也不會差的,就給自己比,也要比前兩年好不少了。

    以國證芯片為例,其前面調整后基本又回到了起點,今年來的收益只有10 個點左右了,所以當前點位價值還是很大的。不要去看什么主動類芯片半導體基金的漲幅,他們有的是重倉了游戲傳媒或某一只個股大漲等因此獲得了大漲。投資芯片半導體還是要看芯片和半導體指數的漲幅,它們反映了A 股市場上芯片半導體的現狀。

    該投資者表示,簡單來說芯片半導體正是布局等反轉的好時機。

    而機構方面,德邦證券明確表示:半導體大周期拐點臨近。

    圖:費城半導體指數周線走勢

    來源:Choice 數據

    德邦證券分析師陳海進和陳蓉芳在聯名的周報中表示,堅定看好下半年半導體周期的修復,邏輯在于:

    1)下半年終端新品發(fā)布,如高通8gen3 芯片有望在Q4 發(fā)布并預計帶動手機需求回暖;

    2)半導體銷售額從22 年中開始走弱,23H2 基數開始明顯下降。

    平安證券則表示,“硅周期”仍在下行,復蘇預期在下半年。

    平安證券表示,全球半導體行業(yè)需求低迷,SIA數據顯示,3 月份,全球半導體行業(yè)銷售額僅為398.3 億美元,同比下降21.30% ,月度同比降幅還在擴大。行業(yè)區(qū)域差異非常明顯,歐洲、日本主要市場集中在汽車和工業(yè)賽道,歐洲3 月份還實現了正增長,日本降幅也僅在個位數;日本以外的亞太地區(qū)、美洲等,對消費電子依賴較重,3 月份分別下降18.16% 和24.83%。

    由于宏觀經濟下行、地緣政治沖突等因素影響,一季度行業(yè)整體繼續(xù)下行,硅晶圓出貨面積降幅擴大,晶圓廠產能利用率走低。自4 季度全球硅晶圓出貨量進入負增長之后,2023Q1 降幅進一步擴大。市場需求不旺,正在向下游傳導。SEMI 數據顯示,23Q1全球硅晶圓出貨量為32.65 億平方英寸,環(huán)比下降9.03%,同比下降11.25%。從晶圓廠的產能利用率看,2023Q1 在繼續(xù)走低。以中芯國際為例,公司2022年4 季度產能利用率為79.5%,2023Q1 為68.1%,已經下降到低位。

    從中期來看,平安證券預測全年預期降幅多數超過10%,2024 年有望迎來弱復蘇;從短期來看,設計廠Q2 主要精力在庫存調整上,復蘇主要依賴3、4 季度。從應用端來看,除AIGC 帶來加速服務器快速增長之外,PC、手機、傳統(tǒng)服務器仍壓力較大。

    消息面上,我們也可以看到,NH Investment & Secu?rities 分析師表示,SK 海力士的部分客戶庫存補貨訂單已開始兌現。隨著內存制造商的庫存呈下降趨勢,行業(yè)狀況預計將從2023 年第三季度開始真正改善。2023年第二季度,該分析師預計SK 海力士DRAM 出貨量將環(huán)比增長32%,ASP 環(huán)比下降10%,NAND 出貨量將環(huán)比增長17%,ASP 環(huán)比下滑8%。隨著2023 年下半年行業(yè)改善預期回升,部分客戶增加了庫存補貨訂單,內存制造商持有的庫存開始減少。

    AI 領攻

    投資者最關心的應該還是半導體應該關注什么。

    根據平安證券的觀點,AI 領攻,重點關注AI 芯片算力帶動下相關硬件基礎設施及部分國產化率尚低的領域:

    1)Chiplet 是后道制程提升AI 芯片算力的最佳途徑之一。一方面,先進制程下,Chiplet 是芯片大面積大產量的不二之選;另一方面,服務器領域,Chiplet 產品占比逐年增大,市場規(guī)模高速發(fā)展。

    2)光芯片負責光電轉換,廣泛應用于數據中心、5G和光纖寬帶等領域,隨著數通市場將走向高速化,AIGC 將創(chuàng)造新的需求;

    3)算力推動存力,HBM 成高端AI 服務器標配,AI服務器出貨量提升有望帶動HBM 需求高增;

    4)設計研發(fā)類儀器儀表也迎來替代高峰,國家鼓勵政策連續(xù)出臺,國內電子測量儀器廠商能力較快提升,替代空間在逐步打開。

    平安證券表示,半導體行業(yè)整體繼續(xù)下行,庫存消化仍需時間,AIGC 帶來加速服務器快速增長,由此帶來算力需求爆發(fā)下的結構性等機會,Chiplet、存儲芯片、光芯片都將獲得市場機會;研發(fā)設計端除了EDA 工具之外,儀器儀表自主化也需要發(fā)力。

    平安證券強調,半導體行業(yè)作為國家重點關注和支持的戰(zhàn)略性產業(yè),雖然短期內反彈力度還不夠,但靜待“硅周期”復蘇后,中長期發(fā)展?jié)摿薮?,且國內在多個領域也正在突破,維持行業(yè)“強于大市”評級。

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