私募股權(quán)投資基金發(fā)展迅猛 內(nèi)控管理亟待提升

趙紅

私募股權(quán)投資基金概述

內(nèi)涵 私募股權(quán)投資基金是相對(duì)于公募基金而言的，資金本身屬于私募性質(zhì)，面向非上市公司，強(qiáng)調(diào)權(quán)益性投資，在最初交易環(huán)節(jié)就已經(jīng)考慮了退出機(jī)制，能夠?qū)⒊钟械墓蓹?quán)通過回購、并購等方式出售，獲取相應(yīng)的利潤。相比公募基金，私募股權(quán)投資基金有著更加多樣化的籌資渠道以及更加靈活的投資方式，而且能夠獲得更高的收益。在私募股權(quán)投資基金管理中，要求管理人員具備較高的專業(yè)素質(zhì)，能夠借助自身掌握的專業(yè)知識(shí)促進(jìn)資本升值，與投資者建立起可靠的信任關(guān)系和法律關(guān)系，投資者能夠在合同約定下，依照自身的實(shí)際情況確定退出時(shí)機(jī)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

特點(diǎn) 私募股權(quán)投資基金的特點(diǎn)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是私募性。對(duì)比公募基金，私募股權(quán)投資基金募集的對(duì)象相對(duì)狹窄，可以是個(gè)人投資者，也可以是機(jī)構(gòu)投資者。其次是方式靈活。募股權(quán)投資不僅包括單純的股權(quán)投資，還出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式，又或者是股權(quán)投資+債券投資的組合投資方式。然后是風(fēng)險(xiǎn)較大。私募股權(quán)投資基金相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、基金延期風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等?；鸨旧淼耐顿Y周期較長，公司想要獲利需要投入大量的時(shí)間和精力，因此，在滿足融資需求的情況下也必須能夠?yàn)楣編硎找?。基金的投資成本較高，可能引發(fā)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)投資流通性差，無法直接在二級(jí)市場中進(jìn)行交易，退出渠道有限，這些渠道在特定時(shí)間或者地域可能不具備可行性。

私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

現(xiàn)階段，我國正處于市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，借助私募股權(quán)投資基金，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)非上市公司的權(quán)益性投資，規(guī)避銀行金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)社會(huì)資源的優(yōu)化配置。同時(shí)，中小型企業(yè)作為市場主體，在經(jīng)營中存在融資難的問題，企業(yè)的發(fā)展受到了很大限制。借助私募股權(quán)投資基金，資本市場存在的結(jié)構(gòu)失衡矛盾可以得到緩解，中小企業(yè)能夠獲得更多的資金支持，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供推動(dòng)力。

我國私募股權(quán)投資基金大致包含外資、中外合資、本土募資和產(chǎn)業(yè)投資四種發(fā)展模式，組織結(jié)構(gòu)一般包含投資決策委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)、研究部、交易部、投資部以及市場部、稽核監(jiān)察部等，通過這些部門相互之間的配合，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)投資基金的招募、投資、管理以及退出，保障機(jī)制整體的穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)。

私募股權(quán)投資基金管理需要從資金募集對(duì)象手中合理募集資金，構(gòu)筑基金資產(chǎn)，結(jié)合市場現(xiàn)有的投資項(xiàng)目，在考慮自身長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的情況下，篩選出恰當(dāng)?shù)捻?xiàng)目實(shí)施前期股權(quán)投資、中期管理以及后期收益分配等的管理過程。在針對(duì)私募股權(quán)投資基金進(jìn)行管理時(shí)，資金管理方需要做好相應(yīng)的部門設(shè)置工作，安排專業(yè)人員負(fù)責(zé)規(guī)劃、投資、風(fēng)控、基金財(cái)務(wù)核算等，構(gòu)建起投資決策、突發(fā)事件監(jiān)控、全面增值服務(wù)等相關(guān)管理機(jī)制。管理人員必須做好項(xiàng)目篩選以及盡職調(diào)查工作，將結(jié)果整理后提交給投資決策委員會(huì)進(jìn)行審核，風(fēng)控部門也需要采取有效的管理模式和管理方法，確保能夠結(jié)合投資項(xiàng)目的實(shí)施情況，開展風(fēng)險(xiǎn)管控，履行好對(duì)于投資方的信托責(zé)任。

近年來，我國私募股權(quán)投資基金公司的規(guī)模呈現(xiàn)出不斷發(fā)展壯大的趨勢(shì)，基金規(guī)模也保持了穩(wěn)步提升的趨勢(shì)。伴隨著國內(nèi)資本市場改革的持續(xù)推進(jìn)，私募股權(quán)投資基金開始進(jìn)入從量到質(zhì)的調(diào)整階段，尤其是私募股權(quán)投資基金試點(diǎn)注冊(cè)制度的實(shí)施，更使80%以上的創(chuàng)業(yè)板上市公司和科創(chuàng)板上市公司獲得了私募股權(quán)基金的支持。

私募股權(quán)投資基金的內(nèi)控管理措施

加強(qiáng)全過程管控 私募股權(quán)投資基金公司在實(shí)施內(nèi)控管理的過程中，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)全過程管控，提升內(nèi)部控制實(shí)施的效果。一是事前控制，要求行政部門、研究部門以及銷售部門等能夠在充分考慮客戶需求的基礎(chǔ)上，做好投資項(xiàng)目的篩選工作，為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，做好服務(wù)內(nèi)容和服務(wù)質(zhì)量的嚴(yán)格管控，提升客戶滿意度；二是事中控制，要求產(chǎn)品研發(fā)部門、風(fēng)險(xiǎn)防控部門、財(cái)務(wù)部門以及監(jiān)督稽查部門能夠制定出切實(shí)可行的管理控制措施，為前臺(tái)部門提供良好支撐，確保相關(guān)服務(wù)的持續(xù)落實(shí)，保障服務(wù)的有效性；三是事后控制，主要涉及行政管理部門、人事部門和信息技術(shù)部門等，這些部門必須能夠同時(shí)為其他部門提供相應(yīng)的管理、人資以及技術(shù)支持，推動(dòng)相關(guān)工作的有序開展。

完善管理制度體系 一方面，私募股權(quán)投資基金公司應(yīng)該從內(nèi)控管理的現(xiàn)實(shí)需求出發(fā)，構(gòu)建起科學(xué)的組織結(jié)構(gòu)，將基金管理的運(yùn)營規(guī)模和特點(diǎn)考慮在內(nèi)，將公司發(fā)展的戰(zhàn)略決策作為核心導(dǎo)向，增強(qiáng)內(nèi)控管理工作的有效性，促進(jìn)組織機(jī)構(gòu)工作效率的提高。從實(shí)踐的角度，需要對(duì)各部門各崗位的職責(zé)與權(quán)限進(jìn)行梳理，確定好不同部門、不同層級(jí)和不同崗位的相互關(guān)系，在進(jìn)行崗位設(shè)置的過程中，必須體現(xiàn)出均衡性原則，在強(qiáng)調(diào)彼此協(xié)作的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)相互制約，確保能夠?yàn)楣镜姆€(wěn)定高效運(yùn)營提供便利。

另一方面，公司在對(duì)相關(guān)管理制度進(jìn)行制定和完善的過程中，需要對(duì)職位和權(quán)限的相互關(guān)系進(jìn)行充分考量，做好相應(yīng)的職位授權(quán)管理，確定好具體的權(quán)責(zé)內(nèi)容并設(shè)置實(shí)施條件，要求做到權(quán)責(zé)匹配。管理制度的內(nèi)容必須將制衡和監(jiān)督的要求體現(xiàn)出來，通過制度來推動(dòng)不相容崗位的相互分離，以最大限度地保障財(cái)產(chǎn)和投資行為的安全性。應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)于制度的管控工作，對(duì)照證券投資基金法的相關(guān)規(guī)定可知，私募股權(quán)投資基金公司在落實(shí)內(nèi)控管理工作的過程中，應(yīng)該設(shè)置專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制崗位，專門負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)控制，保障公司運(yùn)作的合規(guī)性。風(fēng)控人員必須對(duì)公司內(nèi)控管理制度的落實(shí)情況進(jìn)行跟蹤管理，就公司運(yùn)營行為的合法性及合規(guī)性進(jìn)行評(píng)判?，F(xiàn)階段，我國多數(shù)私募股權(quán)投資基金管理公司采用的都是有限責(zé)任制的形式，需要依照公司法的有關(guān)規(guī)定，設(shè)置專門的投資委員會(huì)，結(jié)合私募股權(quán)投資基金的特點(diǎn)，對(duì)基金管理中的投資活動(dòng)進(jìn)行審查分析，確定好基金的具體流向，制定出科學(xué)合理且具備良好可行性的決策，以此來保障投資行為的合理合法。在對(duì)投資委員會(huì)進(jìn)行建設(shè)的過程中，應(yīng)該制定督察長制度，賦予督察長獨(dú)立調(diào)查權(quán)、知情權(quán)和報(bào)告權(quán)，確保其在發(fā)現(xiàn)違規(guī)違法行為時(shí)能夠予以制止，定期向董事會(huì)提交相應(yīng)的督察報(bào)告，直接對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。

優(yōu)化業(yè)務(wù)控制流程 私募股權(quán)投資基金能夠通過非公開募集資金的方式，面向未上市企業(yè)實(shí)施股權(quán)投資，退出行為可以通過行業(yè)并購、回購以及被投資企業(yè)IPO等實(shí)現(xiàn)，強(qiáng)調(diào)基金資產(chǎn)的保值和增值，為投資方創(chuàng)造更多的收益。基金管理公司需要做好基金管理工作，運(yùn)用專業(yè)化的理財(cái)手段對(duì)募集到的資金進(jìn)行管理，公司本身通過收取管理費(fèi)以及收益分成獲利。私募股權(quán)投資基金管理大致包含四個(gè)核心環(huán)節(jié)，分別是募資、投資、管理、退出。要想保證管理效果，需要做好業(yè)務(wù)控制流程的優(yōu)化。

首先，在對(duì)投資信息進(jìn)行收集的過程中，管理公司需要保證信息的全面性和準(zhǔn)確性，避免出現(xiàn)信息錯(cuò)誤的問題，將自身的優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮出來，設(shè)置好相應(yīng)的信息來源渠道，保障信息收集的有效性和全面性。同時(shí)也需要從實(shí)際情況出發(fā)，對(duì)信息來源渠道進(jìn)行拓展，推動(dòng)渠道的多樣化。管理公司應(yīng)該對(duì)收集到的信息進(jìn)行篩選，去除其中的無用信息和重復(fù)信息，保障信息的真實(shí)性和有效性；與此同時(shí)，管理工作還需要做好相應(yīng)的投資項(xiàng)目篩選，確定好項(xiàng)目的性質(zhì)和類別，對(duì)項(xiàng)目持有公司的背景進(jìn)行調(diào)查研究，編制好初步調(diào)研報(bào)告，最大限度地減少信息不對(duì)稱問題，規(guī)避和控制信息風(fēng)險(xiǎn)。

其次，在投資和決策實(shí)施階段，管理工作應(yīng)該對(duì)照投資項(xiàng)目的性質(zhì)和實(shí)際情況，制定出有效的戰(zhàn)略策略。由項(xiàng)目調(diào)研團(tuán)隊(duì)對(duì)被投資公司的資信狀況進(jìn)行調(diào)查研究，條件允許的情況下應(yīng)該優(yōu)先選擇實(shí)地調(diào)查的方式，最大限度地保障信息的真實(shí)性和可靠性，避免信息傳遞過程中出現(xiàn)失真的情況。在全面調(diào)查環(huán)節(jié)應(yīng)該對(duì)相應(yīng)的工作底稿進(jìn)行記錄，保障匯報(bào)的完整性和可靠性。應(yīng)該依照實(shí)際調(diào)研情況，編寫出完整的投資評(píng)估報(bào)告文件，交由上級(jí)部門檢查，切實(shí)保障項(xiàng)目投資的可行性及安全性。

然后，在資金流動(dòng)環(huán)節(jié)，管理公司應(yīng)該對(duì)資金流動(dòng)的渠道、方向以及效率等進(jìn)行管理，確定好資金的使用情況，以避免出現(xiàn)資金閑置或者資金浪費(fèi)問題。管理公司應(yīng)該對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行監(jiān)督管理，做好項(xiàng)目相關(guān)資料的收集工作，對(duì)項(xiàng)目公司的市場價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，從項(xiàng)目的性質(zhì)出發(fā)，設(shè)置好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警紅線，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)防控，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率。若項(xiàng)目公司發(fā)生了較大變化，需要及時(shí)向董事會(huì)匯報(bào)，對(duì)變化產(chǎn)生的原因以及后續(xù)發(fā)展情況進(jìn)行分析，編制出相應(yīng)的調(diào)查匯報(bào)文件，方便基金公司制定科學(xué)的應(yīng)對(duì)方案，規(guī)范資金投向流程，有效降低內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)。

強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督管理 一方面，應(yīng)該建立起內(nèi)部監(jiān)督制度。基金管理公司應(yīng)該對(duì)現(xiàn)有的制度和機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化，在董事會(huì)下設(shè)置監(jiān)督管理委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，聘請(qǐng)外部專家作為部門工作人員，對(duì)公司運(yùn)營中的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行監(jiān)督控制，協(xié)助基金管理人與政府機(jī)關(guān)進(jìn)行溝通，監(jiān)督各部門及時(shí)對(duì)業(yè)績相關(guān)的信息進(jìn)行披露，建立起科學(xué)高效的信息披露標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，應(yīng)該對(duì)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制進(jìn)行改進(jìn)。對(duì)于公司中直接或者間接參與項(xiàng)目投資的員工，應(yīng)該定期實(shí)施內(nèi)部監(jiān)督管理，避免出現(xiàn)以權(quán)謀私、利用職務(wù)便利投資不符合要求的項(xiàng)目而從中獲利的情況。對(duì)于存在的問題，應(yīng)該向管理層匯報(bào)；如果涉及違法行為，則需要上報(bào)司法機(jī)關(guān)。在內(nèi)部控制管理中，公司應(yīng)該面向全體員工普及控制活動(dòng)，營造出良好的企業(yè)文化氛圍以及監(jiān)督環(huán)境，提升內(nèi)部監(jiān)督的效果。

總而言之，在針對(duì)私募股權(quán)投資基金進(jìn)行管理的過程中，基金管理工作需要切實(shí)做好內(nèi)控管理，在完善管理制度體系、優(yōu)化業(yè)務(wù)流程的同時(shí)，對(duì)內(nèi)部監(jiān)督管理進(jìn)行強(qiáng)化，提升私募股權(quán)投資基金管理的效果，促進(jìn)金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。

作者單位：新疆聯(lián)創(chuàng)永津股權(quán)投資管理有限公司