滴滴暫難撼動

林松立

滴滴APP被下架了18個月以后，在2023年1月份重新上線。但是沒有看到太多的營銷活動，既沒有大規(guī)模宣傳，也沒有大張旗鼓地給消費者補(bǔ)貼，或者給司機(jī)補(bǔ)貼。

實際上，從滴滴APP被下架，用戶被禁止注冊，在這18個月里，滴滴遇到了一些挑戰(zhàn)，但18個月過去，滴滴的市場份額從接近90%，下降到大約70%略多一點以后，就沒有繼續(xù)下降了。網(wǎng)約車司機(jī)，有一部分確實逃離了（或者說被挖走了），但大部分還是選擇留在滴滴。這應(yīng)該是滴滴的底蘊(yùn)或者說自信。

市場份額相對穩(wěn)定了

在此期間，高德聚合平臺和T3平臺開始發(fā)力，搶走了不少單。有不少投資者擔(dān)憂高德聚合平臺更有生命力，未來還將會搶走滴滴更多的市場份額。但上述數(shù)據(jù)并不支持這一點。這里面有幾個因素，被他們所忽略了。第一個是產(chǎn)品的質(zhì)量。高德聚合平臺確實能搶走相當(dāng)一部分特別注重低價的消費者，但是聚合平臺的產(chǎn)品質(zhì)量，卻并不支持它有更大的前途。高德上相當(dāng)一部分網(wǎng)約車質(zhì)量較低。聚合平臺提供的這個打車“產(chǎn)品”質(zhì)量很難做到跟滴滴一樣。比如司機(jī)素質(zhì)較差，吸煙了，車子不干凈，服務(wù)態(tài)度不好，給客戶的體驗，有時候是很糟糕的。其次是安全問題，高德聚合上的網(wǎng)約車，如果消費者想投訴，都不知道去哪投訴。第三是高峰期，叫車的體驗由于車少導(dǎo)致很差，經(jīng)常是半天叫不上車。

平臺越大，效率越高，滴滴這個大平臺，在上述這幾個方面，只要不是管理層特別差，都很難超過。平時隨便叫一個車，如果司機(jī)經(jīng)常從5公里以外的地方跑來接你，誰能受得了？司機(jī)受不了，消費者也受不了。所以當(dāng)?shù)蔚蜛PP被下架后，高德和T3趁機(jī)各種營銷活動，但18個月過去了，滴滴回來后，在沒有推出多少促銷活動的前提下，市場份額持續(xù)回升，目前已經(jīng)超過了75%。

美團(tuán)最近宣布放棄打車業(yè)務(wù)，改為聚合模式。美團(tuán)打車自從2017年開始投入，燒了不少錢，但在強(qiáng)大的滴滴面前，一直未能撼動它，最終不得不宣布承認(rèn)失敗而改換模式。

網(wǎng)約車出現(xiàn)以前，每一個城市都有好幾個出租車公司，這些公司，可以說沒有一家是虧錢的。以此來推算，現(xiàn)在滴滴一家如此大的平臺，這兩年也證實了自己的護(hù)城河足夠?qū)?，難道未來營業(yè)正常化以后（整個行業(yè)穩(wěn)定下來，不再打價格戰(zhàn)），賺不了大錢？

網(wǎng)約車主業(yè)出色

2022年，不管是餐飲業(yè)還是網(wǎng)約車，整個“吃穿住行”，都遭受了空前的下滑。而滴滴遭遇的打擊或許是最嚴(yán)重的。但從其2022年財報來看，滴滴的表現(xiàn)甚至有些超出預(yù)期的好，依然是中國網(wǎng)約車第一大平臺，其霸主地位難以撼動。之前燒錢打下的護(hù)城河，看來非常寬。

滴滴自成立以來，股權(quán)融資超過了上百億美元；在美國上市時，又募集了大約不到50億美元?？紤]到滴滴是合并了快的打車，后來合并了國際網(wǎng)約車巨頭Uber國內(nèi)業(yè)務(wù)這一塊。后兩家公司之前投入也都是上百億美元，所以滴滴總的股權(quán)資金投入，肯定超過了200億美元。2021年滴滴赴美上市時，財報顯示是一季度盈利了55億元。

此后，管理層在手握大把現(xiàn)金，社區(qū)團(tuán)購風(fēng)起云涌的時候，也選擇重資投入。程維和柳青為首的管理層，顯然并不具備這方面的管理能力。橙心優(yōu)選等跟網(wǎng)約車無關(guān)的業(yè)務(wù)，這兩年虧損額差不多是在500億元左右。

這是一個恐怖的數(shù)據(jù)。但是即使如此，根據(jù)2022年財報披露，公司手上的現(xiàn)金依然有200多億元。

公司凈資產(chǎn)950億元，扣掉約464億元的商譽(yù)后，還有500億元左右的現(xiàn)金和類現(xiàn)金資產(chǎn)?？紤]到如此規(guī)模的公司，小部分負(fù)債可以長期占用，比如網(wǎng)約車司機(jī)的部分應(yīng)付款，是可以長期滾動存在的，所以，公司大約有700億元的現(xiàn)金，可以供支配使用。

滴滴在網(wǎng)約車無關(guān)的其他行業(yè)內(nèi)做的很糟糕，但是在網(wǎng)約車主營業(yè)務(wù)上，做的非常出色。上文也給出答案：壟斷地位很難動搖。

順風(fēng)車不用說，這一塊業(yè)務(wù)，滴滴完全處于壟斷位置，而且利潤率還特別高。目前為止即可以做到7個多點的凈利潤率，即客戶每消費100元，公司能稅后凈賺7元多。順風(fēng)車目前競爭格局是滴滴、滴答和哈啰出行，但滴滴占據(jù)著絕對地位。經(jīng)歷了兩次輿論風(fēng)波后，順風(fēng)車目前可以說非常安全——遠(yuǎn)比其他的出租車安全。實際上早年的出租車，遠(yuǎn)比現(xiàn)在不安全——不管是對出租車司機(jī)還是乘客而言，都是。但現(xiàn)在只要是一起順風(fēng)車事件，都要上熱搜。當(dāng)然，安全還有另外一個方面，即萬一遭遇車禍，乘客的賠償問題，這畢竟難以避免。滴滴自然也是更加有保證。

日常的網(wǎng)約車，滴滴的產(chǎn)品其實非常之多，精準(zhǔn)地貼準(zhǔn)用戶需求?；虻蛢r，或拼車，或個人用車需求，滴滴這方面做的非常好，而聚合平臺是不可能做到的。比如一家四口人趕火車或者趕飛機(jī)，行李偏多，很多時候出租車后備箱裝不下，而滴滴就能提供相應(yīng)的服務(wù)，加價2-3元，即可確保打到寬敞的網(wǎng)約車。而行李如果很多，需要一輛類似比如別克GL8這樣的商務(wù)車，它也能及時提供，不過加錢就更多了，可能需要兩倍。

現(xiàn)在國家對網(wǎng)約車的監(jiān)管很嚴(yán)，不允許網(wǎng)約車公司之間互相打價格戰(zhàn)打得太狠。一般默認(rèn)給司機(jī)和乘客的補(bǔ)貼不能高于20%。這也是制約高德聚合平臺繼續(xù)搶占滴滴市場份額的一個障礙。滴滴目前的傭金抽成大約在25%，其中大約有14%多是拿出來給司機(jī)和乘客補(bǔ)助的，那么大約10%左右的傭金是滴滴的稅前營業(yè)收入了。

滴滴財報的營業(yè)收入確認(rèn)方法不同于Uber。滴滴把乘客支付的原本屬于司機(jī)的這一部分，也確認(rèn)為收入。當(dāng)然，這一確認(rèn)方法并不違背會計處理原則。因為當(dāng)乘客與網(wǎng)約車公司發(fā)生交易時，乘客支付的費用，也可以算是網(wǎng)約車的收入，雖然這里面有很大的比例是必定要分派給司機(jī)的。

2022年滴滴的總收入是1400多億元，比上一年的1700多億元有所下降。疫情防控措施調(diào)整后，2023年，網(wǎng)約車月單量從5億多迅速地回升至7億多單。同時，滴滴的市場份額也穩(wěn)步回升。據(jù)此可以推測，如果單價沒變化，滴滴的營業(yè)收入將會超過歷史最高的一年（1700多億元），接近2000億元。

客單價每年都會有小幅的增長，這是通脹的一個必然。在美團(tuán)打車出局后（美團(tuán)宣稱是轉(zhuǎn)入聚合平臺模式），滴滴給司機(jī)和乘客的補(bǔ)貼必然降低。

另外，電動車對網(wǎng)約車的影響非常大。一輛出租車從燃油車轉(zhuǎn)變成電動車，每個月大約可節(jié)省1000多元的成本。對于司機(jī)而言，節(jié)省下來的就是利潤。但是對從屬于滴滴的網(wǎng)約車來說，通過改變補(bǔ)貼的方式，比如降低給予司機(jī)的補(bǔ)貼，讓司機(jī)拿到其中的500元，而400元拿來補(bǔ)貼給乘客，滴滴自己則多賺取了100多元。所以在深圳和廣州兩個城市，由于電動車覆蓋率極高，補(bǔ)貼就比其他地區(qū)要低一點。因此深圳、廣州兩個城市貢獻(xiàn)的凈利潤大約相當(dāng)于全國的20%。由于網(wǎng)約燃油車時效只有5年，之后必須淘汰，那么2024年底之前，幾乎所有的滴滴旗下的燃油車網(wǎng)約車，都將因到期而置換成電動車。據(jù)可靠的數(shù)據(jù)，目前一線城市深廣除外，其他城市燃油車的比例接近30%，這部分網(wǎng)約車，也就這兩年陸續(xù)全部到期，必須置換，而可以肯定的是，都置換成電動車——電動車跑滴滴，那是最合適不過了。所以這一塊，也能給滴滴貢獻(xiàn)不少利潤。

整體而言，目前的傭金率大約25%，基本上固定了。給司機(jī)和乘客的補(bǔ)貼，大約14%多，由于聚合平臺的存在，補(bǔ)貼下降的很緩慢。高德2023年的目標(biāo)可能還是大力搶占市場份額，無非就是價格上給予客戶和司機(jī)補(bǔ)貼，但由于政府明確反對價格戰(zhàn)，所以高德很可能也快遇到天花板。等待市場平靜下來后，給司機(jī)和乘客的補(bǔ)貼，短期內(nèi)也很難大幅度下降。

但有利的是，一是每年客單價隨著通脹小幅地提升；二是這兩年燃油車5年服務(wù)期限滿了以后會置換成電動車，滴滴可以減少一點補(bǔ)貼；三是滴滴之前的多元化，比如造成巨額虧損的社區(qū)團(tuán)購之類的業(yè)務(wù)也都一一被停止運營。

按照目前的營業(yè)收入確認(rèn)方法，滴滴2023年有望接近2000億元，2024年超過2000億元。假設(shè)由于公司的護(hù)城河很寬，可以合理地推測滴滴會小幅度地持續(xù)地下調(diào)給司機(jī)和乘客的補(bǔ)貼。且燃油車服務(wù)期限到期后必然會更換成電動車，又能帶來一些補(bǔ)貼的下調(diào)，預(yù)計每年下調(diào)一個點的補(bǔ)貼率，那么2024年滴滴按照Uber的收入確認(rèn)方法（即把抽取傭金后的那一部分不確認(rèn)為營業(yè)收入），應(yīng)該有望達(dá)到250億元，這是扣除三項費用前的營業(yè)收入。

經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨的滴滴，管理層也應(yīng)政府要求大力整改，那么屆時重新上市的滴滴，應(yīng)該是一個比較好的形象。目前來看，去香港交易所上市，是大概率事件，很可能就在2024年。讓我們拭目以待吧。